Aula 17-14-2_Apresentação e Contabilidade Do Balanço de Pagamentos

Apresentao e Contabilidade do Balano de Pagamentos

Introduo

O Balano de Pagamentos (BPs) de um pais uma apurao sistemtica de todas as transaes econmicas realizadas, durante um perodo determinado de tempo, entre os residentes do pas e os residentes dos pases estrangeiros (no residentes)

Regras de acordo com o Manual do BPs do FMI Conceitos, regras, definies para guiar os relatrios

regulares sobre BPs

Como se refere a um dado perodo de tempo, o BPs baseado em um conceito de fluxo.

Introduo

Residentes: pessoas cujo centro de interesse geral se baseia em uma dada economia, ou seja, aquelas que consomem bens e servios, participam da produo ou de outras atividades no territrio da economia em bases permanentes Imigrantes so considerados residentes da

economia em que trabalham (mesmo se mantm cidadania do seu pais de origem)

O Balano de Pagamentos (BP) insere-se no contexto da contabilidade social de um pas.A contabilidade social engloba quatro contas principais

Conta de produoConta de apropriaoConta de capitalConta do setor externo (aqui se encaixa o BP)

Conta de Produo -Produto como dispndioConta de apropriaoComo a renda utilizada

Conta de CapitalEquilbrio Externo das contas

Relaes com o Resto do MundoConta do Setor ExternoConta do Resto do Mundo

C. Consumo Pessoal A. Renda Nacional Liquida(Sal + Luc + Jur + Alug)F. Poupana Liquida

A. Produto Liquido C. Consumo Pessoal

I. ImportaesJ. RLEE

G. Exportaes

H. Dficit em TC

B. Depreciao

F. Poupana Liquida

D. Variao EstoquesE. FBKF

G. Exportaes I. ImportaesJ. RLEEH. Dficit em TC

D. Variao de EstoquesE. FBKF

B. Depreciao

Oferta total de bense servios: PIB + M

Demanda total de bense servios: C + I + X

Poupana Bruta TotalInvestim. Bruto Total

Renda Nac. LiquidaUtilizao Renda Nac. Liquida

Total Debito Total Credito

Introduo Princpios de contabilidade

a. Dupla entrada nos lanamentos de transaes: credito (+) e debito (+) no BPs. O resultado desse tipo de lanamento que o valor total de entradas de debito necessariamente iguala o valor total de entradas de credito (balano liquido de todas as entradas necessariamente zero, ou seja, o BPs sempre se equilibra)

Crdito/Dbito seguem regras precisas Para ativos (reais ou financeiros): um credito (+) representa

uma reduo em posses e um debito (-) representa um aumento

Exportaes: credito reduz a posse de ativos reais Importaes: debito aumenta a posse de ativos reais

Para passivos: um credito (+) representa um aumento de posses e um debito (-) representa uma reduo

Introduo

Princpios de contabilidade Portanto, conforme essa regra

Um aumento de passivos externos do pas (ex.: venda de ativos domsticos para no residentes) d origem a uma entrada de crdito

Um aumento de ativos externos (ex.: compra de ttulos externos por residentes) da origem a um entrada de dbito

Mais fcil pensar na entrada ou sada de recursos financeiros (capital). Uma importao gera uma contrapartida de pagamento (sada) de residentes para no residentes a sada registrada como debito (-)

Introduo

Princpios de contabilidadeb. Timing da contabilizao: a hora (tempo) em que as

transaes so consideradas como realizadas FMI considera o timing de acordo com o principio da

mudana de propriedadec. Valorao uniforme das exportaes e importaes:

f.o.b. (ao invs de c.i.f.)

Apresentao do BPs: duas sees Conta corrente (todas as transaes que envolvem

uma contrapartida + transferncias unilaterais) Conta de capital e financeira (mudanas de

propriedade e outras mudanas especificas nos ativos e passivos financeiros externos de uma economia)

Componentes Padro do BPs Conta Corrente

Bens e Servios Exportao e importao de Bens: itens visveis do comercio Exportao e Importao de Servios: itens invisveis do comercio

seguros, fretes, transporte de passageiros, aluguel de filmes, comisses bancarias, taxas e royalties pelo uso de propriedade intangvel ou direitos (patentes, marcas, direitos de reproduo etc.)

