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UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERPCentro de Educao a Distncia Polo Acara

Turma: N-50 Perodo: 5 semestre Turno: NoiteCurso: Cincias ContbeisDisciplina: Anlise de Investimentos Alunos: Mrcia Adaiane Albuquerque Mota - RA: 374349Francisco Diego Vasconcelos -RA: 372048 Jos Odcio Freitas - RA: 376257Felipe Jord Correia de Lima - RA: 374066Maria Emanuela da silva - RA: 353935Professor EAD: Me Jefferson DiasTutor Presencial: Samuel Ribeiro

Atividade Prtica SupervisionadaAnlise de Investimentos

Acara CE, 21 de maro de 2014

SUMRIO

1. INTRODUO32. CAPTULO 1 DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO LOJA ALL CALADOS43. CAPTULO 02 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE64.CAPTULO 03 MTODOS PARA AVALIAO DE INVESTIMENTOS145. CAPTULO 04 O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS176. CAPTULO 05 - O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO ............................187. CONSIDERAES FINAIS.208. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS.219. ANEXO I23

1. INTRODUO

Atualmente muito comum ouvir falar sobre Investimento. As pessoas relacionam esse termo com diferentes assuntos, desde ingressar em um curso at a compra de uma casa ou a aplicao de dinheiro na caderneta de poupana. De fato, h algo em comum nesses exemplos, que define investimento, cito: utilizar os recursos disponveis, no tempo presente, para criar mais recursos no futuro.Os investimentos so necessrios tanto para a economia do pas, na medida em que aumenta o PIB a longo prazo, quanto para as empresas que podero expandir seu negcio ou repor seu capital. As organizaes podem investir na compra de ttulos financeiros ou valores imobilirios ou no financiamento de capital (inverso de ativos vinculados a um processo produtivo).Desse modo, o mercado atual apresenta diversas oportunidades de investimento e o investidor deve analisar qual ser mais vivel, qual lhe trar um melhor retorno, levando em considerao as caractersticas econmicas, financeiras e do ambiente empresarial.Entendendo, ento, a importncia da anlise dos investimentos para o sucesso da organizao. Apresentaremos ao longo deste trabalho o projeto de investimento, que consiste na abertura da Loja All Calados em Jijoca de Jericoacoara/CE, analisando sua viabilidade econmica por meio das diferentes tcnicas de anlise de investimentos. Discorreremos ainda sobre as caractersticas do projeto, alm de conceitos e importncia, entre outras informaes relevantes sobre o fluxo de caixa relevante, mtodos de anlise de investimentos, efeito da inflao na anlise de investimentos, bem como do imposto de renda e da depreciao.

2. CAPTULO 1 DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO LOJA ALL CALADOSEste captulo tem por objetivo apresentar as caractersticas do projeto de investimento da loja de calados, a All Calados, localizada na Avenida Manoel Teixeira, municpio de Jijoca de Jericoacoara/CE. A empresa ter como foco a comercializao de calados femininos, masculinos e infantis, alm de bolsas e acessrios, calados Femininos: rasteirinhas, sandlias, Scarpins, Peep Toes, Ankle boots, mocassim, botas, tnis, dentre outros, os calados Masculinos: Tnis, sapa-tnis, sapato e chinelo. Calados Infantis: Sapatilhas, sandlias, tnis, chinelos, etc. A All Calados ser uma empresa inovadora no local, visto que o bairro no possui uma loja deste segmento. A estrutura da empresa ser moderna, sua sala ser clara, arejada e com som ambiente. Um diferencial utilizado pela loja o cantinho destinado s crianas, um ambiente seguro e divertido, com o propsito de estimular a criatividade e o raciocnio das crianas por meio da disponibilizao de livros, pecinhas de montar, desenhos para colorir e piscina de bolinhas. A inteno da criao deste espao proporcionar muita diverso e lazer para as crianas e ao mesmo tempo tranquilizar os pais na hora das compras. Os clientes alvos da All Calados ser o pblico feminino, que, conforme pesquisas mercadolgicas so as maiores consumidoras de calados em virtude de no apenas adquirirem mercadorias para si como tambm para toda a famlia. Contudo, os profissionais da loja estaro preparados para atender a todos os pblicos, tambm visamos oferecer produtos sofisticados e confortveis estando sempre atentas as tendncias da moda, mas no deixando de se preocupar em ter em seu estabelecimento calado tradicional para o dia-a-dia.

2.1. Competncia dos responsveisA All Calados ser administrada pela proprietria Marcia Adaiane, bacharel em Cincias Contbeis, a qual ser responsvel por todas as operaes da loja. Para auxilia-la no atendimento ao cliente, organizao de estoque e das vitrinas contar com a colaborao de 01 funcionria qualificada, Emanuela Santos, continuamente para o exerccio de suas funes.

