Braskem - BBI

Embed Size (px)

Citation preview

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    1/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    2/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    3/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    4/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    5/62

    Estritamente Privado e Confidencial5

    I. Sumário Executivo 6

    II. Informações sobre o Avaliador 10

    III. Descrição das Companhias 14

    IV. Metodologias Utilizadas na Avaliação 21

    V. Avaliação Braskem 24

    VI. Avaliação RioPol 32

    VII. Avaliação Quattor Química 38

    VIII. Avaliação Quattor Petroquímica 44IX. Avaliação Quattor 50

    Anexos 55

    I. Glossário 56

    II. Cálculo das Dívidas Líquidas 60

    Página

    Índice

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    6/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    I. Sumário Executivo

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    7/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    8/62

    Estritamente Privado e Confidencial8

    O valor de firma da Braskem5

    está compreendido no intervalo entre R$ 25.313 milhões e R$ 27.979 milhões; considerando-se a dívida líquida e equivalentes em30/09/2009, o valor das ações (“Valor do Equity”) resulta entre R$ 18.875 milhões e R$ 20.862 milhões

    O valor de firma da Quattor está compreendido no intervalo entre R$ 7.102 milhões e R$ 7.858 milhões; considerando-se a dívida líquida e equivalentes em30/09/2009, o valor das ações (“Valor do Equity”) resulta entre R$ 1.285 milhões e R$ 1.420 milhões

    CompanhiaMetodolog ia de

    Avaliação

    WACC

    (US$ nominal)

    Valor de Firma

    (R$ milhões) 2Valor do Equity

    (R$ milhões) 2,3# Ações 4

    (em mi lhões)

    Preço / Ação

    (R$)

    Braskem Operacional 1 Fluxo de CaixaDescontado 9,55% 24.985 – 27.615 - - -

    quantiQ Múltiplo de EBITDA - 328 – 364 - - -

    Soma das Partes 5 - 25.313 – 27.979 18.875 – 20.862 519,4 36,34 – 40,17

    Soma das Partes 6 - 7.102 – 7.858 1.285 – 1.420 238,7 -

    Notas: (1)Não considera a participação da Braskem na qu antiQ(2) Intervalos de valores considerando variação de 5%, acima e abaixo, do ponto médio da avaliação, com exceção de quantiQ (detalhes na página 30)(3) Valor de Firma menos d ívida líquida em 30/09/2009 (detalhe na página 61 e 62)(4) Informações obtidas por meio dos demonstrativos financeiros da Braskem e Quattor em 30/09/2009 (não inclui ações em tesouraria)

    (5) Braskem Operacional adicionada a quantiQ(6) Considera (i) 100,0% do valor da Quattor Química, (ii) 75,0% da RioPol, (iii) 99,3% da Quattor Petroquímica, (iv) 33,3% da PIB e (v) 100,0% da Divisão Química

    Sumário ExecutivoSumário da Avaliação

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    9/62

    Estritamente Privado e Confidencial9

    CompanhiaMetodolog ia de

    AvaliaçãoWACC

    (US$ nominal)Valor de Firma(R$ milhões) 1

    Valor do Equity(R$ milhões) 1

    Fluxo de Caixa Descontado 10,24% 1.792 – 1.981 368 – 407

    Fluxo de Caixa Descontado 10,24% 3.209 – 3.547 543 – 601

    Fluxo de Caixa Descontado 10,24% 2.458 – 2.716 1.892 – 2.091

    (33%) Múltiplo de EBITDA - 34 – 40 22 – 28

    Múltiplo de EBITDA - 74 – 88 74 – 88

    Soma das Partes 2 - 7.102 – 7.858 1.285 – 1.420 3

    Sumário ExecutivoDetalhamento do Valor da Quattor

    Notas: (1) Considera 100% dos ativos avaliados, com exceção de PIB , para a qual foi consi derado 33,3% e intervalos de valores consi derando variação de 5%, acima e abaixo, do pon to médio daavaliação, com exceção de PIB e Divisão Química (detalhes na página 52 )(2) Consi dera (i) 100,0% do valor da Quattor Química, (ii) 75,0% da RioPol, (ii i) 99,3% da Quattor Petroquímica, (iv) 33,3% da PIB e (v) 100,0% da Divisão Quím ica(3) Considera dívida líquida adicional em 30/09/2009 da Quattor Partici pações Controladora S.A. (detalhes na página 62)

    Divisão Química

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    10/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    11/62

    Estritamente Privado e Confidencial11

    O Bradesco BBI atuou como assessor financeiro em importantes operações de fusões e aquisições e ofertas públicas de aquisição de ações no mercado brasileiro:

    Informações sobre o AvaliadorExperiência

    Ano Cliente País Contrapar te Transação Indústr ia

    2010 Bradesco Brasil Ibi México Aquisição Bancos

    2009 Santelisa Vale Brasil Louis Dreyfus Fusão Commodities

    2009 Cemig Brasil AG Concessões – Light Aquisição de Participação Energia

    2009 Cemig Brasil Equatorial Energia – Light Aquisição de Participação Energia

    2009 VCP Brasil Aracruz Aquisição Papel e Celulose

    2009 Bradesco Dental Brasil Odontoprev Fusão Saúde

    2009 Marfig Brasil Seara Aquisição Alimentos

    2009 Sadia Brasil Perdigão Fusão Alimentos

    2009 Agra Brasil Klabin Segall Aquisição Imobiliário

    2009 Telemig Brasil Vivo Incorporação Telecom2009 Telemig Celular Brasil Telemig Participações Incorporação Telecom

    2009 Sompo Japan Brasil Marítima Seguros Aquisição Seguros

    2009 Bradesco Brasil Ibi Aquisição Bancos

    2009 Melhoramento Brasil CMPC Venda da Companhia Papel e Celulose

    2009 Braskem Brasil Triunfo Incorporação Petroquímico

    2009 Bradesco Brasil Visa Venda de Participação Financeiro

    2009 Ipu Participações Brasil Abyara Aquisição Imobiliário

    2009 Bertin Brasil Vigor Aquisição Alimentos

    2009 Bertin Brasil Leco Aquisição Alimentos

    2009 Agra Brasil Abyara Aquisição Imobiliário

    2009 Bradesco Seguros Brasil Fleury Aquisição Saúde

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    12/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    13/62

