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CARTEIRA FUNDAMENTALISTA:
GUERRA COMERCIAL AINDA EM CENA
Agosto 2018
Fabio Cardoso
Victor Penna
e time de Research do BB Investimentos
2
DISCLAIMER
Informações relevantes
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PRESTADOS OU POSSUIR RELAÇÕES COMERCIAIS COM A(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO, OU COM PESSOA NATURAL OU JURÍDICA, FUNDO OU UNIVERSALIDADE DE DIREITOS, QUE ATUE
REPRESENTANDO O MESMO INTERESSE DESSA(S) EMPRESA(S).
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VALORES MOBILIÁRIOS DA EMPRESA(S) NO MERCADO; O CONGLOMERADO BANCO DO BRASIL S.A PODE POSSUIR PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA DIRETA OU INDIRETA, IGUAL OU SUPERIOR A 1% DO CAPITAL SOCIAL
DA(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S), E PODERÁ ADQUIRIR, ALIENAR E INTERMEDIAR VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) EMPRESA(S) NO MERCADO.
3. O BANCO DO BRASIL S.A. DETÉM INDIRETAMENTE 5% OU MAIS, POR MEIO DE SUAS SUBSIDIÁRIAS, PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA NO CAPITAL DA CIELO S.A. (CUJA PARTICIPAÇÃO É DETIDA PELO BB – BANCO DE
INVESTIMENTO S.A.) E DO IRB BRASIL RE, COMPANHIAS BRASILEIRAS LISTADAS NA BOLSA DE VALORES QUE PODEM DETER, DIRETA OU INDIRETAMENTE, PARTICIPAÇÕES SOCIETÁRIAS EM OUTRAS COMPANHIAS
LISTADAS COBERTAS PELO BB – BANCO DE INVESTIMENTO S.A.
RATING. “RATING” É UMA OPINIÃO SOBRE OS FUNDAMENTOS ECONÔMICO-FINANCEIROS E DIVERSOS RISCOS A QUE UMA EMPRESA, INSTITUIÇÃO FINANCEIRA OU CAPTAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS, POSSA
ESTAR SUJEITA DENTRO DE UM CONTEXTO ESPECÍFICO, QUE PODE SER MODIFICADA CONFORME ESTES RISCOS SE ALTEREM. “O INVESTIDOR NÃO DEVE CONSIDERAR EM HIPÓTESE ALGUMA O “RATING” COMO
RECOMENDAÇÃO DE INVESTIMENTO.
3
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O(S) ANALISTA(S) DE INVESTIMENTO, OU DE VALORES MOBILIÁRIOS, ENVOLVIDO(S) NA ELABORAÇÃO DESTE RELATÓRIO (“ANALISTAS DE INVESTIMENTO”), DECLARA(M) QUE:
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AUTÔNOMA, INCLUSIVE EM RELAÇÃO AO BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A E DEMAIS EMPRESAS DO GRUPO. 2. SUA REMUNERAÇÃO É INTEGRALMENTE VINCULADA ÀS POLÍTICAS SALARIAIS DO BANCO DO BRASIL
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MOBILIÁRIOS ANALISADOS NESTE RELATÓRIO. 5. O(S) ANALISTA(S) DE INVESTIMENTO TEM VÍNCULO COM PESSOA NATURAL QUE TRABALHA PARA O EMISSOR OBJETO DO RELATÓRIO DE ANÁLISE. 6. AS
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QUALQUER COMUNICAÇÃO NO SENTIDO DE ATUALIZAÇÃO OU REVISÃO COM RESPEITO A TAL MUDANÇA.
