Demonstrações Financeiras BTG Pactual Principal ... · Digama Participações S.A. (“Digama”) e que a Estre Ambiental S.A. (“Estre”), investida da Digama, encontra-se em

Demonstrações Financeiras

BTG Pactual Principal InvestmentsFundo de Investimento emParticipaçõesCNPJ: 11.938.926/0001-49(Administrado pela Citibank Distribuidora de Títulos eValores Mobiliários S.A.)

31 de dezembro de 2014 e 2013com Relatório dos Auditores Independentes sobre asDemonstrações Financeiras

BTG Pactual Principal Investments Fundo de Investimento em ParticipaçõesCNPJ: 11.938.926/0001-49(Administrado pela Citibank Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A.)

Demonstrações financeiras

31 de dezembro de 2014 e 2013

Índice

Demonstrações financeiras

Relatório dos auditores independentes sobre as demonstrações financeiras ....................................1Demonstrativo da composição e diversificação da carteira ................................................................4Demonstrações das evoluções do patrimônio líquido ........................................................................5Notas explicativas às demonstrações financeiras ..............................................................................6

Condomínio São Luiz Av. Presidente Juscelino Kubitschek, 1830 Torre I - 8º Andar - Itaim Bibi 04543-900 - São Paulo - SP - Brasil

Tel: (5511) 2573-3000 ey.com.br

Uma empresa-membro da Ernst & Young Global Limited

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Relatório dos auditores independentes sobre as demonstrações financeiras Aos Cotistas e à Administradora do BTG Pactual Principal Investments Fundo de Investimento em Participações (Administrado pela Citibank Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A.) São Paulo-SP Examinamos as demonstrações financeiras BTG Pactual Principal Investments Fundo de Investimento em Participações (“Fundo”), que compreendem o demonstrativo da composição e diversificação da carteira em 31 de dezembro de 2014 e a respectiva demonstração das evoluções do patrimônio líquido para o exercício findo naquela data, assim como o resumo das principais práticas contábeis e demais notas explicativas. Responsabilidade da Administração sobre as demonstrações financeiras A Administração do Fundo é responsável pela elaboração e adequada apresentação dessas demonstrações financeiras de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, aplicáveis aos Fundos de Investimento em Participações, e pelos controles internos que ela determinou como necessários para permitir a elaboração de demonstrações financeiras livres de distorção relevante, independentemente se causada por fraude ou erro. Responsabilidade dos auditores independentes Nossa responsabilidade é a de expressar uma opinião sobre essas demonstrações financeiras com base em nossa auditoria, conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Essas normas requerem o cumprimento de exigências éticas pelos auditores e que a auditoria seja planejada e executada com o objetivo de obter segurança razoável de que as demonstrações financeiras estão livres de distorção relevante. Uma auditoria envolve a execução de procedimentos selecionados para obtenção de evidência a respeito dos valores e divulgações apresentados nas demonstrações financeiras. Os procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliação dos riscos de distorção relevante nas demonstrações financeiras, independentemente se causada por fraude ou erro. Nessa avaliação de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaboração e adequada apresentação das demonstrações financeiras do Fundo para planejar os procedimentos de auditoria que são apropriados nas circunstâncias, mas não para fins de expressar uma opinião sobre a eficácia desses controles internos do Fundo. Uma auditoria inclui, também, a avaliação da adequação das práticas contábeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contábeis feitas pela Administração do Fundo, bem como a avaliação da apresentação das demonstrações financeiras tomadas em conjunto.

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Acreditamos que a evidência de auditoria obtida é suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinião.

Opinião Em nossa opinião, as demonstrações financeiras anteriormente referidas apresentam adequadamente, em todos os aspectos relevantes, a posição patrimonial e financeira do BTG Pactual Principal Investments Fundo de Investimento em Participações em 31 de dezembro de 2014 e o desempenho das suas operações para o exercício findo naquela data, de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, aplicáveis aos Fundos de Investimento em Participações regulamentados pela Instrução CVM nº391.

Ênfases Investimento na DSB Serviços de Óleo e Gás S.A. Chamamos atenção para a Nota 4 às demonstrações financeiras, que descreve o fato de que o Fundo possui investimento avaliado ao custo de aquisição no montante de R$ 775.141 mil na DSB Serviços de Óleo e Gás S.A. (“DSB”) e que a Brasbunker Participações S.A. (“Brasbunker”), investida da DSB, encontra-se em fase de reorganização financeira e societária, uma vez que vem enfrentando deterioração em seu capital de giro como reflexo do atual cenário do setor de Óleo e Gás brasileiro e internacional. Adicionalmente, conforme descrito na Nota 4 às demonstrações financeiras, em 31 de julho de 2015 os auditores independentes da DSB emitiram relatório de auditoria sobre as demonstrações financeiras referentes ao exercício findo em 31 de dezembro de 2014, com abstenção de opinião devido ao fato de a DSB não ter estimado o valor justo da opção de conversibilidade em ação das debêntures que detinha da Brasbunker, tampouco o valor da provisão para perda do investimento nesta entidade, pela incerteza acerca dos resultados do processo de restruturação societária na Brasbunker. A realização do investimento do Fundo na DSB depende do sucesso no processo de restruturação da Brasbunker e consequentemente na data da realização os resultados auferidos pelo Fundo poderão sofrer impactos ainda não mensurados. Nossa opinião não contém ressalva relacionada a esse assunto.

Investimento na BPMB Digama Participações S.A.

Chamamos atenção para a Nota 4 às demonstrações financeiras, que descreve o fato de que o Fundo possui investimento avaliado ao custo de aquisição no montante de R$ 535.050 mil na BPMB Digama Participações S.A. (“Digama”) e que a Estre Ambiental S.A. (“Estre”), investida da Digama, encontra-se em fase de reorganização financeira e societária, pelo fato de atualmente apresentar capital de giro negativo, contínuos prejuízos operacionais e dependência de empréstimos de terceiros e partes relacionadas.

