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Lucratividade e Distribuição:
A Origem Econômica da Crise Política
Adalmir Marquetti
Professor PPGE-PUCRS
Maio 2016
Taxa Líquida de Lucro, Brasil,
2000-2015
20%
25%
30%
35%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
A taxa de lucro depende:
_ distribuição funcional da renda
_ nível de utilização da capacidade
instalada
_ fator tecnológico
Distribuição Funcional da Renda,
Brasil, 2000-2015
40%
45%
50%
55%
60%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Parcela salarial
Parcela dos lucros
Produtividade do trabalho e o
salário médio real, 2000-2015
90
100
110
120
130
140
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Produtividade do trabalho
Salário médio real
2000=100
Nível de Utilização da Capacidade
Instalada, 2010-2015
0,9
0,95
1
1,05
1,1
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
0,72
0,76
0,8
0,84
0,88
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Produtividade do Capital,
2000-2015
Período taxa de
lucro
parcela dos
lucros
nível de
utilização
produtividade
do capital
2003-2015 -1,01 -0,98 0,23 -0,26
2003-2008 1,32 -1,07 1,73 0,66
2008-2014 -2,82 -2,80 0,81 -0,83
2014-2015 4,73 4,98 -2,10 1,86
Decomposição da Taxa de
Lucro, 2003-2014, %
Evolução Real do IBOVESPA,
1/2013-8/2015
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000 2
003.0
1
2003.0
7
2004.0
1
2004.0
7
2005.0
1
2005.0
7
2006.0
1
2006.0
7
2007.0
1
2007.0
7
2008.0
1
2008.0
7
2009.0
1
2009.0
7
2010.0
1
2010.0
7
2011.0
1
2011.0
7
2012.0
1
2012.0
7
2013.0
1
2013.0
7
2014.0
1
2014.0
7
2015.0
1
2015.0
7
0%
5%
10%
15%
20%
25%
21/0
1/2
004
21
/07
/20
04
21
/01
/20
05
21
/07
/20
05
21
/01
/20
06
21
/07
/20
06
21
/01
/20
07
21
/07
/20
07
21
/01
/20
08
21
/07
/20
08
21
/01
/20
09
21
/07
/20
09
21
/01
/20
10
21
/07
/20
10
21
/01
/20
11
21
/07
/20
11
21
/01
/20
12
21
/07
/20
12
21
/01
/20
13
21
/07
/20
13
21
/01
/20
14
21
/07
/20
14
21
/01
/20
15
21/0
7/2
015
Rentabilidade Financeira Meta SELIC fixada pelo Copom, %, 2004-2015
Avaliação do Governo
A crise internacional havia desacelerado o crescimento da economia brasileira
• Ação anticíclica
• Redução de custos
• Aumento da produtividade e competitividade
0%
2%
4%
6%
22%
26%
30%
34%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
r gK
taxa de lucro, r
taxa de acumulação, gK
Taxa Líquida de Lucro e Taxa de
Acumulação, 2000-2015
Estímulo à lucratividade e ao investimento
- Redução das tarifas de energia elétrica de 16%
(residências) a 28% (indústrias) pela renovação
antecipada de contratos de concessões de energia.
Estímulo ao investimento
Taxa de Juros de Longo Prazo – TJLP
2006-2015
Programa de Sustentação do Investimento
Taxa de Investimento,
1996.IV-2015.IV, %
15%
17%
19%
21%
23%
1996.I
V
1997.I
V
1998.I
V
1999.I
V
2000.I
V
2001.I
V
2002.I
V
2003.I
V
2004.I
V
2005.I
V
2006.I
V
2007.I
V
2008.I
V
2009.I
V
2010.I
V
2011.IV
2012.I
V
2013.I
V
2014.I
V
2015.I
V
Taxa de inflação anualizada,
IPCA, 2010-01/2016-4
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2010.0
1
2010.0
4
2010.0
7
2010.1
0
2011.0
1
2011.0
4
2011.0
7
2011.1
0
2012.0
1
2012.0
4
2012.0
7
2012.1
0
2013.0
1
2013.0
4
2013.0
7
2013.1
0
2014.0
1
2014.0
4
2014.0
7
2014.1
0
2015.0
1
2015.0
4
2015.0
7
2015.1
0
2016.0
1
2016.0
4
Preço da Gasolina e do Petróleo
20
40
60
80
100
120
140
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
jan/0
9
ab
r/0
9
jul/0
9
ou
t/0
9
jan/1
0
abr/
10
jul/1
0
ou
t/1
0
jan/1
1
abr/
11
jul/11
out/11
jan/1
2
abr/
12
jul/1
2
ou
t/1
2
jan/1
3
abr/
13
jul/1
3
ou
t/1
3
jan/1
4
abr/
14
jul/1
4
ou
t/1
4
jan/1
5
abr/
15
jul/1
5
ou
t/1
5
R$ US$
Preço do Petróleo, US$
Preço da Gasolina, R$
Operação Lava Jato: fase ostensiva iniciou em março de 2014.
Combate à inflação
Taxa de câmbio nominal
1,3
2,3
3,3
4,3
2010.0
1
2010.0
5
2010.0
9
2011.0
1
2011.0
5
2011.0
9
2012.0
1
2012.0
5
2012.0
9
2013.0
1
2013.0
5
2013.0
9
2014.0
1
2014.0
5
2014.0
9
2015.0
1
2015.0
5
2015.0
9
2016.0
1
R$/US$
0%
4%
8%
12%
16%
20%
20
10
.12
2011.0
3
2011.0
6
2011.0
9
2011.1
2
20
12
.03
2012.0
6
20
12
.09
20
12
.12
20
13
.03
20
13
.06
20
13
.09
20
13
.12
20
14
.03
20
14
.06
20
14
.09
20
14
.12
20
15
.03
20
15
.06
20
15
.09
20
15
.12
IPCA - preços livres
IPCA - preços monitorados
Taxa anual de inflação, IPCA
Taxa de Crescimento do PIB
2008.I-2015.IV, %
-5
0
5
10
2008.I
2008.I
II
2009.I
2009.I
II
2010.I
2010.I
II
2011.I
2011.III
2012.I
2012.I
II
2013.I
2013.I
II
2014.I
2014.I
II
2015.I
2015.I
II
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Dez Dez Dez Dez Dez Dez Dez
Nominal 3.19 2.41 2.47 2.27 2.96 6.05 10.38
Governo Central 3.22 1.18 2.00 1.27 2.08 4.77 8.70
Governos regionais -0.06 1.23 0.46 0.88 0.83 1.14 1.51
Empresas estatais 0.03 0.00 0.01 0.11 0.06 0.14 0.17
Juros nominais 5.13 5.03 5.41 4.45 4.68 5.48 8.50
Governo Central 4.49 3.20 4.13 3.06 3.50 4.41 6.73
Governos regionais 0.57 1.76 1.21 1.33 1.13 1.00 1.67
Empresas estatais 0.07 0.06 0.07 0.06 0.05 0.06 0.10
Primário -1.94 -2.62 -2.94 -2.18 -1.72 0.57 1.88
Governo Central -1.27 -2.03 -2.13 -1.79 -1.42 0.36 1.98
Governos regionais -0.63 -0.53 -0.75 -0.45 -0.31 0.14 -0.16
Empresas estatais -0.04 -0.06 -0.06 0.06 0.01 0.08 0.07
Necessidades de financiamento do setor público, % do PIB
Fonte: Bacen (2016)
Taxa de Crescimento dos Componentes da
Demanda Interna, 2008.I-2015.IV, %
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
-5
0
5
10
2008.I
2008.I
II
2009.I
2009.I
II
2010.I
2010.I
II
2011.I
2011.III
2012.I
2012.I
II
2013.I
2013.I
II
2014.I
2014.I
II
2015.I
2015.I
II
Consumo das Famílias Consumo do Governo Formação Bruta de Capital Fixo
CF, CG FBCF
Taxa de Crescimento dos Componentes da
Demanda Externa, 2008.I-2015.III, %
-20
-10
0
10
20
30
40
2008.I
2008.I
II
2009.I
2009.I
II
2010.I
2010.I
II
2011.I
2011.III
2012.I
2012.I
II
2013.I
2013.I
II
2014.I
2014.I
II
2015.I
2015.I
II
Exportação
Importação
Taxa de desemprego, Brasil,
2011-2015, %
4%
6%
8%
10%
2008.0
1
2008.0
5
2008.0
9
2009.0
1
2009.0
5
2009.0
9
2010.0
1
2010.0
5
2010.0
9
2011
.01
2011
.05
2011
.09
2012.0
1
2012.0
5
2012.0
9
2013.0
1
2013.0
5
2013.0
9
2014.0
1
2014.0
5
2014.0
9
2015.0
1
2015.0
5
2015.0
9
2016.0
1
Rendimento médio real, Empregados do setor privado com carteira assinada, US$
0
300
600
900
1200
1500
20
03
.01
20
03
.06
2003.1
1
20
04
.04
20
04
.09
20
05
.02
20
05
.07
20
05
.12
20
06
.05
20
06
.10
20
07
.03
20
07
.08
20
08
.01
20
08
.06
20
08
.11
20
09
.04
20
09
.09
20
10
.02
20
10
.07
20
10
.12
2011.0
5
2011.1
0
20
12
.03
20
12
.08
20
13
.01
2013.0
6
2013.1
1
20
14
.04
20
14
.09
20
15
.02
20
15
.07
US$, 7/2015
Ambiente Econômico e Político
_ retomada da lucratividade
_ aumento da taxa de desemprego
_ queda do salário
_ redução da taxa de inflação
_ melhora nas contas externas
_ redução da taxa de juros
_ mudança da política fiscal
_ mudanças nas políticas sociais
_ mudanças na legislação do trabalho
_ mudança na legislação referente ao pré-sal
_ estímulos ao setor privado (ppp)
_ fim da lava-jato
_ dificuldades políticas
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