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Capítulo 8 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITAL 8.1 Orçamento de capital 8.2 Métodos e técnicas de avaliação de investimentos 8.3 Análise de investimentos Administração Financeira: uma abordagem prática (HOJI)

Capítulo 8 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITAL 8.1 Orçamento de capital

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Capítulo 8 DECISÕES DE INVESTIMENTOS E ORÇAMENTO DE CAPITAL 8.1 Orçamento de capital 8.2 Métodos e técnicas de avaliação de investimentos 8.3 Análise de investimentos Administração Financeira: uma abordagem prática (HOJI). 8.1 Orçamento de Capital. 8.1 Orçamento de Capital. - PowerPoint PPT Presentation

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Page 1: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

Capítulo 8

DECISÕES DE INVESTIMENTOS E

ORÇAMENTO DE CAPITAL

8.1 Orçamento de capital

8.2 Métodos e técnicas de avaliação de investimentos

8.3 Análise de investimentos

Administração Financeira: uma abordagem prática (HOJI)

Page 2: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

8.1

Orçamento de Capital

Page 3: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

8.1 Orçamento de Capital8.1 Orçamento de Capital

Investimentos permanentesInvestimentos permanentes

programa de aplicação de capital de longo prazo

vinculado ao plano estratégico

investimentos de natureza permanente

aplicação em ativos que produzem resultado no longo prazo

necessários para manutenção das atividades operacionais

Page 4: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

8.1 Orçamento de Capital8.1 Orçamento de Capital

Os investimentos temporários, de natureza financeira, não são considerados para orçamento de capital.

Exemplos de investimentos permanentes:

• participação em empresas controladas

• compras de máquinas e equipamentos

• gastos com pesquisas e desenvolvimento de produtos

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Engenharia econômica

Um investimento envolve grande volume de recursos em capital humano, intelectual, material e financeiro.

A engenharia econômica apresenta a melhor alternativa de investimento dentre as várias existentes, por meio de comparações.

Exemplos:• substituição de uma máquina velha por uma nova• instalação de fábrica nova ou aumento da

capacidade da fábrica atual• gastos com pesquisas e desenvolvimento de

produtos ou compra de tecnologia

8.1 Orçamento de Capital8.1 Orçamento de Capital

Page 6: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

Aspectos econômico e financeiro do investimento

Quadro 8.1 Modelo de demonstração de fluxo de caixa de projeto de investimento

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO E DE FLUXO DE CAIXA

Ano 0 1 2 3 ... n

Vendas de produtos 115.000 126.500 132.825

Serviços prestados 40.000 38.500 42.000

Receita bruta 0 155.000 165.000 174.825

(- ) Deduções e abatimentos 1.000 1.065 1.128

(- ) Tributos 31.900 34.815 36.635

(=) Receita líquida 0 122.100 129.120 137.063

(- ) Custos variáveis 73.260 77.472 82.238

(=) Margem de contribuição 0 48.840 51.648 54.825

(- ) Custos fixos 21.978 23.242 24.671

(- ) Depreciações e amortizações 2.200 2.816 2.932

(=) Lucro bruto 0 24.662 25.591 27.222

(- ) Despesas de vendas 8.400 8.883 9.429

(- ) Despesas administrativas 11.800 12.150 12.150

(=) Lucro (prejuízo) operacional 0 4.462 4.558 5.642 ... ...

(+) Receitas financeiras 0 0 52

(- ) Despesas financeiras 600 390 0

(=) Lucro (Prejuízo) antes do IR e CSLL 0 3.862 4.168 5.590

(- ) Imposto de renda e CSLL (34%) 0 1.313 1.417 1.901

(=) Lucro (prejuízo) líquido 0 2.549 2.751 3.689 ... ...

(+) Depreciações e amortizações 0 2.200 2.816 2.932

(=) Fluxo de caixa ajustado antes dosinvestimentos

0 4.749 5.567 6.621 ... ...

(- ) Investimentos 6.000 3.080 580 3.225

(+/- ) Ajuste de estoque 0 0 0

(=) Fluxo de caixa líquido (6.000) 1.669 4.987 3.396 ... ...

