Estrutura e Análise Financeiro-Econômica Das Demonstrações Contábeis

8/19/2019 Estrutura e Análise Financeiro-Econômica Das Demonstrações Contábeis

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Estrutura e Análise Financeiro-Econômica das Demonstrações Contábeis

Estrutura e Análise Financeiro-Econômica dasDemonstrações Contábeis, contabilidade,administrração, demonstrações contábeis, indicadoresfinanceiros de uma organizaçã

RE!"#

A administração financeira é a área responsável pela gestão financeira cotidiana de umaempresa. E o profissional que atua nesta área é o administrador de finanças que tem o

papel de analisar, planejar e controlar todos os recursos financeiros da empresa.

Para desenvolver o seu trabalho, o administrador de finanças precisa conhecer asestruturas e finalidades de cada demonstração financeira e como saber analisar cadauma delas. Além disso, deve estar muito bem informado sobre as mudanças no mercadofinanceiro.

As demonstraçes financeiras básicas são! "alanço Patrimonial #apresenta a situação patrimonial da empresa confrontando com os seus Ativos e Passivos ou Patrim$nio%&quido'( )emonstração do *esultado do E+erc&cio #tem por finalidade apresentar umresumo dos resultados financeiros das operaçes da empresa em um determinado

per&odo'( )emonstração das rigens e Aplicaçes de *ecursos #relata como o -apital-irculante da empresa foi utiliado ou modificado'( )emonstração das /utaçes doPatrim$nio %&quido #retrata as alteraçes ocorridas na conta durante o per&odo'.

As análises dessas demonstraçes financeiras são divididas em!

• 0ituação financeira! apresentada pelos 1ndices de %iquide #medem a capacidadeda empresa em honrar seus compromissos' e pelos 1ndices de Endividamento#mostram as grandes linhas de decises financeiras, em termos de origens eaplicaçes de recursos'(

• 0ituação econ$mica! apresentada pelos 1ndices de *entabilidade #mostram quala rentabilidade dos capitais investidos' e pelos 1ndices de Atividade #mede a

velocidade com que as contas do Ativo -irculante são convertidas em vendas ouinterferem nas disponibilidades'.


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Estas análises oferecem uma visão clara da situação financeiro2econ$mica da empresa,identificando seus pontos fortes e fracos e mostrando sua evolução durante os anos.-om as análises das evoluçes da empresa é poss&vel projetar situaçes que a empresa

pode vivenciar num futuro pr3+imo. As análises da situação financeira e econ$mica da

empresa Pirelli Pneus 0.A. proporcionaram identificar os seus pontos fortes, fracos,ameaças e oportunidades e ainda a viabilidade dos retornos dos investimentos naempresa serem maiores que os investimentos em t&tulos do 4overno.

$ala%ras & c'a%e( administração financeira, demonstraçes financeiras, análise dasdemonstraçes financeiras, situação financeira, situação econ$mica.

)*+A DE F*!RA 5647*A 89. :; -iclo peracional 5avorável -iclo peracional )esfavorável : 6!ADR# ./0 13 "alanço Patrimonial de >::? >? 6!ADR# ./0 14 "alanço Patrimonial de >::= >= 6!ADR# ./0 15 "alanço Patrimonial de >::< ><

6!ADR# ./0 17 )emonstração dos *esultados do E+erc&cio de >::? >@ 6!ADR# ./0 18 )emonstração dos *esultados do E+erc&cio de >::= >C 6!ADR# ./0 19 )emonstração dos *esultados do E+erc&cio de >::< >B 6!ADR# ./0 1: )emonstração das rigens e Aplicaçes de *ecursos de >::? ?; 6!ADR# ./0 1; )emonstração das rigens e Aplicaçes de *ecursos de >::= ?> 6!ADR# ./0 21 )emonstração das rigens e Aplicaçes de *ecursos de >::< ?? 6!ADR# ./0 22 )emonstração das /utaçes do Patrim$nio %&quido de >::? ?< 6!ADR# ./0 23 )emonstração das /utaçes do Patrim$nio %&quido de >::= ? 6!ADR# ./0 24 )emonstração das /utaçes do Patrim$nio %&quido de >::< ?@ 6!ADR# ./0 25 Análise Dertical dos "alanços =;

6!ADR# ./0 27 Análise Dertical das )emonstraçes de *esultados => 6!ADR# ./0 28 Análise oriontal dos "alanços =


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6!ADR# ./0 29 Análise oriontal das )emonstraçes de *esultados = 6!ADR# ./0 2: )emonstraçes 4erais de *esultado e tipos de Alavancagem : 6!ADR# ./0 2; Alavancagem peracional, 5inanceira e 4eral ; 6!ADR# ./0 31 Análise do Fuadro -l&nico da empresa Pirelli Pneus 0.A =

)*+A DE +A.; -onceito =:>.> Análise Dertical =:>.? Análise oriontal ==>.= Análise dos 6ndicadores 5inanceiros e Econ$micos =@>.=.; Análise de %iquide =C

>.=.> Análise de Atividade .=.? Análise de Endividamento


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>.=.= Análise de *entabilidade .< Alavancagem Projeçes 5inanceiras @=C#.C)!E @@REFER.C*A @B

*.+R#D!?@#

As empresas desenvolvem suas atividades financeiras que precisam ser registradas.Estes registros demonstram a vida da empresa e possibilitam uma análise completa de

sua situação. A administração desses dados é responsabilidade do administradorfinanceiro, que coleta2os, estruturando2os e analisando2os, gerando informaçesessenciais para o processo de tomada de decisão.

A importHncia de saber como são estruturadas as demonstraçes financeiras e comoanalisá2las, au+ilia o administrador financeiro a tomar decises que possibilitam grandesretornos financeiros e crescimento I empresa. -om estes conhecimentos, eles podemainda identificar e descobrir a pol&tica financeira dos concorrentes, e adotar critérios que

poderão superá2los.

A análise de balanço surgiu no final do século J6J quando os banqueiros americanos

passaram a solicitá2los Is empresas tomadoras de empréstimos.

8essa época, os balanços apresentados forneciam dados que eram e+aminados apenassuperficialmente, sem nenhuma técnica anal&tica ou tentativa de medição quantitativa.

