Apresentação à Comissão Parlamentar de Orçamento, Finanças e

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  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Lisboa, 21 de Abril de 2015Carlos Tavares

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    I Comportamento dos Mercados e Riscos Emergentes

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Evoluo dos Mercados

    1

    Principais ndices de Mercado

    Fonte: Bloomberg e CMVM

    0,5

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    0,9

    1,1

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    14

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    15

    S&P 500 Euro Stoxx 50 FTSE 100 Nikkei 225

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    Evoluo dos Mercados - Avaliaes

    2

    CAPE e q de Tobin - EUA

    Fonte: IOSCO

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    Evoluo dos Mercados - Avaliaes

    3

    CAPE - Europa

    Fonte: IOSCO e Dealogic

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    Evoluo dos Mercados - Avaliaes

    4

    Price Earnings Ratio (Ajustado) Price-to-Book Value

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Evoluo dos Mercados Avaliaes

    5

    Return on Equity (ROE) Dividend Yield

    Fonte: Bloomberg

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Evoluo dos Mercados - Crdito

    6

    Crdito Bancrio vs Obrigaes

    Fonte: BIS e IOSCO

    Crdito Bancrio a Instituies No Financeiras (outstanding)

    Obrigaes Emitidas por Instituies No Financeiras

    (outstanding)

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    Evoluo dos Mercados search for yield

    7

    Emisses de Obrigaes Subordinadas

    Fonte: IOSCO e Dealogic.

    bilies de USD

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    Evoluo dos Mercados search for yield

    8

    Emisses de Securities (MBS + ABS)

    Fonte: IOSCO e Dealogic.

    bilies de USD

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    Evoluo dos Mercados search for yield

    9

    Emisses de Obrigaes high yield

    Fonte: IOSCO e Dealogic.

    bilies de USD

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    Evoluo dos Mercados Matrias-primas

    10

    ndices de Preos (Matrias-Primas)

    Fonte: CMVM e Bloomberg

    0

    1

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    3

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    24-10-2005 24-10-2006 24-10-2007 24-10-2008 24-10-2009 24-10-2010 24-10-2011 24-10-2012 24-10-2013 24-10-2014

    Bloomberg West Texas Intermediate (WTI) Cushing Crude Oil Spot Price

    LME Copper Cash

    LME Zinc Cash

    MCXGOLD

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    Evoluo dos Mercados - Sentimento

    11

    Fonte: IOSCO, State Street

    Indicador do Sentimento do Investidor (State Street)

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    Evoluo dos Mercados Stress Financeiro

    12

    Fonte: IOSCO

    ndices de stress financeiro

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    Evoluo dos Mercados Principais Riscos

    13

    Fonte: IOSCO, State Street

    Riscos e Tendncias Identificadas pela IOSCO e Outras InstituiesInternacionais

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    Evoluo dos Mercados Principais Riscos

    14

    A Tempestade Perfeita?

    Forte procura de activos de

    rendimento elevado

    Obrigaes privadas

    Dvida pblica

    Aces

    Imobilirio

    Muito baixas taxas

    de juro

    Excessode

    liquidez

    Forte (e indiscri-minada) subida

    de preos

    Excessiva tomada de riscos (crdito e

    taxa de juro)

    Bancos centrais

    Investidores institucionais

    Investidores individuais

    Bancos

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    II Financiamento das Empresas

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Dvida Privada

    15

    Endividamentodo Sector Privado

    Fontes: INE e Banco de Portugal.

    Endividamento do Sector PrivadoNo Financeiro (em percentagem do PIB)

    Fontes: Eurostat e Banco de Portugal.Notas: Dados relativos a 2012, excepto no caso da Blgica, Grcia, Portugal e Eslovnia, cujosdados reportam a 2013. Inclui emprstimos e, no caso das sociedades no financeiras, tambmttulos de dvida e crditos comerciais (excepto no caso da Grcia, em que a informao relativaa crditos comerciais no est disponvel). A informao reflecte o sistema de Contas NacionaisESA 1995.

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    16

    Dvida do sector privadono financeiro (% PIB)

    Endividamento das Empresas, pordimenso (% PIB)

    Dvida Privada

    Fonte: CMVM, INE e Banco de Portugal

  • Necessidades de Financiamento das Empresas

    Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    17

    Poupana, Investimento e Necessidades de Financiamento das Sociedades No Financeiras

    Fonte: Banco de Portugal

  • Financiamento das Empresas

    Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    18

    Estrutura do financiamento(em % do total do activo)

    Fonte: Banco de Portugal

    Autonomia Financeira

  • Crdito Concedido s Sociedades No Financeiras e Indicadores de Incumprimento das Sociedades

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    Financiamento das Empresas

    19

    Fonte: Banco de Portugal

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    Indicadores de Desempenho das Empresas Privadas (dados da Central de Balanos do Banco de Portugal)

    20

    Fonte: Banco de Portugal

    Rendibilidade dos capitais prprios (2009 a 2013)

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Indicadores de Desempenho das Empresas Privadas (dados da Central de Balanos do Banco de Portugal)

    21

    Fonte: Bach e Banco de Portugal

    Rendibilidade dos Capitais Prprios (2006 a 2011)

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Indicadores de Desempenho das Empresas No Financeiras Comparao Internacional (2011)

    22

    Fonte: Bach e Banco de Portugal

    Rendibilidade dos Capitais Prprios

    Peso dos Juros no EBITDA

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Indicadores de Desempenho das Empresas Privadas (dados da Central de Balanos do Banco de Portugal)

    23

    EBITDA/Juros Suportados pelas Empresas No Financeiras

    Fonte: Banco de Portugal

    Juros suportados / financiamentos obtidos (em percentagem) e rcio

    EBITDA / juros suportados

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Indicadores de Desempenho das Empresas Privadas (dados da Central de Balanos do Banco de Portugal)

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    Fonte: Banco de Portugal

    Rendibilidade Bruta do Capital Investido (EBITDA/(Capital Prprio + Financiamentos Obtidos)

  • Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Aplicao das Poupanas pelos Particulares

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    Fluxos de entrada de capital por instrumento financeiro (em EUR milhes)

    Fonte: CMVM, ASF, IGCP, Banco de Portugal e APFIPP

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    Financiamento das Empresas

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    Elevados nveis de endividamento, com reduo modesta

    Elevada absoro da rentabilidade por encargos financeiros, mesmo com taxas de juro baixas

    Muito elevados nveis de incumprimento

    Baixos nveis de autonomia financeira

    Irrelevante obteno de capitais prprios no mercado

    Fortes limitaes capacidade de investimento

    e crescimento das empresas.

  • CMVM 2005 2015

    Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

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    III - Evoluo do Mercado

  • 27

    Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Fonte: CMVM e Bloomberg

    Evoluo do PSI20 e PSI Geral

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    PSI Geral Index PSI20TR Index

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    2

    2,2

    PSI20 Index PSI20TR Index

    Desempenho do PSI-20 versus PSI Geral

    Desempenho do PSI-20 versus PSI20 TR

  • 28

    Apresentao Comisso Parlamentar de Oramento, Finanas e Administrao Pblica

    Fonte: CMVM, Euronext Lisbon e INE

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    2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

    Peso Capitalizao Bolsista Aces/PIB

    Capitalizao Bolsista / PIB

  • 29

    Apresentao Comisso Parlamen