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Dezembro de 2016

Nº 195

Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini – CNPI

03

04

06

07

08

09

10

11

12

13

Bolsas Mundiais

Em Poucas Palavras

Histórico da Carteira Sugerida

Desempenho em Novembro

Carteira Sugerida para Dezembro

Principais Movimentos da Carteira

Carteira de 5 Papéis de Dividendos

Carteira de Dividendos Ampliada

Carteira de Small Caps

Indicadores

02

Bolsas Mundiais

Brasil

Mundo a Fora

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

Dow Jones 5,41% 9,75%

Nasdaq 0,20% 4,47%

S&P 500 3,42% 7,58%

México Bolsa -5,61% 5,44%

Merval -1,0% 49,40%

Chile Stock MKT Select -1,92% 14,35%

Stock Mkt 126,00% 127,59%

Market Index 0,61% -10,69%

MIB 30 -1,14% -20,95%

PSI -4,24% -16,15%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBEX 35 -4,98% -8,97%

CAC 40 1,53% -1,27%

FTSE 100 -2,45% 8,67%

TEL AVIV 25 2,66% -3,90%

Hang Seng 4,82% -8,17%

Shenzen 0,16% -8,75%

NIKKEI 5,07% -3,81%

KOSPI -1,23% 1,13%

DAX -0,23% -0,96%

03

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBOVESPA -4,65% 42,81%

SMALL CAPS -8,46% 32,46%

IND DIVIDENDOS -2,18% 61,93%

ITAG -7,29% 31,48%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBRX 50 -4,73% 40,76%

IEE -9,65% 40,26%

IGC -5,73% 30,72%

IBRX 100 -5,00% 40,28%

03

Economia: Em poucas palavras...

Novembro 2016

04

m novembro, alguns eventos inesperados balizaram o desempenho do Ibovespa, a começar pelo desfecho da eleição presidencial norte-americana, que elegeu o candidato republicano Donald Trump, passando pela realização de um surpreendente acordo entre os integrantes da OPEP (Organização dos Países Exportadores de Petróleo).

Mesmo diante do tom mais conciliador adotado por Trump após o anúncio de sua vitória, as inúmeras incertezas que pairam sobre a direção das políticas que serão adotadas, sobretudo em âmbito fiscal e de relações internacionais, aumentaram o nervosismo ao redor do mundo. Concomitantemente às eleições, o noticiário dos Estados Unidos contou com a divulgação de uma série de indicadores econômicos do terceiro trimestre, que denotaram uma recuperação mais consistente da atividade, com o crescimento do PIB superando as estimativas, o desemprego caindo a menor taxa dos últimos anos e a inflação começando a dar indícios de convergência à meta. Essa confluência de fatores ampliou as apostas de um FED mais agressivo no aumento da taxa de juros ao longo do próximo ano, culminando na inversão do fluxo de capital estrangeiro, que até então vinha favorecendo os mercados emergentes.

A Europa e a China não trouxeram grandes novidades, com o ritmo de atividade ainda lento no velho continente e com a estabilização nos indicadores do gigante asiático dando espaço para preocupações em torno do referendo da Itália, que poderia gerar novas especulações em torno da desintegração da Zona do Euro.

No mercado doméstico foi o contexto político que continuou dando as cartas. Conforme esperado, a PEC que limita o crescimento dos gastos públicos, que é de suma importância para o ajuste fiscal e também para balizar as expectativas quanto ao andamento das próximas medidas, passou sem grandes problemas no 1° turno do Senado (contando com 61 votos favoráveis e 14 contrários). Por outro lado, as investigações da Lava Jato, as polêmicas envolvendo políticos próximos ao presidente e a insatisfação popular com a postura do Congresso na votação da proposta que visa o combate à corrupção aumentaram as dúvidas quanto à governabilidade de Temer daqui em diante. Em termos econômicos, houve frustração de expectativas quanto ao desempenho atual da atividade, ainda que essa expectativa já não fosse nada animadora, enquanto que a estimativa para o crescimento do próximo ano se deteriorou de forma significativa. A condução dos juros continuou cautelosa, com a disparada do dólar e as incertezas globais compensando a melhora apresentada nos índices de inflação.

