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Administração Financeira e Orçamentária

Módulos

Módulo A - Análise das demonstrações financeiras e fluxo de caixa

Módulo B - Planejamento financeiro de longo prazo

Módulo C - Decisões de investimentosMódulo D - Elaboração de orçamentos e

planejamento financeiro

MÓDULO AANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

E FLUXO DE CAIXA

Análise Comparativa• Orçamento do ano• Resultados dos anos anteriores• Setor da empresa• Concorrentes• Demais setores da economia

Métodos de Análise• Análise Vertical (Proporções):

– cada item da demonstração é expresso por uma porcentagem do valor total

• no BP: valor total = total do ativo ou total do passivo • na DRE: valor total = receita líquida de vendas

• Análise Horizontal (Variação Percentual):– permite examinar variações entre uma mesma conta

de um período para outro.

• Índices de análise de balanços

Aprender fazendo

• A partir daqui, este módulo deverá ser desenvolvido com o estudo de caso aplicado da Cia. Alfa.

• Sugestão de aplicação:• Os alunos deverão ter em mãos os seguintes arquivos

(xls):– BP e DRE Cia Alfa - AV e AH (note que são duas

planilhas no mesmo arquivo)– Índices cia alfa– Quadro-resumo de índices

Aprender fazendo

• Fazer os cálculos:– Análise vertical do BP– Análise vertical da DRE;– Análise horizontal do BP;– Análise horizontal da DRE;– Índices.

Aprender fazendo• Sugestão de aplicação:• O professor efetuará alguns cálculos junto com os alunos, em

seguida da explicação. – Ano 20X1: feito em conjunto– Ano 20X2: somente os alunos calculam– Ano 20X3: o professor apresenta a resposta

• O quadro-resumo deve ser acompanhado pelo aluno durante toda a execução pois é um guia da aplicação dos índices.

• Após a finalização do estudo de caso, o professor distribui aos alunos todas as planilhas devidamente preenchidas eletronicamente.

Ciclo de Caixa(Dados da Cia. Alfa em 20X1)

PMPC85 d

PMRE75 d

PMRV63 d

Ciclo de Caixa 53 d

( 138– 85 )

0 85 75 138

Compra M. Primaa prazo Venda a prazo Cobrança

duplicatas

Recebimento Pagamento Duplicatas

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) OU

LAJIDA (Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortização)

Demonstração de Resultado do Exercício Demonstração de Resultado do Exercício

Receita de Vendas 1.200.000 Receita de Vendas 1.200.000 CPV (720.000) CPV (720.000) Lucro Bruto 480.000 Lucro Bruto 480.000 Despesas Operacionais (240.000) Despesas Operacionais (240.000)

EBITDA 240.000 Depreciação (50.000) Depreciação (50.000) Receita Financeira 1.440 Receita Financeira 1.440 Despesas Financeiras (41.760) Despesas Financeiras (41.760) Lucro Antes do IR e CS 149.680 Lucro Antes do IR e CS 149.680 IR + CSSL (49.394) IR + CSSL (49.394) Lucro Líquido 100.286 Lucro Líquido 100.286

EBITDA

Relatório do Fluxo de Caixa

• Fluxo de caixa realizado: relatório que contempla todas as alterações no caixa, tanto de entrada como de saída de dinheiro, de forma a permitir sua análise e compreensão.

• Fluxo de caixa projetado: integração das entradas e das saídas de caixa que se imagina que ocorrerão no período projetado.

Fluxo de Caixa - Analítico

Mês: ______________________ / 2012

Entradas Real Orçado Diferença1000 Recebido de Clientes - - 1300 Outras entradas - - Total das entradas (1) - - -

Saídas2000 Gastos Administrativos - - 2100 Gastos Comerciais - - 2200 Gastos com encargos financeiros - - 2300 Fornecedores - - 2400 Gastos com Pessoal - - 2500 Encargos trabalhistas - - 2600 Serviços Contratados - - 2700 Despesas de Viagem - - 2800 Impostos e Taxas - - 2900 Gastos com obras e compra de bens - - 3000 Outras Saídas - - 3100 Retiradas dos proprietários - - Total das saídas (2) - - -