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Adicionalmente, conforme descrito na Nota 4 às demonstrações financeiras, em 6 de julho de 2015 os auditores independentes da Estre emitiram relatório de auditoria sobre as demonstrações financeiras referentes ao exercício findo em 31 de dezembro de 2014, contendo qualificação sobre a efetividade de seus controles internos e enfatizando eventos e condições que suscitam dúvidas sobre a continuidade operacional da Estre. Tais condições suscitam dúvidas quanto à capacidade de continuidade operacional da Estre. A realização do investimento do Fundo na Digama depende do sucesso no processo de restruturação da Estre e consequentemente na data da realização os resultados auferidos pelo Fundo poderão sofrer impactos ainda não mensurados. Nossa opinião não contém ressalva relacionada a esse assunto. Investimento na União de Lojas Leader S.A. Chamamos atenção para a Nota 4 às demonstrações financeiras, que descreve o fato de que o Fundo possui investimento avaliado ao custo de aquisição no montante de R$ 325.215 mil na União de Lojas Leader S.A. (“Leader”) que se encontra em processo de restruturação de suas atividades operacionais, com a contratação de consultoria especializada em gestão de negócios para implementar um plano de restruturação de suas atividades. A realização do investimento do Fundo na Leader depende do sucesso no processo de restruturação e consequentemente na data da realização os resultados auferidos pelo Fundo poderão sofrer impactos ainda não mensurados. Nossa opinião não contém ressalva relacionada a esse assunto. São Paulo, 07 de agosto de 2015. ERNST & YOUNG Auditores Independentes S.S. CRC-2SP015199/O-6 Emerson Morelli Kátia Sayuri Teraoka Kam Contador CRC-1SP249401/O-4 Contadora CRC 1SP272354/O-1

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Demonstrativo da composição e diversificação da carteira

Em 31 de dezembro de 2014

(Em milhares de Reais)Valor % sobre o

Quantidade atual PL

Disponibilidades 8 0,00

Banco Citibank S.A. 8 0,00

Aplicações interfinanceiras de liquidez

Operações compromissadas 1.050 0,05

Notas do Tesouro Nacional - NTN 1.050 0,05

Titulos e valores mobiliários 2.213.953 99,73

Ações de companhias abertas 126.034 5,68

BPHA3 Brazil Pharma S.A. 30.021.937 64.054 2,89BBRK3 Brasil Brokers Participações S.A. 24.498.161 61.980 2,79

Ações de companhias fechadas 2.087.919 94,06

DSB Serviços de Óleo e Gás S.A 775.140.816 775.141 34,92BPMB Digama Participações S.A. 133.167.813 535.050 24,10União de Lojas Leader S.A. 9.973.699 325.215 14,65A! Bodytech Participações S.A. 32.514.910 162.958 7,34Universo Online S.A. 7.179.487 144.804 6,52Auto Adesivos Paraná S.A. 149.431.047 142.385 6,41NPA Empreendimentos e Participações S.A. 2.061.001 2.366 0,11

Valores a receber 4.960 0,22

Total do ativo 2.219.971 100,00

Passivo 81 0,00

Despesas administrativas 81 0,00

Patrimônio líquido 2.219.890 100,00

Total do passivo e do patrimônio líquido 2.219.971 100,00

As notas explicativas do administrador são parte integrante das demonstrações financeiras.

BTG Pactual Principal Investments Fundo de Investimento

Aplicações

em Participações

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Exercícios findos em 31 de dezembro de 2014 e 2013

Demonstração das evoluções do patrimônio líquido(Em milhares de Reais, exceto o valor unitário das quotas)

2014 2013Patrimônio líquido no exercício

Total de 2.234.728.439 cotas a R$ 1,077660 cada 2.408.278Total de 1.628.216.831 cotas a R$ 1,157662 cada 1.884.926

Cotas emitidas2.142.072 cotas 2.144606.511.608 cotas 701.175

Amortização de cotas (20.860) -

Patrimônio líquido antes do resultado do exercício 2.389.562 2.586.101

Composição do resultado do exercício

Aplicações interfinanceiras de liquidez 718 1.420

Operações compromissadas 718 1.420

Titulos e valores mobiliários e instrumentos financeiros derivativos (169.554) (178.069)

Títulos de renda fixa 10.230 10.849

Rendas com títulos de renda fixa 10.778 10.849Resultado nas negociações 63 -TVM - Ajuste negativo ao valor de mercado (611) -

Títulos de renda variável (179.784) (188.918)

Desvalorização de ações de companhias abertas (193.306) (197.634)Resultado nas negociações (5.714) 493Dividendos 19.236 8.223

Demais receitas 1 125

Outras receitas 1 125

Demais despesas (837) (1.299)

Despesas administrativas (nota explicativa 13) (837) (1.299)

Total do resultado do exercício (169.672) (177.823)

Patrimônio líquido no final do exercícioTotal de 2.236.870.512 cotas a R$ 0,992409 cada 2.219.890Total de 2.234.728.439 cotas a R$ 1,077660 cada 2.408.278

As notas explicativas do administrador são parte integrante das demonstrações financeiras.

BTG Pactual Principal Investments Fundo de Investimentoem Participações


Notas explicativas às demonstrações financeirasExercícios findos em 31 de dezembro de 2014 e 2013(Em milhares de reais, exceto pelo valor unitário das cotas)

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1. Contexto operacional

O BTG Pactual Principal Investments Fundo de Investimento em Participações (“Fundo”) foiconstituído sob a forma de condomínio fechado, e iniciou suas atividades em 30 de dezembro de2010, regido pelo regulamento em vigor e pelas disposições legais e regulamentares que lheforem aplicáveis, especialmente a Instrução CVM nº 391 e suas posteriores alterações, comprazo de duração de 8 anos contados do encerramento do período de distribuição, podendo serprorrogado mediante proposta do Gestor e aprovação da Assembleia Geral.

O Fundo é destinado exclusivamente a investidores qualificados, pessoas físicas e jurídicas, nãohavendo critérios diferenciadores aplicáveis aos cotistas. Podem participar do Fundo ainda,fundos de investimento de acordo com as disposições da Instrução CVM nº 409. Investidores nãoresidentes poderão adquirir cotas do Fundo, desde que devidamente registrados perante a CVM,nos termos da Resolução nº 2689 do Conselho Monetário Nacional e desde que se enquadremcomo investidores qualificados nos termos da regulamentação da CVM.

O objetivo preponderante a valorização de suas cotas observada a política de investimento doFundo por meio de investimentos na aquisição direta de ações ou títulos e valores mobiliáriosconversíveis ou permutáveis em ações de emissão das companhias investidas, de forma que oFundo venha a participar do processo decisório das companhias investidas, com efetivainfluência na definição de sua política estratégica e na sua gestão.

As aplicações realizadas no Fundo não contam com garantia da administradora, da gestora, doconsultor, do comitê de investimentos ou do Fundo Garantidor de Créditos (FGC). Não obstantea diligência da Administradora no gerenciamento dos recursos do Fundo, a política deinvestimento coloca em risco o patrimônio deste, pelas características dos papéis que ocompõem, os quais se sujeitam às oscilações do mercado e aos riscos de crédito inerentes a taisinvestimentos, podendo, inclusive, ocorrer perda do capital investido.