Contudo, a concretização de um risco que parecia distante, assim como ocorreu com o “Brexit” desencadeou ajustes nos preços de diversos ativos, levando o dólar a acumular alta de 6,18% ante o real e o Ibovespa a recuar 4,65%, movimentos que foram amenizados pelo acordo anunciado pelos membros da OPEP, que concordaram em reduzir a produção de petróleo, em 1,2 milhão de barris diários (cerca de 1% da produção mundial), a fim de estabilizar os preços da commodity.

E

Economia: Em poucas palavras...

Dezembro 2016

05

m dezembro, será que o fluxo de capitais estrangeiro vai continuar debandando dos mercados emergentes? Ou ainda há drivers para impulsionar o Ibovespa para além dos 62 mil pontos? Diante das inúmeras incertezas que afligem o contexto global essa não é uma pergunta trivial, sendo assim, antes de tentar respondê-las vamos discorrer um pouco mais sobre os principais eventos que devem balizar o desempenho da bolsa paulista.

No mercado doméstico os holofotes continuarão voltados para o noticiário político. A votação em 2° turno da PEC deve ocorrer no próximo dia 13 e a perspectiva é de uma aprovação relativamente tranquila, assim como ocorreu no 1° turno. A proposta para reforma da previdência social, que é fundamental para a sustentabilidade das contas públicas no médio/ longo prazo, também deve ser destaque, ainda que as discussões mais efetivas em torno da mesma só ocorram no próximo ano. Todavia, os novos e imprevisíveis desdobramentos da operação Lava Jato e o desenrolar das negociações em torno do projeto de reforma política configuram um risco relevante e podem gerar alguma preocupação. Em termos de indicadores, a tendência pouco deve se alterar, os dados continuarão refletindo uma atividade anêmica, enquanto que as estimativas para o próximo ano devem continuar apontando para um ritmo lento de retomada.

Já nos Estados Unidos, passada a surpresa com as eleições, os investidores estarão atentos à postura do FED na reunião marcada para os dias 13 e 14, pois mesmo que um novo aumento já esteja precificado, a sinalização quanto à condução da política monetária nos

próximos anos deve trazer volatilidade. Os indícios dados por Trump, sem dúvidas, também serão destaque por lá, pois ainda há dúvidas se é a retórica adotada na campanha eleitoral ou o discurso mais conciliador do pós-eleição que irá preponderar.

No velho continente, as atenções ficam voltadas para a reunião do Banco Central Europeu, que pode anunciar uma postergação no programa de recompra de títulos, inicialmente previsto para terminar em março do próximo ano, enquanto que na China o “mais do mesmo” deve preponderar, com os dados denotando sutil arrefecimento e as discussões quanto a taxa de crescimento de 2017 começando a ganhar espaço.

Em síntese, de fato há riscos internos e externos não desprezíveis e que tendem a limitar o desempenho dos ativos de renda variável, entretanto, por outro lado, vislumbramos que o FED deve reforçar a tendência de gradualismo na condução da política monetária, trazendo algum alívio para os emergentes, assim como o andamento do ajuste fiscal por aqui. Em outras palavras, vislumbramos que não deve ocorrer uma debandada tão expressiva no fluxo de capital estrangeiro como no mês passado, mas que também não há nada no radar para impulsionar de forma muito expressiva a bolsa. Portanto, continuamos pautando nossa carteira recomendada em empresas que possuam sólidos fundamentos operacionais, ou que se beneficiem da retomada dos investimentos em infraestrutura por aqui, além de aumentar nossa exposição a exportadoras.

E

Histórico de Desempenho

Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses

Período Portfólio Ibovespa Dif.

