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El Inversor Inteligente Boletín© Una publicación bi-semanal de Consultiva Internacional, Inc. (Asesor Registrado de Inversiones) 25 de julio de 2017
Myrna Rivera, CIMA® Desde el despacho ejecutivo Fundadora y Principal Oficial Ejecutiva Como informó recientemente The Washington Post, la Reserva Federal está dividida en su trayectoria de política monetaria a más largo plazo. Mientras que la mayoría de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) votó a favor de subir las tasas de interés en junio, parecen inseguros en cuanto a sus planes a largo plazo ya que los datos económicos disponibles no muestran una respuesta vigorosa a la reciente alza de los intereses. Las actas de la reunión de junio del FOMC demuestran que los miembros están divididos precisamente sobre cuándo reducir la deuda del Gobierno Federal. Algunos funcionarios sugirieron comenzar en los próximos meses, mientras que otros abogaban por esperar hasta ver mayor progreso económico. Sin embargo, la presidenta de la Reserva, Janet Yellen, pronosticó otra subida de tasas este año y tres subidas más en 2018 y 2019. Los economistas cuestionan cada vez más si la economía está lo suficientemente fuerte como para justificar este ambicioso ritmo de alzas porque continúan observando resultados mixtos. Para algunos, la economía de los EE.UU. se ve fuerte en muchos aspectos, como el fortalecimiento del mercado laboral, las inversiones empresariales y el gasto de los consumidores recuperándose de los mínimos recientes. Sin embargo, otros apuntan a indicadores menos alentadores, como el persistente y bajo crecimiento de los salarios, las reducciones en las inversiones en residencias, y los gastos de los gobiernos estatales y locales. Las actas de la reunión del FOMC también señalaron que la curva de rendimientos del Tesoro se ha nivelado, lo que significa que los inversores no están recibiendo recompensa por las inversiones a largo plazo contra las de corto plazo. Esto revela dudas sobre la capacidad de la economía de crecer y generar beneficios financieros a largo plazo. En cambio, los inversionistas siguen acudiendo al mercado de acciones donde se continúan acumulando alzas récord, impulsado por sólidas ganancias empresariales y las expectativas de un recorte de impuestos al sector privado. Algunos analistas sospechan que la decisión de la Reserva de reducir su tenencia de activos podría comenzar a frenar el auge de las acciones, porque el propósito de acumular 4 billones de dólares después de la crisis financiera era hacer que los préstamos fueran menos costosos y estimular la economía. Ahora la reserva tiene que sopesar el efecto opuesto. Reducir la deuda de la reserva podría llevar a un alza en el costo de préstamos y créditos, y a un crecimiento más lento. Veremos.
Edmundo J. Garza Perspectivas Económicas Presidente Los datos económicos de los EEUU fueron mixtos en junio. Las noticias positivas sobre empleo, la desaceleración de la inflación y otro aumento en la estimación del PIB del primer trimestre fueron contrarrestadas por noticias negativas en las ventas de minoristas, bienes duraderos y las tendencias de los consumidores. En el mercado de empleo, la demanda inicial de empleo estaba por debajo de 250,000, y la demanda continua estaba por debajo de 2,000,000 cada semana en junio. La inflación bajó un 0.1% en términos generales durante mayo, con un aumento del 1.9% en el cambio interanual. El IPC básico (ex alimentos y energía) subió un 0.1% en mayo, pero sólo un 1.7% en los últimos 12 meses. Además, la revisión final del PIB del primer trimestre empujó la cifra al 1.4%, duplicando el estimado original del 0.7% en abril. En el lado negativo, los minoristas estadounidenses reportaron una caída de -0.3%. Más de 300 minoristas se declararon en bancarrota en el primer semestre del año, un 30% más que el año pasado. Se han producido otros 5,300 cierres de tiendas anunciados hasta junio de este año, tres veces el número del año pasado y más del 85% del número de cierres en 2008, el peor año registrado. Los pedidos de bienes duraderos cayeron un 1.1% en mayo, luego de un descenso similar en abril. Esas dos caídas fueron precedidas por cuatro meses de aumentos razonablemente fuertes, una señal de que las empresas y los consumidores confían menos en la capacidad de la administración Trump de implantar eficazmente su agenda de reforma de salud y tributaria, además de más cambios regulatorios. El mercado de la vivienda ha añadido más malentendidos por sus muy variadas señales durante el mes. A nivel nacional, los precios promedio de las viviendas subieron un 1.2% entre abril y mayo y un 6.6% en los últimos 12 meses. A pesar del alza en los precios, las ventas de casas nuevas y existentes fueron significativamente más fuertes en mayo. Sin embargo, la confianza de los constructores de viviendas cayó en mayo y junio (aunque sigue siendo positiva), evidenciada por la reducción de las nuevas viviendas iniciadas en mayo, la tercera baja mensual consecutiva. Por último, el índice de ventas de viviendas pendientes cayó un 0.8% en junio, también la tercera caída consecutiva.