2.2. Investimento:Por meio deste estudo, verificou-se que o investimento total previsto da All Calados de R$ 63.506,58, sendo que 17,5% referem-se a investimentos fixos, 74% capital de giro necessrio para que a empresa, o qual se refere ao estoque inicial e caixa mnimo necessrio para que a empresa financie suas operaes iniciais e 8,5% referente aos investimentos pr-operacionais, dentre estes: despesas de legalizao reforma divulgao, dentre outras.

2.3. Concorrentes e Fornecedores:Com base nas informaes adquiridas por meio da pesquisa mercadolgica, a qual foi aplicada as famlias residentes no municpio de Jijoca, verificou-se que os futuros concorrentes da loja so os comrcios de calados do nosso municpio: Dani Modas, Lojinha Atual, Baba Esporte, P na Areia, Ridelry calados e a tendncia. Os nossos fornecedores so: Sonia Calados, Grandene, Calados Kind, Tete Distribuidora Havaianas, Cunha representaes e Indstria de Calados Didarly, devido a proximidade de localizao e aos bons preos de aquisio da mercadoria 2.4. Publicidade e Promoo:A empresa ter como diferencial as promoes, que sero realizadas ao incio e final das estaes de vero e inverno. Alm de promoes em datas especiais como dia das mes, dia dos pais e dia dos namorados, oferecendo timos descontos para pagamento vista. O meio de divulgao utilizado ser divulgao na rdio do municpio, distribuio de panfletos (mtodo de divulgao preferido pelos entrevistados) e de acordo com o perfil de cada cliente ser usado facebook, e-mail, telefone, etc.

2.5. Plano Financeiro:O plano financeiro da All Calados abrange a estimativa dos investimentos fixos, capital de giro, gastos pr-operacionais, investimento total, a estimativa do faturamento mensal da empresa, estimativa do custo de comercializao, apurao do custo da mercadoria vendida CMV, custos com mo-de-obra, depreciao, custos fixos mensais, demonstrativos do resultado DRE, bem como os indicadores de viabilidade (ponto de equilbrio, lucratividade, rentabilidade e o prazo de retorno do investimento, entre outros).

2.6. Estimativa Capital de Giro:A estimativa de capital de giro est relacionada aos recursos necessrios para o normal funcionamento da loja. Obtendo os resultados deve-se som-los para saber o valor necessrio de capital de giro. Partindo deste entendimento, a All Calados prev a necessidade de um estoque inicial de R$ 39.974,00 (trinta e nove mil novecentos e setenta quatro reais). Pelo fato de maior clientela da All Calados ser o pblico feminino, a empresa investir 50% do seu capital em estoque para calados femininos, 25% calados masculinos, 20% calados infantis, 4% em bolsas e acessrios e 1% em meias. Para encontrar o valor de caixa mnimo da empresa, estimou-se o prazo mdio de recebimento das vendas bem como o prazo mdio de pagamento a fornecedores. Deste modo, para calcular o prazo mdio de recebimento das vendas, obteve-se como base a pesquisa mercadolgica realizada, a qual apresentou que 45% dos respondentes efetuam suas compras a prazo, 40% vista e 15% carto de crdito.

2.7. Formulao da Estratgia:Quanto formulao das estratgias da All Calados, esta ser realizada, com o intudo de aproveitar ao mximo as foras e oportunidades da empresa, bem como neutralizar as fraquezas e ameaas. Para maximizar as foras e aproveitar as oportunidades da loja, a empresa investir maciamente na divulgao do empreendimento. Enquanto para neutralizar as fraquezas e ameaas como a inexperincia da proprietria no ramo caladista, a dificuldade de adquirir as mercadorias diretamente das fbricas e a concorrncia com as lojas situadas no centro da cidade de Jijoca, a empresa investir: na contratao de uma funcionria que possua experincia no ramo; na participao frequente em feiras e eventos do meio, e na participao de treinamentos para melhor atender o cliente.