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2. Apresentação e elaboração das demonstrações financeiras

As demonstrações financeiras do Fundo foram elaboradas e estão apresentadas de acordo comas práticas contábeis adotadas no Brasil aplicáveis aos fundos de investimento em participações,as quais se configuram em diretrizes contábeis emanadas da legislação societária brasileira,considerando inclusive aspectos contábeis que são específicos para os diferentes segmentos domercado, conforme disciplinado pelas normas previstas, especificamente Instrução nº 391, bemcomo suas alterações pela Instrução CVM nº 496, de 11 de maio de 2011, e nº 535, de 28 dejunho de 2013, e demais orientações emanadas pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

Na elaboração dessas demonstrações financeiras foram utilizadas premissas e estimativas depreços para a contabilização e determinação dos valores dos ativos e instrumentos financeirosintegrantes da carteira do Fundo. Dessa forma, quando da efetiva liquidação financeira dessesativos e instrumentos financeiros, os resultados auferidos poderão vir a ser diferentes dosestimados.

Em 7 de agosto de 2015, as demonstrações financeiras foram aprovadas pela administradora doFundo.

3. Descrição das principais práticas contábeis

a) Operações compromissadas

As operações compromissadas são registradas pelo valor de aquisição, acrescido dosrendimentos auferidos. Essas operações foram contratadas a taxas praticadas no mercadointerbancário.

b) Títulos e valores mobiliários

Os títulos e valores mobiliários são classificados em duas categorias específicas de acordocom a intenção de negociação atendendo aos seguintes critérios para contabilização:

i) Títulos para negociação - incluem os títulos e valores mobiliários adquiridos com oobjetivo de serem negociados frequentemente e de forma ativa. sendo contabilizadospelo efetivamente pago, acrescidos dos rendimentos intrínsecos e ajustados a valor demercado, em que as perdas e os ganhos realizados e não realizados sobre esses títulossão reconhecidos no resultado;

ii) Títulos mantidos até o vencimento - incluem os títulos e valores mobiliários para os quaishaja a intenção e a capacidade financeira para mantê-los até o vencimento, sendocontabilizados ao custo de aquisição, acrescidos dos rendimentos intrínsecos, desdeque observadas, cumulativamente, as seguintes condições:



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· O fundo de investimento seja destinado exclusivamente a um único investidor, ainvestidores pertencentes ao mesmo conglomerado ou grupo econômico-financeiro oua investidores qualificados, esses últimos definidos como tal pela regulamentaçãoeditada pela CVM relativa aos fundos de investimento; e

· Todos os cotistas devem declarar formalmente que possuem capacidade financeirapara levar ao vencimento os ativos do Fundo classificados nessa categoria e a suaanuência à classificação.

O Fundo não possuía títulos classificados na categoria “mantidos até o vencimento” em 31de dezembro de 2014 e 2013.

c) Ações

As ações negociadas em bolsa são registradas pelo valor efetivamente pago e ajustados,diariamente, pelo valor de mercado com base na última cotação diária de fechamento,negociados na BM&FBovespa S.A.- Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros.

As ações sem cotação em bolsa de valores ou em mercado de balcão organizado serãoavaliadas pelo custo de aquisição ou pelo seu valor patrimonial, observando que tais ativos serãoobjeto de avaliações periódicas anuais, conforme determinação da Assembleia Geral, a qualtambém definirá os critérios e procedimentos para a realização de referidas avaliações.

O investimento em ação sem cotação em bolsa de valores foi, de acordo com a Administradora,durante o exercício, avaliado ao custo de aquisição.

d) Dividendos e juros sobre capital próprio

São registradas em receita na ocasião em que as respectivas ações passam a ser consideradasex-direito na bolsa de valores.

e) Bonificações

As bonificações são computadas na carteira pelas respectivas quantidades, com a consequentediluição do custo unitário, quando as ações correspondentes são consideradas ex-direito nabolsa de valores.

f) Corretagens

As corretagens pagas nas operações efetuadas na BM&FBovespa S.A.- Bolsa de Valores,Mercadorias e Futuros, são apropriadas ao resultado por ocasião da realização destas.



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As corretagens e emolumentos nas operações de compra de ações são incorporadas ao custode aquisição das ações.

g) Avaliação do valor recuperável de ativos (teste de “impairment”)

A Administração e a Gestora revisam anualmente o valor contábil líquido dos ativos com oobjetivo de avaliar eventos ou mudanças nas circunstâncias econômicas, operacionais outecnológicas, que possam indicar deterioração ou perda de seu valor recuperável. Quando estasevidências são identificadas, e o valor contábil líquido excede o valor recuperável, é constituídaprovisão para deterioração ajustando o valor contábil líquido ao valor recuperável.

h) Outros ativos e passivos

Demonstrado pelos valores conhecidos ou calculáveis acrescidos, quando aplicável, doscorrespondentes encargos e variações monetárias.

i) Apuração do resultado

As receitas e despesas são registradas pelo regime de competência.



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4. Títulos e valores mobiliários

Em 31 de dezembro de 2014, os valores mobiliários, constantes da carteira do Fundo, são osseguintes:

Ações de companhias abertas

InvestimentosTotal deações

Valoratual

Brasil Brokers Participações S.A. 24.498.161 61.980Brazil Pharma S.A. 30.021.937 64.054Total 126.034

Ações de companhias fechadas

Total de ValorInvestimentos ações atual

DSB Serviços de Óleo e Gás S.A. 775.140.816 775.141BPMB Digama Participações S.A. 133.167.813 535.050União de Lojas Leader S.A. 9.973.699 325.215A! Bodytech Participações S.A. 32.514.910 162.958Universo Online S.A. 7.179.487 144.804Auto Adesivos Paraná S.A. 149.431.047 142.385NPA Empreendimentos e Participações S.A. 2.061.001 2.366Total 2.087.919



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Brasil Brokers Participações S.A. (“BR Brokers”)

A BR Brokers tem como objetivo a participação em empresas que atuem no mercado deintermediação e consultoria imobiliária. A companhia está presente em diversos estados noBrasil. Os serviços de intermediação imobiliária abrangem a venda de edifícios, unidadesresidenciais, loteamentos, condomínios de casa, shoppings centers, conjuntos comerciais, flatsentre outros.

Em 31 de dezembro de 2014, o Fundo detinha 24.498.161 ações da BR Brokers no montante deR$ 61.980, mensuradas ao valor de mercado.

Brazil Pharma S.A. (“BR Pharma”)

A BR Pharma tem como objeto social, a atuação no varejo farmacêutico, via aquisições de redesde drogarias líderes regionalmente, com longo histórico de atuação e grande capacidade decrescimento.

Em 31 de dezembro de 2014 o Fundo detinha 30.021.937 ações da BR Pharma no montante deR$ 64.054. A participação do Fundo na BR Pharma foi calculada tomando como base o preço defechamento divulgado pela BMF&Bovespa ponderado pelo volume de negócio dos últimos dezpregões, descontando-se 15% do preço ponderado final. Tal procedimento foi adotado pararefletir um ajuste de liquidez pela posição relevante do Fundo no capital social da BR Pharma.