Rendas de Fatores (trabalho, capital e terra): Alem do juros sobre o capital, inclui tambm renda de residentes

trabalhando em outro pais para no residentes e no residentes trabalhando para residentes no pais (deve sempre haver contrapartida em servios entre residentes e no residentes). No inclui renda de imigrantes (nem suas transferncias)

Transferncias Unilaterais (sem contrapartida) Privadas: transferncias de imigrantes Oficiais: subsdios voluntrios a oramentos de defesa, contribuies

de governos para organizaes internacionais para despesas administrativas, reparaes de guerra etc.

Estrutura do Balano de Pagamentos

1. Balana Comercial Exportaes (FOB) Importaes (FOB)

2. Balana de Servios Viagens Internacionais Transportes Seguros Rendas de Capital

Lucros e Dividendos Lucros Reinvestidos Juros

Servios Governamentais Servios Diversos

Relativos a Fatores No Relativos a Fatores

3. Transferncias Unilaterais

4. Saldo em Conta Corrente (1+2+3)

Conta de Capital e Financeira Inclui todas as variaes nos ativos e passivos

externos financeiros do pais (incluindo ativos de reservas) ou, como usualmente referido, todos os movimentos de capital

Divide-se em Conta de capital: todas as transferncias unilaterais de

capital e a compra e venda de capitais imateriais ou ativos intangveis (patentes, licenas, direitos autorais). Ateno: A renda desses ativos no includa aqui, mas sim registrada na conta de transaes correntes.

Conta financeira: inclui todo o restante de movimentos de capitais

Componentes Padro do BPs

Investimentos diretos Aquisies e vendas de capital feitas por no

residentes em um determinado perodo compras e vendas de empresas nacionais, privadas ou estatais; aquisies ou vendas de participaes societrias; ampliao ou criao de capacidade produtiva no pais por iniciativa de

empresas ou grupos estrangeiros.

Se o saldo dessa conta positivo, como no caso do Brasil (privatizao e abertura comercial), o pas obteve divisas para fazer frente a compromissos externos registrados na conta corrente do BP

Contas de capital e financeiras

Reinvestimentos Registra todo o rendimento proporcionado pelo

capital estrangeiro no pas que, em vez de ser remetido para fora, aqui permanece, sendo reinvestido nas empresas

Conta se faz necessria pela existncia de lucros reinvestidos (na balana de servios)

Rendimentos propiciados pelo capital estrangeiro no pas, encontrados na forma de moeda domstica, mas que no chegam a se transformar em divisas, dada a deciso de seus detentores de reinvesti-los no negcio.


Emprstimos e Financiamentos Registra todos os emprstimos obtidos no exterior

(excluindo os emprstimos de regularizao) e todos financiamentos externos obtidos por residentes.

Caso uma empresa que consegue obter um emprstimo em dlares de um agente financeiro estrangeiro, viabilizando a entrada de divisas no pas.

Ou um importador nacional que compra uma grande partida de mercadorias e, em vez de pag-las vista, retirando divisas do pas, consegue financi-las, postergando e parcelando tal sada.

Analogamente, emprstimos concedidos por residentes a no residentes entram na conta com sinal oposto (negativo)

Exportadores que financiam (recebe parcelas) as vendas de suas mercadorias;


Amortizaes de emprstimos Registra todos os pagamentos ocorridos de parcelas

referentes ao principal dos emprstimos externos contrados por residentes.

Os pagamentos de juros dos emprstimos (os servios da divida), por sua vez, so lanados na respectiva conta na balana de servios (sinal negativo, dbito).


Capitais de Curto Prazo Refere-se a obrigaes de curto prazo do pas em poder

de no residentes, ou seja, moeda nacional e ttulos internos de curto prazo, inclusive ttulos pblicos.

Tem se tornado cada vez mais importantes (avanos na tecnologia de comunicao, aproximao de instituies financeiras ao redor do mundo, liberalizao dos movimentos de capitais desregulamentao).