3. CAPTULO 02 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTEHoje, vivemos em um mundo competitivo no qual as organizaes tm buscado diversas tecnologias para administrar melhor os seus negcios. Com isso, trazemos nesse captulo o conhecimento acerca do projeto de investimento da loja All Calados, no qual desenvolvemos diversos relatrios buscando resultados satisfatrios, atravs de previses, planejamentos e incrementos relevantes, chegando ao fluxo de caixa, que uma grande ferramenta gerencial.O fluxo de caixa relevante decisivo para projetos de anlises de investimentos. Atravs do mesmo se define alteraes ou incrementos para o fluxo j existente em uma empresa, com o projeto desenhado se estimam valores quaisquer a princpio para a operao do que relevante ou no relevante para o futuro. Atravs desse fluxo se estimam perdas ou ganhos. Este esquema se baseia no conceito de caixa, ou seja, valor financeiro de entradas e sadas, ao contrrio da contabilidade, que se estrutura no princpio da competncia, ou seja, fato gerador (lanamentos). Com tal tcnica podemos fazer uso do estudo de quaisquer empreendimentos, viabilizando o econmico-financeiro da realizao do projeto. Existe uma grande necessidade no nosso pas de sempre desenvolver meios para o crescimento econmico nos negcios, independente da empresa ser de pequeno, mdio ou grande porte. Segundo pesquisa do IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica), de um total de 464.700 empresas que iniciaram suas atividades em 2007, 76,1% continuavam no mercado em 2008, 61,3% sobreviveram at 2009 e apenas 51,8% ainda estavam abertas em 2010, ou seja, quase a metade (48,2%) fechou as portas. Um dos pontos seria a falta de planejamento, descontrole do fluxo de caixa, no se adaptar a necessidade do mercado, etc. Na verdade, o que conseguimos aprender que ao se tratar de investimentos essencial uma anlise rgida e contnua para se fazer projees. necessrio conhecer os meios para se chegar aos resultados, bvio que nos negcios nem sempre se ganha, mas com a utilizao de ferramentas conseguimos calcular e equilibrar os ganhos e as perdas. O fluxo relevante nada mais , do que o movimento econmico-financeiro de uma empresa.O PLT de autoria de Rodolfo Leandro de Farias Olivo, 2 edio. Campinas (2012), apresenta um fluxo composto basicamente de trs partes essenciais, so elas:1. Investimento inicial ou nos perodos iniciais: Tais investimentos podem ser representados por forma de bens fsicos (prdios,equipamentos,ferramentas), ou na forma de investimentos de capital de giro, nessa primeira etapa temos portanto uma sada de caixa no momento zero e deve ter o sinal negativo (-) no fluxo de caixa.2. Retorno de caixa do investimento: De forma natural, nessa etapa, no decorrer de alguns perodos, o projeto investido se torna rentvel, gerando assim fluxos de retornos positivos para o investidor.3. Valores residuais: Essa etapa do fluxo de caixa normalmente positiva (+) e ocorre no final do investimento, podendo ser pela venda de um ativo aps seu uso ou alguma vantagem tributria adquirida, porm esse resultado final pode tambm ser negativo(-) dependendo de alguma obrigao que venha a ser realizada.Passemos, agora, ao segundo passo deste captulo que consiste na elaborao e apresentao de algumas estimativas de vendas, comercializao, faturamento, custos, despesas, investimento inicial e demais contas da Loja All Calados, conforme tabelas descriminadas abaixo.

Tabela 01: Preo estimado de vendas e quantidade mensal a ser comercializadaProdutoQtd. P/MsPreoUnit.(R$)Total Mensal

Feminino60 R$ 117,00 R$ 7.020,00

Masculino15 R$ 147,00 R$ 2.205,00

Infantil15 R$ 73,50 R$ 1.102,50

Meias20 R$ 10,30 R$ 206,00

Bolsas aces.15 R$ 102,90 R$ 1.543,50

125(R$) Mensal R$ 12.077,00

Fonte: O Autor

Tabela 02: Clculo do faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12.ProdutoTotal MensalTotal Anual

Feminino R$ 7.020,00 R$ 84.240,00

Masculino R$ 2.205,00 R$ 26.460,00

Infantil R$ 1.102,50 R$ 13.230,00

Meias R$ 206,00 R$ 2.472,00

Bolsas aces. R$ 1.543,50 R$ 18.522,00

R$ 12.077,00 R$ 144.924,00

Fonte: O Autor

Tabela03: Estimativa do faturamento da empresa para os prximos cinco anosProduto1 Ano Fat.2 Ano 5% a.a3 Ano 5% a.a4 Ano 5% a.a5 Ano 5% a.a

Feminino R$ 84.240,00 R$ 88.452,00 R$ 92.874,60 R$ 97.518,33 R$ 102.394,25

Masculino R$ 26.460,00 R$ 27.783,00 R$ 29.172,15 R$ 30.630,76 R$ 32.162,30

Infantil R$ 13.230,00 R$ 13.891,50 R$ 14.586,08 R$ 15.315,38 R$ 16.081,15

Meias R$ 2.472,00 R$ 2.595,60 R$ 2.725,38 R$ 2.861,65 R$ 3.004,73

Bolsas aces. R$ 18.522,00 R$ 19.448,10 R$ 20.420,51 R$ 21.441,53 R$ 22.513,61

R$ 144.924,00 R$ 152.170,20 R$ 159.778,71 R$ 167.767,65 R$ 176.156,03

Fonte: O Autor

Tabela 04: Estimativa dos custos e despesas mensais, com base na quantidade definida na tabela 01.Descrio das Despesas FixasCusto Mensal