(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa

Dezembro -2,39% -3,93% 1,54% -2,39% -3,93%

Janeiro (16) -5,28% -6,79% 1,51% -7,54% -10,45%

Fevereiro 3,85% 5,91% -2,06% -3,98% -5,16%

Março 6,38% 16,97% -10,59% 2,14% 10,94%

Abril 9,92% 7,70% 2,21% 12,27% 19,48%

Maio -9,74% -10,09% 0,35% 1,33% 7,43%

Junho 3,81% 6,30% -2,49% 5,19% 14,20%

Julho 10,13% 11,22% -1,09% 15,85% 27,01%

Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 14,10% 28,33%

Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 15,87% 29,36%

Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 28,79% 43,89%

Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 22,61% 37,20%

-4,8%

25,6% 22,6%

-4,6%

42,8% 37,2%

nov-16 No Ano 12 meses

Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa

DESEMPENHO DA CARTEIRA DE NOVEMBRO E ÚLTIMOS 12 MESES

06

2759,7%

365,2%

2001* - 2015

Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Carteira

Ibovespa

Desempenho de Novembro

Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %

31/10/2016 30/11/2016 Período

Alupar ALUP11 8% 18,58 16,42 -11,62

Bradesco BBDC4 6% 33,42 29,75 -10,98

BRF BRFS3 8% 53,4 51,65 -3,27

CCR CCRO3 6% 16,908 14,71 -13

Even EVEN3 6% 4,44 3,98 -10,36

Gerdau GGBR4 8% 11 13,55 23,14

Itaú ITUB4 6% 38,38 35,42 -7,72

Kroton KROT3 6% 15,81 14,45 -8,65

Light LIGT3 8% 17,55 14,98 -14,64

Lojas Renner LREN3 8% 27 22,48 -16,74

São Carlos SCAR3 6% 30,05 28,8 -4,15

Smiles SMLE3 8% 58,26 47,85 -17,86

Triunfo TPIS3 8% 3,55 3,49 -1,69

Vale VALE5 8% 20,63 25,55 23,84

Total 100%

Ibovespa IBOV 64.924 61.906 -4,65

-11,63% -10,98% -3,28%

-13,00% -10,36%

23,14%

-7,72% -8,65% -14,64% -16,74%

-4,16%

-17,87%

-1,69%

23,85%

Alupar Bradesco BRF CCR Even Gerdau Itaú Kroton Light Lojas Renner São Carlos Smiles Triunfo Vale

Desempenho dos Papéis

07

31/10/2016 09/11/2016 18/11/2016 27/11/2016

Portfólio Coinvalores Performance Novembro/16

Portfólio Coinvalores Ibovespa

Sugestão de Alocação para Dezembro

Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '16 P/L '16 Cotação Preço Alvo

