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Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 18 a 22 de Julho de 2016

TRIUNFO ON Setor Concessões de Infra Código da ação Cotação sobre VPA TPIS3 0,53x Última Cotação Volume Médio (90 dias)

diasdiasdias) Volume Médio (90 dias)

R$ 4,01 R$ 0,3 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 67,7 milhões R$ 111,6 milhões

P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 6,2x 3,6x

Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas 4,0% R$ 2,45 / R$ 5,85

93 Variação no ano Variação em 12 meses -8,9% -3,2%

Comentário: A Triunfo divulgou na última semana o reajuste das tarifas no Aeroporto de Viracopos, autorizado pela ANAC. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia que deve fechar em breve acordo com a ANAC referente ao pagamento de outorga, que seria na última semana, mas deve ficar para Dezembro. Nesse meio tempo, as concessionárias tentam reequilíbrio dos contratos pelo desempenho abaixo do estimado nos leilões.

SER EDUCACIONAL ON

Setor

Educacional

Código da ação Cotação sobre VPA SEER3 2,19x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 14,82 R$ 5,1 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 161,1 milhões R$ 213,6 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA para 2016 8,7x 6,0x Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas 2,6% R$ 5,79 / R$ 15,00 Variação no ano Variação em 12 meses 96,0% 2,9%

Comentário: Ainda que a MP 741 onere as instituições de ensino superior privado, consideramos pequeno o impacto, estimado em R$ 6 milhões pela companhia, ao lucro de 2016 e que a medida poderá ser revertida mais adiante. Recomendação: Aumentar a exposição às ações SEER3. Após as mudanças regulatórias promovidas pelo MEC, a Ser Educacional é a empresa listada que está mais bem posicionada para aumentar a captação de alunos com o FIES.

Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x-

Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: R$ 5,40 Up side: 34,7%

Na semana passada, internamente os destaques ficaram com o indicador de confiança do empresariado da indústria nacional, que continuou apresentando melhoras, ainda que não tenha se refletido na economia real e as vendas do varejo referentes a maio que voltaram a desapontar. Na política, foi aprovado como regime de urgência para a renegociação de dívidas de Estados e Municípios, que havia sido reprovada na Câmara na última semana, bem como para o projeto de Lei que visa desobrigar a Petrobras de participar de no mínimo 30% nas explorações do pré-sal, que só devem ser votados em agosto. O ponto alto da semana em âmbito político foi a votação para presidente da Câmara dos Deputados, após a renúncia de Eduardo Cunha, para o cargo foi eleito o deputado Rodrigo Maia (DEM-RJ). A eleição representa mais uma vitória para o governo Temer, que tem agora importante aliado na presidência da Câmara. E falando em Eduardo Cunha, a CCJ (Comissão de Constituição e Justiça) rejeitou o recurso que visava anular o processo de cassação do mandado, com este revés, a fase final do processo de cassação e o destino do deputado serão decididos via votação no Plenário da Câmara. Em âmbito externo, no Reino Unido foi empossada como primeira ministra, a conservadora Theresa May, que apesar de seu posicionamento a favor da manutenção do país na Comunidade Europeia, declarou que respeitará a decisão do referendo, cabe agora aguardar o desenrolar prático a respeito dos impactos econômicos da decisão histórica do país. E por fim, o destaque lá fora ficou com a divulgação de indicadores na China; como PIB do 2°trim/16 que avançou ligeiramente acima do que esperado, ficando em 6,7%, contra expectativas médias de 6,6%. Também por lá a produção industrial e as vendas no varejo de junho vieram acima das projeções. Outro número que se destacou na China foi o volume de IED (Investimento Estrangeiro Direto) mensal divulgado, surpreendendo positivamente, com avanço de 9,7% frente ao mês anterior, bem acima das expectativas. Ainda na Ásia, o mercado acionário reagiu bem às declarações de Shinzo Abe (primeiro ministro japonês) de novos estímulos no Japão. Enfim, o bom humor externo, dados positivos na China e as sucessivas vitórias do presidente Temer na Câmara por aqui trouxeram bons ventos para o Ibovespa, que atingiu seu maior patamar em 2016, superando a resistência de 55.000 pontos. Para a próxima semana, teremos uma agenda macroeconômica e política mais amena, em boa medida graças ao “recesso branco” no Congresso a ocorrer entre 18 e 31 de julho. Por aqui, teremos o IPCA-15, que deve seguir desacelerando. Ao longo da semana, ainda sem data definida conheceremos a arrecadação federal de junho e a criação de postos de trabalho (CAGED). No exterior, nos EUA serão divulgados dados de pedidos de auxílio desemprego e dados da indústria referentes a junho, que não devem apresentar grandes novidades. Na Zona do Euro certamente deverá ecoar por lá as sinalizações da primeira ministra britânica Theresa May empossada na semana anterior. Grandes expectativas recaem atualmente sobre a economia do Reino Unido, que após a efetivação da saída da União Europeia nos próximos meses deverá se “reinventar”. Como diz o ditado, “enquanto uns choram, outros vendem lenços”; a postergação da elevação dos juros nos EUA para o final deste ano (ou até mesmo para 2017) derivado da cautela do FED diante das incertezas mundiais (em decorrência do “Brexit”) afastou momentaneamente os riscos atrelados ao movimento fly to quality. Concomitantemente, o que temos observado na política doméstica é a maior facilidade em termos de governabilidade de Temer no Legislativo (selada com a eleição de Rodrigo Maia) junto a indicadores que sugerem a proximidade do “fundo do poço” da economia. Assim, a partir de agora as expectativas em torno da densa agenda fiscal que ainda deve ser aprovada no Legislativo são positivas, contribuindo para a lenta caminhada rumo a retomada da credibilidade do país. Pelo lado das receitas governamentais, o ministro da Fazenda, sinalizou que não tem planos de aumentos de impostos no curto prazo, em contrapartida pelo lado das despesas, as sinalizações são de que em breve será anunciado um pacote de redução de despesas públicas, sem especificar o caráter destas despesas. Com o Legislativo em recesso, na próxima semana pode haver movimentos pontuais de correção, frente a forte valorização do Ibovespa na última semana, porém a tônica continua sendo positiva para a Bolsa, sobretudo caso o governo divulgue o citado pacote de corte de despesas.

