Administração VI

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Administração orçamentária e financeira VI

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  • Administrao Financeira e Oramentria

  • A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    Material Terico

    Responsvel pelo Contedo:Prof. Ms. Walter Franco Lopes Silva

    Reviso Textual:Profa. Ms. Rosemary Toffoli

  • 5Anlises Horizontal e Vertical

    A Anlise Horizontal

    A Anlise Vertical

    Nesta Unidade, inicialmente, vamos nos atentar definio e anlise horizontal, anlise vertical e ao clculo dos ndices de liquidez, a partir dos nmeros reportados e projetados para os exerccios futuros de uma empresa.

    Em seguida, faremos uma breve apresentao do tema da anlise horizontal e vertical dos demonstrativos e a anlise especificamente dos ndices de liquidez.

    Discutiremos, tambm, a respeito da importncia destas informaes para o correto entendimento das modificaes dos demonstrativos financeiros e a respeito do desempenho da empresa ao longo dos perodos analisados. Concluiremos estudando a anlise dos de ndices de endividamento, atividade e rentabilidade e sua importncia para a gesto financeira da empresa.

    ImportnciadaanliseHorizontaleVerticaldosDemonstrativos

    AElaboraodaAnliseHorizontal

    AElaboraoAnliseVertical

    ConceituandoeCalculandoosndicesdeLiquidez

    LevantamentodasInformaesparaClculodosndices

    AtenoeCuidadosnasAnlises

    OConceitoeoClculodosndicesdeRentabilidade

    OConceitoeoClculodosndicesdeEndividamento

    OConceitoeoClculodosndicesdeAtividade

    A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    AAnlisedosndices

  • 6Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    Contextualizao

    Efetuar uma anlise econmica e financeira a respeito do desempenho de uma empresa constitui, atualmente, um dos maiores desafios para estudantes e profissionais de finanas. Essa anlise, alm de meta do administrador financeiro, objetiva tambm maximizar a riqueza do acionista e oferecer subsdios para as previses oramentrias a respeito do desempenho futuro dos negcios. tambm com base nas informaes obtidas a partir dessas anlises do desempenho da empresa que a Alta Administrao toma suas decises estratgicas com o objetivo de maximizar a riqueza do acionista no curto, mdio ou longo-prazos.

    Portanto, quando nos referimos anlise horizontal, vertical e de ndices de uma firma estamos, na verdade, buscando compreender o papel das finanas, da contabilidade e do trabalho de contabilizao das informaes e movimentos financeiros e a emisso dos diversos demonstrativos financeiros que compem juntos um grupo de dados e informaes cruciais a todos os interessados em entender as respeito dos negcios e atividades executadas pelos administradores.

    Assim, estas anlises horizontais, verticais e dos ndices financeiros, alm de oferecerem uma melhor anlise dos nmeros reportados dos exerccios anteriores, paralelamente aos nmeros orados dos exerccios futuros, so valiosos instrumentos de controle de informaes contbeis e financeiras a respeito do desempenho da empresa tanto para o seu pblico interno quanto para o pblico externo representado pelo mercado de capitais, clientes, consumidores, investidores, analistas financeiros ou mesmo, governos e seus rgos de regulao e controle.

  • 7Anlises Horizontal e Vertical

    IniciaremosonossoestudonestaUnidadeVI tratandodomtododeanlisehorizontalevertical, sua importncia e aplicaes no dia a dia do administrador financeiro. Em seguida, vamos apresentar e estudar - dentro dos grupos de ndices - os ndices de liquidez que nos fornecem excelente viso do desempenho e dos nmeros da empresa. A anlise dos balanos patrimoniais e dos demonstrativos de resultados depende enormemente da nossa capacidade em calcular estes ndices, razo pela qual devemos estar atentos s frmulas e clculo, sua interpretao e limitaes.

    Esta tcnica de anlise atravs de ndices parte relevante do estudo da administrao financeira e oramentria, sendo ainda essencial quando queremos comparar balanos, demonstrativos de resultados e demais nmeros publicados pelas empresas no decorrer de perodos de apuraes. As anlises horizontal e vertical das demonstraes Financeiras um importante instrumento de verificao do desempenho da empresa, pois permite visualizao da variao dos valores apresentados em cada conta, e em diferentes perodos de apurao.

    Torna-se importante lembrar que toda anlise das Demonstraes Financeiras limitada a apenas um exerccio fiscal, ou seja, normalmente o perodo compreendido entre 1 de janeiro e 31 de dezembro de determinado ano. Neste sentido ento, muitas vezes esta anlise muito pouco reveladora da real situao da empresa, o que exige do analista e do administrador muitas vezes - sempre que possvel - fazer tambm anlises comparativas com anos anteriores.