Total (1) - (2) - - -

MÓDULO BPLANEJAMENTO FINANCEIRO DE LONGO

PRAZO

Financiamento por recursos próprios

• Emissão pública de ações– Empresa emitente– Instituição financeira intermediadora– Mercado primário e secundário

Financiamentos de empresas no Brasil

• Características:– Altos encargos financeiros;– Baixa oferta interna de crédito de longo prazo;– Restrições a ofertas de novas ações e debêntures

no mercado, determinado pelo estágio ainda pouco desenvolvido do mercado de capitais no Brasil.

• O crédito no Brasil

Fontes de financiamento – Curto Prazo

• Desconto de duplicatas e cheques• Conta garantida / crédito rotativo• Sistemas de amortização de empréstimos e

financiamentos – Tabela Price– Tabela SAC

Fontes de financiamento – Longo Prazo

• Financiamentos através do BNDES• Financiamento de capital de giro• Repasse de recursos internos – Finame• Repasse de recursos externos• Subscrição de debêntures• Arrendamento mercantil – leasing financeiro

Custo de Capital – Introdução

Quanto mais arriscada for a decisão de investimento, maior o custo de capital pela exigência de mais elevado prêmio de risco. O custo de capital é determinado principalmente pelo risco associado ao investimento, e não pela forma como este investimento é financiado.

Custo do capital de terceiros

• O custo do capital de terceiros é a remuneração exigida pelos credores de dívidas da empresa.

• É o custo hoje, geralmente líquido do IR, para se levantar recursos de empréstimos e financiamentos do mercado.

• Exemplo

Capital próprio é mais caro do que capital de terceiros?

• Como o acionista (capital próprio) assume o risco do negócio, em consequência, exige um prêmio maior pelo risco.

• O capital de terceiro tem o benefício fiscal da dedução dos juros na base de cálculo do imposto de renda.

Custo do capital próprio

• Custo do capital próprio é o retorno mínimo que os acionistas exigem de seu capital investido na empresa.

• Equivale ao rendimento mínimo que a empresa deve obter para remunerar seus acionistas e manter o preço de mercado de suas ações.

Modelos de cálculo do Custo do capital próprio

• Modelo do fluxo de caixa descontado

• Modelo do CAPM

• Modelo de Gordon

• Exemplos

Custo total de capital (WACC)

• O custo médio ponderado de capital (CMPC) ou Weighted Average Cost of Capital (WACC) de uma empresa reflete o custo médio ponderado das fontes de financiamento da empresa.

• Esse custo total representa a taxa de atratividade da empresa, ou seja, quanto a empresa deve exigir de retorno de seus investimentos visando maximizar seu valor de mercado.

Custo total de capital (WACC)

• Exemplo

MÓDULO CDECISÕES DE INVESTIMENTOS

Processo de avaliação e seleção de alternativas de investimentos

• Dimensionamento dos fluxos de caixa de cada proposta de investimento;

• Avaliação econômica dos fluxos de caixa• Definição da taxa de retorno exigida pelos

proprietários de capital• Introdução do risco no processo de avaliação de

investimentos

Propostas de investimentos

• Ampliação (expansão) do volume de atividades

• Reposição e modernização de ativos fixos• Arrendamento ou aquisição• Outras origens

Eventos atribuíveis às decisões de investimentos

• Investimento inicial• Fluxos operacionais de caixa

Receitas operacionaisCustos e despesas operacionaisDespesas não-reembolsáveis e IRVendas de ativos

• Mensuração dos fluxos de caixa para as decisões de investimentos

Métodos de análise de investimentos

• Payback descontado: – O período de payback consiste na determinação

do tempo necessário para que o investimento inicial seja recuperado pelas entradas de caixa promovidas pelo investimento.

Métodos de análise de investimentos

• Valor presente líquido (VPL ou NPV): – A medida do valor presente líquido é obtida pela

diferença entre o valor presente dos benefícios líquidos de caixa, previstos para cada período do horizonte de duração do projeto, e o valor presente do investimento (desembolso de caixa).