Importante divisa de financiamento de dficits em conta corrente do BP -> aumento da vulnerabilidade das economias

Internacionalizao financeira -> capitais de curto prazo passam a ser principais variveis determinantes das polticas cambial e monetria.


Emprstimos de Regularizao Divisas que entram no pais em funo de acordos

efetuados entre o pas em questo e o FMI. Emprstimos sujeitos a condicionalidades especificas; Diferentes dos Direitos Especiais de Saques (DES); No pagamento das parcelas do emprstimos so

lanados na conta Atrasados, o que significa que o pais declara moratria da divida.

Erros e Omisses Valor de chegada (calculado para tornar nula, no BP,

a somatria de dbitos e crditos)

Contas de capital

Conta de capital e Financeira Critrios de classificao utilizados

1. Natureza da operao ou tipo de capital Investimento direto: o investidor direto tem voz na administrao do

negocio Investimento de Portflio: investimento em ativos financeiros

(obrigaes financeiras, aes, participaes societrias sem contrapartida de administrao etc.)

Reservas: uma categoria funcional contendo todos aqueles ativos disponveis para uso das autoridades centrais de um pais para resolver necessidades do BPs. Inclui ouro monetrio, DES no FMI, posio de reservas no FMI, moeda estrangeira e outros direitos das autoridades centrais

2. Natureza do perodo da operao: capital de CP ou LP, com conveno baseada na maturidade contratual original de mais de um ano (LP) e um ano ou menos (CP). Ativos sem denominao de maturidade so considerados LP

3. Natureza do Operador: privado ou oficial (governo geral, instituies monetrias centrais (BACEN) e outras instituies oficiais

Manual do FMI adota 1 critrio

Componentes Padro do BPs

O Significado de Supervits, Dficit e Equilbrio no BPs

Como todas as transaes econmicas entre residentes e no residentes so relatadas sob a contabilidade de dupla entrada, o BPs sempre se equilibra. portanto a um conceito de equilbrio (econmico) que

algum se refere quando discute equilbrio ou desequilbrio do BPs.

Supervit e Dficit denotam desequilbrio do BPs Definio de Supervit e Dficit importante para

anlise e polticas econmicas, portanto requer a classificao dos componentes do BPs em duas categorias

O Significado de Supervit, Dficit e Equilbrio no BPs

1. Inclui todos os itens cuja soma liquida constitui o supervit (se positiva), o dficit (se negativa) ou equilbrio (se zero)

2. Inclui todos os itens restantes, cuja a soma liquida necessariamente o oposto das somas da categoria 1 referida usualmente como financiamento do desequilbrio

Ao listar todos os elementos em uma coluna e separar a categoria 1 da 2, analistas usualmente se referem a essa separao como desenhar uma linha (to draw the line)

Transaes que originam dficits, supervits ou equilbrios esto acima da linha e as outras esto abaixo da linha

Convencionalmente, ao se falar de dficit/supervit em BPs, estamos nos referindo a 1 categoria apenas


Portanto, recapitulando, devemos nos referir a Um BPs em equilbrio quando a soma liquida dos

itens acima da linha zero; e

Um BPs em desequilbrio quando a soma liquida dos itens acima da linha diferente de zero (supervit quando for positivo e dficit quando for negativo)

Como ento dividir os itens em duas categorias? Ou como desenhar a linha?

Os Diferentes Balanos Balano Comercial (BC)

Balano entre exportaes e importaes de bens Balano de Bens e Servios (BS)

Adiciona a BC os bens invisveis, medindo a transferncia liquida de recursos reais entre uma economia e o RM

Balano de Transaes Correntes (TC) Adiciona a BS as transferncias unilaterais liquidas, representando as

transaes que do origem a mudanas no estoque de itens financeiros estrangeiros da economia

Balano em Conta Corrente e Capital de LP ou Balano Bsico Adiciona a TC os fluxos de capitais de LP acima da linha, servindo

como um indicador simples das tendncias de LP do BPs

Balano Geral Considera todos os componentes como acima da linha, exceto

mudanas em reservas. Ideia prover uma medida do desequilbrio residual que financiado atravs do uso e aquisio de reservas