DSB Serviços de Óleo e Gás S.A. (“DSB”)

DSB Serviços de Óleo e Gás S.A. (anteriormente denominada BTG Pactual Oil & GásEmpreendimentos e Participações S.A.) (“Companhia”), que tem como objeto social aparticipação em outras sociedades, como sócia ou acionista, no país ou no exterior. Asoperações são conduzidas no contexto de um conjunto de sociedades que atuamintegradamente no mercado financeiro e operam através de estrutura corporativa integrada ondeas receitas e despesas são apropriadas conforme produzidas ou incorridas. Em 31 de dezembrode 2014 os principais investimentos da companhia eram a Deep Sea Plc e a BrasbunkerParticipações S.A.

Em 31 de dezembro de 2013, o Fundo detinha 774.440.816 ações da DSB, registradas ao valorde custo, no montante de R$ 774.441.

Em fevereiro de 2014 o Fundo subscreveu e aumentou o capital na DSB com emissão de700.000 ações no montante de R$ 700.

Em 31 de dezembro de 2014, o Fundo detém 775.140.816 ações da DSB, registradas ao valorde custo, no montante de R$ 775.141.



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Em 31 de julho de 2015, os auditores da DSB emitiram relatório contendo abstenção de opiniãosobre as demonstrações financeiras da companhia para o exercício findo em 31 de dezembro de2014, com o conteúdo abaixo:

“Base para abstenção de opinião

Em 31 de dezembro de 2014 a Companhia possuía participação societária de 48,04% naBrasbunker Participações S.A. (“Brasbunker”), no montante de R$ 252.860 mil, e debênturesconversíveis em ação de companhia fechada (“debêntures”) emitidas pela Brasbunker,registradas em “empréstimos e recebíveis” no montante de R$ 425.502 mil que representamconjuntamente 57,19% do total de ativos da Companhia.

Conforme descrito na nota 15, as debêntures possuem condições precedentes paravencimento e conversão antecipada, entre elas inadimplência financeira e alienação de ativosacima de determinado valor. Subsequentemente ao exercício findo em 31 de dezembro de2014, a Brasbunker descumpriu certas obrigações financeiras contratuais relativas àsdebêntures, o que concede a Companhia o direito de conversão das debêntures em ações daBrasbunker, que, até a data deste relatório, não havia sido exercido. A Brasbunker encontra-seem avaliação de uma reestruturação societária e, em função da incerteza dos resultados dessareestruturação, bem como da impraticabilidade de avaliação da própria Brasbunker, aCompanhia não estimou o valor justo da opção de conversibilidade, tampouco o valor daprovisão para perda do investimento na Brasbunker em 31 de dezembro de 2014.Consequentemente, não nos foi possível concluir sobre o valor justo das debêntures epotencial valor de provisão para perda do investimento na Brasbunker.

Abstenção de opinião

Devido à relevância do assunto descrito no parágrafo Base para abstenção de opinião, não nosfoi possível obter evidência de auditoria apropriada e suficiente para fundamentar nossaopinião de auditoria. Consequentemente, não expressamos uma opinião sobre asdemonstrações financeiras acima referidas.”

Brasbunker Participações S.A. (“Brasbunker”)

No último trimestre, a Brasbunker vinha trabalhando em um processo de reestruturaçãoorganizacional que deveria alterar significativamente a sua estrutura societária e a descrição donegócio, tendo como principal objetivo permitir a desalavancagem e continuidade operacional dacompanhia dos diferentes segmentos operacionais. No entanto, devido à dificuldade em cumprircom alguns pré-requisitos necessários para a conclusão da cisão, a concretização do plano dereestruturação foi significativamente enfraquecida nos últimos meses. Atualmente, aAdministração da Brasbunker busca alternativas ao plano inicial que previa a segregação deatividades da companhia entre os acionistas.



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A indústria de serviços de Petróleo e Gás está enfrentando um cenário difícil em vista da reduçãonos preços do petróleo e da consequente redução de gastos em E&P, além de cortessignificativos no plano de investimentos de seus principais clientes. A Gestora do Fundo nãoprevê qualquer melhora neste cenário no curto e médio prazos. Adicionalmente, a Brasbunkerenfrenta deterioração no seu capital de giro, devido aos atrasos nos pagamentos de seusprincipais clientes e outras petrolíferas internacionais. Essa situação afeta tanto os serviçosoffshore próprios da companhia, como os negócios de frota de terceiros.

Em função da deterioração do cenário atual do setor de Petróleo e Gás, a Administradora eGestora do Fundo entendem que ao longo de 2015 há probabilidade de impactos materiaisnegativos no investimento na DSB na carteira Fundo.

BPMB Digama Participações S.A. (“Digama”)

O Fundo possui participação acionária de 27,41% na Estre Ambiental S.A. (“Estre”) por meio daempresa veículo BPMB Digama Participações S.A. A Estre tem como principal objetivo atuar naindústria de tratamento de resíduos, principalmente no gerenciamento de aterros sanitários e nodesenvolvimento de atividades de diagnóstico e de soluções ambientais integradas para a gestãode resíduos.

Em 31 de dezembro de 2013, o Fundo detinha 132.967.813 ações da Digama, registradas aovalor de custo, no montante de R$ 534.850.

Em 18 de fevereiro de 2014 o fundo subscreveu 200.000 ações pelo montante de R$ 200.

Em 31 de dezembro de 2014, o Fundo detinha 133.167.813 ações da Digama, registradas aovalor de custo, no montante de R$ 535.050.

No início de 2014 veio a público uma investigação conduzida pelo Ministério Público Federal(“MPF”) denominada “Operação Lava Jato”. A investigação visou a apuração de práticas delavagem de dinheiro e suborno por um diverso números de organizações no Brasil. Em conexãocom as investigações, o Sr. Paulo Roberto Costa, ex-diretor da Petróleo Brasileiro S.A(“Petrobras”), firmou acordo de delação premiada com o MPF, citando a Estre em depoimentosocorridos em 5 de setembro de 2014, tornados públicos pelo MPF em 6 de março de 2015.

Em 31 de dezembro de 2014 e até a presente data, a Estre e seus executivos não foramnotificados para esclarecimentos e também não existem processos judiciais em andamentoassociados às investigações da “Operação Lava Jato”. A Administração da Estre afirma não terconhecimento das atividades mencionadas no depoimento efetuado pelo Sr. Costa e que acompanhia não tem como prática este tipo de pagamento.



