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Paulo Ricardo Di Blasi
Consultor Financeiro
Professor da FGV e do IBMEC
Ex-Assessor da Presidência do PREVI-RIO
Tel. (21) 98200-6716
DIMENSÃO FINANCEIRA
ARCABOUÇO INSTITUCIONAL
LEI 9717/98
RESOLUÇÃO CMN 3922/10
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
PORTARIA MPS 519/11
POLÍTICA DE INVESTIMENTOS CERTIFICAÇÃO PROFISSIONAL
DO CORPO TÉCNICO
ARCABOUÇO TÉCNICO
ADEQUAÇÃO DOS INVESTIMENTOS AO PASSIVO ATUARIAL
CREDENCIAMENTO DE INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS – DUE DILIGENCE
ANÁLISE E SELEÇÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
CUMPRIMENTO DA META ATUARIAL DE IPCA + 6% AO ANO (RENTABILIDADE MÍNIMA DOS INVESTIMENTOS PARA
GARANTIR O PAGAMENTO DAS APOSENTADORIAS E PENSÕES)
ACOMPANHAMENTO COM MEDIDAS TÉCNICAS DOS PRODUTOS INVESTIDOS E COMPARATIVO COM
DEMAIS PRODUTOS OFERECIDOS PELO MERCADO
DIVERSIFICAÇÃO SOMENTE DO EXCEDENTE FINANCEIRO – PROTEÇÃO DO CAPITAL
ALOCAÇÃO DOS RECURSOS
DOS LIMITES GERAIS E DA GESTÃO
RESOLUÇÃO CMN 3922/10
LIMITES DE APLICAÇÃO
POLÍTICA DE INVESTIMENTOS
SEGMENTOS DE APLICAÇÃO
CERTIFICAÇÃO PROFISSIONAL
CREDENCIAMENTO INST FINANCEIRAS
COMITÊ DE INVESTIMENTOS
INVESTIDORES QUALIFICADOS
PRÓ-GESTÃO
PORTARIAS MPS 519/11 e 185/15
LEGISLAÇÃO
VIDA LONGA É POSSÍVEL Na época de Cristo, a expectativa de vida era de
19 anos. Em 1500, a expectativa de vida nos países desenvolvidos, como Portugal, Espanha e Itália, era de 24 anos. Em 1900, no Brasil, a expectativa de vida era de 39 anos. Quando o sistema de aposentadoria foi instituído no País, em 1934, era de 44 anos. De acordo com a legislação da época, quem começasse a trabalhar com 14 anos poderia obter aposentaria depois de 30 anos de trabalho. Ou seja, com 44 anos, que era igual à expectativa de vida naquela época. Agora a expectativa de vida no Brasil é de 71,7 anos.
Em 2125, alguém viverá até os 150 anos.
INFLUÊNCIA DO TEMPO
MEDIDA DE DURAÇÃO DA EXISTÊNCIA
DO INVESTIMENTO
Visão de CURTO, MÉDIO ou LONGO
PRAZO. Observar MATURIDADE do
FUNDO.
O VENCIMENTO DAS OBRIGAÇÕES E
DOS ATIVOS QUE GARANTEM AS
PROVISÕES INFLUENCIAM A
CAPITALIZAÇÃO
CERTEZA: sabemos o que acontecerá no
futuro
RISCO: sabemos a probabilidade de cada
resultado possível
INCERTEZA: não sabemos as
probabilidades e talvez nem mesmo os
possíveis resultados
O que é RISCO ?
Gittmann diz que o risco,
em seu sentido fundamental,
pode ser definido como a
possibilidade de prejuízo
financeiro.
QUAL É O PERFIL DO SEU RPPS ? Qual é
o OBJETIVO ?
O que é Atuária ?
É uma aplicação da matemática (matemática do
seguro) que estuda probabilidades de ocorrência de
eventos que tenham determinados riscos de
acontecer. Calcula probabilidades de sobrevivência,
mortalidade,etc.. Lida com…
CERTEZA: sabemos o que acontecerá no futuro
RISCO: sabemos a probabilidade de cada resultado
possível
Comparativo entre Tábuas Atuariais de expectativas de vida
Expectativa de vida para uma pessoa de 60
anos segundo as Tábuas Atuariais.
11,1628062
11,980339
11,3163667
10,3972121
9,5 10 10,5 11 11,5 12 12,5
AT-49
UP-94
AT-2000
GAM-83
nº de anos
... é se a tábua atuarial utilizada é forte o
suficiente para garantir o pagamento dos
benefícios contratados e se a continuação
da comercialização não inviabiliza o plano
e, exagerando, a própria Empresa, em
função do aumento de sinistros e/ou da
expectativa de vida de sua clientela.
RISCO Atuarial
Tipos Característicos:
–Benefício Definido
–Contribuição Definida
Planos de Capitalização
Heresias em Previdência
Alguém receber qualquer tipo de
benefício, sem nunca ter contribuído
para isso.
Alguém começar a receber um benefício
muito cedo e de forma vitalícia sem o
adequado provisionamento.