Em qualquer caso, seja qual for o tipo de balano que algum usa, uma restrio necessria ou condio de consistncia internacional

Ou seja, o BPs de todos os pases devem algebricamente somar zero. Isto segue do fato que o supervit de um pais necessariamente deve corresponder ao dficit de um ou mais pases, dado que reservas no so criadas

Ou em termos mais gerais, a soma dos BPs de todos os pases (ou o BPs do mundo) se iguala ao aumento de reservas liquidas mundiais)

Da condio acima, segue que apenas n-1 BPs podem ser determinados independentemente um maximo de n-1 pases podem ajustar seus BPs; o ensimo pais tem que aceitar o resultado (ou o sistema ser inconsistente)

01

n

iiBP

Apresentao e Contabilidade do Balano de Pagamentos

Aula II

Algumas Importantes Relaes de ContabilidadeSetores Total das Linhas

Mercados Privado Governo Bancos BACEN RM

Bens e Servios I S G T ~ ~ TC 0

Base Monetria Domestica

Hp ~ Hb Hc ~ 0

Depsitos Bancrios Domsticos

Dp ~ Db - Df 0

Ttulos Domsticos Np N

g Nb Nc Nf 0

Dinheiro Estrangeiro Rp ~ R

b Rc Rf 0

Ttulos Estrangeiros Fp ~ F

b Fc Ff 0

Total das Colunas 0 0 0 0 0

Algumas Importantes Relaes de Contabilidade

Transaes e Mercados Bens e servios: inclui todas as transaes com

bens e servios (produo, troca e transferncias) Mercados relativos a moeda domstica

Base monetria: passivo do BACEN e consiste em moedas, notas bancrias e os balanos que os bancos mantm no BACEN

Depsitos Bancrios Ttulos domsticos: ttulos e instrumentos de dbito Moeda estrangeira: base monetria + depsitos

bancrios estrangeiros (no h distino porque os setores do RM esto consolidados em um s)

Ttulos estrangeiros


Colunas ou linhas somam zero Magnitudes representadas nas clulas representam

excessos de demanda (positivos ou negativos excesso de demanda negativo um excesso de oferta) do setor representado para o item nomeado pela linha

Todos os itens tem um sinal intrnseco Totais das colunas = zero refletem a restrio

oramentria de cada agente, ou seja, o fato das receitas totais e pagamentos totais necessariamente coincidirem (e receitas e pagamentos incluem tambm variaes em ativos e passivos financeiros.

Conexo contbil entre fluxos reais e financeiros para cada agente, o excesso de investimento sobre poupana coincide com a mudana em seu passivo liquido


Primeira linha(I S) + (G T) + TC = 0Lembremos queC + S = YdSegue ento queI S = (I + C) YdPortanto, (I S) de fato o excesso de demanda por

bens e servios poder ser negativo ou positivo Uma das implicaes da relao da 1 linha que

no possvel que os trs excessos de demanda tenham o mesmo sinal


Se lembrarmos que Yd = Y TDe ondeS = Y T CE se definirmos um novo agregado A = C + I + G

Absoro nacionalPodemos reescrever a 1 linha como(I S) + (G T) + TC = 0I Y + T + C + G T + TC = 0TC = Y I C GTC = Y A a conta de transaes correntes igual

a diferena entre a renda nacional e a absoro


Se agregarmos os setores pblico e privado e definir o excesso de demanda nacional por bens e servios como

IN SN = (I S) + (G T)TemosTC = SN IN a conta corrente se iguala a diferena

entre a poupana e o investimento nacionais Essas contas permitem as seguintes analises

Um dficit em TC significa que a absoro interna excede a renda do pas;

Um supervit em TC significa um excesso de poupana no pas;


Considerem agora a 1 coluna a restrio oramentria do setor privado

S - I = Hp + Dp + Np + Rp + Fp WpA diferena entre a poupana e investimento

privado gera mudana no estoque da riqueza privada liquida Wp (ttulos, moeda, etc.)