Aluguel R$ 600,00

gua R$ 30,00

Energia Eltrica R$ 70,00

Telefone R$ 100,00

Honorrios do Contador R$ 300,00

Pr-labore R$ 800,00

Manuteno dos equipamentos R$ 60,00

Salrios + Encargos R$ 839,84

Material de limpeza R$ 20,00

Material de Escritrio R$ 30,00

Taxa de carto de crdito R$ 73,90

Taxas Diversas R$ 50,00

Servios de Terceiros R$ -

Depreciao R$ 69,93

Outras R$ 50,00

Total R$ 3.088,67

Fonte: O Autor

Tabela 05: Estimativa dos custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido no item anterior.Descrio das Despesas FixasCusto MensalCusto Anual

Aluguel R$ 600,00 R$ 7.200,00

gua R$ 30,00 R$ 360,00

Energia Eltrica R$ 70,00 R$ 840,00

Telefone R$ 100,00 R$ 1.200,00

Honorrios do Contador R$ 300,00 R$ 3.600,00

Pr-labore R$ 800,00 R$ 9.600,00

Manuteno dos equipamentos R$ 60,00 R$ 720,00

Salrios + Encargos R$ 839,84 R$ 1018,08

Material de limpeza R$ 20,00 R$ 240,00

Material de Escritrio R$ 30,00 R$ 360,00

Taxa de carto de crdito R$ 73,90 R$ 886,80

Taxas Diversas R$ 50,00 R$ 600,00

Servios de Terceiros R$ - R$ -

Depreciao R$ 69,93 R$ 839,16

Outras R$ 50,00 R$ 600,00

Total R$ 3.088,67 R$ 37.064,04

Fonte: O Autor

Tabela 06: Investimento inicial da All CaladosDescrio Mveis e Utenslios QuantidadeValor Unit. Total

Painel canaletado 1,22x2,442 R$ 312,00 R$ 624,00

Bandeja acrlica para painel50 R$ 3,00 R$ 150,00

Expositor de calado Z70 R$ 2,20 R$ 154,00

Banca de oferta2 R$ 69,20 R$ 138,40

Banqueta2 R$ 35,00 R$ 70,00

Puffs / sofs3 R$ 109,00 R$ 327,00

Vitrine3 R$ 800,00 R$ 2.400,00

Espelhos1 R$ 300,00 R$ 300,00

Mesa1 R$ 250,00 R$ 250,00

Cadeira1 R$ 120,00 R$ 120,00

Escada1 R$ 40,00 R$ 40,00

Sub-Total R$ 4.573,40

Descrio Mquinas e Equipamentos QuantidadeValor Unit. Total

Computador caixa 1 R$1.250,00 R$ 1.250,00

Computador servidor c/ nobreak 1 R$1.530,00 R$ 1.530,00

Impressora leaser 1 R$ 539,00 R$ 539,00

Impressora cupom fiscal 1 R$1.900,00 R$ 1.900,00

Telefone 1 R$ 120,00 R$ 120,00

Leitor de cdigo de barras 2 R$ 130,00 R$ 260,00

Sistema - Software 1 R$ 750,00 R$ 750,00

Sub-Total R$ 6.349,00

Total de Investimentos Fixos R$10.922,40

Investimentos Pr-OperacionaisTotal

Despesas de Legalizao R$ 890,00

Reforma R$ 3.000,00

Divulgao R$ 1.000,00

Outras R$ 300,00

Total R$ 5.190,00

Capital de Giro

Descrio

A - Estoque Inicial R$ 39.974,00

B - Caixa Mnimo R$ 7.420,18

Total do Capital de Giro R$ 47.394,18

Fonte: O Autor

Tabela 07: Valor da mo de obraN de EmpregadosSalrio MensalSubtotalEncargos SociaisEncargos SociaisTotal Salrio + Encargo Sociais

1X R$ 724,00 = R$ 724,00 16%= R$115,84 R$839,84

Total Gasto com Mo de Obra R$839,84

Fonte: O Autor

Tabela 08: Demonstrativo do Resultado do Exerccio - DREDemonstrativo de Resultado%