8o começo do século JJ, a literatura contábil mencionava a importHncia decomparaçes de dados das demonstraçes financeiras, porém as idéias eram muitovagas em relação ao que comparar.

-om o passar dos anos, e o sucessivo recebimento de balanços, foi se desenvolvendo anoção de comparação de diversos itens, sendo a mais comum a do Ativo -irculante como Passivo -irculante.

Por volta de ;B;?, começaram a despertar a atenção sobre )ep3sitos "ancários emrelação ao E+ig&vel, percentual de -ontas a *eceber em relação aos demais itens doativo, percentual de Estoques em relação a Dendas Anuais.

Em ;B;


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Em ;B;C, buscando solucionar esta situação, o 5ederal *eserve "oard apresentou umlivreto que inclu&a formulários padroniados para "alanço e )emonstraçes de%ucrosKPerdas e um esboço de procedimentos de auditoria e princ&pios de preparação dedemonstraçes financeiras.

Em ;B;B, Ale+andre Lall, considerado o pai da análise de balanços, apresentou ummodelo de análise de balanços, por meio de &ndices, e demonstrou a necessidade deconsiderar outras relaçes, além de Ativo -irculante contra Passivo -irculante.Posteriormente desenvolveu, em parceria com outros autores, f3rmulas matemáticas deavaliação de empresas, ponderando diversos &ndices no balanço.

/esmo com o método de computar vários coeficientes, os analistas sentiam anecessidade de padres de referMncia que os au+iliassem em suas avaliaçes.

Em ;B>


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/utaçes do Patrim$nio %&quido e )emonstração das rigens e Aplicaçes de *ecursos#)A*'.

Nodas as demonstraçes citadas acima são de e+trema relevHncia para o conhecimentodo administrador financeiro, porque o diagn3stico de uma empresa quase sempre

começa com uma rigorosa análise de balanços, cuja finalidade é determinar quais são os pontos cr&ticos e permitir, de imediato, apresentar um esboço das prioridades para asolução de seus problemas.

-om estas demonstraçes contábeis podemos desenvolver análises de liquide,endividamento, atividade, lucratividade, alavancagem e projeçes financeiras.

trabalho será elaborado com base em pesquisas bibliográficas, coletando dados emlivros, revistas, internet e outros meios que proporcionarão o seu complemento e ainda,utiliaremos dados fornecidos pela empresa Pirelli Pneus 0.A. para demonstraçes deanálises e de seus resultados.

Esta pesquisa pretende apresentar as estruturas e análises financeiro2econ$micas dasdemonstraçes contábeis, seus resultados e concluses, de maneira clara e objetiva.

CA$B+!)# 2

AD"*.*+RA?@# F*.A.CE*RA E A DE"#.+RA?E C#.+::>, p. ='. Ela estudatoda a movimentação de recursos financeiros entre os agentes econ$micos. Estesagentes são os indiv&duos e organiaçes que obtém receitas ou adquirem fundos,gastam ou investem. Enfim, finanças ocupa2se de mercados, instituiçes e instrumentosque estão envolvidos na transferMncia de fundos entre indiv&duos, empresas e governos.

;.> papel do administrador financeiro

A administração financeira baseia2se no processo de análise e gestão do dia2a2diaempresarial e de seu destino de longo prao do ponto de vista puramente econ$mico emonetário. Enfim, é a responsabilidade do administrador financeiro dentro de umaorganiação.

s administradores financeiros podem atuar dentro de todos os tipos de empresas, sejamelas financeiras ou não financeiras, privadas ou pTblicas, pequenas ou grandes, com ousem fins lucrativos. Eles desempenham diversas atividades como! orçamentos,

previses financeiras, administração do flu+o de cai+a, administração de crédito, análisede investimentos, captação de recursos financeiros, análise econ$mica e financeira da

organiação e outras.


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O de e+trema importHncia o papel do administrador financeiro dentro de umaorganiação, pois é ele que garantirá o sucesso ou o fracasso do empreendimento, noque di respeito I administração dos recursos financeiros.

Nodas as atividades empresariais envolvem recursos que são conduidos para a

obtenção do lucro, neste sentido, as empresas buscam profissionais muito bemqualificados para analisar, planejar e controlar estes recursos.

;.? )emonstraçes -ontábeis

O de fundamental importHncia entender as demonstraçes contábeis ou tambémchamadas de demonstraçes financeiras para administrar bem o neg3cio em que aempresa está inserida. As demonstraçes financeiras representam um canal decomunicação da empresa com diversos usuários internos e e+ternos. Elas permitem umarápida visão intuitiva da situação da empresa, um ponto de partida para análises

posteriores e também servem de bases para planejar os neg3cios e elaborar os

orçamentos internos. #46N/A8, >::>'.

A maioria das empresas desenvolve diferentes modelos e conteTdos de demonstraçesfinanceiras. Para os administradores, é desenvolvida uma demonstração mais detalhadaque proporciona uma visão melhor para gerenciar suas unidades de neg3ciosespec&ficas( para a alta administração são desenvolvidas verses mais resumidas dessasdemonstraçes( para os acionistas estarem cientes da situação econ$mica e financeira daempresa, são desenvolvidas demonstraçes que contém informaçes auditadas e porfim, para a *eceita 5ederal é desenvolvido demonstraçes fiscais.

E+istem quatro demonstraçes financeiras básicas! "alanço Patrimonial, )emonstraçãodo *esultado do E+erc&cio #)*E', )emonstração das /utaçes do Patrim$nio %&quidoe )emonstração das rigens e Aplicaçes de *ecursos #)A*'.

A %ei das 0ociedades por Açes n9. .=:=K@ obriga que no final de cada e+erc&cio, com base na escrituração mercantil, sejam elaboradas e publicadas as demonstraçes juntocom suas 8otas E+plicativas e quadros, necessários para esclarecer as demonstraçesfinanceiras e facilitar as análises da situação da empresa e do resultado do per&odo.

;.?.; "alanço Patrimonial

"alanço Patrimonial é a demonstração financeira que tem por finalidade apresentar asituação patrimonial da empresa em dado momento, dentro de determinados critérios deavaliação.

