Informe Esfera II Gesfund Aqua FI 2 - Visual Chart

Esfera II Gesfund Aqua FI

Informe de seguimiento

A 31 de enero de 2019

Esfera Capital Gestión SGIIC, S.A.U. | c/ Velázquez 50. 1º A · 28001 - Madrid · Tlf. 91 825 53 33 · www.esferacapital.es A04826863 · Inscrita en el Registro Mercantil de Madrid al tomo 38.476, libro 0, Folio 25, Sección 8, Hoja M684364, Inscripción 2 · Registro de la CNMV con el número 244.

INFORME DE SEGUIMIENTO -‐ Esfera II Gesfund Aqua FI

A 18 de febrero de 2019,

Estimados todos,

En primer lugar, aprovechamos este primer informe del año para agradecer a todos los partícipes de Esfera II Gesfund Aqua la confianza depositada en nuestro trabajo y dedicación. 2018 ha sido un año lleno de retos, especialmente en el último trimestre, en el que nos hemos centrado en la consolidación de la cartera y del que podemos estar muy satisfechos por los resultados cosechados. En efecto, Gesfund Aqua se posicionó en el privilegiado grupo de fondos multiactivo que acabó en positivo a 31 de diciembre (solo el 2% de todos ellos lo consiguió), siendo el séptimo mejor fondo flexible en España según www.fundspeople.com.

Por otro lado, una vez realizada la consolidación de la cartera, consideramos el año 2019 como un año clave para el desarrollo de Gesfund Aqua y el potencial crecimiento de sus activos bajo gestión. Recordamos que nuestra estrategia consiste en invertir en compañías de alta capitalización que gozan de alta liquidez, lo que la convierte en fácilmente escalable y permite afrontar un aumento en el volumen del patrimonio gestionado.

Para reafirmar nuestro compromiso con la transparencia de la gestión, nos complace anunciar la implementación de medidas tales como la publicación de informes de seguimiento, la redacción de comentarios como el presente o la presencia activa del fondo en redes sociales y foros.

En esa línea, facilitamos el siguiente mail de contacto para cualquier duda, pregunta o sugerencia: [email protected].


DESCRIPCIÓN DEL FONDO

Esfera II Gesfund Aqua es un fondo mixto flexible gestionado mediante una metodología genuina que pretende batir al mercado de renta variable estadounidense de manera continuada en el tiempo. A 18 de febrero de 2019, el fondo se consolida a nivel internacional en el puesto número 2/609 de los mejores fondos en su categoría Morningstar “Mixtos Flexibles EUR -‐ Global”, con una rentabilidad de 18.44% a un año.

Fuente: Morningstar (19/02/2019)

El fondo está actualmente invertido en 66 compañías, principalmente “big cap” americanas, y presenta una adecuada diversificación sectorial (ver gráficos de la página 9). El gestor, Joaquín Blanco Toledo, aplica con éxito la misma filosofía de inversión desde el 2011 y es un partícipe destacado del fondo, de manera que sus intereses están perfectamente alineados con los del resto de partícipes.

La filosofía de inversión de Esfera II Gesfund Aqua consiste en invertir a largo plazo en las mejores compañías del mercado americano: aquellas que poseen un modelo de negocio consolidado, unos fundamentales sólidos, y que presentan una alta capitalización y una volatilidad intermedia. Uno de los objetivos del fondo es sacar rentabilidades medias anuales de doble dígito con una volatilidad histórica inferior a 15%. Esta filosofía ha permitido al equipo gestor batir todos los años al índice de referencia S&P 500 desde 2011.


RESUMEN 2018

Los tres primeros trimestres del año fueron muy positivos para Gesfund Aqua, llegando a posicionarse como el mejor fondo de rentabilidad absoluta a finales de julio (según www.invertia.com). Es significativo que esa posición se haya conseguido en tan poco tiempo, puesto que en enero la cartera estaba únicamente invertida al 52%, contra un 70% en febrero y un 85% en marzo, porcentajes que explican la poca correlación del fondo con respecto al índice S&P 500 durante la primera parte del año.

En estos 12 meses, compramos un total de 20 valores y vendimos otros 11 (algunos de ellos tras un cambio de acciones por fusiones y adquisiciones). Entre las compañías vendidas se encuentran Accenture, que fue durante mucho tiempo nuestra principal posición y que se vendió con un 16.1% de beneficio, y Facebook, con el que ganamos un 6.4%. Las demás empresas vendidas fueron: Dr Pepper, Honeywell Int, Installed Building Products, Grupo Supervielle, LCI Industries, Pinnacle Foods, Rice Midstream Partners, Constellation Brands y Micro Focus Int.

El final del año ha sido nefasto para los inversores en casi la totalidad de las categorías, siendo incluso más complejo que el 2008 puesto que no existieron prácticamente otros activos en los que resguardarse de las pérdidas. Entre las causas de las caídas generalizadas del último trimestre encontramos la subida de tipos por parte de la “FED” (Reserva Federal), el conflicto comercial entre China y los Estados Unidos, la desaceleración en el país asiático y la incertidumbre en países europeos como Inglaterra o Italia.

Los índices bursátiles estadunidenses, el S&P 500 y el Nasdaq tecnológico, perdieron más del 6.6% y 4.4% respectivamente, y en Europa la situación fue incluso peor: el Ibex 35 cayó más del 15.3% y el EuroStoxx 50 se dejó más de un 14.4%.

A pesar de ello, Gesfund Aqua obtuvo una rentabilidad anual positiva de 0.7%, prueba de la solidez de la estrategia del fondo y de su excelente comportamiento en situaciones complicadas como las de diciembre. El pánico generalizado en los mercados y la alta volatilidad nos afectaron en una medida mucho menor a la que se podría esperar de un fondo mayoritariamente invertido en renta variable, por lo que reafirmamos nuestra total confianza en la cartera. Tanto es así que nuestro sistema de trabajo nos apremió a vender en diciembre únicamente dos compañías (Accenture y Constellation Brands) de las 50 que teníamos en ese momento, convencidos de que se trataba de una dura pero simple corrección de los mercados.


ENERO 2019

Durante el mes de enero 2019, Gesfund Aqua subió un 7.9% (vs 7.6% del S&P 500 en EUR, 5.5% del EuroStoxx 50 y 6.5% del IBEX 35). Las dos primeras semanas estuvieron dedicadas a finalizar el análisis y la selección de las potenciales nuevas adquisiciones del portafolio. Finalmente compramos un total de 18 compañías, una en diciembre y el resto en enero, aumentando así nuestra exposición a la renta variable de 68% a 95%.

De las empresas añadidas a la cartera resaltamos cuatro:

• Microsoft (MSFT), una empresa de sobra conocida que llevábamos mucho tiempo queriendo incluir, pero cuyo precio estimábamos elevado. Como les ocurre a todas las demás compañías adquiridas, el desplome del precio de la acción – en su caso, 16% desde máximos – nos permitió comprarla a un precio razonable de 104 dólares.

• PNM Resources es un holding energético que abastece a medio millón de hogares en el sudoeste de EEUU. Las compañías de servicios públicos estadounidenses nos suelen gustar por ser empresas rentables y consolidadas, poco afectadas por los ciclos económicos y con relativa poca volatilidad. En el caso de PNM se ve claro por ejemplo lo poco que le han afectado las caídas del último trimestre, subiendo incluso un notable 13.1% durante el mes de noviembre.

• Marsh Mclennan es una empresa de seguros y advisory, con una filial de consultoría muy potente como Oliver Wyman. Su cuenta de resultados en constante desarrollo y su beneficio neto y fondos propios satisfactorios nos hacen confiar en la evolución del precio de su acción, que compramos a 82 dólares. En febrero, MMC ha vuelto a superar su nivel histórico, y le ganamos un 11.2% a 18/02/19.

• Fiserv (FISV) es un proveedor tecnológico de servicios financieros con un potencial considerable y que cotiza en el Nasdaq desde el 2015. Nos llama particularmente la atención su abanico de clientes y su enfoque digital, así como sus excelentes ratios de rentabilidad y gestión de costes.

Para finalizar, como evento singular acontecido en enero destacamos la OPA (Oferta Pública de Adquisición) de Vectren Corporation (VVC) a 72 dólares la acción, con la que obtuvimos un beneficio de 13% en 11 meses.

De esta manera la cartera se encuentra hoy por hoy completamente consolidada, por lo que consideramos el actual un momento idóneo para invertir o incrementar las participaciones en el fondo (ISIN: ES0131444020).


EVOLUCIÓN HISTÓRICA

Rentabilidades 1 mes Año en curso 3 meses 6 meses 1 año Histórica

Esfera II Gesfund Aqua FI 7,86 7,86 0,33 -‐0,67 10,44 1,26

SP 500 INDEX 7,87 7,87 -‐0,28 -‐3,98 -‐4,24 7,09

Volatilidades 1 mes Año en curso 3 meses 6 meses 1 año Histórica

Esfera II Gesfund Aqua FI 16,56 16,56 19,65 17,41 16,45 13,40

SP 500 INDEX 18,54 18,54 24,41 19,69 17,94 13,99

Ratios Sharpe Sortino

Esfera II Gesfund Aqua FI 0,08 0,11

SP 500 INDEX 0,49 0,57

Alfa Beta R cuadrado Treynor Información Ratios de Esfera II Gesfund Aqua FI vs.

SP 500 INDEX -‐4,35 0,79 0,57 1,35 -‐0,60


RESUMEN DE LA CARTERA

31/12/2018 31/01/2019

Tesoreria 31,31% 4,78%

Renta Variable 68,26% 95,22%

Divisas 52,66% 0,00%


COMPOSICIÓN DE LA CARTERA

Renta Variable, 10 primeras posiciones

Descripción Porcentaje

Mastercard Incorporated 3,27%

Becton, Dickinson and Company 3,26%

Netflix, Inc. 3,11%

Atrion Corporation 3,04%

Vectren Corporation 2,68%

Fiserv, Inc. 2,62%

Alteryx, Inc. Class A 2,39%

Churchill Downs, Incorporated 2,33%

Marsh McLennan Companies, Inc. 2,22%

Microsoft Corporation 2,22%


ATRIBUCIONES DE LA CARTERA

Mayores atribuciones

Descripción Atribución

Netflix, Inc. 0,66%

EUR-‐USD 0,48%

Alteryx, Inc. Class A 0,40%

Mastercard Incorporated 0,35%

Becton, Dickinson and Company 0,32%

Menores atribuciones

Descripción Atribución

SP 500 INDEX -‐0,37%

Tesla Motors, Inc. -‐0,12%

Church Dwight Company, Inc. -‐0,02%

Exponent, Inc. -‐0,02%

PNM Resources, Inc. (Holding Co.) -‐0,01%

Diversificación sectorial


Diversificación industrial

Diversificación geográfica


Exposición divisas

Documents

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