Receita R$12.077,00 100

(-) Custo da Mercadoria Vendida R$ (4.120) 34%

(-) Despesas Variveis R$(1.339,12) 12%

(=) Margem de Contribuio R$ 6.557,88 54%

(-) Custo Fixo R$ -

(-) Despesas Fixas R$(3.088,67) 25%

(=) Receita Oper.(Lucro/Prejuzo) R$ 3.469,21 29%

Fonte: O Autor

Tabela 09: Viabilidade da loja All CaladosPonto de Equilbrio

ndice da Marg. Contribuio. Margem Contrib. R$ 6.557,88 0,54

Receita Total Receita total R$ 12.077,00

Ponto de Equilbrio Custo Fixo Total R$ 3.088,67 R$5.719,75

nd.Marg.Contrib.0,54

Fonte: O Autor

Tabela 10: Lucratividade estimada da Loja All CaladosLucratividade

LucratividadeLucro LquidoX100 R$ 3.469,2129%

Receita Total R$ 12.077,00

Fonte: O Autor

Tabela 11: Rentabilidade estimada da loja All CaladosRentabilidade

RentabilidadeLucro LquidoX100 R$ 3.469,216%

Invest. Total R$ 63.506,58

Fonte: O Autor

Tabela 12: Clculo do Custo da Mercadoria Vendida - CVMProdutoVendas Unid.Custo Unit. AquisioCMV

Feminino60 R$ 40,00 R$ 2.400,00

Masculino15 R$ 50,00 R$ 750,00

Infantil15 R$ 25,00 R$ 375,00

Meias20 R$ 3,50 R$ 70,00

Bolsas aces.15 R$ 35,00 R$ 525,00

Total do CMV R$ 4.120,00

Fonte: O Autor

Tabela 13: Tributos e ContribuiesDescrio das Despesas VariveisFat. EstimadoCusto Total%

1.Impostos

Tributao Simples Nacional R$ 12.077,00 R$ 483,08 4,0%

Fonte: O Autor

Tabela 14: Balano Patrimonial da loja All CaladosAtivo Circulante ( R$)Passivo Circulante (R$)

Estoque R$ 39.974,00 Salrio c/Encargos R$ 10.078,08

Caixa R$ 7.420,18 Impostos a pagar R$ 5.796,96

Duplicatas a receberR$ 8.660,64Fornecedores R$ 49.440,00

Outros Passivos R$ 2.000,00

Realizvel a Longo PrazoExigvel a Longo Prazo

Contas a Receber R$ 65.215,80 Financiamentos R$ -

Outras R$ -

PermanentePatrimnio Lquido

Equipamentos R$ 3.569,00 Capital Social R$ 63.506,58

Mveis e Utenslios R$ 4.573,40 Lucro Acumulado R$ 3.469,21

Computadores R$ 2.780,00

(-) Depreciao Acumulada R$ 2.097,81

Total R$ 134.290,83 Total R$ 134.290,83

Fonte: O Autor

3.1. Fluxo de Caixa Relevante da Loja All Calados

R$ 63.506,58R$ 43.728,33R$ 44.977,25R$ 46.263,63R$ 46.661,93R$ 48.026,66012345

O fluxo de caixa relevante, apresentado acima, mostra no ano zero (que o momento inicial) o valor do investimento para a abertura da organizao na quantia de R$ 63.506,58, por representar uma sada de caixa a seta est voltada para baixo. Nos anos seguintes (de 1 a 5) temos os valores das entradas, o retorno de caixa de cada perodo, por isso as setas esto voltadas para cima. Os valores esto descritos na tabela 15: Formao do Fluxo de Caixa da All Calados. Outro ponto importante, que no consta o valor residual, visto que nenhum ativo da loja foi vendido e no houve vantagens tributrias.

Tabela 15: Formao do Fluxo de Caixa da All Calados

Fonte: O Autor

A tabela acima evidencia o valor do lucro lquido da empresa nos anos 1 a 5, bem como o valor da depreciao de cada ano e o valor do fluxo de caixa do perodo correspondente. De modo que, para calcular o fluxo de caixa do ano 1 somamos o lucro lquido de R$ 41.630,52 ao valor da depreciao do perodo de R$ 2.097,81 chegando a quantia de R$ 43.728,33.

4. CAPTULO 03 MTODOS PARA AVALIAO DE INVESTIMENTOSSabe-se que todo investimento realizado por uma empresa objetiva aumentar seus fluxos de caixa futuros e que existem no mercado atual diversas alternativas e cenrios para se investir. Assim, se faz necessrio avaliar qual opo ser mais vivel e rentvel (proporcionar maior lucro em menor tempo) para a organizao. Dada a importncia da anlise de investimentos, conheceremos neste tpico as principais tcnicas de anlise, cito: Payback, VPL e TIR. Mtodos que sero utilizados para avaliar a viabilidade econmica e financeira da empresa All Calados.