A demonstração confronta os Ativos #bens e direitos' que a empresa possui com seusPassivos #obrigaçes' ou Patrim$nio %&quido #o que foi fornecido pelos proprietários'.

A grande importHncia do balanço reside na visão que ele fornece das aplicaçes derecursos feitas pela empresa #Ativos' e quantos desses recursos são devidos a terceiros#Passivos'. 6sso evidencia o n&vel de endividamento, a liquide da empresa, a proporçãodo capital pr3prio #Patrim$nio %&quido' e outras análises a serem vistas no decorrer

deste trabalho.


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8o "alanço Patrimonial, os elementos do patrim$nio serão agrupados de modo afacilitar o conhecimento e a análise da situação financeira da empresa, portanto ascontas do Ativo devem ser apresentadas na ordem decrescente de liquide, ou seja,conforme a capacidade do Ativo de ser convertido em moeda corrente( assim um bemou direito, quanto mais pr3+imo estiver de se transformar em dinheiro, maior liquide

possuirá, enquanto que as contas do passivo devem obedecer I ordem decrescente dase+igibilidades.

As contas do balanço classificam2se em vários grupos e subgrupos, cujo esquema éapresentado logo a seguir!

6!ADR# ./0 12 A+*># E $A*>#0Fonte( *!DBC*

-lassificação do Ativo!

Ati%o Circulante! composto pelos bens e direitos que irão ser convertidos em dinheiro,dentro do prao de doe meses. )ivide2se nos subgrupos!

• Disponível: composto pelas e+igibilidades imediatas.

E+.! -ai+a, "ancos -onta /ovimento, Aplicaçes de %iquide 6mediata etc.

• Realizável a Curto Prazo! alocam os direitos a receber no prao de até doemeses.

E+.! )uplicatas a *eceber ou -lientes, 6mpostos a *ecuperar, #2' )uplicatas)escontadas, #2' Provisão para )evedores )uvidosos. Estas duas Tltimas contasrepresentam contas retificadoras da conta duplicatas a receber ou clientes e sãoclassificadas no ativo, tendo saldos credores, por isso são demonstradas com o sinal #2'etc.


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• Estoques! representam os bens destinados I venda e que variam de acordo coma atividade da entidade, como produtos acabados, produtos em processo defabricação, matérias2primas e mercadorias.

• Despesas Antecipadas! compreende as despesas pagas antecipadamente que

serão consideradas como custos ou despesas no decorrer do e+erc&cio seguinte.

E+.! 0eguros a vencer, Aluguéis a vencer e Encargos a apropriar etc.

Ati%o Realizá%el a )ongo $razo! compreende os direitos realiáveis ap3s o término doe+erc&cio seguinte e as dos bens e direitos oriundos de neg3cios não operacionaisrealiados por coligadas, controladas, proprietários, s3cios, acionistas e diretores.

E+.! -ontas a *eceber a %ongo Prao, Empréstimos a -ontroladas, )ep3sitos Wudiciais,Aluguéis a *eceber, )uplicatas a *eceber #X;> meses' etc.

Ati%o $ermanente! compreende os bens fi+os necessários para que a entidade alcanceseus objetivos. )ivide2se nos subgrupos! 6nvestimentos, 6mobiliados e )iferido.

Investimentos: as contas representativas dos bens e direitos por participaçes permanentes em outras sociedades e os direitos de qualquer naturea, não classificáveisno Ativo -irculante, que não se destinem I manutenção da atividade da sociedade.

E+.! 6m3veis para aluguel, Participaçes em -oligadas, Participação em -ontroladas ebras de Arte, Provises para Perdas etc.

Imobilizados! as contas representativas dos direitos que tenham por objeto bensdestinados I manutenção das atividades da empresa, ou e+ercidos com essa finalidade,inclusive os de propriedade industrial ou comercial.

E+.! 6m3veis, De&culos, 6nstalaçes, /3veis e 7tens&lios, "enfeitorias em Propriedadesde Nerceiros, )epreciação, E+austão e Amortiação Acumulada, /arcas e Patentes,)ireitos Autorais, /áquinas e Equipamentos etc.

Diferido! as contas representativas das aplicaçes de recursos em despesas quecontribuirão para a formação do resultado de e+erc&cio#s' futuro#s'.

E+.! 4astos de 6mplantação, 4astos Pré2operacionais, 4astos com /oderniação e*eorganiação.

-lassificação do Passivo!

$assi%o Circulante( composto por todas as obrigaçes que vencerem no e+erc&ciosocial seguinte.

E+.! 5ornecedores, 0alários e Encargos a Pagar, Provisão para 5érias, Empréstimos,)ebMntures, Encargos 5inanceiros a Pagar, 6mpostos a *ecolher, Provisão para 6mpostode *enda etc.


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$assi%o EigG%el a )ongo $razo! composto pelas contas representativas das obrigaçescom vencimentos ap3s o término do e+erc&cio social seguinte.

E+.! 5inanciamentos e Empréstimos "ancários, Adiantamentos de 03cios,Adiantamentos de Acionistas, Empréstimos de -oligadas e Empréstimos de -ontroladas

etc.

Resultado de EercGcios Futuros( são contabiliados as receitas e os custos referentesa e+erc&cios outros que não os em curso.

E+.! *eceita Antecipada e -ustos Atribu&dos I *eceita Antecipada.

$atrimônio )GHuido! representa o capital que pertence aos proprietários. )ivide2se nossubgrupos!

Capital Social ! compreende o montante do capital subscrito e por dedução a parcela

ainda não integraliada.

Reservas de Capital ! são as contas que registram doaçes recebidas, eventualmente pela entidade. 8o caso de sociedades an$nimas, o ágio na emissão de açes, o produtoda alienação de partes beneficiárias, entre outras.

Reservas de Reavalia!o! as contrapartidas de aumento de valor atribu&das a elementosdo ativo em virtude de novas avaliaçes, com base em laudo aprovado pela Assembléia4eral de Acionistas.

Reservas de "ucros! compreende as contas constitu&das pela apropriação de lucros dacompanhia, tais como! *eserva %egal, *eservas Estatutárias, *eservas para Planos de6nvestimentos, *eserva para -ontingMncias, *eservas de %ucros a *ealiar e *eservaEspecial de %ucros para )ividendos brigat3rios não )istribu&dos.

