Fluxo de Caixa e Capacidade de Liquidez e Financiamneto

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    03-Jul-2015

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Fluxo de Caixa e Capacidade de Liquidez e Financiamneto

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<p>UNIVERSIDADE FEDERAL DE SANTA CATARINA - UFSC PROGRAMA DE PS-GRADUAO EM ENGENHARIA DE PRODUO REA DE CONCENTRAO EM ENGENHARIA DE AVALIAO E INOVAO TECNOLGICA</p> <p>A RELEVNCIA DO USO DO FLUXO DE CAIXA COMO FERRAMENTA DE GESTO FINANCEIRA PARA AVALIAO DA LIQUIDEZ E CAPACIDADE DE FINANCIAMENTO DE EMPRESAS</p> <p>LILIANE DALBELLO</p> <p>FLORIANPOLIS - SC JUNHO/1999</p> <p>ii</p> <p>LILIANE DALBELLO</p> <p>A RELEVNCIA DO USO DO FLUXO DE CAIXA COMO FERRAMENTA DE GESTO FINANCEIRA PARA AVALIAO DA LIQUIDEZ E CAPACIDADE DE FINANCIAMENTO DE EMPRESAS</p> <p>Dissertao apresentada UFSCUniversidade Federal de Santa Catarina, para a obteno do ttulo de Mestre em Engenharia de Produo, com concentrao na rea de Engenharia de Avaliao e Inovao Tecnolgica</p> <p>FLORIANPOLIS -SC JUNHO/1999</p> <p>iii</p> <p>A RELEVNCIA DO USO DO FLUXO DE CAIXA COMO FERRAMENTA DE GESTO FINANCEIRA PARA AVALIAO DA LIQUIDEZ E CAPACIDADE DE FINANCIAMENTO DE EMPRESAS</p> <p>LILIANE DALBELLO</p> <p>Dissertao julgada adequada para a obteno do ttulo de Mestre em Engenharia, especialidade em Engenharia de Produo, na rea de Engenharia de Avaliao e Inovao Tecnolgica e aprovada em sua forma final pelo Programa de Ps-Graduao em Engenharia de Produo da Universidade Federal de Santa Catarina UFSC.</p> <p>Florianpolis, em 08 de Junho de 1999</p> <p>__________________________________ Prof. Ricardo Miranda Barcia, PhD. Coordenador</p> <p>BANCA EXAMINADORA:</p> <p>_________________________________ Prof. Emlio Arajo Menezes, Dr. Orientador ________________________________ Prof. Valter Saurin, Dr.</p> <p>__________________________________ Prof. Antnio Diomrio de Queiroz, Dr.</p> <p>___________________________________ Prof. Jos Angelo Niccio, Doutorando.</p> <p>iv</p> <p>A Deus, pela vida. Aos meus pais e irmos, pelo apoio. Ao Niccio, pelo carinho e compreenso. Ao Prof. Dr. Emlio Arajo Menezes, por acolher-me na comunidade cientfica.</p> <p>v AGRADECIMENTOS</p> <p>A realizao deste estudo no seria possvel sem a generosa e cordial colaborao de vrias pessoas com as quais gostaria de dividir os mritos dos resultados apresentados neste trabalho. Agradecimentos em especial: Ao Professor Doutor Emlio Arajo Menezes, pela confiana e apoio na orientao deste trabalho, pessoa que passei a respeitar e admirar pela maneira como conduz a sua misso de professor e cientista. Ao Programa de Bolsa de Estudos CAPES/PICD/ACAFE, pelo apoio financeiro, o qual me possibilitou a dedicao exclusiva ps-graduao e elaborao desta dissertao. A todo corpo docente e discente do Programa de Ps-Graduao em Engenharia de Produo da UFSC, pelas trocas de experincias e idias que contriburam para meu aprimoramento intelectual, profissional e pessoal. Aos Professores doutores membros da Banca Examinadora, que aceitaram contribuir para o melhoramento deste trabalho. Ao corpo docente e discente da Universidade do Contestado UnC, pelo apoio e incentivo recebidos para o desenvolvimento e aperfeioamento da carreira como professora pesquisadora. Ao Prof. Gaston Mario Cazamajou Bojarski, pela confiana e apoio formao de professores mestres e doutores em nossa Universidade. Ao Prof. Salvador de Maio Neto e ao Prof. Joo Mrio Groscopp, coordenadores do Curso de Administrao de Empresas e de Cincias Contbeis da UnC. Ao Jos Angelo Niccio pelos incentivos passados atravs de sua responsabilidade e empenho nas atividades como professor pesquisador. A Cristiana e a todos os amigos que direta ou indiretamente colaboraram para a realizao deste trabalho.</p> <p>vi SUMRIO LISTA DE ILUSTRAES RESUMO ABSTRACT1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 2 2.1 2.2 2.2.1 2.2.2 2.2.3 2.2.4 2.3 2.3.1 2.3.2 2.3.3 2.3.42.3.4.1 2.3.4.2</p> <p>ix xi xii</p> <p>INTRODUO..............................................................................................................................................1 JUSTIFICATIVA .......................................................................................................................................... 3 OBJETIVOS................................................................................................................................................... 5 PROBLEMATIZAO............................................................................................................................... 6 HIPTESES ................................................................................................................................................... 7 METODOLOGIA ......................................................................................................................................... 7 LIMITAES ............................................................................................................................................... 8 ESTRUTURA ................................................................................................................................................ 