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Em 6 de julho de 2015, os auditores da Estre emitiram opinião modificada sobre asdemonstrações financeiras da companhia para o exercício findo em 31 de dezembro de 2014,contendo a seguinte ressalva e parágrafo de ênfase:

“Base para opinião com ressalva sobre as demonstrações financeiras individuais econsolidadas

Conforme mencionando na Nota Explicativa 35.1, a Companhia foi citada em denúncia via“delação premiada”, entretanto, não efetuou uma investigação extensiva envolvendoespecialistas externos para detecção de eventuais irregularidades ligadas a essas denúnciasadvindas da “Operação Lava-Jato”. A falta de investigação externa conclusiva sobre essetema nos impediu de concluir sobre a eficácia da estrutura de controles internos daCompanhia e possíveis efeitos que poderiam advir do resultado dessa investigação.“

“Ênfase

Conforme mencionado na Nota Explicativa 1.2.B a Companhia, suas controladas econtroladas em conjunto encontram-se em fase de reorganização financeira e societária, umavez que atualmente apresenta capital circulante líquido negativo de R$ 774.064 mil nacontroladora e R$ 451.163 mil no consolidado, bem como contínuos prejuízos operacionais, esuas operações vêm sendo financiadas, basicamente, através de recursos obtidos por meiode empréstimos com terceiros e partes relacionadas. Essas condições indicam a existência deincerteza significativa que pode levantar dúvida significativa quanto à capacidade decontinuidade operacional da entidade. As demonstrações financeiras e consolidadas forampreparadas considerando o sucesso da reorganização societária e financeira mencionada nanota explicativa. Nossa opinião não está ressalvada em função desse assunto.”

A administração da Estre e seus executivos estão avaliando alternativas para manter a liquidezda companhia dado seu alto grau de alavancagem em dezembro de 2014, que incluemreorganização societária de certos ativos, com a divisão de determinados negócios entre seusacionistas, renegociação e restruturação de dívidas da companhia a fim de estender a duração ea venda dos ativos, considerando que a administração efetuará todos os esforços necessáriospara implementar e executar todos os atos necessários para a implementação das alternativasque melhorem a liquidez da companhia e a manutenção de suas operações.



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União de Lojas Leader S.A. (“Leader”)

A Leader tem por objeto social, atuar no comércio varejista, indústria de confecção, comércioeletrônico, importação e exportação de artigos varejistas.

Em 31 de dezembro de 2014, o Fundo detinha 22,93% de participação acionária na Leader, com9.973.699 ações, registradas ao valor de custo, no montante de R$ 325.215. A Gestão do Fundo,de acordo com a política contábil do Fundo, conduziu análise do valor contábil líquido dos ativoscom o objetivo de avaliar eventos ou mudanças nas circunstâncias econômicas, operacionais outecnológicas, que possam indicar deterioração ou perda de seu valor recuperável. Essa avaliaçãoindica uma potencial deterioração do investimento que poderia se materializar em imparidade dovalor contabilizado. Contudo, nesta data, a Gestora do Fundo entende que nem a magnitude nemo período desse declínio configurariam “declínios significativos ou prolongados”, e por isso optoupor não constituir provisão sobre o valor contabilizado do ativo.

Ao longo de 2015, a Leader vem implementando uma restruturação de suas atividadesoperacionais, inclusive com a contratação de consultoria especializada em Gestão de negócios,com foco em realizar o trabalho de restruturação das operações da Leader. Dentre outrasiniciativas, o objetivo desta consultoria é o implementar um plano de ação detalhado, no nível daslojas, com mais de 700 ações mapeadas, além de revisar a diretoria da entidade. A consultoriatambém vem trabalhando junto à administração da Leader na integração logística e comercial daoperação da Seller, subsidiaria da Leader. Esta integração, aliada às melhorias no processocomercial da própria Leader, deve levar a uma maior assertividade no mix de produtos daempresa e consequentemente a melhores resultados operacionais.

A Gestora do Fundo entende que os resultados dessa restruturação terão um impacto positivosobre o valor recuperável, que serão capturados ao longo do horizonte de investimento do ativo.

A!Bodytech Participações S.A. (“Bodytech”)

A Companhia tem como objetivo atuar e explorar atividades esportivas em geral, inclusiveacademias de ginástica, atletismo, musculação, natação e outras atividades. A Companhiatambém atua na prestação de serviços de gestão e administração de academias de ginásticas ecentros esportivos.

O Fundo realizou o investimento inicialmente através de debêntures conversíveis no valor inicialtotal de R$ 136.000. Em 31 de agosto de 2014, a Bodytech aprovou por unanimidade e semressalvas a conversão das debentures em ações da companhia. Não foi apurado e contabilizadoganho ou perda na conversão.



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Ao longo de 2014 o Fundo participou de dois “Follow-on” na Bodytech totalizando aportes novalor de R$ 31.473.

Conforme Instrumento Particular de Recompra de 31 de dezembro de 2014 estabelecido entre oFundo e a A! Bodytech Participações S.A. foi definida a venda pelo Fundo da quantidade de2.129.882 ações da BPMB Lambda para a A! Bodytech Participações S.A. pelo valor de R$4.960, que deverá ser pagos em até seis meses da data do referido Instrumento Particular. Ovalor está apresentado no Demonstrativo da composição e diversificação da carteira, na rubrica“Valores a receber”.

Em 31 de dezembro de 2014, o Fundo detinha 29,91% de participação acionária na Bodytech,com 32.514.910 ações, registradas ao valor de custo, no montante de R$ 162.958, semindicativos de perda ao valor recuperável.

Universo Online S.A. (“UOL”)

A UOL tem por objeto social, a prestação de serviços ligados ou pertinentes à informática, àInternet, extranet, intranet, hospedagem de websites, banners, exploração comercial de websites,desenvolvimento e licenciamento de sistemas e rotinas, transferência de informaçõesdigitalizadas através de redes, comércio de software e hardware e desenvolvimento de comércioeletrônico.

Em 31 de dezembro de 2014, o Fundo detinha 6,46% de participação acionária na UOL, com7.179.487 ações, registradas ao valor de custo, no montante de R$ 144.804, sem indicativos deperda ao valor recuperável.

Auto Adesivos Paraná S.A.

A Companhia tem por objeto social: (i) a exploração dos ramos de indústria e comércio de autoadesivos de papel, plásticos, etiquetas impressas ou não, importação e exportação e outros afinsao ramo, (ii) desenvolvimento, industrialização e comercialização de produtos, tags, edispositivos de armazenamento de dados e/ou informação em memória não volátil e deacionamento e transmissão via rádio frequência.

Em 31 de dezembro de 2014, o Fundo detinha 85,30% de participação acionária na AutoAdesivos Paraná S.A., com 149.431.047 ações, registradas ao valor de custo, no montante deR$ 142.385, sem indicativos de perda ao valor recuperável.



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NPA Empreendimentos e Participações S.A.

A NPA Empreendimentos e Participações S.A. é uma empresa veículo do Fundo que poderá serutilizada na aquisição de participações societárias no futuro.

5. Fatores de riscos

Não obstante a diligência do Gestor em colocar em prática a política de investimento delineada,os investimentos do Fundo estão, por sua natureza, sujeitos a riscos inerentes à concentração epossível iliquidez dos ativos que integrem a carteira do Fundo e, mesmo que o Gestor mantenharotinas e procedimentos de gerenciamento de riscos, não há garantia de completa eliminação dapossibilidade de perdas para o Fundo e para o Cotista.

Os recursos que constam na carteira do Fundo e os cotistas estão sujeitos aos seguintes fatoresde riscos, de forma não exaustiva:

Risco de liquidez da carteira: consiste no risco de redução ou inexistência de demanda pelosativos integrantes da carteira do Fundo nos respectivos mercados em que são negociados,devido a condições específicas atribuídas a esses ativos ou aos próprios mercados em que sãonegociados. Em virtude de tais riscos, o gestor poderá encontrar dificuldades para liquidarposições ou negociar os referidos ativos pelo preço e no tempo desejados, de acordo com aestratégia de gestão adotada para o Fundo, o qual permanecerá exposto, durante o respectivoperíodo de falta de liquidez, aos riscos associados aos referidos ativos e às posições assumidasem mercados de derivativos, se for o caso, que podem, inclusive, obrigar o Gestor a aceitardescontos nos seus respectivos preços, de forma a realizar sua negociação em mercado. Estesfatores podem prejudicar o pagamento de resgates aos cotistas do Fundo, nos valores solicitadose nos prazos contratados.

Risco de crédito: consiste no risco de inadimplemento ou atraso no pagamento de juros e/ouprincipal pelos emissores dos ativos ou pelas contrapartes das operações do Fundo, podendoocasionar, conforme o caso, a redução de ganhos ou mesmo perdas financeiras até o valor dasoperações contratadas e não liquidadas. Alterações e equívocos na avaliação do risco de créditodo emissor podem acarretar em oscilações no preço de negociação dos títulos que compõem acarteira do Fundo.

Risco de mercado: consiste no risco de flutuações nos preços e na rentabilidade dos ativos doFundo, os quais são afetados por diversos fatores de mercado, como liquidez, crédito, alteraçõespolíticas, econômicas e fiscais. Esta constante oscilação de preços pode fazer com quedeterminados ativos sejam avaliados por valores diferentes ao de emissão e/ou contabilização,podendo acarretar volatilidade das cotas e perdas aos cotistas.



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Risco de concentração: o risco associado às aplicações do Fundo é diretamente proporcional àconcentração das aplicações. Quanto maior a concentração das aplicações do Fundo em umaúnica companhia investida, maior será a vulnerabilidade do Fundo em relação ao risco de talemissora.

Risco relacionado a fatores macroeconômicos e a política governamental: o Fundo tambémpoderá estar sujeito a outros riscos advindos de motivos alheios ou exógenos ao controle doAdministrador tais como a ocorrência, no Brasil ou no exterior, de fatos extraordinários ousituações especiais de mercado ou, ainda, de eventos de natureza política, econômica oufinanceira que modifiquem a ordem atual e influenciem de forma relevante o mercado financeiroe/ou de capitais brasileiro, incluindo variações nas taxas de juros, eventos de desvalorização damoeda e de mudanças legislativas, poderão resultar em: (a) perda de liquidez dos ativos quecompõem a carteira do Fundo; (b) inadimplência dos emissores dos ativos; e (c) incrementosignificativo nas solicitações de resgates de cotas. Tais fatos poderão acarretar prejuízos para oscotistas e atrasos nos pagamentos dos regastes. Adicionalmente, o Fundo desenvolverá suasatividades no mercado brasileiro, estando sujeito, portanto, aos efeitos da política econômicapraticada pelo governo federal. Ocasionalmente, o governo brasileiro intervém na economiarealizando relevantes mudanças em suas políticas. As medidas do governo brasileiro paracontrolar a inflação e implementar as políticas econômica e monetária têm envolvido, no passadorecente, alterações nas taxas de juros, desvalorização da moeda, controle de câmbio, aumentodas tarifas públicas, entre outras medidas. Essas políticas, bem como outras condiçõesmacroeconômicas, têm impactado significativamente a economia e o mercado de capitaisnacional. A adoção de medidas que possam resultar na flutuação da moeda, indexação daeconomia, instabilidade de preços, elevação de taxas de juros ou influenciar a política fiscalvigente poderão impactar os negócios, as condições financeiras, os resultados operacionais doFundo e a consequente distribuição de rendimentos aos cotistas do Fundo. Impactos negativosna economia, tais como recessão, perda do poder aquisitivo da moeda e aumento exagerado dastaxas de juros resultantes de políticas internas ou fatores externos podem influenciar nosresultados do Fundo.

Riscos de não realização dos investimentos por parte do Fundo: os investimentos do Fundo sãoconsiderados de longo prazo e o retorno do investimento pode não ser condizente com oesperado pelo cotista e não há garantias de que os investimentos pretendidos pelo Fundoestejam disponíveis no momento e em quantidade convenientes ou desejáveis à satisfação desua política de investimentos, o que pode resultar em investimentos menores ou mesmo na nãorealização destes investimentos.

Risco de resgate das cotas do fundo em ações das companhias investidas: conforme previsto noregulamento do Fundo, poderá haver a liquidação do Fundo em situações predeterminadas. Seuma dessas situações se verificar, há previsão no regulamento de que as cotas poderão serresgatadas em ações das companhias investidas. Nessa hipótese, os cotistas poderão encontrardificuldades para negociar as ações recebidas do Fundo.



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Risco relacionado ao resgate e à liquidez das cotas do Fundo: o Fundo, constituído sob a formade condomínio fechado, não admite o resgate de suas cotas a qualquer momento. A amortizaçãodas cotas será realizada na medida em que o Fundo tenha disponibilidade para tanto, a critériodo gestor, ou na data de liquidação do Fundo. Caso os cotistas queiram se desfazer dos seusinvestimentos no Fundo, será necessária a venda das suas cotas no mercado secundário,devendo ser observado, para tanto, os termos e condições dos instrumentos particulares decompromissos de investimento e o disposto no regulamento do Fundo. Ainda, considerandotratar-se de um produto novo e que o mercado secundário existente no Brasil para negociação decotas de fundos de investimento em participações apresenta baixa liquidez, os cotistas do Fundopoderão ter dificuldade em realizar a venda das suas cotas e/ou poderão obter preços reduzidosna venda de suas cotas.

