Análise Financeira - Petrobrás - 2006

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FACULDADE DE CIÊNCIAS ECONÔMICAS DO TRIÂNGULO MINEIROADIMINISTRAÇÃO COM HABILITAÇÃO EM COMÉRCIO EXTERIOR

PETROBRAS

UBERABA



2007



Adriana Barcelos Saldanha

Francisco Barbosa de Oliveira

Ronald da Silva Reis

PETROBRAS S.AAnálise Financeira

Trabalho apresentado à Disciplina deAdministração Financeira e Orçamentáriacomo requisito parcial para aprovação.

Professor: Fernando Rodrigues de Carvalho

UBERABAOUTUBRO/2007



“No que diz respeito ao empenho e dedicação, não existe meio termo: ou

você faz uma coisa bem feita ou você não faz nada.”

(Ayrton Senna)



3

ABSTRACT

The following work presents of sufficiently including form an analysis of the

organizacional structure of the Petrobras and of its financial data. We carry through a

research on all the history and the activities of the company. In one second part,

through data supplied for the same one, we analyze, under imparcialidade, and we

describe ours to seem, based in financial theories and average indices of market. We

finish with a general analysis of the Real and current financial situation of the

company.



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RESUMO

O seguinte trabalho apresenta de forma bastante abrangente uma análise da

estrutura organizacional da Petrobras e de seus dados financeiros. Realizamos uma

pesquisa sobre toda a história e as atividades da empresa. Em uma segunda parte,

através de dados fornecidos pela mesma, analisamos, sob imparcialidade, e

descrevemos nosso parecer, embasados em teorias financeiras e índices médios de

mercado. Finalizamos com uma análise geral da real e atual situação financeira da

empresa.



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SUMÁRIO

EPÍGRAFE ........................................................................................................... 2

ABSTRACT .......................................................................................................... 3

RESUMO.............................................................................................................. 4

SUMÁRIO............................................................................................................. 5

INTRODUÇÃO..................................................................................................... 6

HISTÓRIA ............................................................................................................ 7PERFIL DA EMPRESA ........................................................................................ 9

ÁREAS DE ATUAÇÃO......................................................................................... 10Abastecimento................................................................................................. 11Exploração e produção.................................................................................... 11Gás e energia.................................................................................................. 13Internacional.................................................................................................... 14

ATIVIDADES........................................................................................................ 15EMPRESAS DO GRUPO..................................................................................... 18RESPONSABILIDADE SOCIAL E AMBIENTAL .................................................. 18PETROBRAS EM NÚMEROS.............................................................................. 26ANÁLISE FINANCEIRA DA EMPRESA............................................................... 28BALANÇO PATRIMONIAL................................................................................... 28

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO ...................................... 30DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO – GERENCIAL.............. 31Comentários sobre a Análise horizontal......................................................... 32

ANÁLISE VERTICAL............................................................................................ 34Comentários sobre Análise vertical ................................................................ 36

ENDIVIDAMENTO ............................................................................................... 37IMOBILIZAÇÃO DE RECURSOS EM PERMANENTE ........................................ 37ÍNDICES DE LIQUIDEZ ....................................................................................... 38BALANÇO GERENCIAL....................................................................................... 39ANÁLISE E DIMENSIONAMENTO DO CAPITAL DE GIRO................................ 40

Análise do Balanço Gerencial e do Capital de giro ........................................ 40

MARGENS E RETORNOS DA ATIVIDADE......................................................... 41GIRO DO ATIVO.................................................................................................. 42ÍNDICE DE DUPONT ........................................................................................... 42PRAZO MÉDIO DE ESTOCAGEM ...................................................................... 43PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO................................................................... 43PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO ...................................................................... 43CICLO OPERACIONAL ....................................................................................... 43ANÁLISE DE RISCO............................................................................................ 44ANÁLISE GERAL ................................................................................................. 45COMENTÁRIOS SOBRE O PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES . 47

CONCLUSÃO....................................................................................................... 48

REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS..................................................................... 49



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INTRODUÇÃO

A Petrobras, com transparência, ética e competência, ganhou a confiança de

todos, inclusive a nossa. Qualquer brasileiro fica orgulhoso em saber que a

Petrobras é a maior empresa de energia da América Latina. Mas a Petrobras está

conquistando outro mérito do qual você não pode deixar de se orgulhar: o respeito

do mundo inteiro por sua capacidade de gestão, governança corporativa, ética e

transparência. Tanta organização e reconhecimento, nos fez optar por esta empresa

para analisarmos. Através de informações financeiras fornecidas pela própria

Petrobras, elaboramos um trabalho á partir de cálculo de alguns índices, objetivando

analisar a real e atual situação financeira da empresa. Embora nosso foco seja

apenas realizar uma análise financeira, seria impossível não falar sobre a empresa,

toda sua história, sua organização, o segmento de mercado em que atua, os

produtos que comercializa, enfim, analisarmos toda a estrutura da Petrobras a fim de

melhor nos embasarmos ao darmos nosso parecer sobre os índices analisados.

O trabalho, portanto, se divide em duas partes: a primeira se restringe apenasa empresa, e na segunda parte, os dados financeiros e a análise propriamente dita.

Esperamos que esse estudo possa dar esclarecimentos àqueles que por

curiosidade ou necessidade, venham apreciar nosso trabalho.



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HISTÓRIA

Em outubro de 1953, com a edição da Lei 2004 a constituição da Petrobrás foi

autorizada com o objetivo de executar as atividades do setor petroleiro no Brasil em

nome da União. A Petróleo Brasileiro S/A - PETROBRÁS iniciou suas atividades

com o acervo recebido do antigo Conselho Nacional do Petróleo (CNP), que

manteve sua função fiscalizadora sobre o setor. As operações de exploração e

produção de petróleo, bem como as demais atividades ligadas ao setor de petróleo,

gás natural e derivados, à exceção da distribuição atacadista e da revenda no varejo

pelos postos de abastecimento, foram monopólio conduzido pela Petrobras de 1954

a 1997. Durante esse período a Petrobras tornou-se líder em comercialização de

derivados no País, e graças ao seu desempenho a Companhia foi premiada em

1992 pela Offshore Technology Conference (OTC), o mais importante prêmio do

setor, e posteriormente recebeu o prêmio em 2001. Em 1997, o Brasil, através da

Petrobras, ingressou no seleto grupo de 16 países que produz mais de 1milhão de

barris de óleo por dia. Nesse mesmo ano, em 6 de agosto de 1997, o presidente

Fernando Henrique Cardoso sancionou a Lei n º 9.478, que abriu as atividades daindústria petrolífera no Brasil à iniciativa privada. Nos blocos que obteve em

concessão da ANP, em praticamente todas as bacias sedimentares brasileiras, a

Petrobras vem realizando intensos trabalhos exploratórios e descobrindo novos

reservatórios. Vários novos campos de petróleo foram descobertos após a quebra

do monopólio, tanto nas bacias terrestres já em adiantado estado exploratório como

na plataforma continental. Em 2003, coincidindo com a comemoração dos seus 50

anos, a Petrobras dobrou a sua produção diária de óleo e gás natural ultrapassandoa marca de 2 milhões de barris, no Brasil e no exterior. No dia 21 de abril de 2006,

às 14h30, o Presidente Luiz Inácio Lula da Silva deu início à produção da plataforma

P-50, no Campo de Albacora Leste, na Bacia de Campos, que permitiu ao Brasil

atingir a auto-suficiência sustentável em petróleo. A P-50 é um FPSO, sigla de

Floating, Production Storage Offloading , unidade que possui a característica de

produzir, processar, armazenar e escoar óleo e gás. É a unidade flutuante de maior

capacidade do Brasil, podendo produzir até 180 mil barris diários. Na áreainternacional a Petrobras estava presente em 11 países, em 1997. Atualmente a

Companhia mantém atividades operacionais ou escritórios em 27 países. A



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produção internacional que era de apenas 58 mil barris de óleo e gás passou, em

2006, para 230 mil barris diários. No ranking mundial a Petrobras se tornou a 14ª

empresa, entre todas as companhias de petróleo e a 7ª entre as de capital aberto.

