Apostila - Analise de Investimentos

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  • 4Anlise de

    investimentos

    Guilherme de Azevedo M. C. Guimares

  • 56 :: Finanas para novos empreendimentos :: Guilherme de Azevedo M. C. Guimares Aula 4 Anlise de investimentos :: 57

    Meta Apresentar as principais ferramentas de anlise de investimentos.

    Ensinar a calcular o retorno do investimento em termos do

    tempo envolvido (payback) e da rentabilidade (taxa interna

    de retorno).

    Ensinar a calcular a taxa interna de retorno e o valor presente

    lquido de investimentos utilizando planilhas eletrnicas.

    Objetivos Ao final desta aula, voc dever ser capaz de:

    1. Conhecer as principais ferramentas de anlise de

    investimentos e aplic-las na resoluo de problemas.

    2. Calcular a taxa interna de retorno e o valor presente lquido

    de investimentos atravs de planilhas eletrnicas.

    1. Em cada deciso h uma taxa de juros a ser entendida

    2. Ferramentas de anlise de investimentos

    Payback

    Valor Presente Lquido (VPL)

    Taxa Interna de Retorno (TIR)

    3. Exerccios propostos

    Finalizando...

    Guia de Aula

  • 56 :: Finanas para novos empreendimentos :: Guilherme de Azevedo M. C. Guimares Aula 4 Anlise de investimentos :: 57

    Em cada deciso h uma taxa de juros a ser entendida

    Por Mara Luquet

    Valor Econmico - 27/6/2007

    Sua famlia costuma conversar sobre taxas de juro? Quando esto reunidos na hora do jantar

    ou no carro nas viagens de fim de semana, vocs falam sobre taxas de juro? No? Tem certeza?

    Pense um pouco.

    No se trata da taxa bsica de juro da economia, aquela que voc tem ouvido falar que est em

    queda. Mas fundamentalmente da taxa de juro que voc e sua famlia esto praticando nas suas

    decises cotidianas.

    Quando decidem comprar uma televiso de plasma, antecipar ou adiar uma viagem, trocar de

    carro ou de casa, ou at o tnis novo. Tudo isso, rigorosamente tudo ter impacto na sua vida. So

    escolhas que voc faz e para todas elas haver um termo de troca, uma taxa de juro, que voc vai

    pagar se tiver antecipando ou vai ganhar se tiver adiando.

    Diariamente, vocs utilizam uma taxa de juro, uma taxa de desconto para fazerem suas escolhas.

    Se no prestam a ateno devida a essas taxas podem estar cometendo erros graves nas suas

    escolhas. A taxa de juro a taxa de desconto que voc utiliza para fazer suas trocas intertemporais.

    Trata-se de um prmio para aqueles que so pacientes e de um custo para os que tm pressa.

    Existe um livro, escrito por um brasileiro, o professor Eduardo Giannetti, que simplesmente no

    pode faltar na sua estante. Mais do que isso, o livro de Giannetti, O Valor do Amanh, tem que

    ser lido em famlia e depois servir de linha condutora de um debate que vai melhorar muito a

    forma como sua famlia encara receita e gastos e, principalmente, pensa e planeja o futuro.

    A leitura do livro de Giannetti deliciosa, recheada de exemplos histricos, literatura e uma

    viagem em diversos ramos do conhecimento, da biologia s prprias finanas. No se trata de

    um livro de teoria econmica, mas de filosofia, uma experincia que pode ser enriquecedora para

    toda famlia, principalmente para seu filho, que no poder cometer muitos erros com dinheiro.

    Por isso, fundamental que voc o ajude a entender o conceito de taxa de juro.

    Como explica Giannetti, a elevada impacincia infantil ocorre porque o equipamento cerebral e

    mental da criana ainda no est inteiramente constitudo.

    No entanto, coisa inteiramente distinta o fenmeno da impacincia juvenil. O jovem, diz

    Giannetti, ainda que naturalmente impulsivo e entregue s demandas e apelos do momento,

    tem a faculdade da anteviso. Ele figura em sua mente um amanh. O futuro, entretanto, o que

    ? Uma abstrao, um romance por ser escrito, uma pelcula virgem a ser filmada e roteirizada

    com a cmera da imaginao.

  • 58 :: Finanas para novos empreendimentos :: Guilherme de Azevedo M. C. Guimares Aula 4 Anlise de investimentos :: 59

    Estar ao lado, muito prximo do seu filho nesta fase pode ser fundamental para o sucesso dele,

    mais at mesmo do que qualquer ajuda financeira que voc possa desembolsar. Como explica o

    prprio Giannetti no livro: Ocorre que sua anteviso do amanh tudo, menos um esforo frio e

    sbrio de encarar limites, aceitar a existncia de trade-offs ou fixar probabilidades minimamente

    objetivas. Aos olhos de um jovem - e por razes compreensveis -, conceber o futuro, imaginar

    tudo o que a vida lhe promete e reserva, no exerccio de previso - sonho.