Riscos relacionados às companhias investidas: os investimentos do Fundo são considerados delongo prazo e o retorno do investimento pode não ser condizente com o esperado pelo cotista. Acarteira de investimentos do Fundo estará concentrada em títulos e/ou valores mobiliários deemissão das companhias investidas, as quais podem estar expostas de forma concentrada emdeterminado setor ou a uma gama ampla de setores. Embora o Fundo tenha sempre participaçãono processo decisório das companhias investidas, não há garantias de (i) bom desempenho dequaisquer das companhias investidas; (ii) solvência das companhias investidas; e (iii)continuidade das atividades das companhias investidas. Tais riscos, se materializados, podemimpactar negativa e significativamente os resultados da carteira de investimentos do Fundo e ovalor das cotas. Não obstante a diligência e o cuidado do gestor, os pagamentos relativos aostítulos e/ou valores mobiliários de emissão das companhias investidas, decorrentes de seudesinvestimento ou, ainda, de dividendos, juros sobre capital próprio e outras formas deremuneração/bonificação podem vir a se frustrar em razão da insolvência, falência, maudesempenho operacional da respectiva companhia investida, ou, ainda, outros fatores. Em taisocorrências, o Fundo e os seus cotistas poderão experimentar perdas, não havendo qualquergarantia ou certeza quanto à possibilidade de eliminação de tais riscos. Os investimentos nascompanhias investidas envolvem riscos relativos aos respectivos setores em que atuam taiscompanhias. Não há garantia quanto ao desempenho desses setores e nem tampouco certezade que o desempenho de cada uma das companhias investidas acompanhe pari passu odesempenho médio do seu respectivo setor. Adicionalmente, ainda que o desempenho dascompanhias investidas acompanhe o desempenho do seu setor de atuação, não há garantia deque o Fundo e os seus cotistas não experimentarão perdas, nem há certeza quanto àpossibilidade de eliminação de tais riscos.

Os investimentos do Fundo poderão ser feitos em companhias fechadas, as quais, emboratenham de adotar as práticas de governança indicadas no regulamento do Fundo, não estãoobrigadas a observar as mesmas regras que as companhias abertas relativamente à divulgaçãode suas informações ao mercado e a seus acionistas, o que pode representar uma dificuldadepara o Fundo quanto (i) ao bom acompanhamento das atividades e resultados dessas



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companhias; e (ii) a correta decisão sobre a liquidação do investimento, o que pode afetar o valordas cotas do Fundo.

Riscos relacionados à amortização: os recursos gerados pelo Fundo serão provenientes dosrendimentos, dividendos e outras bonificações que sejam atribuídas aos valores mobiliários deemissão das companhias investidas e ao retorno do investimento nas companhias investidasmediante o seu desinvestimento. A capacidade do Fundo de amortizar as cotas estácondicionada ao recebimento pelo Fundo dos recursos acima citados.

Risco de patrimônio líquido negativo: as eventuais perdas patrimoniais do Fundo não estãolimitadas ao valor do capital integralizado, de forma que os cotistas podem ser chamados aaportar recursos adicionais no Fundo.

Risco de derivativos: consiste no risco de distorção de preço entre o derivativo e seu ativo objeto,o que pode ocasionar aumento da volatilidade do Fundo, limitar as possibilidades de retornosadicionais nas operações, não produzir os efeitos pretendidos, bem como provocar perdas aosCotistas. Mesmo para o Fundo, que utiliza derivativos exclusivamente para proteção dasposições à vista, existe o risco da posição não representar um “hedge” perfeito ou suficiente paraevitar perdas ao Fundo.

Demais riscos: o Fundo também poderá estar sujeito a outros riscos advindos de motivos alheiosou exógenos ao controle do administrador, tais como moratória, inadimplemento de pagamentos,mudança nas regras aplicáveis aos ativos financeiros, mudanças impostas aos ativos financeirosintegrantes da carteira do Fundo, alteração na política monetária, aplicações ou resgatessignificativos.

6. Gerenciamento de riscos

O Administrador e o Gestor utilizam, no gerenciamento de riscos, análises que levam emconsideração os fundamentos econômicos e de mercado com influência no desempenho dosativos que compõem a Carteira e modelos de gestão de ativos que se traduzem em cuidadososprocessos de investimento e de avaliação dos riscos financeiros, apoiados em sistemasinformatizados e procedimentos formais de decisão.

Além disso, em virtude dos investimentos do Fundo em participações ou investimentosrelacionados a participações em Companhias que, por sua natureza, envolvem riscos donegócio, financeiros, do mercado e/ou legais, a administração do risco dos investimentos, nestecaso, se dá também por meio do monitoramento das informações da(s) empresa(s) investida(s).

Os ativos sem cotação em bolsa ou que não há preços públicos divulgados, o cálculo dasmedidas de risco tradicionais como o Var, stress test, entre outros, não são aplicáveis, assim,nesses casos, o monitoramento do risco acontece na governança na empresa investida.



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Não obstante a diligência do Administrador e do Gestor em colocar em prática a política deinvestimento delineada, os investimentos do Fundo estão, por sua natureza, sujeitos a flutuaçõestípicas do mercado, risco de crédito, risco sistêmico, condições adversas de liquidez enegociação atípica nos mercados de atuação e desta forma, apesar de o Administrador e oGestor manterem sistema de gerenciamento de riscos não há garantia de completa eliminaçãoda possibilidade de perdas para o fundo e seus cotistas.

7. Emissões, amortizações e resgates de cotas

Emissões e características das cotas

O patrimônio líquido do Fundo será dividido em cotas de classe única, que correspondem afrações ideais desse patrimônio, todas nominativas, escriturais e mantidas em contas de depósitoem nome de seus titulares junto ao custodiante, conferindo aos mesmos os direitos descritos noRegulamento do Fundo. Todas as cotas emitidas pelo Fundo garantem aos seus titulares direitospatrimoniais, políticos e econômicos idênticos.

O valor das cotas, após o início de funcionamento do Fundo, será o resultante do patrimôniolíquido pelo número de cotas, apurados, ambos, diariamente.

Na emissão de cotas do Fundo deve ser utilizado o valor da cota em vigor no mesmo dia ao daefetiva disponibilidade dos recursos depositados pelo investidor diretamente na conta do Fundo.

O Fundo poderá emitir novas cotas mediante deliberação da assembleia geral de cotistas tomadapelo voto favorável dos cotistas que representem a maioria das cotas presentes à assembleia,inclusive em situações que possam requerer: (i) a realização de novos investimentos do Fundonas companhias investidas de forma a manter seu valor econômico; (ii) a cobertura de eventuaiscontingências do Fundo; ou (iii) a recomposição do caixa do Fundo em montante suficiente parapagamento das despesas do Fundo.

Procedimentos referentes à amortização de cotas

A exclusivo critério do gestor, as cotas do Fundo poderão ser amortizadas, a qualquer tempo,proporcionalmente ao montante que o valor de cada cota representa em relação ao patrimôniolíquido, todas as vezes que se verificar rendimentos acumulados sobre o principal investidodecorrentes de desinvestimentos, pagamentos de dividendos, juros sobre capital próprio, ouqualquer pagamento relativo aos ativos da carteira do Fundo.

