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Etica Codigo Conduta
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Investimentos Financeiros
Código de Ética e
Normas de Conduta Profissional
2 2
Ética
• Conceito ligado
– ao impacto de nossas ações em outras pessoas
• Qual a consequência dos seus atos?
– à definição de certo e errado, bom e mau, justiça e injustiça
Por que estudar ética?
• A lei não cobre tudo?
Bilionários
€4.9 bilhões US$2.3 bilhões
US$ 1.4 bilhões US$0,7 bilhões
Perdas Bilionárias
2008 BNP Paribas -€4.9 bilhões 2011 UBS -US$2.3 bilhões
1995 Barings -US$ 1.4 bilhões
Jérôme Kerviel Kweku Adoboli
2002 Allied Airish Bank -US$0,7 bilhões
7,5 anos
de prisão
John Rusnak Nicholas Leeson
7 anos
de prisão
3 anos
de prisão
6,5 anos
de prisão
Ética e regulação
• Regulação apenas não será capaz de prever e eliminar
as possíveis causas de crises financeiras.
• Alguns indivíduos sempre serão capazes de evitar
regras e regulamentos.
• Somente princípios éticos bem estabelecidos no nível
do indivíduo e da firma podem eliminar abusos.
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Logo, princípios éticos ...
• Beneficiam todos os participantes do mercado
• Aumentam a confiança do investidor no mercado
financeiro global
– Clientes confiam que os profissionais de investimento estão
agindo para defender os seus interesses
• Fazem com que o mercado se torne mais transparente
e eficiente
• Enfim, possibilitam a sustentabilidade do mercado
financeiro como um todo 7
Ética: educação e conscientização
• Mas a escolha entre o certo e o errado nem
sempre é clara.
• Mesmo profissionais de investimento bem
intencionados podem se encontrar em
circunstâncias tentadoras que podem dominar a
melhor das intenções.
• Logo, a constante educação e conscientização
sobre o tema é muito importante.
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Desculpas comuns
• “Aqui é assim”
• “Se todo mundo faz,...”
• “Ninguém vai saber”
• “Não custa nada, é só uma vez”
• “Ainda assim, eu sou mais ético que todos”
• “Você é louco de não fazer o que ele pede”
Exemplo
Recentemente contratado, você é o responsável por submeter o
relatório de despesas. Há cerca de um mês, enviando o relatório
de despesas de seu chefe você não recebeu recibos das
despesas dele. Como os recibos eram de baixo valor, você
encontrou uma maneira de “driblar” o sistema e enviar o relatório
sem os recibos. Mais recentemente, seu chefe retornou de uma
viagem com altas despesas e sem recibos. Quando você o
questionou sobre os recibos desta viagem, ele respondeu “Eu
paguei em dinheiro e, portanto, eu não sei onde estão os recibos.
Mas não tem problema, basta “driblar” o sistema como você fez”.
Seguindo seu chefe, você dribla o sistema e envia o relatório sem
os recibos. Você agiu:
a) Certo, pois está seguindo seu chefe.
b) Provavelmente certo, pois seu chefe frequentemente perde os recibos.
c) Provavelmente errado, pois está “driblando” o sistema.
d) Errado.