    As chances de seu filho conseguir realizar boa parte desses sonhos que alimenta na juventude

    tm uma correlao muito forte com o conhecimento dele sobre taxas de juro. Mais uma vez vale

    repetir: no apenas as taxas de juro praticadas na economia, o que tambm extremamente

    importante, mas fundamentalmente as taxas de juro que ele vai praticar por toda a vida.

    Fonte: http://syslik.deviantart.com/art/Mathematics-27337018

    Ferramentas de anlise de investimentos

    Suponhamos que voc esteja considerando a viabilidade de abrir um negcio ou mesmo ampliar

    um j existente. Ou, ainda, que voc queira fazer as contas para saber se vale a pena substituir um

    equipamento antigo por um mais moderno. Nesses casos, o que est em jogo um processo de anlise

    de investimentos.

    Desde j, observe que h um forte elemento subjetivo e de risco nessa avaliao. Afinal, quem sabe

    com certeza como se comportaro os mercados nos prximos anos, ou mesmo, qual ser a vida til dos

    equipamentos adquiridos?

  • 58 :: Finanas para novos empreendimentos :: Guilherme de Azevedo M. C. Guimares Aula 4 Anlise de investimentos :: 59

    Um empreendedor mais otimista, ou menos avesso ao risco, pode realizar um investimento que

    outro, mais pessimista ou avesso ao risco, no realizaria. Uma conjuntura econmica favorvel pode

    tornar os empreendedores mais otimistas, resultando em um boom de investimentos.

    Apesar da subjetividade que cerca a deciso de investir, h alguns critrios que conferem um maior

    grau de racionalidade ao processo. O primeiro passo requer o levantamento exaustivo de todas as

    receitas e gastos, possibilitando a elaborao do fluxo de caixa do negcio.

    Por exemplo, a deciso de adquirir uma mquina requer que sejam conhecidos os seguintes itens:

    Vida til da mquina quanto tempo ela vai durar em termos fsicos ou tecnolgicos.

    Valor residual da mquina por quanto posso vend-la aps sua vida til, mesmo como sucata.

    Receitas lquidas futuras qual ser o resultado lquido por perodo (receitas com vendas menos os

    custos e as despesas) durante a sua vida til.

    Vamos considerar um investimento em uma mquina no valor de $10.000,00 com vida til de 5 anos,

    valor residual de $1.250,00 e cujos produtos geraro receitas lquidas futuras anuais de $3.750,00. Nesse

    exemplo, teremos o seguinte diagrama de fluxo de caixa:

    04

    10.000

    21 3 5 anos

    3.750 3.750 3.750 3.750 5.000

  • 60 :: Finanas para novos empreendimentos :: Guilherme de Azevedo M. C. Guimares Aula 4 Anlise de investimentos :: 61

    Observe que h uma sada de caixa decorrente do investimento na mquina e uma srie de entradas

    peridicas decorrentes das vendas dos produtos, alm da venda da prpria mquina ao final do quinto

    ano. Por isso, o fluxo do ano 5 corresponde soma da receita lquida esperada ($3.750,00) mais o valor

    residual da mquina ($1.250,00).

    O segundo passo utilizar algum critrio de anlise de investimentos. Aplicaremos ao caso em

    questo as seguintes ferramentas: payback, valor presente lquido e taxa interna de retorno.

    Payback

    Payback a ferramenta de anlise de investimentos que determina quanto tempo necessrio para

    que a empresa recupere o valor investido. Este mtodo muito usado por pequenas empresas, devido

    facilidade de clculo e ao fato de ser bastante intuitivo.

    Quanto maior o payback, maior o tempo necessrio para que o investimento se pague. Alm disso,

    quanto maior o payback, maior o risco envolvido, pois o futuro incerto. Dessa forma, por esse critrio,

    a regra bsica : quanto menor melhor.

    Em nosso exemplo, o projeto abate $3.750,00 do investimento no primeiro ano, restando $6.250,00

    a ser pago. No segundo ano, outros $3.750,00 reduzem para $2.500,00 o saldo do investimento ainda a

    ser pago. Apenas no final do terceiro ano que o investimento estar totalmente pago.

    Uma forma simples, porm aproximada, de calcular o payback no caso de uma srie uniforme

    dividir o investimento total pela receita lquida anual ($10.000,00 $3.750,00 = 2,67). No exemplo, o

    investimento estar pago aps 2,67 anos (ou 2 anos e 8 meses).

    Embora seja bastante simples e muito usado, o payback no considera a mudana do valor do

    dinheiro no tempo. Quer dizer, os $3.750,00 do primeiro ano tm o mesmo valor dos $3.750,00 do ano

    seguinte, o que s seria verdade caso guardssemos dinheiro no colcho. Uma alternativa seria calcular

    o payback descontado, o qual sempre ser maior ou igual ao payback convencional (Por qu?).

    Ateno

    A questo deve ser debatida com o tutor da disciplina.

    Valor Presente Lquido (VPL)

    O valor presente lquido uma ferramenta de anlise de investimentos que considera a mudana de

    valor do dinheiro no tempo. Nela, todos os fluxos de caixa futuros so descontados utilizando-se valores

    atuais, ou seja, cada um dos fluxos de caixa trazido ao valor presente a uma determinada taxa.

    Que tal voltar a refletir s