8 LIQUIDEZ: PONTO RELEVANTE NAS DECISES FINANCEIRAS ....................................10 INTRODUO........................................................................................................................................... 10 DEFINIO DE LIQUIDEZ ................................................................................................................... 10 Sistema de Funes da Liquidez...........................................................................................................11 Temporalidade do Sistema da Liquidez...............................................................................................11 Liquidez Nominal e Liquidez Efetiva ...................................................................................................12 Liquidez Esttica e Liquidez Dinmica ...............................................................................................15 INTERAO ENTRE OS SISTEMAS BSICOS DA LIQUIDEZ E DO RESULTADO DO EXERCCIO................................................................................................................................................. 16 Eficcia e Defesa Contra a Ineficcia da Liquidez...........................................................................17 Causas da Falta de Recursos na Empresa ..........................................................................................18 Equilbrio Financeiro das Empresas....................................................................................................19 Alteraes nos Fatores Internos e Fatores Externos da Empresa que Causam Repercusso na Liquidez................................................................................................................................................20Fatores Internos ..........................................................................................................................................20 Fatores Externos .........................................................................................................................................22</p> <p>2.4 3 3.1 3.1.1 3.2 3.3 3.3.1 3.4 3.4.1.3.4.0.1</p> <p>CONSIDERAES FINAIS.................................................................................................................... 26 A RELEVNCIA DA DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA ENTRE AS DEMONSTRAES CONTBEIS CONVENCIONAIS ...............................................................28 INTRODUO........................................................................................................................................... 28 Diversidade das Normas Contbeis no Mercado Globalizado.......................................................29 A NECESSIDADE DA DEMONSTRAO DO FLUXO FINANCEIRO NA EMPRESA......30 CONCEITO E OBJETIVOS DE CAIXA NO CONTEXTO FINANCEIRO.................................. 32 Administrao Eficiente de Caixa ........................................................................................................33 A RELAO ENTRE AS DEMONSTRAES CONTBEIS CONVENCIONAIS E O FLUXO DE CAIXA ................................................................................................................................... 35 Reconhecimento do Fluxo de Caixa pela FASB e o Projeto de Substituio no Brasil..............37Descries da Classificao das Atividades do Fluxo de Caixa em Atividades Operacionais, Atividades de Investimentos e Atividades de Financiamentos.....................................................................................38</p> <p>3.5 3.5.1 3.5.2 3.5.3 3.6</p> <p>EVIDNCIAS DA RELEVNCIA INFORMATIVA DA DEMONSTRAO DE FLUXO DE CAIXA ................................................................................................................................................... 42 Propsito da Demonstrao do Fluxo de Caixa ................................................................................44 Preparao da Demonstrao de Fluxo de Caixa ............................................................................44 Utilidade da Demonstrao de Fluxo de Caixa .................................................................................45 CONSIDERAES FINAIS.................................................................................................................... 47</p> <p>vii4 4.1 4.2 4.2.1 4.3 4.3.14.3.1.1</p> <p>OS INSTRUMENTOS CONTBEIS PARA DETERMINAO DA LIQUIDEZ DAS EMPRESAS ...................................................................................................................................................51 INTRODUO........................................................................................................................................ 51 A LGUNS PROBLEMAS DA DEMONSTRAO DAS ORIGENS E APLICAES DE RECURSOS............. 52 Diferenas, Ligaes, Vantagens e Desvantagens Entre Fluxo de Caixa e a DOAR..................52 CONSIDERAES SOBRE ANLISE DE INDICADORES FINANCEIROS RELACIONADOS COM A LIQUIDEZ ............................................................................................. 