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INSTITUTO POLITECNICO NACIONAL
ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACIÓN
UNIDAD TEPEPAN
SEMINARIO: FINANZAS INTERNACIONALES
TEMA: CONVERSION DE ESTADOS FINANCIEROS DE UNA EMPRESA
COMERCIALIZADORA.
INFORME FINAL
QUE PARA OBTENER EL TITULO DE CONTADOR PUBLICO PRESENTAN:
JESUS MARTIN APARICIO IGNACIO GOMEZ CHAVEZ
MARIA ELENA MIRANDA VILLAURRUTIA RAUL HERNANDEZ QUIROZ ROSARIO ZUBIETA GARCIA
CONDUCTOR DEL SEMINARIO: C.P. J. RAFAEL RODRIGUEZ GODOY MEXICO, D.F. FEBRERO DEL 2002.
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AGRADECIMIENTOS:
AL INSTITUTO POLITÉCNICO NACIONAL.
Por habernos brindado la oportunidad de pertenecer a esta honorable institución,
que nos respalda con su prestigio, a la cual no defraudaremos y llevaremos en alto
su nombre.
A LA ESCUELA SUPERIOR DE COMERCIO Y ADMINISTRACIÓN.
Por albergarnos en sus instalaciones y brindarnos todo lo necesario para llegar a
ser los profesionistas de alta calidad que México necesita.
A LOS PROFESORES.
Por ser los guías que nos permitieron atravesar el sendero del conocimiento a los
cuales siempre agradeceremos su enseñanzas y consejos, que nos serán útiles
por el resto de nuestra vida.
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INDICE PAGINA
Introducción 5
CAPITULO I. FINANZAS INTERNACIONALES
Definición de Finanzas Internacionales 7
Objetivos de la administración financiera 8
La empresa multinacional 9
Financiamiento Internacional 16
CAPITULO II. ORGANISMOS INTERNACIONALES
Cuenca del Pacífico 37
Comunidad Económica Europea 41
Cono Sur 45
Tratado de Libre Comercio (TLC) 52
Organización Mundial de Comercio (O.M.C.) o Acuerdo General
sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT) 56
CAPITULO Ill. FLUCTUACIONES EN EL TIPO DE CAMBIO
Tipos de cambio 66
Tipos de paridad 67
Determinación del tipo de cambio 73
Teorías de los Tipos de Cambio 77
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CAPITULO lV. MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Motivos para intervenir en los mercados extranjeros 85
Motivos para otorgar créditos en los mercados extranjeros 85
Motivos para buscar crédito en mercados extranjeros 86
Mercado de Divisas 87
Especulación del mercado SPOT 89
Mercado de Eurodivisas 90
Mercado Asiático de eurodivisas 94
Mercado Secundario 96
CAPITULO V. CONVERSIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS
Objetivos de la conversión 98
Normas de Conversión 98
Métodos de Conversión 99
Caso práctico 108
Conclusiones 119
Bibliografía 121
5
INTRODUCCIÓN
A partir de la Segunda Guerra Mundial, el acelerado proceso de cambio y
transformación que ha sufrido el mundo en los últimos años, han obligado a las
diferentes naciones a la aplicación de nuevas y mejores estrategias de desarrollo,
con la finalidad de sentar las bases de una nueva estructura que permita un
crecimiento generalizado de las mismas, dicho proceso es llamado globalización el
cual pretende crear un solo mercado mundial, en el que se comercien productos
idénticos con un estándar de alta calidad.
Es por esta razón que México ha ido buscando a través del tiempo, mejores
opciones para ampliar su mercado internacional, para que de esta forma pueda
elevar el nivel de vida de los mexicanos, intentando que de esta forma que nuestro
país sea cada vez mas atractivo para el Inversionista extranjero.