    Estritamente Privado e Confidencial13

    Conforme disposto na Instrução CVM N° 319 de 03 de dezembro 1999, o Bradesco BBI faz as seguintes declarações:

    Não detém ou possui sob administração nenhuma forma de participação acionária nas Companhias

    Não possui interesse, direto ou indireto, nas Companhias ou na Operação, bem como qualquer outra circunstância relevante que possa caracterizar conflito oucomunhão de interesses que lhe diminua a independência necessária ao desempenho de suas funções na elaboração deste Laudo de Avaliação

    Os acionistas controladores ou os administradores das Companhias não direcionaram, limitaram, dificultaram ou praticaram quaisquer atos que tenham oupossam ter comprometido o acesso, a utilização ou o conhecimento de informações, bens, documentos ou metodologias de trabalho relevantes para aqualidade das respectivas conclusões

    O processo interno do Bradesco BBI para aprovação de um laudo de avaliação envolve as seguintes etapas:

    (i) discussão entre a equipe envolvida na operação sobre a metodologia e premissas a serem adotadas na avaliação

    (ii) após a preparação e revisão do laudo pela equipe envolvida, o mesmo é submetido à análise e aprovação do comitê interno, representado por pelo menosdois diretores da área de banco de investimentos e um representante da área jurídica do Bradesco BBI

    Informações sobre o AvaliadorDeclarações do Avaliador

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    14/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    III. Descrição das Companhias

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    15/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    R$ m ilhões 2006 2007 2008 9M09Receita Líquida 16.969 18.825 17.960 10.995

    Crescimento 10,9% -4,6% n.a.

    EBITDA 3.023 3.177 2.418 1.861Margem EBITDA 17,8% 16,9% 13,5% 16,9%

    Lucro Líquido 117 568 (2.492) 1.810Margem Líquida 0,7% 3,0% n.a. 16,5%

    Ativo Total 15.882 20.892 22.702 22.073Patrimônio Líquido 4.380 5.757 3.680 5.626Dívida (Caixa) Líquida e Equivalentes 4.513 6.123 9.027 6.778

    15

    Descrição das Companhias - BraskemBraskem S.A.

    A Braskem é líder no mercado latino-americano de resinas termoplásticas ea terceira maior petroquímica das Américas com capacidade instalada totalde produtos químicos e petroquímicos de aproximadamente 11 milhões detoneladas por ano em 18 unidades industriais

    As operações da empresa estão divididas em 3 unidades principais:

    Petroquímicos Básicos: produção, principalmente, de eteno e propeno(petroquímicos de primeira geração) e aromáticos

    Polímeros: produção de PE, PP, EVA, UTEC, PVC, Cloro, SodaLíquida e EDC

    Desenvolvimento de Negócios Internacionais: responsável pelosprojetos de internacionalização da Braskem

    Visão Geral Sumário Financeiro

    Breakdown da Receita Líquida por Produto 9M09³Estrutura Acionária (Capital Total) – Antes da Operação

    Odebrecht S.A.

    38,3%

    Petrobras

    25,3%

    BNDESPAR

    5,3%

    PE26%

    PP14%

    PVC7%

    Outros 6%

    BTX414%

    Eteno 4%

    Propeno 7%

    Butadieno 3%

    Gasolina9%

    Soda Líq. 6%

    Notas: (1) Demonstrações financeiras consolidadas da Braskem, incluindo IPQ, quantiQ, PPSA e Copesul(2) Não inclui ações em tesouraria(3) Não inclui processamento de condensado e vendas da quantiQ(4) BTX - Benzeno, tolueno, paraxileno e orto xileno

    Fonte: Braskem

    Outros2

    30,8%

    1 1 1

    ETBE 3%

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    16/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    R$ m ilhões 2006 2007 2008 9M09Receita Líquida 450 500 602 396

    Crescimento 11,1% 20,4% n.a.

    EBITDA 23 19 44 14Margem EBITDA 5,1% 3,8% 7,3% 3,6%

    Lucro Líquido 211 229 361 10Margem Líquida 46,9% 45,8% 60,0% 2,6%

    Ativo Total 774 1.007 216 189Patrimônio Líquido 589 818 96 106Dívida (Caixa) Líquida e Equivalentes 105 83 7 14

    16

    Descrição das Companhias - BraskemquantiQ

    A quantiQ foi fundada em 1991 como parte das Empresas Petróleo Ipiranga

    Atualmente, é a maior companhia de distribuição de produtos químicos epetroquímicos para indústrias no Brasil

    A estrutura logística da quantiQ é formada por 8 bases de armazenagem edistribuição localizadas nos estados de São Paulo, Rio Grande do Sul,Paraná, Rio de Janeiro, Bahia e Pernambuco

    A companhia apresenta 3 divisões de negócios:

    Lifescience : distribuição de especialidades químicas para osmercados de cosméticos, farmacêutico, nutrição humana e animal earomas e fragrâncias

    Químicos: distribuição de óleos, solventes, intermediários químicos,aditivos para lubrificantes, polímeros e especialidades químicas

    Produtos e Serviços: armazenagem e manuseio de insumos químicose petroquímicos, blending , envase e fracionamento, logística deabastecimento e distribuição, laboratórios de análises e aplicação de

    produtos, serviços ambientais e de recuperação de solventes A Braskem, detém direta ou indiretamente, 100% do capital social daquantiQ

    Visão Geral Sumário Financeiro

    Fonte: Braskem e quantiQ

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    17/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    R$ m ilhões 2006 2007 2008 9M09

    Receita Líquida 958 1.415 1.419 835Crescimento 47,7% 0,3% n.a.

    EBITDA 76 275 238 n.d.Margem EBITDA 8,0% 19,5% 16,8% n.a.

