Fluxo de caixa e dre

Capítulo 3Capítulo 3

Fluxos de caixa e Fluxos de caixa e planejamento planejamento

financeirofinanceiro

Elaboração da demonstração de fluxos de caixa

• A demonstração de fluxos de caixa resume o fluxo de caixa da empresa em certo período.

• Essa demonstração é dividida em três partes:

– fluxos operacionais;

– fluxos de investimento;

– fluxos de financiamento.• A natureza desses fluxos é apresentada na Figura 3.1, no próximo slide.

Elaboração da demonstração de fluxos de caixa

Processo de planejamento financeiro

• O planejamento financeiro envolve a orientação, a coordenação e o

controle das atividades da empresa, de modo a levá-la a atingir seus

objetivos.

• Dois produtos básicos do planejamento financeiro são o planejamento de

caixa e o planejamento de resultados.

• O planejamento de caixa envolve a elaboração do orçamento de caixa da

empresa.

• O planejamento de resultados consiste na elaboração tanto de orçamentos

de caixa quanto de demonstrações financeiras projetadas.


• Os planos financeiros de longo prazo (estratégicos) estipulam as

medidas financeiras planejadas da empresa e o impacto esperado

dessas medidas para períodos de dois a dez anos.

• As empresas sujeitas a incerteza operacional elevada tendem a usar

planos com prazos mais curtos.

• Esses planos representam um dos componentes de um plano

estratégico integrado de uma empresa (juntamente com planos de

produção e marketing) e ajudam a orientá-la na direção de seus

objetivos.

Planos financeiros de longo prazo (estratégicos)

• Os planos financeiros de longo prazo consideram uma variedade de atividades financeiras, incluindo:

– gastos propostos em ativos permanentes;

– atividades de pesquisa e desenvolvimento;

– desenvolvimento de produtos e marketing;

– estrutura de capital;

– fontes básicas de financiamento.• Esses planos geralmente apóiam-se em uma série de orçamentos e planos de resultados

anuais.

Planos financeiros de longo prazo (estratégicos)


• Os planos financeirosde curto prazo (operacionais) determinam as providências financeiras de curto prazo e o impacto previsto dessas providências, abrangendo um período operacional de um a dois anos.

• Os dados básicos incluem a previsão de vendas e outros dados operacionais e financeiros.

• Os produtos básicos são orçamentos de operações, o orçamento de

caixa e as demonstrações financeiras projetadas.

• Esse processo é descrito graficamente no próximo slide.

Planos financeiros de curto prazo (operacionais)




• Como foi indicado na ilustração anterior, o planejamento financeiro de curto prazo começa com uma previsão de vendas.

• Com base nessa previsão, são elaborados planos de produção que levam em conta os prazos necessários de preparação de equipamentos e as necessidades de matérias-primas.

• A partir dos planos de produção, são feitas estimativas de mão-de-obra direta, gastos gerais de produção e despesas operacionais.

• Com toda essa informação, pode ser preparada a demonstração projetada de resultado e o orçamento de caixa – levando, em última instância, à preparação do balanço projetado.



• O orçamento de caixa ou previsão de caixa é uma demonstração das entradas e saídas previstas de caixa da empresa.

• É utilizado para estimar necessidades de caixa no curto prazo, com atenção especial a superávits e déficits previstos.

• Os superávits devem ser aplicados, e os déficits, cobertos.• O orçamento de caixa é uma ferramenta útil para a determinação da distribuição de

entradas e saídas em certo período.

• É comum serem preparados orçamentos mensais para um período de um ano.

Planejamento de caixa: orçamentos de caixa

• O orçamento de caixa começa com uma previsão de vendas, a qual é simplesmente uma

predição das receitas de venda para um período.

• Um pré-requisito da previsão de vendas é uma previsão da economia, do setor, da empresa

e de outros fatores externos e internos que possam influenciar as vendas da empresa.

• A previsão de vendas é usada a seguir como base da estimativa das entradas mensais de

caixa resultantes das vendas projetadas, bem como das saídas decorrentes de gastos de

produção, gerais e outras despesas.