"ucros ou Pre#uízos Acumulados! registra os resultados acumulados pela entidade,quando ainda não distribu&dos aos s3cios, ao titular ou ao acionista.

Deja os quadros a seguir dos "alanços Patrimoniais dos Tltimos trMs anos da empresaPirelli Pneus 0.A.!


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6!ADR# ./0 13


13/43

6!ADR# ./0 14


14/43

;.6!ADR# ./0 15


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5inalmente, é deduido o valor da provisão para a -ontribuição 0ocial sobre o %ucro%&quido, da Provisão para o 6mposto de *enda e das Participaçes nos %ucros,chegando2se, assim, ao *esultado 5inal, que será denominado %ucro ou Preju&o%&quido do E+erc&cio.

Deja os quadros a seguir das )emonstraçes de *esultados dos E+erc&cios dos TltimostrMs anos da empresa Pirelli Pneus 0.A.!

6!ADR# ./0 17 DE"#.+RA?@# D# RE!)+AD# D# EJERCBC*# DE 31140Fonte( EmIresa $irelli $neus 0A0


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6!ADR# ./0 18 DE"#.+RA?@# D# RE!)+AD# D# EJERCBC*# DE 31150Fonte( EmIresa $irelli $neus 0A0


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fontes e aplicaçes de recursos que o afetaram. Esta demonstração vem sendosubstitu&da pela )emonstração do 5lu+o de -ai+a, que melhor se adapta ao objetivo detransparMncia e detalhamento dessas modificaçes.

Por meio dessa demonstração o analista pode saber se a empresa gerou recursos em suas

operaçes, se imobiliou recursos no per&odo, se obteve novas fontes de financiamentode longo prao e se os acionistas fieram novos aportes de capital.

Deja os quadros a seguir das )emonstraçes das rigens e Aplicaçes de *ecursos daempresa Pirelli Pneus 0.A.!

6!ADR# ./0 1: DE"#.+RA?@# DA #R*E. E A$)*CA?E DE REC!R# DE 31140Fonte( EmIresa $irelli $neus 0A0


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6!ADR# ./0 1; DE"#.+RA?@# DA #R*E. E A$)*CA?E DE REC!R# DE 31150Fonte( EmIresa $irelli $neus 0A


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6!ADR# ./0 21 DE"#.+RA?@# DA #R*E. E A$)*CA?E DE REC!R# DE 31170Fonte( EmIresa $irelli $neus 0A0

;.?.= )emonstração das /utaçes do Patrim$nio %&quido

A elaboração dessa demonstração é facultativa para a maioria das companhias e, quandoapresentada, substitui a obrigatoriedade da )emonstração dos %ucros ou Preju&osAcumulados, onde mostram as retençes de lucros, as distribuiçes de lucros aos s3cios,os ajustes de e+erc&cios anteriores, saldos ainda não destinados etc. O obrigat3ria a

publicação dessa demonstração para as companhias de capital aberto, instituiçesfinanceiras, seguradoras e algumas outras empresas.

A )emonstração das /utaçes do Patrim$nio %&quido é mais importante que a)emonstração de %ucros ou Preju&os Acumulados, pois para fins de análise, a)emonstração das /utaçes do Patrim$nio %&quido é mais informativa e mostra as

movimentaçes ocorridas com as contas integrantes do Patrim$nio %&quido, com baseno saldo inicial do e+erc&cio anterior até o saldo final do e+erc&cio, contendo, portanto,


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além da demonstração da conta %ucros ou Preju&os Acumulados, a demonstração doque ocorreu com as demais contas do Patrim$nio %&quido! -apital 0ocial, *eserva de-apital, *eserva de *eavaliação e *eserva de %ucros.

Deja os quadros a seguir das )emonstraçes das /utaçes do Patrim$nio %&quido da

empresa Pirelli Pneus 0.A.!

"0.! A0 )E/80N*AYZE0 )A0 /7NAYZE0 ) PAN*6/[86 %1F76)E0N\ 8 7N* A*F76D, P60 A -85647*AY\ )A P]468A E0N] E/5*/AN )E PA60A4E/.

;.?.< 8otas E+plicativas

As demonstraçes financeiras devem ser complementadas com 8otas E+plicativas, queem muitos casos e+igem quadros demonstrativos au+iliares para melhor esclarecer aosinteressados pelo "alanço da empresa.

As 8otas E+plicativas são elaboradas para destacar e interpretar detalhes importantes,informaçes adicionais sobre fatos passados, presentes e futuros, significativos nosneg3cios, e resultados da empresa, enfim, e+plicam as demonstraçes para terceiros e

procuram garantir transparMncia aos itens que possam necessitar de maior detalhamento,entre os quais são mencionados os seguintes.

• s critérios de avaliação dos elementos patrimoniais #ativos e passivos' e osefeitos, positivos e negativos, da mudança de critério de avaliação(

• As participaçes relevantes em controladas e coligadas, especificando a participação, valor, avaliação etc.(

• As reavaliaçes facultativas efetuadas, especificando o ativo, os efeitos l&quidosda reavaliação etc.(

• As obrigaçes contra&das com a garantia de ativos, especificando2as pelaespécie de obrigação, garantia, valor, amortiação, juros, vencimento e outrascláusulas importantes etc.(

• 5inanciamentos e empréstimos a longo prao, especificando2os por espécie eindicando valores, garantias, juros, outras obrigaçes contratuais significativasetc.(


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• A composição do -apital 0ocial, especificando classe, espécie e nTmero deaçes, participação de acionistas residentes no pa&s e no e+terior etc.(

• s efeitos, positivos e negativos, da constatação de erros cometidos eme+erc&cios anteriores, devidamente especificados(

• 5atos significativos que influenciaram ou influenciarão neg3cios e resultados(

• Enfim, qualquer informação importante sobre as demonstraçes e a situação

patrimonial econ$mico2financeira que deva ser oferecida Is pessoas interessadasna empresa.