Métodos de análise de investimentos

• Taxa interna de retorno (TIR ou IRR)– O método da taxa interna de retorno representa a

taxa de desconto que iguala no momento zero as entradas com as saídas previstas de caixa.

– O cuidado com a TIR quando se trata de projetos de investimentos não convencionais

Métodos de análise de investimentos

• Índice de lucratividade (IL)– O índice de lucratividade é determinado por meio

da divisão do valor presente dos benefícios líquidos de caixa pelo valor presente dos dispêndios (desembolsos de capital).

– Indica, em termos de valor presente, quanto o projeto oferece de retorno para cada unidade monetária investida.

MÓDULO DELABORAÇÃO DE ORÇAMENTOS E

PLANEJAMENTO FINANCEIRO

DESENVOLVIMENTO DE UM MODELO DE ORÇAMENTO

• Planejamento orçamentário

• Elaboração de quadros orçamentários

• Projeções de resultados

4. Política de estoque

7. Plano de Matéria-prima

1. Metas da organização

2. Plano de Vendas

5. Plano de Produção

8. Plano de MOD e RH

10. Resultado FinanceiroEsperado

11. Demostrativo de Fluxo de caixa

6. Plano de capacidadeProdutiva

9. Gastos operacionais

3. Plano de investimento

12. Balanço e Lucrose perdas projetados

The Master Plan

Planejamento orçamentário

O modelo de orçamento geral é composto pelos seguintes orçamentos específicos:1. orçamento de vendas;2. orçamento de produção;3. orçamento de matérias-primas;4. orçamento de mão-de-obra direta;5. orçamento de custos indiretos de fabricação;

Planejamento orçamentário6. orçamento de custo de produção;7. orçamento de despesas de vendas e administrativas;8. orçamento de investimentos;9. orçamento de aplicações financeiras e financiamentos;10. análise das movimentações financeiras;11. demonstração do fluxo de caixa projetado (orçamento de caixa);12. demonstração do resultado projetado (orçamento de resultados).

Aspectos preliminares importantes

1. o modelo de orçamento empresarial apresentado neste módulo é apenas “um modelo”, que deve ser ajustado de acordo com a situação real de cada empresa;2. as condições econômicas e financeiras (taxa de câmbio, taxa de juros etc.) alteram-se ao longo do tempo; portanto, de tempos em tempos, os dados para projeção de índices e taxas de juros devem ser atualizados;3. a legislação tributária sofre alterações freqüentes, algumas vezes, voltando à situação anterior; portanto, as condições tributárias devem ser atualizadas de acordo com as válidas para a época da elaboração do orçamento.

Elaboração de Quadros Orçamentários

(estes slides devem ser analisados em conjunto com as planilhas do Estudo de Caso Empresa de Travesseiros, parte integrante deste material)

Orçamento de vendas

A finalidade do Orçamento de Vendas é a de determinar a quantidade e o valor total dos produtos a vender, bem como calcular os impostos, a partir de projeções de vendas elaboradas pelas unidades de vendas e/ou executivos e especialistas em marketing. Esse orçamento é complementado com o Orçamento de Despesas de Vendas.

Orçamento de produção

O Orçamento de Produção tem a finalidade de determinar a quantidade de produtos que devem ser produzidos em função das vendas planejadas, considerando-se as políticas de estoques de produtos acabados.

Orçamento de matérias-primas

Os quadros do Orçamento de Matérias-primas determinam a quantidade e o valor de matérias-primas a consumir e a comprar, bem como calculam os impostos incidentes sobre as compras.

Orçamento de mão-de-obra direta

A finalidade do Orçamento de Mão-de-obra Direta (MOD) é a de determinar a quantidade e o valor total de horas de mão-de-obra diretamente aplicados na produção.

Orçamento de custos indiretos de fabricaçãoO Orçamento de Custos Indiretos de Fabricação tem a finalidade de apurar o montante de custos que participam indiretamente na fabricação de produtos.