Um excesso de poupana sobre investimento significa que o setor privado gasta menos que sua renda disponvel, portanto aumenta sua riqueza (Wp > 0)


Por outro lado, a restrio oramentria do governo nos diz que

G T = Ng

O dficit do governo (G > T) financiado atravs da emisso de ttulos soberanos (excesso de oferta = Ng) o financiamento monetrio do dficit publico proibido nesse modelo


Na ltima coluna (a restrio oramentria do RM)TC + Df + Nf + Rf + Ff = 0Usando as linhas 5 e 6Rp + Rb + Rc + Rf = 0Fp + Fb + Fc + Ff = 0E rearranjando, temosTC + Df + Nf (Rp + Rb + Rc) (Fp + Fb + Fc) = 0

TC + {(Df + Nf) [(Rp + Fp) + (Rb + Fb)]} = (Rc + Fc)

A expresso do BPs geralTransaes correntes + {Balano de capital

autnomo}


TC + {(Df + Nf) [(Rp + Fp) + (Rb + Fb)]} = (Rc + Fc)

O que garante a igualdade

B = R

Variao nos ativos domsticos (depsitos e ttulos) de posse de no residentes +Variao nos ativos externos (moeda R , ttulos F ) de posse de residentes (setor pblico e bancrio)

Transaes correntes

Contrapartida a variao de moeda e ttulos em posse do BACEN as reservas internacionais


Agregando as colunas do setor bancrio e do BACEN obtemos a restrio oramentria do setor bancrio agregado

Rc + Fc+ Rb + Nb + Fb + Nc = Db Hb + Hc) Observemos tambm que da 2 linha da tabela temos (Hb + Hc) = Hp E da 3 linha, temos Db = Dp + Df Se definirmosR = Rc + FcQ = Rb + Nb + Fb + NcM = Dp + Df + Hp TeremosQ M = R = B


Q M = R = B Que diz que o BPs (variao nas reservas internacionais) se

iguala a variao do estoque de moeda (M definio: M2) menos a variao em todos os outros ativos financeiros (Q) em posse do setor bancrio agregado

No mercado de cmbio externo, agentes adquirem moeda externa em troca de moeda domestica (reduzindo a quantidade desta em circulao) e ofertam moeda externa ao adquirir moeda domestica

Se essas operaes no se contrabalancearem, ou seja, no havendo equilbrio no BPs, isso implica uma variao liquida na quantidade de moeda domestica

Se as autoridades desejarem balancear tal desequilbrio (ou esterilizar o componente externo de liquidez) eles podem atuar no mercado aberto, oferecendo ou comprando ttulos no mercado

Brasil: Transaes Correntes - % PIB Fonte: BACEN

-6.00

-5.00

-4.00

-3.00

-2.00

-1.00

0.00

1.00

2.00

3.00

1990

.12

1991

.08

1992

.04

1992

.12

1993

.08

1994

.04

1994

.12

1995

.08

1996

.04

1996

.12

1997

.08

1998

.04

1998

.12

1999

.08

2000

.04

2000

.12

2001

.08

2002

.04

2002

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2003

.08

2004

.04

2004

.12

2005

.08

2006

.04

2006

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2007

.08

2008

.04

2008

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2009

.08

2010

.04

2010

.12

Brasil: Conta Financeira- US$Fonte: BACEN

-30,000

-20,000

-10,000

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

1978

T1

1979

T1

1980

T1

1981

T1

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2000

T1

2001

T1

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2003

T1

2004

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2005

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2006

T1

2007

T1

2008

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2009

T1

2010

T1

2011

T1

Brasil: Balana ComercialUS$ Fonte: BACEN

-10,000.0000

0.0000

10,000.0000

20,000.0000

30,000.0000

40,000.0000

50,000.0000

197019721974197619781980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 19961998200020022004200620082010