Risco Financeiro
... Se a gestão dos investimentos
que garantem a cobertura das
reservas técnicas satisfazem às
necessidades atuariais e gera
caixa (LUCRO) para o “negócio.”
Risco Financeiro Risco Atuarial
Acumula R$
Tempo de Contribuir
Tempo de
Receber
O que é POLÍTICA de INVESTIMENTO ?
Conjunto de princípios e
opiniões. VONTADE do
INSTITUIDOR.
Poder de empregar estes
PRINCÍPIOS legitimamente,
INVESTIR
TEORIA DE INVESTIMENTOS
A inflação corrói o poder de
compra. Medir RESULTADOS.
Como se proteger ? Observar 3
fatores
LIQUIDEZ, RENTABILIDADE e
SEGURANÇA
LIQUIDEZ
O que é ?
Fazer moeda rapidamente.
Pressupõe existência de
compradores que desejam o
que temos. Envolve preço justo
(valor) e mercado livre.
RENTABILIDADE
O que significa?
Desempenho do capital. São
importantes 2 pontos: 1) Preservar
o capital; 2) SUPERAR a inflação.
Medir o desempenho. Comparar
com benchmark
Privilegiar o CERTO.
Evitar correr maiores
riscos, sabendo que vai
ganhar menos.
SEGURANÇA
ESTRATÉGIA DE INVESTIMENTOS
Muito IMPORTANTE persistir na
CONVICÇÃO, se fundamentada em
princípios sólidos
ADMINISTRAR O RISCO
PERMANENTEMENTE
Fluxo de caixa de entrada superior ao fluxo de caixa de saída
Receitas previdenciárias maiores que as despesas com pagamento de benefícios
Plano de custeio com receitas atuais e futuras em montante suficiente para cobrir as respectivas despesas previdenciárias
Capitalização das sobras de caixa atuais que garantirão o pagamento de benefícios futuros
Equilíbrio Financeiro Equilíbrio Atuarial
GESTÃO FINANCEIRA
Apresentar os critérios que serão utilizados na seleção dos gestores:
• Critérios Qualitativos
– Credibilidade da Instituição junto ao mercado financeiro
– Solidez da Instituição
– Experiência na gestão de recursos de clientes institucionais
– Qualidade da equipe e turnover
– Qualidade do atendimento na área de relacionamento
• Critérios Quantitativos:
– Performance (risco/retorno) dos produtos enquadrados na
legislação vigente
– Performance do gestor nos momentos de crise
SELEÇÃO DE GESTORES
PERFIL “MATURADO” do RPPS
INGRESSO DE DINHEIRO NOVO POR
CONTRIBUIÇÃO/APORTES tende a ser ≤
que OBRIGAÇÕES REGULAMENTARES
PRIVILEGIAR INVESTIMENTOS que
PROMOVAM LIQUIDEZ IMEDIATA
ALOCAÇÃO SUGERIDA: RENDA FIXA
TÍTULOS SOBERANOS e Fundos RENDA
FIXA, IMOBILIÁRIOS
PERFIL “MEIA IDADE” do RPPS
INGRESSO DE DINHEIRO em EQUILIBRIO
com COMPROMISSOS sendo PAGOS
MONITORAR TEMPO MÉDIO DISPONÍVEL
para ACUMULAR CAPITAL para fazer frente
às OBRIGAÇÕES REGULAMENTARES
PRIVILEGIAR INVESTIMENTOS que
harmonizem os 3 FATORES
ALOCAÇÃO SUGERIDA MESCLA todos os
tipos disponíveis
INTENSO INGRESSO DE DINHEIRO NOVO POR CONTRIBUIÇÃO/APORTES
TEMPO LONGO DISPONÍVEL para ACUMULAR CAPITAL para fazer frente às OBRIGAÇÕES REGULAMENTARES
PRIVILEGIAR INVESTIMENTOS que PROMOVAM RENTABILIDADE
ALOCAÇÃO SUGERIDA: RENDA VARIÁVEL Fundos de AÇÕES e MULTIMERCADOS
PERFIL “JOVEM” do RPPS
RISCO DE CRÉDITO
Agência Classificadora de Risco Ratings considerado como baixo risco
Austin Rating Entre AAA e BBB
Fitch Rating Entre AAA (bra) e BBB- (bra) / Entre F1(bra) e F3-bra)
LF Rating Entre AAA e BBB
Lopes Filho & Associados (RiskBank) Baixo risco para longo prazo, Baixo risco para médio
prazo e Baixo risco para curto prazo
Moody´s Entre Aaa.br e Baa3.br / Prime-1 e Prime-3
SR Rating Entre brAAA e brBBB / sr AA e sr A
Standard & Poor’s Entre brAAA e brBBB- / Entre brA-1 e brA-3
AXIOMAS em Investimentos
Quanto maior a
RENTABILIDADE, maior
o RISCO
ASSUNÇÃO DE RISCOS
é determinado pelo
PERFIL
Segredo do Negócio Previdência
Tschampion diz: ”O desafio é primeiro não
correr mais riscos do que necessário para
gerar o retorno oferecido.” Atividade é de
risco.
Influência do tempo e conhecimento da
média – leia-se fluxo de caixa - transforma
nosso risco.