Capítulo 2

MERCADO FINANCEIRO BRASILEIRO

2.1 Meios de pagamento

2.2 Sistema financeiro nacional

2.3 Mercado financeiro brasileiro

2.4 Sistema de pagamentos brasileiro

2.1

Meios de Pagamento

Meios de PagamentoEntende-se por meios de pagamento como os ativos que podem ser

usados instantaneamente e sem restrições para pagamentos a terceiros, ou seja ativos com perfeita liquidez (capacidade de converter rapidamente um ativo em moeda sem que haja perda de valor, logo o dinheiro é o mais líquido dos ativos).

A definição mais convencional de meios de pagamento (M1) é representada pela soma do papel-moeda em poder público (PMP) com os depósitos à vista nos bancos comerciais, públicos e privados, incluindo o BB e a CEF (DBC).

M1 = PMP + DBCO papel-moeda em poder público (PMP) é constituído das moedas

metálicas/cédulas em mãos da coletividade. Já os depósitos à vista são os ativos mais líquido depois do dinheiro, pois é possível fazer retiradas dos depósitos bastando assinar um cheque.

Em síntese, os meios de pagamento compreendem a moeda manual em mãos da coletividade somado a quanto a coletividade tem na conta corrente dos bancos.

Meios de Pagamento ampliadosAlém do conceito de M1, existem outros conceitos mais abrangentes

de moedas, os chamados meios de pagamento ampliados, conforme abaixo:

M2 – é composto pelo M1 e pelos depósitos de poupança, depósitos especiais remunerados mais as demais emissões de alta liquidez (depósito a prazo, letras de câmbio, letras imobiliárias e letras hipotecárias) realizadas no mercado interno.

M3 – é composto pelo M2 e pelas cotas dos fundos de renda fixa mais as operações compromissadas com títulos federais do restante da economia.

M4 – inclui o M3 mais o sistema emissor representado pelos governos com títulos públicos federais (Selic), estaduais e municipais. Logo o M4 envolve os ativos monetários (M1) e não monetários (M2, M3), pelos quais o BC controla a oferta total de moeda na economia.

Base MonetáriaA Base monetária está ligada aos monetários líquidos em posse do

poder público e dos bancos, logo é composta pelo papel-moeda emitido e pelas reservas bancárias. Tais reservas são compostas por: moeda corrente guardada nos próprios bancos, visando cobrir o excesso de papel-moeda retirado na “boca do caixa”; reservas voluntárias no BC, visando atender os recebimentos de compensação de cheques; e reservas compulsórias ou obrigatórias (legais), recolhidas pelo BC para garantir uma segurança mínima ao Sistema Bancário.

Criação e Destruição de MoedaA moeda escritural possui uma alta participação na composição do

meio circulante e isso pode ser explicado pela capacidade dos bancos em multiplicar os depósitos à vista realizados pelos correntistas. Temos neste caso um mecanismo de criação de moeda. Ao realizarmos um depósito em um banco estamos protegendo nosso dinheiro contra perdas e roubos, além de obtermos um conjunto de vantagens junto a esta instituição financeira (talonário de cheques, cartão de créditos, empréstimos, etc).

Digamos que o BC resolva expandir a quantidade de dinheiro em circulação na economia, ou seja a oferta de moeda, comprando no mercado de títulos do Tesouro um montante de R$1.000.000. Logo o vendedor destes títulos recebe o dinheiro e deposita em um Banco A, que é obrigado a manter 40% dos depósitos como depósitos compulsórios e encaixes (definido pelo BC), com isso tal Banco pode emprestar R$600.000 e reter R$400.000 como reserva.