4.1. PaybackEntre os mtodos para anlise de investimentos, o Payback o mais intuitivo e simples, motivo pelo qual tambm o mais utilizado. Consiste em avaliar quanto tempo necessrio para que o investimento retorne ou, ainda, identificar qual perodo de tempo que o capital estar exposto ao risco (de se perd-lo).Ainda, segundo DAMODARAN, 2002: O Payback ou prazo de retorno de um projeto a extenso de tempo necessria para que seus fluxos de caixa nominais cubram o investimento inicial. Ou seja, quando o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor que foi investido inicialmente, diz-se que se atingiu o payback. Porm, dada a simplicidade do mtodo, ele pode apresentar falhas graves, so elas: no leva em conta o valor do dinheiro no tempo (no compara o valor investido com possveis ganhos em outros investimentos), no considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes (analisa projetos concorrentes como se tivessem o mesmo risco, desprezando a individualidade de cada um) e no considera os fluxos de caixa aps o perodo do payback (s analisa o capital investido at ser recuperado pelo investidor). Motivos que levam a recomendar o payback apenas como mtodo inicial ou complementar para analisar o investimento.

Tabela 16: Payback da ALL CaladosPrazo de Retorno do Investimento (Payback)

Prazo de Retorno do InvestimentoInvest. Total R$ 63.506,58 18

Lucro Lquido R$ 3.469,21Meses

Fonte: O Autor

Na tabela acima vemos que o payback da All Calados se dar no 18 ms quando o lucro lquido ser igual a R$ 63.506,58 (valor investido no projeto).

4.2. Valor Presente Lquido VPLO mtodo do VPL consiste em trazer a valor presente todos os valores do fluxo de caixa durante o perodo de tempo analisado, permitindo comparar diversas alternativas de investimento.O VPL o mtodo mais utilizado pelas grandes empresas de anlise de investimentos, por trazer a valor presente todos os valores do fluxo de caixa durante o perodo de tempo analisado e considerando-se uma determinada taxa de juros (i). A essa taxa de juros damos o nome de Taxa Mnima de Atratividade (TMA), que representa o retorno mnimo exigido, em porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Visto que, ao investir em determinado projeto ele estar abrindo mos de outros, motivo pelo qual tambm chamamos a TMA de custo de oportunidade.Essa tcnica chamada de lquido, pois considera o fluxo total com as sadas (investimentos) e entradas (retornos) descontadas a uma taxa de atratividade.

Tabela 17: Clculo do Valor Presente Lquido da Empresa ALL CaladosFluxo de caixa Relevante

AnoValor

0-R$ 63.506,58

1 R$ 43.728,33

2 R$ 44.977,25

3 R$ 46.263,63

4 R$ 46.661,93

5 R$ 48.026,66

TMA10,16%

FC data 0-63506,58

FC data 1 a 5R$ 172.656,80

VPLR$ 109.150,22

Fonte: O Autor

Observando a tabela pode-se inferir que o projeto da ALL Calados, conforme as estimativas, capaz de recuperar o investimento inicial de R$ 63.506,58, alm de proporcionar um retorno de 10,16% ao ano (TMA), oferecendo ainda um retorno adicional de R$ 109.150,22. Dessa forma, deve-se aceitar o projeto, pois permite um retorno superior ao mnimo exigido (TMA). Vale ainda lembrar, que utilizamos como Taxa Mnima de Atratividade o valor da SELIC anualizada lquida (10,65%) descontado o Imposto sobre Operaes Financeiras IOF (0,49%).

4.3. Taxa Interna de Retorno TIRA TIR a taxa que iguala o valor das entradas com o das sadas. O valor da TIR dever ser comparado entre os investimentos e, aquele que tiver a maior, ser o melhor. Alm disso, tambm dever ser comparado com a TMA (Taxa Mnima de Atratividade), que ser a menor taxa de retorno que o investidor estar disposto a aceitar. A Taxa Interna de Retorno a taxa de desconto que iguala o valor das entradas com o das sadas de um fluxo de caixa de um investimento. muito similar ao VPL, a nica diferena que este mtodo apresenta o resultado em porcentagem ao invs do valor monetrio.Assim, a TIR representa a taxa composta necessria para transformar o investimento inicial nos fluxos futuros, como se o valor fosse aplicado em renda fixa, ou seja, uma forma de calcular o retorno composto do fluxo de caixa. Muito utilizada para decidir se o projeto ou no um bom investimento.

Tabela 18: Clculo da Taxa Interna de Retorno TIR da ALL CaladosCalculo TIR

AnoValor

0-R$ 63.506,58

1 R$ 43.728,33

2 R$ 44.977,25

3 R$ 46.263,63

4 R$ 46.661,93

5 R$ 48.026,66

TIR65%

Fonte: O Autor

Interpretando a tabela, podemos dizer que investir na All Calados seria igual a aplicar R$ 63.506,58 em renda fixa a uma taxa de 65% ao ano por cinco anos. Como a TIR que de 65% maior que a TMA que de 10,16%, conclui-se que se deve investir no referido projeto.

