RELATÓRIO – 17/10/2019

Comunicados Recentes

Em 16 de setembro, a gestora repassou via fato não relevante um

comunicado emitido pelo fundo XP Macaé (XPCM11) sobre redução de

rendimentos. Em julho, o XPCM11 foi notificado que o único locatário

de seu único imóvel tem a intenção de desocupar o espaço atualmente

locado. Assim, como forma de aumentar o caixa disponível para

realização de potenciais investimentos, o XP Macaé reduziu seus

rendimentos de R$ 0,85/cota para R$ 0,81/cota. Vale ressaltar que até

setembro o BPFF11 possuía cerca de 1,91% de sua carteira em cotas de

XPCM11.

Destaques Financeiros – Mai/19 a Set/19

O fundo apresentou estes

meses decorridos do segundo

semestre de 2019 uma receita

total de quase R$ 7 milhões.

Ao contabilizarmos esses

ganhos temos que o valor

médio de receitas é de

BRASIL PLURAL ABSOLUTO FUNDO DE FUNDOS FII (BPFF11)

Rendimentos de FIIs69,0%

Ganho de Capital22,9%

CRIs2,0%

Compromissada6,1%

DISTRIBUIÇÃO MÉDIA DE RECEITAS

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aproximadamente R$ 2,3 milhões mensais. O gráfico ao lado mostra a

distribuição de receitas neste ano de 2019.

O Brasil Plural Absoluto possui quatro fontes básicas de renda. O maior

destaque fica por conta das receitas obtidas com os rendimentos dos

FIIs investidos. De janeiro até setembro, esses ganhos com os fundos

imobiliários representaram quase 69% da receita total em média. Se

olharmos apenas para o mês de setembro, essa porcentagem diminui

um pouco, passando para aproximadamente 67%. A análise dos três

primeiros meses do segundo semestre de 2019 nos permite identificar

que julho foi o único mês em que estes rendimentos obtiveram menor

representatividade, atingindo pouco mais de 37% das receitas totais.

As receitas denominadas como “Ganho de Capital” representam a

diferença entre o valor de venda e o valor de compra de cotas de alguns

FIIs investidos. Se analisarmos os resultados do ano, podemos observar

que estas receitas de lucros compõe, em média, quase 23% dos ganhos

totais realizados. No mês de julho, os ganhos de capital representaram

incríveis 57% da receita, resultado do giro realizado em algumas

posições da carteira.

O total de despesas do fundo tem se mantido na casa de 80 a 100 mil

reais, e são referentes as taxas cobradas e demais custos operacionais.

O que podemos observar é que somente o valor dos rendimentos dos

ativos de renda fixa geralmente já são capazes de cobrir, em média, as

despesas do Brasil Plural Absoluto, o que traz estabilidade e segurança

para o fundo buscar estratégias mais agressivas visando mais

lucratividade.

Abaixo vemos o fluxo de caixa do fundo referente ao mês de Setembro

de 2019 (valores em R$).

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BPFF11 Set-19 Ago-19 2º Sem 2019 Receitas Totais 1.784.571 1.576.978 6.837.046 Rendimento de FIIs 1.201.105 1.138.937 3.629.569 Ganho de Capital com FIIs 508.580 278.963 2.779.763 Renda Fixa 74.886 159.078 427.713 Despesas Totais (73.209) (108.438) (284.911) Resultado 1.711.362 1.468.540 6.552.135 Rendimento 1.734.759 1.734.759 5.337.720 Resultado Médio / Cota 0,64 0,55 0,82 Rendimento Médio / Cota 0,65 0,65 0,67

Nosso Posicionamento

O Brasil Plural Absoluto conseguiu, neste meio tempo entre a finalização

de sua oferta até o momento, alocar de forma consciente os

aproximados R$ 62 milhões arrecadados. Por mais que ainda tenha

alguns ativos ruins na carteira (como o XPCM11), na ponta de maior

concentração encontram-se fundos de ótima qualidade, como o

HGRE11, KNRI11, XPML11, ALZR11 e HGLG11 por exemplo. A

distribuição como um todo chegou à meta desejada pela equipe de

gestão, que é a de possuir o mínimo de 90% de FIIs no portfólio.

