Embed Size (px)
Citation preview
A Crise Financeira do Atlân1co Norte
Ernani Teixeira Torres Filho
Prof. do IE / UFRJ [email protected]
1
Seminário Desenvolvimento e Crise Global
Maio de 2012
Crise provocou três 1pos de choques Choques Estruturais de 2º Grau
ü Risco de solvência e liquidez dos soberanos
Choques Estruturais de 1º Grau ü Estouro da bolha imobiliária ü Desalavancagem dos setores
financeiro e famílias
Choques Cíclicos ü Liquidez do Sistema financeiro e crise de confiança
EUA Europa Avançada
Europa Emergente e Avançada
Outras Economias Emergentes
3
ü EUA: Crescimento Lento com Mudança Estrutural? ü Europa: PerspecMvas de Ruptura? ü Conclusões
Crescimento Global desde 1995 foi “estável”, mas composição mudou muito
Fonte: Conference Board
1996-‐2005 2006-‐2011 2011 2012 3,6 3,5 3,9 3,5
TAXA DE CRESCIMENTO DA ECONOMIA MUNDIAL
(%aa)
19,4
13,9 16,7
5,6 2,8
5,6 8,6
0,0
34,3
8,6
2,9
11,4
EUA (18,6%)
UE-‐15 (17,9%)
China (15,8%)
A. La1na (7,8%)
Japão (5,7%)
Índia (5,7%)
1996-‐2005 2006-‐2011 2011 2012
CONTRIBUIÇÃO AO CRESCIMENTO DA
ECONOMIA MUNDIAL (% aa)
Crescimento dos EUA “não é uma Brastemp”, mas vai indo aos poucos
Fonte: BEA
Evolução da Taxa de Crescimento do PIB dos EUA
0,5
3,6 3,0 1,7
-‐1,8
1,3
-‐3,7
-‐8,9
-‐6,7
-‐0,7
1,7
3,8 3,9 3,8 2,5 2,3
0,4 1,3 1,8
3,0 2,2
1T/2007 1T/2008 1T/2009 1T/2010 1T/2011 1T/2012
Crescimento puxado pelo Consumo e Exportações, mas Investimento continua baixo
Fonte: BEA
Evolução dos Componentes do PIB dos EUA
101,4 102,8
93,4
107,5
75
80
85
90
95
100
105
110
2T/2008 1T/2009 4T/2009 3T/2010 2T/2011 1T/2012
PIB Consumo Famílias Inv. Fixo Ñ-‐Resid Exportações
Consumo não parece que vá acelerar
Fonte: S&P e FED
EUA: Índice Case Schindler (Tx. Crescimento m/m-‐12)
19,9
-‐19,3
5,2
-‐4,1
-‐25
-‐20
-‐15
-‐10
-‐5
0
5
10
15
20
25
fev-‐03
ago-‐03
fev-‐04
ago-‐04
fev-‐05
ago-‐05
fev-‐06
ago-‐06
fev-‐07
ago-‐07
fev-‐08
ago-‐08
fev-‐09
ago-‐09
fev-‐10
ago-‐10
fev-‐11
ago-‐11
fev-‐12
100,0
101,5
97,0
95,3
94,0
94,9
96,5
98,7 99,3
98,6
90,0
92,0
94,0
96,0
98,0
100,0
102,0
104,0
EUA: Crédito às Famílias (12/2007=100))
Fonte: FMI , WEO 2012
Países Europeus: Crescimento do PIB (1999=100)
114
117
137
114
154
140
133 127
90
100
110
120
130
140
150
160
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
França Alemanha Grécia Irlanda Itália Portugal Espanha
Irlanda, Grécia e Espanha foram os que mais creceram ...
Adicional de Inflação Acumulada frente à Alemanha (Em %)
103
119
109 109
113
115
100
105
110
115
120
125
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 França Grécia Irlanda Itália Portugal Espanha
... e os que tiveram maior inflação.
Fonte: FMI , WEO 2012
Sustentaram essa situação com financiamento alemão
Fonte: Eurostat
Déficit em Conta Corrente (em milhões de Euros)
-‐150.000
-‐100.000
-‐50.000
0
50.000
100.000
150.000
200.000
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010
Alemanha Grécia Espanha França Itália Portugal
Aumentar competitividade com austeridade vai ser difícil
Fonte: IIF (*) Taxa de Câmbio Nominal Efetiva (NEER) deflacionada pelo custo unitário do trabalho
Europa: Indicador de Compe11vidade (*) (2000=100)
Mesmo durante a crise a tendência do emprego é divergente na Europa
Fonte: IIF
Europa: Taxa de Desemprego (Em % da Força de Trabalho)
Austeridade pode afetar qualidade da dívida privada
Fonte: McKinsey
Dívida Privada/PIB (Em %)
Piorar as condições de financiamento da dívida pública
Fonte IIF
Taxa de Risco sobre os Bund de 10 anos (Em bp)
Apesar da redução dos déficits públicos, o nível de endividamento crescerá ou cairá pouco
Fonte: FMI, Fiscal Monitor abril 2012
Déficit Público (% PIB)
Dívida Pública (% do PIB)
112,2
90,7
143,7
110,7
120,7
105
68,5
160,8
106,8
120,1
0 50 100 150 200
Irlanda
Espanha
Grécia
Portugal
Itália
2011
2016
3,2
-‐0,8
-‐1,6
3,0
4,8
-‐6,7
-‐6,6
-‐9,2
-‐0,2
0,8
-‐10 -‐5 0 5 10
Irlanda
Espanha
Grécia
Portugal
Itália
2011
2016
Limitar a expansão do crédito bancário
Fonte IIF
Taxa de Crescimento do Crédito Bancário ao Setor Privado (Em % aa
17
ü A crise vai durar – Longa Recessão ü A crise é cada vez mais políMca
ü Macunaíma