Quem receber os R$600.000 como empréstimo vai depositá-lo no Banco B que, por sua vez, terá condições de emprestar R$360.000 para outro tomador que, por sua vez vai depositar em outro banco e assim sucessivamente. Neste processo o total de moeda criado pode ser obtido por:

ΔM=1.000.000+600.000+360.000+...Ou, ainda

ΔM=1.000.000(1+0,6+0,62+...)ΔM=1.000.000 x _____1_____

1 – 0,6ΔM=2.500.000

2.5 – Criação e Destruição de Moeda (cont.)Logo podemos definir a variação na oferta de

moeda como:ΔM= _1_ x ΔR

Z Onde ΔR representa o aumento inicial de reservas, ou seja o primeiro depósito à vista, e Z a fração de depósitos à vista que é destinada aos depósitos compulsórios e aos encaixes bancários. O termo 1/Z tb é conhecido como multiplicador dos depósitos bancários.

Logo deve-se entender criação de moeda como sendo a criação de meios de pagamento (M1), assim destruição de moeda é a destruição de meios de pagamento. Como M1 (ativos de líquidez imediata) encontra-se no setor não-bancário, conclui-se que a criação/destruição de moeda envolve uma transação entre o setor não-bancário e o setor bancário da economia.

Por exemplo um indivíduo efetua depósitos à vista em um banco comercial (moeda ou cheque), logo não há criação ou destruição de moeda, pois houve apenas trocas de parcelas de M1. Entretanto se este indivíduo efetua depósitos a prazo fixo ou em uma caderneta de poupança, logo houve uma destruição de moeda (aumento de M2 e redução de M1).

Um banco comercial adquire divisas de um exportador, logo houve uma criação de moeda, pois ocorreu um aumento nos depósitos à vista que são uma componente de M1.

Depósito em cheque

Compensação de cheques

Reserva e ADM

Multiplicador bancário

Depósito compulsório

( equação 2.2 )

Onde :M1 = meios de pagamento em seu sentido mais líquido;B = base monetária (dinheiro emitido pelo Banco Central e

colocado no mercado);M = multiplicador bancário.

M1 = B x M

2.2

Sistema Financeiro

Brasileiro

Sistema FinanceiroO sistema financeiro é composto por um conjunto de

instituições financeiras que operacionalizam as atividades do sistema, transferindo recursos dos aplicadores (ou poupadores) para aqueles que necessitam de recursos por uma razão qualquer, além de serem responsáveis por criar condições para que títulos financeiros tenham liquidez no mercado.

Denomina-se aplicadores (poupadores – ofertadores últimos ou finais de recursos) os indivíduos que estão com superávit financeiro (possuem volume de recursos). Já os indivíduos que necessitam de recursos são denominados de tomadores últimos ou finais, pois encontram-se em déficit financeiro, sendo que normalmente o perfil de consumo destes indivíduos é maior que a renda disponível.

Os ofertadores finais necessitam de intermediadores para que possam investir seu superávit financeiro, assim surgem as instituições financeiras que são as tomadoras e ofertadoras de recursos, e que nunca trabalham com recursos próprios (somente realizam repasses).

O desenvolvimento do mercado financeiro, juntamente com o surgimento de instituições especializadas em determinados tipos de operações ou produtos, tem trazido uma série de vantagens à economia propiciando: redução de custos para a captação das firmas; diversificação das alternativas de aplicações e poupanças; diminuição nos riscos de custos das transações financeiras, etc.

Instituições FinanceirasAs instituições financeiras podem ser classificadas em dois

grupos distintos:Instituições financeiras bancárias ou monetárias: Criam moedas ou meios de pagamento (papel-moeda e depósitos à vista nos bancos), através do efeito multiplicador.Instituições financeiras não-bancárias ou não monetárias: Não podem criar moedas, pois não tem autorização para acolher depósitos à vista.