    OutropontoimportanteaoefetuarmosumaanlisedeumdemonstrativocontbilcomooBalano Patrimonial, nos atermos classificao de cada conta dentro dos grupos Circulante e No-Circulante, o que facilita enormemente a nossa anlise. E, em seguida saber escolher adequadamente as contas que sero efetivamente foco de nossa anlise e eventual comparao com perodos anteriores.

    Quando pensamos nas informaes fornecidas pelo Demonstrativo de Resultados, devemos lembrar que este precisar ser estudado com cuidado e deveremos sempre tambm eleger as contas que sero utilizadas na anlise e nas comparaes. Logo, o Demonstrativo de Resultados deve ser sempre apresentado em sua forma mais resumida - em grandes grupos de contas - de forma a fornecer uma anlise de tendncia e de desempenho mais eficiente, sem cair em demasiado detalhe conta a conta!

    A Anlise Horizontal

    SegundoIudcibus(2009),afinalidadeprincipaldaanlisehorizontalapontarocrescimentode itens dos Balanos e das Demonstraes de Resultados atravs dos perodos, a fim de caracterizar tendncias. E para efetuarmos as anlises horizontais, normalmente utilizamos anlise de ndices, obtidos a partir dos nmeros dos demonstrativos. Como exemplo deste ponto importante, veja a tabela abaixo que mostra o desempenho das vendas da Loja de Materiais Super-Bom Ltda. em R$:

  • 8Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    Agora, vamos ver tabela semelhante do desempenho das vendas desta mesma empresa, mas agora sob a forma de ndices:

    Vamos, agor,a pensar uma maneira de preparar uma tabela de ndices com base nas Demonstraes Financeiras publicadas por uma empresa.

    Primeiramente, necessrio explicar cada nmero reportado, linha a linha. Pense um pouco a respeito, e por onde voc iniciaria seu trabalho...

    Incio: Linha Receita Lquida de Vendas (RLV)

    NoAnoX1(oprimeiroapresentado)o ndicedaReceita Lquida de Vendas deve ser definidocomosendo100.

    Logo, nos anos seguintes este ndice ser ajustado pela variao da prpria Receita Lquida de Vendas.

    Logo, os ndices sero ajustados pelas variaes da Figura:

  • 9AnoX2 8,8% 108

    Ano X3 48,2% 168

    Ano X4 10,6% 176

    Sendo a variao total no perodo 76% VejanaFiguraaColunaVar.X4/X1(%)

    2 Etapa: Linha Custo dos Produtos Vendidos (CPV):

    No Ano X1 o ndice do Custo dos Produtos Vendidos (CPV) deve ser definido como sendo20,08(seuvalorR$25divididoporR$120).

    Nos anos seguintes este ndice ser ajustado pelas variaes do prprio Custo dos Produtos Vendidos CPV nos perodos analisados.

    Logo, os ndices sero ajustados pelas variaes da Figura:

    AnoX210%22,9

    Ano X3 9,1%26,0

    Ano X4 3,3% 26,88

    Sendo a variao total no perodo 24%.

    3 Etapa: Linha Lucro Operacional (LO):

    NoAnoX1ondicedoLucroOperacional(LO)deveserdefinidocomosendo77,27conformeas explicaes abaixo:

    SeuvalorR$85divididopela RLV deR$110 ou Diferena entre RLV(R$110)CPV (R$25)

    Nos anos seguintes, este ndice ser ajustado pelas variaes do CPV nos perodos.

    Logo os ndices sero ajustados pelas variaes da Figura 8.1:

    AnoX2 14,7% 98

    Ano X3 53,8%150

    Ano X412,7%169

    Sendo a variao total no perodo 99%.

  • 10

    Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    VamosagorafazeraAnliseHorizontaldosnmeroscombasenastabelasdasFiguras8.1e8.2:

    Veja e analise como variou aReceita Lquida de Vendas (RLV) ano a ano. E percebaquedoAnoX1(R$110mil)atoAnoX4(R$200mil)houveumavariaode82%noperodo.ExatamenteoqueosndicesdaFigura8.1nosmostram,ouseja,182divididopor100.

    ComrelaoaoCPV,analisenatabelaavariaoanoaano,partindodeR$25mil(AnoX1)paraR$31milnofinaldoAnoX4,ouseja,variaode24%noperodo.Agoravejaqueatabelacomosndicesnosmostraasmesmasvariaes,ouseja,31divididopor25.

