O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio Agosto/2007 Paulo Veiga 10º Encontro dos...

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Agosto/2007Paulo Veiga

10º Encontro dos Profissionais de Benefícios das Regionais Nordeste e Centro-Norte

Mudanças no ambiente

Conseqüências

Tendências

Conclusões

AgendaO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Mudanças no ambiente

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Passivo: Envelhecimento da população de participantes (ativos +

inativos + pensionistas)

Mudanças no ambienteO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Passivo: Menor taxa de natalidade

Mudanças no ambiente

Taxa de Fecundidade

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

1940 1950 1960 1970 1980 1991 2000 2005 2020 2030 2040 2050

Fonte: IBGE/ONU

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Projeções

Passivo: Aumento da longevidade dos participantes

Mudanças no ambiente

Expectativa de vida ao nascer

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

1940 1950 1960 1970 1980 1991 2000 2005 2010 2020 2050

Fonte: IBGE/ONU

Projeções

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Passivo: Aumento da relação População Assistida X População

Ativa

Mudanças no ambiente

Participação Etária na População

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

1940 1950 1960 1970 1980 1991 2000 2010 2020 2030 2040 2050

Fonte: IBGE/ONU 0-14 15-64 > 65

Projeções

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Crescimento econômico mais baixo

Mudanças no ambiente

PIB - Crescimento Médio (%)

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000

Fonte: IPEA

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Baixo crescimento do mercado de trabalho e compressão dos

rendimentos reais

Antigamente, filhos ajudavam no sustento de pais

aposentados.

Atualmente, pais aposentados ajudam o sustento de filhos

desempregados ou com salários baixos.

Mudanças no ambienteO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Ativo: Estabilização econômica

Mudanças no ambiente

IGP-DI (Inflação média anual %)

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000

Fonte: FGV

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Ativo: Queda na taxa de juros

Mudanças no ambiente

Juros Reais: Selic X IGP-DI

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Fonte: BCB/FGV

Projeções

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Ativo: Alongamento de prazos

Mudanças no ambiente

Prazo médio das LTNs emitidas

0

2

4

6

8

10

12

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Fonte: BCB/STN

Mes

esO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Alterações nas condições para empreendimento e financiamento

imobiliário:

Juros pré-fixados e menores;

Prazos mais longos;

SFI:

• Alienação fiduciária = proteção para o incorporador;

• Patrimônio de afetação = proteção para o comprador;

• Valor em controverso = proteção para o construtor.

CRI: financiamento via mercado de capitais;

Captação de recursos em bolsa de valores:

• 19 operações de abertura de capital em 30 meses, em valor superior a

R$ 14 bilhões (Setor de C. Civil?)

Mudanças no ambienteO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Privatização de patrocinadoras

A conta do déficit não vai mais para o Tesouro.

Desequilíbrios atuariais das reservas garantidoras devem

ser cobertos com ônus para participantes

Mudanças no ambienteO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Migração de participantes de planos BD para planos CD

Certeza sobre despesa presente e/ou futura.

Incerteza sobre renda futura.

Mudanças no ambienteO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Maior rigor regulatório sobre as EFPCs

Leis Complementares 108 (EFPCs ligadas a estatais) e 109

Regula a constituição de Conselhos Deliberativo e Fiscal e

Diretoria Executiva, definindo composição, atribuições e

mandatos;

Diretoria Executiva: experiência nas áreas financeira,

administrativa, contábil, jurídica, de fiscalização ou de auditoria

e formação superior.

Mudanças no ambienteO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Maior rigor regulatório sobre as EFPCs

Resoluções CMN 2720, 2829, 3121 e 3456

Investimentos apoiados em Política de Investimento

previamente aprovada;

Controle de riscos: sistêmico, de crédito, de mercado e de

liquidez;

Controle de divergência não planejada;

Transparência (comunicação);

Responsabilização civil e criminal do administrador;

Mudanças no ambienteO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Maior rigor regulatório sobre as EFPCs

Resolução CGPC 13

Regras para Governança e Controles Internos nas EFPCs:

• Disseminação de cultura de Controles Internos;

• Instituição de um Código de Ética e de Conduta;

• Exigência de competência técnica e gerencial em todos os níveis

da administração da EFPC;

• Regras claras para constituição e funcionamento dos órgãos

estatutários;

Objetivo das regras: “preservar a liquidez, a solvência e o

equilíbrio dos planos de benefício”.