5. CAPTULO 04 O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOSA inflao caracteriza-se pelo aumento persistente e generalizado dos preos na economia. Ou seja, a mdia do crescimento dos preos de um conjunto de bens e servios em um determinado perodo. Ela pode ser dividida em trs categorias, cito: inflao de demanda (quando no possvel produzir bens suficientes para atender toda a demanda), inflao de oferta (que o aumento dos preos) e inflao crnica (quando o governo aumenta a emisso de papel-moeda).Considerar a inflao na anlise de investimentos se faz imprescindvel, porque como a anlise considera um perodo de tempo de diversos anos, a inflao acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no for considerada corretamente (OLIVO, 2012). Para se fazer essa anlise adequadamente deve-se entender os valores reais e valores nominais. Onde, valores nominais so os valores correntes, que incorporam a inflao e valores reais so os que retiram o efeito da inflao. O mesmo acontece com as taxas de juros, que podem ser reais ou nominais. Na resoluo de problemas que envolvem essas taxas utilizamos a frmula de Fisher, que traz a taxa de juros nominal, real e a inflao.Frmula de Fisher:(1+i) = (1+r) * (1+j)Desse modo reforamos que a anlise de investimentos deve ser baseada nos ndices de inflao, quando esta ocorrer. Por exemplo, um aplicador teve um rendimento de 45% a.a quando a inflao neste ano foi de 30%. Ento, ele teve um rendimento real de: 1,45 - 1 = 0,114 ou 11,54% 1,30O aumento da inflao tem conseqncias bastante negativas tambm para o mercado acionrio, seja de maneira direta, com a alta de custos, ou de maneira indireta, reduzindo a rentabilidade esperada para o ativo.Em regra, os clculos so feitos admitindo-se como premissa de que todos os preos subiro na mesma proporo. Se todos os preos e, portanto, os custos e as receitas estivessem sujeitos a mesma variao, seria correto desconsiderar esta variao, ou seja, no seria necessrio levar em conta a inflao. Esta premissa pode no se verificar na prtica em virtude de duas razes. A primeira razo est relacionada necessidade de capital de giro da empresa. Para que no haja necessidade suplementar de capital de giro devido aos aumentos da inflao, as empresas devem ter condies de embutir os valores da inflao nos preos das vendas a prazo. A segunda razo se deve ao fato de que em perodos de forte inflao, e esta a regra no Brasil, h forte tendncia a um aumento diferenciado nos preos. Neste caso, evidente que os resultados dos clculos, desconsiderando-se a inflao, no sero mais corretos. Ento, a princpio, numa situao com alta inflao, esta deveria ser considerada na anlise de investimentos. Acontece, infelizmente, que, em geral, muito difcil prever aumentos diferenciados em preos para horizontes de planejamento maiores que um ano. claro que existem casos em que possvel prever que haver evoluo diferenciada em alguns preos. Produtos com auto contedo tecnolgico, por exemplo, tendem a baixar de preo em termos absolutos. O custo da mo de obra tenderia a aumentar com o tempo. O problema saber quando ser apresentado um mtodo que permite levar em conta o efeito da inflao diferenciada na anlise de investimentos.Sabe-se que a inflao resulta num decrscimo do valor da moeda e, consequentemente, do seu poder de compra. Quando a inflao superior ao aumento de salrios, por exemplo, h perda de poder de compra da populao assalariada, que o principal perfil dos clientes da All Calados. Um dos motivos pelo qual esta impactada diretamente pelos efeitos inflacionrios.6. CAPTULO 5 O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAOO Imposto de Renda o valor anual descontado do rendimento do trabalhador ou da empresa e entregue ao governo federal, sendo que a porcentagem de desconto fixada pelo governo de cada pas onde aplicado tal imposto (Fonte: SJS Contabilidade).O IRPJ (Imposto de Renda sobre Pessoa Jurdica) o nome do imposto pago pelas empresas. Tributo que tem como base de clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos/despesas. No entanto, vale lembrar que no fluxo de caixa (tema desse relatrio) no estamos preocupados com o lucro contbil. O que importa na anlise de investimentos o fluxo de caixa gerado pelo investimento.Podemos inferir que o IRPJ incide sobre o lucro das corporaes, e a alquota depende da poltica fiscal vigente, aplicada sobre o lucro apurado ao final de cada exerccio. Como dito acima, o lucro basicamente a diferena entre receitas e despesas, enquanto o que realmente interessa nos problemas de anlise de investimentos o fluxo de caixa real. Por isso, devemos comentar alguns fatores que apresentam caractersticas especiais: a depreciao, por exemplo, uma despesa no correspondida por sada de caixa; a amortizao de financiamentos sada de caixa, mas no despesa; vendas a prazo podem representar receitas num perodo, mas entradas de caixa em outro. Estes fatores influiro substancialmente na anlise por seu efeito sobre o imposto de renda e, principalmente, por afetarem de forma diferente a anlise de lucro e a anlise de fluxo de caixa. Como forma de simplificao o imposto de renda ser pago no perodo em que apurado o lucro, quando na realidade costuma ocorrer uma defasagem de um exerccio entre a ocorrncia do lucro e o pagamento do imposto. A maneira mais prtica de verificar o efeito do imposto de renda na rentabilidade de uma alternativa de investimento consiste em montar uma planilha que parte do fluxo de caixa bruto, isto , o fluxo de caixa ignorando-se o imposto de renda.J a depreciao incide sobre bens mveis, imveis e semoventes conforme a expectativa de vida til de cada bem. O reconhecimento da depreciao dos bens operacionais das empresas um importante componente na formao do resultado destas e, para as pessoas jurdicas optantes pelo Lucro Real, de suma importncia na determinao de impostos e contribuies. Considerando-se que o valor da depreciao afeta negativamente o resultado do exerccio, pois se classifica como uma despesa, conclui-se que em uma empresa lucrativa, sob uma tica tributria, deseja-se que sejam maiores os dbitos dedutveis de depreciao, pois haver imediata reduo do Imposto de Renda e da Contribuio Social. Por isso, a Receita Federal fixou as taxas aceitveis como dedutveis (perodos de tempo para a depreciao de cada grupo de bens). Eventualmente, estes prazos podem diminuir se justificada uma utilizao mais dura.A depreciao contbil feita de forma linear, de modo que um equipamento que tenha sido adquirido por UM dez milhes, deprecie um dcimo do valor a cada ano, ou seja, um milho. Contraposta depreciao contbil est depreciao que realmente houve no bem, ou seja, a perda efetiva do valor com passar dos anos. Na depreciao real a prtica nos diz que na maioria das vezes ela conduzida por uma curva exponencial com queda acentuada nos primeiros anos e mais suave nos anos posteriores. Para deixar bem claro, se denomina depreciao a perda de valor que um bem sofre em razo de seu uso. Ou seja, ao longo do tempo, com a obsolescncia natural ou desgaste com uso na produo, os ativos vo perdendo valor, essa perda de valor apropriada pela contabilidade periodicamente at que esse ativo tenha valor reduzido zero.Pode-se afirmar que a depreciao no um desembolso, porem uma despesa e, como tal, pode ser abatida das receitas, diminuindo o lucro tributvel e, consequentemente o imposto de renda, este sim um desembolso real, e com efeitos sobre o fluxo de caixa. Assim, vale ressaltar que a depreciao importante porque descontada para o clculo do imposto de renda, mas ela uma despesa no caixa, ou seja, no um dinheiro que sai efetivamente do caixa como o caso do aluguel, por exemplo. Desse modo, para o clculo do fluxo de caixa deve-se calcular o lucro lquido do perodo e somar a este a depreciao esperada.