A continuación el lector encontrará algunos capítulos referentes a lo anterior, que
le permitirá comprender mejor el tema:
Capitulo l. En este capitulo encontraremos una explicación mas clara de lo que
son las Finanzas Internacionales y su importancia, así como un análisis de las
empresas multinacionales, sus objetivos, ventajas y desventajas que tienen dentro
del proceso de globalización. Así mismo, se hará un estudio de las diferentes
opciones de financiamiento internacional como son los créditos que se pueden
obtener en diferentes instituciones como son el Fondo Monetario Internacional, el
Banco Mundial, El Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento entre otros.
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Capitulo ll. En este capitulo analizaremos a los principales tratados comerciales
con los que México cuenta en la actualidad, como es el Tratado de Libre
Comercio, la Organización Mundial de Comercio, la Cuenca del Pacífico, la
Comunidad Económica Europea y el Cono Sur, para que de una manera general
se tenga una idea mas clara de las implicaciones e importancia de los mismos.
Capitulo lll. En este capitulo analizaremos las fluctuaciones en el tipo de cambio
como son: Los Factores que influyen sobre los Tipos de Cambio, La Relación
entre la inflación, las tasas de interés, también se estudiaran Teorías como: La
Teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPA), La Teoría del efecto Fisher
internacional (EFI)La Teoría de la paridad de la tasa de interés (PTI).
Capitulo IV, en esta sección estudiaremos a fondo a los Mercados Financieros
Internacionales, al Mercado de Divisas , el Mercado de Eurodivisas y el Mercado
de eurocrédito, con la finalidad de entender mas claramente la gran importancia de
los mismos.
Capitulo V. Estudiaremos aquí la conversión de los Estados Financieros, los o
objetivos de la conversión de los mismos y las normas y métodos aplicables para
ello.
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CAPITULO I. FINANZAS INTERNACIONALES.
Definición Finanzas Internacionales.
Las finanzas internacionales son el área de conocimiento combinado con
elementos de finanzas corporativas y economía internacional donde las finanzas
son el tratado de los flujos de efectivo a través de fronteras nacionales.
Es decir, las Finanzas Internacionales son el conjunto de actividades que buscan
la obtención de recursos, y su correcta aplicación con la finalidad de maximizar el
valor de una empresa.
¿Qué son las Finanzas Internacionales?
En las finanzas internacionales se describen los aspectos monetarios y el
constante movimiento del dinero de todo el mundo por medio de inversiones,
cambio de divisas, los índices bursátiles que se manejan en las diferentes casas
de bolsa del mundo, las inversiones que realizan las empresas.
Diariamente en el mundo se realizan operaciones de aspectos monetarios de la
economía internacional, como el proceso de ajuste a los desequilibrios en la
balanza de pagos, tipos de cambio de divisas determinándose las condiciones de
paridad.
En ellas existen organismos como Sistema Monetario Internacional, las finanzas
corporativas con las empresas multinacionales, el mercado de capitales, mercado
de productos derivados.
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Se realizan el financiamiento de las diferentes actividades tanto a corto como a
largo plazo, evaluación y administración del riesgo cambiario, especulación con
divisas, inversión en portafolios internacionales.
El entorno de las finanzas es crecientemente integrado e interdependiente, los
acontecimientos en países distantes pueden tener un efecto inmediato sobre el
desempeño de la empresa.
Objetivos de la Administración Financiera.
El objetivo de la Administración Financiera es que el ejecutivo financiero
comprenda los acontecimientos mundiales que puedan afectar su empresa esto
con la finalidad de tomar las medidas necesarias y así evitar cualquier
contratiempo o en su defecto aprovechar oportunidades.
Debido a que todos los países estamos involucrados ya en un solo comercio
globalizado, cualquier acontecimiento aislado en cualquier parte del mundo
pueden tener un efecto inmediato sobre el desempeño de la empresa.