Com tantas conquistas a Petrobras fecha o ano de 2006 integrando o Índice Mundial

de Sustentabilidade da Dow Jones Sustainability Indexes , e no primeiro mês de

2007 conquistou o selo Programa Pró-Eqüidade de Gênero 2007. Em 2007, a

Petrobras iniciou as obras do Centro de Integração do Comperj, em São Gonçalo.

Devido aos seus aspectos tecnológicos, pioneiros em engenharia e da área

petroquímica. O Comperj será um grande empreendimento também da área social,

pois capacita e qualifica a mão-de-obra especializada. Presidentes Lula e George W.

Bush, dos Estados Unidos da América, visitaram instalações da Petrobras emGuarulhos, São Paulo, no dia 9 de março de 2007. Lula. O encontro foi marcado

pela assinatura do memorando voltado para incorporação do etanol à matriz

energética americana, o que destaca a importância do biocombustível no mercado

mundial como uma enorme contribuição ao meio-ambiente. O presidente da

Petrobras, José Sergio Gabrielli de Azevedo participou da cerimônia de batismo da

plataforma P-54, no dia 21 de agosto de 2007. A unidade é a segunda construída

com os novos índices de nacionalização. Com conteúdo nacional de 62% a obragerou 2,6 mil empregos diretos e 10mil indiretos. O mês de setembro de 2007 é

marcado por duas grandes conquistas, o início das obras da Refinaria Abreu e Lima,

em Recife e o batizado da Plataforma de Piranema, em Sergipe. A nova refinaria

será a primeira a processar 100% de petróleo pesado, enquanto que a Plataforma

de Piranema terá tecnologia pioneira no mundo, pois será a primeira unidade do tipo

FPSO com casco redondo podendo operar em condições ambientais mais severas.

A explicação para o sucesso da Petrobras está na eficiência de suas unidadesespalhadas por todo o Brasil: nas refinarias, áreas de exploração e de produção,

dutos, terminais, gerências regionais e na sua grande frota petroleira.



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PERFIL DA EMPRESA

A história da Petrobras se confunde com a própria história do petróleo

brasileiro. Uma Companhia que inicia o século XXI enfrentando todos os desafios

com muita eficiência.

A Petróleo Brasileiro S/A é:

Uma Companhia integrada que atua na exploração, produção, refino,

comercialização e transporte de petróleo e seus derivados no Brasil e

no exterior;

Uma empresa de energia com enorme responsabilidade social e

profundamente preocupada com a preservação do meio ambiente;

Uma Companhia que tem a sua trajetória de conquistas premiada por

inúmeros recordes e pelo reconhecimento internacional;

Mais de 100 plataformas de produção, dezesseis refinarias, trinta mil

quilômetros em dutos e mais de seis mil postos de combustíveis. Por onde você

passa há uma forte presença da Petrobras contribuindo para o desenvolvimento do

Brasil. Com sede na cidade do Rio de Janeiro, a Petrobras possui escritórios e

gerências de administração em importantes cidades brasileiras como Salvador,

Brasília e São Paulo.

Devido a alta competitividade do novo cenário da indústria de

energia, a Petrobras reposicionou-se em relação ao futuro,

utilizando os mais modernos instrumentos de gestão.

Uma nova estrutura, forte e bem posicionada, está fazendo com que a

empresa alcance suas metas estratégicas de expansão, internacionalização,

rentabilidade e produtividade. De acordo com o modelo de estrutura organizacional,

a Companhia passa a funcionar com quatro áreas de negócio - E&P (Exploração e

Produção), Abastecimento, Gás & Energia e Internacional -, duas de apoio -



10

Financeira e Serviços - e as unidades corporativas ligadas diretamente ao

presidente. Além de melhorar todo aspecto operacional e os resultados da empresa,

a nova estrutura abre espaço para que os empregados desenvolvam seu potencial e

se beneficiem do valor agregado ao negócio.

Além das atividades da holding, o Sistema Petrobras inclui subsidiárias -

empresas independentes com diretorias próprias, interligadas à Sede.

A Petrobras desenvolve diversas atividades no exterior e mantém uma

consistente atividade internacional, tal como: compra e venda de petróleo,

tecnologias, equipamentos, materiais e serviços; acompanhamento do

desenvolvimento da economia americana e européia; operação financeira com

bancos e bolsa de valores; recrutamento de pessoal especializado; afretamento de

navios; apoio em eventos internacionais, entre outros.

Além de estar presente em diversos países como Angola, Argentina, Bolívia,

Colômbia, Estados Unidos, Nigéria, a Petrobras conta ainda com o apoio de seus

escritórios no exterior como em Nova Iorque (ESNOR), e no Japão (ESJAP).

A presença nos principais eventos e fóruns internacionais torna-se muitoimportante na medida em que permite a Petrobrás viabilizar ótimas oportunidades de

negócios. O conhecimento do mercado e dos agentes que nele integram fazem com

que as vantagens competitivas sejam transmitidas aos clientes de uma forma direta

e bastante objetiva, procurando satisfazer se não todas, mas suas principais

necessidades. Além disso, há o CENPES , o centro de pesquisas da Petrobras, que

possui uma das mais avançadas tecnologias do mundo e é reconhecido

internacionalmente pela sua grande competência.

ÁREAS DE ATUAÇÃO

Como empresa de energia, a Petrobras atua em várias áreas desse setor,

desde a exploração de gás e petróleo, refino, abastecimento até a distribuição.Podemos dividir as atividades da Companhia em:



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Abastecimento

A Petrobras abastece quase toda a demanda do mercado brasileiro por

derivados de petróleo - cerca de 1.847 mil barris por dia - bpd de petróleo e LGN 370

mil barris de gás natural. Além do objetivo de aumentar sua capacidade de

produção, de modo a atender a crescente demanda por derivados, a Petrobras

precisa enfrentar outro desafio: adaptar suas refinarias de modo a aumentar a taxa

de conversão de diferentes tipos de óleo, dentro da já existente estrutura de

processamento, eliminando, assim, a dependência da importação. Aqui, os

resultados já podem ser observados, graças ao Programa para o Desenvolvimento

de Tecnologias Estratégicas para o Refino (Proter), com projetos como FCCHR

(Conversão Catalítica Fluida para Resíduos Pesados), que visa transformar resíduos

pesados, de baixo valor, em produtos que têm grande demanda no mercado

brasileiro, como o óleo diesel, gasolina e GLP assegurando, assim, lucratividade a

um setor que, em todo o mundo, opera com baixas margens de lucro. De acordo

com a Petroleum Intelligence Weekly , a Petrobras é a oitava maior companhia no

setor downstream - refino, transporte e comercialização. Para manter-setecnologicamente atualizada, a Petrobras aprimora constantemente suas atividades

de downstream , procurando atender ao crescimento do mercado nacional de

derivados, às exigências de qualidade dos combustíveis, à segurança do homem, às

possibilidades de exportação e aos cuidados com o meio ambiente. A previsão

indica uma média anual de investimento no período 2008-12 de US$ 22,5 bilhões

nos segmentos de negócios da Petrobras, sendo que em distribuição a previsão é

de US$ 2,6 bilhões de investimento.

Exploração e produção

O órgão de Exploração e Produção (E&P) da Petrobras é responsável pela

pesquisa, localização, identificação, desenvolvimento, produção e incorporação dereservas de óleo e gás natural dentro do território nacional. Impulsionado pelo fato



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de grande parte das reservas brasileiras se encontrarem em bacias marítimas a

grandes profundidades, o E&P, em parceria com outras áreas da Companhia, tem

alçado a Petrobras à excelência mundial em desenvolvimento e aplicação de

tecnologia de exploração e produção em águas profundas. Esse esforço foi

reconhecido internacionalmente através do recebimento, pela segunda vez, no ano

2001, do prêmio mais importante da indústria mundial de petróleo, o Distinguished

Achievement Award , oferecido na Offshore Technology Conference (OTC). A

previsão de investimento para a área de negócio E&P será de US$ 65,1, conforme o

Plano de Negócios 2008-12, sendo que US$ 13,8 será destinado a exploração.