7. CONSIDERAES FINAISO relatrio apresentado, assim como os clculos efetuados, serviram de base para responder ao desafio proposto nesta ATPS, que era de elaborar um projeto de investimento, analisando sua viabilidade econmica e financeira. No caso, apresentamos o projeto de investimento da Loja All Calados, uma empresa empreendedora tanto na localizao, quanto na diversidade de produtos, assim como na estrutura e no atendimento. Expomos diversas tabelas, mostrando desde o preo estimado de vendas, faturamento, estimativa de custos/despesas, investimento inicial, DRE at um claro e conciso balano patrimonial.Os diversos mtodos de anlise de investimentos utilizados, mostraram que a All Calados um timo negcio, pois pelo payback trouxe um retorno rpido e aceitvel de apenas 18 meses, pelo mtodo do Valor Presente Lquido VPL, trouxe um retorno positivo de R$ 10.150,22 e apresentou uma TIR de 65%, muito superior a Taxa Mnima de Atratividade sugerida pela ATPS de apenas 10,16% (valor da SELIC menos o IOF).Abordamos ainda sobre o efeito da inflao, do imposto de renda e da depreciao na anlise de investimentos e a importncia do fluxo de caixa, em torno do qual gira todos os clculos de viabilidade econmica.Por fim, conclumos este relatrio com a anlise de risco de investimento na All Calados, atravs da Anlise de sensibilidade. Assim, aps efetuarmos diferentes clculos do VPL com diferentes TMA (conforme anexo I deste relatrio) observamos que variando a TMA de 10,16% a 65% o projeto continua vivel pois este proporciona o retorno exigido e ainda deixa um retorno positivo de R$37,31 (no ltimo caso). Apenas quando submetido a uma TMA de 66%, apresenta o VPL negativo de R$ - 772,99. Podemos concluir, ento, que os investidores devem aceitar o projeto, pois corresponde bem a todas as anlises efetuadas.

8. REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

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