14
Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Embed Size (px)

Citation preview

Page 1: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Finanças Corporativas

Avaliação de Empresas e Projetos

Page 2: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Importância da Avaliação

• É de extrema importância saber o valor de um ativo em que se está interessado, pois o grande objetivo é comprar ativos que resultem em lucros.

• O mercado é o juiz final do valor de um ativo.

• As alterações nos valores dos ativos dependem do cenário econômico

Page 3: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Valor e Cotação

• Cotação: quando um Ativo é negociado por uma determinada quantia, ou seja, a cotação pode ter um valor diferente de acordo com o comprador

• Valor: quantia pela qual o ativo é negociado em condições normais de mercado, quantia teórica que costuma orientar os negócios

Page 4: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Modelo de Fluxo de Caixa Descontado

• Entende que o valor de um ativo está relacionado com a sua capacidade de geração de caixa no futuro.

• Portanto, o valor ativo dependerá da expectativa com relação ao seu futuro.

• Desvantagem: o futuro é sempre uma incógnita.

Page 5: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Tipos de Avaliações

• AVALIAÇÃO DE PROJETOS:• Deve-se determinar o valor presente do fluxo de caixa livre,

o qual é calculado através do fluxo de caixa de entradas menos o fluxo de caixa de saídas;

• Leva-se em conta que qualquer dinheiro que já tenha sido gasto é irrelevante para análise do valor do projeto.

• AVALIAÇÃO DE EMPRESAS:• Deve-se considerar uma empresa como um projeto que não

termina;• Determina-se o fluxo de caixa livre e calcula-se o seu valor

presente utilizando o custo médio ponderado de capital da empresa;

Page 6: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Princípios e Premissas

É difícil de se projetar os fluxos de caixa futuros de uma empresa, então deve-se seguir alguns princípios e premissas:

• PREMISSA DA COERÊNCIA COM O PASSADO RECENTE DO NEGÓCIO;

• PREMISSA DA SITUAÇÃO MACRO-ECONÔMICA;

• PRINCÍPIO DA CREDIBILIDADE;

• HORIZONTE DE PROJEÇÃO;

• A QUESTÃO DA DÍVIDA.

Page 7: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Tipos de Fluxo de Caixa

• FLUXO DE CAIXA NOMINAL:

Representam valores cujo poder de compra está referenciado à data em que o fluxo de caixa ocorre.

• FLUXO DE CAIXA REAL:

Representa o valor cujo poder de compra é referenciado à data de hoje.

Page 8: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Exemplo Verificar a viabilidade de um projeto de cinco anos para a produção de um novo modelo de celular. Para isso considere os seguintes dados levantados em uma pesquisa:

• Investimento em novos equipamentos será de R$ 300.000,00;• Valor de revenda dos equipamentos ao final de cinco anos será de R$ 100.000,00;• A produção estimada para os cinco anos é de 2500, 2700, 3500, 3700 e 2800

unidades, respectivamente (toda a produção deverá ser vendida à vista);• Preço estimado por unidade para o primeiro ano é de R$ 100,00 por unidade;• O preço será reajustado de acordo com a inflação que hoje está em torno de

3,5%a.a;• Os custos de produção unitários deverão aumentar 7,5%a.a;• O custo de produção unitário para o primeiro ano é de R$ 30,00;• Estima-se um volume de capital circulante líquido da ordem de 10% do volume de

vendas;• A depreciação dos equipamentos é feita em 20 anos pelo método da linha reta;• Não há necessidade de se alugar ou comprar nenhum galpão, pois a empresa possui

um galpão, hoje ocioso, no valor de R$ 180.000,00;• A empresa está sujeita a uma alíquota de imposto de renda da ordem de 35%,

considerando que o imposto seja pago no mesmo ano em que é devido;• Utilizar a taxa de 20% a.a. para o custo de oportunidade de capital.