Informações relevantes: analistas de valores mobiliários
AnalistasItens
1 2 3 4 5
Carlos Daltozo X X
Daniel Cobucci X X X
Fabio Cardoso X X
Gabriele E. Cortez X X X
Geórgia Jorge X X
Hamilton Moreira Alves X X
Kamila Oliveira X X
Luciana Carvalho X X X
Márcio Montes X X
Maria Paula Cantusio X X
AnalistasItens
1 2 3 4 5
Rafael Dias X X
Rafael Reis X X X
Renato Odo X X X
Renato Hallgren X X X
Ricardo Vieites X X
Victor Penna X X X
Viviane Silva X X
Wesley Bernabé X X
5
CARTEIRA FUNDAMENTALISTA
Composta por ações selecionadas via análise fundamentalista, nossa carteira sugerida contempla uma seleção de ativos
realizada pela equipe de analistas de research do BB-BI, com o objetivo de obter um retorno relativo superior ao benchmark.
1
Retrospectiva
No mês de julho, o ambiente externo tornou-se mais
favorável aos mercados emergentes, o que ajudou
a tirar o foco do cenário adverso no mercado interno
após a greve dos caminhoneiros.
Em um mundo cujo crescimento ainda se mantém
consistente e com taxas de juros em níveis
historicamente baixos (principalmente na Zona do
Euro e Japão), a retomada do capital estrangeiro
pode ganhar força no segundo semestre, a exemplo
do fluxo observado no inicio do ano e, mais
recentemente, em julho, na medida em que melhore
a visibilidade sobre a corrida eleitoral.
No entanto, a escalada das tensões comerciais
entre grandes potências mundiais configura uma
ameaça à esse cenário, pois pode desacelerar o
crescimento global.
No mês de julho, o saldo de recursos estrangeiros
na B3 está em R$ 4,2 bilhões (até o dia 27),
enquanto no ano o mesmo acumula um saldo
negativo de R$ 5,73 bilhões.
Para o carteira fundamentalista, foi feita apenas
uma substituição: sai IRBR3 e entra MRVE3, com
as respectivas justificativas na sessão “análises
setoriais e recomendações”.
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
Composição%
Ponderação Setorial%
Carteira Sugerida AGOSTO
Companhia TickerPreço em
31/07/2018
Variação
2018 (%)
Variação
Julho*
BR Malls BRML3 R$ 9,95 -21,8% 2,58%
B2W Digital BTOW3 R$ 28,15 37,3% 4,65%
Itau Unibanco ITUB4 R$ 45,00 7,7% 11,55%
Lojas Renner LREN3 R$ 30,88 -13,0% 5,14%
MRV MRVE3 R$ 13,21 -10,8% 9,72%
P.Acucar-Cbd PCAR4 R$ 83,15 5,3% 6,75%
Suzano SUZB3 R$ 44,55 138,4% -0,93%
Taesa TAEE11 R$ 20,21 -5,3% 8,07%
Tupy TUPY3 R$ 20,13 10,3% 12,27%
Vale VALE3 R$ 54,84 36,2% 10,59%
Retorno 7,04%
Ibovespa 79.220 3,69% 8,88%
BRML310%
BTOW310%
ITUB410%
LREN310%
MRVE310%
PCAR410%
SUZB310%
TAEE1110%
TUPY310%
VALE310%
Papel e Celulose
10%Varejo Nào-
Cíclico10%
Varejo Cíclico20%
Imobiliário10%
Papel e Celulose
10%
Bens de Capital10%
Bancos 10%
Mineração10%
Elétricas -Transmissão
10%
6
CARTEIRA FUNDAMENTALISTA1
O Ibovespa fechou aos 79.220 pontos em julho, em alta de 8,88% no mês, acumulando 3,69% no ano e 20,18% em 12 meses.
Fonte: Bloomberg, Broadcast, BM&F Bovespa, BB Investimentos Research
Desempenho da Carteira% no mês, % no acumulado em 12 meses
Maiores contribuições para o Ibovespa em junhoOrdem ponderada de contribuição
Companhia Peso Variação Positiva Companhia Peso Variação Negativa
1º VALE3 13,17% 1,39% 1º EMBR3 1,08% -0,22%
2º ITUB4 10,46% 1,21% 2º UGPA3 1,68% -0,19%
3º BBDC4 7,52% 1,08% 3º CIEL3 1,22% -0,15%
4º PETR4 6,21% 0,91% 4º VIVT4 1,30% -0,13%
5º B3SA3 3,69% 0,60% 5º TIMP3 0,76% -0,04%
28,2%
2,0%
7,1%
-1,6%-0,4%
0,0%0,7%
6,6%
4,2%
-2,9%
0,2%
9,5%
6,4%
26,0%
3,7%
8,9%
0,9%0,0%0,5%
11,1%
6,2%
-3,1%
0,0%
4,9%
7,5%
Carteira Fundamentalista Ibovespa
7
CENÁRIO EXTERNO2
Guerra tarifária entre Estados Unidos e seus principais parceiros de comércio tem causado danos à economia mundial e
aumentado a expectativa de inflação nos Estados Unidos.