Esta segunda oferta realizada com certeza tem bastante peso na boa

performance demonstrada neste ano. Somente em 2019, o BPFF11 já

acumula mais de 21% de rentabilidade, contra 15,5% do IFIX no mesmo

período. Os fundos imobiliários têm atraído a atenção dos investidores,

principalmente daqueles que estão migrando da renda fixa mais

conservadora (que outrora detinha melhores rentabilidades) para a

renda variável. E os FIIs são utilizados, geralmente, como a primeira

parada para este público. Logo, o Brasil Plural Absoluto desponta como

uma ótima opção, oferecendo uma gama de fundos em seu portfólio,

gerido por uma equipe altamente competente.

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Quanto ao cenário futuro, o que temos observado para os fundos

imobiliários continua muito favorável. Na nossa opinião, o mercado de

FIIs ainda não precificou ao todo as últimas reduções da taxa básica de

juros. E há uma expectativa muito forte de que a Selic feche o ano com

valores abaixo de 5%. Para exemplificar os efeitos da redução dos juros,

2019 provavelmente baterá o recorde do número de novas emissões.

Neste panorama, o BPFF11 tende a ser beneficiado principalmente por

poder se aproveitar de ofertas 476, as quais são voltadas apenas para

investidores qualificados e instituições financeiras.

Em relação aos indicadores, vemos o P/VPA com valor ligeiramente

acima de 1, o que tende a ser desejável quando tratamos de um fundo

de fundos. Concluindo, o Brasil Plural Absoluto tem se mantido em linha

com o que almejamos os fundos imobiliários, destacando a boa

expertise de sua gestão e o horizonte que tem se desenhado para este

mercado. Assim sendo, indicamos a COMPRA de cotas de BPFF11 para

investidores de perfil moderado, que buscam diversificação e

complemento de renda para o longo prazo.

A Gestora

O fundo Brasil Plural Absoluto é administrado pela Genial Investimentos

Corretora de Valores Mobiliários e a gerência é exercida pelo Brasil

Plural Gestão de Recursos, um banco múltiplo que oferece diversos

serviços. O foco da empresa está em operações estruturadas de

financiamento, assessoria financeira e gestão de recursos, com forte

atuação nos mercados de real estate e de gás e energia. Foi fundado em

2009, sendo que hoje possui mais de seiscentos funcionários e

escritórios em São Paulo, Rio de Janeiro e Porto Alegre, além de uma

corretora filiada em Nova York. Sua área de asset management atua em

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diversos mercados, como bolsa de valores, câmbio, juros e crédito

imobiliário. A plataforma de real estate, por sua vez, opera com

investimentos, securitização e monetização de ativos imobiliários,

atendendo clientes pessoa física e empresas. A gestora oferece produtos

com grande variedade de risco e retorno, contemplando todos os perfis

de investidores.

O Fundo

O Brasil Plural Absoluto Fundo de Fundos FII é um fundo constituído sob

a forma de condomínio fechado e sem prazo de duração determinado.

Tem a finalidade de auferir lucro com os rendimentos dos fundos e

ganhos de capital com a valorização das cotas dos produtos investidos.

É destinado a investidores em geral que estejam aptos a investir nessa

modalidade, sendo que suas cotas são negociadas na B3. Possui

aplicação mínima de 90% em cotas de fundos imobiliários e máxima de

10% em títulos como CRI, LH e LCI. A composição consolidada conta com

investimentos em Lajes Corporativas, Shopping, Logística, Títulos

Imobiliários e Agências Bancárias.

O fundo possui um patrimônio avaliado em aproximadamente R$ 257

milhões. Desde sua constituição, em 11 de dezembro de 2012, o Brasil

Plural Absoluto passou por dois processos de emissão de cotas, tendo o

segundo finalizado no mês de Fevereiro de 2019. Esta oferta arrecadou

um valor aproximado de R$ 62 milhões que está sendo destinado à

aquisição de ativos alvo selecionados pelo gestor, seguindo a política do

Fundo.

