II Encontro Anual ANFIDC · Fonte: BACEN - SGS - Sistema Gerenciador de Séries Temporais –Indicadores de Crédito –Saldos de Recursos Livres por Modalidades 40 60 80 100 120

Painel sobre Investidores06 de Abril de 2017

II Encontro AnualANFIDC

BENEFÍCIOS DA SECURITIZAÇÃO PARA OS INVESTIDORES

2

OBSTÁCULOS PARA O DESENVOLVIMENTO DA SECURITIZAÇÃO

DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE?1

2

3

Agenda

POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR MAIOR MONTANTE DE INVESTIMENTOS4

DEBATE5

6,3% 8,8% 9,2% 13,3% 15,8% 12,5%

-

10.000,0

20.000,0

30.000,0

40.000,0

50.000,0

60.000,0

70.000,0

80.000,0

90.000,0

100.000,0

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Patrimônio Líquido de FIDCs por Tipo (R$ milhões)

Proporção MC-MS / Total Agro, Indústria e Comécrio Outros

Financeiro Multicedente Multissacado

-

2.000,0

4.000,0

6.000,0

8.000,0

10.000,0

12.000,0

14.000,0

16.000,0

18.000,0

20.000,0

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Emissões de FIDCs (R$ milhões)

37,1% 18,3% 18,8% 26,0% 17,7% 11,6%

-

5.000,0

10.000,0

15.000,0

20.000,0

25.000,0

30.000,0

35.000,0

40.000,0

45.000,0

50.000,0

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Emissões de Valores Mobiliários (R$ milhões)

Proporção FIDC / TOTAL DEB 12.431 CRI FII FIDC

DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE?

3

Por que falarmos sobre Investidores no 1º Painel do Encontro Anual da ANFIDC?

Financiamento através de distribuição de Cotas Seniores/Mezz não chegou a ser interrompido

fonte: ANBIMA

Porém manteve-se restrito a um conjunto pequeno de investidores especializados

Manteve-se elevado o prêmio de risco entre Cotas de FIDCs e dívida corporativa (estimativa: 160 Bps/ano)

DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE?

4

Quais os impactos da falta de investidores para o setor de FIDCs Multicedentes e Multissacados?

Freio no crescimento do setor

Grande potencial de crescimento devido à retração bancária

Fonte: BACEN - SGS - Sistema Gerenciador de Séries Temporais – Indicadores de Crédito – Saldos de Recursos Livres por Modalidades

Fenômeno no Brasil e no exterior: “General Trend: Marketplace Lending” – SIFMA (Securities Industry andFinancial Markets Association): “US Securitization Year in Review 2015”

fonte: SIFMA - “US Securitization Year in Review 2015”

0

200.000

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1.400.000

1.600.000

1.800.000

mar/07

set/07

mar/08

set/08

mar/09

set/09

mar/10

set/10

mar/11

set/11

mar/12

set/12

mar/13

set/13

mar/14

set/14

mar/15

set/15

mar/16

set/16

SaldosdeOperaçõesdeCrédito(R$milhões)

RecursosLivres

RecursosDirecionados

600.000

650.000

700.000

750.000

800.000

850.000

900.000

dez/15

jan/16

fev/16

mar/16

abr/16

mai/16

jun/16

jul/16

ago/16

set/16

out/16

nov/16

dez/16

jan/17

fev/17

SaldosdeOperaçõesdeCrédito(R$milhões)

RecursosDirecionados

RecursosLivresreduçãode12%

DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE!

5

Quais os impactos da falta de investidores para o setor de FIDCs Multicedentes e Multissacados?

Ameaça competitiva

Participantes de menor porte

Participantes de maior porte também – escala poderá ser muito relevante no futuro próximo, considerando:

potencias reduções de juros

Fonte: BM&FBovespa – fechamento de 31-mar-2017

potenciais aumentos de competição

Fonte: BACEN - SGS - Sistema Gerenciador de Séries Temporais – Indicadores de Crédito – Saldos de Recursos Livres por Modalidades

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jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16 jan/17

Evolução de Saldos Por Modalidade

Desconto Duplicatas Cartão de Crédito

Repasse Externo ACC

Financiamento Exportações Capital Giro

Compror Financiamento Aquisição Bens

Conta Garantida Cheque Especial

Arrendamento Mercantil Vendor

Antecipação Cartão Desconto Cheques

Financiamento Importações

Duplicatas e Cartões

Mercado Externo

Demais Modalidades

BENEFÍCIOS DA SECURITIZAÇÃO PARA OS INVESTIDORES

6

Teoria:

Liquidez

Acesso de investidores a carteiras de créditoilíquidas

Diversificação e Redução de Risco

Novas classes de ativos

Diversificação intra-ativo

Estratificação de Perfis de Risco/Retorno

Excesso de Retorno para Mesmos Níveis de Risco


7

Teoria:

Liquidez

Acesso de investidores a carteiras de créditoilíquidas

Diversificação e Redução de Risco

Novas classes de ativos

Diversificação intra-ativo

Estratificação de Perfis de Risco/Retorno

Excesso de Retorno para Mesmos Níveis de Risco

Prática:

✔ Acesso a carteiras com boas relações risco/retorno

✗ Mercado secundário pouco desenvolvido

✗ Redução de Risco ameaçada por diversos motivos

✔ Aspecto positivo, mas ainda pouco aproveitado

✔ Aspecto positivo, aproveitado pelos investidores

especializados

✗ Desconhecimento por um número muito grande

de investidores

✗ Dificuldade de monitoração de operações


8

Obstáculos para a Redução de Riscos

Risco de Modelo – avaliações de risco dependem de modelos estatísticos

Histórico recente

Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto decréditos independentes

Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis

Riscos Operacionais

Revolvência: difícil modelar e acompanhar carteiras muito dinâmicas

Grande dificuldade de segregação de funções

Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas

Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores

Dinâmica muito veloz dos negócios

~ 100 transações por dia

Carteira se renova a cada ~ 45 dias

Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações

Dificuldade de monitoração de carteiras

Acompanhamento

Providências em caso de deterioração

Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços

Análise de rating

Administração / Custódia

POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS

9

Melhorias relacionadas a aspectos genéricos de operações de securitização

Mercado Secundário pouco desenvolvido

Atividades de formador de mercado

Adoção de padrões de mercado para transações

Cuidado com possibilidades de pré-pagamento

Desconhecimento por um grande número de investidores

Disseminação de boas transações

Educação do mercado:

Fatores críticos para o sucesso de operações

Métricas de desempenho de carteiras

Mecanismos de proteção de risco

Melhores práticas

Dificuldade de monitoração de operações

Maior periodicidade e transparência na divulgação de desempenho de carteiras

Prática de divulgação por Administrador ou Gestor de relatório específico para cada classe de ativo

Risco de Modelo

Histórico recente



Riscos Operacionais

Revolvência









Acompanhamento



Análise de rating



10

Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados

Melhorias na disponibilização/análise de dados

Cedentes em RJ

Recompras

Transparência quanto às composições das carteiras

Mecanismos de proteção de crédito ágeis eindependentes do Consultor/Gestor, baseados emautomação de processos

Padrões mínimos de monitoramento de Cedentese Direitos Creditórios por Administrador/Custodiante

Padrões de governança pelosConsultores/Gestores

Documentação, execução e monitoramento deprocessos

Regras de alocação de direitos creditórios em casode existência de mais de 1 potencial cessionário

Divulgação de participação dosConsultores/Gestores nas Cotas Subordinadas

Homogeneidade nas carteiras

Risco de Modelo

Histórico recente



Riscos Operacionais

Revolvência









Acompanhamento



Análise de rating



11



Cedentes em RJ

Recompras









Risco de Modelo

Histórico recente



Riscos Operacionais

Revolvência:









Acompanhamento



Análise de rating



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Cedentes em RJ

Recompras









Risco de Modelo

Histórico recente



Riscos Operacionais

Revolvência









Acompanhamento



Análise de rating



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Cedentes em RJ

Recompras









Risco de Modelo

Histórico recente



Riscos Operacionais

Revolvência









Acompanhamento



Análise de rating



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Cedentes em RJ

Recompras









Risco de Modelo

Histórico recente



Riscos Operacionais

Revolvência









Acompanhamento



Análise de rating



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Cedentes em RJ

Recompras









Risco de Modelo

Histórico recente



Riscos Operacionais

Revolvência









Acompanhamento



Análise de rating



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Cedentes em RJ

Recompras









• Este material foi elaborado pela área de Mercado de Capitais da XPI e seus representantes e não configuraum relatório de análise de valores mobiliários. As informações, prazos, taxas e condições aqui contidas sãomeramente indicativas e informativas, e não constituem ou devem ser interpretadas como uma oferta ousolicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquerestratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. A XPI não declara ou garante, de formaexpressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações.

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Disclaimer

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http://www.xpi.com.br/

Contatos

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Painel sobre Investidores

Coordenador: Paulo Eugenio Schonenberg – Presidente ANFIDC

[email protected]

Palestrante: Marcelo Ferraz – XP

[email protected]

Debatedores: Marcelo Urbano – Sócio da GPS

[email protected]

Diego Coelho – sócio e gestor da Valora

[email protected]

Antonio Lara – Sócio da Solis Investimentos.

[email protected]

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