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
EUA – Pauta de importação da China %
FED Dallas – Índice de Manufatura dos EUA Índice
Bolsa de Xangai (CSI 300) e Renminbi
EUA – Preços de Eletroeletrônicos em elevaçãoÍndice | 1984=100
Enquanto a administração Trump segue medindo
forças com seus principais parceiros comerciais, a
China vem sentido de maneira mais direta o
impacto das incertezas, conforme mostra a queda
recente da bolsa de Xangai e a desvalorização do
yuan.
Ao mesmo tempo, os Estados Unidos estão
sofrendo impacto indireto pelo aumento da inflação
projetada em função das medidas protecionistas.
As empresas americanas já sentem o choque em
suas cadeias de fornecimento, com o aumento de
custos. O índice de manufatura do FED Dallas, por
exemplo, mostra claramente a tendência de alta nos
custos de matérias primas, principalmente sobre
aço e alumínio.
Os preços de alguns produtos manufaturados,
como máquinas de lavar roupas, mostraram forte
elevação desde que o presidente Donald Trump
restringiu a importações desses equipamentos no
início do ano, além de ser um sinal claro do efeito
adverso das medidas protecionistas sobre os
preços finais ao consumidor, contrariando o
discurso do governo.
118
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
CPI Equipamentos de Lavanderia
3.459
6,68
6,1
6,3
6,5
6,7
6,93.000
3.300
3.600
3.900
4.200
4.500
CSI 300 (pts); Renminbi (escala invertida)
Produtos Eletrônicos;
39
Máquinas; 10,4
Roupas e Tecidos; 9,7
Metais e Minerais; 6,5
Químicos; 6,4
Outros; 28
31,8
20,5
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
FED Dallas - Índice de preços Matérias Primas
FED Dallas - Índice de precos Produtos Acabados
Matéria Prima
Produtos Acabados
8
CENÁRIO EXTERNO2
A política monetária mais restritiva nos Estados Unidos deve persistir pelos menos até 2019, enquanto a continuidade do
QE na Europa e Japão pode manter um ambiente mais favorável aos emergentes.
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
Posição Líquida em Treasuries no mercado futuro Nr de contratos na Bolsa de futuros de Chicago
Posição Líquida dos Futuros de Bonds US10y VPL em US$ milhões
Rendimento dos Treasuries 10 anos
Spread Médio Cesta de Bonds de Emergentes% spread Bonds vs Treasuries
Um ponto de alerta é que, apesar da estabilidade
recente observada nas taxas de juros de longo
prazo dos títulos soberanos norte-americanos (10
anos), as apostas majoritárias na Bolsa de Futuros
de Chicago são de alta, conforme se observa da
posição líquida vendedora recorde.
No entanto, ainda que o cenário seja de restrição na
liquidez, o retorno do capital de estrangeiros para
mercados emergentes foi destaque nas últimas
duas semanas, com fluxo positivo de capital para
fundos que aplicam nesses mercados.
Essa retomada no fluxo pode ser atribuída aos
retornos mais atrativos nos emergentes, versus um
cenário de taxas de juros ainda baixas nos
mercados desenvolvidos.
O spread médio pago por bonds corporativos de
mercados emergentes, calculado pelo Banco
Barclays, mostra um queda de 36 bps desde o
início de julho, na esteira do alívio das condições
financeiras e da menor pressão sobre os mercados
emergentes.
