O que é Dinheiro?

É o ativo monetário (uma moeda), com aceitação geral, para desempenhar todas as suas funções cássicas.

Funções Clássicas do Dinheiro Meio de troca

serve como intercambio de bens e serviços; capacidade liberatória de contratos ou poder de saldar dívidas, liquidar débitos.

Medida de valor serve como denominador comum das relações de

troca ou unidade de conta dos contratos

Reserva de valor capacidade de entesouramento; proporciona ao

seu possuidor o poder de comando das decisões

Principais Etapas da Evolução Histórica da Moeda Moeda Mercadoria: escolhida pelo critério de adaptar-

se às necessidades gerais (sal, gado, sementes)

Metal Cunhado: imposta pelo poder governamental para cobrança de tributos (moedas metálicas).

Papel-moeda conversível: transformável em dinheiro de aceitação universal

Moeda Fiduciária: dependente da confiança, de curso forçado e de poder liberatório garantido juridicamente, com circulação independente dos limites de lastro existente.

Moeda Escritural (bancária): corresponde a lançamentos contábeis de débitos e créditos. Não têm existência física (“invisível”)

Quem cria a moeda?

Os benefícios do monopólio da emissão de moeda

Senhoriagem: É a receita que o governo recolhe em

virtude de ser o emissor exclusivo de moeda. Ao adicionar moeda à economia, o governo está se financiando a um custo próximo de zero. Este benefício é medido pelo custo que o governo teria para financiar-se através de endividamento público (venda de títulos da dívida pública)

E os bancos, criam moedas?

Isoladamente, não. Mas o sistema bancário, através de múltiplas operações de crédito cria o que se chama Moeda Endógena, ou seja, moeda criada dentro do sistema através do “multiplicador monetário”.

O multiplicador monetário: eis o segredo da “criação do dinheiro”

Um exemplo: O José pega emprestado R$100,00 do Banco Itaú e deposita em

sua conta corrente no mesmo banco. Como ele vai levar alguns dias para gastar o dinheiro, o Itaú repassa

R$25,00 reais ao BC (compulsório de 25%) e empresta os outros R$ 75,00 para a Dona Marta comprar um rádio do Sr. Elias.

O Sr. Elias, deposita os R$75,00 no Banco Bradesco que, após depositar R$ 18,75 no BC, oferece um crédito de R$56,25 para o João fazer compras no supermercado Motta.

O Supermercado Motta, por sua vez, recebe os R$ 56,25 e deposita no Banco do Brasil.

Em suma, em apenas 3 operações de crédito, aqueles R$ 100,00 cresceram para R$ 193,75

O multiplicador Potencial se calcula através da fórmula: k = 1/r (onde k é a magnitude do multiplicador e r é a taxa de

compulsórios)

Funções dos bancos

Emprestar para as unidades de dispêndio deficitárias, recebendo em troca títulos de crédito direto.

Captar Recursos das unidades de dispêndio superavitárias, emitindo certificados de depósitos bancários (CDB)

Descontar (títulos de terceiros)

Securitizar (títulos próprios)

MERCADO DE ATIVOS FINANCEIROS É composto pelo conjunto de papeis emitidos por instituições financeiras e não-financeiras

Mercado Primário: oferece recursos para unidades de

dispêndio que emitem novos títulos financeiros (tb. mercado de balcão).

Mercado Secundário garante liquidez aos detentores de títulos

financeiros adquiridos no mercado primário (portanto não fornece recursos aos setores não-financeiros)

Alguns conceitos importantes:Política de redesconto:

quando os bancos utilizam os títulos comerciais disponíveis em sua carteira (portfólio) como garantia em operações de tomadas de assistência financeira do Banco Central, em situações de pouca liquidez no mercado.

Spread: é a diferença entre os juros cobrados e os

juros pagos (lucros + despesas operacionais)

Banco Múltiplo: Com a liberalização e desregulamentação

financeira ocorrida desde o início dos anos 80, um mesmo conglomerado financeiro pode operar como Banco Comercial, Banco de Investimento, Sociedade de Crédito, (financeira), Sociedade de Crédito Imobiliário, Corretora de Valore, Distribuidora de Títulos e Sociedade de Arrendamento Mercantil.

Mercado Monetário: é composto por ativos financeiros de curto

prazo, inclusive moeda e títulos da dívida (privada e pública) resgatáveis antes do prazo vencido.