Planejamento de caixa: orçamentos de caixaPlanejamento de caixa: orçamentos de caixa

Formato geral de um orçamento de caixa


Exemplo: Coulson Industries

A Coulson Industries, empresa do setor de material bélico, está elaborando um orçamento de caixa para o período de outubro, novembro e dezembro. As vendas da empresa, em agosto, foram de $ 100.000 e, em setembro, de $ 200.000. Vendas de $ 400.000, $ 300.000 e $ 200.000 foram previstas, respectivamente, para outubro, novembro e dezembro. Historicamente, 20% das vendas têm sido à vista, 50% têm gerado contas a receber cobradas um mês mais tarde e os 30% restantes têm gerado contas a receber cobradas dois meses mais tarde. Em dezembro, a empresa receberá um dividendo de $ 30.000 de ações de uma subsidiária.



Com essas informações, é possível elaborar o seguinte quadro de recebimentos projetados da Coulson Industries.



A Coulson também coletou as seguintes informações relevantes para a elaboração de um quadro de pagamentos projetados: as compras representarão 70% das vendas – 10% serão pagos à vista, 70% serão pagos no mês seguinte ao da compra e os 20% restantes serão pagos dois meses após a compra. A empresa também gastará dinheiro pagando aluguel, salários, impostos, comprando ativos fixos, pagando juros, dividendos, bem como uma parte de suas dívidas. Segue-se o quadro resultante de pagamentos projetados.


An Example: Coulson Industries



O orçamento de caixa da Coulson Industries pode ser obtido combinando-se o quadro de recebimentos com o quadro de pagamentos. No final de setembro, o saldo de caixa da Coulson era de $ 50.000, o saldo de instituições financeiras a pagar era igual a $ 0 e o saldo de aplicações financeiras de curto prazo também era igual a $ 0. A Coulson também deseja manter um saldo mínimo de caixa de $ 25.000. Em conseqüência, terá um saldo superior ao mínimo em outubro, e um saldo insuficiente em novembro e dezembro. Disso tudo resulta o orçamento de caixa a seguir.

Planejamento de caixa: orçamentos de caixa



• Os orçamentos de caixa indicam se está prevista uma insuficiência ou um excesso de caixa nos meses cobertos pela previsão.

Avaliação do orçamento de caixa

Item Ago Set

Vendas previstas 100$ 200$

20% Vendas à vista (20%) 20$ 40$

Recebimentos de contas a receber

Quadro de recebimentos projetados da Coulson Industries (em milhares de dólares)

• O saldo excedente de $ 22.000 em outubro deve ser aplicado em títulos de curto prazo. Os déficits em novembro e dezembro precisam ser financiados.

• Uma das maneiras de lidar com a incerteza na elaboração de orçamentos de caixa é preparar vários deles com base em diferentes cenários (exemplos: pessimista, mais provável, otimista).

• Com base nessa faixa de fluxos de caixa, o administrador financeiro pode determinar o volume de financiamento necessário para cobrir a situação mais desfavorável.

• Esse método também dá uma idéia do risco associado às alternativas.

• Um exemplo desse tipo de “análise de sensibilidade” para a Coulson Industries é apresentado no slide seguinte.

Lidando com a incerteza no orçamento de caixaLidando com a incerteza no orçamento de caixa

Lidando com a incerteza no orçamento de caixaLidando com a incerteza no orçamento de caixa

• As demonstrações financeiras projetadas são demonstrações previstas – demonstrações de resultado e balanços.

• Os dados necessários para preparar as demonstrações financeiras projetadas com as abordagens mais comuns incluem:

– demonstrações financeiras do ano anterior;

– previsão de vendas para o ano seguinte;

– premissas básicas a respeito de alguns fatores.• A elaboração de demonstrações financeiras projetadas será demonstrada com base nas

demonstrações da Vectra Manufacturing.

Planejamento de resultados: demonstrações financeiras projetadas



• O primeiro ingrediente básico da elaboração de demonstrações financeiras projetadas é a previsão de vendas da Vectra Manufacturing.


Etapa 1: Começar com uma previsão de vendas

• Essa previsão baseia-se em um aumento de $ 20 para $ 25 por unidade para o Modelo X e de $ 40 para $ 50 por unidade para o Modelo Y.

• Esses reajustes são necessários para cobrir aumentos esperados de diversos custos, incluindo mão-de-obra, matéria-prima e gastos gerais de produção.


Etapa 1: Começar com uma previsão de vendas

• Um método simples de elaboração de uma demonstração projetada de

resultado é o de porcentagem das vendas.