    Consequentemente,podemosconcluirqueo Lucro Operacional (LO) calculado pela diferena entre a Receita Lquida de Vendas (RLV) e o CPV, variar neste mesmo perodoanalisado,saindodeR$95milparaR$179mil,representandoumavariaode88,4% do ano X1 para o ano X4.

    Perceba que o CPVapresentouumcrescimentopoucosignificativodeapenas24%-noperodo(deR$25milparaR$31mil).Estecrescimentofoibeminferioraocrescimentode76%apresentado pela Receita Lquida de Vendas (deR$120milparaR$210mil),razopelaqual a o Lucro OperacionalcresceutantoeaMargemcalculadaLO/RLVsubiude79,17%noAnoX1para85,24%noAnoX4.

    Como voc pode ver, esta anlise horizontal permite muitas concluses e variaes, podendo ser aplicada a todas as linhas de uma DRE Demonstrao de Resultados doExerccio, e excelente para compreendermos em detalhes cada nmero e sua variao em perodos determinados.

    OBalanoPatrimonialpodetambmseranalisadosimilarmente,comsuaanlisepodendoserfeitatambmlinhaalinha,eperodocontraperodo.Importantedestacar,entretanto,queesta anlise horizontal deve ser feita juntamente com a anlise vertical que veremos a seguir, permitindo uma visualizao mais detalhada dos nmeros apresentados pela empresa analisada.

    A Anlise Vertical

    Conforme mencionamos anteriormente, a anlise vertical deve ser elaborada em conjunto com uma anlise horizontal. Este tipo de anlise valioso para o entendimento da evoluo de cada conta de um determinado demonstrativo de resultados ao longo de um perodo de tempo determinado.

    Para facilitar o entendimento deste conceito e mtodo de anlise, vamos observar a Figura anteriorevercomocadacontadestacadadoAtivodoBalanoPatrimonialdaCia.IndustrialAlfa varia ao longo dos dois anos analisados.

  • 11

    Figura - O Balano Patrimonial da Cia. Industrial Beta

    CIA. INDUSTRIAL BETABALANO PATRIMONIAL - Ativo e Passivo Circulante

    A B C DR$ mil Ano 2007 % Ano 2008 % Ano 2009 % Ano 2010 %

    ATIVO

    CIRCULANTECaixa 7.500 83% 6.250 72% 7.250 73% 9.500 76%Estoques 500 6% 950 11% 1.000 10% 1.250 10%Duplicatas a Receber 1.000 11% 1.500 17% 1.750 18% 1.750 14%

    TOTAL DO ATIVO CIRCULANTE 9.000 100% 8.700 100% 10.000 100% 12.500 100%

    REALIZVEL LONGO PRAZO 4.500 100% 5.000 100% 6.000 100% 6.500 100%

    PASSIVO

    CIRCULANTEContas a Pagar Curto Prazo 1.500 43% 3.000 62% 4.000 68% 4.500 64%Obrigaes Trabalhistas 2.000 57% 1.875 38% 1.875 32% 2.500 36%

    TOTAL DO PASSIVO CIRCULANTE 3.500 100% 4.875 100% 5.875 100% 7.000 100%

    EXIGVEL LONGO PRAZO 4.000 100% 2.500 100% 3.250 100% 5.000 100%

    PATRIMNIO LQUIDO 6.000 6.325 6.875 7.000

    Observe nas contas do Balano Patrimonial da empresa acima que todas as contasapresentadasvariamanoaano,ouseja,de2007a2010.Almdestavariaoquesvezespositiva,esvezesnegativahvariaestambmnascolunasA,B,CeDquemostramacomposio de cada conta nos grupos Ativo Circulante e Passivo Circulante a porcentagem que cada conta representa dentro do grupo.

    Exemplo: Vamos analisar a conta Caixa dentro do Ativo Circulante

    Vejaqueoseusaldovariaanoaano.Em2007eradeR$7.500erepresentava83%dototaldoAtivoCirculante.Sevocverificarestamesmacontanoanode2010,verqueoseusaldosubiuparaR$9.500epassouarepresentarapenas76%dototaldoCirculante.

    VejamosagoraoitemContasaPagarnoCurtoPrazodaCia.IndustrialBeta:

    No ano de 2008, ela apresentava um saldo de R$ 3.000, ou seja, 62% do PassivoCirculante.Em2010,estamesmacontacresceremvalor50%(ouseja,apresentarsaldodeR$4.500),entretantorepresentar64%doCirculante.

