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Estimativa dos Fluxos de Caixa.
É a etapa mais importante e mais difícil da
elaboração do orçamento de capital. Os erros
são comuns a exemplo da Fedex que ao
estimar incorretamente os fluxos de caixa
teve uma perda de 200 milhões no
empreendimento.BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Estimativa dos Fluxos de Caixa.
É função dos profissionais de finanças:
(1)Cordenar os outros departamentos; (2)
garantir que todos estejam envolvidos no
projeto e (3) evitar previsões tendenciosas.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Identificação dos Fluxos de Caixa Relevantes.
São considerados como o conjunto específico
de fluxos de caixa que devem ser levados em
conta na decisão que deve ser tomada. Para
isso, os projetos devem considerar os fluxos
de caixa e não os lucros contábeis, bem como
os fluxos incrementais.BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Identificação dos Fluxos de Caixa Relevantes.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Ano Lucros Contábeis Fluxo de Caixa
Vendas 100.000 100.000Custos 50.000 50.000
Depreciação 30.000 -Lucro Operacional 20.000 50.000
Tributos (40%) 8.000 8.000Lucro Contábil ou
Fluxo de Caixa12.000 42.000
Situação em 1997
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Identificação dos Fluxos de Caixa Relevantes.
5BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Ano Lucros Contábeis Fluxo de Caixa
Vendas 100.000 100.000Custos 50.000 50.000
Depreciação 10.000 -Lucro Operacional 40.000 50.000
Tributos (40%) 16.000 16.000Lucro Contábil ou
Fluxo de Caixa24.000 34.000
Situação em 2002
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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.
6BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
1.Reposição: manutenção do negócio; 2.
Reposição: redução de custos; 3.Expansão de
produtos ou mercados; 4.Expansão em novos
produtos ou mercados e 5. Projetos de
segurança e ou ambientais.
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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.
7BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Uma empresa pretende trocar seu torno para
desbastar plásticos, comprado há dez anos,
por um valor de 7.500. A máquina tinha uma
vida útil de 15 anos e estava sendo
depreciada pelo método linear.
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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.
8BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
A nova máquina, já inclusos frete e instalação,
será comprada por 12.000, sua vida útil é de 5
anos e sua depreciação segue o MARCS em
três anos. Ao final de 5 anos será vendida por
2.000. Já a máquina atual será vendida por
1.000, embora seu valor contábil seja maior.
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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.
9BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Custo do novo equipamento (12.000)Valor de mercado equipamento atual
1.000
Imposto de renda com o equipamento atual
600
Aumento do capital circulante líquido
(1.000)
Investimento Líquido (11.400)
Desembolso do Investimento
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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.
10BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Com a instalação da nova máquina será
possível reduzir os custos operacionais de
7.000 para 4.000. Não podemos esquecer que
a alíquota do IR é de 40%.
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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.
11BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
1 2 3 4 5Redução dos Custos Líquidos de IR
1.800 1.800 1.800 1.800 1.800
Depreciação Máquina Nova
3.960 5.400 1.800 840 0
Depreciação Máquina Atual
500 500 500 500 500
Variação Depreciação
3.460 4.900 1.300 340 (500)
Benefício Fiscal Depreciação
1.384 1.960 520 136 (200)
Fluxo de Caixa Operacional
3.184 3.760 2.320 1.936 1.600
Fluxo Operacional durante a vida útil
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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.
12BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Fluxo de Caixa do último anoValor Residual Novo Equipamento
2.000
Imposto de renda (800)
Restituição do Capital Circulante Líquido
1.000
Fluxo de Caixa Líquido 2.200
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Avaliação de Projetos na Elaboração do Orçamento de Capital.
13BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Fluxo de Caixa para Análise
0 1 2 3 4 5
(11.400) 3.184 3.760 2.320 1.936 3.800
Payback 4,1 anos
VPL (388)
TIR 10,1%
K 11,5%
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