A carteira consolidada é composta por 92,2% de fundos imobiliários,

5,7% de títulos públicos e 2,1% de certificados de recebíveis imobiliários

(CRIs). Dentre os fundos investidos, destacam-se o CSHG Real Estate FII

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(HGRE11), o Kinea Renda Imobiliária FII (KNRI11), o XP Malls FII

(XPML11), o Alianza Trust Renda Imobiliária FII (ALZR11) e o SPA FII

(SPAF11). Juntos, estes representam cerca de 27% do patrimônio

líquido. De acordo com a divisão dos FIIs investidos, 40,6% são do

segmento de imóveis corporativos, 22,4% de shoppings, 13,3% do setor

logístico, 17,3% de títulos imobiliários e 6,4% de agências bancárias. A

seguir, a distribuição dos FIIs por segmento:

Para investir no fundo o aporte inicial é a cotação de mercado no

momento da compra (R$ 103,00 em 16/10/19). É destinado a

investidores em geral, através de corretoras e distribuidoras de valores

mobiliários. A taxa de administração é de 0,4% do PL e será cobrada taxa

de performance de 20% do que exceder o IFIX (Índice de Fundos de

Investimentos Imobiliários). O retorno acumulado nos últimos doze

meses foi de 27,24%, representando 112,72% do IFIX. Neste mesmo

período, o fundo distribuiu, em média, R$ 0,64 em dividendos por cota

e possui dividend yield anualizado de 7,52%, com base no valor de

mercado de 16 de outubro. Confira o desempenho no quadro abaixo:

Corporativo40,6%

Shoppings22,4%

Logístico13,3%

Mobiliário17,3%

Agências Bancárias

6,4%

Carteira Consolidada

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Vantagens do Fundo

Diversificação: O BPFF11 faz da composição de sua carteira um grande

diferencial. O fundo possui em média mais de 30 fundos de sólidos

segmentos em sua carteira, tais como Lajes Corporativas, por exemplo.

Ainda assim possui certa parcela direcionada a setores de maiores

rendimentos, porém sazonais. Portanto, é um fundo possui boa

diversificação, sem ter concentração em nenhum fundo específico,

reduzindo bastante seu risco não sistemático.

Participação em Ofertas Restritas: O Brasil Plural tem o privilégio de

poder participar de ofertas restritas a maioria dos investidores. Isto

permite ao fundo se beneficiar de posições as quais o gestor julga

interessante e que o investidor não qualificado não têm acesso. Deste

modo, o fundo pode utilizá-las como posições estratégicas ou táticas,

alocando capital e gerando receitas de curto, médio ou longo prazo,

advindas de rendimentos ou do lucro pela venda.

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Boa Correlação com IFIX: O fundo BPFF11 possui boa correlação com o

indicador IFIX (vide gráfico acima), devido a sua diversificação bem

pulverizada. Assim sendo, o fundo pode ser utilizado como uma

estratégia conservadora que reflete um comportamento próximo ao IFIX

com a possibilidade de ganhos superiores ao índice, como ocorre desde

seu início até o presente momento.

Crescimento do Patrimônio: O fundo, desde sua existência, já passou

por dois processos de emissão de novas cotas no mercado, tendo a

última arrecado o valor de aproximadamente R$ 62 milhões. Levando

em consideração que os FIIs são obrigados a distribuírem, no mínimo,

95% de seus lucros, as ofertas públicas tornam cruciais para o

crescimento do patrimônio dos fundos.

Expertise da Gestora: O Brasil Plural possui plataforma de Real Estate

completa e integrada com capacidade para atuar em toda cadeia do

mercado imobiliário. A equipe atende demandas tanto de investidores

quanto de empresas, além de focar em ativos imobiliários

independentemente do ramo de atuação de seus clientes. O

reconhecimento deste trabalho pode ser observado nos retornos

obtidos pelo fundo desde sua fundação até os dias atuais.

Fontes: Relatório do Fundo, Dados da Gestora e Quantum Axis.

Analistas Responsáveis

Daniel Karpouzas Barcellos, CNPI EM-1855

Danillo Sinigaglia Xavier Fratta, CNPI-T EM-1795

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Glossário

Fato Relevante: Comunicado feito pela gestora a respeito de

informações que possam direta, ou indiretamente, induzir o cotista a

manter ou rever suas participações ou instigar algum investidor em

comprar cotas do fundo.

Emissão de Cota: Lançamento de novas cotas do fundo no mercado.

Subscrição: Quando da emissão de cotas pelo fundo, os cotistas têm

preferência na compra dessas novas cotas emitidas, na proporção que

lhe couber, pelo preço e no prazo preestabelecidos pela administradora.