Mercado de Capitais: é composto por ativos financeiros e

instrumentos de crédito de médio e longo prazo (superior a180 dias)

Mercado de Capitais: Funções

Conciliação de demandas por liquidez entre investidores financeiros e investidores produtivos;

Concentração e centralização de capitais; proteção sobre os riscos (de inadimplência,

de poder aquisitivo e de mercado) agilização e ganhos de eficiência nas

operações de crédito; redução de custos de informação

Quem controla o “sistema monetário e financeiro”?O BANCO CENTRAL

O BC é a instituição governamental responsável pela regulação e gerenciamento do sistema financeiro. É também o órgão responsável por fazer cumprir a meta da programação monetária (política monetária).

Principais Funções do BC BANCO DO GOVERNO: agente de

financiamento do governo BANCO DOS BANCOS: emprestador em

última instância; BANCO FISCALIZADOR: supervisiona o

sistema financeiro nacional, zelando pela estabilidade do sistema.

BANCO DE CÂMBIO: zela pelos valores de troca entre moeda nacional e moeda-estrangeira (Taxa de Câmbio)

Instrumentos da Política Monetária

(controle dos Agregados Monetários)

Instrumentos Diretos: Operações em Mercado Aberto (Open

Market): compra e venda de títulos da dívida pública.

Compulsório (parcela de depósitos à vista sob a guarda do BC)

Instrumentos Indiretos: determinação das taxas de juros

Os Agregados Monetários

M1 = papel moeda em poder do público + depósitos à vista

M2 = M1 + títulos da dívida pública em poder do mercado

M3 = M2 + depósitos em poupançaM4 = M3 + títulos da dívida privada

Conclusões: O BC tem capacidade limitada de controle dos

agregados monetários. O dinheiro eletrônico e as inovações financeiras

fogem do controle dos BC´s e reduzem ainda mais sua margem de ação.

São os empréstimos que criam depósitos, ao contrário do que supomos.

Quanto maior o endividamento, maior a quantidade de moeda.

Se todos pagarem as suas dívidas, haverá uma “destruição de moedas” e uma paralisia da economia.

O fenômeno da INFLAÇÃO

O senso comum nos diz que a inflação é um aumento generalizado de preços, decorrente de excesso de demanda por bens (muito dinheiro para pouco produto).

Será?

De olho na história: é sabido que nos anos noventa, surgiram

novas formas de dinheiro eletrônico e inovações financeiras que reduziram bastante a capacidade dos BC de controlar os agregados monetários. Entretanto, neste mesmo período, as taxas de inflação ao redor do mundo foram muito baixas. (???)

Não existe relação direta entre aumento da moeda em circulação e o aumento do consumo. O sistema financeiro pode esterilizar o dinheiro excedente direcionando estes recursos para aplicações financeiras.

Portanto, cabe a pergunta: os preços sobem porque a quantidade de

moeda aumenta ou a quantidade de moeda aumenta porque os preços sobem?

As explicações mais comuns:

Inflação de Demanda: por excesso de demanda agregada em

relação à oferta agregada de bens e serviços. “Pouco rigor monetário”.

Inflação de Custos por aumento dos custos de produção

(oligopólios, sindicatos, preços administrados). “Pouco mercado”.

As Explicações Alternativas:Conflito distributivo:

Segundo a tradição estruturalista-keynesiana, face ao predomínio das estruturas oligopólicas, haveria uma luta por ajuste constante entre preços e salários no sentido de repor perdas.

A inflação Inercial: o processo de (correção monetária)

reproduziria a inflação passada no presente.

Porque variam os preços relativos?

Diferenças na velocidade de ajuste de cada preço;

Diferentes ganhos de produtividade;Alterações nos padrões de consumo da

sociedadeGargalos na produção

O que explica a Inflação Brasileira hoje?

O impacto da correção monetária sobre os preços administrados (pressão de custos, inflação de oferta)

Elevação dos preços das Commodities (pressão de custos)

Gargalos do setor privado (pressão de custos)

Elevação dos preços dos serviços (etapa civilizatória)

O Sistema de Metas Anuncio público de um número como meta para a

inflação; Comprometimento institucional de que a estabilidade

dos preços será o primeiro objetivo da política monetária, ao qual os outros objetivos estarão subordinados;

Garantir transparência da política monetária através da comunicação com o público e com o mercado sobre os planos, objetivos e decisões das autoridades monetárias;

Responsabilizar formalmente o Banco Central com o alcance da meta.

Meta Atual

4,5

6,5

2,5