Potencial

Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 30/11/2016 DEZ/17 %

Bancos de Varejo 10% 25,0 21,23

Bradesco BBDC4 5% 7,11 5,89 1,7 -x- -x- 29,75 -x- -x-

Itaú ITUB4 5% 10,1 9,23 2,0 -x- -x- 35,42 -x- -x-

Educacional 6% 2,7 2,42

Kroton KROT3 6% 2,17 1,87 1,8 1.810,2 11,13 14,45 -x- -x-

Comércio Varejista 6% 1,45 2,34

Lojas Renner LREN3 6% 1,45 1,31 6,1 586,0 23,94 22,48 33,00 46,8

Siderurgia 8% 1,15 0,99

Gerdau GGBR4 8% 0,56 0,48 0,8 -x- -x- 13,55 -x- -x-

Energia 12% 1,65 1,89

Alupar ALUP11 6% - - 1,4 237,4 17,47 16,42 23,00 40,1

Light LIGT3 6% - 0,1 0,9 -x- -x- 14,98 -x- -x-

Concessões de Infra 14% 1,67 1,44

CCR CCRO3 6% 1,52 1,31 5,8 -x- -x- 14,71 -x- -x-

Triunfo TPIS3 8% -x- -x- 0,5 -x- -x- 3,49 5,4 54,7

Alimentos/ Frigorificos 8% 6,04 5,67

BRF BRFS3 8% 4,19 3,80 3,3 -x- -x- 51,65 67,00 29,7

Mineração 8% 5,66 4,89

Vale VALE5 8% 2,81 2,43 1,0 -x- -x- 25,55 -x- -x-

Locação Comercial 6% -x- 0,30

São Carlos SCAR3 6% -x- -x- 1,2 6,20 30,73 28,8 33,00 14,6

Petróleo 8% 8,53 7,74

Petrobras PETR4 8% 4,56 4,14 0,8 -x- -x- 16,00 -x- -x-

Papel e Celulose 6% 2,28 2,06

Suzano SUZB5 6% 0,56 0,51 1,30 1.703,3 8,2 12,85 -x- -x-

Programas de Fidelidades 8% 0,23 0,38

Smiles SMLE3 8% 0,23 0,21 1,2 -x- -x- 47,85 55,5 16,0

Divisão por Setores da Carteira de Dezembro

08

8%

10%

6%

14%

6%

12%

6%

8%

6%

8%

8%

8%

Alimentos/Frigorificos Bancos de Varejo

Comércio Vestuário Concessões de Infraestr.

Educação Energia

Locação Comercial Mineração

Papel e Celulose Petróleo

Prog. De Fidelidade Siderurgia

Principais Movimentos da Carteira Coinvalores

INCLUIR

09

Após a troca de gestão da companhia, algumas alterações importantes no plano de estratégico 2017-2021 como a definição de métricas mais realistas em termos de produção, desinvestimentos, menores níveis de investimentos produtivos e principalmente redução da alavancagem alteraram o cenário de médio/longo prazo para a estatal, para melhor. Para os próximos cinco anos, a companhia pretende investir US$ 74,1 bilhões (25% menos do que no plano anterior), uma média de US$ 14,8 bilhões/ano, priorizando o segmento de Exploração e Produção (E&P). Também soou como música aos ouvidos do mercado, o foco da nova administração da companhia em criar valor aos acionistas, monitorando por exemplo, o retorno sobre o capital investido. Entendemos que a dinâmica de redução de investimentos produtivos e manutenção dos níveis de produção esperados para o médio/longo prazo, é factível tendo em vista os avanços observados em termos de eficiência. Outros aspectos de suma importância recentemente definidos, como a nova política de preços de derivados (mais clara e com menor margem de ingerência), a aprovação do Projeto de Lei do pré sal (PL do pré-sal) que desobriga a companhia a participar de todas as licitações referentes ao pré-sal e os recentes acordos costurados junto a investidores nos EUA, vem de encontro com os objetivos de maior eficiência produtiva e melhora de governança, antigos pleitos do mercado. Acreditamos que o momento para os papéis da companhia deve continuar positivo, e avaliamos que as alterações supracitadas devem se traduzir em melhorias operacionais e de resultados, a serem observadas ao longo do tempo. Após a queda observada em novembro, entendemos que exista interessante oportunidade de posicionamento num ativo que deve apresentar movimento positivo ao longo dos próximos trimestres.

Z PETR4

Principais Movimentos da Carteira Coinvalores

EXCLUIR

09

EVEN3

Tendo em vista o cenário de continuidade de pressão no

câmbio, iniciado com a eleição de Donald Trump nos EUA, que

se intensifica com o panorama político ainda conturbado por

aqui e perspectiva de elevação de juros pelo FOMC, optamos

por aumentar a exposição a papéis que se beneficiam de

câmbio desvalorizado e, para abrir espaço em nossa carteira,

momentaneamente excluímos os papéis da Even, que ainda se

encontram descontados, mas podem sofrer nesse final de ano

com o cenário interno mais conturbado, principalmente por

conta de Lava Jato e seu impacto na governabilidade de Temer.