Instrumentos FinanceirosOs instrumentos financeiros são classificados em:

Ativos financeiros monetários que são o papel-moeda em poder público e os depósitos à vista nos bancos comerciais e públicos;Ativos financeiros não-monetários são todos os demais ativos como depósito em poupança, letras de câmbio, certificados de depósitos bancários, etc;

Sistema financeiro nacional

Sistema Financeiro Brasileiro - Composição AtualO Sistema Financeiro atual apresenta a seguinte

composição:Órgãos Normativos: CMN, CNSP e CGPC;Entidades Supervisoras: BC, CVM, SUSEP, IRB e SPC;Operadores: Instituições financeiras captadoras de depósitos à vista (BM, BC, CC e CEF), demais instituições financeiras (AF, APE, BD, BI, BNDES, CH, CCC, financeiras, sociedades de créditos imobiliário, SCM), intermediários financeiros (AC, Leasing, SCC, CCVM), bolsa de mercadorias e futuros, bolsa de valores, sociedade seguradoras, sociedades de capitalização, entidades abertas de previdência complementar e entidades fechadas de previdência complementar (fundos de pensão).

Instituições

Categoria

Banco Central do Brasil

Secretaria de Previdência

Complementar

Órgãos de Regulação e

Fiscalização

Conselho Monetário Nacional

(CMN)

Superintendência

de Seguros

Privados

(SUSEP)

Comissão de

Valores

Mobiliários

(CVM)

Sistemas de Liquidação e

Administração de Recursos de Terceiros

Entidades

Ligadas aos

Sistemas de

Previdência e

Seguros

Outros

Intermediários

ou Auxiliares

Financeiros

Instituições

Financeiras que

captam Depósitos

a Vista

Demais

Instituições

Financeiras

Quadro 2.1 SistemaFinanceiro Nacional

(1/4)

Órgãos de Regulaçãoe Fiscalização

e

Categorias dasInstituiçõesFinanceiras

Discriminação das

instituições financeiras nos

sub-quadros seguintes

Categoria Discriminação

Bancos Comerciais BCB

Caixas Econômicas BCB

Bancos de Investimento BCB, CVM

Bancos de Desenvolvimento BCB

Companhias Hipotecárias BCB

Agências de Fomento BCB

Sociedades de Crédito Imobiliário

Associações de Poupança e Empréstimo

Bancos Múltiplos com Carteira Comercial

Cooperativas de Crédito

Instituições

Financeiras que

captam Depósitos

a Vista

Sociedades de Crédito ao Microempreendedor

Demais

Instituições

Financeiras

Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento

Bancos Múltiplos sem Carteira Comercial

BCB

BCB

BCB

BCB

BCB

BCB

BCB

InstituiçõesSupervisãoQuadro 2.1

SistemaFinanceiro Nacional

(2/4)

InstituiçõesFinanceiras

Quadro 2.1 Sistema

Financeiro Nacional

(3/4)

InstituiçõesFinanceiras

Bolsas de Valores CVM

Sociedades Seguradoras SUSEP

Sociedades de Capitalização SUSEP

Outros Intermediários ou Auxiliares Financeiros

Bolsas de Mercadorias e de Futuros

Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários

Entidades Fechadas de Previdência Privada

Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores MobiliáriosSociedades de Arrendamento MercantilSociedades Corretoras de CâmbioRepresentações de Instituições Financeiras EstrangeirasAgentes Autônomos de Investimento

Entidades Abertas de Previdência Privada

Sociedades Administradoras de Seguro-Saúde

Entidades Ligadas aos Sistemas de

Previdência e Seguros

BCB, CVM

BCB

SPC

BCB, CVM

BCB

BCB

BCB, CVM

BCB, CVM

SUSEP

SUSEP

Quadro 2.1 Sistema

Financeiro Nacional

(4/4)

InstituiçõesFinanceiras

Fundos Mútuos BCB, CVM

Clubes de Investimentos CVM

Administradoras de Consórcio BCB

Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos CETIPCaixas de Liquidação e Custódia

Sistemas de Liquidação e

Custódia

Carteiras de Investidores Estrangeiros

Administração

de Recursos

de Terceiros

Sistema Especial de Liquidação e de Custódia SELIC

CVM

BCB

BCB

BCB, CVM

Autoridades monetárias

Instituições do sistema financeiro nacional

Instituições não financeiras

Existem instituições não financeiras que exercem papel importante para o desenvolvimento da economia.

