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  • Boletim de Risco Ano VI. N 52. Fevereiro/2018

    Cenrio

    Nota: a data de corte das informaes 31/01/2018. Para mais detalhes sobre os indicadores, ver Notas Metodolgicas na penltima pgina. Notas de Referncia na ltima pgina.

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    Risco de Mercado Risco de Liquidez Apetite pelo Risco Risco Macro Risco de Crdito

    Mapa de Riscos - Evoluo Fonte: Bloomberg; CVM. Elaborao: ASA/CVM.Nota: Variaes nos cenrios representados pelo mapa so calculadas a partir de indicadores selecionados deste "Boletim". Para uma

    descrio dos critrios utilizados para a construo do mapa, ver a seo "Notas Metodolgicas".

    Na comparao com o ms de dezembro, nosso Mapa de Riscos sinalizou em janeiro uma queda no indicador de risco de liquidez, bem como uma alta no indicador de apetite pelo risco, que permanece como o mais alto do Radar.

    O contexto no qual o Mapa de Riscos operou no ms de janeiro foi um no qual os ativos de risco de forma generalizada observaram retornos positivos, como por exemplo, os ndices acionrios no Brasil (vide grfico 2.1), e os demais ndices de referncia para fundos imobilirios, fundos multimercado e renda fixa (vide grfico 2.5). A nica discrepncia a esse cenrio foi a leve alta do indicador de volatilidade do mercado acionrio brasileiro (em dlar, vide grfico 2.2), resultado de uma rpida correo no ndice acionrio no final do ms. Ainda sim, o indicador de risco de mercado encontrou-se estvel no ms.

    Outros indicadores macroeconmicos estiveram em linha com esse retorno na alta do indicador de apetite pelo risco, tais como a entrada lquida de capitais estrangeiros na B3 (vide grfico 1.5), apreciao cambial (vide grfico 1.1), queda no indicador de taxas de juros nacionais (vide grfico 1.2), queda do indicador de CDS soberano (vide grfico 1.3) e queda no spread entre ttulos em dlar emitidos pelo governo brasileiro e americano (vide grfico 4.2).

    Como concluso, a manuteno do apetite pelo risco em patamares altos no contexto atual um fator de ateno. Ainda que diversos indicadores macroeconmicos e financeiros mostrem evoluo favorvel na janela retrospectiva de um ano, h dois riscos cujos impactos ainda aparentam subestimados. Em primeiro lugar, no Brasil a situao fiscal de mdio e longo prazo ainda carece de aes mais estruturais, como j pontuado pelo prprio governo em relao reforma da previdncia. Em segundo lugar, o

    aumento das taxas de juros no exterior, principalmente nos EUA, parece estar sendo subestimado, especialmente em face do plano de expanso fiscal via corte de impostos proposto pela administrao Trump [1] os preos dos ativos de risco vm at ento evitando choques que poderiam ser oriundos de altas nas taxas de desconto e de prmio de risco, muito embora no se saiba at quando.

  • 1. Riscos Macroeconmicos

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    1.4. CDS Soberanos (p.b) - EUA e Europa (1 jan. 2010 - 31 jan. 2018)

    Reino Unido Alemanha Frana Itlia Espanha EUA Portugal (Dir)

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    1.1. Desempenho de moedas selecionadas contra o dlar - (2 jan. 2010 -31 jan. 2018)

    Brasil ndia Indonsia frica do Sul Turquia

    Fonte: Bloomberg50

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    1.3. CDS Soberanos (p.b) - Emergentes (1 jan. 2010 - 31 jan. 2018)

    frica do Sul Indonsia Brasil Turquia

    Fonte: Bloomberg

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    1.2. Taxa de Juros (% a.a.) - Ttulos Pblicos de 10 Anos (2 jan. 2010 - 31 jan. 2018)

    Indonsia frica do Sul ndia Brasil Turquia

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    Fonte: Bloomberg

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    1.5. Investimento Estrangeiro em Bolsa (U$ bilhes) - (jan. 2010 -jan. 2018)

    Mensal Acumulado ltimos 12 Meses (D)Source: B3

  • 2. Risco de Mercado

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    2.1. ndices de aes (MSCI) - ltimos 12 meses (em dlar)

    Emergentes Brasil Avanadas

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    2.2. ndices de aes (MSCI) - volatilidade anualizada % (30d)

    Emergentes Brasil Avanadas

    Fonte: Bloomberg

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    2.3. ndices de ttulos corporativos - ltimos 12 meses (em dlar)

    Emergentes Global

    Fonte: Bloomberg

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    2.4. ndices de ttulos corporativos - volatilidade anualizada % (30d)

    Emergentes Global

    Fonte: Bloomberg

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    2.5. ndices de referncia para fundos de investimento - ltimos 12 meses

    IRF-M IFHA IMA-B IFIX IMA-G CDI

    Fonte: Bloomberg

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    2.6. ndices de referncia para fundos - volatilidade anualizada % (30d)

    IFIX IFHA IFR-M IMA-B IMA-G

    Fonte: Bloomberg

  • 3. Risco de Liquidez

    4. Apetite pelo Risco

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    4.2. Spreads vs US Treasuries (% a.a.) (4 jan. 2010 - 31 jan. 2018)

    Spread Ttulos de 10 Anos em Dlar - Brasil x Treasuries (E) Spread Ttulos Emergentes vs Treasuries

    Fonte: Bloomberg

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    4.1. Preo/Lucro Estimado - MSCI Indices (9 jul. 2010 - 26 jan. 2018)

    Brasil Emergentes Avanadas

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