    Perceba que diversas anlises podero ser efetuadas, linha a linha, coluna a coluna, oferecendo a voc inmeras possibilidades de indagar a respeito de variaes e participaes de cada uma das contas publicadas pela empresa.

  • 12

    Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    At este ponto de nossa aula, vimos que os Demonstrativos Financeiros podem ser estudados atravs de um mtodo de anlise horizontal ou vertical. Atravs destas anlises, voc poder efetuar diversas perguntas aos administradores da empresa, e assim entender melhor seus resultados, linha a linha e coluna a coluna!

    Para Pensar

    Penseemalgumaperguntaouperguntas-afazersobreoBalanodaCia.IndustrialAlfa.Casovoc venha a trabalhar com os nmeros reportados pela Administrao. Lembre-se, portanto, que quanto mais detalhada a informao fornecida pela empresa, maior as possibilidades de fazermos perguntas. Por exemplo: Ser que uma empresa que publica suas informaes com pouco detalhe, permite que voc faa uma anlise horizontal e vertical adequada?

    Quais seriam ento os pr-requisitos para voc poder fazer uma anlise como esta?

    Trocando Ideias

    Caso voc tenha acesso a um Balano Patrimonial ou Demonstrativo de Resultados da empresa onde voc trabalhe, ou empresa que divulgue informaes nos jornais ou internet, procure calcular estas porcentagens na coluna vertical dos demonstrativos e efetue uma anlise dos nmeros publicados.

    A Anlise dos ndices

    Quando efetuamos anlises de ndices (tambm chamados de quocientes), normalmentefazemos uso dos balanos, demonstrativos de resultados, e demais demonstraes financeiras disponibilizadaspelaempresa.Isto,almdeoutrasinformaesadicionaispossveisdeseremfornecidas pelos administradores e pela Contabilidade.

    As anlises dos indicadores so possveis de serem efetuadas pela simples diviso de dois nmeros reportados nos demonstrativos. Em seguida, certamente, o analista precisar interpretar este ndice, explic-lo e manter a sua memria de calculo guardada. Em uma segunda etapa de anlise, este analista precisar avaliar o ndice de forma a classific-lo como bom, ruim ou razovel para a empresa em questo; compar-lo com as suas parceiras no mercado, ou mesmo com suas concorrentes, por exemplo.

    SegundoGitman(2009,p.42),

    ...a anlise de ndices envolve mtodos de clculo e interpretao de ndices financeiros visando analisar e acompanhar o desempenho da empresa; e os elementos bsicos desta anlise so o Demonstrativo de Resultados e o Balano Patrimonial da empresa.

  • 13

    Enquantoque,segundoanlisedeIudcibus(2009),osndicestmcomofinalidadeprincipalpermitir ao analista extrair tendncias e comparar os quocientes com padres preestabelecidos, oferecendo algumas bases para inferir o que poder acontecer no futuro.

    Por outro lado, temos sempre que ficar atentos s limitaes de tais anlises atravs de ndices, pois sabemos que cada empresa utiliza um mtodo diferente para contabilizar suas operaes e movimentos, o que pode causar grandes discrepncias quando comparamos uma empresa de um mesmo setor e atividade com outra. Assim, apesar deste detalhe que merece ateno e anlise, devemos sempre saber que a anlise de indicadores financeiros de enorme valor ao analista e ao mercado, sendo fonte preciosa de informaes. Razo pela qual sempre necessrio dar periodicidade a estas anlises e, sempre que possvel, o analista deve atualizar as informaes e calcular novos ndices sempre que novas informaes e demonstrativos financeiros forem disponibilizados pela empresa estudada.

    ndices de Liquidez

    SegundoMarion (2009), os ndices de liquidez so utilizados para avaliar a capacidadede pagamento da empresa e constituem uma apreciao sobre a capacidade da empresa em conseguir saldar seus compromissos. Esta capacidade de pagamento pode ser avaliada considerando: longo prazo, curto prazo ou prazo imediato. Vejamos cada um desses casos:

    Capacidade de Pagamento a Curto prazo

    ndice de Liquidez Corrente ou Liquidez Comum (ILC): Este ndicedeLiquidezCorrente um valioso instrumento de anlise da empresa e mostra a capacidade de pagamento da empresa no curto prazo e para esta anlise utilizamos o seguinte ndice:

    Importantelembrarqueelenopermitequevocanaliseaqualidade das contas do ativo circulante ou do passivo circulante que utilizamos para seu clculo.

    Por exemplo, se os estoques esto obsoletos ou no, se o conta a receber considera ou no os devedores duvidosos, entre outros detalhes. Portanto, fique atento ao calcul-lo!