Com a inversão do panorama cambial (derivado do resultado

das eleições presidenciais norte americanas) os papéis com

resultado operacional amplamente atrelado ao câmbio

voltaram a ser destaque. Além disso, o cenário para a

precificação de celulose vem se mostrando mais otimista; com

os reajustes no mercado asiático anunciados para o final deste

ano sendo bem aceitos pelo mercado, e inesperados indícios

de que a robusta demanda europeia e norte americana

também possam propiciar uma nova rodada de aumento de

preços nessas regiões. Entendemos que tais indícios de reação

de demanda ainda não foram precificados pelos ativos da

Suzano em Bolsa.

SUZB5

INCLUIR

Carteira de Dividendos Coinvalores

-10,4%

37,3% 33,1%

-4,6%

42,8% 37,2%

-2,2%

61,9%

55,8%

1,0%

12,7% 14,0%

nov-16 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

Carteira Dividendos para Dezembro

Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 30/11/2016 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 20% 14,70 17,90 21,8%

Metal Leve LEVE3 20% 20,58 - -

Telefônica Brasil VIVT4 20% 45,16 - -

Transmissão Paulista TRPL4 20% 63,14 - -

Vale VALE5 20% 25,55 - -

INCLUIR

LEVE3

VIVT4

TRPL4

VALE5

EXCLUIR

EGIE3

ESTC3

MPLU3

TUPY3

A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Para o mês de dezembro, optamos por quatro alterações em nossa carteira, visando distribuições de proventos no decorrer do mês e os yields projetados para as empresas.

10

-9,76% -9,98%

-4,00%

-17,73%

-10,46%

AES Tietê Engie Brasil Estácio Multiplus Tupy

Desempenho dos Papéis – Novembro 2016

EXCLUIR

ESTC3

MPLU3

TUPY3

INCLUIR

LREN3

LEVE3

VALE5

Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores

-8,1%

20,1% 17,3%

-4,6%

42,8%

37,2%

-2,2%

61,9%

55,8%

1,0%

12,7% 14,0%

jan-16 No Ano Acumulado

Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Para o mês de dezembro, fizemos três alterações.

11

Carteira Dividendos Ampliada para Dezembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 30/11/2016 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 14,70 17,90 21,8%

Engie Brasil EGIE3 10% 35,85 46,00 28,3%

Klabin KLBN11 10% 16,97 26,00 53,2%

Lojas Renner LREN3 10% 22,48 33,00 46,8%

Metal Leve LEVE3 10% 20,58 - -

Smiles SMLE3 10% 47,85 55,50 16,0%

Telefônica Brasil VIVT4 10% 45,16 - -

Transmissão Paulista TRPL4 10% 63,14 - -

Ultrapar UGPA3 10% 69,10 82,00 18,7%

Vale VALE5 10% 25,55 - -

-9,76% -9,98% -4,00%

4,00%

-17,73% -17,87% -2,21% -8,84% -10,46% -4,47%

AES Tietê Engie Brasil Estácio Klabin Multiplus Smiles Telefônica Brasil

Transmissão Paulista

Tupy Ultrapar

Desempenho dos Papéis – Novembro 2016

Carteira de Small Caps Coinvalores

A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.

12

Carteira Small Caps para Dezembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 30/11/2016 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 14,7 17,9 21,8%

Alupar ALUP11 10% 16,42 23 40,1%

CSU CARD3 10% 4,65 - -

Minerva BEEF3 10% 12,25 15 22,4%

São Carlos SCAR3 10% 28,8 33 14,6%

São Martinho SMTO3 10% 53,86 - -

Ser Educacional SEER3 10% 14,41 16,5 14,5%

Senior Solution SNSL3 10% 20,3 - -

Triunfo TPIS3 10% 3,49 5,4 54,7%

Valid VLID3 10% 25,59 57,5 124,7%

-3,7%

63,1% 62,9%

-4,6%

42,8% 37,2%

-8,4% -4,9%

28,7%

nov-16 No Ano 12 meses

Carteira Small Caps Coinvalores

Coinvalores Ibovespa Smalls Caps

-9,76% -11,63% -4,12%

21,17%

-4,16% -15,27%

4,50%

-1,79% -1,69%

-14,44%

AES Tietê Alupar CSU Minerva São Carlos São Martinho

Senior Solution

Ser Educacional

Triunfo Valid

Desempenho dos Papéis – Novembro 2016

INCLUIR

-

EXCLUIR

-

Indicadores

2013 2014 2015 2016 (%) 2016

Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.

CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 1,11% 1,21% 1,10% 1,05% 1,04% 12,75%

TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,25% 0,20% 0,16% 0,25% 0,15% 0,16% 0,14% 1,81%

Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 0,65% 0,71% 0,66% 0,76% 0,66% 0,66% 0,64% 7,57%

US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% 5,10% -10,72% 0,95% -0,38% 0,66% -1,94% 6,23% -14,38%

US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,18% -2,79% -8,87% -3,04% 4,18% -11,12% 0,91% -0,04% 0,18% -2,01% 6,78% -13,01%

Ouro -17,35% 12,04% 33,63 4.80% 11.47% -9.35% -4,43% -1,89% -3,06% 3,16% -4,10% 3,12% -6,83% -1,93% -6,27%

IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 0,82% 1,69% 0,18% 0,15% 0,20% 0,16% -0,03% 6,13%

T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,98% -9,84% 2,87% 1,83% 1,84% 1,49% 1,41% 1,56% 1,24% 1,83% 1,84% -7,65%

T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% 2,64% 2,31% 2,18% 2,23% 0,87% 2,58% 2,58% -3,54%

Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,08% 0,50% 0,08% 0,80% 2,80% -0,17% -0,50% -0,91% 5,41% 9,75%

Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% 4,21% -2,35% 7,07% 0,86% 2,19% -1,53% 0,20% 4,47%

S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,53% 0,09% 3,56% -0,12% -0,54% -1,94% 3,42% 7,58%

IEE -8,83% 3,47% -8,68% -3,10% 2,43% 13,17% 2,90% -5,68% 13,86% 19,53% 0,68% -2,03% 6,05% -9,65% 40,26%

Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% -8,41% 7,97% 11,62% -7,39% 0,47% 3,72% -11,36% 30,65%

Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -4,91% -3,19% 10,34% 2,15% 1,60% 1,03% -2,29% 1,49%

Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,68% -2,46% 5,41% 10,08% 1,90% 2,18% 0,42% -8,20% 15,11%

Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% -8,63% 4,69% 10,57% 1,87% 0,15% 8,13% -5,86% 32,31%

Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% -6,08% 5,46% 15,64% 7,28% -9,77% 6,15% 11,03% 0,87% 0,89% 11,18% -4,71% 41,11%

Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% -5,05% 2,93% 7,10% 1,75% -6,07% 4,01% 12,71% 0,5% -0,55% 6,21% -7,26% 15,47%

IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% -7,25% 5,74% 9,88% 0,03% -0,06% 5,18% -5,73% 30,72%

ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,88% 5,93% 12,92% 4,45% -7,07% 5,38% 10,77% 1,07% 0,90% 9,02% -7,28% 31,48%

IBRX – Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% -9,41% 6,48% 11,31% 0,93% 0,60% 10,75% -5,00% 40,28%

Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% -10,05% 6,27% 11,16% 1,00% 0,78% 11,19% -4,57% 48,71%

Ibovespa -15.50% -2.91% -13.31% -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% -10,08% 6,30% 11,22% 1,03% 0,80% 11,23% -4,65% 42,81%

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Analistas / Discloser

Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

EQUIPE COINVALORES – ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574

SETORES ACOMPANHADOS – ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI)

Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Material de Construção – Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI)

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11 3035-4160 Anderson dos Santos anderson.santos@coinvalores.com.br Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Antonio Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br

ALUGUEL DE AÇÕES – BTC

11 3035-4154 Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br

GESTÃO DE INVESTIMENTOS

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Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br

DIRETORIA

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