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Cenário Macroeconômico e Político: Efeitos sobre a Economia do RS
Luiz Rabi – Economista da Serasa Experian
Congresso da Federasul 2017
7 de Julho de 2017
2 © Serasa Experian
A Origem da Crise
A Arrumação da Casa: O Ajuste Ortodoxo
O Cenário Macroeconômico Depois de 17/mai
Perspectivas: Brasil e RS
Agenda
4 © Serasa Experian
Quatro momentos da economia brasileira
Nov/2009
Set/2013
Out/2014
Fev/2015
5 © Serasa Experian
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16
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17
PIB e Consumo Privado (4T2002 = 100)
PIB Consumo
Consumo privado cresceu sistematicamente acima do PIB desde 2009, quebrando o equilíbrio que prevaleceu durante 2002-2008
Fonte: IBGE
6 © Serasa Experian
-1,5%-2,2%-2,1%-2,4%
-3,6%-4,4%
-3,3%
200
9
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0
201
1
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2
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3
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5
Transações Correntes - % do PIB
Descolamento permanente entre consumo (demanda) e produção (oferta) gerou desequilíbrios macroeconômicos
1. Aumento da Inflação 2. Aumento do Déficit Externo
3. Aumento do Déficit Público e da Dívida Bruta
Fonte: IBGE, BCB
2,50%4,50%6,50%8,50%
10,50%
jan-1
1
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5
ago-1
5
IPCA – variação anual (%)
53,4% 54,2%
58,8%56,7%
58,9%
66,2%
2,5% 2,6% 2,5%3,3% 6,2%
10,3%
50,0%
55,0%
60,0%
65,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
201
0
201
1
2012
201
3
201
4
201
5
Déficit Nominal e Dívida Bruta (% do PIB)
Dívida Bruta Déficit Nominal
7 © Serasa Experian
Para corrigir estes desequilíbrios ....
Inflação Política Monetária Apertada (redução de consumo
e de salários)
Déficit Externo Desvalorização Cambial (aumentar
exportações e reduzir importações)
Déficit Público Ajuste Fiscal (fim das desonerações,
aumento de carga tributária e corte de gastos)
Ajuste Ortodoxo
8 © Serasa Experian
A lógica do pós-Dilma
Melhor
controle
fiscal
Menor
inflação
Restaurar
confiança
Atrair
investimento
Crescimento
econômico
Setor externo
equilibrado
Privatizações e
concessões bem
desenhadas
Reformas micro
e regulação
10 © Serasa Experian
Saldo comercial acima de US$ 50 bilhões
Fonte: MDIC/BC
46,5
40,0
25,0 25,320,2
29,8
19,4
2,4
-4,0
19,7
47,7
59,4
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E
Balança Comercial – US$ Bilhões
11 © Serasa Experian
Inflação em queda-livre
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
10,00
11,00
12,00
dez-1
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-11
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4
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17
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-17
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7
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18
ago
-18
dez-1
8
IPCA (%) – Anual
Fonte: IBGE, Focus/BC
12 © Serasa Experian
Taxa Selic abaixo de 9% ao final de 2017
7,00
8,00
9,00
10,00
11,00
12,00
13,00
14,00
15,00
ma
r-1
1
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1
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1
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r-1
2
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2
nov-1
2
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3
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3
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4
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17
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r-1
8
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8
nov-1
8
Taxa Selic - %
Fonte: Focus/BC
13 © Serasa Experian
Fim das desonerações e contingenciamento de gastos estabilizou déficit...
-250.000
-200.000
-150.000
-100.000
-50.000
0
50.000
100.000
150.000
200.000Ja
n-1
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n-1
3
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3
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n-1
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4
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n-1
5
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l-1
5
Ja
n-1
6
Ju
l-1
6
Ja
n-1
7
Resultado Primário – Acumulado 12 meses – R$ Bilhões
Meta 2017 = -143 R$ Bi
Fonte: BC
14 © Serasa Experian
...mas não o crescimento da dívida do governo
Fonte: BC/Focus
55,4%56,7%55,9%59,2%
51,8%51,3%53,8%
51,7%
57,2%
66,2%69,9%
76,0%
82,0%85,0%
87,0%
Dívida Bruta do Setor Público – % do PIB
16 © Serasa Experian
Aumento de 50 pontos do risco país
Fonte: JP Morgan/IPEADATA
100150200250300350400450500550600
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7
Risco País – Brasil (bps)
17 © Serasa Experian