Entre os projetos previstos está a construção de novos sistemas de produção e

escoamento para garantir a exploração e produção a longo prazo.

Ainda em 2007, no mar do estado do Rio de Janeiro vão entrar em produção

as plataformas P-52 e P-54, no Campo de Roncador, com capacidade de 180 mil

barris dia cada uma, na Bacia de Sergipe/Alagoas a plataforma de Piranema, cuja

capacidade total é de 30 mil barris diários, e no Campo de Golfinho, litoral Capixaba,

a plataforma Cidade de Vitória, que poderá produzir até 100 mil barris por dia. A

área de Exploração e Produção (E&P) atua em oito países: Angola, Argentina,

Bolívia, Colômbia, Estados Unidos, Guiné Equatorial, Nigéria e Trinidad & Tobago.



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Como resultado da aquisição da Perez Companc, as atividades de Exploração e

Produção serão estendidas a mais três países: Equador, Peru e Venezuela.

Gás e Energia

“A Petrobras produz energia para o conforto do homem e usa toda a

tecnologia a seu alcance para transformar as diferentes fontes energéticas em

progresso e crescimento.”

Com a nova estrutura organizacional da Petrobras, a área de negócios de

Gás & Energia tornou-se responsável pela comercialização do gás natural nacional e

importado e pela implantação de projetos, em parceria com o setor privado, que irão

garantir a oferta deste combustível em todo o país. A estratégia da área de negócios

de Gás & Energia é desenvolver e consolidar o negócio de gás natural de forma

rentável, buscando integração na América do Sul assegurando a estruturação de um

sistema confiável, flexível e competitivo de abastecimento no país. Atuar no negócio

de biocombustível de forma integrada a produção nacional de biodiesel e ampliando

a participação no negócio etanol. A Petrobras começou a implementar no início

deste novo milênio um importante plano de reestruturação com o objetivo de se

tornar uma Empresa de Energia. Com a missão de atuar de forma rentável nas

atividades da indústria de óleo, gás e energia, tanto no mercado nacional quanto no

internacional, a maior companhia de petróleo da América Latina busca um

desenvolvimento compatível com sua grandeza. Continuar fornecendo produtos e

serviços de qualidade, respeitar o meio ambiente, considerar os interesses dos seus

acionistas e contribuir para o desenvolvimento do país são atitudes que ajudarão a

Petrobras a se tornar, em 2010, uma empresa de forte atuação internacional. Para

enfrentar e orientar essa conquista, um novo modelo de estrutura organizacional foi

concebido pela empresa, que passa a funcionar com quatro áreas de negócio: E&P

(Exploração e Produção), Abastecimento, Gás & Energia e Internacional. A área de

negócios da Petrobras responsável pelo segmento Energia tem a função deidentificar, avaliar, desenvolver e implantar projetos de geração de energia elétrica.



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E, ainda, operar usinas e comercializar a energia onde a Petrobras participa

diretamente ou através de subsidiárias.

Gás natural: A sensata e coerente opção de utilizar o gás natural como fontede energia está calcada no fato de ser um combustível limpo, um produto sem

restrições ambientais e que reduz significativamente os índices de poluição. O

combustível do futuro, como já está sendo chamado, colabora diretamente para a

melhoria da qualidade de vida nas grandes metrópoles. Utilizado como matéria-

prima nas indústrias siderúrgica, química, petroquímica e de fertilizantes, o gás

natural fornece calor, gera eletricidade e força motriz. Na área de transportes tem a

capacidade de substituir o óleo diesel, a gasolina e o álcool, participando assim,direta e indiretamente da vida de toda a população.

Internacional

A Petrobras desenvolve diversas atividades no exterior e mantém uma

consistente atividade internacional, como: exploração; compra e venda de petróleo,

tecnologias, equipamentos, materiais e serviços; acompanhamento do

desenvolvimento da economia americana e européia; operação financeira com

bancos e bolsa de valores; recrutamento de pessoal especializado; afretamento de

navios; apoio em eventos internacionais, entre outros.

Estratégias para o exterior recentemente divulgadas incluem, entre outras, aampliação de sua presença na América do Sul. Já no segmento de biocombustíveis

a Companhia prevê atuar globalmente, liderando a produção de biodiesel e

ampliando a participação no negócio de etanol. Os Estados Unidos receberão

grande parte dos investimentos destinados ao exterior, com US$ 4,9 bilhões,

seguidos de Argentina, Nigéria, Angola e demais oportunidades da carteira de

investimentos. Serão priorizados os projetos na América Latina, Oeste da África e

Golfo do México.



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Previsão de investimento para a área Internacional, conforme o Plano de Negócios 2008-12.

ATIVIDADES

Além das atividades de exploração e produção e gás e energia já descrita no

subitem “Áreas de atuação”, a Petrobras possui também atividades ligadas às áreas

de:

Refino: O refino vem acompanhando de perto as transformações que a

Petrobras vivencia nos últimos anos, adequando-se ao novo modelo de mercado do

setor no Brasil. O desafio de processar a crescente produção de óleo pesado

brasileiro, permitindo a conversão para derivados de alto valor agregado, vem sendo

vencido com investimentos e grandes avanços tecnológicos. A Petrobras tem batidosucessivos recordes em suas refinarias, desenvolvendo tecnologia própria e

possibilitando que o petróleo nacional, de característica mais pesada, possa render

uma percentagem maior de produtos nobres e aumentar a rentabilidade do negócio.

A atuação do downstream (abastecimento) é fundamental para consolidar os

objetivos estratégicos da Petrobras, como aumentar a capacidade de refino no

Brasil, processando o máximo de petróleo nacional produzido. Expandir a

capacidade de refino no País e no exterior, buscando o equilíbrio com o crescimentoda produção de óleo da Petrobras.



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Transporte e Armazenamento: A empresa subsidiária da Petrobras

responsável pelas atividades de transporte e armazenamento é a Petrobras

Transporte S.A. A Transpetro tem como missão atuar de forma rentável na indústria

de petróleo e gás, nos mercados nacional e internacional, como fornecedora de

serviços de transporte e armazenamento, respeitando o meio ambiente,

considerando os interesses dos seus acionistas e contribuindo para o

desenvolvimento do País.

Distribuição: a Petrobras Distribuidora mantém a liderança no mercado

brasileiro de distribuição de derivados de petróleo, tendo mais de dez mil grandes

empresas como clientes entre indústrias, termoelétricas, companhias de aviação efrota de veículos leves e pesados. A maior distribuidora do Brasil está presente em

diversos segmentos da indústria: automotivo, marítimo, ferroviário e na aviação.

Gráfico retirado do Plano Estratégico 2020

A seguir, um resumo detalhado sobre as principais atividades da Petrobras:



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EMPRESAS DO GRUPO

Além das atividades da holding, o Sistema Petrobras inclui subsidiárias -

empresas independentes com diretorias próprias, interligadas à Sede. São elas:

• Petrobras Distribuidora S/A - BR, atua na distribuição de derivados de

petróleo;

• Petrobras Energía Participaciones S.A.;

• Petrobras Química S/A - PETROQUISA, que atua na indústria

petroquímica;

• Petrobras Gás S/A - GASPETRO, subsidiária responsável pela

comercialização do gás natural nacional e importado.

• Petrobras Transporte S/A - TRANSPETRO, sua finalidade é construir e

operar nossa rede de transportes.

• Downstream Participações S.A, que facilita a permuta de ativos entre a

Petrobras e a Repsol-YPF.

• Petrobras International Finance Company – PIFCo, empresa financeira,

que trabalha com financiamentos e recompra de dívidas e títulos.

Além de subsidiárias, a Petrobras atua como acionista em diversas outras

empresas ligadas direta ou indiretamente ao ramo em que atua.