Alguns CIFs variam de acordo com o nível de produção, podendo o seu total ser determinado em função da quantidade de produção: são os CIFs variáveis (é o caso de combustíveis e lubrificantes, parte da energia elétrica e alguns materiais consumidos no processo de produção).

Orçamento de custo de produção

Os quadros deste orçamento específico são elaborados com a finalidade de apurar os custos unitários de produtos acabados e em elaboração, necessários para a avaliação dos estoques e apuração do custo dos produtos vendidos.

Orçamento de despesas de vendas e administrativas

O Orçamento de Despesas de Vendas visa dimensionar os recursos necessários para dar suporte às vendas orçadas. A maioria das despesas de vendas é de natureza fixa. Algumas despesas de vendas e distribuição são variáveis, isto é, variam em função do volume de vendas.

O Orçamento de Despesas Administrativas tem a finalidade de determinar os recursos que serão despendidos com a gestão da empresa.

Orçamento de investimentos

O Orçamento de Investimentos (ou Orçamento de Capital) visa determinar os valores de aquisições e baixas do Ativo Permanente, bem como apurar as cotas de depreciação, exaustão e amortização.

Orçamento de aplicações financeiras e financiamentos

O Orçamento de Aplicações Financeiras e Financiamentos tem a finalidade de apurar as faltas e sobras de caixa e dimensionar os recursos necessários para financiar as atividades de operações e investimentos, bem como apurar as receitas e despesas financeiras.

PROJEÇÕES DE RESULTADOS

Vide planilha – Estudo de Caso Empresa de Travesseiros

Conceitos de orçamento

Orçamento de tendências: utiliza-se dados passados para projeções de situações futuras (como foi apresentado nos slides anteriores).•Deve haver um cuidado na análise pois poderá existir:

– eventos passados de conhecimento da empresa que não se repetirão;

– eventos futuros que não terão onde se basear mas que deverão ser orçados de outra maneira.

Conceitos de orçamento

Orçamento base zero: a proposta do OBZ está em rediscutir toda a empresa toda vez que se elabora o orçamento. Está em questionar cada gasto, cada estrutura, buscando verificar a real necessidade dele.Assim, cada atividade da empresa será rediscutida, não em função de valores maiores ou menores (que o ano anterior), mas na razão ou não da sua existência.

Conceitos de orçamento

Orçamento base zero (cont.)Concluída a definição da existência da atividade, será feito um estudo, partindo do zero, de quanto deveria ser o gasto para sua estruturação e manutenção daquela atividade, e quais seriam suas metas e objetivos.O OBZ é precursor do conceito mais atual de reengenharia, ou seja, rediscutir a empresa a partir de seus processos e da existência necessária deles. (Padoveze, 2008, p. 506)

Orçamento Base Zero

• O conceito do OBZ exige que cada administrador – seja diretor, gerente ou supervisor – justifique seu pedido de verba detalhadamente, transferindo o ônus da prova para ele, que tem que justificar por que deve gastar esse dinheiro.

• Esse processo requer que todas as atividades e operações sejam identificadas em “pacotes de decisão”, os quais são avaliados e priorizados pela ordem de importância, por meio de uma análise sistemática. (Padoveze & Taranto, 2008, p. 42)

OBZ – principais características• Análise do custo/benefício de todos os projetos, processos e

atividades partindo do zero;• Foco nos objetivos e nas metas das unidades de negócios

cujos recursos são consequência do caminho planejado;• Correta alocação de recursos com base no foco e nos fatores-

chave do negócio;• Aprovação do nível de gastos com base em critérios

previamente definidos• Desenvolvimento da participação, com intensa comunicação

entre as áreas; • Fornecimento de subsídios para a tomada de decisão.

OBZ - objetivos• Desenvolver um plano tanto operacional como

orçamentário para o próximo ano;• Reduzir os custos;• Diagnosticar o que realmente está acontecendo na empresa

e melhorar seu processo de planejamento estratégico;• Alocar recursos com bases mais realistas;• Validar o planejamento a longo prazo;• Auditar a efetividade das atividades;• Fornecer à administração um boa base de dados para a

reestruturação da organização.