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III Seminário Ibero – Americano, III Seminário Ibero – Americano, Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
11 e 12 de fevereiro de 2010
Objetivos Empresariais do Sistema EletrobrásA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
Aumentar o Valor do Sistema Eletrobrás com Responsabilidade Sócio-Ambiental
Sustentabilidade
Consolidar imagem de Sistema Eletrobrás como agente estratégico no crescimento
sustentável do País
Acionistas M lh di õ d Si tAumentar o retorno médio dos investimentos do Sistema Eletrobrás
Melhorar as condições de governança no Sistema Eletrobrás visando o atendimento a requisitos de
sustentabilidade
Estruturar uma carteira de empreendimentos no exterior
Aumentar a participação de mercado em Geração e
TransmissãoMercado
ProcessosAlinhar e otimizar processos que permitam uma atuação integrada e
ganhos de competitividade.
III Seminário Ibero III Seminário Ibero –– Americano 2010 Americano 2010 -- Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto
Valorizar o quadro funcional do Sistema Eletrobrás.Pessoas
2
Sistema EletrobrásSistema Eletrobrás
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
Geradoras e Transmissoras de Energía Geradoras e Transmissoras de Energía Geradoras e Transmissoras de Energía Geradoras e Transmissoras de Energía
EletrosulEletrosul EletronorteEletronorte
Geradoras de Energía Geradoras de Energía Geradoras de Energía Geradoras de Energía
FurnasFurnasgggg
Distribuidoras de Energía Distribuidoras de Energía Distribuidoras de Energía Distribuidoras de Energía
Outras atividadesOutras atividadesOutras atividadesOutras atividades
III Seminário Ibero III Seminário Ibero –– Americano 2010 Americano 2010 -- Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto 3
GeraçãoGeração
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
Próprio
Total
(*)
8.137 10.618 10.203 7.000 2.007 490 38 455Próprio
Parcerias
TotalI l i (*) 909 6 MW d A
8.137
968
9.105
10.618
-
10.618
10.203
11
10.214
7.000
-
7.000
2.007
-
2.007
490
-
490
38.455
979
39.434
Óleo e Gás = 7%
Inclui (*) 909.6 MW da Amazonas
Carvão = 1%Nuclear = 5%
Sistema Eletrobrás39.434 MW em operação
37% da Capacidade Instalada do Brasil
Hidroelétrica87%
III Seminário Ibero III Seminário Ibero –– Americano 2010 Americano 2010 -- Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto 4
Brasil
Posição em setembro de 2009Posição em setembro de 2009
TransmissãoTransmissão
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
Sistema Eletrobrás60.197 Km do total de linhas de
transmissão, representando,
15.000
20.000Chesf Eletronorte
Eletrosul Furnas
paproximadamente, 56% do total das linhas do Brasil com tensão
igual os superior a 230KV
5.000
10.000
0750 kV 600 kV 500 kV 345 kV 230 kV 138 kV 132/69 kV Total
750KV 600KV 525/500KV 345KV 230KV 138KV 132/69KV Total750KV 600KV 525/500KV 345KV 230KV 138KV 132/69KV Total
Empresas
Chesf 5.121,5 12.537,5 383.9 425,5 18.468,4Eletronorte 3.236,1 5.439,0 1.387.1 493,9 10.573,8Eletrosul 2.586,5 4.911,7 1.841,2 68,7 9.408,1
III Seminário Ibero III Seminário Ibero –– Americano 2010 Americano 2010 -- Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto 5
Furnas 2.698,0 1.612,0 4.549,0 6.069,5 1.949,0 2.204,0 19.246,5Amazonas 364,9 210,8 575,8Asociaciones 1.517,2 69,4 338,1 1.924,7
Posição em setembro de 2009Posição em setembro de 2009
Distribuição:Distribuição:A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
Consumo de Energia Elétrica -GWh 2007 2008 Crescimento
(%)Participação
(%)
BRASIL 378.362 392.764 3,8 100
CEAL 2 124 2 246 5 7 0 6CEAL 2.124 2.246 5,7 0,6
CEPISA 1.740 1.831 5,3 0,5
CERON 1.627 1.743 7,1 0,4
ELETROACRE 540 581 7 6 0 1ELETROACRE 540 581 7,6 0,1
MANAUS ENERGIA (Interior) 570 626 9,9 0,2
MANAUS ENERGIA (Capital) 3.563 3.727 4,6 0,9
BOA VISTA ENERGIA 378 403 6,5 0,1BOA VISTA ENERGIA 378 03 6,5 0,
Total das Distribuidoras 10.542 11.157 5,8 2,8
III Seminário Ibero III Seminário Ibero –– Americano 2010 Americano 2010 -- Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto 6
Investimentos Investimentos –– 2010 / 20122010 / 2012
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
2010 2011 2012 TOTAL
R$ milhõesR$ milhões
O Sistema Eletrobrás tem projetos de investimentos que exigirão grande O Sistema Eletrobrás tem projetos de investimentos que exigirão grande mobilização de Capital.mobilização de Capital.