RESPONSABILIDADE SOCIAL E AMBIENTAL

A Petrobras manteve e ampliou seu compromisso com a redução das

desigualdades sociais, a preservação do meio ambiente e a ecoeficiência. Pioneira

na adesão voluntária ao acordo global na América Latina, em 2003, a Companhiaavançou no alinhamento aos dez princípios do Pacto Global da Organização das



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Nações Unidas (ONU) em 2006 — que tratam de temas como direitos humanos,

condições de trabalho, meio ambiente e combate à corrupção — ao ingressar no

Conselho do Pacto e assumir a vice-presidência da iniciativa no Brasil. No final do

ano, outras conquistas marcaram a área de Responsabilidade Social e Ambiental: a

entrada no Dow Jones Sustainability Index (DJSI) e no Índice de Sustentabilidade

Empresarial da Bovespa (ISE). Com o Dow Jones, a Petrobras passa a ser

reconhecida como uma das 13 companhias mundiais de petróleo e gás e uma das

seis empresas brasileiras mais sustentáveis. O ISE, além de reforçar o

comprometimento da Companhia com a sustentabilidade, ampliou a participação da

sua base de investidores para incluir os que valorizam também critérios de

responsabilidade social e ambiental em suas aplicações.

Programa Petrobras Fome Zero

A Petrobras incorporou a seus negócios os princípios de direitos humanos,trabalho, meio ambiente e combate à corrupção, ao aderir em 2003, a uma das mais

importantes iniciativas de responsabilidade social corporativa no mundo, o Global

Compact. A companhia estabeleceu um novo marco de atuação na área de

Responsabilidade Social ao lançar, em 1º de setembro de 2003, o Programa

Petrobras Fome Zero, comprometendo-se a investir até o final de 2006, R$ 303

milhões em ações de fortalecimento das políticas públicas de combate à miséria e a

fome. Inúmeras ações estão sendo implantadas em todo o Brasil, com a participação

direta das comunidades, contribuindo para a melhoria da qualidade de vida da

população brasileira. Através de um processo de seleção pública, a empresa está

escolhendo projetos que estejam adequados às linhas de atuação do Programa, que

priorizam a educação e qualificação profissional, geração de emprego e renda,

garantia dos direitos da criança e do adolescente, empreendimentos sociais e

voluntariado.



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Educação e Qualificação Profissional

A Petrobras desenvolve através de projetos, o apoio á cultura e qualificação

profissional. Mantem oficinas de teatro, centros de cultura, e outros que tem como

objetivo, integrar a parte da sociedade mais excluída, que não tem acesso a cultura.

Atua também em parceria com escolas que disponibilizam cursos técnicos ás

pessoas carentes.

Reciclagem e cultura

A Petrobras possui projetos que incentivam a reciclagem de materiais,

principalmente os descartáveis. Com esses projetos disponibiliza várias atividades

ás comunidades carentes, que podem gerar renda às famílias e adolescentes

envolvidos, além, é claro, de promover a preservação ambiental. Possui também

institutos de capacitação profissional, com diversos cursos técnicos.

Programa Avançado de Assistência e Tratamento a Pessoas especiais

O PATE concretiza o compromisso da Petrobras com a construção de uma

sociedade inclusiva. Com ele, a Companhia busca contribuir para que as pessoascom necessidades especiais possam exercer seus direitos fundamentais. O

fundamento ético do Programa é a inclusão dessas pessoas em suas comunidades

e na sociedade brasileira, seja na escola, no trabalho, nas atividades de lazer,

turismo e esportes; nas artes, cultura e outras áreas. Com esse fim, o Programa

inclui ações que visam contribuir para que a sociedade se adapte para atender às

necessidades específicas dessas pessoas. Possui projetos que tem como objetivo

principal a inclusão social, tanto aos mais desfavorecidos, quanto aos portadores denecessidades especiais, um exemplo bastante conhecido é o projeto “Percepções”,

em parceria com a Fundação Roberto Marinho e Rede Globo.



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Programa Petrobras Ambiental

A Petrobras é uma empresa comprometida com o Desenvolvimento

Sustentável. Ao interagir com o meio ambiente e consumir seus recursos naturais, a

companhia entende que deve prestar contas à sociedade sobre o impacto de suas

atividades na biosfera e contribuir para a melhoria de qualidade de vida da

população. Nesse sentido, a empresa tem uma grande responsabilidade

socioambiental e investe em programas que, além de defenderem a preservação domeio ambiente, incentivam o desenvolvimento de uma consciência ecológica junto

às comunidades. Nos últimos três anos, a Petrobras investiu cerca de R$ 5,2 bilhões

na segurança ambiental de suas instalações e mais de R$ 18 milhões em projetos

de patrocínio ambiental, como por exemplo, os projetos Tamar, Baleia Jubarte e

Peixe-Boi. Ao comemorar 50 anos, a empresa aprimora a sua política de patrocínio,

lançando em outubro de 2003 o Programa Petrobras Ambiental, que para esta sua

primeira edição escolheu o tema Água. Com projetos escolhidos por seleção pública,o Programa contempla investimentos de R$ 40 milhões para os primeiros dois anos.

Os projetos atuais incluem desde preservação de matas, até incentivos a

criação de áreas protegidas por lei e pesquisas relacionadas à prevenção da

extinção de algumas espécies. Há também, projetos que objetivam revitalização

e/ou despoluição de importantes rios brasileiros.

Alguns projetos atuais mantidos pela empresa:



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A estratégia da Petrobras de preservação do meio ambiente se sustenta na

redução das emissões de poluentes na atmosfera, na ampliação da ecoeficiência deseus processos internos de produção e no desenvolvimento de fontes alternativas



23

de energia. Em 2006, a Companhia estabeleceu metas corporativas anuais que

permitirão evitar, até 2011, a emissão de 18,5 milhões de toneladas de CO2

equivalente na atmosfera. Neste ano, foram ainda investidos R$ 1,3 bilhão em ações

de melhoria dos aspectos ambientais da Companhzia, além dos recursos aplicados

no patrocínio a projetos ambientais no Brasil e exterior. A Companhia tem política

específica para o meio ambiente, que integra o seu Plano Estratégico 2015, e 15

diretrizes corporativas que norteiam a atuação empresarial em busca da excelência.

As orientações são detalhadas em 79 requisitos de gestão ambiental e elaboradas

de acordo com os padrões internacionais. Para a Petrobras, responsabilidade

ambiental — além do cumprimento de requisitos legais — significa investir na

valorização, preservação e recuperação do meio ambiente e associar o bem-estardas comunidades e da força de trabalho ao desenvolvimento econômico e

tecnológico. Alguns exemplos: o Diesel Podium, combustível que gera menor

emissão de partículas e fumaça; o novo processo de refino H-Bio, que produz um

óleo Diesel menos poluente; e a produção de etanol a partir de rejeitos vegetais, que

cumpre ainda a tarefa de criar condições de desenvolvimento econômico dos

pequenos produtores.

Programa Petrobras Cultural

O Programa Petrobras Cultural é a frente mais importante da ação de

patrocínio da Petrobras na área da Cultura. Anualmente, o Programa abre inscrição

para seleções públicas de projetos em diversos segmentos culturais. O Programa

Petrobras Cultural é o maior programa de patrocínio já lançado no país. Criado em

novembro de 2003, ele englobou os quatro programas existentes até então: o

Programa Petrobras Artes Visuais, o Programa Petrobras Artes Cênicas, o Programa

Petrobras Cinema e o Programa Petrobras Música. Seu lançamento marcou também

a integração da ação de patrocínio da Petrobras Distribuidora e da Petrobras

holding.

Objetivos:



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Estimular a realização de projetos de interesse público, fora da

evidência do mercado e que contemplem a cultura brasileira em

toda a sua diversidade étnica e regional;

Consolidar o trabalho de resgate, recuperação e organização do

acervo material e imaterial da cultura brasileira, priorizando

aqueles em situação de risco, e buscando ampliar a

oportunidade de acesso público a esses acervos;

Abrir espaço para a criação, estimulando não só o fazer

artístico, mas também a ampliação das oportunidades de

difusão e de fruição, e a formação de novas platéias;

Estimular a reflexão sobre a cultura e o pensamento brasileiros; Consolidar a imagem de empresa socialmente responsável,

atuando no processo de patrocínio cultural com os valores

fundamentais da comunicação – ética, profissionalismo e

respeito aos públicos -, e buscando contribuir para uma melhoria

do quadro geral da cultura nacional e para a afirmação da

cultura como direito social básico do cidadão.