CA$B+!)# 3

A.)*E DA DE"#.+RA?E F*.A.CE*RA

8este cap&tulo apresentaremos as análises das demonstraçes contábeis, seus objetivos,resultados e concluses.

>.; -onceito

A análise das demonstraçes financeiras é um estudo da situação financeira e patrimonial de uma empresa ou entidade, em resumo, consiste num e+ame minuciosodos dados financeiros dispon&veis objetivando e+trair informaçes que servirão paratomada de decises.

As demonstraçes financeiras fornecem uma série de dados sobre a empresa, e oadministrador financeiro precisa analisar estes dados para que possam ser transformadosem informaçes que proporcionarão uma visão clara do desempenho e perspectivas daempresa, identificando seus pontos fortes e fracos e possibilitando tomar decises queintensifiquem estes pontos fortes e minimiem os pontos fracos.

A análise de balanços é dividida em trMs subgrupos! Análise Dertical #AD', Análiseoriontal #A' e Análise de 6ndicadores 5inanceiros e Econ$micos.

>.> Análise Dertical

A Análise Dertical #AD' é também chamada de estrutura ou composição ou percentual.O uma técnica de suma importHncia para avaliar a estrutura de composição de itens do

balanço e sua evolução no tempo. -onsiste em estabelecer a participação #em S' decada item em relação ao total de seu grupo ou, na maioria das vees, pelo total geral.


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coeficiente ou a porcentagem é I medida que indica a proporção de cada componenteem relação ao todo.

-alculando2se a participação de cada componente do Ativo ou Passivo e Patrim$nio%&quido em relação ao total do Ativo ou total do Passivo, o mesmo é feito para os

elementos da )emonstração dos *esultados do E+erc&cio em relação I *eceitaperacional %&quida da empresa, e+pressando a participação em porcentagem.

8este sentido, o objetivo da Análise Dertical #AD' é avaliar, em termos relativos, as partes que compem o todo e compará2las no caso de análise de dois ou mais per&odossociais.

Deja os quadros a seguir da Análise Dertical dos "alanços e das )emonstraçes dos*esultados do E+erc&cio dos Tltimos trMs anos da empresa Pirelli Pneus 0.A.!


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6!ADR# ./0 25 A.)*E >ER+*CA) D# ER+*CA) DA DE"#.+RA?E DE RE!)+AD#0

Fonte( o autor0

Em cada ano, para calcularmos os percentuais da coluna da Análise Dertical #AD',dividimos o valor da rubrica que queremos calcular pelo valor2base e multiplicamos por cem. valor2base do "alanço Patrimonial é no Ativo o seu Notal e no Passivo o seuNotal e na )emonstração do *esultado do E+erc&cio #)*E' é a *eceita %&quida deDendas.

-omeçando pelo "alanço Patrimonial da empresa, podemos observar que em >::? oAtivo Notal de R;.@C>.==, representando a totalidade dos recursos aplicados naempresa, isto é, ;::S. As )isponibilidades no valor de R?>=.>B: correspondem a;C,>S do Ativo Notal. Ao administrar as )isponibilidades é importante dei+ar apenas osuficiente para as d&vidas cotidianas, pois o dinheiro pode ser investido em aplicaçesfinanceiras em longo prao ou em investimentos que garantem maiores retornos.-omparando sua variação durante os anos, em >::= passou a corresponder a ;B,;S do

Ativo Notal de R>.;::< a B,S do Ativo Notal de R>.;?C.:B. 8o Ativo-irculante a empresa apresentou em >::? um valor de RC>?.>?: correspondente a=,>S do Ativo Notal, em >::= sua representatividade foi de =C,CS e em >::< =;,=S.


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comparativamente com o per&odo base. Estas evoluçes são apresentadas em porcentagem.

-om a utiliação desta análise, o administrador financeiro terá uma visão detalhada decada item dos demonstrativos contábeis no decorrer do tempo e poderá visualiar

tendMncias futuras tendo condiçes de corrigir eventuais desvios dos objetivos propostos.

Deja os quadros a seguir da Análise oriontal dos "alanços e das )emonstraçes dos*esultados do E+erc&cio dos Tltimos trMs anos da empresa Pirelli Pneus 0.A.!

6!ADR# ./0 28 A.)*E =#R*K#.+A) D#


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6!ADR# ./0 29 A.)*E =#R*K#.+A) DA DE"#.+RA?E DE RE!)+AD#0

Fonte( o autor0

Nradicionalmente, na Análise oriontal tomamos o primeiro e+erc&cio como base ;::e estabelecemos a evolução dos demais e+erc&cios comparativamente a essa base inicial.

8a Análise Dertical do "alanço Patrimonial e das )emonstraçes de *esultados doE+erc&cio #)*E' da empresa Pirelli Pneus 0.A. adotamos como ano2base o >::?.

-omeçando pelo "alanço Patrimonial, o Ativo -irculante de >::? para >::= teve umaumento de >@,BS e de >::? a >::< apenas @,::? para >::::? para >::=aumentou >:,=S e de >::? a >::< ?=,S. )entro do grupo de contas do Permanente, aconta 6nvestimento de >::? a >::< aumentou =,>S e a conta 6mobiliado de >::? a>::< aumentou ?C,@S, isto quer dier que a empresa vem ampliando suas e+tenses,

seus equipamentos e maquinários. Ativo Notal de >::? a >::< aumentou >:S.Por outro lado, o Passivo -irculante de >::? para >::= teve um aumento de ??,>S e de>::? a >::< teve um aumento ?;,=S. *ealiável a %ongo Prao de >::? para >::<teve um aumento significativo de >;,S. s *ecursos de Nerceiros #Passivo -irculanteX E+ig&vel a %ongo Prao' de >::? para >::< tiveram um aumento de ?::? a >::< ;,>S. -om esta análise conclu&mosque a empresa vem sendo constitu&da por mais -apital de Nerceiros do que -apitalPr3prio.