Fator de desconto (10% ao ano) 1,0000 1,1000 1,2100 1,3310 ... ...

(=) Fluxo de caixa líquido descontado (6.000) 1.517 4.121 2.551 ... ...

8.1 Orçamento de Capital8.1 Orçamento de Capital

Page 7: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

8.2

Métodos e Técnicas de Avaliação

de Investimentos

Page 8: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos

Métodos de avaliação de investimentos

Método do Valor Presente Líquido

Método do Valor Futuro Líquido

Método do Valor Uniforme Líquido

Método da Taxa Interna de Retorno

Método do Prazo de Retorno

Método do Benefício-Custo

Page 9: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

Método do Valor Presente Líquido

Compara os investimentos no momento inicial,

descontando os fluxos de caixa líquidos

(recebimentos - desembolsos) para o momento

inicial.

Método do Valor Uniforme Líquido

Transforma os fluxos de caixa de cada alternativa em

valores uniformes.

Método do Valor Futuro Líquido

Compara os investimentos no momento futuro.

8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos

Page 10: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

Método da Taxa Interna de Retorno

Compara as TIRs dos investimentos.

Método do Prazo de Retorno

Compara os prazos que os fluxos de caixa líquidos

descontados igualam ao valor do investimento inicial,

ou seja, os prazos dos retornos dos investimentos

(payback).

Método do Benefício-Custo

Envolve aspectos sociais.

8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos

Page 11: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

Avaliação com dados em valores correntes

Investimento Fluxos de caixa líquidos em valores correntes

Projetos inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Soma

A (100.000,00) 52.000,00 15.000,00 32.000,00 41.000,00 140.000,00

B (100.000,00) 35.000,00 35.000,00 35.000,00 35.000,00 140.000,00

TIR do projeto A = 15,5379% a.a.

TIR do projeto B = 14,9625% a.a.

8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos

Page 12: Capítulo 8 DECISÕES  DE INVESTIMENTOS  E ORÇAMENTO  DE  CAPITAL 8.1  Orçamento de capital

Avaliação com dados em valor presente

Investimento Fluxos de caixa líquidos descontados

Projetos inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Soma

A (100.000,00) 45.217,39 11.342,16 21.040,52 23.441,88 101.041,95

B (100.000,00) 30.434,78 26.465,03 23.013,07 20.011,37 99.924,25

MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO

TIR do projeto A = 0,4678%

TIR do projeto B = - 0,0326%

8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos

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MÉTODO DO PRAZO DE RETORNO

Payback do projeto A (3 anos, 11 meses e 14 dias)

Fluxo de Investimento Fluxos de caixa líquidos descontados Caixa inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Soma

Do ano (100.000,00) 45.217,39 11.342,16 21.040,52 23.441,88 101.041,95

Acumulado (100.000,00) (54.782,61) (43.440,45) (22.399,93) 1.041,95 ***

Payback do projeto B (o investimento não terá retorno durante sua vida útil)

Fluxo de Investimento Fluxos de caixa líquidos descontados Caixa inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Soma

Do ano (100.000,00) 30.434,78 26.465,03 23.013,07 20.011,37 99.924,25

Acumulado (100.000,00) (69.565,22) (43.100,19) (20.087,12) (75,75) ***

Este método deve ser utilizado somente com dados em valor presente.

8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos

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MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO

VPL do projeto A = $ 101.041,95 - $ 100.000 = $ 1.041,95

VPL do projeto B = $ 99.924,25 - $ 100.000 = ($ 75,75)

ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE

IL do projeto A = $ 101.041,95 / $ 100.000 = 1,0104

IL do projeto B = $ 99.924,25 / $ 100.000 = 0,99921

IL do projeto B = $ 99.924,25 / $ 100.000 = 0,99921

8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos8.2 Métodos e Técnicas de Avaliação de Investimentos

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8.3

Análise de Investimentos

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8.3 Análise de Investimentos8.3 Análise de Investimentos

Investimento incremental

Fluxo de caixa incremental (B - A):

Investimento Fluxos de caixa líquidos em valores correntes

Projetos inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Soma

A (150.000) 55.000 80.000 100.000 235.000

B (350.000) 120.000 180.000 220.000 520.000

B - A (200.000) 65.000 100.000 120.000 285.000

O fluxo de caixa incremental apresenta a TIR de 17,98% (maior do que a taxa

mínima de atratividade) e VPL de $ 11.038.

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Projetos com durações diferentes

Conclusões conflitantes:As TIRs indicam que o projeto A é melhor.Os VPLs indicam que o projeto B é melhor.

Valor do Fluxos de caixa líquidos

Projetos Investimento Ano 1 Ano 2 Ano 3

A (100.000) 55.000 80.000 -

B (100.000) 30.000 40.000 80.000

Projetos TIR VPL

A 21,07% a.a. $ 8.318

B 19,50% a.a. $ 8.934

8.3 Análise de Investimentos8.3 Análise de Investimentos

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CRITÉRIO: reinvestimento do VFL do projeto A com a taxa de atratividade de 15% a.a.

Obs.: existem outros critérios, como o do reinvestimento pelo período de MMC.

VPL

=> $ 8.318

=> $ 8.934

VFL do projeto A no final do Ano 2:

Ano Valores correntes Em valor do Ano 2

0 (100.000) (132.250)

1 55.000 63.250

2 80.000 80.000

VFL (ano 2) 11.000

Se reinvestirmos o VFL de $ 11.000, à taxa de 15% a.a., ter-se-á $ 12.650 no ano 3. Assim, tem-se:

Projetos TIR original VFL (ano 3)

A 21,07% a.a. $ 12.650

B 19,50% a.a. $ 13.588

8.3 Análise de Investimentos8.3 Análise de Investimentos

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Substituição de equipamentosTaxa de atratividade: 15% a.a.

EQUIPAMENTOS ANTIGOS

2 equipamentos adquiridos há 2 anos, por $ 50.000 cada.

Vida útil estimada: 5 anos

Valor residual: $ 5.000 cada

Custos operacionais: $ 36.000/ ano

EQUIPAMENTO NOVO

1 equipamento faz trabalho de 2 equipamentos antigos

Vida útil estimada: 4 anos

Valor residual: $ 15.000

Custos operacionais: $ 14.000/ ano

Na troca, os 2 equipamentos antigos poderão ser vendidos por $ 20.000

8.3 Análise de Investimentos8.3 Análise de Investimentos

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EQUIPAMENTO ANTIGO

Custos operacionais e valor residual.

2 3 4 5 0 1 2 3

36.000 36.000 36.000 VR: (10.000) 26.000

Transformação do VR em VUE.

N = 3 (do ano 2 até o ano 5) i = 15% a.a. VF = $ 10.000 (valor residual) PMT ? = $ 2.880

Custo operacional anual: $ 36.000 Valor residual: ($ 2.880) Custo operacional anual líquido: $ 33.120

8.3 Análise de Investimentos8.3 Análise de Investimentos

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EQUIPAMENTO NOVO

VR: 15.000 (14.000) 1.000 0 1 2 3 4 80.000 14.000 14.000 14.000 (20.000) 60.000

N = 4 i = 15% a.a. VP = ($ 60.000) VF = $ 15.000 PMT ? = $ 18.012

14.000

Custo operacional anual: $ 14.000 Investimento inicial: $ 21.016 Valor residual: ($ 3.004) Custo operacional anual líquido: $ 32.012

$ 18.012

8.3 Análise de Investimentos8.3 Análise de Investimentos

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Limitação do método da TIR

Ano Fluxo de caixa líquido

Juros Saldo acumulado

Taxa de juros (% a.a.)

0 (20.000) 0 (20.000) 1 60.500 (1.768) 38.732 8,84%

2 41.000 2.905 82.637 7,5%

3 (50.000) 6.198 38.835 7,5%

4 (62.000) 2.913 (20.252) 7,5%

5 19.500 (1.790) (2.542) 8,84%

Ano Fluxo de Caixa Líquido

0 (20.000)

1 60.500

2 41.000

3 50.000

4 (62.000)

5 19.500

TIR = 8,84% a.a. VFL = 0

8.3 Análise de Investimentos8.3 Análise de Investimentos