25

Política de patrocínio

A política de patrocínio cultural da Petrobras se alinha ao Planejamento

Estratégico da Companhia, que, ao lado da rentabilidade, ressalta seu compromisso

com a responsabilidade social e com o crescimento do país. A Petrobras se

empenha em defender e valorizar a cultura brasileira por meio de uma política de

patrocínios de alcance social, articulada com as políticas públicas para o setor e

focada na afirmação da identidade brasileira.

Petrobrás no esporte

Projetos de cunho social, que utilizam o esporte como ferramenta, são

analisados dentro do Programa Petrobras Cultural.

A Petrobras atua patrocinando eventos esportivos de caráter competitivo,

como, por exemplo, o Pan-Americanos e a fórmula 1.

Em 1998, a Petrobras firmou contrato com a equipe inglesa AT&T Williams,

para desenvolver e fornecer um combustível que se equiparasse com o

desempenho de seus carros de corrida. Tão importante quanto a exposição da

marca Petrobras em todo o mundo, é a oportunidade de utilizar a F1 como um

grande laboratório para o desenvolvimento de novos produtos e de alta tecnologia

como foi o caso da Gasolina Podium, que acabou transformando-se no melhor

combustível disponível hoje no Brasil e até na Argentina, apoiando a estratégia de

internacionalização da Companhia com a conquista de novos mercados.



26

PETROBRAS EM NÚMEROS

RECEITAS LÍQUIDAS (R$ milhões)

R$ 158.239

-------------------------------------------------------

LUCRO LÍQUIDO (R$ milhões)

R$ 25.919

-------------------------------------------------------

INVESTIMENTOS (em bilhões de Reais)

R$ 33,7

-------------------------------------------------------

ACIONISTAS

247.580

-------------------------------------------------------

EXPLORAÇÃO

63 sondas de perfuração (44 marítimas)

-------------------------------------------------------

RESERVAS (CRITÉRIO SEC)

11.458 bilhões de barris de óleo e gás equivalente (boe)

-------------------------------------------------------

POÇOS PRODUTORES

12.895 (725 marítimos)

-------------------------------------------------------

PLATAFORMAS DE PRODUÇÃO

103 (76 fixas; 27 flutuantes)

-------------------------------------------------------

PRODUÇÃO DIÁRIA

1.920 mil barris por dia - bpd de petróleo e LGN

378 mil barris de gás natural

-------------------------------------------------------

REFINARIAS

16

-------------------------------------------------------



27

RENDIMENTO DAS REFINARIAS

1.872 mil barris por dia

-------------------------------------------------------

DUTOS

31.089 km

-------------------------------------------------------

FROTA DE NAVIOS

155 (51 de propriedade da Petrobras)

-------------------------------------------------------

POSTOS

5.870 Ativos (638 próprios)

-------------------------------------------------------

FERTILIZANTES

3 Fábricas: 1.852 toneladas métricas de amônia

1.598 toneladas métricas de uréia



28

ANÁLISE FINANCEIRA DA EMPRESA

BALANÇO PATRIMONIAL

ATIVO 2006 AH % 2005Circulante

Disponibilidades 27.829.105 18,84 23.417.040 Depositos vinculados 85.229 Contas a rec. Líquidas 14.412.159 1,87 14.148.064 Dividendos a receber 47.462 13,26 41.907 Estoques 15.941.033 17,16 13.606.679 Impostos Contrib. Participações 6.825.757 4,19 6.550.997 Despesas antecipadas 998.477 6,11 941.016 Outros ativos circulante 1.165.430 (19,31) 1.444.258

Total do Circulante 67.219.423 11,59 60.235.190

Realizavel Longo PrazoContas a rec. Liquidas 1.122.336 (29,31) 1.587.771 Conta petroleo e alcool-STN 785.791 2,11 769.524 Títulos e valores Mobiliários 409.531 (33,74) 618.091 Projetos estruturadosAdiantamento a Fornecedores 706.746 3,29 684.235 Depósitos Judiciais 1.750.119 (3,74) 1.818.185 Investimentos empresas Privatizáveis 3.228 (6,54) 3.454 Despesas antecipadas 1.838.778 34,93 1.362.800 Adiant. p/ plano de pensão 1.242.268 3,06 1.205.358 Impostos contrib. Sociais diferidos 6.398.532 47,52 4.337.361 Empr. Compulsórios Eletrobras 203.728 72,93 117.811 Estoques 464.783 (5,68) 492.777 Outros ativos realiz. Longo prazo 1.434.671 29,85 1.104.861

Total Realizável Longo Prazo 16.360.511 16,01 14.102.228

PERMANENTEInvestimentos 4.755.148 108,49 2.280.702 Imobilizado 115.340.798 14,40 100.824.365 Intangível 4.413.939 (4,15) 4.604.989 Diferido 2.448.310 66,14 1.473.634

126.958.195 16,28 109.183.690

TOTAL DO ATIVO 210.538.129 14,72 183.521.108



29

PASSIVOCirculante

Finaciamentos 11.932.301 38,92 8.589.629

Juros s/ financiamento 589.975 (69,17) 1.913.369 Fornecedores 11.510.166 28,23 8.976.359 Impostos contrib. Participações 8.413.040 (5,80) 8.931.341 Dividendos propostos 7.896.669 12,52 7.017.843 Projetos estruturados 34.163 21,43 28.135 Provisão p/ plano de pensão 414.821 (14,11) 482.942 Salários férias encargos 1.451.660 21,35 1.196.281 Provisão p/ Contingências 54.000 (67,79) 167.645 Adiantamento de clientes 1.991.177 22,39 1.626.854 Outras contas e desp. A pagar 3.869.451 12,82 3.429.752

Total do Circulante 48.157.423 13,69 42.360.150

Exigível a Longo PrazoFinanciamentos 31.542.849 (8,41) 34.439.489 Subsidárias, controladas e coligadas 46.555 16,52 39.954 Impostos e CS diferidos 9.116.271 7,74 8.461.721 Provisão para plano de pensão 3.047.789 60,55 1.898.360 Provisão para plano de saúde 8.419.171 19,74 7.030.939 Provisão p/ Contingências 503.880 (18,01) 614.568 Prov. p/ desmantelamento de áreas 3.148.398 59,89 1.969.072 Outras contas e desp. A pagar 1.126.368 (10,57) 1.259.491

Total do Exigível 56.951.281 2,22 55.713.594

Resultado de Exercícios futuros 413.378 (14,46) 483.274

Participação dos acionistas ñ cont. 7.475.399 20,98 6.178.854 PATRIMÔNIO LÍQUIDO

Capital realizado 48.263.983 45,22 33.235.445 Reserva de capital 372.064 0,00 372.064 Reserva de reavaliação 66.422 10,48 60.120 Reserva de lucros 48.828.179 8,22 45.117.607

Total do Patrimônio Líquido 97.530.648 23,79 78.785.236

TOTAL DO PASSIVO 210.528.129 14,72 183.521.108



30

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO

2006 AH % 2005

Receita Operacional brutaProdutos 205.181.776 15,53 177.595.324 Serviços, principalmente fretes 221.261 (84,95) 1.469.960

205.403.037 14,71 179.065.284 Encargos de vendas (47.164.218) 11,08 (42.460.206) Receita Operacional Líquida 158.238.819 15,84 136.605.078 Custos dos produtos e serviços (94.665.842) 22,77 (77.107.946) Lucro Bruto 63.572.977 6,85 59.497.132 Outras receitas/despesas operacionais

Vendas (5.790.648) 5,72 (5.477.419) Financeiras

despesas (3.720.347) (18,50) (4.564.773)

receitas 2.378.793 76,02 1.351.410 Variações monetárias e cambiais 9.359 (97,47) 370.536 Gerais e Administrativas

Honorários diretoria e conselho (31.035) 7,59 (28.845) Administração (5.757.130) 6,57 (5.401.953) Tributárias (1.262.936) 41,08 (895.208) Custos pesquisas e des. Tec. (1.579.711) 69,03 (934.600) Perdas na recuperação ativos (45.063) (64,24) (126.032) Explor. Extr. Petróleo e gás (2.036.838) (8,37) (2.222.792) Planos de pensão e saúde (1.940.582) (3,50) (2.011.016)