2010 2011 2012 TOTAL
Corporativo 8.055,9 6.039,8 4.669,8 18.765,5
Geração 3.090,2 3.059,2 2.490,3 8.639,7
Transmissão 1.713,7 721,0 179,3 2.614,0Transmissão 1.713,7 721,0 179,3 2.614,0
Distribuição 1.997,2 1.512,3 1.306,6 4.816,1
Outros 1.254,8 747,3 693,6 2.695,7
Parcerias 946,0 983,7 837,5 2.767,2
Geração 336,1 523,2 729,3 1.588,6
Transmissão 609,9 460,5 108,2 1.178,6
Total 9.001,9 7.023,5 5.507,3 21.532,7
Geração 3.426,3 3.582,4 3.219,6 10.228,3
Transmissão 2.323,6 1.181,5 287,5 3.792,6
III Seminário Ibero III Seminário Ibero –– Americano 2010 Americano 2010 -- Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto 7
Outros 1.254,8 747,3 693,6 2.695,7
Distribuição 1.997,2 1.512,3 1.306,6 4.816,1
Investimentos / FinanciamentoInvestimentos / Financiamento
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
• Eletrobrás tem financiado suas controladas via dívidadívida.
• Novos investimentos têm sido executados sempre através das controladasatravés das controladas.
• A holding tende a concentrar o caixa, recebendo das controladas dividendos, juros e pagamentos decontroladas dividendos, juros e pagamentos de principal.
III Seminário Ibero III Seminário Ibero –– Americano 2010 Americano 2010 -- Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto 8
RR--X dos Empréstimos e Financiamentos das ControladasX dos Empréstimos e Financiamentos das Controladas
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
R$ milhões e %R$ milhões e %
Empresa Conta 2008 2007 2006
Empréstimos e Financiamentos 3.786 4.559 4.930
CHESF Eletrobrás 3.401 4.010 4.598
Eletrobrás % Total 89,8% 88,0% 93,3%
Empréstimos e Financiamentos 8.615 7.478 9.188
ELETRONORTE Eletrobrás 7.571 6.265 7.742
Eletrobrás % Total 87,9% 83,8% 84,3%
Empréstimos e Financiamentos 720 264 148 ELETROSUL Eletrobrás 590 187 139
Eletrobrás % Total 81,9% 70,7% 93,7%
FURNASEmpréstimos e Financiamentos 2.551 1.591 1.184
El b á 1 173 996 703FURNAS Eletrobrás 1.173 996 703
Eletrobrás % Total 46,0% 62,6% 59,3%
TOTAL
Empréstimos e Financiamentos 15.672 13.892 15.450
El t b á 12 735 11 458 13 182
III Seminário Ibero III Seminário Ibero –– Americano 2010 Americano 2010 -- Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto 9
TOTAL Eletrobrás 12.735 11.458 13.182
Eletrobrás % Total 81,3% 82,5% 85,3%
Estrutura Ótima de CapitalEstrutura Ótima de Capital
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
Adequação da estrutura de capital das controladas em relação a:
Capacidade de gerar resultados, pagar suas dívidas e gerar dividendos.Capacidade de gerar resultados, pagar suas dívidas e gerar dividendos.11
Capacidade de realizar os investimentos comprometidos em parcerias e os investimentos corporativos aprovados (CISE).Capacidade de realizar os investimentos comprometidos em parcerias e os investimentos corporativos aprovados (CISE).