    Alm disso, no possvel saber a respeito de prazos de pagamento e de recebimento, ou se os estoques encontram-se bem avaliados ou no, e por qual mtodo a empresa efetuou a avaliao.

    Exemplo: NosnmerosqueapresentamosacimasobreaempresaCia.IndustrialBetatemosdoanode2007paraoanode2010,osseguintessaldosparaanlise:

  • 14

    Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    AtivoCirculante:R$9.000R$12.500

    PassivoCirculante:R$3.500R$7.000

    Logo,paraoanode2007ILC=9.000/3.500=2,57Logo,paraoanode2010ILC=12.500/7.000=1,78

    Uma pergunta: Estes ndices so bons ou ruins?

    Normalmente ILC acima de 1,0consideradobom(exatamenteporrepresentaroAtivoCirculantemaiorqueoPassivoCirculante!).

    Entretanto, como citamos anteriormente, sempre importante e necessrio verificar em detalhes a composio de cada conta, entender o setor onde a empresa trabalha e, se possvel, compararesteILCcomodeempresasconcorrentesantesdetomardeciseseefetuarconcluses.

    ndice de Liquidez Seca (ILS): Este ndicedeLiquidezSecaavalia se,casoaempresaparasse de operar imediatamente, conseguiria pagar suas dvidas com seu caixa e contas a receber?

    ImportantelembrarquenemsempreumILSbaixosinnimodesituaofinanceiraruimpara a empresa. sempre necessrio avaliar bem os estoques, sua qualidade, seu mtodo de avaliao e ver, tambm, a qualidade dos recebveis.

    Alm disso, sempre se faz necessrio comparar o ndice com o de empresas concorrentes no mesmo mercado de atuao da empresa analisada.

    Osegundoponto importanteanalisaro ILSdeumaempresaemconjuntocomosseusdemaisndicesdisponveis,evitandoconclusesequivocadas.OK?

    Exemplo: Nos nmeros que apresentamos acima sobre a empresa Cia. Industrial Beta, temosdoanode2007paraoanode2010,osseguintessaldosparaanlise:

    AtivoCirculante:R$9.000R$12.500

    Estoques:R$500R$1.250

    PassivoCirculante:R$3.500R$7.000

    Logo,paraoanode2007ILS=(9.000500)/3.500=2,42Logo,paraoanode2010ILS=(12.5001.250)/7.000=1,61

  • 15

    Pergunta: Estes ndices so bons ou ruins?

    ParacadaR$1,00emdvida,aempresatemR$2,42emativoem2007.Ouseja,estavaemexcelente estado financeiro nesta primeira anlise, mas sempre bom lembrar a importncia de comparareagregarnovasinformaesantesdetomarmosconcluses!Em2010estendicedepreciaum pouco, caindo para R$ 1,61 em ativo por dvida, mas ainda bem, confortvel a situao.

    Capacidade de Pagamento a Longo prazo

    ndice de Liquidez Geral (ILG): Este ndice de Liquidez Geral mede a capacidade depagamento da empresa no longo prazo com base em todos os ativos conversveis em dinheiro, curto elongoprazos,comparadoaosseuscompromissosassumidos(dvidas)nocurtoelongoprazos:

    Por considerar dados de longo prazo, trata-se de um ndice que exige cuidado na sua anlise e percepo de que as caractersticas do negcio e suas dinmicas mudam muito nofuturo.Ouseja,sempreestudeoILGemconjuntocomosdemais ndicesdaempresa,ecompare-otambmcomosndicesdeempresasconcorrentes.OK?

    Exemplo: Nos nmeros que apresentamos acima sobre a empresa Cia. ABC Comercial, temosdoanode2007paraoanode2010,osseguintessaldosparaanlise:

    AtivoCirculante:R$9.000R$12.500

    RealizvelLongoPrazo:R$8.000R$6.500

    PassivoCirculante:R$3.500R$7.000

    ExigvelLongoPrazo:R$4.000R$5.000

    Logo,paraoanode2007ILG=(9.000+4.500)/(3.500+4.000)=1,80

    Eparaoanode2010ILG=(12.500+6.500)/(7.000+5.000)=1,58

    Pergunta: Estes ndices so bons ou ruins?

    ParacadaR$1,00emdvidacurtoelongoprazo,aempresatemR$1,8emativonoano2007,caindoparaR$1,58em2010.Ouseja,estembomestadofinanceironestaprimeiraanlise, mas piorando ano a ano. Por isso sempre bom lembrar a importncia de comparar e agregar novas informaes antes de tomarmos concluses!