Exemplo: Contabilidade do BPa. Pas exporta mercadorias, recebendo a vista $350 milhesb. Pas exporta mercadorias no valor de $50 milhes, financiadas a longo prazoc. Pas importa mercadorias, pagando a vista $250 milhesd. Pas paga, a vista, fretes no valor de $20 milhes;e. Pas gasta $20 milhes com viagens ao exterior;f. Pas recebe $5 milhes provenientes de turismo;g. Pas remete ao exterior $50 milhes de lucro;h. Lucros de $20 milhes so reinvestidos no pas;i. Pas paga juros num total de $50 milhes;j. Ingressam no pas $20 milhes sob a forma de investimento direto;k. Pas paga amortizaes de emprstimos no valor de $35 milhes;l. Pas importa maquinas e equipamentos no valor de $65 milhes financiados

a longo prazo;m. Pas recebe $5 milhes provenientes de envio de recursos de no residentes

a seus familiares no pais;n. Pas recebe donativos, em mercadorias, no valor de $5 milhes;o. Pas obtm $35 milhes em emprstimos;p. Pas recebe capitais de curto prazo no valor de $30 milhes.

a b c d e f g h i j k l m n o p TotalExportaes 350 50 400Importacoes -250 -65 -5 -320Balanca Comercial 80Fretes -20 -20Viagens -20 5 -15Lucros -50 -20 -70Juros -50 -50Balanca de Servicos -155Transferencias Unil. 5 5 10Saldo TC -65Emprest. e Financiam. -50 65 35 50Reinvestimentos 20 20Investimento direto 20 20Amortizacoes -35 -35Capitais de Curto Prazo 30 30Movimentos de Capitais 85

Erros e Omissoes 0Saldo Total BP 20Variaes de Reservas -350 250 20 20 -5 50 50 -20 35 -5 -35 -30 -20

Mercado de cmbio Externo

Introduo: a taxa de cmbio Ao se estudar as relaes da economia monetria

internacional se torna indispensvel considerar o fato que cada pais tem sua prpria unidade monetria e que a maior parte do comercio internacional no comercio de simples trocas mas, ao contrario, realizado atravs da troca de bens por uma ou outra moeda (sem contar as transaes internacionais com carter puramente financeiro)

Mercado de cmbio estrangeiro um mercado onde as varias moedas nacionais podem ser trocadas (compradas e vendidas) umas pelas outras

Introduo: a taxa de cmbio Taxa de cmbio (externa)

um preo; mais precisamente o preo de uma moeda em termos de outra

J que duas moedas esto envolvidas, h formas diferentes de anunciar a cotao de uma taxa de cmbio Sistema de referencia de preo: define a taxa de cmbio como o

numero de unidades de moeda domestica por unidade de moeda estrangeira (tomando o Brasil como pais domestico temos R$ 2,08 por dlar americano) o preo da moeda externa em termos da moeda domestica

Sistema de referencia de volume: a taxa de cmbio o numero de unidades de moeda externa por unidade de moeda domestica (mais uma vez tomando o Brasil como pais de referencia, teramos 0,48 dlares americanos por reais) o preo da moeda domestica em termos de moeda estrangeira

Devemos sempre descobrir que sistema de cotao esta sendo utilizado para evitar confuso

Introduo: a taxa de cmbio

Considere por exemplo que a moeda x deprecia (desvaloriza): isso significa que a moeda x vale menos em termos da moeda estrangeira (uma maior quantidade de x necessria para comprar uma unidade de moeda estrangeira)

Portanto, uma depreciao expressa como um aumento em sua taxa de cmbio se usamos o sistema de referencia de preos e como uma reduo se usamos o sistema de referencia de volume


Existem diferentes taxas de cmbio devido a diferentes instrumentos monetrios que podem ser usados para trocar duas moedas (taxa de cmbio por dinheiro, por cheques e por ordens de transferncia bancarias) Custos pela transferncia dos fundos, custos de

carregamento (quando bancos mantm moeda estrangeira na forma de notas em seus cofres ao invs de manter depsitos a vista em um banco estrangeiro perde juros e arca com custos de custodia)


Taxa de cmbio a vista Taxa de cmbio futura

Aplicada para o cmbio de duas moedas em uma determinado momento um contrato que estipula a troca de moedas em uma data futura a um preo (futuro) que acordado antecipadamente no momento da realizao do contrato