Rendimentos: Distribuição de 95% do lucro gerado pelo fundo,

contabilizado dentro de um determinado período, dividido pela

quantidade total de cotas.

Ganho de Capital: Lucro obtido com a venda de cotas na qual o preço

de venda excede o preço médio de compra do ativo.

Enquadramento: Critério estratégico para posicionamento do fundo em

um determinado ativo.

Vacância: Mensura, no caso da vacância física, o espaço não locado de

um empreendimento ou de um conjunto de empreendimentos. Já a

vacância financeira é baseada na diferença entre o fluxo de caixa real e

o fluxo potencial máximo que poderá ser gerado pelo portfólio.

Investidor Qualificado: Investidor Profissional ou investidor Pessoa

física ou jurídica que possui mais de R$ 1.000.000,00 em investimentos

no mercado financeiro e que ateste essa condição por escrito.

Taxas de Administração/Gestão: Taxa cobrada dos cotistas, descontada

na fonte, para remunerar os profissionais administrativos/gestores e

cobrir demais despesas geradas pelo fundo. A taxa pode ser

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proporcional ao valor de mercado, ao valor patrimonial, ou a qualquer

outro indicador do fundo.

Taxa de Performance: Percentual retido na fonte pelo fundo sobre o

resultado que supera o benchmark previamente determinado.

Benchmark: Índice de desempenho (Ex.: IFIX, Ibovespa, CDI,...).

Posição Estratégica: Alocação de capital em ativos seguindo uma

estratégia preestabelecida pelo fundo, geralmente visando o longo

prazo.

Posição Tática: Alocação de capital em ativos voltados para ganhos ou

rendimentos de curto prazo.

CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários): Títulos de renda fixa

emitido por uma securitizadora lastreados em créditos imobiliários.

LCI (Letra de Crédito Imobiliário):São títulos de crédito lastrados por

créditos imobiliários, garantidos por hipoteca ou por alienação fiduciária

da coisa imóvel.

Dividend Yield: índice de dividendos pagos por cota, considerando o

valor de mercado dos ativos negociados em bolsa. Divisão entre o

rendimento por cota pelo preço da cota.

P/VPA: índice de preço da cota no mercado em relação ao valor

patrimonial da cota. Divisão do valor de mercado do fundo pelo

patrimônio líquido.

Resultado Líquido: Última linha da demonstração de resultado do

fundo, após somadas todas as receitas e descontadas todas as despesas.

Pode ser lucro caso seja positivo e prejuízo caso seja negativo.

Valor de Mercado: valor total das cotas negociadas no mercado.

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1) Este relatório é exclusivo para seu destinatário, não pode ser

reproduzido ou distribuído para qualquer pessoa, ou todo, ou em

parte, qualquer que seja o propósito, sem prévia autorização.

2) Este relatório tem como objetivo fornecer informações que possam

auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não

constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou

venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório

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de fontes públicas. A Capitalizo Consultoria Financeira não se

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presente relatório.

3) O analista responsável pelo conteúdo está indicado acima, é

credenciado junto a APIMEC e está obrigado ao cumprimento de

todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o

Analista de Valores Mobiliários, e o cumprimento da Instrução CVM

nº 598/18.

4) O analista deste relatório declara que as recomendações refletem

única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram

produzidas de forma independente, inclusive em relação à Capitalizo

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prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

5) As informações deste relatório foram obtidas de forma pública,

consideradas, fidedignas e de boa-fé na data da publicação. O analista

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informações.

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6) As rentabilidades dos instrumentos financeiros podem apresentar

variações e seu preço ou valor. Os desempenhos anteriores não são

necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade

divulgada não é líquida de impostos e taxas. As informações presentes

neste material são baseadas em simulações e os resultados reais

poderão ser significativamente diferentes. O analista se exime da

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moderado e agressivo. Operações alavancadas, em mercados de

derivativos e opções podem gerar perdas superiores ao patrimônio

do investidor. Pedimos atenção e cuidado com as operações

alavancadas em ações (termo, aluguel, long&short, day-trade),

opções e mercados futuros (Índice, Dólar, Boi Gordo, Milho, etc).

8) Leia o Disclosure completo antes de investir