  • 16

    Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    Capacidade de Pagamento em prazo imediato

    ndice de Liquidez Imediata (ILI): EstendicedeLiquidezImediatamedeacapacidadede pagamento do endividamento da empresa de curto prazo.

    Embora nos mostre os pagamentos de curto prazo, ou seja, os compromissos junto a empresas ebancos,oILIdeveseranalisadocomcautelapois,nemsempre,aquedadasDisponibilidadessignificainsolvncia(ouseja,incapacidadedepagamento).Logo,devesersempreanalisadoem conjunto com contas a receber, por exemplo.

    Exemplo: Nos nmeros que apresentamos acima sobre a empresa Cia. ABC Comercial, temosdoanode2007paraoanode2010,osseguintessaldosparaanlise:

    Disponibilidade:R$7.500R$9.500

    PassivoCirculante:R$3.500R$7.000

    Logo,paraoanode2007ILI=(7.500)/(3.500)=2,14Eparaoanode2010ILI=(9.500)/(7.000)=1,36

    Mas, estes ndices so bons ou ruins?

    ParacadaR$1,00empassivocirculante,aempresatemR$2,14emcaixanoano2007,caindoparaR$1,36em2010.Ouseja,estembomestadofinanceironestaprimeiraanlise,mas piorando ano a ano. Por isso sempre bom lembrar a importncia de comparar e agregar novas informaes antes de tomarmos concluses!

    ExploreSugiroaleituradoconceitoeexemplosdeclculodondicedeLiquideznolivro Princpios de Administrao Financeira de L.J. Gitman, na pgina 46.

    Em, seguida, veja tambm uma tabela resumo com todos os ndices da Bartlett Company, nas pginas58e59.

  • 17

    ndices de Endividamento

    Conforme destacamos, esta tcnica de anlise atravs de ndices parte relevante do estudo da contabilidade e finanas, e essencial quando queremos comparar balanos, demonstrativos de resultados e demais nmeros publicados pelas empresas no decorrer de diversos perodos de apuraes.

    SegundoGitman(2007,pp.49-50),

    Ondicedeendividamentodeumaempresaindicaovolumededinheirode terceiros usado para gerar lucros... Em geral, quanto mais capital de terceiros usado por uma empresa em relao aos seus ativos totais, maior sua alavancagem financeira....

    GlossrioAlavancagem Financeira: refere-se utilizao de custos financeiros lquidos para amplificar os efeitos de variaes dos lucros antes de juros e imposto de renda sobre o lucro por ao da empresa.Ouseja,autilizaopelaempresadedvidascontradasembancosoudeterceirosparadar maior liquidez ao negcio e maximizar desempenho. Mas vale destacar que toda Dvida gera Despesa Financeira, ou seja, o administrador precisar sempre avaliar se estes recursos geraro ou no resultados superiores ao custo do emprstimo!

    ndice de Endividamento Geral (IEG): Este ndice deEndividamentoGeralmede aproporo dos ativos totais comparado ao total do financiamento dos credores da empresa.

    Emgeral,oIEGpermiteumaavaliaorpidaeprecisaporpartedoanalistaarespeitodotamanho dos endividamentos de uma empresa comparativamente ao seu Ativo.

    Mas ATENO:umaempresapode,eventualmente,apresentarumIEGalto,ouseja,estarmuito endividada comparativamente aos seus ativos. Mas, entretanto, esta dvida ser de longo prazo e a juros baixos, o que no deixa de seu interessante se os recursos forem bem utilizados pela administrao na operao do negcio principal da firma!!

    Para efetuarmos os exemplos de exerccios abaixo, utilizaremos o mesmo balano da Cia.IndustrialBeta.

    Combasenosnmerosqueapresentamosacimasobreaempresatemosdoanode2007paraoanode2010,osseguintessaldosparaanlise:

  • 18

    Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    ExigveldeLongoPrazo(LP):R$4.000R$5.000 Ativo:R$13.500R$19.000

    Calculando...

    Paraoanode2007IEG=(4.000)/(13.500)=0,30=30%Paraoanode2010IEG=(5.000)/(19.000)=0,26=26%

    Reflexo

    Mas, estes ndices so bons ou ruins? Na verdade este indicador mostra que a empresa est financiandoporvoltade30%deseusativoscomdvidas,oquenoseriamuito,aprincpio.