    Lucro Líquido (92) 133 (160) 63Margem Líquida n.a. 9,4% n.a. 7,6%

    Ativo Total 3.700 3.447 3.451 3.243Patrimônio Líquido 1.372 1.497 1.316 1.379Dívida (Caixa) Líquida e Equivalentes 1.805 1.480 1.754 1.499

    17

    Descrição das Companhias – Quattor Rio Polimeros S.A.

    A RioPol figura como primeiro complexo industrial gás-químico integrado e osegundo principal produtor de polietilenos no Brasil

    A RioPol possui capacidade produtiva de 540 mil toneladas de eteno, 75 miltoneladas de propeno e 540 mil toneladas de polietilenos

    Possui a primeira unidade no Brasil de produção de polietilenos a partir decorrentes gasosas oriundas do gás natural, localizada em Duque de Caxias(RJ)

    As operações da RioPol englobam a primeira geração (central de matéria-prima) e segunda gerações (produção de resinas termoplásticas) da cadeiade produção de insumos plásticos.

    A Quattor detém, direta ou indiretamente, 75,0% do capital social da RioPol

    Breakdown da Receita Líquida por Produto 9M09Estrutura Acionária – Antes da Operação

    QuattorParticipações

    66,0%

    BNDES

    25,0%

    Visão Geral Sumário Financeiro

    UNIPAR Petrobras

    60,0% 40,0%

    9,0%

    Fonte: RioPol e Quattor

    PEAD48%

    PEBD (rev.) 3%

    Propeno GP6%

    Hidrogênio 1%

    PEBDL34%

    Metalocenos6%

    Gasolina de Pirólise 2%

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    18/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    R$ m ilhões 2006 2007 2008 9M09Receita Líquida 3.316 3.695 3.368 1.074

    Crescimento 11,5% -8,8% n.a.

    EBITDA 280 379 194 n.d.Margem EBITDA 8,4% 10,3% 5,8% n.d.

    Lucro Líquido 139 209 13 14Margem Líquida 4,2% 5,6% 0,4% 1,3%

    Ativo Total 2.217 3.086 4.608 4.918Patrimônio Líquido 1.029 1.195 1.195 1.224Dívida (Caixa) Líquida e Equivalentes 481 1.231 2.757 2.818

    Descrição das Companhias – Quattor Quattor Química S.A.

    Visão Geral Sumário Financeiro

    Breakdown da Receita Líquida por Produto 3T092Estrutura Acionária (Capital Total) – Antes da Operação

    QuattorParticipações

    94,1% 5,9%

    UNIPAR Petrobras

    60,0% 40,0%

    18

    Notas: (1) Dados referentes a soma dos resultados de Polietilenos União e Quattor Químicos Básicos; (2) Dados disponíveis apenas para o período mostrado. Outros são: Butadieno,Xilenos Mistos, Orto-Xileno, GLP (Propano/Butano), Resinas de Petróleo, Alquilbenzenos, Resídio Aromático, Tolueno, Óleo Combustível Raro, Isobuteno, Ciclohexano,Noneno/Tetrâmero, Aguarrás, Vapor, Hidrogênio, Metano, GLP E EVA; (3) Contempla PEBD, PEAD

    Fonte: Quattor Química e Quattor

    1 11

    Polietilenos326%

    Outros222%

    Etileno16%

    Benzeno12%

    Propileno –Grau Polímero

    10%

    Propileno –Grau Químico

    6% Gasolina A9%

    A Quattor Química é resultante da incorporação da Quattor QuímicosBásicos S.A., antiga PQU - Petroquímica União S.A. (“PQU”), pelaPolietilenos União

    Após a reestruturação societária, a Quattor Química passou a contar comdois complexos produtivos: um em Santo André e outro em Cubatão e possuio seguinte portfólio de produtos com as respectivas capacidades:

    Eteno – 700 mil ton/ano

    Propeno – 310 mil ton/anoBenzeno – 260 mil ton/anoPEBD, EVA, PEAD – 500 mil ton/ano

    A Quattor detém, direta ou indiretamente, 100,0% do capital social daQuattor Química

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    19/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    R$ m ilhões 2006 2007 2008 9M09Receita Líquida 2.482 2.506 1.791 1.093

    Crescimento 1,0% -28,5% n.a.

    EBITDA n.d n.d n.d 146Margem EBITDA n.a n.a n.a 13,4%

    Lucro Líquido 0 144 (340) 188Margem Líquida 0,0% 5,8% n.a. 17,2%

    Ativo Total 3.375 2.525 2.387 2.262Patrimônio Líquido 967 1.043 687 889Dívida (Caixa) Líquida e Equivalentes 1.630 702 949 596

    99,3%

    Descrição das Companhias – Quattor Quattor Petroquímica S.A.

    A Quattor Petroquímica surgiu com a criação da Quattor Participações, coma combinação dos ativos petroquímicos da Unipar e da Petrobras

    Anteriormente à reestruturação, a Quattor Petroquímica denominava-seSuzano Petroquímica, a qual foi adquirida da Suzano Holding pelaPetrobras em 2007

    Com a reestruturação, a Quattor Petroquímica passou a deter participaçãode 5,9% na Quattor Química

    A empresa conta com três plantas de produção: uma em Mauá (SP), umaem Duque de Caxias (RJ) e outra em Camaçari (BA), com capacidade totalde 785 mil ton/ano de polipropileno

    A Quattor detém 99,3% do capital social da Quattor Petroquímica

    Visão Geral Sumário Financeiro

    Estrutura Acionária (Capital Total) – Antes da Operação

    QuattorParticipações

    UNIPAR Petrobras

    60,0% 40,0%

    5,9%

    Breakdown da Receita Bruta por Mercado em 2008

    9,0%

    Notas: (1) Dados fi nanceiros de 9M09 referem-se somente à controlada

    Fonte: Quattor Petroquímica e Quattor

    19

    1

    Outros

    0,7%

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    20/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    R$ m ilhões 2006 2007 2008 9M09Receita Líquida 47 54 53 41

    Crescimento 14,4% -2,5% n.a.

    EBITDA 9 13 9 n.d.Margem EBITDA 18,3% 24,1% 17,0% n.d.