Diversas datas futuras (1, 3, 6 meses; raramente para mais de um ano) e diversas moedas

A taxa de cmbio real Normalmente, magnitudes reais so obtidas das magnitudes

nominais ao eliminar variaes advindas de preos Em relao a taxa de cmbio, essa questo mais complicada

porque a taxa de cmbio um conceito intrinsecamente nominal, que no simplesmente obtido atravs da multiplicao de uma quantidade fsica pelo seu preo

A noo mais antiga de taxa de cmbio real e a mais usualmente correlacionada com a real taxa de cmbio a proporo entre os nveis de preos domestico e estrangeiro expressa em uma unidade monetria comum (a taxa de cmbio nominal ajustada por preos relativos entre os pases considerados)

f

h

Rf

hR p

prr ou

rp

pr

1

A taxa de cmbio real Outra forma de expressar a taxa de cmbio real

atravs dos preo relativo (domestico) de bens comercializveis e no comercializveis

A lgica por trs dessa definio que, em um modelo com dois setores (comercializveis/no comercializveis), o equilbrio de comercio depende de pT/pNT porque esse preo relativo mede o custo de oportunidade de produzir domesticamente os bens comercializveis e o Balano comercial depende do excesso de oferta dos comercializveis

NT

T

R pp

r

A taxa de cmbio real A opinio geral que a taxa de cmbio real deva propiciar uma

medida da competitividade externa dos bens de um pais Em um modelo de comrcio simples de exportveis-importveis, a

taxa de cmbio real se reduz a noo de termos de troca

Do ponto de vista do consumidor, representa o preo relativo dos bens estrangeiros e domsticos dos quais a demanda depende

Do ponto de vista do pais como um todo, representa a quantidade de importaes que podem ser obtidas em troca de uma unidade de exportaes (ou a quantidade de exportaes requeridas para obter uma unidade de importaes)

Portanto um aumento de definido como uma melhora nos termos de troca pois significa que uma maior quantidade de importaes podem ser adquiridas por unidade de exportaes (ou, equivalentemente, que uma quantidade menor de exportaes requerida por unidade de importaes)

m

xR rp

pr

A taxa de cmbio real Outra definio de taxa real de cmbio usa a proporo entre

custos unitrios de trabalho domestico e estrangeiro, expressada em uma unidade monetria comum atravs da taxa de cmbio nominal

Com esta definio, um aumento (reduo) em rR significa uma deteriorao (melhora) na competitividade externa dos bens domsticos

Um aumento em Wh/Wf, tanto em mercados perfeitamente ou imperfeitamente competitivos, reflete em um aumento do preo relativo domestico em respeito a bens estrangeiros

O mesmo resultado obtido quando, dado Wh/Wf, a taxa de cmbio aprecia (r se reduz)

f

hR rW

Wr

Diniz e Jayme Jr. (2012)

A taxa de cmbio efetiva As vezes necessrio ter uma noo geral do valor

externo da moeda em respeito ao resto do mundo e no em respeito a apenas uma moeda

Um sistema de cmbio flexvel, uma moeda pode depreciar em relao a alguma outra e apreciar com relao a uma terceira torna difcil analisar o comportamento do valor externo de uma moeda

Em tal situao necessrio utilizar um ndice, a taxa de cmbio efetiva, pelo qual as taxas de cmbio bilaterais de moedas sobre analise so consideradas (entram com pesos diferentes) no calculo

A taxa de cmbio efetiva

re = taxa de cmbio efetiva nominal da moeda i rj = taxa nominal de cmbio da moeda i em relao ao

moeda j wj = peso dado a moeda j na construo do ndice; por

definio, a soma dos pesos igual a 1 Usualmente, a taxa de cmbio efetiva dada como um

ndice de base 100 e apresentada de tal forma que um aumento (reduo) significa uma apreciao (depreciao) da moeda sobre considerao em relao a outras moedas

Usualmente os pesos so definidos a partir das propores de comercio entre o pais i e seus parceiros

n

jjj

n

jjjje , 1w , rwr

,, 11

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