Fuanto a Análise oriontal das )emonstraçes de *esultados do E+erc&cio #)*E', de

>::? para >::< a *eceita %&quida de Dendas aumentou >,@S. 6sto significa que os produtos fabricados pela empresa são bem aceitos no mercado e seu plano de mareting


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"iquidez Imediata & '()*+,- & (.'//0

B.B==

Interpreta!o: quanto maior melhor, sendo igual ou superior a ;, o que deve ser umcaso rar&ssimo nessa situação, pois com muito dinheiro nas disponibilidades é sinal de

má administração financeira, onde este dinheiro poderia ser aplicado nas instituiçesfinanceiras para rendimento maior em longo prao ou em outros investimentos daempresa.

Analisando o caso da Pirelli Pneus 0.A. para cada R;,:: que ela deve em curto praotem R:,>; para cobri2los.

• )iHuidez Corrente! também conhecida por normal ou comum, mostra a posiçãono caso de utiliação total do seu Ativo -irculante para pagamento total do seuPassivo -irculante.

$%rmula: Ativo Circulante

Passivo Circulante

-onsiderando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus 0.A. do ano de >::<temos!

"iquidez Corrente & ++)*-,1 & (.0/)0

B.B==

Interpreta!o: quanto maior melhor, desde que possa ser comprovado que a rotação doscomponentes do Ativo -irculante seja mais rápida que a dos componentes do Passivo-irculante.

Analisando o caso da Pirelli Pneus 0.A. para cada R;,:: que ela deve em curto praotem R:,B; para cobri2los.

• )iHuidez eca! também chamada de ácida, é a capacidade financeira daempresa em honrar suas d&vidas em curt&ssimo prao #Passivo -irculante',valendo2se de seus ativos mais l&quidos. s estoques são e+clu&dos porrepresentarem bens que não tMm data definida de realiação financeira, pois se

trata dos ativos de menor liquide, que ainda necessitam ser processados#manufaturados' e vendidos, havendo o risco de que o ciclo operacional não sejacompletado por alguma raão.

$%rmula: Ativo Circulante 234 Estoques

Passivo Circulante


"iquidez Seca & ++)*-,1 234 '5(*)), & (.-1,'B.B==


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Interpreta!o: quanto maior melhor, desde que possa ser comprovado que a rotação doscomponentes de Ativo -irculante, e+clusive os Estoques, seja mais rápida que a doscomponentes do Passivo -irculante. Podemos considerar este &ndice como o maisimportante dos &ndices de liquide, pois ele demonstra a capacidade da empresa em

pagar suas obrigaçes em curto prao com apenas os ativos de liquide rápida.

Analisando o caso da Pirelli Pneus 0.A. para cada R;,:: que ela deve em curto praosem somar com o estoque, ela tem R:,= para cobri2los.

• )iHuidez eral! também denominada de total, é a capacidade financeira daempresa de pagar todas suas d&vidas de curto e longo prao.

$%rmula: Ativo Circulante 264 Realizável a "on7o Prazo

Passivo Circulante 264 E8i7ível a "on7o Prazo


"iquidez 9eral & ++)*-,1 264 1,/*5+1 & (.0/50

B.B== #X' ?C:.;:;

Interpreta!o: quanto maior melhor. Este quociente reflete mais uma situação desolvMncia do que de liquide, pois a integral conversão dos Ativos de -urto Prao e%ongo Prao em -ai+a, para pagamento de todas as obrigaçes de curto e longo prao.

1ndice de %iquide 4eral é um indicador que subentende que, se a empresa fosse parar suas atividades naquele momento, deveria pagar suas d&vidas com seu dinheiro#disponibilidades' mais seus realiáveis, sem precisar envolver o Ativo Permanente.

Analisando o caso da Pirelli Pneus 0.A. para cada R;,:: que ela deve tem R:,B> paracobri2los.

>.=.> Análise de Atividade

s &ndices de atividade tMm como função Umedir a rapide com que várias contas sãoconvertidas em vendas ou em cai+aV #46N/A8, >::>, p. ;;>'. Estes &ndices mensuram

as diversas duraçes de um ciclo operacional, o qual envolve todas as fases operacionaist&picas de uma empresa, que vão desde a aquisição de insumos básicos ou mercadoriasaté o recebimento das vendas realiadas. Para a redução desse per&odo e,conseq^entemente, das necessidades de investimentos, as empresas utiliam2senormalmente dos praos para pagamentos de estoques adquiridos e de operaçes

bancárias de desconto de duplicatas representativas das vendas de crédito.

á vários &ndices dispon&veis para medir a atividade das contas circulantes maisimportantes, que incluem os estoques, as duplicatas a receber e a pagar.

• $razo "Ldio de Reno%ação de EstoHues M$"RE'! indica o tempo médio

necessário para a completa renovação dos estoques da empresa. O calculado daseguinte maneira!


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$%rmula: Estoques ;dios

Custo dos Produtos ::<

temos!

PRE & '5/*/,1 264 '5(*)),

' 8 1-( & )+.'0-1 & )0 dias

'*(/+*,1)

Interpreta!o! quanto maior for este &ndice, maior será o prao em que os diversos produtos permanecerão estocados e, conseq^entemente, mais elevados serão osinvestimentos em estoques, portanto, quanto menor melhor.

Analisando o caso da Pirelli Pneus 0.A. os R>@;.;


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` Embalagens.

Nipos de itens que não se relacionam com fornecedores #?CS'!

` /ão2de2obra direta(

` )epreciaçes, lu, água, comunicaçes e outros componentes do custo de produção.

)esta forma adotamos no cálculo das compras, para empresas industriais, a seguintef3rmula!

$%rmula: C & 2CP< 6 E$ = EI4 8 (.-'

Sendo: C & Compras

CP< & Custo do produto vendido

EI & Estoque inicial

E$ & Estoque final


C & 2'*(/+*,1) 6 '5(*)), = '5/*/,14 8 (.-' & /*',/*(,'./'

-om o valor das compras de >::< podemos dar continuidade na f3rmula para cálculo doP/P-!

PPC & ,-)*,)0 6 ,-0*,''

' & 8 1-( & /-1./-+0 & /-) dias

/*',/*(,'./'

Interpreta!o! desde que os encargos atribu&dos Is compras a prao não e+cedam a ta+ainflacionária verificada #ou ta+a de juros de mercado, se estas estiverem eventualmenteaquém da inflação', torna2se mais importante I empresa apresentar um prao de

pagamento mais elevado. -om isso, a empresa pode financiar suas necessidades decapital de giro com recursos menos onerosos #na realidade com fundos a custo relanegativo'.