    Lucro Líquido 4 8 5 10Margem Líquida 9,5% 14,2% 10,3% 23,3%

    Ativo Total 22 23 62 73Patrimônio Líquido 15 16 17 23Dívida (Caixa) Líquida e Equivalentes 1 (1) 27 36

    Descrição das Companhias – Quattor Polibutenos S.A. Indústrias Químicas

    A PIB é resultado de uma associação em partes iguais entre a Unipar, PQU,que compõe também a Quattor Química S.A., e a Chevron Oronite BrasilLtda. e entrou em operação em janeiro/89

    Foi projetada para produzir inicialmente somente dois tipos de polibutenos -PIB 24 e PIB 32, utilizando tecnologia da Chevron USA

    Atualmente, produz ao redor de 18.000 ton/ano de mais de 20 tipos depolibutenos

    A Quattor detém indiretamente 33,3% do capital social da PIB

    Visão Geral Sumário Financeiro

    Estrutura Acionária (Capital Total) – Antes da Operação Breakdown da Receita Bruta por Mercado Acumulados 9M09

    33,3%

    UNIPAR

    Fonte: PIB e Quattor

    ChevronOronite Brasil

    33,3% 33,3%

    20

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    21/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    IV. Metodologias Utilizadas na Avaliação

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    22/62

    Estritamente Privado e Confidencial22

    Fluxo de Caixa Descontado e Múltiplos de EBITDAControladas da Quattor (FCD) e PIB e Divisão Química (Múltiplos)

    Nota: (1) Não considera quantiQ

    Fluxo de Caixa Descontado e Múltiplos de EBITDABraskem Operacional (FCD) e quantiQ (Múltiplos)

    Múltiplos deEBITDA

    (Valor de Firma /EBITDA)

    Valor de Firma

    Metodologias Utilizadas na AvaliaçãoFCD (Braskem Operacional e Controladas da Quattor ) e Múltiplos de EBITDA (quantiQ, PIB e Divisão Química)

    Fluxo de CaixaDescontado Valor de Firma

    1

    (-)Dívida Líquida e

    EquivalentesConsolidados

    (30/09/2009)=

    Valor do EquityConsolidado

    Valor de Firma(Soma das Partes)

    Múltiplos deEBITDA

    (Valor de Firma /EBITDA)

    Valor de Firma

    Controladasda Quattor

    Fluxo de CaixaDescontado Valor de Firma

    = Valor do EquityConsolidado

    Divisão Química

    Participaçãonas Controladas

    Quattor (x)(-)

    Dívida Líquida eEquivalentesConsolidados

    (30/09/2009) Valor de Equity(Soma das Partes)

    (-)Dívida Líquida e

    EquivalentesConsolidados

    (30/09/2009)

    Participaçãoda Quattor (x)

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    23/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    2006 2007 2008 2009E 2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    Taxa de Câm bio

    US$ Final 2,14 1,77 2,34 1,70 1,75 1,82 1,88 1,94 1,98 2,02 2,06 2,10 2,14 2,18

    US$ Médio do Período 2,18 1,95 1,83 1,99 1,78 1,81 1,87 1,90 1,96 2,00 2,04 2,08 2,12 2,16

    Taxa de Infl ação

    IPCA - IBGE 3,1% 4,5% 5,9% 4,3% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5%

    IGP-M - FGV 3,8% 7,9% 9,1% -0,7% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5% 4,5%

    Inflação Norte Americana 2,6% 2,5% 3,4% 0,8% 2,0% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5% 2,5%

    PIB

    Crescimento Real (%) 3,7% 5,7% 5,1% 0,2% 4,8% 4,3% 4,3% 4,0% 4,4% 4,7% 4,6% 4,7% 4,8% 4,9%

    23

    Projeções Macroeconômicas

    Fonte: Estimat ivas do Boleti m Focus do Bacen data de 23/10/2009

    Fluxo de Caixa DescontadoPremissas Macroeconômicas Utilizadas na Avaliação

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    24/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    V. Avaliação Braskem

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    25/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    2.644 2.823 2.960 2.976 2.976 2.976 2.976 2.976 2.976 2.976

    3.288 3.2643.509 3.509 3.313 3.568 3.430 3.450 3.571 3.571

    1.175 1.1751.175 1.266 1.266 1.266 1.266 1.266 1.266 1.266

    7.107 7.2627.644 7.751 7.555 7.810 7.672 7.692 7.813 7.812

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019EVinílicos Insumos Básicos Poliolefinas

    25Notas: (1) Não considera quantiQ

    Vendas¹ (mil toneladas) Premissas

    Premissas de Preços

    Foi considerada expansão de capacidade produtiva de 200 mil toneladasanuais de PVC e de 204 mil toneladas anuais de Eteno verdeMercado interno:

    Poliolefinas, PVC e Soda: vendas projetadas com base naelasticidade entre o crescimento da demanda por resinas e ocrescimento do PIB nacional (média histórica)Vinílicos (exclui PVC e Soda) e Insumos Básicos: manutenção do

    volume vendido (média histórica), considerando a capacidadeinstalada e a taxa de utilizaçãoMercado externo: diferença entre a produção e o volume vendido no mercadointerno, caso existente

    Mercado interno:Poliolefinas, PVC e Soda: calculado com base nos dados projetadospela CMAI por produto no mercado internacional, ajustados àdinâmica histórica do mercado interno, considerando fatores comofrete, seguro, margem de serviço dentre outrosVinílicos (exclui PVC e Soda) e Insumos Básicos: considera preço porproduto conforme os dados projetados pela CMAI no mercadointernacional ajustados para o preço local com base no histórico depreços da Braskem

    Mercado externo: calculado com base nos dados projetados pela CMAI,ajustados pela relação histórica entre os preços praticados pela Braskem nomercado externo e os preços médios efetivos do mercado internacional

    Avaliação Braskem OperacionalVendas e Preços Médios

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    26/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    14.552 15.35517.637

    19.50721.169

    23.633 24.45325.601

    26.92728.490

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    26

    Preço médio da nafta, principal insumo da Braskem, foi calculado com basenos dados projetados pela CMAI no mercado internacional, ajustado pelarelação histórica entre o preço pago pela Braskem e o preço médio efetivodo mercado internacional