    Mas ateno: quanto maior este ndice maior o grau de endividamento da empresa, e maior o grau de alavancagem financeira consequentemente, e cada tipo de empresa vai exigir de voc uma anlisedetalhadadesteindicador.HempresasquetrabalhamnormalmentecomIEGmaior,outrasno conseguem ou no recomendado dado o custo de se manter uma dvida!

    ExploreSugiro ler no livro Princpios de Administrao Financeira de L.J. Gitman, em sua pgina 49, oconceitoeosexemplosdeclculodondicedeEndividamento.

    ndices de Atividade

    Osndicesdeatividadenosmostramavelocidadecomqueasvriasatividadesdaempresasetransformamemvendasecaixa.Ouseja,avelocidadecomqueasdiversascontasdoativoou do passivo da empresa como, por exemplo, o contas a pagar, o contas a receber ou os estoques transformam-se em recursos.

    Neste sentido, podemos analisar os ndices de atividade segundo quatro grupos distintos:

    O Giro de Estoques quemedearotatividade(liquidez)dosestoquesdafirma,eexcelenteindicador comparativo entre empresas atuantes em um mesmo setor e mercado. Este ndice calculado pela frmula a seguir:

  • 19

    O Prazo Mdio de Recebimento que permite entendermos melhor as prticas de vendas da empresa analisada, como ela vende seus produtos e prazos mdios destes faturamentos. Este ndice calculado pela seguinte frmula:

    O Prazo Mdio de Pagamento, que segue a mesma sistemtica do ndice anterior, mas nos permite entender como os fornecedores - muitas vezes - acabam por financiar a operao da empresa. Veja um exemplo: uma firma pode comprar, produzir e faturar antes mesmo de pagar seus fornecedores de matrias primas. Este ndice calculado pela seguinte frmula:

    O Giro do Ativo Total, que mostra a eficincia da empresa na administrao de seu ativo para a gerao de receitas. Este ndice calculado pela seguinte frmula:

    ExploreSugiro uma leitura atenta das pginas 47 e 48 do livro Princpios de Administrao Financeira deL.J.Gitman,ondeoautorapresentaosconceitoseexemplosdeclculodondicedeAtividade.

    ndices de Rentabilidade

    importante destacar que at este estgio de nosso estudo estvamos concentrados nas anlises de ndices relacionados com os aspectos e dados financeiros das empresas analisadas. Por outro lado, os chamados ndices de rentabilidade estaro mais voltados anlise da gerao de resultado do negcio analisado. Ou seja, estudaremos os principais ndices econmicosdisponveis para efetuarmos uma anlise mais aprofundada do negcio: rentabilidade, potencial de crescimento, e a capacidade de gerao de resultados, entre outras.

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    Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    Figura 9.2. DRE da Cia. Vendedora de Alimentos Processados

    DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCCIO

    (MODELO COMPLETO)

    CIA VENDEDORA DE ALIMENTOS PROCESSADOS

    Ano 2009 Ano 2010R$ R$

    Receita Bruta de Vendas e Servios 2.450.000 3.800.000

    Venda de Produtos 700.000 860.000

    Venda de Servios 500.000 600.000

    (-) Dedues da Receita Bruta (255.000) (311.714)

    Devolues & Abatimentos (50.000) (60.000)

    Impostos sobre Vendas (200.000) (245.714)

    Impostos sobre Servios (5.000) (6.000)

    Receita Lquida 2.195.000 3.488.286

    (-) Custo dos Produtos Vendidos (720.000) (850.000)

    CPV (720.000) (850.000)

    Custo Servios Prestados (100.000) (120.000)

    Lucro Bruto 1.730.000 2.950.000

    (-) Despesas Operacionais (300.000) (355.500)

    Vendas (100.000) (120.000)

    Administrativas (100.000) (100.000)

    Depreciao (20.000) (35.000)

    Financeiras (80.000) (100.500)

    Resultado Operacional 1.430.000 2.594.500

    Resultados No Operacionais 60.000 80.000

    Lucro antes IR e Contribuio Social 1.490.000 2.674.500

    (-) Proviso IR e Contribuio Social (521.500) (936.075)

    Lucro Aps IR e CS 908.500 1.658.425

    Lucro Lquido / Prejuzo do Exerccio 908.500 1.658.425

    Nmero de Aes 100.000 100.000Lucro por Ao 9,09 16,58

    Com base nestes nmeros apresentados na DRE da empresa, vamos conceituar e calcular alguns dos ndices de rentabilidade segundo quatro de seus mais importantes grupos distintos:

    A Margem de Lucro Operacional (MLO) quemedeoresultado(lucropuro)daoperaodo negcio da empresa no total das vendas efetuadas.