Analisando o caso da Pirelli Pneus 0.A. os R::< quecalculando a média desses dois fatores para prosseguir com a resolução da f3rmula,constatamos que o prao médio de pagamento dos seus fornecedores é de ;= dias.

• $razo "Ldio de Recebimento de >endas M$"R>N( indica em quantos dias,em média, a empresa está recebendo o valor correspondente Is vendas efetuadas

#Dendas I Dista X Dendas I Prao'. calculo é feito da seguinte forma!


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$%rmula: Duplicatas a Receber ;dia

::<

temos!

PR< & 1/+*)+, 264 1-(*/+1

' 8 1-( & 1).)1(' & 1, dias

1*,)+*(,-

Interpreta!o! as vendas a prao devem seguir uma pol&tica de crédito adotada pelaempresa que seja adequada ao seu tipo de atividade, porém a empresa deve abreviar,sempre que poss&vel, o prao de recebimento de suas vendas. -om isso, poderá manter

recursos dispon&veis para outras aplicaçes mais rentáveis por praos maiores, e elevaro giro de seus ativos, o que determina maior n&vel de rentabilidade.

volume total das duplicatas a receber, por sua ve, poderá ser reduido mediante odesconto de duplicatas nos bancos comerciais, porém é necessário estar atento ao custoefetivamente cobrado por essas instituiçes financeiras e a necessidade de liquideimediata da empresa.

Analisando o caso da empresa Pirelli Pneus 0.A. os R?;C.=C< corresponde ao valor daconta -lientes do balanço de >::= e os R?:.;C? de >::


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o financiamento, o qual é automático. 0e o P/P- for superior ao P/*E, então osfornecedores financiarão também uma parte das vendas da empresa. tempo decorridoentre o momento em que a empresa coloca o dinheiro #pagamento ao fornecedor' e omomento em que recebera as vendas #recebimento do cliente' é o per&odo em que aempresa precisa buscar financiamento. O o ciclo financeiro, também chamado de ciclo

de cai+a.

Deja as figuras a seguir do -iclo 5inanceiro -urto favorável I empresa e do -iclo5inanceiro %ongo desfavorável I empresa!

F*!RA ./0 12 C*C)# #$ERAC*#.A) FA>#R>E)0

Fonte( o autor0

F*!RA ./0 13 C*C)# #$ERAC*#.A) DEFA>#R>E)0

Fonte( o autor0

>.=.? Análise de Endividamento

A situação de endividamento de uma empresa pode ser identificada através do seu graude endividamento como também de sua capacidade de pagar suas d&vidas.

Esta análise tem o objetivo de indicar a participação do montante de recursos deterceiros utiliados pela empresa com relação ao seu capital pr3prio.

Em geral, o administrador financeiro está mais preocupado com os empréstimos a longo prao, onde acarreta mais juros. s credores também se preocupam com o grau deendividamento da empresa e a capacidade de pagamento de suas d&vidas, pois quantomais endividada a empresa estiver, maior será a probabilidade de não honrar seuscompromissos com seus credores.

As principais medidas de endividamento e estrutura são descritas a seguir!

• $articiIação de CaIitais de +erceiros! também pode ser chamado de 4rau deEndividamento, indica quanto I empresa adquiriu de -apitais de Nerceiros paracada ; #uma' unidade monetária de -apital Pr3prio investido, ou seja, neste

&ndice pode verificar a proporção entre os -apitais de Nerceiros #Passivo-irculante X E+ig&vel a %ongo Prao' e o Patrim$nio %&quido #-apital Pr3prio'utiliado pela empresa.

)o ponto de vista estritamente financeiro, quanto maior a relação -apital deNerceirosKPatrim$nio %&quido menor a liberdade de decises financeiras da empresa oumaior dependMncia a esses Nerceiros.

)o ponto de vista da obtenção de lucro, pode ser vantajoso para empresa trabalhar com-apitais de Nerceiros, se a remuneração para esses capitais for menor que o lucroconseguido com a sua aplicação nos neg3cios.

cálculo é feito como mostra abai+o!


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$%rmula: Capitais de >erceiros

Patrim?nio "íquido

-onsiderando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus 0.A. do ano de >::<

temos!

Participa!o de Capitais de >erceiros & 0--*0)) 264 1+(*/(/ & /.5('0

50/*(,/

Interpreta!o! quanto menor melhor. 8o caso da Pirelli Pneus 0.A., os RB.B==corresponde ao Notal do Passivo -irculante e os R?C:.;:; o do E+ig&vel a %ongo Prao,que totalia o -apital de Nerceiros utiliado pela empresa. resultado de ;,@:>B mostraque para cada R;,:: de -apital Pr3prio I empresa tem R;,@: de -apital de Nerceiros.

• arantia de CaIital $rOIrio ao CaIital de +erceiros! indica quanto Iempresa terá como garantia de cobertura para cada ; #uma' unidade monetáriade capital tomado de terceiros. Este &ndice tem uma grande importHncia, poisdemonstra as reais garantias que a empresa pode dar para poss&veis captaçesdentro do mercado financeiro ou investidores e acionistas quando da tomada derecursos.

cálculo de participação de -apitais de Nerceiros feito anteriormente demonstrava oquanto I empresa tinha de -apital de Nerceiro em relação ao -apital Pr3prio, já este&ndice de 4arantia de -apital Pr3prio ao -apital de Nerceiros reflete o inverso, ou seja,

quanto I empresa tem de -apital Pr3prio para cobrir os de Nerceiros. cálculo é feitoda seguinte forma!

$%rmula: Capital Pr%prio

Capital de >erceiros


9arantia de Capital Pr%prio ao Capital de >erceiros & 50/*(,/ &

& (.,+5' 0--*0)) 264 1+(*/(/

Interpreta!o! quanto maior melhor. 8o caso da Pirelli Pneus 0.A. os R@B;.:


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$%rmula: Capital de >erceiros

Recursos >otais

-onsiderando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus 0.A. do ano de >::<

temos!