    Outros custos de produção foram projetados com base no histórico daBraskem

    Despesas com vendas calculada como percentual da receita líquida,baseado no histórico da Braskem

    Despesas gerais e administrativas atualizadas pelo CPI

    11.192 11.86713.641 14.713

    15.410 16.47017.177

    18.28319.662

    20.892

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    2.311 2.3832.816

    3.530

    4.414

    5.739 5.788 5.767 5.6535.909

    15,9%15,5%

    16,0% 18,1%20,8%

    24,3% 23,7% 22,5% 21,0% 20,7%

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    EBITDA Margem EBITDA

    Receita Líquida1 (R$ milhões) CPV1;2 (R$ milhões)

    EBITDA1 (R$ milhões) e Margem EBITDA (%) Premissas

    Notas: (1) Não considera quantiQ(2) Não inclui depreciação

    Avaliação Braskem OperacionalReceita Líquida, CPV e EBITDA

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    27/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    28/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    WACC Comentários

    Taxa Livre de Risco - Rf 3,50% Equivalente ao retorno médio do bônus de 10 anos do tesouro norte-americano no período entre19/07/2009 – 19/01/2010

    Beta Ajustado - β 1,39 Betas de empresas comparáveis foram desalavancados, resultando em um beta desalavancadode 0,89, que foi re-alavancado com base em estrutura de capital target

    USA - Market Risk Premium (%) - MRP 5,50% Spread médio anual entre S&P 500 e US T-Bond (últimos 55 anos)

    Risco Brasil - Z 2,27% Taxa de risco adicional para empresas que operam no Brasil, equivalente ao valor médio doEmerging Market Bond Index no período entre 19/07/2009 – 19/01/2010

    Cus to K Próprio Nom inal = Ke 13,41% = Tx Livre de Risco + (Beta x USA - Mkt Risk Prem ium ) + Risco Bras il

    Custo K Terceiros em US$ 7,05% Custo médio da dívida f inanceira da Braskem com base no Yield do Bond emitido em mai/2008 noperíodo entre 19/07/2009 – 19/01/2010

    Taxa Efetiva de IR e CSLL 31,44% Considera os créditos e os benef ícios f iscais para alíquota de IR vigente até 2019 e CSLL de 9,00%

    Cus to K Terceiros Nom inal = Kd X (1 - T) 4,84% = Cus to K Terceiros Líquido IR/ CS

    Capital Próprio 55,00%

    Capital de Terceiros 45,00%

    WACC Nom inal em US$ 9,55% = (E x Ke) + (D x (Kd x (1 - T))

    Estrutura Target informada pela Braskem

    28

    Apuração do WACC

    Fonte: Bloomberg em 19/01/2010 e Ibbotson

    Avaliação Braskem OperacionalDefinição da Taxa de Desconto

    li ã k O i l

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    29/62

    Estritamente Privado e Confidencial29

    Notas: (1) Não cons idera quantiQ(2) Câmbio utilizado de R$ 1,78 por dólar médio projetado para 2010 (detalhe na página 23)

    Avaliação Braskem Operacional Anál ise de Sensibilidade do Valor de Firma da Braskem Operacional pelo FCD

    Valor de Firma - Braskem1 (R$ milhões2)Valor de Firma - Braskem¹ (US$ milhões)

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    30/62

    A li ã B k

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    31/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    Braskem Operacional ¹ 24,985 26,300 27,615

    (+) quantiQ 328 346 364

    `= Valor da Firm a 25,313 26,646 27,979

    (-) Dívida Líquida (30/09/2009) 2 6,778

    Valor do Equity 1 18,875 19,868 20,862

    Total de Ações (milhões) 519 519 519

    Preço por Ação (R$) 36.34 38.25 40.16

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    Braskem Operacional ¹ 14,037 14,775 15,514

    (+) quantiQ 184 194 204

    `= Valor da Firm a 14,221 14,970 15,719

    (-) Dívida Líquida (30/09/2009) 2 3,836

    Valor do Equit y 1 10,577 11,134 11,691

    Total de Ações (milhões) 519 519 519

    Pr eço por Ação (US$) 20.36 21.44 22.51

    10,05% 9,80% 9,55% 9,30% 9,05%

    2,10% 33,68 35,17 36,77 38,47 40,29

    2,30% 34,29 35,84 37,49 39,26 41,15

    2,50% 34,93 36,53 38,25 40,09 42,07

    2,70% 35,60 37,27 39,06 40,98 43,04

    2,90% 36,32 38,05 39,91 41,92 44,08 C r e s c

    i m e n

    t o n a P

    e r p e

    t u i d a

    d e

    ( g )

    WACC Nom inal em US$

    10,05% 9,80% 9,55% 9,30% 9,05%

    2,10% 18,87 19,71 20,60 21,56 22,58

    2,30% 19,21 20,08 21,01 22,00 23,07

    2,50% 19,57 20,47 21,44 22,47 23,58

    2,70% 19,95 20,89 21,89 22,97 24,13

    2,90% 20,35 21,32 22,37 23,49 24,71 C r e s c

    i m e n

    t o n a P

    e r p e

    t u i d a

    d e

    ( g )

    WACC Nom inal em US$

    31

    Resumo da Avaliação (US$ milhões) Resumo da Avaliação (R$ milhões4)

    Análise de Sensibilidade3 (US$ / ação) Análise de Sensibilidade3 (R$4 / ação)

    Notas: (1) Intervalos de valores considerando variação de 5%, acima e abaixo, do ponto médio da avaliação, com exceção de quantiQ(2) Dívida líquida consolidada (Inclui Braskem Operacional e quantiQ) e convertida para US$ por R$ 1,77 por dólar em 30/09/09(3) A variação do WACC e crescimento na perpetuidade somente influenciaram o valor da Braskem Operacional, ficando fixo o ponto médio da avaliação de quantiQ por m últiplos EBITDA(4) Câmbio ut ili zado de R$ 1,78 por dól ar médio pro jetado para 2010 (detalhe na página 23)

    Avaliação BraskemValor da Braskem (Braskem Operacional e quantiQ)