%
345.172
-439.148
-600000
-500000
-400000
-300000
-200000
-100000
0
100000
200000
300000
400000
500000
-200
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
14,0
14,5
15,0
15,5
16,0
16,5
17,0
17,5
18,0
18,5
Fluxo líquido de capital
ETF Bonds Mercados Emergentes J.P. Morgan
2,86
2
2,2
2,4
2,6
2,8
3
3,2
2,14
3,29
2,93
2
2,2
2,4
2,6
2,8
3
3,2
3,4
Spread de Bonds Mercados Emergentes - Corporativos
9
CENÁRIO EXTERNO2
O dólar oscila em intervalo estreito, entre os sinais oriundos da economia e os ruídos provocados pelos comentários do
presidente norte-americano. Enquanto isso, o governo chinês induziu uma desvalorização de sua moeda (yuan).
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
Dollar Index (Dólar vc Cesta de Moedas) Índice
Índice de Commodities Agrícolas BloombergJan18=100
Yuan vs Cesta de Moedas
Índice de Commodities Metálicas BloombergJan18=100
O dólar vem oscilando em banda estreita desde
meados de junho.
Os ganhos proporcionados pelo relatório de
emprego do departamento de trabalho dos Estados
Unidos (que apresentou recorde de baixa no que
tange a pedidos de auxílio desemprego) e o
testemunho do presidente do FED, Jerome Powel,
atestando a saúde da economia americana, não
foram suficientes para fazer a divisa retomar a
trajetória de alta.
Apesar da estabilização do dólar, a desvalorização
da moeda chinesa segue forte, sendo inclusive alvo
de mais um twitter do presidente norte americano
no último dia 19, acusando EU e China de
manipularem suas moedas. O presidente também
criticou a política monetária mais restritiva do FED.
As commodities agrícolas e metálicas têm sofrido
de maneira mais intensa o impacto das guerra
tarifária. De modo geral, os preços recuam
acentuadamente em função (i) de um dólar mais
forte, tornando mais caras as mercadorias
negociadas na moeda, e (ii) da perspectiva de
menor demanda por parte da China.
Índice
98,09
93,73
91
92
93
94
95
96
97
98
99
94,894,6
89
90
91
92
93
94
95
96
75,5
87,2
92,6
106,4
60
70
80
90
100
110
120
130
Zinco Cobre Aluminio Niquel
92,8
80
85
90
95
100
105
110
Indice de commodites agricolas
10
CENÁRIO INTERNO
Passada a greve dos caminhoneiros, observa-se uma estabilização das condições financeiras locais.
3
Fonte: Bacen, Bloomberg, BB Investimentos Research
Balanço das Transações Correntes% do PIB
CDS 5 anosPontos-base
PIB 2018 (final) – Previsão Focus%
% a/a
As estimativas de mercado para o PIB em 2018
estabilizaram-se nas últimas leituras (relatório
Focus) em torno de 1,5%. Para o FMI, conforme
dado divulgado em seu último levantamento
(julho/18), a economia deverá crescer 1,8% no ano
(vs 2,3% na projeção de abril). O órgão
internacional também vê a posição das contas
externas consistente e o déficit em conta corrente
de 1,2% do PIB ao final do ano.
A indefinição doméstica para a eleição presidencial
em outubro próximo, somada às condições globais
mais restritas e a recente greve dos caminhoneiros,
pesam sobre o crescimento.
Para 2019, o número projetado foi mantido em 2,5%
pelo FMI, dado que o elevado nível de reservas
resulta em uma maior “consistência com
fundamentos”. O ponto de alerta continua sendo a
necessidade de reformas para endereçar a situação
fiscal latente.
A inclinação positiva da estrutura a termos da taxa
de juros vem devolvendo os prêmios adicionais
acumulados de maneira gradual nos seus vértices.
CDS de 5 anos confirma a melhora, porém ainda se
encontra longe do patamar do início do ano.