Aumento de 20 cents na cotação do dólar
Fonte: BCB/IPEADATA
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,502/0
1/2
014
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2/2
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7
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6/2
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7
Taxa de Câmio – BRL/USD
18 © Serasa Experian
Inversão da estrutura a termo dos juros
9,5%
9,0%9,1%
10,2%
8,2%8,4%8,6%8,8%9,0%9,2%9,4%9,6%9,8%
10,0%10,2%10,4%
jan/1
8
jan/2
1
Taxa de Juros Futuras (%)
16/mai 23/junFonte: BMF-BOVESPA
19 © Serasa Experian
Enfraquecimento das vendas do Dia dos Namorados
1,6%
2,9%
0,5%
2,1%1,3%
-1,7%
0,0%
-2,6%
1,2%
-5,1%-4,7%
-6,4%
-9,6%
-8,4%-9,5%
-8,8%-8,1%
-4,0%
-1,7%
2,0%
-0,3%
-12%
-10%
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
Pásco
a/1
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Mães/1
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Pais
/14
Cri
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4
Na
tal/14
Pásco
a/1
5
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dos/1
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Pais
/15
Cri
ança
s/1
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Na
tal/15
Pásco
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6
Mães/1
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6
Pais
/1
Cri
ança
s/1
6
Na
tal/16
Pásco
a/1
7
Mães/1
7
Nam
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dos/1
7
Vendas Reais – Crescimento Anual (%)
20 © Serasa Experian
Economia crescerá mais lentamente após 1T17
Source: IBGE; Serasa Experian
0,6%
-1,2%
0,0%0,2%
-1,0%
-2,2%
-1,5%
-1,2%
-0,6%
-0,3%
-0,7%-0,9%
1,0%
0,2%
1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17E
Crescimento do PIB trimestral (%) – c/ ajuste sazonal
21 © Serasa Experian
Economia crescerá mais lentamente em 2018
Fonte: Focus/BCB
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
PIB Anual Projetado (%)
2017 2018 2019
22 © Serasa Experian
Quatro possibilidades de equilíbrio econômico/fiscal
Reform
as
Fiscais
Equilíbrio Econômico ImpactosProbabilid
ade
Sim
Recomposição do
superávit primário via
corte de despesas
Restaura crescimento
econômico com controle da
inflação
50%
Parcial
Recomposição do
superávit primário via
carga tributária
Inflação sob controle mas
crescimento medíocre35%
NãoInflação na casa dos
dois dígitos
Período prolongado de
inflação elevada10%
Não Calote da dívida Recessão longa e profunda 5%
24 © Serasa Experian
A economia brasileira em 2017/18
24
2016 2017 2018
PIB - IBGE (%) -3,6% 0,3% 1,8%
Produção Industrial - IBGE (%) -6,6% 0,8% 1,5%
Varejo – Serasa Experian (%) -6,6% 0,5% 2,0%
Dólar (fim de ano) 3,3 3,3 3,4
Taxa Selic (%) – (fim de ano) 13,75% 8,50% 8,50%
Inflação – IPCA (%) 6,3% 3,4% 4,0%
Superávit Primário - % do PIB -2,5% -2,7% -2,3%
Dívida Bruta - % do PIB 69,9% 76,1% 80,0%
Balança Comercial – US$ bi 47,7 59,4 45,0
Taxa de Desemprego - PNAD (%) 11,5% 13,4% 13,2%
Crescimento da Massa Salarial Real – PNAD (%) -3,5% 1,0% 1,5%
Crédito – Crescimento Nominal (%) -3,5% 1,0% 4,0%Fonte: Focus/BC, DEPEC/Bradesco
25 © Serasa Experian
A economia brasileira no cenário positivo
25
Fonte: IPEADATA, Focus/BC
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
199
4
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5
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7
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8
201
9
202
0
202
1
202
2
Crescimento Econômico no Longo Prazo
Implantação do Real = 2,6%
Superciclo das Commodities = 4,8%
Heterodoxia = 1,0%
Novo Padrão = 2,4%
26 © Serasa Experian
A economia do RS - 1
26
Fonte: Serasa Experian
mai/16 mai/17 Absoluto %
Brasil 59.529.646 60.966.100 1.436.454 2,4%
RS 2.954.149 2.962.262 8.113 0,3%
Inadimplentes Aumento
Inadimplência no RS melhor que a média nacional
27 © Serasa Experian
A economia do RS - 2
27
Fonte:BCB
Atividade Econômica IBC-BR
Região 1o. Tri/17
Brasil 0,0%
Norte -2,1%
Centro-Oeste 0,8%
Nordeste -1,8%
Sudeste -2,2%
Sul 2,5%
RS 2,7%
SC 2,7%
PR 2,2%
28 © Serasa Experian
A economia do RS - 3
28
Fonte: IBGE
Região Var. %
Brasil 29,2%
Norte 21,4%
Centro-Oeste 37,8%
Nordeste 88,9%
Sudeste 16,1%
Sul 17,0%
RS 14,1%
SC 11,3%
PR 20,5%
Safra de Grãos (2017 x 2016)
29 © Serasa Experian
A economia do RS - 4
29
Fonte: IBGE
UF jan-abr/17
Santa Catarina 11,7%
Rio Grande do Sul 6,2%
Alagoas 3,6%
Amazonas 3,5%
Amapá 1,3%
Maranhão 1,2%
Paraíba 1,0%
Pernambuco 0,2%
Mato Grosso 0,0%
Tocantins -0,5%
Paraná -0,7%
Rio de Janeiro -1,2%
Minas Gerais -1,4%
BRASIL -1,8%
Distrito Federal -1,8%
Roraima -4,1%
Bahia -4,2%
São Paulo -4,2%
Mato Grosso do Sul -4,3%
Acre -4,6%
Ceará -4,7%
Espirito Santo -5,1%
Pará -5,9%
Rio G. do Norte -6,1%
Sergipe -6,1%
Piaui -8,8%
Goiás -11,8%
Rondônia -12,9%
Crescimento Real do Varejo