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    Este ndice calculado pela frmula a seguir:

    Combasenafrmulaacima,vamoscalcularaMLO(Ano2009)paraaCia.VendedoradeAlimentos Processados:

    MLO = 1.430.000 / 2.450.000 = 58,37%

    A Margem de Lucro Lquido (MLL) que mede o resultado lquido aps custos, despesas e impostos da operao do negcio da empresa no total das vendas efetuadas. Este ndice calculado pela frmula a seguir:

    Combasenafrmulaacima,vamoscalcularaMLL(Ano2009)paraaCia.GeradoradeLucros:

    MLL = 908.500 / 2.450.000 = 37,08%

    O Lucro por Ao (LPA) que mede o resultado lquido efetivamente obtido por cada ao emitidapelaempresa.ImportantelembrarquenosetratadoDividendoporao.Estendice calculado pela frmula a seguir:

    Combasenafrmulaacima,vamoscalcularaLPA(Ano2009)paraaCia.VendedoradeCarne:

    LPA = 908.500 / 100.000 = R$ 9,09

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    Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    GlossrioDividendo por ao o valor monetrio do resultado que foi efetivamente distribudo ao finaldeumexercciofiscalacadaaoordinriaoupreferencial.Ouseja,osdividendosnadamaissoqueasdistribuiesperidicasdolucrodaempresaaosseusacionistas.Importantelembrar tambm que, muitas vezes, uma empresa recebe dividendos de outra empresa. Neste caso os dividendos recebidos por uma empresa ser proporcional quantidade de aes que esta deter da outra empresa.

    O Retorno do Ativo Total (ROA) Return on Total Assets - que tambm conhecido como retorno do investimento. Que mede a rentabilidade da empresa com base nos ativos disponveis. Este ndice calculado pela frmula a seguir:

    ParaoclculodoROAparaoanode2009daCia.VendedoradeAlimentosProcessadosnecessriaainformaoadicionalarespeitodeseuAtivoTotal,novalordeR$15.000.000.

    Logo,oROAnoperodoserde:

    ROA = 908.500 / 15.000.000 = 6,05%

    Trocando Ideias

    Conclumos nossas anlises com ndices e comparativos. Neste momento voc tem em mos uma gama de ferramentas que permitiro efetuar diversas anlises. Utilize estes conceitos e frmulas e deixe seu trabalho dirio de administrao financeira e oramentria mais rico e completo.

    ExploreDe forma a concluirmos o nosso estudo a respeito dos ndices sugiro que voc reveja todos osndices calculados para os nmeros publicados da Bartlett Company, nas pginas 58 e 59 do livro Princpios de Administrao Financeira de L.J. Gitman.

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    Material Complementar

    Sugesto de Site

    NapginadositedaPetrobrasdestacadaabaixo,existeumcampochamadoKitdo Acionista, nele voc ver toda uma completa anlise dos nmeros publicados pela empresa, seu desempenho, resultados, expectativas, entre outras informaes relevantes para a administrao, investidores e mercados. Verifique!http://www.investidorpetrobras.com.br/

    Sugesto de Leitura

    NolivroAdministraoFinanceiraeOramentriadeM.Hoji,vocencontrarositens 11.3 e 11.4 dedicados aos temas Anlise Vertical e Horizontal e Anlises pormeiode ndices.Assim, sugiroquevocpesquise e leianoCaptulo11 -AnlisesFinanceiras,aspginas281a299paraummaioraprofundamentodeseus estudos.

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    Unidade: A Anlise Horizontal, Anlise Vertical e o Clculo dos ndices de Liquidez

    Referncias

    Bsica

    GITMAN,L.J.Princpios de Administrao Financeira,10Ed.SoPaulo:Pearson,2007.

    GROPPELLI,A.A.eNIKBAKHT,E.Administrao Financeira, 3a Ed. So Paulo: Saraiva, 2010.

    HOJI,M.Administrao Financeira e Oramentria,SoPaulo:EditoraAtlasS.A.,2008.

    MARION, J.C.Anlise das Demonstraes Contbeis. Contabilidade Empresarial, So Paulo:EditoraAtlasS.A.,2009.

    SANTOS,J.O.Valuation.UmGuiaPrtico,SoPaulo:EditoraSaraiva,2012.

    Complementar

    IUDCIBUS,S.Anlise da Balanos,SoPaulo:EditoraAtlasS.A.,2009.

    MLAGA,F.K.Anlise de Demonstrativos Financeiros e da Performance Empresarial Para Empresas No Financeiras,SoPaulo:SaintPaulEditora,2009.

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    Anotaes

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