Embed Size (px)
Citation preview
Relatório Especial
Call com a Prumo Logística PRML3
Sandra Peres- CNPI e-mail: [email protected]
Tel.: (11) 3035 4141 | Fax: (11) 3814 0140 e-mail: [email protected]
www.coinvalores.com.br
Brasil
ealizamos um call com o Diretor de Relações com Investidores da Prumo, o Sr. Luis Felipe de Mello, a respeito das perspectivas para a companhia. Comentaremos rapidamente o que é a Prumo e em seguida destacaremos os principais pontos da conversa: Prumo Empresa criada em 2007, como LLX, braço logístico das empresas do grupo de Eike Batista. Desde 2013, é controlada pelo EIG Global Energy Partners, fundo americano que atua nos setores de energia e infraestrutura. O Porto do Açu está localizado no norte do estado do Rio de Janeiro, a aproximadamente 150 km da Bacia de Campos, onde 85% do petróleo brasileiro é produzido. A seguir os principais destaques de cada segmento: Terminal Onshore. Com seus 6,5 km de extensão o terminal já está operacional desde 2015 com o envio de cargas de bauxita, e em maio
deste ano foram inaugurados mais terminais, totalizando 16 berços. Há ainda o Terminal Multicargas, também operacional desde 2015 que trabalha com granéis, bauxita e coque. O terminal Multicargas possui até o momento movimentação contratada de 300 mil toneladas ano com a Votorantim, sendo a capacidade total do terminal de quatro milhões de toneladas ano. E por fim há ainda o terminal de combustíveis marítimos, uma joint venture firmada com a BP, criando assim a TECMA, que segundo a companhia tem como destino a comercialização de combustíveis aos navios que passam pela região, uma espécie de “posto de gasolina” de cargueiros, sendo assim altamente dependendo do fluxo de navios que frequentam o porto, o que ainda como todos os segmentos da empresa se encontram em fase inicial de operação. Terminal Offshore. Idealizado pela companhia como a melhor solução para escoamento da produção de petróleo da Bacia de Campos, entrou em operação em agosto de 2016, o que deve trazer impacto positivo para o balanço do 3° trim, embora com magnitude não especificada pela empresa. Apesar de estar operacional desde agosto, o projeto que detém capacidade instalada de cerca de 1,2 milhão de barris por dia, atualmente tem somente contrato de movimentação de cerca de 200 mil barris dias da petrolífera britânica BP, bem aquém de sua capacidade. Quanto a isso, a companhia ressalta a posição estratégica do porto de Açu para captar clientes de forma acelerada, sobretudo após a inauguração do projeto em agosto deste ano. Ainda no terminal offshore, deve ser inaugurado em 2017 cerca de 500 metros adicionais de cais, permitindo maior capacidade de atracagem. O terminal deve terminar seu período de reformas em 2017, elevando a profundidade do calado, preparando o terminal para receber as embarcações modernas tipo VLCCs.
R
02
6,7%
74,3%
19%
Composição Acionária
Mubdala EIG Minoritários
A injeção de capital e troca do controle societário para a EIG, permitiu a Prumo uma aceleração significativa no desenvolvimento dos projetos da companhia, como o Porto do Açu.
Brasil
03
Ferroport. Inaugurado em 2014, direcionado a movimentação de minério de ferro, formado através de uma joint venture com a Anglo American que detém 50%. Possui contrato fechado com a Anglo American de 25 anos, com movimentação fixa de 26,5 milhões de toneladas/ano, a US$ 7,10 por toneladas. Apesar do volume atual ser inferior aos 26,5 milhões de toneladas, este vem aumentando progressivamente desde a inauguração há dois anos, sendo que o pagamento é feito em cima da capacidade total, independente do volume no trimestre. Aluguel de áreas adjacentes. A área total ao entorno do porto vem sendo destinada a locação para empresas, podendo ser lotes com saídas para o mar ou ainda no interior, são cerca de 90 km² de retroárea disponíveis para locação. Na área espera-se captar empresas de tratamento de petróleo, plantas térmicas, parques logísticos terminal de reparos e outras possíveis utilidades para a área. No período pré operacional, ou seja nos últimos dois anos, as poucas empresas do local representaram grande parte das receita da empresa, tendo em vista o estágio de construção dos demais segmentos. Criação da Zona de Processamento de Exportações. Em setembro deste ano o Ministro da Indústria, Comércio Exterior e Serviços, Marcos Pereira, e representantes do Conselho das Zonas de Processamento de Exportação (CZPE) visitaram o porto do Açu, onde avaliam a criação de uma Zona de Processamento e Exportação (ZPE). A criação da ZPE ainda está sujeita a avaliações diversas até ser efetivamente implementada, o que segundo a companhia, deve ocorrer até o final de 2017. A criação iria na pratica aplicar isenções tarifárias para empresas dos mais diversificados setores