• Esse método começa com a previsão de vendas e depois expressa o custo

dos produtos vendidos, as despesas operacionais e outros itens, como

porcentagem das vendas projetadas.

• No exemplo da Vectra, a maneira mais fácil de fazer isso consiste em

reconstruir a demonstração de resultado de 2003 como porcentagem das

vendas, o que é mostrado no próximo slide.


Etapa 2: Elaboração da demonstração projetada de resultado



Receita de vendas Ativos

Modelo X (1.000 unidades a $ 20/unid) 20.000$ Caixa

Modelo Y (2.000 unidades a $ 40/unid) 80.000 Aplicações em títulos de curto prazo

Total das vendas 100.000$ Contas a receber

Menos: custo dos produtos vendidos Estoques

Mão-de-obra 28.500$ Total de ativos circulantes

Matéria-prima A 8.000 Ativos permanentes líquidos

Matéria-prima B 5.500 Total dos ativos

Gastos gerais 38.000

Total do custo de produtos vendidos 80.000

Lucro bruto 20.000$

Demonstração de resultado da Vectra Manufacturing Companyno exercício encerrado em 31 de dezembro de 2003

Balanço patrimonial da Vectra Manufacturing Companyem 31 de dezembro de 2003

• Usando essas porcentagens e a previsão de vendas elaborada para 2004,

podemos projetar toda a demonstração de resultado.

• Os resultados são apresentados no próximo slide.

• É importante observar que esse método supõe que todos os custos são

variáveis e aumentam ou diminuem proporcionalmente à variação das

vendas.

• Isto subestimará os lucros quando as vendas estiverem subindo e os

superestimará quando elas estiverem caindo.





• É claro que algumas despesas da empresa crescerão com o nível de vendas

e outras não.

• Em função disso, a aplicação estrita do método da porcentagem das vendas

é um tanto ingênua.

• A melhor maneira de gerar uma demonstração projetada de resultado mais

realista consiste em segmentar as despesas da empresa em componentes

fixos e variáveis.



• Talvez o melhor enfoque para a preparação do balanço projetado seja aquele baseado no

julgamento subjetivo.

• De acordo com este método simples, os valores de algumas contas de balanço são

estimados e o financiamento externo necessário da empresa é utilizado como conta de

fechamento.

• Para aplicar esse método à Vectra Manufacturing, algumas hipóteses precisam ser

levantadas.


Etapa 3: Preparação do balanço projetado



1. Deseja-se um saldo mínimo de caixa de $ 6.000.

2. Supõe-se que as aplicações em títulos de curto prazo permanecerão constantes em seu nível atual de $ 4.000.

3. As contas a receber serão de aproximadamente $ 16.875, representando 45 dias de vendas em média [(45/365) x $ 135.000].

4. O estoque final deve permanecer no nível de $ 16.000. 25% ($ 4.000) correspondem a matéria-prima e 75% ($ 12.000) a produtos acabados.

5. Será comprada uma nova máquina que custa $ 20.000. A depreciação total prevista para o ano é de $ 8.000. A adição de $ 20.000 aos ativos permanentes líquidos existentes de $ 51.000 e a subtração da depreciação de $ 8.000 resultam em ativos permanentes líquidos de $ 63.000.



6. As compras serão de $ 40.500, representando 30% das vendas anuais (30% x $ 135.000). A Vectra leva cerca de 72 dias para pagar seus fornecedores. Em conseqüência, as contas a pagar a fornecedores serão de $8.100 [(72/360) x $ 40.500].

7. Os impostos a pagar devem totalizar $ 455, representando um quarto do imposto devido de 2003.

8. O saldo de instituições financeiras a pagar permanecerá em $ 8.300.

9. Não haverá variação de outros passivos circulantes, exigível de longo prazo e capital social.

10. Os lucros retidos crescerão de acordo com a demonstração projetada de resultado.



Avaliação das demonstrações projetadas

Limitações de enfoques simplificados

• As principais limitações dos enfoques expostos para a elaboração de demonstração projetadas estão associadas a duas premissas básicas:

– o desempenho financeiro passado da empresa se repetirá no futuro;

– certas contas serão obrigadas a assumir os valores desejados.• Por esses motivos, é imperativo que se prepare primeiro uma previsão do comportamento

geral da economia e sejam feitos ajustes para levar em conta outros fatos ou eventos.

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