Fundos de Investimento Imobiliários

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Bruno Gomes

Superintendência de Relações com Investidores Institucionais

9 de maio de 2014

Alerta

As opiniões aqui expostas são de exclusiva responsabilidade do apresentador, não necessariamente refletindo o entendimento da Comissão de Valores Mobiliários sobre as matérias tratadas.

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Características gerais

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Um fundo de investimento é uma comunhão de recursos, constituído

sob a forma de condomínio (aberto ou fechado), destinado à

aplicação em ativos financeiros, nos termos da ICVM 409.

Como são condomínios, não sociedades, os fundos de investimento

se encontram sob o amparo do Código Civil, não da lei societária. O

regulamento de um fundo possui analogia com a convenção de um

condomínio residencial.

A posse dos ativos do fundo pertence ao administrador/gestor, que

dela necessita para implementar a política de investimentos, mas a

propriedade pertence aos cotistas – o patrimônio do fundo não se

comunica com o patrimônio de seus prestadores de serviços.

Características gerais

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FUNDO

Administrador

Custodiante Auditor

Gestor

Cotistas

Regulamento

Cenário

Os fundos de investimento brasileiros durante muito tempo

conseguiram conjugar boa performance com baixo risco e liquidez.

Tal desempenho, incomum, foi decorrente dos elevados juros pagos

por títulos públicos negociados em mercados com extrema liquidez.

Com a queda na taxa de juros, as aplicações em títulos públicos

líquidos e pouco arriscados não oferecerão performance.

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Dicas Básicas

Fundos são um produto do mercado de capitais, que concorrem com

outros produtos, de diferentes mercados, na prateleira do distribuidor,

usualmente um banco comercial.

Risco e benefício são positivamente relacionados quem deseja maior

benefício tem que aceitar mais risco.

Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura.

Aplicações em cotas de fundos não são asseguradas pelo Fundo

Garantidor de Créditos (FGC).

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Fundos Imobiliários (FII) Fundos imobiliários: comunhão de recursos.

Regulamentação:

Criados pela Lei nº 8.668/93. Instrução CVM nº 472/2008 (Funcionamento)Instrução CVM nº 516/2011 (Regras contábeis)

Regras: Regulamento do Fundo e o Prospecto

Objetivos:

Investir em ativos imobiliários, seja em imóveis propriamente dito ou ativos financeiros ligados ao setor imobiliário.

Deliberações e tomada de decisão: Assembleia de Cotistas

As decisões de Investimento são de responsabilidade do administrador/gestor do fundo, respeitado o regulamento do FII

Fundos Imobiliários (FII)Principais Características

Fundos constituídos sob a forma de condomínio fechado.

O Cotista não pode resgatar as suas cotas! Prazo de duração: determinado ou indeterminado.

Os cotistas são os proprietários das cotas dos FII.

Não exercem nenhum direito real sobre os imóveis e empreendimentos do fundo!

Formas de sair do investimento

Negociação em bolsa de valores. Término do prazo de duração do fundo. Liquidação do fundo deliberado em assembleia de cotistas.

Fundos Imobiliários (FII)

Principais características

Tipos de fundo:

Renda de juros via títulos e valores mobiliários:Debêntures, CRI, LCI,...

Renda de aluguéis via construção/aquisição de imóveis:Shopping, galerias, salas comercias...

Desenvolvimento imobiliário:Construção de prédios residenciais/comerciais destinados à venda.

Fundos com incorporação imobiliária:

Renda virá da realização do lucro quando da venda ou locação dos imóveis.

Podem contar com alguma renda garantida pelo construtor durante a construção (não é regra).

Regras

Art. 29 da ICVM 472:

Administrador deve prover o fundo com a manutenção de departamento técnico habilitado a prestar serviços de análise e acompanhamento de projetos imobiliários.

Art. 31 da ICVM 472:

O administrador poderá contratar: consultoria especializada para análise seleção e avaliação de empreendimentos; e empresa especializada para administrar locações.

Tais contratações implicam em encargos para o fundo.

Panorama

Configuração do Mercado de Fundos Imobiliários (Mar/2014, fonte: CVM)

R$ 55 bilhões de PL. R$ 77 bilhões em ativos.

CAGR de 47%aa (de 2005 a 2013).

231 fundos registrados na CVM.

38 administradores em operação.

Veículo financeiro concentrado em Pessoa Física. Não há necessidade de ser investidor qualificado. Mais de 230 mil cotistas (com dupla contagem). Aproximadamente 100 mil cotistas pessoas físicas negociam fundos imobiliários na bolsa.

Composição das carteiras (mais relevantes):Escritórios, hospitais, shoppings, salas comerciais, residenciais, CRI...

Composição das carteiras

2.46%

48.68%

5.41%

0.25%0.41%

1.59%

24.57%

Terrenos Imóveis para Renda Acabados Imóveis para Renda em Construção Imóveis para Venda Acabados Imóveis para Venda em Construção Outros Direitos Reais TVM

Fonte: CVM, Mar/2014% dos ativos totais

83% dos ativos alocados

Oportunidades

Cenário Econômico Queda nas taxas de juros.

Mudanças no cálculo da remuneração da poupança.

Aumento da renda média da população.

Apreciação nos preços dos imóveis em determinadas regiões.