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Gráfica I – Comienzo de Construcción de Hogares en los EEUU
Indicadores (al 18 de julio de 2017) Estados Unidos: ICP: Cambio de 1.6% sobre el año pasado Tasa de desempleo: 4.4% PIB: Tasa comparativa anual de 1.4% en 2017: Q1 Índice de Productividad Industrial: 0.4% sobre el mes anterior Fuente: St. Louis Fed. Res.
Japón: ICP: Cambio de 0.4% sobre el año pasado Tasa de desempleo: 3.1% PIB: Tasa comparativa anual de 0.3% en 2017: Q1 Índice de Productividad Industrial: -3.3% sobre el mes anterior Fuente: Moody’s Analytics
Eurozona: ICP: Cambio de 1.3% sobre el año pasado Tasa de desempleo: 9.3% PIB: Tasa comparativa anual de 0.6% en 2017: Q1 Índice de Productividad Industrial: 1.3% sobre el mes anterior Fuente: Moody’s Analytics
Puerto Rico: CPI: Cambio de 0.5% sobre el año pasado Tasa de desempleo: 11.0% Nómina de empleo: -0.9% sobre el año pasado PIB Índices de Actividad Económica: -2.1% sobre el año pasado Fuente: P.R. GDB
Evangeline Dávila, CIMA® El mercado al día Principal Oficial de Investigación e Inversiones
Acciones: Los mercados de renta variable internacionales fueron mixtos en junio, con la mayoría de los rendimientos en línea o ligeramente por debajo del mercado de renta variable estadounidense. El índice MSCI EAFE registró una rentabilidad de -0.2% para el mes, ya que los rendimientos fuertes de Nueva Zelanda y Australia fueron contrarrestados por los rendimientos negativos de la mayor parte de Europa. Mientras tanto, el MSCI Emerging Markets Index registró una ganancia de 1.0% durante el mes, con un fortalecimiento en Asia que compensó la debilidad en Europa del Este y Oriente Medio (principalmente Rusia y Qatar).
Bonos: Los mercados de renta fija estadounidenses e internacionales se contrajeron ligeramente en junio, luego de registrar un sólido desempeño en abril y mayo. La Reserva Federal aumentó la tasa de los Fondos Federales en 25 puntos base en su reunión de junio, una medida muy anticipada por el mercado que había fijado el precio de la expectativa en los futuros de los fondos federales. La subida de junio marcó el tercer trimestre consecutivo con un aumento de 25 puntos base y el cuarto en el ciclo actual.
Alternativos: El dólar estadounidense depreció frente a la mayoría de las principales monedas en junio (el euro, la libra esterlina y el franco suizo, así como el dólar australiano, el neozelandés y el canadiense), a pesar del aumento de las tasas de interés a corto plazo. Las estrategias de cobertura registraron ganancias en junio con el Índice Compuesto Ponderado del Fondo HFRI avanzando + 0.4% para el mes, la octava ganancia mensual consecutiva y la 15ª ganancia en los últimos 16 meses.