Estrutura a Termo da Taxa de Juros
1,53
1,4
1,6
1,8
2
2,2
2,4
2,6
2,8
3
273
229
100
150
200
250
300
9,45
6,46
6,82
9,72
6,58
10,08
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
10,5
Último Uma semana atrás Um mês atrás
-4,44
-0,65
-5,0
-4,5
-4,0
-3,5
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
11
PERSPECTIVAS BOLSA
O mês de julho foi favorável e ajudou a aliviar a pressão sobre os ativos, depois das fortes quedas observadas em maio
e junho. A melhora na visibilidade do cenário eleitoral será um ponto-chave a partir de agosto.
Domesticamente, as ações se recuperaram no mês
de julho em função do cenário descrito
anteriormente. Apesar das incertezas no âmbito
fiscal, político e eleitoral permanecerem, ainda que
em menor escala, acreditamos que o sell-off que
ocorreu ao longo do primeiro semestre deixou os
ativos emergentes mais atrativos.
No mês de julho, o saldo de recursos estrangeiros
na B3 está em R$ 4,2 bilhões (até o dia 27),
enquanto no ano o mesmo acumula um saldo
negativo de R$ 5,73 bilhões.
O índice P/L (relação Preço/Lucro) do índice
Ibovespa encontra-se de volta ao limite superior de
sua banda histórica (5 anos) de 2 desvios-padrão
em 16,67.
Em agosto, o cenário ainda exigirá cautela e vai
girar em torno do quadro político interno e da
temporada de balanços, além da volatilidade
externa, podendo trazer surpresas para a bolsa ao
longo de agosto.
A continuidade de um movimento altista de longo
prazo dependerá da manutenção da recuperação
econômica global e do abrandamento das disputas
tarifárias entre Estados Unidos e seus parceiros
comerciais.
4
Fonte: Economatica, Bloomberg, BB Investimentos Research
Capital Estrangeiro na B3Fluxo diário e acumulado em 5 dias
Ibovespa vs. Mercados EmergentesJan2018=100
P/L IbovespaIbovespa e P/L
-9,7%
2,8%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
MSCI Mercados Emergentes Ibovespa
530.688
-2.000.000
-1.500.000
-1.000.000
-500.000
0
500.000
1.000.000
1.500.000
2.000.000
2.500.000Diario Media 5 dias
16,67
9,60
77.363
20000
30000
40000
50000
60000
70000
80000
90000
5
7
9
11
13
15
17
19
21
23
25
P/E Avg. P/E -2 desvios +2 desvios Ibovespa
12
BALANÇOS CORPORATIVOS5
Calendário de divulgação do 2T18
Fonte: Bloomberg, BB Investimentos Research
Companhia Data Companhia Data Companhia Data Companhia Data
WEG SA 18/07/2018 Cielo SA 30/07/2018 BTG Pactual SA 07/08/2018 Lojas Americanas SA 09/08/2018
Via Varejo SA 23/07/2018 Banco Inter SA 31/07/2018 Ourofino Saude Animal SA 07/08/2018 MRV Engenharia e Participacoes 09/08/2018
Cia Brasileira de Distribuicao 24/07/2018 Cia Transmissao de Energia 31/07/2018 Tupy SA 07/08/2018 BRF SA 10/08/2018
Banco Santander Brasil SA 25/07/2018 Embraer SA 31/07/2018 Gerdau SA 08/08/2018 M Dias Branco SA 13/08/2018
Fibria Celulose SA 25/07/2018 Smiles Fidelidade SA 31/07/2018 Movida Participacoes SA 08/08/2018 Construtora Tenda SA 13/08/2018
Vale SA 25/07/2018 BR Distribuidora SA 01/08/2018 Randon SA Implementos e Partic 08/08/2018 Direcional Engenharia SA 13/08/2018
Ambev SA 26/07/2018 Ultrapar Participacoes SA 01/08/2018 Biosev SA 09/08/2018 Ez Tec Empreendimentos e Parti 13/08/2018
Banco Bradesco SA 26/07/2018 Gol Linhas Aereas Inteligentes 02/08/2018 Fertilizantes Heringer SA 09/08/2018 Sao Martinho SA 13/08/2018