• Princípios éticos são valorizados
CFA Insper
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Insper - Código de Ética e Conduta
• Valores essenciais
– Honestidade e integridade
• Princípios fundamentais
– Comprometimento
– Confiança mútua
– Responsabilidade
– Valorização da diversidade
Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Código de ética
– Agir com integridade, competência, diligência,
respeito e de maneira ética
– Colocar o interesse dos clientes acima de interesses
próprios
– Ser cuidadoso e ter independência profissional
– Agir e estimular que os outros ajam de maneira
profissional e ética
– Promover a integridade e obedecer as regras do
mercado de capitais
– Manter e melhorar a sua competência profissional e a
de outros profissionais de investimento 13
Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
I. Profissionalismo
II. Integridade do mercado de capitais
III. Obrigações com os clientes
IV. Obrigações com os empregadores
V. Análise de investimentos, recomendações e ações
VI. Conflito de interesses
VII. Responsabilidade como membro do Instituto CFA
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
I. Profissionalismo
A. Conhecimento das leis, regras e regulamentos
B. Independência e objetividade
C. Representação inapropriada
D. Conduta inapropriada
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
II. Integridade do mercado de capitais
A. Informação não-pública
B. Manipulação de mercado
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
III. Obrigações com os clientes
A. Lealdade, prudência e cuidado
B. Tratamento justo e objetivo
C. Ações apropriadas para com os clientes e com a carteira
de investimentos
D. Apresentação de desempenho
E. Preservação de confidencialidade
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
IV. Obrigações com os empregadores
A. Lealdade
B. Compensações adicionais
C. Responsabilidade dos supervisores
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
V. Análise de investimentos, recomendações e
ações
A. Diligência e fundamentação razoável
B. Comunicação com clientes e possíveis clientes
C. Armazenamento de registros
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
VI. Conflito de interesses
A. Divulgação de possíveis conflitos de interesse
B. Prioridade nas transações
C. Remuneração por recomendação
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Chartered Financial Analyst (CFA)
Institute
• Normas de conduta profissional
VII. Responsabilidade como membro do Instituto
CFA
A. Conduta como membros e candidatos no Programa CFA
B. Referência ao Instituto CFA e o Programa CFA
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Exemplos - Estudos de Caso - CFA
• Alocação de transações Honestidade nos procedimentos e Divulgação de conflitos
– Firma de investimentos favorece contas de
investidores com taxas atreladas ao
desempenho ao invés de contas com taxas
com base no total de ativos
• A divulgação total e justa dos procedimentos de
alocação de transações é uma condição mínima
para se alcançar o objetivo de Honestidade nos
procedimentos
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Exemplos - Estudos de Caso - CFA
• Mudança nos objetivos de investimento
– O prospeto de uma firma de investimentos
estabelecia que a mesma não tinha intenções
de investir em certas classes de ativos
– Sem divulgação prévia, a firma começa a
investir nessas classes de ativos
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Exemplos - Estudos de Caso - CFA
• Compensação por erros em transações
– Uma certa firma faz pedido de compra de
$100.000 em ações da ADP
– O seu broker compra ações erradas
– Broker compensa por erro mas pede que
perdas sejam compensadas com transações
adicionais futuras
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Exemplos - Estudos de Caso - CFA
• Recomendações apropriadas
– Firma oferece recomendações de
investimentos inapropriadas para o perfil de
certo cliente
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Exemplos – Questões - CFA
III Obrigações com os clientes
A. Tratamento justo e objetivo
Um analista financeiro decide mudar sua recomendação sobre
uma ação de “compra” para “venda” e comunica por email a todos
os clientes. No dia seguinte, um cliente liga com um pedido de
compra de 500 dessas ações. O analista deveria:
a) Aceitar o pedido
b) Avisar ao cliente sobre a mudança na recomendação dele
antes de aceitar o pedido
c) Não aceitar o pedido pois é contrário à recomendação da
firma
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Um gestor coleta os preços de fechamento de uma ação através de uma publicação lida por muitos profissionais. O gestor usa os dados como parte de um relatório que ela está preparando mas não coloca a fonte dos dados no relatório. Isto
a) é uma violação do Princípio I(C) Apresentação Incompleta
b) não é uma violação do Princípio I(C) se os dados puderem ser
coletados de outras fontes públicas.
c) é uma violação do Código de Ética porque os dados podem
não estar precisos se coletados desta forma.
Exemplo
Um gestor está preparando uma recomendação de
compra da ação ABC. Todos os seguintes são potenciais
conflitos EXCETO:
a) O Primo deste gestor conserta máquinas para ABC
b) A firma para qual o gestor trabalha tem uma grande
participação nas ações da ABC
c) A ABC contrata o gestor como consultor para
analisar o balanço financeiro da empresa
d) O esposa do gestor é diretora financeira na ABC.
Exemplo
Exemplo
Um analista recebe ordens de seu supervisor que quando achar que deve escrever uma recomendação de compra, ele pode fazê-lo, mas quando quiser escrever uma recomendação de venda, ele deve primeiro falar com o supervisor. Esta prática
a) viola o Princípio V(A), Diligência e Fundamento Razoável.
b) viola o Princípio I(B), Independência e Objetividade.
c) está congruente com o Princípio V(A), Diligência e Fundamento Razoável.
d) viola o Princípio IV(C), Responsabilidades de Supervisores
Um gestor recebeu uma oferta de
compensação adicional ao seu salário de
um de seus clientes. A compensação
adicional será baseada em seu
desempenho anual em excesso ao índice
do mercado. O gestor deve: a) Recusar a oferta porque ela representa um claro conflito entre
este cliente e os outros clientes do gestor
b) Revelar o acordo para seus outros clientes antes de aceitar a
oferta
c) Revelar o acordo por escrito para todas as partes envolvidas
antes de aceitar a oferta.
Exemplo