(Consulte la tabla siguiente para los rendimientos de varios períodos)
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Returns (%) for Various Periods
Calendar Yr. 2016 Qtr. Ending 3/31/17 Mo. Ending 4/30/17 Mo. Ending 5/31/17 Mo. Ending 6/30/17 Qtr. Ending 6/30/17 YTD 2017
Global Markets
MSCI:ACWI 7.9 6.9 1.6 2.2 0.5 4.3 11.5
Blmbg:Global Aggregate 2.1 1.8 1.1 1.5 (0.1) 2.6 4.4
Blmbg:Glob Agg Hedged 3.9 0.4 0.7 0.6 (0.3) 1.0 1.4
US Equity
DJ:30 Industrials 16.5 5.2 1.4 0.7 1.7 4.0 9.3
NASDAQ 8.9 10.1 2.3 2.7 (0.9) 4.2 14.7
S&P:500 12.0 6.1 1.0 1.4 0.6 3.1 9.3
Russell:3000 Growth Index 7.4 8.6 2.3 2.3 0.0 4.7 13.7
Russell:3000 Value Index 18.4 3.0 (0.1) (0.3) 1.8 1.3 4.3
Russell:1000 Index 12.1 6.0 1.1 1.3 0.7 3.1 9.3
Russell:Midcap Index 13.8 5.1 0.8 0.9 1.0 2.7 8.0
Russell:2000 Index 21.3 2.5 1.1 (2.0) 3.5 2.5 5.0
Russell:Microcap 20.4 0.4 1.0 (2.3) 5.2 3.8 4.2
Non-US Equity
MSCI:ACWI ex US 4.5 7.9 2.1 3.2 0.3 5.8 14.1
MSCI:ACWI ex US LC 7.0 5.2 1.5 1.9 (0.2) 3.3 8.7
MSCI:ACWI ex US Growth 0.1 9.1 2.9 4.4 0.1 7.6 17.4
MSCI:ACWI ex US Value 8.9 6.7 1.4 2.1 0.5 4.1 11.0
MSCI:EAFE 1.0 7.2 2.5 3.7 (0.2) 6.1 13.8
MSCI:EAFE LC 5.3 4.7 1.4 2.1 (0.8) 2.7 7.5
MSCI:EM 11.2 11.4 2.2 3.0 1.0 6.3 18.4
MSCI:EM LC 9.7 7.8 2.3 2.5 1.6 6.6 14.8
US Fixed Income
Blmbg:Aggregate 2.6 0.8 0.8 0.8 (0.1) 1.4 2.3
Blmbg:Treasury 1.0 0.7 0.7 0.7 (0.2) 1.2 1.9
Blmbg:Agency 1.4 0.8 0.5 0.4 (0.1) 0.9 1.7
Blmbg:Asset Backed 2.0 0.5 0.3 0.4 (0.1) 0.6 1.1
Blmbg:Mortgage Backed Sec 1.7 0.5 0.7 0.6 (0.4) 0.9 1.3
Blmbg:Credit 5.6 1.3 1.0 1.1 0.3 2.4 3.7
Blmbg:Int Gov/Cred 2.1 0.8 0.6 0.5 (0.2) 0.9 1.7
Blmbg:Long Gov/Credit 6.7 1.6 1.6 2.0 0.8 4.4 6.0
Blmbg:Municipal Bond 0.2 1.6 0.7 1.6 (0.4) 2.0 3.6
Blmbg:High Yield Cash Pay 17.1 2.7 1.2 0.9 0.1 2.2 4.9
Blmbg:US TIPS 4.7 1.3 0.6 0.0 (0.9) (0.4) 0.9
Non-US Fixed Income
Blmbg:Glob Agg ex USD 1.5 2.5 1.4 2.2 (0.1) 3.5 6.1
Citi:Non-USD WGBI 1.8 2.0 1.6 2.3 (0.1) 3.8 5.9
Citi:Non-USD WGBI (Hdg) 5.1 (0.4) 0.6 0.4 (0.5) 0.6 0.2
JPM:EMBI Global Dvsfd 10.2 3.9 1.5 0.9 (0.1) 2.2 6.2
JPM:GBI-EM Global Dvsfd 9.9 6.5 1.2 2.0 0.5 3.6 10.4
Other Investments
S&P:LSTA Perf Levg Loan 10.3 1.2 0.4 0.4 0.0 0.8 2.1
Alerian:MLP Index 18.3 3.9 (1.3) (4.5) (0.6) (6.4) (2.7)
ML:US Pref Stock Fixed Rt 2.3 5.2 1.4 0.9 1.0 3.3 8.7
FTSE:NAREIT Equity Index 8.5 1.2 0.1 (0.8) 2.2 1.5 2.7
FTSE:EP/NA Dev ex US 2.0 4.9 2.7 3.1 (0.8) 5.0 10.1
GS Commodity Index 11.4 (5.1) (2.1) (1.5) (1.9) (5.5) (10.2)
Blmbg:Commodity TR Idx 11.8 (2.3) (1.5) (1.3) (0.2) (3.0) (5.3)
HFRI Fund of Funds Index 0.5 2.4 0.5 0.3 (0.6) 0.2 2.6
HFRX Global Hedge Fd Idx 2.5 1.7 0.4 0.2 0.2 0.9 2.6
PR Stock Index 46.0 (9.1) 2.3 (9.3) 10.3 2.4 (6.9) Fuente: Callan Associates
Ernesto Villarini Baquero, MBA