EcoRodovias Infraestrutura e L 26/07/2018 Banco ABC Brasil SA 03/08/2018 JHSF Empreendimentos e Part 09/08/2018 Mahle-Metal Leve SA 13/08/2018
Localiza Rent a Car SA 26/07/2018 IRB Brasil Resseguros S/A 03/08/2018 JSL SA 09/08/2018 Locamerica 14/08/2018
Lojas Renner SA 26/07/2018 Petroleo Brasileiro SA 03/08/2018 Suzano Papel e Celulose SA 09/08/2018 Alupar Investimento SA 14/08/2018
Multiplan SA 26/07/2018 Multiplus SA 06/08/2018 Cyrela Brazil Realty SA Empree 09/08/2018 Banco do Estado do Rio Grande 14/08/2018
Usinas Siderurgicas de Minas G 27/07/2018 Transmissora Alianca de Energi 06/08/2018 Iochpe Maxion SA 09/08/2018 CCR SA 14/08/2018
Hypera SA 27/07/2018 Marcopolo SA 06/08/2018 Gafisa SA 09/08/2018 JBS SA 14/08/2018
Itau Unibanco Holding SA 30/07/2018 Minerva SA/Brazil 07/08/2018 Natura Cosmeticos SA 09/08/2018 Marfrig Global Foods SA 14/08/2018
Klabin SA 30/07/2018 Cia Siderurgica Nacional SA 07/08/2018 B2W Cia Digital 09/08/2018 SLC Agricola SA 14/08/2018
Raia Drogasil SA 30/07/2018 Magazine Luiza SA 07/08/2018 BR Malls Participacoes SA 09/08/2018
ANÁLISES SETORIAIS E RECOMENDAÇÕES
Julho 2018
time de Research do BB Investimentos
14
SETOR IMOBILIÁRIO6
Apesar das incertezas com relação à recuperação econômica no mercado doméstico, o setor apresentou melhorias nos
indicadores de vendas, lançamentos e distratos.
Fonte: Abrainc, Bacen, Abecip (*UDM = Últimos doze meses)
Milhares de unidades e meses
%
Milhares de unidades e %
Crescimento das Contratações de Financ. UDM%
Visão geral do setor
Apesar da elevada taxa de desemprego ainda
pressionar a demanda no setor, os indicadores
operacionais já apontam para uma retomada dos
lançamentos e das vendas líquidas, impulsionadas
principalmente pela redução no volume de distratos.
Nos últimos doze meses, houve um aumento de
14,7% no volume de lançamentos, impulsionado
não apenas pelo segmento com foco em baixa
renda, mas também pela retomada dos
lançamentos para o segmento de média e alta
renda, que também vem sofrendo menos com os
distratos em decorrência do menor volume de
entregas para este ano.
Apesar da confiança do consumidor continuar em
patamares baixos, esperamos que uma melhoria ao
longo dos próximos meses, em conjunto com a
manutenção da taxa Selic próxima de seu piso
histórico, continuem impulsionando as vendas e os
lançamentos.
Vendas, Lançamentos e Estoque UDM* Entregas e Distratos/Entregas UDM*
Taxa de Juros Financiamento Imobiliário
0
4
8
12
16
50
70
90
110
130
Vendas UDM
Lançamentos UDM
Meses para venda de Estoque
20%
25%
30%
35%
40%
45%
0
30
60
90
120
150
180Entregas UDM Distratos/Entregas (UDM)
10,1%
6,5%
8,0%
5%
8%
11%
14%
17%
Taxa Juros PJ Taxa Selic Taxa Juros PF
-3,8%
-43,2%
-80%
-40%
0%
40%
% PF % PJ
15
MRV
Melhor empresa posicionada dentro do segmento de baixa renda, que se encontra em um novo ciclo de crescimento
sem prejudicar suas margens.
6
Tese de Investimento
A MRV é uma empresa focada no segmento de
baixa renda (Programa Minha Casa Minha Vida,
faixas 2 e 3), com atuação nacional.
Vem conseguindo implementar seu plano de
crescimento focado no atingimento de 50 mil
unidades lançadas em 2018, com manutenção de
sua rentabilidade.
