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Estimativa dos Fluxos de Caixa. É a etapa mais importante e mais difícil da elaboração do orçamento de capital. Os erros são comuns a exemplo da Fedex que ao estimar incorretamente os fluxos de caixa teve uma perda de 200 milhões no GHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999. 1

Estimativa dos Fluxos de Caixa. É a etapa mais importante e mais difícil da elaboração do orçamento de capital. Os erros são comuns a exemplo da Fedex

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Estimativa dos Fluxos de Caixa.

É a etapa mais importante e mais difícil da

elaboração do orçamento de capital. Os erros

são comuns a exemplo da Fedex que ao

estimar incorretamente os fluxos de caixa

teve uma perda de 200 milhões no

empreendimento.BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

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Estimativa dos Fluxos de Caixa.

É função dos profissionais de finanças:

(1)Cordenar os outros departamentos; (2)

garantir que todos estejam envolvidos no

projeto e (3) evitar previsões tendenciosas.

BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

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Identificação dos Fluxos de Caixa Relevantes.

São considerados como o conjunto específico

de fluxos de caixa que devem ser levados em

conta na decisão que deve ser tomada. Para

isso, os projetos devem considerar os fluxos

de caixa e não os lucros contábeis, bem como

os fluxos incrementais.BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

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Identificação dos Fluxos de Caixa Relevantes.

BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

Ano Lucros Contábeis Fluxo de Caixa

Vendas 100.000 100.000Custos 50.000 50.000

Depreciação 30.000 -Lucro Operacional 20.000 50.000

Tributos (40%) 8.000 8.000Lucro Contábil ou

Fluxo de Caixa12.000 42.000

Situação em 1997

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Identificação dos Fluxos de Caixa Relevantes.

5BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

Ano Lucros Contábeis Fluxo de Caixa

Vendas 100.000 100.000Custos 50.000 50.000

Depreciação 10.000 -Lucro Operacional 40.000 50.000

Tributos (40%) 16.000 16.000Lucro Contábil ou

Fluxo de Caixa24.000 34.000

Situação em 2002

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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.

6BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

1.Reposição: manutenção do negócio; 2.

Reposição: redução de custos; 3.Expansão de

produtos ou mercados; 4.Expansão em novos

produtos ou mercados e 5. Projetos de

segurança e ou ambientais.

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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.

7BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

Uma empresa pretende trocar seu torno para

desbastar plásticos, comprado há dez anos,

por um valor de 7.500. A máquina tinha uma

vida útil de 15 anos e estava sendo

depreciada pelo método linear.

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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.

8BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

A nova máquina, já inclusos frete e instalação,

será comprada por 12.000, sua vida útil é de 5

anos e sua depreciação segue o MARCS em

três anos. Ao final de 5 anos será vendida por

2.000. Já a máquina atual será vendida por

1.000, embora seu valor contábil seja maior.

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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.

9BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

Custo do novo equipamento (12.000)Valor de mercado equipamento atual

1.000

Imposto de renda com o equipamento atual

600

Aumento do capital circulante líquido

(1.000)

Investimento Líquido (11.400)

Desembolso do Investimento

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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.

10BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

Com a instalação da nova máquina será

possível reduzir os custos operacionais de

7.000 para 4.000. Não podemos esquecer que

a alíquota do IR é de 40%.

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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.

11BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

1 2 3 4 5Redução dos Custos Líquidos de IR

1.800 1.800 1.800 1.800 1.800

Depreciação Máquina Nova

3.960 5.400 1.800 840 0

Depreciação Máquina Atual

500 500 500 500 500

Variação Depreciação

3.460 4.900 1.300 340 (500)

Benefício Fiscal Depreciação

1.384 1.960 520 136 (200)

Fluxo de Caixa Operacional

3.184 3.760 2.320 1.936 1.600

Fluxo Operacional durante a vida útil

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12BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

Fluxo de Caixa do último anoValor Residual Novo Equipamento

2.000

Imposto de renda (800)

Restituição do Capital Circulante Líquido

1.000

Fluxo de Caixa Líquido 2.200

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13BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.

Fluxo de Caixa para Análise

0 1 2 3 4 5

(11.400) 3.184 3.760 2.320 1.936 3.800

Payback 4,1 anos

VPL (388)

TIR 10,1%

K 11,5%

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