El rincón del asesor Oficial de Inversiones de Impacto y Asesor de Inversiones ¿Qué significado tiene para los inversores la decisión de Trump de abandonar el acuerdo climático de París de 2016? El gobierno de Trump sacó a Estados Unidos de un acuerdo histórico sobre el clima destinado a frenar las emisiones de gases de efecto invernadero. Pero la retirada no cambia la forma en que el planeta funciona ni cómo las economías mundiales se ven amenazadas por el uso insostenible de los recursos naturales. Steven Cohen, Director Ejecutivo del Earth Institute de la Universidad de Columbia, escribió recientemente sobre los posibles impactos de la retirada en la economía de los EEUU. Cohen sostiene que a largo plazo la energía renovable reemplazará los combustibles fósiles, independientemente de lo que hagan los EEUU, porque tiene sentido tanto desde el punto de vista ambiental como económico. Inevitablemente, las iniciativas seguirán siendo implantadas por ciudades, estados y corporaciones de todo el mundo, y la retirada podría disminuir considerablemente el prestigio de los EEUU como fuente de innovación y tecnología verde y como proveedor líder de productos y servicios "verdes". Cohen reconoce que, a pesar de Trump, muchas compañías y gobiernos estatales mantendrán su promesa, no sólo porque es lo correcto, sino porque el mercado ha demostrado que hay ganancias en la eficiencia energética y energía renovable. Por lo tanto, los inversionistas pueden seguir considerando un amplio margen de oportunidades de inversión ya que las instituciones de investigación, los innovadores y los manufactureros seguirán buscando mejoras en tecnología de baterías, células fotovoltaicas, molinos de viento, electrodomésticos eficientes y otros avances energéticos. El gobierno de EEUU impacta el gasto en investigación científica y las compras de estos productos y servicios para uso público.
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¿Qué hacer? Las acciones estadounidenses fluctuaron en junio, con el S&P 500 (+0.6%) y el Promedio Industrial Dow Jones (+ 1.7%) subiendo para terminar su mejor primer semestre de un año desde 2013. El Nasdaq (-0.9%) flaqueó pero, a pesar de una caída en junio, el índice tecno-prioritario terminó el primer semestre de 2017 con un sólido avance de 14.7%. En las rentas fijas, los bonos del Tesoro de los EEUU avanzaron en un mes de inflación estancada y de preocupaciones geopolíticas cada vez mayores. En medio de un escenario incierto, seguimos recomendando la asignación prudente de activos y la evaluación de riesgos, basados en futuras necesidades de capital, para patrocinadores de planes, instituciones e inversionistas individuales. Las revisiones de la debida diligencia y la adhesión a una política de inversión bien desarrollada siguen siendo el curso más prudente para los inversores a largo plazo. La educación fiduciaria continua siendo fundamental.
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