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    32/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    VI. Avaliação RioPol

    Avaliação RioPol

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    33/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    255 235 269 269 269 269 269 269 269 269

    208 192220 220 220 220 220 220 220 220

    134 143143 143 143 143 143 143 143 143

    597 570632 632 632 632 632 632 632 632

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    Outros PEBDL PEAD

    33

    Vendas (mil toneladas) Premissas

    Premissas de Preço

    Não foi considerada expansão de capacidade produtivaMercado interno: vendas projetadas com base na elasticidade entre ocrescimento da demanda por resinas e o crescimento do PIB nacional (médiahistórica)Mercado externo: diferença entre a produção e o volume vendido no mercadointerno, caso existente

    Mercado interno: calculado com base nos dados projetados pela CMAI porproduto no mercado internacional, ajustados à dinâmica histórica do mercadointerno, considerando fatores como frete, seguro, margem de serviço dentreoutrosMercado externo: calculado com base nos dados projetados pela CMAI,ajustados pela relação histórica entre a estimativa de preços praticados pelaRioPol no mercado externo e os preços médios do mercado internacional

    Avaliação RioPolVendas e Preços Médios

    1 1

    Nota: (1) PEBDL – polietileno de baixa densidade linear; PEAD – polietileno de alta densidade linear

    Avaliação RioPol

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    34/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    1.373 1.3741.631

    1.8232.070

    2.2312.368 2.485

    2.5802.724

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    34

    Preço médio do etano e do propano, principais insumos da RioPol, foramcalculados com base nos dados projetados pela CMAI no mercadointernacional, ajustado pela estimativa da relação histórica entre o preçopago pela RioPol e o preço médio efetivo do mercado internacional

    Outros custos de produção foram projetados com base no histórico daRioPol

    Despesas com vendas calculadas como percentual da receita líquida,baseado no histórico da RioPol

    Despesas gerais e administrativas atualizadas pelo CPI

    1.004 1.0331.209 1.284

    1.403 1.4711.561 1.671

    1.779 1.887

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    228195

    266

    377

    497

    582621 620 598

    624

    16,6%14,2%

    16,3%20,7%

    24,0% 26,1% 26,2% 24,9% 23,2% 22,9%

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    EBITDA Margem EBITDA

    Receita Líquida (R$ milhões) CPV1 (R$ milhões)

    EBITDA (R$ milhões) e Margem EBITDA (%) Premissas

    Nota: (1) Não inclui depreciação

    Avaliação RioPolReceita Líquida, CPV e EBITDA

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    35/62

    Avaliação RioPol

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    36/62

    Estritamente Privado e Confidencial36

    Notas: (1) Consid era 100% da RioPol(2) Câmbio uti lizado de R$ 1,78 por dól ar médio projetado para 2010 (detalhe na página 23)

    (3) Cálculo detalhado na página 51

    Avaliação RioPol Anál ise de Sensibilidade do Valor de Firma da RioPol pelo FCD

    Valor da Firma - RioPol1 (R$ milhões2)Valor da Firma - RioPol¹ (US$ milhões)

    3 3

    Avaliação RioPol

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    37/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    Valor da Firm a 1.792 1.886 1.981

    (-) Dívida Líquida (30/09/2009) 1.499

    Valor do Equity 368 388 407

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    Valor da Fir m a 1.008 1.061 1.114

    (-) Dívida Líquida (30/09/2009) 1 848

    Valor do Equity 202 213 223

    37

    Resumo da Avaliação (US$ milhões) Resumo da Avaliação (R$ milhões2)

    Avaliação RioPolValor da RioPol (100%)

    Notas: (1) Câmbio utilizado de R$ 1,77 por dólar em 30/09/09(2) Câmbio utilizado de R$ 1,78 por dólar médio projetado para 2010 conforme detalhado na página 23

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    38/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    VII. Avaliação Quattor Química

    Avaliação Quattor Química

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    39/62

    Estritamente Privado e Confidencial39

    Vendas (mil toneladas) Premissas

    Não foi considerada expansão de capacidade produtivaFoi considerado aumento na taxa média de utilização da capacidade instaladade 75,0% em 2010 para 96,0% de 2011 em dianteMercado interno: vendas projetadas com base na elasticidade entre ocrescimento da demanda por resinas e o crescimento do PIB nacional (médiahistórica)

    Mercado externo: diferença entre a produção e o volume vendido no mercado

    interno, caso existente

    Mercado interno: calculado com base nos dados projetados pela CMAI porproduto no mercado internacional, ajustados à dinâmica histórica do mercadointerno, considerando fatores como frete, seguro, margem de serviço dentreoutros

    Mercado externo: calculado com base nos dados projetados pela CMAI,ajustados pela relação histórica entre os preços praticados pela QuattorQuímica no mercado externo e os preços médios efetivos do mercadointernacional

    ç Q QVendas e Preços Médios

    Premissas de Preço

    Avaliação Quattor Química

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    40/62

    Estritamente Privado e Confidencial40

    408 396475

    603

    793

    961 954 922 874 912

    14,4%11,1% 12,0%

    14,0%16,5%

    18,6% 17,7%16,3%

    14,8% 14,7%

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    EBITDA Margem EBITDA

    2.3153.065

    3.342 3.5753.872 4.059

    4.298 4.5714.848 5.133

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    2.8383.581 3.944

    4.3094.804 5.164

    5.404 5.6515.887 6.218

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    Receita Líquida (R$ milhões)

    EBITDA (R$ milhões) e Margem EBITDA (%) Premissas

    Preço médio do nafta principal insumo da Quattor Química, calculado combase nos dados projetados pela CMAI no mercado internacional, ajustados àdinâmica histórica do preço pago pela Quattor Química com o preço efetivo domercado internacional

    Outros custos de produção projetados com base no histórico da QuattorQuímica

    Despesas com vendas calculada como percentual da receita líquida, baseadono histórico da Quattor Química

    Despesas gerais e administrativas atualizadas pelo CPI

    CPV¹ (R$ milhões)