Riscos

A venda de cotas em bolsa está sujeita às condições de mercado: variações das taxas de juros podem afetar significativamente o valor de mercado do fundo.

Rentabilidade passada não significa condições futuras favoráveis.

Valorização/desvalorização dos imóveis que compõe as carteiras dos fundos pode afetar o valor de mercado das cotas.

Aumento/redução da vacância dos imóveis alugados pode afetar o valor de mercado das cotas e remuneração a ser distribuída.

“Rentabilidade garantida” x “Rentabilidade real”

Riscos

Fundo Imobiliário não é investimento de Renda Fixa. O investimento pode se assemelhar à aquisição de ações de companhia aberta que atue no setor imobiliário.

No mínimo 95% dos lucros auferidos pelo regime de caixa devem ser distribuídos semestralmente (rendas com aluguéis, juros, vendas..., deduzidos das despesas pagas no período).

Tributação - O benefício tributário está condicionado a: o cotista beneficiado tiver menos do que 10% das cotas do Fundo.

o FII tiver no mínimo 50 cotistas.

cotas negociadas exclusivamente em bolsa de valores ou mercado de balcão.

Riscos

Tipos de Fundos x Riscos FII de Renda

Capacidade de o inquilino honrar o pagamento do aluguel. Diversificação (quantidade de inquilinos). Manutenção dos imóveis (encargos do FII).

FII de Incorporação

Condições climáticas que permitam a entrega dentro do prazo. Objetivos do empreendimento (comercial ou residencial). Capacidade de venda ou locação das unidades construídas.

FII de Ativos Financeiros Imobiliários

Qualidade da análise de crédito. Suficiência das garantias prestadas aos se tomar o crédito.

Dicas – Riscos

Em “CNTP”:

Ativos ilíquidos são mais arriscados que líquidos;

Ativos de crédito privado são mais arriscados que títulos

públicos;

Operações entre agentes sob controle comum tendem a

oferecer maior risco para os investidores.

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Fique Atento!Questões importantes Termo de Adesão ao Fundo

Pequeno resumo das características do FII e responsabilidades do cotista. Não serve de instrumento para pré-aprovar matérias sujeitas à

deliberação.

Conflitos de Interesse

Situação que configure conflito de interesse deve ser aprovada em assembleia.

A ICVM 472 menciona alguns exemplos do que seria um potencial conflito de interesse.

Fique Atento!Questões importantes

Assembleia de Cotistas Atenção às regras de deliberação (ICVM 472 estabelece critérios) As deliberações podem ser tomadas através de consulta formal, observado o

regulamento. Voto por meio de comunicação escrita e eletrônica, observado o regulamento. Eleição de representante dos cotistas.

Cotas Em regra confere direitos e deveres iguais a todos os cotistas. Somente no caso de fundos destinados a investidores qualificados poderá conferir

tratamento desigual, desde que o regulamento preveja a existência de cotas com direitos ou características especiais.

Diligências - Comprando

Certifique-se de que obteve acesso a todas informações

necessárias ao correto entendimento do produto.

Leia o prospecto e o regulamento antes de aplicar no fundo.

Antes de comprar cotas, confira a carteira no site da CVM e

não deixe de checar se o fundo realiza muitas operações com

partes ligadas ao administrador/gestor. Também cabe

comparar o desempenho do fundo com fundos similares.

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Diligências - Comprando

Compare a taxa de administração com as de outros fundos similares e

cheque se o fundo cobra também outras taxas – performance,

ingresso ou saída.

No regulamento há identificação do administrador, gestor,

distribuidor de cotas, custodiante e auditor. Informe-se sobre eles,

especialmente se os mesmos estão cadastrados na CVM.

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Dicas no Acompanhamento

Acompanhe as informações periódicas do fundo - www.cvm.gov.br / ACESSO

RÁPIDO / Fundos de Investimento:

1. Informes Mensais.

2. Anuais – demonstrações financeiras com parecer de auditoria

independente.

3. Regulamentos.

Ativismo: seja um cotista ativo! Ainda que a presença em assembleias não

seja possível, sempre que tiver alguma dúvida demande explicações do

administrador.

Caso fique sem resposta ou a mesma não seja satisfatória, reclame com a CVM!22

Olho nas Despesas!

Acompanhe com atenção as despesas do fundo, pois elas

retiram rentabilidade do mesmo. Verificar se as despesas

cobradas pelo fundo são justificadas por seu desempenho.

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Obrigado!

O PRODIN – Programa de Orientação e Defesa do Investidor acolhe e responde

a consultas, reclamações e denúncias de investidores:

Internet, em www.cvm.gov.br, “Fale com a CVM”;

Forma presencial (gerências de orientação aos investidores do RJ e SP);

Telefone , no nº gratuito 0800-7225354;

Correios, nos seguintes endereços:

1. SP - Rua Cincinato Braga, 340, 2º andar, CEP 01333-010, São Paulo – SP;

2. RJ - Rua 7 de Setembro, 111, 5° andar, CEP 20050-901 Rio de Janeiro – RJ; ou

3. Brasília - SCN Quadra 02, Bloco A, Ed. Corporate Financial Center, 4° andar -

Módulo 404, CEP 70712-900, Brasília - DF24

Obrigado!Bruno Gomes