A empresa encontra-se com um earnings yield
(ROE x P/BV) atraente no momento, em 14,4%,
indicando um bom ponto de entrada.
Conforme divulgado na Prévia Operacional, o
resultado do 2T18 deverá apresentar manutenção
das sólidas margens praticadas atualmente pela
empresa, sustentada pelo aumento no volume de
lançamentos e vendas líquidas.
Riscos
Falta de disponibilidade de crédito por meio do
Programa Minha Casa Minha Vida, faixas 2 e 3
Custos de construção mais altos do que o esperado
Atrasos no plano de expansão da companhia
Fonte: Bloomberg, Economatica, BB Investimentos Research
Gráfico base 100MRV
Lucro líquido e ROE R$ milhões e %
OUTPERFORM MRVE3
Preço de Mercado 30/07/2018 (R$) 13,50
Preço-alvo para 12/2018 (R$) 18,60
Upside (%) 37,8%
Máx (52 sem.) 15,86
Mín (52 sem.) 11,26
Variação 2018 (%) -5,7%
P/BV (dez/18) 1,59
70
90
110
130
150MRVE3 IMOB IBOV
562,5
653,4 695,7
777,7
11,4%
12,2% 12,1%12,7%
16
BB INVESTIMENTOS
Mercado de Capitais | Equipe de Research
Diretor Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa
Fernando Campos Denisio Augusto Liberato Estratégia - Wesley Bernabé Análise de Empresas - Victor Penna
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Macroeconomia e
Estratégia de MercadoRenda Variável
Equipe de Vendas BB Securities - London
Hamilton Moreira Alves Agronegócios Papel e Celulose Investidor Institucional Managing Director - Admilson Monteiro Garcia
[email protected] Márcio de Carvalho Montes Gabriela Cortez [email protected] Director of Sales Trading - Boris Skulczuk
Rafael Reis [email protected] [email protected] Nick Demopoulos
[email protected] Alimentos e Bebidas Bens de Capital Gerente - Antonio Emilio Ruiz Annabela Garcia
Ricardo Vieites Luciana Carvalho Viviane Silva Bianca Onuki Nakazato Melton Plummer
[email protected] [email protected] [email protected] Bruno Finotello Bruno Fantasia
Bancos e Serviços
FinanceirosSiderurgia e Mineração Daniel Frazatti Gallina Gianpaolo Rivas
Renda Fixa Wesley Bernabé Gabriela Cortez Denise Rédua de Oliveira
Renato Odo [email protected] [email protected] Edger Euber Rodrigues Banco do Brasil Securities LLC - New York
[email protected] Carlos Daltozo Transporte e Logística Elisangela Pires Chaves Managing Director - Carla Sarkis Teixeira
José Roberto dos Anjos [email protected] Renato Hallgren Fábio Caponi Bertoluci Charles Langalis
[email protected] Kamila Oliveira [email protected] Henrique Reis Fabio Frazão
[email protected] Utilities Marcela Andressa Pereira Michelle Malvezzi
Imobiliário Rafael Dias Richard Dubbs
Georgia Jorge [email protected] Varejo Kristen Tredwell
[email protected] Varejo açõ[email protected]
Óleo e Gás Maria Paula Cantusio
Daniel Cobucci [email protected] Gerente - Mario D'Amico BB Securities Asia Pte Ltd - Singapore
[email protected] Fabio Cardoso Fabiana Regina de Oliveira Managing Director - Marcelo Sobreira
[email protected] Sandra Regina Saran Director, Head of Sales - José Carlos Reis
Zhao Hao
![MERCADO DE AÇÕES - Análise Fundamentalista - Ricardo Borges[1]](https://img.document.onl/doc/110x75/5571fd51497959916998d21c/mercado-de-acoes-analise-fundamentalista-ricardo-borges1.jpg)
![[artigo] Borges, Ricardo - Analise Fundamentalista](https://img.document.onl/doc/110x75/5571f17e49795947648b4fa9/artigo-borges-ricardo-analise-fundamentalista.jpg)