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FERBASA PN Setor Mineração Código da ação Cotação sobre VPA FESA4

0,50x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 8,10 R$ 1,6 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 173,2 milhões -x- P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 -x- -x- Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas -x- R$ 5,80 / R$ 9,65 Variação no ano Variação em 12 meses 14,7% 15,0% Comentário: A Ferbasa divulgou seu boletim referente a junho, apresentando interessante desempenho operacional. Consolidando os dados do 2° trim/16, o volume de vendas avançou 34,7% enquanto que a receita líquida cresceu 6,4%, ambos em comparação com o 2° trim/15. Recomendação: Aumentar a exposição a FESA4, que deve divulgar bons resultados em 15/08 e encontra-se descontada em bolsa. Atuais múltiplos corroboram com essa percepção, tanto o indicador P/L (em 4,6 anos) e o EV/ EBITDA (em 3,0 anos) estão com um desconto superior a 40% frente às suas respectivas médias dos últimos cinco anos.

SÃO MARTINHO ON Setor Açúcar e Álcool Código da ação Cotação sobre VPA SMTO3 2,27x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 53,30 R$ 14,1 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 125,4 milhões R$ 190,5 milhões

P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 31,6x 23,1x Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas 0,6% R$ 28,70 / R$ 54,97

3 Variação no ano Variação em 12 meses 16,4% 42,5%

Comentário: A companhia deve continuar a apresentar sólido desempenho operacional, derivado das positivas perspectivas para a safra 2016/17 que se iniciou em março deste ano, além dos melhores patamares de preços do açúcar no mercado internacional (em razão da severa quebra de safra em demais regiões produtoras mundo afora). Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia que continua a se destacar dentro do seu setor de atuação.

ETERNIT ON Setor Material de Construção Código da ação Cotação sobre VPA ETER3 0,56x Última Cotação Volume Médio (90 dias) R$ 1,60 R$ 0,4 milhões

3 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 29,4 milhões R$ 63,0 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA p/2016 4,5x 2,2x Dividend Yield Min./Máx. – 52 semanas -x- R$ 1,48 / R$ 2,72 Variação no ano Variação em 12 meses

1,3% -23,4%

Comentário: As vendas de materiais de construção caíram 10,8% em junho na comparação anual, já no acumulado do ano a queda foi de 14,3%, segundo a Abramat. Visualizando o fraco andamento do setor, aliada as baixas perspectivas, a Abramat projeta para o final de 2016 um recuo de 8%. Recomendação: Reduzir exposição aos papéis ETER3. Além das perspectivas negativas do setor, outros condicionantes mantêm o nosso parecer de não exposição, tais como, elevação do desemprego, redução do crédito e deterioração da renda do consumidor, desta forma, não estamos indicando o posicionamento em empresas de materiais de construção. Analistas Responsáveis: Sandra Peres (CNPI) / Felipe Martins Silveira (CNPI) / Bruno Piagentini Caloni (CNPI).