EXEMPLOS:

2.3

Mercado Financeiro

Brasileiro

Em uma economia, de um lado existem os que possuem poupança financeira e, de outro, os que dela necessitam. A intermediação entre os dois lados ocorre no mercado financeiro.

Mercado financeiro

Investidor

2

Investidor 5

Investido

r 4

Investidor 1

Tomador

de

Recu

rsos 2

Tomador de Recursos 1

$ 150

$ 10

0

$ 100

$ 50

$ 100

$ 30

0

$ 200

Investidorn

$ .. .

Tom

ador

de

Recu

rsos n

$ ...

Inve

stid

or

3

Para fins didáticos, o mercado financeiro pode ser subdividido em quatro mercados:

a) Mercado de crédito

b) Mercado de capitais

c) Mercado monetário

d) Mercado de câmbio

Na prática, ocorre sobreposição entre os quatro mercados.

Segmentação dos Mercados FinanceirosAs operações do mercado financeiro podem ser classificadas em:

Mercado de Crédito – Neste mercado estão todas as operações de financiamento e empréstimos de curto e médio prazo, para aquisição de bens de consumo corrente e bens duráveis, bem como para o capital de giro das empresas. Os atuantes neste mercado são os bancos comerciais, os bancos de investimentos e as financeiras (instituições especializadas no fornecimento de crédito ao consumidor e no financiamento de bens duráveis);

Mercado de Capitais – Neste mercado está concentrado toda a rede de bolsa de valores e instituições financeiras que operam com a compra e venda de ações e títulos de dívida, sempre a médio e longo prazo. Esse mercado tem a função de canalizar as poupanças da sociedade para a indústria, o comércio e até mesmo o governo;

Mercado de Monetário – Neste mercado são realizadas as operações de curto e curtíssimo prazo, onde os órgãos financeiros concedem empréstimos as firmas ou particulares com cobrança de juros. Nele ocorrem as operações de mercado aberto, assim como serve também para as intervenções do BC com as políticas monetárias (controle da liquidez da economia);

Mercado Cambial – É onde se realizam as operações de compra e venda de moedas estrangeiras cujas as transações são determinadas pela cotação diária dessas moedas;

Mercado de crédito

É o mercado principal onde os tomadores de recursos se relacionam com os intermediários financeiros, para suprir as necessidades de capital de giro e as necessidades de financiamento de bens e serviços.

Mercado de capitais

Mercado monetárioNeste mercado são realizadas as operações de

curto e curtíssimo prazo, onde os órgãos financeiros concedem empréstimos as firmas ou particulares com cobrança de juros. Nele ocorrem as operações de mercado aberto, assim como serve também para as intervenções do BC com as políticas monetárias (controle da liquidez da economia);

A política monetária do Governo é executada por meio desse mercado, com a compra e venda de títulos emitidos pelo Banco Central:

BBC – Bônus do Banco Central

NBC – Notas do Banco Central

Mercado de câmbio

2.4

Sistema de Pagamentos Brasileiro

Sistema de Pagamentos Brasileiro

Sistemas de liquidação

Centralde

Liquidação

EmpresaDevedora

A

BancoA

EmpresaDevedora

B

BancoB

EmpresaCredora

C

BancoC

100

200

100

200

100 100

200 200

Fluxo de transferência de fundos

Centralde

Liquidação

EmpresaDevedora

A

BancoA

EmpresaDevedora

B

BancoB

EmpresaCredora

C

BancoC

100

200100

200

100 100

BancoD

EmpresaCredora

D150

150

150150

200 200

Fluxo de recursos no Sistema de Liquidação

Prazos de liquidação

TED (transferência eletrônica disponível):

imediato

DOC (documento de crédito): dia seguinte

(ou após, dependendo da praça do

favorecido)

Cheque (pagamento): no mesmo dia (ou

após, dependendo da praça de pagamento

do cheque)

Depósito em cheque: dia seguinte (ou após,

dependendo da praça de pagamento do

cheque)