Mudanças no ambienteO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Regulação aumenta segurança de instrumentos de captação de

recursos das Entidades Abertas de Previdência Complementar

PGBLs crescem em mercado marcado por fracassos

passados

Mudanças no ambienteO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Conseqüências

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Mudança nas práticas de governança nas EFPCs: transparência,

controles internos, cumprimento de leis e normas,

responsabilização.

ConseqüênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Problemas de Governança em EFPCs

Há interesses conflitantes entre as partes relacionadas em um Fundo de Pensão.

Participante quer contribuir pouco e ter segurança;

Participante não quer se envolver na gestão, mas quer resultados;

Patrocinadora quer contribuir pouco e não oferecer garantias;

Assistido quer receber benefício sem riscos;

Conselho estabelece e acompanha objetivos de longo prazo;

Diretoria é cobrada por resultados de curto prazo.

ConseqüênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Problemas de Governança em EFPCs

Como agravante, existe o fato de que Conselheiros e Diretores/Gerentes são, em geral, participantes ou assistidos, o que os faz decidir sem isenção sobre a solução dos conflitos de interesse.

ConseqüênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Melhores Práticas de Governança em EFPCs

A solução adequada para os conflitos de interesse deve vir sob a forma de regras de Governança para a EFPC.

As regras devem estar apoiadas nos mesmos pilares da Governança Corporativa:

• Eqüidade;

• Transparência;

• Prestação de Contas;

• Responsabilidade corporativa;

• Cumprimento de normas e leis; e

• Ética.

ConseqüênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Maiores custos gerenciais

Profissionalização de equipe;

Prestação de contas à SPC e aos participantes;

Contratação de prestadores de serviços especializados.

ConseqüênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Desequilíbrios atuariais nos planos BD;

Maior longevidade dos inativos;

Menor retorno dos investimentos.

ConseqüênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Para compensar menores retornos, exposição a maiores riscos

nas carteiras de investimento;

Volta da atratividade do investimento imobiliário.

ConseqüênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Tendências

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Maior concorrência com planos oferecidos por Entidades Abertas

de Previdência Complementar

TendênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Participação dos Planos Previdenciários

0%

20%

40%

60%

80%

100%

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

Fonte: ABRAPP/SUSEP/ANBID EFPCs EAPCs

17,6%

82,4%

Regulação prudencial prevalecendo sobre a regulação quali-

quantitativa;

Profissionalização da gestão de investimentos;

Oferta aos participantes de planos com diferentes perfis de risco e

retorno;

Segregação de planos para ativos e inativos;

Revisão das premissas de retorno do investimento para o cálculo

do equilíbrio atuarial;

Gestão de risco de ALM substituindo gestão de risco de portifólio;

TendênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Investimentos:

Estruturação das decisões de investimento, em bases mais técnicas;

Objetivos e benchmarks de Renda Fixa relacionados a operações de prazo

mais longo;

Macro-alocação:

• aumento da participação de Renda Variável nas carteiras de investimento;

• aumento dos investimentos em hedge funds;

• aumento de investimento em Imóveis.

Micro-alocação:

• migração de crédito soberano para crédito não-soberano nas carteiras de Renda

Fixa;

• aumento dos investimentos em capital de risco na carteira de Renda Variável.

Investimento em créditos de baixa qualidade e elevado retorno;

Desenvolvimento de um mercado de derivativos de crédito.

TendênciasO Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Conclusões

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Conclusões

Fim da perspectiva de aposentadoria tranqüila sem

riscos

Maior envolvimento do participante com assuntos de

seu interesse

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Conclusões

Decisões de investimento tornam-se muito mais

complexas

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Conclusões

Maior responsabilidade do profissional do Fundo de

Pensão: Competência

Eficiência

Transparência

O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio

Departamento de AnálisePaulo Veiga veiga@mercatto.net (21) 3687.1521Gabriel Goulart Ferreira gabriel@mercatto.net (21) 3687.1540Daniella Marques daniella@mercatto.net (21) 3687.1532Bernardo Dubeux bernardo@mercatto.net (21) 3687.1539

Mercatto InvestimentosRua São José, 40 / 11º, Centro, Rio de Janeiro, RJCEP 20.010-020Tel: (21) 3687.1500Fax: (21) 3687.1533email: mercatto@mercatto.nethttp://www.mercatto.net

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