Ambiente Econômico Pós-pandemia

Ambiente Econômico Pós-pandemia

Bruno Serra Fernandes

Diretor de Política Monetária

Banco Central do Brasil

15 de outubro de 2021

Covid-19: novos óbitos e vacinação no mundoNovos óbitos caem à medida que a vacinação avança

2

Fonte: Our World in Data. Último dado: 30 de setembro de 2021

Efeitos da pandemia sobre o consumo globalDeslocamento temporário da demanda para bens – O caso americano

Fonte: Bureau of Economic Analysis

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Consumo - EUA

Duráveis Não duráveis Serviços

Gastos em consumo pessoal - EUA

Excesso de demanda por bens tem persistidoChoque impacta preços e quantidades

Fonte: Bloomberg

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Commodities em dólares

Brent Oil CRB Alimentos

Metais Básicos Minério de Ferro (d)

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Dec-19 Apr-20 Aug-20 Dec-20 Apr-21 Aug-21

Interrupções na cadeia de oferta e custos de frete internacional (Dez/2019 = 100)

Global Container IndexBaltic Dry Global Index (Granel.)Harpex Global Charter Rate IndexDisruption Euro AreaDisruption USDisruption ChinaDisruption EM

Dez-19 Abr-20 Ago-20 Dez-20 Abr-21 Ago-21

Brasil: segue padrão global de recuperação desigual PIB recuperou nível pré-pandemia, mas cada setortem a sua história

Fontes: IBGE e Relatório Focus

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População empregada – PNAD e Caged

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Indicadores de Atividade (Dez/14 = 100)

PIM Transformação PIM Bens de Consumo Duráveis

PMC Ampliada PMS Famílias

PIM Bens de Capital

milhões

Ociosidade: mercado de trabalho x indústriaEnquanto há ociosidade no mercado de trabalho, em particular entre informais, a indústria opera comutilização da capacidade mais elevada desde 2014

Fonte: FGV-Ibre e IBGE

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NUCI x Taxa de desocupação

NUCI Taxa de desocupação

Inflação cheia e núcleo entre emergentes

Fonte: IBGE, BCB e Bloomberg Data-base: ago/21

7

19,3 1,1

índice a/a m/m

9,7 0,9

6,7 0,2

5,6 0,24,9 0,4

4,9 1,0

4,4 0,4

0,6 0,1

5,3 0,2

4,9 0,4

115.2

109.4

110.6

108.3

109.6

105.3

113.2

116.3

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143.1

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IPC (Índice, dez/18=100)

Brasil

Chile

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Peru

Colômbia

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Índia

Á. do Sul

Turquia (dir.)

15,8 0,3

a/a m/m

4,9 0,4

5,8 0,5

3,9 0,33,1 0,3

2,3 0,4

2,7 0,3

1,1 0,0

5,1 0,4

3,8 0,4

índice

108.9

107.8

109.8

105.5

107.2

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IPC Núcleo ex-food & energy (Índice, dez/18=100)

BrasilChileMéxicoPeruColômbiaChinaRussiaÍndiaÁ. do SulTurquia dir.

IPC Núcleo ex-alimentos & energia(Índice, dez/18=100)

Inflação de serviços sofre impactos da reabertura

8

13,9 1,3

índice a/a m/m

3,9 0,4

3,8 0,3

3,4 0,1

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2,3 0,3

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3,3 0,5

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IPC Serviços (Índice, dez/18=100)

Brasil

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IPCA: Serviços (%) (YoY e acumulado 24 meses, taxa anualizada)

Serviços YoY Serviços 24 meses Serviços subjacentes 24 meses

Recuperação após forte queda no início da pandemia


Pressão nos comercializáveis – alimentos & combustíveis

9

29,0 3,2

índice a/a m/m

16,6 1,6

7,7 -0,5

6,5 0,77,4 0,4

11,5 1,1

-5,0 0,84,9 0,1

4,2 0,6

3,8 0,0

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IPC Alimentos e Bebidas (Índice, dez/18=100)

Brasil

Chile

México

Peru

Colômbia

China

Turquia

Rússia

Índia

África do Sul

22,5 0,6

índice a/a m/m

32,1 2,2

5,7 0,8

10,1 -3,5

17,3 2,8

8,3 0,5

21,7 3,6

14,7 1,0

15,6 0,5

124.8

133.7

114.0

106.8

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100.9

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Preços de energia (dez/18=100)

Á. do Sul

Brasil

Chile

Colômbia

Índia

México

Peru

Russia

Turquia


Commodities com forte alta em ReaisGasolina em reais se descola da média histórica

Índice CRB, a preços constantes, supera níveis de 2002

Fonte: Bloomberg

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Gasolina do Golfo, em Reais

1.01.72.43.13.84.55.25.96.67.3

11.21.41.61.8

22.22.42.62.8

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CRB deflacionado CPI vs Câmbio Real

CRB Deflacionado pelo CPI Câmbio real

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CRB deflacionado CPI * Câmbio real

Câmbio real e termos de trocaDescolamento não ocorre apenas no Brasil – embora seja maior por aqui

Fonte: Blomberg

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Expectativas de Inflação - EmergentesCenário desafiador para retorno ao centro das metas de inflação

Fonte: Sites dos bancos centrais, Relatório Focus e Bloomberg Data-base: set/21

12

4.1

3.5 3.5

3.8

2.9 2.5

3.5 3.4

4.3

6.8

2.32.9

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3.2

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4.5

3.33.0

3.5 3.62.9

2.2

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1

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6

7

8

BRA CHL COL MEX PER CZ HUN POL RUS UA CHN IDN IND MYS PHL THA ZAF

Expectativas de Inflação

Inflation target range Expected end-2022 Expected end-2023

% a.a

Banda de inflação Expectativas 2022 Expectativas 2023

Expectativas Focus (mediana)

1

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3

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% a

.a.

2020 2021 2022 2023 2024

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3,253,00

0

0.5

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4.5

Feb-21 Mar-21 Apr-21 May-21 Jun-21 Jul-21 Aug-21 Sep-21

Brazil +4,25 Russia +2,5Ukraine +2,5 Czech Republic +1,25Hungary +1,05 Turkey +1Chile +1 Mexico +0,75Peru +0,75 Colombia +0,25

Política MonetáriaReação aos choques: semelhante na direção, mas distinta na intensidade

Fonte: Bloomberg, Central Banks surveys. Última data: 30/9/2021

13

Variação acumulada da taxa de juros(desde fev/2021)

6.25

1.50 2.00

4.75

1.00 1.50 1.650.10

6.758.50

2.203.50 4.00

1.75 2.000.50

3.50

18.00

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15

20

BRA CHL COL MEX PER CZ HUN POL RUS UA CHN IDN IND MYS PHL THA ZAF TUR

Taxa básica de juros(% a.a.)

Expected end-2021 Actual 19-Feb-20

+ + + + + + + = + + = = = = = = = =

Expectativa fim 2021 Atual 19/2/20

Rússia +2,5

Rep. Checa +1,25

Turquia +1,0

México +0,75

Colômbia +0,25

Brasil +4,25

Ucrânia +2,5

Hungria +1,05

Chile +1,0

Peru +0,75

Fev/21 Mar/21 Abr/21 Mai/21 Jun/21 Jul/21 Ago/21 Set/21

Pré-pandemia

Fatores relevantes na dinâmica do mercado de câmbio

Desafio fiscalMelhora recente, mas incerteza segue elevada

Fonte: [1] IMF WEO Abr/21. Para o Brasil, a fonte é o BCB. O dado de 2021 do Brasil refere-se a junho. [2] Relatório Focus e STN

15

Diferencial de juros

Fonte: Bloomberg

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Diferencial juros reais aj. ao risco Câmbio real

Correlação positiva(risco é fator dominante)

Correlação positiva(diferencial de juros é fator dominante)

Correlação positiva(diferencial de juros domina)

% a.a

Diferencial de juros reais ajustado ao risco & Câmbio real

Nível atual é condizente com a média histórica até 2017

Contratação de câmbio comercial abaixo do saldo comercialRedução do endividamento externo tem sido principal motivação

Não há evidências de acumulação de caixa no exterior. Espera-senormalização nos próximos trimestres

Fonte: Secex e BCB

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dez/95 dez/97 dez/99 dez/01 dez/03 dez/05 dez/07 dez/09 dez/11 dez/13 dez/15 dez/17 dez/19

Balança comercial e fluxo cambial(US$ bilhões, acumulado em 12 meses)

Repetro Cripto Outros Fluxo cambial - saldo comercial Bal. Comercial (Secex)* Bal. Com. (BPM6)

-17

-6

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40

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jan/17 jul/17 jan/18 jul/18 jan/19 jul/19 jan/20 jul/20 jan/21 jul/21

Balança comercial vs. Fluxo cambial(US$ bilhões, acumulado em 12 meses)

Impactos da Lei n. 14.031/2020Demanda relevante, mas pontual

Limita um potencial fator de pressão no mercado de câmbio

Fonte: BCB

18

0

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Estoque "Overhedge"(USD Bilhões)

17,6

Investimento de residentes no exterior tem sido destaqueResiliente em relação à depreciação cambial desde 2019

Fonte: BCB e U.S. Department of Treasury

19

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 (atéagosto)

INVESTIMENTO EM PORTFÓLIO E CRIPTOATIVOS(USD BILHÕES)

invest. em porfólio no exterior invest. em criptoativos invest. estrangeiro em portfólio (Brasil)

Investimento brasileiro no exterior (Saldo mensal, acumulado no ano)

Investimento de residentes no exterior tem sido destaqueCriptoativos se destacam

Fonte: BCB e U.S. Department of Treasury

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Investimento em ações americanas por brasileiros(valores correntes, em USD Bilhões)

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Importação Criptoativos

Importações mensais (esq.) Importações acumuladas (dir.)

USD Milhão USD Bilhão

21

22

23

Ações:

✓ Lei de Resolução Bancária

✓ Acessão Brasileira à OCDE

✓ Sistemas de Pagamentos Transfronteiriços

✓ Cadastro Positivo

✓ Aprimoramento das Linhas Financeiras de liquidez

✓ Redução estrutural dos recolhimentos compulsórios

✓ Lei das Infraestruturas do Mercado Financeiro - LIMF

✓ Aumento da eficiência da atuação do BC no mercado monetário (Depósitos Voluntários)

✓ Taxas referenciais do mercado financeiro

✓ Mercado secundário de títulos públicos federais

✓ Incentivo a mercado secundário de crédito privado

✓ Decreto para simplificar autorização para participação de estrangeiros no SFN

✓ Criação do Departamento de Competição e de Estrutura do Mercado Financeiro (Decem)

24

Ações:














25

Ações:














26

Ações:














27

• Pix

• Open Finance

• Modernização da Legislação Cambial

28

Pix ganha espaço e se populariza

Fonte: BCB

29

Pix: agenda evolutiva

Fonte: BCB

Obrigado!

30

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Ambiente Econômico Pós-pandemia