As amortizações de cotas do Fundo, uma vez aprovadas pelo gestor, serão sempre feitas peloadministrador, de forma a manter recursos líquidos no Fundo estimados para cobrir, no mínimo,24 (vinte e quatro) meses de despesas projetadas pelo gestor do Fundo.



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O gestor do Fundo poderá deliberar pela amortização de cotas em ativos da carteira do Fundo,caso em que definirá as condições para tal amortização.

As datas e os respectivos valores de amortização ocorridos no exercício estão descritos natabela abaixo:

Data de amortização Valor de amortização

24/04/2014 1.36011/06/2014 19.500

Total 20.860

Resgate das cotas

Não haverá resgate de cotas, a não ser pelo término do prazo de duração ou pela liquidaçãoantecipada do Fundo.

7. Taxa de administração

Pelos serviços de administração do Fundo, neles compreendidos as atividades de administraçãodo Fundo; tesouraria, controle e processamento dos títulos e valores mobiliários integrantes desua carteira; distribuição de suas cotas; e escrituração da emissão e resgate de suas cotas, oFundo pagará uma taxa de administração sobre o valor do patrimônio líquido do Fundo. Estepercentual será pago nos termos e escala abaixo definidos:

Total de patrimônio líquido subscrito Taxa de administração0 a 300 0,05%300 a 600 0,04%600 a 900 0,03%Acima de 900 0,02%

A taxa de administração será calculada e provisionada diariamente sobre o valor diário dopatrimônio líquido do Fundo, na base de 252 (duzentos e cinquenta e dois) dias úteis, e serápaga mensalmente pelo Fundo ao administrador até o 5º (quinto) dia útil ao encerramento domês subsequente ao seu vencimento, ou, proporcionalmente, quando da amortização ou resgatedas cotas.



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8. Evolução do valor da cota e rentabilidade

O valor da cota e a rentabilidade do Fundo no período foram os seguintes:

Evolução do valor da cota e da rentabilidadeRentabilidadedo Fundo %

Patrimônio líquidomédio - R$

Valor dacota - R$(*)

Valor dacota

teórica -R$(*)

No mês (*) Acumulada (*)

Dezembro de 2013 - 1,07766 1,07766 - -Janeiro de 2014 2.383.967 1,052148 1,052148 (2,37) (2,37)Fevereiro de 2014 2.338.739 1,049303 1,049303 (0,27) (2,63)Março de 2014 2.336.533 1,04053 1,04053 (0,84) (3,45)Abril de 2014 2.316.940 1,028678 1,029281 (1,08) (4,49)Maio de 2014 2.299.304 1,027193 1,027795 (0,14) (4,63)Junho de 2014 2.280.562 1,013687 1,022978 (0,47) (5,07)Julho de 2014 2.257.749 1,011531 1,020801 (0,21) (5,27)Agosto de 2014 2.266.754 1,021815 1,03118 1,01 (4,32)Setembro de 2014 2.275.809 1,013751 1,023042 (0,78) (5,06)Outubro de 2014 2.261.602 1,010228 1,019486 (0,34) (5,39)Novembro de 2014 2.252.522 1,012058 1,021333 0,18 (5,22)Dezembro de 2014 2.239.948 0,994965 1,004084 (1,92) (7,05)

(*) Valor da cota e rentabilidade calculada com base no último dia útil do mês.(**) Valor da cota teórica calculada desconsiderando o efeito das amortizações.

Informações referentes ao exercício 2014 2013

Rentabilidade do Fundo (7,05)% (6,91)%Patrimônio líquido médio 2.292.119 2.305.170

A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros.



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9. Custódia dos ativos integrantes da carteira

Os títulos privados na CETIP S.A. - Mercados Organizados ou na Câmara de Liquidação eCustódia da BM&FBovespa S.A.- Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros.

As ações de companhias fechadas encontram-se registradas nos livros das respectivascompanhias e as ações de companhias abertas na Câmara de Liquidação e Custódia daBM&FBOVESPA S.A.- Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros.

10. Serviços de gestão, custódia, tesouraria e outros serviços contratados

Os serviços de gestão são prestados pela BTG Pactual Gestora de Recursos Ltda.

Os serviços de custódia, tesouraria, controle e processamento dos títulos e valores mobiliários ede escrituração das emissões e resgates de cotas do Fundo são prestados pela própriaAdministradora do Fundo.

11. Operações com empresas ligadas ao Administrador e ao Gestor

Durante o exercício, o Fundo teve, como contraparte das operações compromissadas registradasem sua carteira, empresas do grupo ligadas ao Gestor.

12. Política de divulgação das informações

As informações obrigatórias relativas ao Fundo estão disponíveis na sede da Administradoraassim como junto à Comissão de Valores Mobiliários (CVM).



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13. Encargos debitados ao Fundo

Os encargos debitados ao Fundo e seus percentuais em relação ao patrimônio líquido médio sãoos seguintes:

Encargos2014 2013

R$ % R$ %

Remuneração da administração 460 0,02 463 0,02Consultoria jurídica 252 0,01 369 0,02Taxa de fiscalização - CVM 43 0,00 43 0,00Custódia de títulos 18 0,00 28 0,00Diversas 64 0,00 396 0,02

Total 837 0,03 1.299 0,06

14. Tributação

a) Imposto de renda

Na amortização ou no resgate de cotas, a base de cálculo do imposto de renda será adiferença positiva entre o valor de resgate/amortização e o valor de aquisição, sendoaplicada a alíquota de 15%.

A forma de apuração e de retenção de imposto de renda na fonte descrita acima não seaplica aos cotistas que estão sujeitos a regimes de tributação diferenciados, nos casosprevistos na legislação em vigor.

15. Demandas judiciais

Não há registro de demandas judiciais ou extrajudiciais, quer na defesa dos direitos dos cotistas,quer desses contra a Administração do Fundo.



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16. Outros serviços prestados pelo auditor independente

Independência do auditor

Em atendimento à Instrução CVM nº 381, de 14 de janeiro de 2003, informamos que o Fundo, noexercício findo em 31 de dezembro de 2014, contratou a Ernst & Young Auditores IndependentesS.S. somente para a prestação de serviços de auditoria das demonstrações financeiras, nãotendo a referida empresa prestado qualquer outro tipo de serviço ao Fundo.

* * *

Aecto Antônio de Campos Pinto Keila Fabiana CunhaDiretor Contador CRC 1SP294967/O-9

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Demonstrações Financeiras BTG Pactual Principal ... · Digama Participações S.A. (“Digama”) e que a Estre Ambiental S.A. (“Estre”), investida da Digama, encontra-se em