Outras despesas op. Líquidas (2.891.132) 10,08 (2.626.419) (22.667.270) 0,44 (22.567.111)

Participações em subsidárias e coligadasParticipações em investimentos (233.215) (6,76) (250.124)

Lucro Operacional 40.672.492 10,88 36.679.897 Despesas não operacionais (66.950) (46,24) (124.531)

40.605.542 11,08 36.555.366 Contribuição social (3.104.576) 9,11 (2.845.244) Imposto de Renda (8.791.825) 10,49 (7.956.912)

28.709.141 11,48 25.753.210 Participação empregados e administradores (1.196.918) 19,03 (1.005.564)

27.512.223 11,17 24.747.646 Participação dos acionistas ñ controladores (1.593.303) 55,76 (1.022.923)

Lucro Líquido do exercício 25.918.920 9,25 23.724.723

Lucro líquido por ação 5,91 9,24 5,41

Lucro antes da contribuição social, imposto derenda, das participações dos empregados eadministradores e dos acionistas nãocontroladores

Lucro antes das participações dos empregados eadministradores e dos acionistas nãocontroladores

Lucro antes da participação dos acionistas nãocontroladores



31

DRE GERENCIAL (EBITDA)

2006 AH % 2005

Receita Operacional brutaProdutos 205.181.776 15,53 177.595.324 Serviços, principalmente fretes 221.261 (84,95) 1.469.960

205.403.037 14,71 179.065.284 Encargos de vendas (47.164.218) 11,08 (42.460.206) Receita Operacional Líquida 158.238.819 15,84 136.605.078 Custos dos produtos e serviços (94.665.842) 22,77 (77.107.946) Lucro Bruto 63.572.977 6,85 59.497.132 Outras receitas/despesas operacionais

Vendas (5.790.648) 5,72 (5.477.419) Variações monetárias e cambiais 9.359 (97,47) 370.536 Gerais e Administrativas

Honorários diretoria e conselho (31.035) 7,59 (28.845) Administração (5.757.130) 6,57 (5.401.953) Tributárias (1.262.936) 41,08 (895.208) Custos pesquisas e des. Tec. (1.579.711) 69,03 (934.600) Perdas na recuperação ativos (45.063) (64,24) (126.032) Explor. Extr. Petróleo e gás (2.036.838) (8,37) (2.222.792) Planos de pensão e saúde (1.940.582) (3,50) (2.011.016)

Outras despesas op. Líquidas (2.891.132) 10,08 (2.626.419) Participações em subsidárias e coligadas

Participações em investimentos (233.215) (6,76) (250.124) (21.558.931) 9,97 (19.603.872)

EBITDA 42.014.046 5,32 39.893.260 Financeirasdespesas (3.720.347) (18,50) (4.564.773) receitas 2.378.793 76,02 1.351.410

Lucro Operacional 40.672.492 10,88 36.679.897 Despesas não operacionais (66.950) (46,24) (124.531)

40.605.542 11,08 36.555.366 Contribuição social (3.104.576) 9,11 (2.845.244) Imposto de Renda (8.791.825) 10,49 (7.956.912)

28.709.141 11,48 25.753.210 Participação empregados e administradores (1.196.918) 19,03 (1.005.564)

27.512.223 11,17 24.747.646 Participação dos acionistas ñ controladores (1.593.303) 55,76 (1.022.923)

Lucro Líquido do exercício 25.918.920 9,25 23.724.723

Lucro líquido por ação 5,91 9,24 5,41

Lucro antes da contribuição social,imposto de renda, das participações dosempregados e administradores e dosacionistas não controladores

Lucro antes das participações dosempregados e administradores e dosacionistas não controladores

Lucro antes da participação dosacionistas não controladores



32

Comentários sobre a Análise horizontal

A conta “Investimentos” sofreu um aumento de 2005 para 2006 deaproximadamente 108%, ou seja, mais que o dobrou. Essa variação se

deve principalmente ao aumento de investimentos no exterior, em

países da América do Sul e do Norte, como por exemplo, a aquisição

de refinarias nos Estados Unidos, compra de blocos de exploração no

Golfo do México e aumento de participações acionárias em empresas

do ramo; além de outros investimentos não tão expressivos na Europa.

Essa conta foi bastante influenciada também pela aquisição determoelétricas no território brasileiro.

A principal alteração ocorrida na conta “diferido” deve-se

fundamentalmente pelos investimentos na construção de novas

plataformas flutuantes, como a P-50, P-52 e P-54, e dutos, que

proporcionarão a geração de receitas futuras à empresa; eis o motivo

de terem sido classificados como diferidos. Incluem-se também os

gastos pré-operacionais com instalação das novas unidades de

produção. Prova disso, foi amplamente divulgado na mídia a

inauguração da P-50, que proporcionou a auto-suficiência em produção

de petróleo ao Brasil. O custo total da obra, incluindo a fase de

montagem e instalação de equipamentos, ficou, segundo a assessoria

de imprensa da Petrobras, em cerca de US$ 1 bilhão -

aproximadamente R$ 2,3 bilhões (na época), quase que todo o

montante da conta.

As variações ocorridas na conta “Financiamentos“ de curto e longo

prazo (aumento de quase 39% em curto prazo e diminuição de quase

8,5% de longo prazo) se devem principalmente a mudança de exercício

social e conseqüente mudança na estrutura dessas contas.

A redução de 69% de um ano para o outro na conta “juros s/

financiamentos”, pode ser explicada pelo fato de a empresa ter

recorrido á sua subsidiária Petrobras Finance L’td com o propósito

especifico do pré-pagamento de dividas, com recorrente redução de

juros. Esta antecipação permitiu à Petrobras efetuar o pagamento de



33

títulos com taxas flutuantes. O financiamento do BNDES a juros

baixíssimos também colaborou para a redução dos juros.

A variação da conta “Provisão para planos de pensão” se deve: ao

reajuste dos planos previdenciários ocorridos no ano de 2006; ao

aumento da jornada laboral dos empregados, visto que a remuneração

desses planos é com base a um percentual incidente sobre a folha de

pagamento; aos custos de implementação do “Plano Petros 2”, que é

um plano de previdência complementar instituído pela Petrobras para

atender aos empregados sem cobertura de previdência complementar.

A Assembléia Geral Extraordinária da Petrobras decidiu em 3 de abril

de 2006 o aumento do capital social da companhia, mediante acapitalização de parte das reservas de lucros em exercícios anteriores,

resultando na variação de 45,22% na conta “Capital Realizado”.

Com o funcionamento de novos dutos e conseqüente diminuição de

serviços por parte da Transpetro (subsidiária da Petrobras), houve uma

redução de receita com fretes, que pode ser facilmente vista na conta

“Serviços, principalmente fretes”.

O aumento das “Receitas Financeiras” deve-se principalmente aoinvestimento em aplicações financeiras.

A Petrobras possui relacionamento internacional operando,

obviamente, em moeda estrangeira, principalmente o dólar. A

valorização do real frente ao mesmo (em média 10%) nos dois últimos

anos, refletiram nos resultados, contribuindo para a redução da conta

“Variações Monetárias e Cambiais”.