Page 9: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Resolução

• O FLUXO DE CAIXA DAS RECEITAS E DOS CUSTOS DO PROJETO

Ano QuantidadeR$

Preço Vendas CCL Custo Custo Total

1 2500 100,00 250.000,00 25.000,00 30,00 75.000,00

2 2700 103,50 279.450,00 27.945,00 32,25 87.075,00

3 3500 107,12 374.928,75 37.492,88 34,67 121.340,63

4 3700 110,87 410.225,61 41.022,56 37,27 137.894,95

5 2800 114,75 321.306,44 32.130,64 40,06 112.179,41

DescriçãoData Ano

0 1 2 3 4 5

Receitas (R$)   250.000,00 279.450,00 374.928,75 410.225,61 321.306,44

             

DescriçãoData Ano

0 1 2 3 4 5

Custos (R$)   75.000,00 87.075,00 121.340,63 137.894,95 112.179,41

Page 10: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Resolução• O FLUXO DE CAIXA DOS INVESIMENTOS EM ATIVOS

AnoValor dos equipamentos = R$ 300.000,00

Depreciação Anual Depreciação Acumulada

1 15.000,00 15.000,00

2 15.000,00 30.000,00

3 15.000,00 45.000,00

4 15.000,00 60.000,00

5 15.000,00 75.000,00

DescriçãoData Ano

0 1 2 3 4 5

Galpão (R$) -180.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 180.000,00

Equipamentos (R$) -300.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 91.250,00

Page 11: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Resolução• O FLUXO DE CAIXA DOS INVESIMENTOS EM CAPITAL CIRCULANTE

LÍQUIDO (CCL)

DescriçãoData Ano

0 1 2 3 4 5

CCL            

necessário (R$) 25.000,00 25.000,00 27.945,00 37.492,88 41.022,56 0,00

Investimento            

em CCL (R$) -25.000,00 0,00 -2.945,00 -9.547,88 -3.529,69 41.022,56

Page 12: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Resolução• O FLUXO DE CAIXA DO IMPOSTO DE RENDA

DescriçãoData Ano

0 1 2 3 4 5

Receitas (R$) 0 250.000,00 279.450,00 374.928,75 410.225,61 321.306,44

Custos (R$) 0 (75.000,00) (87.075,00) (121.340,63) (137.894,95) (112.179,41)

Depreciação (R$) 0 (15.000,00) (15.000,00) (15.000,00) (15.000,00) (15.000,00)

Lajir (R$) 0 160.000,00 177.375,00 238.588,13 257.330,66 194.127,03

IR (35%) (R$) 0 (56.000,00) (62.081,25) (83.505,84) (90.065,73) (67.944,46)

Lucro Líquido (R$) 0 104.000,00 115.293,75 155.082,28 167.264,93 126.182,57

Page 13: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Resolução• CONSOLIDAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA LIVRE DO PROJETO

Descrição

Data Ano

0 1 2 3 4 5

Receitas (R$)   250.000,00 279.450,00 374.928,75 410.225,61 321.306,44

Custos (R$)   (75.000,00) (87.075,00) (121.340,63) (137.894,95) (112.179,41)

Galpão (R$) (180.000,00) 0,00 0,00 0,00 0,00 180.000,00

Equipamentos (R$) (300.000,00) 0,00 0,00 0,00 0,00 91.250,00

Invest. CCL (R$) (25.000,00) 0,00 (2.945,00) (9.547,88) (3.529,69) 41.022,56

IR (35%) (R$)   (56.000,00) (62.081,25) (83.505,84) (90.065,73) (67.944,46)

FC Livre (R$) (505.000,00) 119.000,00 127.348,75 160.534,41 178.735,24 453.455,13

Valor Presente (R$) (505.000,00) 99.166,67 88.436,63 92.901,86 86.195,62 182.233,45

VPL (20%) 43.934,23          

Page 14: Finanças Corporativas Avaliação de Empresas e Projetos

Estudar e Obrigado!