    Nota: (1) Não inclui depreciação

    çReceita Líquida, CPV e EBITDA

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    41/62

    Avaliação Quattor Química

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    42/62

    Estritamente Privado e Confidencial42

    Análise de Sensibi lidade do Valor de Firma da Quattor Química pelo FCD

    Valor de Firma – Quattor Química (R$ milhões1)Valor de Firma – Quattor Química (US$ milhões)

    Notas: (1) Câmbio uti lizado de R$ 1,78 por dól ar médio pro jetado para 2010 (detalhe na página 23)(2) Cálculo detalhado na página 51

    2 2

    Avaliação Quattor Química

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    43/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    Valor da Fir m a 3.209 3.378 3.547

    (-) Dívida Líquida (30/09/2009) 2.806

    Valor do Equity 543 572 601

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    Valor da Fir m a 1.805 1.900 1.995

    (-) Dívida Líquida (30/09/2009) 1 1.588

    Valor do Equity 296 312 327

    43

    Resumo da Avaliação (US$ milhões) Resumo da Avaliação (R$ milhões2)

    Valor da Quattor Química

    Notas: (1) Câmbio utilizado de R$ 1,77 por dólar em 30/09/09(2) Câmbio ut ili zado de R$ 1,78 por dól ar médio pro jetado para 2010 (detalhe na página 23)

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    44/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    45/62

    Avaliação Quattor PetroquímicaReceita Líquida CPV e EBITDA

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    46/62

    Estritamente Privado e Confidencial46

    257 260

    374

    471

    541585

    616 641 625659

    14,7%

    14,8%

    18,8%21,1% 21,7% 21,9% 21,9% 21,9% 20,8% 20,8%

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    EBITDA Margem EBITDA

    1.309 1.311 1.4251.555

    1.741 1.8641.956 2.041

    2.118 2.232

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    1.744 1.7561.996

    2.2302.499

    2.675 2.8082.929 3.001

    3.161

    2010E 2011E 2012E 2013E 2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E

    Receita Líquida (R$ milhões)

    EBITDA (R$ milhões) e Margem EBITDA (%) Premissas

    Preço médio do propeno, principal insumo da Quattor Petroquímica, calculadocom base nos dados projetados pela CMAI no mercado internacional,ajustados à dinâmica histórica do preço pago pela Quattor Petroquímica com opreço efetivo do mercado internacional

    Outros custos de produção projetados com base no histórico da QuattorPetroquímica

    Despesas com vendas calculada como percentual da receita líquida, baseadono histórico da Quattor Petroquímica

    Despesas gerais e administrativas atualizadas pelo CPI

    CPV¹ (R$ milhões)

    Nota: (1) Não inclui depreciação

    Receita Líquida, CPV e EBITDA

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    47/62

    Avaliação Quattor PetroquímicaAnálise de Sensibilidade de Valor de Firma da Quattor Petroquímica pelo FCD

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    48/62

    Estritamente Privado e Confidencial48

    Análise de Sensibilidade de Valor de Firma da Quattor Petroquímica pelo FCD

    Valor de Firma – Quattor Petroquímica1 (R$ milhões2)Valor de Firma – Quattor Petroquímica 1 (US$ milhões)

    3 3

    Notas: (1) Considera 100% da Quattor Petroquímica(2) Câmbio ut ili zado de R$ 1,78 por dól ar médio pro jetado para 2010 (detalhe na página 23)

    (3) Cálculo detalhado na página 51

    Avaliação Quattor PetroquímicaValor da Quattor Petroquímica (100%)

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    49/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    Valor da Fir m a 2.458 2.587 2.716

    (-) Dívida Líquida (30/09/2009) 596

    Valor do Equity 1.892 1.992 2.091

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    Valor da Fir m a 1.382 1.455 1.528

    (-) Dívida Líquida (30/09/2009) 1 848

    Valor do Equity 576 607 637

    49

    Resumo da Avaliação (US$ milhões) Resumo da Avaliação (R$ milhões2)

    Valor da Quattor Petroquímica (100%)

    Notas: (1) Câmbio utilizado de R$ 1,77 por dólar em 30/09/09(2) Câmbio ut ili zado de R$ 1,78 por dól ar médio pro jetado para 2010 (detalhe na página 23 )

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    50/62

    Avaliação QuattorDefinição da Taxa de Desconto Utilizadas na Avaliação das Controladas da Quattor

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    51/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    WACC Comentários

    Taxa Livre de Risco - Rf 3,50% Equivalente ao retorno médio do bônus de 10 anos do tesouro norte-americano no período entre19/07/2009 – 19/01/2010

    Beta Ajustado - β 1,78 Betas de empresas comparáveis foram desalavancados, resultando em um beta desalavancadode 0,89, que foi re-alavancado com base em estrutura de capital target

    USA - Market Risk Premium (%) - MRP 5,50% Spread médio anual entre S&P 500 e US T-Bond (últimos 55 anos)

    Risco Brasil - Z 2,27% Taxa de risco adicional para empresas que operam no Brasil, equivalente ao valor médio doEmerging Market Bond Index no período entre 19/07/2009 – 19/01/2010

    Cus to K Próprio Nom inal = Ke 15,56% = Tx Livre de Risco + (Beta x USA - Mkt Risk Prem ium ) + Risco Bras il

    Custo K Terceiros em US$ 10,05% Custo estimado em dólar para a dívida de longo prazo da companhia

    Taxa Efetiva de IR e CSLL1 33,41% Considera os créditos e os benefícios fiscais para alíquota de IR vigente até 2019 e CSLL de 9,00%

    Cus to K Ter ceiros Nom inal = Kd X (1 - T) 6,70% = Cus to K Terceiros Líquido IR/ CS

    Capital Próprio 40,00%

    Capital de Terceiros 60,00%

    WACC Nom inal em US$ 10,24% = (E x Ke) + (D x (Kd x (1 - T))

    Estrutura Target

    51

    Apuração do WACC

    ç ç Q

    Fonte: Bloomberg em 19/01/2010 e Ibbotson

    Avaliação PIB e Divisão QuímicaValor de Firma da PIB e da Divisão Química por Múltiplos de EBITDA