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Capacidade de realizar investimentos futuros compatíveis com o papel estratégico da Eletrobrás no país e no exterior.Capacidade de realizar investimentos futuros compatíveis com o papel estratégico da Eletrobrás no país e no exterior.
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Aumentar o fluxo de caixa do Sistema EletrobrásAumentar o fluxo de caixa do Sistema Eletrobrás44
III Seminário Ibero III Seminário Ibero –– Americano 2010 Americano 2010 -- Faculdade de Economia do PortoFaculdade de Economia do Porto 10
Cenários para definir a Estrutura ÓtimaCenários para definir a Estrutura ÓtimaA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
– Endividamento superior a capacidade de pagamento.– Investimentos elevados diminuem a geração de caixa para
Justificativas:
•Capitalização com repactuação da dívida não capitalizável
g ç ppagamento do serviço da dívida.
– Não aproveita os créditos tributários, pois com endividamento elevado a empresa não gera lucro, ou aproveita os créditos de forma mais lenta pois o lucro écapitalizável aproveita os créditos de forma mais lenta pois o lucro é menor devido ao endividamento.
– Diferenças na alíquota do IR faz com que o imposto pago pela Eletrobrás sobre a receita financeira seja maior que o benefício fiscal dessa despesa na controlada.
•Mantém a dívida– Não tem ineficiência fiscal.
Mantém a dívida, porém repactuada – Endividamento atual suportado pela geração de caixa da
empresa, porém com dificuldade no curto prazo.
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•Não capitaliza e nem repactua – Em análise.
Compromissos Assumidos com a Capitalização:Compromissos Assumidos com a Capitalização:
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
• Alteração do Estatuto Social
– Distribuição, como dividendo, correspondente a 100% do lucro líquido ajustado, nos termos da Lei 6.404/7, com antecipação trimestral
• Vinculação ao cumprimento de metas operacionais, por meio de instrumento jurídico –Aprovação dos Conselhos de Administração das Controladas e da EletrobrásAprovação dos Conselhos de Administração das Controladas e da Eletrobrás
– Elaboração de orçamento empresarial para ciclos de 5 anos.– Plano de investimento para os 5 anos, discriminando as fontes de recursos e retorno de cada
projetos analisados e aprovados pela ELETROBRÁS– Estabelecimento de Indicadores de desempenho empresarial;– Distribuidoras terão que se adequar a empresa de referência em prazo determinado– Orçamento Empresarial e Legal terão mesmas projeções.
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Indicadores para o CMDE:Indicadores para o CMDE:
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
PMSO
Econômico-Financeiro
Índice dei ibilid d d
Índice dei ibilid d d
Operacionais
ROL
Dívida (Fluxo)EBITDA Resultado Operacional
Disponibilidade deGeração
Disponibilidade daRede Básica
Parcela Variável
Lucro LíquidoPL
Resultado OperacionalROL
Desempenho Físico
Descontada emTransmissão
ROLInvestimento RealizadoInvestimento Aprovado
e Financeiro de AlgunsProjetos
ROLNº de Empregados
Social: Nível deInvestimento Sociais por
área de atuação e número de
Ambiental: Nível do Passivo Ambiental
Ambiental: Montante de Investimentos ambientais nos
Socioambientais
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área de atuação e número dePessoas atendidas
Ambiental: Montante de Investimentos ambientais nosAtivos em Estudo, em construção e em operação.
A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
A i t d CMDEA i t d CMDEAssinatura do CMDE Assinatura do CMDE em 30 12 2009em 30 12 2009em 30.12.2009em 30.12.2009
com as Controladascom as Controladascom as Controladas.com as Controladas.
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RecomendaçõesRecomendaçõesA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
1. Investimentos devem ser escolhidos com base em sua atratividade mas alocação de capital esua atratividade, mas alocação de capital e estruturação de funding são funções próprias da holding.holding.
2 Controladas não devem ser encaradas como2. Controladas não devem ser encaradas como empresas independentes mas como veículos da estratégia corporativa.
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A Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding FinanceiraA Estratégia de Consolidação da Eletrobrás em Holding Financeira
OBRIGADOOBRIGADOOBRIGADOOBRIGADOContato: Tel 55 Contato: Tel 55 --(21) 2514(21) 2514--62346234
ppcunha@eletrobras comppcunha@eletrobras comppcunha@eletrobras.comppcunha@eletrobras.com
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