Aún las empresas que tienen sus actividades solo dentro de sus fronteras
nacionales no se pueden escapar de los cambios o acontecimientos
internacionales, ya que se ven involucrados por compra de materias primas o
insumos que necesiten para su funcionamiento. Como fueron los acontecimientos
de los pasados atentados del mes de septiembre a la Ciudad de Nueva York, en
donde la economía mundial se vio involucrada ya que se cayeron los índices
bursátiles de las casas de bolsa de todos los países lo que provoco que las bolsas
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de valores de todo el mundo se colapsaran. También han ocurrido otros eventos
importantes como las crisis económicas en Asia como el llamado “Efecto Dragón”
o en América “El Efecto Tango” y “El Efecto Tequila”.Por todo esto es muy
importante una estricta vigilancia de la administración y tomar las mejores
decisiones y las medidas necesarias para reducir el riesgo de exposición de la
empresa, a las variaciones inesperadas en los tipos de cambio.
¿Qué es la empresa multinacional?
Actualmente las empresas buscan alianzas con otras con la finalidad de: Eliminar
los problemas administrativos, comercializar sus productos, aumentar sus fuerzas
competitivas entre otras, es decir, buscar el máximo crecimiento económico y
lograr competir a nivel mundial.
En las empresas existe una tendencia a ser más grandes, esto es consecuencia
que tiende a la concentración de grandes capitales y a la transnacionalización
dando pie a las nuevas fusiones y adquisiciones con ello teniendo lugar al
nacimiento de nuevas y gigantescas organizaciones.
Una gran parte de las compañías más famosas del mundo son empresas
multinacionales, como una Mac Donals, Coca-Cola, I.B.M., en Estados Unidos; y
otras, con sede en Europa como una Volkswagen (Alemana) o Nestlé (Suiza); y en
Asia, como la, Toyota (Japón); y Samsung (Corea del Sur).
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Así que una empresa multinacional es aquella cuya sede está en un país y sus
operaciones en otros, también posen un grupo común de recursos como activos,
patentes, marcas registradas, información y recursos humanos.
Gran parte de las empresas multinacionales no son corporaciones inmensas sin
embargo, son de gran importancia en el mercado mundial, debido a la gran
cantidad de inversiones de capital que realizan, por ejemplo; la industria
automotriz con sus grandes compañías como, GM (E.U.) FORD (E.U.) FIAT
(ITALIA) TOYOTA (JAPON); la industria electrónica, SIEMS (ALEMANIA),
TOSHIBA (JAPON); refinación de petróleo, ROYAL DUTCH SHELL (REYNO
UNIDO/HOLANDA), MOBIL (E.U.)
Objetivo de la empresa multinacional.
Para obtener un mayor crecimiento en sus utilidades busca la empresa
multinacional busca llevar sus inversiones a los mercados donde haya talvez
menos competencia y así permanecer por un período prolongado y así maximizar
la riqueza de los accionistas.
Contribuye a mejorar la calidad de las decisiones económicas financieras que
tomamos.
¿Qué es la empresa multinacional?
Las empresas multinacionales tienen sede en un país, pero realiza sus
operaciones. En otros países resulta difícil saber, si una cuenta con un crecimiento
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generalizado de las mismas, una de estas estrategias es una apertura comercial,
para que de esta manera haya una mayor diversificación del mercado.
Uno de los objetivos de las empresas multinacionales establecer filiales en varios
países para que de esta forma disminuya el riesgo de fluctuaciones que puede
tener el país sede con ello no esta expuesto el capital teniendo diversificación.
Con esto las empresas buscan reducir los costos, situando sus inversiones
directas por medio de sucursales o franquicias que se ubiquen cerca de sus
competidores con la finalidad de ahorrar en gastos de transporte y de
intermediarios que lleven el producto hasta ellos, atendiendo con precisión y
rapidez las necesidades y gustos de sus clientes, también teniendo con ello
acceso a la materia prima, integrando operaciones para obtener una eficiencia
mayor, proteger sus secretos y sus patentes comerciales o industriales, poderse
expandir cuando las oportunidades nacionales se ven agotadas, tener mayor
flexibilidad en su producción y aprovechar las fluctuaciones en el tipo de cambio.
Otro objetivo muy importante es que las empresas multinacionales buscan superar
las barreras arancelarias, creando bloques económicos como tratados
internacionales, como son el Tratado de Libre Comercio (TLC) entre América del
Norte, México y Canadá o el de la Unión Europea, y demás tratados
internacionales. Con la finalidad de poder ofrecer bienes y servicios que
satisfagan las necesidades aún cuando tengan que realizarlo en diferentes países,
obteniendo así acceso a los mercados extranjeros.
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Aportaciones de las multinacionales al país anfitrión.
Las empresas multinacionales tienden a concentrarse y a especializarse en
actividades “buenas” y “malas” dentro de ciertas localidades. Esto puede significar
realizar actividades de investigación y de desarrollo dentro del país anfitrión. En
México los graduados universitarios han obtenido grandes oportunidades de
desarrollo profesional con puestos y sueldos importantes, sin embargo sucede que
algunas de estas empresas solo admiten a egresados de escuelas privadas, ya
que las escuelas públicas las consideran de bajo nivel académico.
Las inversiones de tipo directo son frecuentemente motivadas por consideraciones
estratégicas, y pueden ayudar a las empresas que hacen inversiones a retener
aquellos mercados que se han visto amenazados por nuevos ingresantes.
De esta manera, los empleos del país de origen (los que proporcionan insumos
parcialmente procesados y actividades de investigación y de desarrollo) se
encuentran protegidos.
Se ha expresado cierta preocupación, en el sentido de que las empresas
multinacionales basadas en la Unión Americana pueden desafiar los objetivos de
la política externa del gobierno de los Estados Unidos a través de sus sucursales y
subsidiarias ubicadas en el extranjero. Es decir, una empresa podría romper un
bloqueo y evitar sanciones operando a través de subsidiarias ubicadas en el
extranjero.
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Es muy común escuchar que por ser tan grandes las multinacionales, han
reducido la competencia. En algunas industrias como las de automóviles,
computadoras, acero y construcción de barcos, donde un solo país podría dar
apoyo a una o solo a algunas de las empresas dentro de la industria, la
competencia se ve incrementada por la presencia de las multinacionales. Es decir,
las multinacionales compiten en los mercados internacionales y sin ellas, los
poderes monopolísticos de algunos sectores podrían aún ser más grandes. Aún
así la competencia entre las multinacionales existe y no sucede nada que afecte a
estas empresas.
También, las multinacionales han transferido tecnología y capital a los países
menos desarrollados, y de esta manera, han ayudado a acelerar su desarrollo
económico. Las empresas multinacionales de Estados Unidos y de Japón han sido
activas en lo que se refiere a la construcción de instalaciones de producción en los
países menos desarrollados. Por ejemplo, la influencia de las empresas
multinacionales en Latinoamérica ha sido particularmente fuerte.
Observamos también que hasta en los países menos desarrollados podemos
encontrar mayor diversidad y disponibilidad de productos y/o servicios para los
consumidores.
Existen pocas dudas en el sentido de que las multinacionales diseminan una
cultura común. En la actualidad, con la tecnología la vida se ha vuelto más rápida,
las mujeres ya no invierten mucho tiempo en la cocina, simplemente abren latas
calientan en el microondas y ya está lista la comida. Las tiendas de distribución de
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las cadenas de hamburguesas se vuelven las mismas en las calles de México que
en las de París. Los cuartos de hoteles son iguales en todas partes. Los mismos
nombres corporativos y los mismos nombres de productos aparecen en todos y
cada uno de los principales lenguajes occidentales. Aún la arquitectura muestra
una influencia común, el “estilo internacional”. Muchas personas han
desacreditado este desarrollo, quejándose de que le está robando al mundo una
gran cantidad de sus variedades y de sus interesantes locales; sin embargo,
las personas locales demandan los productos de las multinacionales.
Todo esto forma parte de la interminable relación de amor y odio que existe entre
las gentes de todas partes y la corporación multinacional.
Ventajas de las Empresas Multinacionales.
A continuación mencionaremos algunas ventajas de las empresas multinacionales
en la nueva economía global:
Un mercado de mayor tamaño permite aprovechar las economías de escala, con
la ventaja del bajo costo y aumento de utilidades, debido a que la oportunidad de
mayores utilidades en el país de origen se agotan, y la corporación se debe
arriesgar a cruzar las fronteras, invirtiendo en el extranjero, hacia donde el
mercado no este tan penetrado y no haya tanta competencia.
Al haber diversas filiales en todo en mundo se reduce el riesgo de pérdidas en los
ciclos económicos, por que al tener el capital en varias filiales no se pierde por
completo la inversión y pueda seguir subsistiendo la empresa.
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Tienen fuentes de financiamiento más flexibles y baratas, además de ser
adecuadas a sus necesidades de crecimiento.
Al tener presencia por medio de sucursales en diferentes países se amplia su
mercado, y así acumula un mayor conocimiento, de las tendencias, tecnologías y
formas de administración.
Una empresa multinacional es más flexible y tiene un mayor potencial de
crecimiento.
Pueden desplazar las utilidades, para con ello, reducir sus carga fiscal, ya que
estas las demuestran en países con tasas de impuestos más bajas, llamados
paraísos fiscales.
Una empresa multinacional podría en un momento determinado romper un
bloqueo político a través de sus sucursales y subsidiarias ubicadas en el
extranjero y así evitar sanciones operando en ellas.
Desventajas de las empresas Multinacionales.
Las recompensas del comercio internacional no se pueden percibir si no existieran
sus riesgos relativos.
Uno de los riesgos más visible es la incertidumbre del tipo de cambio. Estas
variaciones pueden tener efecto sobre las ventas, con los precios y utilidades de
los exportadores y de los importadores esta desventaja dependerá que realmente
los bienes o servicios que ofrece sean más económicos o más costosos para sus
compradores.
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De manera igual afectan estas variaciones a los importadores ya que se reducen
las utilidades y aumentan los costos. Este es solo una desventaja a la que se
enfrentan siendo una de las más importantes.
Otra desventaja puede ser el llamado “riesgo país” en él existe la posibilidad de
pérdidas ocasionadas por eventos, sociales, económicos y políticos específicos de
cada país. las inversiones que estén relacionadas con la economía local tienen la
posibilidad de ser confiscada, se refiere a que el gobierno adquiera esa empresa
sin compensación alguna y también a una posible expropiación aquí con una
compensación que algunas veces puede ser muy generosa. También existen
riesgos socio-políticos de guerras, revoluciones o rebeliones.
Las instituciones de financiamiento Internacional son creadas para la formulación
de políticas y programas internacionales que contribuyan a mejorar las
condiciones de vida y de trabajo.
Preparan normas laborales internacionales que sirven de directrices a las
autoridades para ejecutar esas políticas y realizan programas de capacitación y
enseñanza para contribuir a que prosigan dichos esfuerzos.
Fondo Monetario Internacional ( FMI ).
La década de los años 30 se puede considerar catastrófica para el sistema
monetario internacional. Se inicia con la depresión mundial; sigue con la caída del
patrón oro en Inglaterra y la devaluación de la libra esterlina; se continúa con la
caída del dólar en 1934 y proliferan los cambios y depreciaciones monetarias con
fines comerciales en búsquedas de mercados y aumentos de las exportaciones “a
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como diese lugar” por parte de numerosos países. Se inicia al final de la década
de la 2º guerra mundial y los problemas financieros internacionales se agravan al
punto de permitir pronosticar una nueva catástrofe internacional. Es así como un
grupo de personalidades públicas y privadas ligadas al mundo financiero de los
países aliados inician una serie de conversaciones que se concretan en 1944 en
Bretton Woods, EE.UU., en donde representantes de 44 países suscriben un
convenio mediante el cual se creaba un organismo llamado Fondo Monetario
Internacional (FMI.).
Concepto.
El fondo Monetario Internacional es una institución intergubernamental con 171
miembros que busca promover la cooperación internacional en cuestiones
monetarias internacionales y facilitar los movimientos de comercio mediante la
capacidad productiva.
Desde 1945 tiende a promover la estabilidad cambiaría y regímenes de cambio
ordenados y a evitar depreciaciones cambiarías competitivas, además fomenta un
sistema multilateral de pagos y transferencias para las transacciones en cuentas
corrientes y trata de eliminar las restricciones que dificultan la expansión del
comercio mundial.
Pone a disposición temporal los recursos financieros a los miembros que
experimentan problemas en su balanza de pagos. Se espera que cualquier
miembro que reciba un préstamo lo devuelva lo antes posibles para no limitar el
acceso de crédito a otros. Pero antes de que el FMI libere el dinero a un Estado
Miembro, éste debe indicar en qué forma se propone resolver los problemas de su
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balanza de pagos de manera que le sea posible rembolsar el dinero en un periódo
de amortización de tres a cinco años, pero que algunas veces alcanza los 10
años.
Objetivos.
Fomentar la cooperación monetaria internacional; facilitar la expansión y el
crecimiento equilibrado del comercio internacional; fomentar la estabilidad
cambiaria; coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos; poner a
disposición de países miembros con dificultades de balanza de pagos,
temporalmente y con las garantías adecuadas, los recursos generales de la
institución, y acortar la duración y aminorar el grado de desequilibrio de las
balanzas de pagos de los países miembros.
Funciones.
Promover la cooperación monetaria internacional a través de una institución
permanente que proporcionara un mecanismo de consulta y colaboración en
materia de problemas monetarios.
Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional y
contribuir con ello a promover y mantener altos niveles de ocupación e ingresos
reales y a desarrollar los recursos productivos de todos los países asociados como
objetivos primordiales de política económica.
Promover la estabilidad de los cambios, asegurar que las relaciones cambiarias
entre sus miembros sean ordenadas y evitar las depreciaciones con fines de
competencia.
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Ayudar a establecer un sistema multilateral de pagos para las operaciones en
cuenta corriente efectuadas entre los países y a eliminar las restricciones
cambiarias que pudieran estorbar el crecimiento del comercio mundial.
Infundir confianza a los países miembros al poner a su disposición los recursos del
Fondo en condiciones que los protegieran, dándoles así la oportunidad de corregir
los desajustes de sus balanzas de pagos sin recurrir a medidas que pudieran
destruir la prosperidad nacional e internacional.
Como consecuencia de la función anterior, reducir, la duración y la intensidad del
desequilibrio de las balanzas de pago internacionales.
En otros términos las funciones del Fondo Monetario Internacional (F.M.I.) serían:
Una función reguladora, de guardián ó vigilante del comportamiento monetario
internacional.
a. Una función crediticia, orientada a proporcionar asistencia financiera a los
países miembros para solucionar problemas de balanza de pagos.
b. Una función consultiva, de asesoramiento y de asistencia técnica, así como
de foro permanente para la discusión de los problemas monetarios
internacionales.
Recursos.
Los recursos generales del FMI, que este utiliza son las cuotas que aportan los
países miembros, los DEG y el oro que posee en la cuenta de recursos generales
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del Departamento General. Las otras cuentas del Departamento General son las
cuentas especial de desembolsos, en la que el fondo a de mantener el producto
de determinadas ventas de oro cuyo precio exceda del precio oficial anterior, y de
la cual ese producto podrá transferirla a la cuenta de recursos generales y la
cuenta de inversiones, encargada de administrar ciertas inversiones del fondo. El
otro Departamento del Fondo es el Departamento de derecho especiales de giro,
por cuyo conducto se efectúan las operaciones y transacciones en DEG.
Los recursos generales provienen principalmente de: suscripciones, prestamos,
transferencias de la cuenta especial de desembolsos y otros ingresos.
Las aportaciones de los países miembros son en primer termino, la principal
fuente de financiamiento del fondo.
Banco Mundial.
Es una institución que otorga préstamos y entrega conocimientos a la población
del mundo, para reducir la pobreza y mejorar los niveles de vida de la misma,
mediante el crecimiento sostenible y la inversión; El Banco Mundial ofrece a más
de 100 países en desarrollo y países en transición, préstamos, asesoramiento y
una variedad de recursos adaptados a sus necesidades. Lo hace en una forma
que permite obtener el máximo de beneficios y amortiguar el impacto para los
países más pobres a medida que aumenta su participación en la economía
mundial. El Banco Mundial utiliza sus fondos y su personal, y coordina sus
actividades con otras organizaciones, para guiar a cada país en desarrollo en
21
particular hacia una vía de crecimiento estable, sostenible y equitativo. Su objetivo
principal es ayudar a la población más desfavorecida de los países más pobres.
Fundado en 1944, el Grupo del Banco Mundial se compone de cinco
instituciones afiliadas:
1. Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento ( BIRF).
2. Asociación Internacional de Fomento (AIF).
3. Corporación Financiera Internacional (CFI).
4. Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones (OMGI).
5. Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones
(CIADI).
Los dueños del Banco Mundial son mas de 181 países miembros que están
representados por una Junta de Gobernadores y por un Directorio con cede en la
ciudad de Washington. Los países miembros son accionistas que tiene poder de
decisión final dentro del Banco Mundial.
Con sede en la ciudad de Washington, el Banco tiene oficinas en 100 países, y
cuenta con aproximadamente 10,600 empleados. James D. Wolfensohn es el
Presidente de las cinco instituciones del Grupo del Banco Mundial.
El grupo del Banco Mundial es el principal proveedor de asistencia para el
desarrollo. En el ejercicio 2000 la institución concedió más de US 15 mil millones
en préstamos a sus países clientes. El banco realiza actividades en más de 100
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economías en desarrollo con la finalidad primordial de ayudar a las personas y
países más pobres.
Objetivos.
Combatir la pobreza para obtener resultado duradero y ayudar a la gente, a
ayudarse a si misma y al medio ambiente que la rodea, suministrando recursos,
entregando conocimientos, creando capacidad y forjando asociaciones en los
sectores públicos y privados.
Para todos sus clientes el Banco subraya la necesidad de :
a) Invertir en las personas, especialmente a través de servicios básicos de salud y
educación.
b) Concentrarse en el desarrollo social, la inclusión, la gestión de gobierno y el
fortalecimiento institucional como elementos fundamentales para reducir la
pobreza.
c) Reforzar la capacidad de los gobiernos de suministrar servicios de buena
calidad, en forma eficiente y transparente.
d) Proteger el medio ambiente.
e) Prestar apoyo al sector privado y alentar su desarrollo.
f) Promover reformas orientadas a la creación de un entorno macroeconómico
estable, propicio para las inversiones y la planificación a largo plazo.
Recursos.
El Banco Mundial obtiene dinero para el desarrollo, a las tasas más bajas de
interés en los mercados de capitales mundiales, en el caso de la AIF, de las
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contribuciones de los gobiernos miembros más ricos y las tres cuartas partes del
total del BIRF.
Banco Internacional De Reconstrucción Y Fomento (BIRF).
Concepto.
Es una de las instituciones que agrupa el Banco Mundial que concede prestamos
y asistencia para el desarrollo a los países de ingreso mediano y a los países
más pobres con capacidad de pago.
Objetivos
Contribuir a la reconstrucción y desarrollo de los territorios de los Estados
Miembros, facilitando la inversión de capital para fines productivos. Promueve la
inversión extranjera privada y el crecimiento equilibrado del comercio
internacional, así como el mantenimiento del equilibrio de la balanza de pagos,
alentado la inversión internacional para el desarrollo de los recursos productivos
de sus miembros.
Recursos.
El BIRF obtiene prácticamente todos sus recursos en los mercados financieros. Es
una de las instituciones financieras más prudentes y conservadoras del mundo;
vende bonos con clasificación AAA y otros títulos de deuda a fondos de
pensiones.
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Banco Interamericano de Desarrollo (BID).
Concepto.
El Banco Interamericano de Desarrollo es la principal fuente de financiamiento
multilateral para programas y proyectos de desarrollo económico, social e
institucional de América Latina y el Caribe.
Objetivo.