34

ANÁLISE VERTICAL

2005 = 42.460.206 2006 = 47.164.218179.065.284 205.403.037

2005 = 23,71% 2006 = 22,96%

2005 = 77.107.946 2006 = 94.665.842

136.605.078 158.238.819

2005 = 56,45% 2006 = 59,82%

2005 = 5.477.419 2006 = 5.790.64859.497.132 63.572.977

2005 = 9,21% 2006 = 9,11%

2005 = 4.564.773 2006 = 3.720.34759.497.132 63.572.977

2005 = 7,67% 2006 = 5,85%

2005=

2005= 23.502.269 2006= 27.829.10560.235.190 67.219.423

2005 = 39,02% 2006 = 41,40%

Impostos s/ vendasReceita bruta

Custo Merc. VendidaReceita líquida

Desp. De VendasLucro Bruto

Desp. FinanceirasLucro Bruto

DisponívelAtivo Circulante

23.417.040+85.22960.235.190



35

EstoqueAtivo Circulante

2005 = 13.606.679 2006 = 15.941.03360.235.190 67.219.423

2005 = 22,59% 2006 = 23,71%

Ativo CirculanteAtivo Total

2005 = 60.235.190 2006 = 67.219.423183.521.108 210.538.129

2005 = 32,82% 2006 = 31,93%

2005 = 8.976.359 2006 = 11.510.16642.360.150 48.157.423

2005 = 21,19% 2006 = 23,90%

2005 = 55.713.594 2006 = 56.961.281183.521.108 210.538.129

2005 = 30,36% 2006 = 27,06%

2005 = 23.724.723 2006 = 25.918.920136.605.078 158.238.819

2005 = 17,37% 2006 = 16,38%

Lucro LíquidoReceita Líquida

FornecedoresPassivo Circulante

Exigível Longo PrazoPassivo Total



36

Comentários sobre a Análise Vertical

Analisando as contas do Ativo, percebemos que o circulante tem uma boa

participação dentro do mesmo, contando ainda mais que a maior parte do circulante

se refere às disponibilidades. Isso pode sugerir que a empresa tem dinheiro em

caixa para estar quitando suas dividas de curto prazo. As variações de um ano para

o outro foram mínimas.

Já nas contas do Passivo, notamos que o Exigível em Longo prazo

compreende em média 30% do mesmo. É aconselhável que a empresa mude a

estrutura de suas dívidas, trabalhando com um prazo maior para poder estar

pagando-as. Entretanto, é visível que parte de suas dívidas se classificam com delongo prazo, sofrendo uma pequena variação de um ano a outro, que pode ter sido

motivada pela mudança na estrutura de algumas contas devido ao fim do exercício

social.

Tanto os impostos sobre as vendas quanto o custo da mercadoria vendida

estão em um patamar normal se comparado aos percentuais e custos vistos no

mercado atual.

Analisando a situação atual da empresa e comparando-a com outras, em ummercado altamente competitivo e uma realidade econômica estável, os parâmetros

das contas estão condizentes com a magnitude externa.



37

ENDIVIDAMENTO

End =

2005 = 42.360.150+55.713.594 2006 = 48.157.423+56.961.281183.521.108 210.538.129

2005 = 98.073.744 2006 = 105.118.704183.521.108 210.538.129

2005= 53,44% 2006= 49,93%

x 100

x 100 x 100

Passivo Circulante + Exigível L. Prazo

x 100Passivo Total

x 100

Em 2005, a empresa apresenta um índice maior de endividamento indicando

que utilizou mais recursos de terceiros do que próprios, correndo mais risco, porém

utilizar recursos próprios pode ser mais caro; já no ano seguinte esse percentual

diminuiu, ficando abaixo de 50% indicando que utilizou mais recursos próprios, isto

se deve ao fato de a empresa ter integralizado parte de suas reservas no respectivo

ano.

IMOBILIZAÇÃO DE RECURSOS EM PERMANENTE

IP = Ativo Real. L. Prazo + Ativo Perman.Exigível L. Prazo + Patrimônio Líquido

2005= 14.105.228+123.285.918 2006 = 16.360.511+143.318.706

55.713.594+78.785.236 56.961.281+97.530.648

2005= 137.391.146 2006 = 159.679.217134.498.830 154.491.929

2005= 102,15% 2006 = 103,36%

x 100

x100 X100

X100 X100

A Petrobras apresenta um índice superior a 100% indicando que os recursos

de longo prazo não são suficientes para financiar a atividade da empresa, entretanto

o percentual excedente é irrisório frente a magnitude dela. Mesmo que tenha que



38

recorrer a recursos de curto prazo, o que poderia onerar sua atividade, ela consegue

equilibra-se perfeitamente.

ÍNDICES DE LIQUIDEZ

LG = A. Circulante + Realiz. L. PrazoP. Circulante + Exig. L. Prazo

LG(2005) = LG(2006) =

LG(2005) = 74.337.418 LG(2006) = 83.579.934104.735.872 113.007.481

LG(2005) = 0,71 LG(2006) = 0,74

LC =

LC(2005) = 60.235.190 LC(2006) = 67.219.42342.360.150 48.157.423

LC(2005) = 1,42 LC(2006) = 1,40

LS = A Circulante - Est. - Desp. AntecipadasPassivo Circulante

LS(2005) = LS(2006) = 67.219.423-15.941.033-998.47742.360.150 48.157.423

LS(2005) = 45.687.495 LS(2006) = 50.279.91342.360.150 48.157.423

LS(2005) = 1,08 LS(2006) = 1,04

60.235.190-13.606.679-941.016

LIQUIDEZ CORRENTE

LIQUIDEZ SECA

LIQUIDEZ GERAL

Ativo CirculantePassivo Circulante

48.157.423+64.850.058

67.219.423+16.360.51160.235.190+14.102.228

42.360.150+62.375.722



39

L Im =

L Im(2005) 23.417.040+85.229 L Im(2006) 27.829.10542.360.150 48.157.423

L Im(2005) 23.502.269 L Im(2006) 0,5842.360.150

L Im(2005) 0,55

LIQUIDEZ IMEDIATA

Ativo DisponívelPassivo Circulante

Entre os índices de liquidez da empresa, os mais imediatos sobrepõem 50%

em média suas disponibilidades, mas, considerando-se o mais importante, que é a

liquidez seca, sua situação melhora, mostrando que ela possui recursos suficientes

para honrar seus compromissos, levando-se em conta apenas elementos

monetários.

BALANÇO GERENCIAL



40

ANÁLISE E DIMENSIONAMENTO DO CAPITAL DE GIRO

Análise do Balanço Gerencial e do Capital de giro

O NIG está indicando que a empresa tem necessidade de investimento em

capital de giro, visto que não está sendo financiado por fontes operacionais, tendo

que recorrer a fontes financeiras. Indica que a empresa tem ciclo de caixa longo,

trabalhando com prazos de recebimento maiores, prejudicando seu giro.

A NTFP (Necessidade total financiamento em Permanente) mensura quais

são os recursos necessários para atender o investimento no capital de giro e no

permanente.

O Saldo disponível em 2005 foi negativo, indicando uma falta de reservas

financeiras de longo prazo para o funcionamento da empresa e para uma possível

expansão no capital de giro. Em 2006, entretanto, a situação se inverteu e ela

dispõe de recursos suficientes e que as sobras ainda poderão ser aplicadas.



41

MARGENS E RETORNOS DA ATIVIDADE

ML=

2005 = 23.724.723 2006 = 25.918.920136.605.078 158.238.819

2005= 17,37% 2006= 16,38%

RSA=

2005 = 23.724.723 2006 = 25.918.920183.521.108 210.538.129

2005= 12,93% 2006= 12,31%

MO = Luc. OperacionalVendas Líquidas

2005 = 36.679.897 2006 = 40.672.492136.605.078 158.238.819

2005= 26,85% 2006= 25,70%

RSPL=

2005 = 23.724.723 2006 = 25.918.92078.785.236 97.530.648

2005= 30,11% 2006 = 26,58%

MARGEM LÍQUIDA

Lucro Líquidox 100

Vendas Líquidas

X100 X 100

RETORNO SOBRE O ATIVO

Lucro LíquidoX100

Ativo Total

X 100 X 100

MARGEM OPERACIONAL

X100

X 100 X 100

X100 X 100

RETORNO SOBRE PATRIMÔNIO LÍQUIDO

Lucro LíquidoX 100

Patrim. Líquido



42

A margem líquida nos mostra que a Petrobras teve um aproveitamento da

Receita líquida, em média, nos dois anos, de 14%, após terem sido abatidos todas

as despesas e impostos operacionais. E mais uma vez, comparando-a com outras

empresas do mesmo porte, esse percentual é bom. Esse mesmo índice teve uma

redução de aproximadamente 29%. Isso pode ser explicado pelo aumento em suas

vendas e conseqüente variação nas despesas variáveis, principalmente as de

vendas.