Pertence ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Preço Alvo – Em Revisão Up Side de: -x-

Não Pertence ao Ibovespa Grau de Risco – Médio

Preço Alvo – R$ 1,65 Up

Side de: 60,2%

Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: R$ 62,00 Up side: 16,3%

Pertence ao Nível 1 de Governança Corporativa Preço Alvo: Em revisão Up side: -x-

Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x-

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:: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA – 18 A 22 DE JULHO DE 2016

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:: AGENDA DE DIVIDENDOS - 18 A 22 DE JULHO DE 2016

:: DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS - 18 A 22 DE JULHO DE 2016

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EQUIPE COINVALORES

>> Mesa de Operações / Bovespa

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Anderson dos Santos anderson.santos@coinvalores.com.br

Antonio Cláudio Bonagura bonagura@coinvalores.com.br

Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br

Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br

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João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br

José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br

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Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br

Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br

Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br

>> Aluguel de Ações - BTC

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Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br

Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br

>> Diretoria

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Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br

Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br

Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br

José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br

Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br

>> Fora de São Paulo

DDG 0800 170 340

IMPORTANTE

Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às

regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que

os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos

analistas que as avaliam.

Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma

solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos

tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento

referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal

mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica

expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou

realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta

decorrente da utilização do conteúdo deste documento.

De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento

administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos.

A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias

BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

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Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br

Octavio Sequini Junior octavio.sequini@coinvalores.com.br

Thiago Vicari thiago.vicari@coinvalores.com.br

Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br

>>Mesa de Renda Fixa

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Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br

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Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br

Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br

Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br

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EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE

>> ANALISTA CHEFE

Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442

>> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS

Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443

Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445

>> ASSISTENTE DE ANÁLISE

Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574

Setores acompanhados:

Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI)

Agrícola / Fertilizantes – Sandra Peres

(CNPI)

Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres

(CNPI)

Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra

Peres (CNPI)

Aluguel de Veículos / Frota – Felipe

Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino

Liberato.

Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira

(CNPI)

Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira

(CNPI)

Bebidas – Sandra Peres (CNPI)

Bens de Capital / Infraestrutura –

Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Calçados - Sandra Peres (CNPI)

Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI)

e Daniel Cosentino Liberato

Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira

(CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Comércio Farmacêutico - Sandra Peres

(CNPI)

Concessões em Infraestrutura - Felipe

Martins Silveira (CNPI)

Construção Civil - Felipe Martins Silveira

(CNPI)

Distribuição de Óleo e Gás - Bruno

Piagentini Caloni (CNPI)

Educacional - Felipe Martins Silveira

(CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Eletroeletronicos - Sandra Peres (CNPI)

Energia / Distribuição - Bruno Piagentini

Caloni (CNPI)

Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni

(CNPI)

Energia / Integradas - Bruno Piagentini

Caloni (CNPI)

Energia / Transmissão - Bruno Piagentini

Caloni (CNPI)

Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI)

Hardware / Software – Felipe Martins

Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres

(CNPI)

Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI)

Locação Comercial - Felipe Martins Silveira

(CNPI)

Logística / Transportes - Felipe Martins

Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Material de Construção – Sandra Peres

(CNPI)

Material de Transporte - Bruno Piagentini

Caloni (CNPI)

Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI)

Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni

(CNPI)

Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira

(CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Plataformas de Negociação – Felipe

Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino

Liberato.

Programas de Fidelidade - Felipe Martins

Silveira (CNPI)

Saneamento Básico - Bruno Piagentini

Caloni (CNPI)

Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI)

Serviços de Engenharia - Felipe Martins

Silveira (CNPI)

Serviços Financeiros - Felipe Martins

Silveira (CNPI)

Shopping Center - Felipe Martins Silveira

(CNPI)

Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI)

Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e

Daniel Cosentino Liberato.

Terminais Portuarios - Sandra Peres

(CNPI)

Turismo / Entretenimento - Felipe Martins

Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato.

Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI)

Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI)