4. Flutuações Económicas

Modelos explicativos das flutuações económicas de curto prazo e dos efeitos das políticas monetárias e fiscal. Questões de política económica.

Introdução

• A actividade económica flutua de ano para ano.

– O PIB real cresceu em Portugal em média acima dos 4% por ano na segunda metade do séc. XX

– Contudo, em certos anos, este crescimento normal não ocorreu

– A estas flutuações chamam-se ciclos económicos.

• Os ciclos apresentam 3 características importantes:

– São irregulares e imprevisíveis

– A maioria das grandezas macroeconómicas flutuar em conjunto

– Correlação negativa entre output e desemprego (“lei de Okun”)

Ciclos económicos

• O Produto Natural (ou Potencial ou de Pleno Emprego ou de longo prazo) é o nível do PIB real que ocorre quando

– Dado o estado da tecnologia e– Dadas as quantidades disponíveis

dos factores– Todos os factores estão a ser

utilizados ao seu nível de equilíbrio.

• Em particular não existe desemprego (involuntário)

• O Produto Real flutua em torno do seu nível natural (ciclos económicos)

Flutuações cíclicas do Produto

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

-3 -2 -1 0 1 2 3 4

Desvios do Produto Natural

Níve

l de P

reços Series1

O modelo

• Objectivo: Explicar as flutuações de P e Y

• Flutuações explicadas por – Choques no Consumo, Investimento Exportações +– Comportamento dos preços (e salários):

• Rígidos no curto prazo• Flexíveis – respondendo a S&D – no longo prazo

• Curto prazo– Preços rígidos => K&L não estão plenamente usados– Amostra 50 produtos (Euro área):

• Preços mudam raramente: em média cada preço está fixado 4 – 5 trimestres

– Dados empresas:• A empresa mediana na área do euro muda os preços 1 vez por ano

A moeda não é neutral

• Longo prazo• Quantidades fixas de capital e trabalho• Tecnologia fixa• Pleno Emprego Factores

Produto real fixo ao seu nível natural

Aplica-se a dicotomia clássica (neutralidade da moeda)

(Horizonte de vários anos)

• “Muito” longo prazo (Cap. 2)

– Crescimento económico– Horizonte no qual K, L, tecnologia podem mudar

(Várias décadas)

Porque é que os preços são rígidos no curto prazo?

1. Mark-up pricing:– Os preços são estabelecidos como uma margem activa dos custos marginais

Preço = (1 + m) × Custo Marginal

– Se os custos não se alteram, preços não se alterarão.

2. Contratos:– Explícitos: garantem oferta a um preço preestabelecido– Implícitos: as empresas desejam estabelecer relações estáveis e de longo

prazo com os clientes e variações frequentes e desligadas de variações de custo podem por em causa essas relações.

– Contratos salariais

3. Custos de menu:– Custos directos de imprimir e distribuir listas de preços– Custos indirectos de obter a informação relevante para proceder a alterações.

Neutralidade e não-neutralidade da Moeda

• Preços flexíveis • Preços rígidos

€

1/P Ms

Md

• M/P não se alterou; logo

•Procura de B&S não se alterou

•Produção não se alterou

•Emprego não se alterou

1/P Ms

Md

•M/P aumentou; logo

•Procura de B&S aumenta

•Produção (Emprego) aumenta

•A moeda não é neutral

Procura Agregada: Quanto é que os agentes desejam consumir, investir e exportar para cada nível de P?

Oferta Agregada

• Oferta Agregada (AS): relação entre o nível de preços e produção

• Como as empresas ajustam os preços com lentidão devemos distinguir entre– Oferta de curto prazo

– Oferta de longo prazo

• A oferta de curto prazo representa a resposta da produção a variações da despesa agregada quando os preços são fixos (horizonte 3 a 5 trimestres);

• A oferta de longo prazo representa a resposta da produção a variações da despesa agregada quando os preços são perfeitamente flexíveis.

A ideia de que P é rígido no CP representa-se por:

Produto real

Nível de Preços

P Curva Oferta CP- SRAS

P é o nível de preços “fixado”

O que acontece quando custos produção aumentam?

Y

P

SRAS (custo inicial)

SRAS (novo custo)

P0

P1

O nível de preços reage mais depressa a alterações de custos do que a alterações da procura

A ideia de que no Longo prazo Y é independente de P representa-se por:

• L=Leq

• K=Keq

Y= F(Keq, Leq)=Yeq

PRODUTO NATURAL ou de pleno emprego

Y de equilíbrio ou de pleno empregoY

P

Curva de Oferta de LP-LRAS

Ajustamento:

• Preços ajustam-se para garantir que factores estão no pleno emprego ou, mais realisticamente que o desemprego (U) está ao seu nível natural (U).

• U > Ueq => Salário real ↓ (Ld ↑ => U↓)

• U < Ueq => Salário real ↑ (Ld↓ => U↑)

Os preços dos bens e factores são flexíveis

Variações do Produto Natural

1. Choques no factor trabalho (n.º & horas)

– Stock de trabalhadores– Taxa natural de desemprego

(taxas “separação & “enlace”)

2. Choques no factor capital (física ou humano)

3. Choques provenientes do stock de recursos

– Petróleo

4. Progresso tecnológico

LRAS 1 LRAS2

?

P

Y

Qualquer alteração no output natural desloca LRAS !

(Quantidade e qualidade dos factores produtivos e tecnologias de produção)

Em suma: Curto prazo v.s. longo prazo

• Longo Prazo– Dicotomia clássica; a moeda é

neutral:• Variações da quantidade de moeda

não afectam o produto real• Repercutem-se 1 para 1 nos

preços

– Pressupõe flexibilidade de todos os preços (incluindo salários) e ausência de ilusão monetária para que os mercados se equilibrem.

• Curto Prazo– A moeda não é neutral:

• Variações na quantidade de moeda afectam o produto real

• Têm um impacto lento no nível de preços

– Um modelo que capta estes factos resulta de assumir que os preços (e salários) são rígidos no curto prazo

P

Y

LRAS

Yeq

P

Y

SRASP

Equilíbrio de Longo Prazo: output e nível de preços

Do Curto Prazo para o Longo Prazo: choques de procura

• Redução da procura agregada– Pessimismo (animal spirits)

– Quebra procura externa

– Política Económica: ↓M, ↓G, ↑T

Y

PLRAS

SRAS

AD

YeqY

Recessão

AB

• Em B o Produto está abaixo do potencial

•Desemprego superior ao pleno emprego

U > Ueq

• U > U eq. Salários e custos ↓

– com o decorrer do tempo P ↓– Procura aumenta– Output começa a expandir

• No novo equilíbrio LP o output está de volta ao nível natural.

B

AD

SRAS

LRASP

Y

C

B1B2

Y Yeq

P

P

• Expansão da procura agregada– ↑ M

– ↑ G, ↓ T

– ↑ NX

Choque de Oferta

Choque “adverso”:

ESTAGFLAÇÃO

Opções de política económica (1)

• Neutralidade:– A>>>B

– Recessão mais ou menos prolongada

• Acomodação– Se ↑ M a economia move-se

de A → C

– Sem redução de output

– Custo: nível de P permanentemente mais alto

Opções de política económica (2)

• Dois Bancos centrais:– BC A apenas se preocupa com a estabilidade dos preços

– BC B apenas se preocupa com manter o produto ao nível natural

• Como reagem a 1. Aumento da procura de moeda?

2. Aumento do preço do petróleo?

P

Y

AD

Y*

P*

AD

Y*

P

BC B

BC B