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    52/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    Resumo da Avaliação - PIB (R$ milhões)

    52

    Notas: (1) Valores conforme Bloomberg em 19/01/2010(2) Valor informado pela Braskem

    Fonte: Bloomberg e B raskem

    Múltiplos de Empresas Comparáveis1 (moeda local em $ milhões)

    Avali ação por Múlt ip los de EBITDA

    EBITDA 20092 – PIB (33,3%) 6,2

    Intervalo de Múltiplos Utilizados 5,5x 6,5x

    Valor de Firma (33%) 33,9 40,0

    Dívida Líquida (33%) 12,1

    Valor do Equity (33%) 21,8 28,0

    Empresa País Moeda Valor de Mercado Valor de Firma (VF) EBITDA 2009 VF / EBITDA 2009

    Alfa S.A.B México MXN 47.132 82.544 13.043 6,3x

    Eastman EUA USD 4.439 5.250 777 6,8x

    LG Chem Coréia do Sul KRW 14.447.100 14.557.150 2.514.209 5,8x

    Honam Coréia do Sul KRW 3.839.130 3.845.730 971.647 4,0x

    Hanwha Coréia do Sul KRW 2.076.196 3.380.863 554.432 6,1xSolvay Bélgica EUR 6.139 8.331 1.199 6,9x

    Média 6,0x

    Mediana 6,2x

    Resumo da Avaliação – Divisão Química (R$ milhões)

    Avali ação por Múltip los de EBITDA

    EBITDA 20092 – Divisão Química 13,5

    Intervalo de Múltiplos Utilizados 5,5x 6,5x

    Valor de Firma (100%) 74,3 87,8

    52

    Avaliação Quattor ParticipaçõesValor de Firma e do Equi ty da Quattor Participações pelo FCD 1

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    53/62

    Estritamente Privado e Confidencial53

    Análise de Sensibilidade Valor de Firma1 (R$ milhões2) Análise de Sensibilidade Valor de Firma1 (US$ milhões)

    Nota: (1) Considera 99,3% da Quattor Petroquímica, 100,0% da Quattor Química, 75,0% da RioPol, 100,0% da Divis ão Química e 33,3% da PIB(2) Câmbio uti lizado de R$ 1,78 por dól ar médio projetado para 2010 (detalhe na página 23)

    Análise de Sensibilidade Valor do Equity1

    (R$ milhões2

    ) Análise de Sensibilidade Valor do Equity1

    (US$ milhões)

    Avaliação Quattor ParticipaçõesValor da Quattor Participações

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    54/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    RioPol 1.344 1.415 1.486

    Quattor Química 3.209 3.378 3.547

    Quattor Petroquímica 2.441 2.569 2.697

    Controladora (incluindo DivisãoQuímica) 74 81 88

    PIB 34 37 40

    `= Valor da Fir m a 7.102 7.480 7.858

    (-) Dívida Líquida Consolidada(30/09/2009) 6.128

    Valor do Equity 1.285 1.352 1.420

    Mínim o Ponto Médio Máxim o

    RioPol 756 796 835

    Quattor Química 1.805 1.900 1.995

    Quattor Petroquímica 1.373 1.445 1.517

    Controladora (incluindo DivisãoQuímica) 42 46 49

    PIB 19 21 22

    `= Valor da Fir m a 3.994 4.207 4.419

    (-) Dívida Líquida Consolidada(30/09/2009) 1 3.468

    Valor do Equity 702 739 776

    54

    Resumo da Avaliação (US$ milhões) Resumo da Avaliação (R$ milhões2)

    Notas: (1) Câmbio utilizado de R$ 1,77 por dólar médio em 30/09/09(2) Câmbio ut ili zado de R$ 1,78 por dól ar médio pro jetado para 2010 (detalhe na página 23)

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    55/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    Anexos

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    56/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    I. Glossário

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    57/62

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    58/62

    Glossário (Continuação)Termos Utilizados

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    59/62

    Estritamente Privado e Confidencial59

    Termo Definição

    PEBD Polietileno de baixa densidade

    PEBDL Polietileno de baixa densidade linear

    PEMD Polietileno de média densidade

    PP Polipropileno

    Risco Brasil; Z Prêmio exigido por investidores pelo risco adicional incorrido ao investirem no Brasil em relação a um investimento livre derisco

    S&P 500 Standard & Poor's 500, Índice de mercado que reúne 500 companhias transacionadas nas duas maiores Bolsas de Valoresnorte-americanas (Nova York e Nasdaq) e que serve de referência para medir a evolução do mercado acionista

    Taxa Livre de Risco Taxa de retorno obtida por investimento em um ativo sem risco. O parâmetro tipicamente utilizado é a taxa de juros dostítulos do Tesouro dos Estados Unidos da América

    US$; Dólares Dólares dos Estados Unidos da América

    Valor da Firma ou EV Do inglês:Enterprise Value

    Valor do Equity Do inglês:Equity Value

    WACC Do inglês:Weighted Average Cost of Capital , equivalente a custo médio ponderado de capital

    Yield Rendimento ou retorno financeiros em dado período

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    60/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    II. Cálculo das Dívidas Líquidas

    Detalhamento do Cálculo da Dívida Líquida da BraskemEm 30/09/2009 (R$ milhões)

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    61/62

    Estritamente Privado e Confidencial

    Braskem Consolidado

    Empréstimos e Equivalentes 9.934

    Empréstimos de Curto Prazo 1.672

    Empréstimos de Longo Prazo 8.172

    Dividendos a Pagar (a receber) 4

    Fundos de Pensão / Plano de Previdência 25

    Incentivo de Longo Prazo 6

    Provisão Líquida para Contigências¹ 20

    PAES² 36

    Caixa e Equivalentes 3.157

    Caixa 2.874

    Aplicações Financeiras 283

    Dívida Líquida e Equivalentes 6.778

    61

    Notas: (1) De acordo demonstrações financeiras de 30/09/2009 da Braskem(2) De acordo demonstrações financeiras de 30/09/2009 da BraskemFonte: CVM e Braskem

  • 8/20/2019 Braskem - BBI

    62/62