55 Anlise de Indicadores por ndices......................................................................................................56Comentrios sobre o ndices Financeiros..................................................................................................58</p> <p>4.4 5 5.1 5.2 5.3 5.3.1 5.3.2 5.4 5.4.1 5.4.2 5.4.3 5.4.45.4.4.1 5.4.4.2</p> <p>CONSIDERAES FINAIS................................................................................................................. 64 AVALIAO DA LIQUIDEZ DAS EMPRESAS PELOS DIVERSOS MTODOS DE FLUXOS DE CAIXA..................................................................................................................................66 INTRODUO........................................................................................................................................... 66 FLUXO DE CAIXA E SUAS FUNES DE PLANEJAMENTO E CONTROLE...................... 67 MTODOS DE APURAO DO FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL.................................... 69 Mtodos de Fluxos de Caixa Operacionais............................................................................................72 A Origem do Fluxo de Caixa Lquido: Fluxo de Caixa Operacional................................................76 FLUXOS DE CAIXA DESCONTADOS PARA AVALIAO DO VALOR DE EMPRESAS79 Relevncia do Fluxo de Caixa nas Decises de Investimento ............................................................80 Consideraes Sobre o Modelo de Fluxo de Caixa Descontado e sua Aceitao no Mercado....81 Situaes Onde o Fluxo de Caixa Descontado Necessita Adaptaes..............................................81 Modelo do Fluxo de Caixa Descontado (Discounted Cash Flow DFC)........................................84Fluxo de Caixa do Acionista e Fluxo de Caixa da Empresa .........................................................................84 Fluxo de Caixa do Acionista Versus Lucro Lquido ......................................................................................87</p> <p>5.5 5.5.1 5.6 5.6.1 5.6.2 5.6.3 5.7 5.7.1 5.7.2 5.7.3 5.7.4 5.8 5.8.1 5.9 6</p> <p>MODELO DO FLUXO DE CAIXA LQUIDO DO ACIONISTA ................................................... 89 Frmula do Fluxo de Caixa Lquido do Acionista:..............................................................................89 MODELO DO FLUXO DE CAIXA LQUIDO DA EMPRESA....................................................... 90 Frmula do Fluxo de Caixa Lquido da Empresa .................................................................................91 Modelo de Avaliao do Fluxo de Caixa Lquido da Empresa ..........................................................92 Fluxo de Caixa Lquido do Acionista X Fluxo de Caixa Lquido da Empresa ................................94 FLUXO DE CAIXA DESCONTADO COM BASE NOS DIRECIONADORES DE VALOR... 96 Atravs dos Direcionadores de Valor se Atingem os Fatores Crticos de Sucesso.........................97 Dados Histricos das Empresas Para Alternativas Futuras..............................................................99 Indicaes Para Projeo do Balano................................................................................................. 100 Avaliao da Posio Estratgica da Empresa.................................................................................. 101 MTODO PARA ESTIMATIVA DO VALOR DA EMPRESA.....................................................102 Desenvolvimento das Operaes de Fluxos de Caixa Descontado para Estimar o Valor da Empresa ..................................................................................................................................................... 103 CONSIDERAES FINAIS..................................................................................................................105 APLICAO DA METODOLOGIA PROPOSTA PARA A AVALIAO DA LIQUIDEZ DA COOPERATIVA AGROPECURIA ATRAVS DOS MODELOS DE FLUXOS DE CAIXA DESCONTADOS....................................................................................................................... 106 INTRODUO.........................................................................................................................................106 PRIMEIRA ETAPA: SELEO DE PREMISSAS PARA A PROJEO DE RESULTADOS.........................................................................................................................................110 Premissas Econmico-financeiras........................................................................................................ 113 Projeo dos Resultados......................................................................................................................... 118Lucro Antes de Juros e IR (LAJIR) Projetado .............................................................................................119</p> <p>6.1 6.2 6.2.1 6.2.26.2.1.1</p> <p>6.3 6.4 6.4.1 6.4.26.4.2.1 6.4.2.2</p> <p>SEGUNDA ETAPA: PROJEO DO FLUXO DE CAIXA LQUIDO DA EMPRESA FCLE............................................................................................................................................................119 TERCEIRA ETAPA: ESTIMATI...</p>