Participa!o de Capital de >erceiros@Recursos >otais & 0--*0)) 264 1+(*/(/ &

& (.-1 '*/1+*(0-

Interpreta!o! sabendo que o Passivo Notal #*ecursos Notais' incorpora todos osrecursos captados pela empresa e que suas aplicaçes encontram2se identificadas noAtivo, essa medida ilustra também a proporção dos ativos totais #total do investimentoda empresa' financiada mediante -apital de Nerceiros, portanto quanto menor melhor.

Analisando o caso da Pirelli Pneus 0.A. o resultado encontrado foi de :,? indicandoque para cada R;,:: captado pela empresa R:,? são de capitais não pr3prios.

• ComIosição de Endi%idamento! indica quanto da d&vida total da empresadeverá ser pago a curto prao, isto é, as obrigaçes a curto prao comparadascom as obrigaçes totais. O calculado da seguinte forma!

$%rmula: Passivo Circulante

Capital de >erceiros


Composi!o de Endividamento & 0--*0)) & (.5/5+

0--*0)) 264 1+(*/(/

Interpreta!o! quanto menor melhor, pois não haverá maior pressão para a empresagerar recursos para honrar seus compromissos.

Analisando o caso da Pirelli Pneus 0.A. em >::< para cada R;,:: que deve R:,@> sãod&vidas de curto prao, ou seja, num per&odo inferior a um ano.

>.=.= Análise de *entabilidade

s &ndices de rentabilidade visam avaliar os resultados auferidos pela empresa, ou seja,mostram qual a rentabilidade dos capitais investidos, isto é, quanto rendeu osinvestimentos e, portanto, qual o grau de M+ito econ$mico da empresa.

As principais bases de comparação adotadas para o estudo dos resultados empresariaissão o Ativo Notal, o Patrim$nio %&quido e as *eceitas de Dendas. s resultados

normalmente utiliados, por sua ve, são o %ucro peracional #lucro gerado pelos


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• iro do Ati%o! indica quanto I empresa vendeu para cada unidade monetária deinvestimento total. O calculado da seguinte forma!

$%rmula:


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A Alavancagem Operacional se preocupa com a relação entre as vendas da empresa eseus lucros antes dos juros e do imposto de renda, ou LAJIR #%ucro peracional'. O o

processo pelo qual a empresa consegue um aumento no %ucro peracional devido oincremento no volume de produção e vendas, desde que mantenha a mesma estrutura decustos fi+os.

6sso é conseguido pela utiliação dos custos fi+os operacionais como redutor do custounitário total, causando um aumento nos lucros em volume mais que proporcional aoaumento obtido com o crescimento das vendas.

A Alavancagem Financeira se preocupa com o relacionamento entre o LAJIR daempresa e seus resultados finais, seja ele lucro por açes ordinárias ou LPA, ou %ucro%&quido # LL'. *esulta da presença de custos fi+os financeiros no flu+o de lucro daempresa. Assim, podemos definir Alavancagem 5inanceira como o potencial de uso decustos fi+os financeiros para ma+imiar os efeitos de variaçes em lucro antes dos jurose 6* #%AW6*' nos lucros por ação da empresa.

s dois custos fi+os que podem ser encontrados na )emonstração de *esultado doE+erc&cio da empresa são os juros sobre as d&vidas e os dividendos de açes

preferenciais.

A Alavancagem Total se preocupa com o relacionamento entre as Receitas de Vendas da empresa e o LPA. Pode ser definida como potencial para usar custos fi+os tantooperacionais quanto financeiros para ma+imiar o efeito das variaçes nas vendas sobreo %PA #%ucro por ação'.

quadro abai+o dá uma melhor visão deste relacionamento!

6!ADR# ./0 2: DE"#.+RA?E ERA* DE RE!)+AD# E +*$# DEA)A>A.CAE"0

Fonte( *+"A., 31130

-onsiderando os dados publicados pela empresa Pirelli Pneus 0.A. no ano de >::


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6!ADR# ./0 2; A)A>A.CAE" #$ERAC*#.A), F*.A.CE*RA E ERA)0

Fonte( o autor0

A figura acima mostra que um aumento de S nas vendas provocou um aumento de

>=,B@?:S no %ucro peracional e de >S do -PD #considerando o estudo feito no cálculo do valordas compras no P/P-'.

s custos fi+os são as despesas gerais e administrativas e mais ?CS do -PD.

Grau de Alavancagem Operacional da empresa é um &ndice que mostra a variaçãodos lucros em função das vendas. Pode ser obtido através da seguinte forma!

9A &


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-B

0ituação desfavorável com redução de S nas vendas!

9A & 3 ').051(B & )./-

3 -B

Interpreta!o! a empresa ao manter a mesma estrutura de custos, para cada ;S devariação no volume de vendas, verificará uma variação de =,;>>S no seu %ucroperacional.

Grau de Alavancagem Financeira mede os efeitos provocados sobre o lucro poração pelas variaçes ocorridas no %AW6*. Pode ser calculado da seguinte maneira!

9A$ & & )./- 8 /.((// & )./-

-B

Interpreta!o! a empresa mantendo a mesma estrutura de custos, para cada ;S navariação da estrutura operacional e financeira, verificará uma alavancagem total de=,;S.

CA$B+!)# 4

A.)*E D# 6!ADR# C)B.*C# E $R#E?E F*.A.CE*RA


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8este cap&tulo apresentaremos a análise do quadro cl&nico da empresa Pirelli Pneus0.A., seus resultados e concluses. Apresentaremos também uma projeção financeira

para os pr3+imos cinco anos e comentários sobre os resultados obtidos.

?.; Fuadro -l&nico

quadro cl&nico de uma empresa é o conjunto dos indicadores financeiros eecon$micos já estudados no cap&tulo anterior. Deja a seguir o quadro cl&nico da empresaPirelli Pneus 0.A.!

6!ADR# ./0 31 A.)*E D# 6!ADR# C)B.*C# DA E"$REA $*RE))* $.E! 0A0

Fonte( o autor0

Análise e consideraçes de cada &ndice!

• )iHuidez

+A


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Por 5abio Espindola

Documents

Estrutura e Análise Financeiro-Econômica Das Demonstrações Contábeis