que optarem por se instalarem na região. Assim , com a efetivação da ZPE haveria uma série de condições especiais para atrair empresas ao local, que em nosso ponto de vista pode ser um interessante catalisador para a competitividade do porto de Açu e contribuiria para a Prumo angariar novos clientes e parceiros. Dívida elevada. A companhia conta com um passivo total de 4,3 bilhões de reais, que são quase em sua totalidades linhas de crédito que não preveem desembolsos e amortizações no curto/médio prazo, com o início das obrigações somente em 2019, e daí então com um cronograma relativamente brando de dez anos. Para termos de comparação o EBITDA do primeiro semestre deste ano totalizou R$ 112,5 milhões. Conclusão. Entendemos que o caráter pré operacional da empresa, onde há enorme capacidade ociosa aliado a elevada competitividade do Porto de Açu aufere grande potencial de crescimento para empresa. Todavia, vale ressaltar a maior carga de risco, sobretudo quando ponderamos o enorme passivo que deve começar a ser pago a partir de 2019, ou seja, o principal risco é de execução de seus projetos, sobretudo quanto ao ritmo da redução da capacidade ociosa do porto, com a entrada de novos clientes. Consideramos que o desempenho da companhia nos próximos trimestres deve ser fundamental para nos fornecer uma visão mais apurada quanto ao ritmo de captação de novos clientes e da entrada em operação de projetos, e como previamente comentado, neste contexto, a criação de Zona de Processamento de Exportações na região do porto deve ser fundamental para acelerar o processo.
Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
EQUIPE COINVALORES – ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) [email protected] 3094-7873 r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) [email protected] 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni (CNPI) [email protected] 3094-7874 r. 445 ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato [email protected] 3094-7871 r. 574
SETORES ACOMPANHADOS – ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI)
Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Material de Construção – Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI)
04
Analistas / Disclosure
MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA
11 3035-4160 Anderson dos Santos [email protected] Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro [email protected] Gênesis Rodrigues [email protected] João Pinto Braga Filho [email protected] José Antonio Penna [email protected] Leonardo Antonio Sampaio Campos [email protected] Luiz Carlos Camasmie Gabriel [email protected] Marco Antonio Siqueira [email protected] Mario Ruy de Barros [email protected] Mauricio Gomes de Souza [email protected] Sergio Aparecido da Costa [email protected]
ALUGUEL DE AÇÕES – BTC
11 3035-4154 Marcelo Milani [email protected] Wagner Soares de Andrade [email protected]
GESTÃO DE INVESTIMENTOS
11 3035-4164
Tatiane C.C. Pereira [email protected] Valeria Landim [email protected]
DIRETORIA
11 3035-4151
Fernando Ferreira da Silva Telles [email protected] Francisco Candido de Almeida Leite [email protected] Henrique Freihofer Molinari [email protected] José Ataliba Ferraz Sampaio [email protected] Paulino Botelho de Abreu Sampaio [email protected]
ATENDIMENTO HOME BROKER
11 3035-4162
Jaime Nascimento [email protected] Marcio Espigares [email protected] Deborah Bloise [email protected] Cristiano Batista Ribeiro [email protected]
FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS
11 3035-4163 Jussara Pacheco [email protected] Marcelo Rizzo [email protected] Paulo Botelho A. Sampaio Neto [email protected] Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré [email protected] Fabio Katayama [email protected]
FUNDOS IMOBILIÁRIOS 3035-4163
11 3035-4163 Maria de Fátima Carvalheiro Russo [email protected]
MESA DE BM&F
11 3035-4161
Mauricio M. Mendes [email protected] Paulo Nepomuceno [email protected] Thiago Vicari [email protected] Jayme Kannebley [email protected] Andressa Oliveira Cardoso Macedo
MESA DE RENDA FIXA
11 3035-4155
Mauricio M. Mendes [email protected] Roberto Lima [email protected] Natanael Fernandes [email protected] Emilio Carlos Barbosa de Carvalho [email protected] Luiz Carlos Brandão [email protected]
FORA DE SÃO PAULO
0800 170 340
05
Analistas / Disclosure
Av. Brig. Faria Lima, 1461 – 10º andar – CEP 01452-921 – São Paulo – SP
Tel.: (11) 3035 4141 | Fax: (11) 3814 0140
www.coinvalores.com.br