A margem operacional indica qual a porcentagem de lucro obtida em cada

unidade monetária de venda, antes dos juros e do imposto de renda, nesse caso a

média desse percentual foi de 26%, significando que para cada real vendido, ela

obtém 26 centavos de lucro antes das tributações.Verificando as taxas de retorno da empresa notamos que o retorno sobre o

Patrimônio Líquido tem melhor percentual sobre o retorno do ativo, indicando que

o ganho dos sócios é superior ao ganho proporcionado ao ativo da empresa.

GIRO DO ATIVO

ÍNDICE DE DUPONT

13,0078.605.136

723.724.23

108.521.183

078.605.1362005 == x IDupont

74,0108.521.183

078.605.1362005 ===

Total Ativo

LíquidasVendasGA

75,0129.538.210

819.238.1582006 ===

Total Ativo

LíquidasVendasGA

líquidasVendas

líquido Lucro x

Total Ativo

líquidasVendas IDupont =



43

PRAZO MÉDIO DE ESTOCAGEM

PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO

PRAZO MÉDIO DE PAGAMENTO

CICLO OPERACIONAL

Esses índices servem para fazermos uma media de prazos em que a

empresa está operando, se tem prazos curtos ou muito esticados para estocagem,

recebimentos e pagamentos, com esses índices calculados podemos determinar ociclo operacional da empresa, e o que podemos verificar na Petrobras é que, os

12,0819.238.158

920.918.25

129.538.210

819.238.1582006 ==

x IDupont

d x x AtualCMV

médio EstoquePME 96,56365

842.665.94

856.773.14365 ===

d x xvendassimplíqVendas

médioClientesPMR 38,25365

037.403.205

50,111.280.14365

/ ..==

+

=

d x xCompras

médioesFornecedor PMP 54,38365

196.000.97

50,262.243.10365 ===

d PMPPMRPME CO 80,4354,3838,2596,56 =−+=−+=



44

recebimentos em relação aos pagamentos, a situação é favorável, apenas o prazo

de estocagem que, em nossa visão, é um pouco longo, considerando o ritmo da

produção, o tipo de produto - mais ou menos necessário ao consumidor – neste

caso esta empresa necessita de investimentos oriundos de fontes financeiras.

ANÁLISE DE RISCO

Z1i = 0,722-5,124(E23)+11,016(L19)-0,342(L21)-0,048(L26)+8,605(R13)-0,004(R29)

E23 = 0 = 014.412.159

L19 = = 15.941.033 = 0,16894.665.842

L21 = = 11.510.166 = 0,073158.238.819

L26 = = 14.280.112 = 54,30594.665.842

R13 = = 44.392.839 = 0,225197.029.618,50

R29 = = 113.007.481 = 3,07736.727.178,15

Z1i = 0,722-5,124(E23)+11,016(L19)-0,342(L21)-0,048(L26)+8,605(R13)-0,004(R29)

Z1i = 1,87198

Passivo Circ.+Exig. L. prazoLucro Líq.+0,1(Imob. Médio)

x360Custo merc. Vendida

Lucro Oper.+desp. financ.Ativo Médio

FornecedoresVendas Líquidas

Estoque médiox360

Duplicatas Desc.Clientes a Receber

EstoquesCusto Merc. Vendida

O risco da empresa é médio, com solvência (capacidade de pagamento) entre

80% e 95%. Embora tenha sido classificada com risco médio, a Petrobras é, frente a

todos, uma empresa com respaldo de garantias sustentáveis e inquestionáveis; com

toda a história e a estrutura da mesma, é praticamente impossível ela não ter crédito

no mercado.



45

ANÁLISE GERAL

Após terem sido avaliados alguns índices referentes ás atividades da

Petrobras em seus dois últimos exercícios sociais, partimos então para uma análise

geral da atual situação financeira da empresa.

Examinando o balanço patrimonial da empresa juntamente com as

respectivas demonstrações dos resultados podemos constatar que:

Houve um aumento de investimento de um ano para outro devido a novos

empreendimentos no Brasil e no exterior; ao desenvolvimento da produção e

atividades de exploração e aquisições acionárias, demonstrando uma preocupação

por parte da empresa com o futuro, visto os investimentos de longo prazo realizadospela mesma. Parte dos investimentos foram financiados por terceiros, mas a maior

parte foi oriunda de capital próprio, visto o aumento no capital realizado da empresa,

gerando um endividamento inferior a 50%. Tais investimentos em sua estrutura

também refletiram em um índice razoavelmente elevado de imobilização de

recursos. Embora este índice tenha sido um pouco elevado, a Petrobras dispõe de

recursos monetários suficientes para honrar suas dívidas de curto prazo, visto uma

liquidez seca superior a um. Com base nisso e sob a ótica gerencial, ela necessitainvestir em capital giro.

A receita bruta e líquida da empresa teve um aumento devido principalmente

ao crescimento das vendas, impulsionada pelos investimentos supra citado. O

resultado financeiro, que inclui as margens e os retornos das atividades, tiveram

uma ligeira queda, impulsionada pela valorização do real frente às principais moedas

utilizadas pela Petrobras, bem maior que em 2005.

As disponibilidades da empresa representaram sozinhas uma variação de63% no circulante, justificando a inversão de um saldo disponível negativo em 2005

para positivo em 2006.

Em 2006 a Petrobras apresentou uma ligeira manutenção de sua liquidez e

um melhor gerenciamento do passivo, que incluíram pré-pagamento de dividas e

renegociação de algumas condições, ainda que algumas contas mudassem de

estrutura devido à transição de exercício social. Parte desse melhor gerenciamento

só foi possível com a colaboração de sua subsidiária PIFCo (ver “Empresas do

grupo”).



46

Pela natureza de suas atividades, a Petrobras está sujeita a uma série de

risco de mercado, originando um risco “médio”, como visto anteriormente. Apesar

disso, com a boa gestão desses riscos, aliada aos objetivos e a credibilidade da

organização, a companhia consegue demonstrar segurança e estabilidade aos seus

credores, que por sua vez disponibilizam crédito a mesma. Essa é a mesma imagem

que tem os seus investidores.



47

COMENTÁRIO SOBRE O PARECER DOS AUDITORES INDEPENDENTES

A respeito do parecer dos auditores independentes, nós alunos responsáveis

pelo estudo de análise financeira da empresa, consideramos que foi uma opinião

muito óbvia, com poucas elucidações que pudessem nos orientar no estudo d

empresa aqui estudada, e com a gama de informações disponibilizadas em seus

relatórios, esperávamos opiniões mais concretas, pois sabemos através da mídia

que não só no Brasil, como em outros paises, existem manipulações de resultados

com o intuito de transparecer boa imagem para o mundo. Por se tratar de uma

empresa 100% brasileira, e do porte da Petrobras este parecer, em nossa opinião,

ficou abaixo das expectativas.



48

CONCLUSÃO

Tivemos uma idéia positiva que a empresa tem uma constante preocupação

com o bem-estar social, disponibilizando recursos para programas sociais e de

preservação ecológica. Com sua política de patrocínio, permite que ações antes

inviáveis possam ser concretizadas. O resultado que obtivemos nesse trabalho foi

uma representação do que a empresa Petrobras é no Brasil e no exterior,

enfatizando seus recursos, suas dimensões administrativas, focando em cada área

de atuação, possibilitando dados concretos e proporcionando uma visão de sua

estrutura financeira, permitindo a clareza em cada cálculo. Enaltecemos a presteza

com que a Petrobras nos atendeu durante toda a realização deste trabalho,

mostrando ainda mais o compromisso que tem com a sociedade.

O fato de a empresa estar aumentando suas receitas com investimentos a

longo prazo, mostra que a Petrobras está se solidificando no mercado brasileiro e

conquistando cada vez mais o resto do mundo.



49

REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

ASSAF Neto, Alexandre. Estrutura e Análise de Balanços. 6 ed. São Paulo,

Atlas, 2001

Portal Petrobras, disponível em:

http://www2.petrobras.com.br/portal/petrobras.htm. Acessado diversas vezes durante

o corrente mês.

Documents

Análise Financeira - Petrobrás - 2006