Los dos objetivos principales del BID, establecidos en su estrategia institucional
son:
1. La equidad social y la reducción de la pobreza.
2. El crecimiento ambientalmente sostenible.
El Banco trabaja en cuatro áreas prioritarias:
- Competitividad, mediante el respaldo a políticas y programas que incrementan
el potencial de cada país para el desarrollo en un entorno de comercio
internacional abierto.
- Modernización del Estado, a través del fortalecimiento de la eficiencia y
transparencia en las instituciones publicas.
- Programas sociales, por medio de inversiones que amplían las oportunidades
para los pobres.
- Integración regional, facilitando vínculos entre países que desarrollen mercados
regionales de bienes y servicios.
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El desarrollo de América Latina y el Caribe multiplica las oportunidades de
comercio e inversión para todos los países miembros del BID. Mediante su
asociación al Banco, los países no prestatarios canalizan recursos y sus
preocupaciones acerca del desarrollo hacia políticas y programas del Banco.
Recursos.
Los recursos del Banco consisten en su capital ordinario ( que incluye el capital
suscrito, aportaciones en efectivo y reservas), recursos obtenidos en el mercado,
mediante la emisión de bonos, el fondo para operaciones especiales y fondos
fiduciarios.
Las finanzas del Banco son administradas en forma conservadora, jamás ha
habido pérdidas sobre prestamos con garantía estatal y los títulos del BID tienen
respaldo del capital exigible de la institución. Los principales compradores de
bonos del BID son los bancos centrales, fondos de pensión, fondos fiduciarios,
fondos de inversión y bancos comerciales.
El Banco solo financia proyectos en los países de América Latina y el Caribe que
son miembros de la institución, pueden recibir financiamiento directo del BID,
gobiernos nacionales, estatales y municipales, organismos públicos autónomos, y
entidades de la sociedad civil que cuente con aval gubernamental.
El BID tiene como mandato dedicar no menos del 50% del numero de sus
operaciones y 40% de sus recursos, a la promoción de la equidad y la lucha
26
contra la pobreza. Apoya reformas de políticas económicas a fin de crear mayor
crecimiento, empleo y oportunidades para los grupos de bajos ingresos,
incrementar la eficiencia y la cobertura de programas sociales, y financia
proyectos que apuntan mayormente a beneficiar a los pobre en educación, salud,
agua potable y saneamiento, desarrollo urbano y vivienda, crédito y asistencia
técnica a agricultores y empresarios en pequeña escala, reforma de mercado
laborales, capacitación, fondos de inversión social, apoyo a la mujer, los niños y
los jóvenes, apoyo a grupos étnicos marginados, y prevención de la violencia
(incluida la violencia domestica).
Exim Bank.
Concepto.
El banco de Exportación e Importación de los Estados Unidos (EXIM BANK), es
una entidad pública autónoma que ayuda a financiar las ventas en el exterior de
bienes y servicios de los Estados Unidos.
Fue creada en 1934 y establecida bajo su actual ley en 1944 para ayudar en el
financiamiento y para facilitar exportaciones de los EE.UU. Su creación fue
estimulada por las condiciones económicas de los años 30 en que las
exportaciones fueron vistas como estímulo a la actividad económica y al empleo.
Una prioridad básica del EXIM, era fomentar comercio entre los Estados Unidos y
la Unión Soviética. Durante la época de la 2ª Guerra Mundial, los fondos de
EXIM, ayudó a las compañías de los EE.UU., a participar en la reconstrucción de
Europa y de Asia.
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Se sugiere que los fondos de EXIM supla, pero no compita con el capital privado.
Concluidos los años, el sector privado, el congreso y la ramificación ejecutiva han
discutido. el papel de la batería de EXIM en una economía de mercado libre,
donde el sector privado maneja la mayoría de financiamiento de la exportación.
Objetivo.
El cometido del EximBank consiste en crear puestos de trabajo a través de la
exportación. Proporciona garantías de préstamos para capital de trabajo a
exportadores estadounidenses, garantiza el reembolso de préstamos u otorga
préstamos a adquirentes extranjeros de bienes y servicios estadounidenses. El
EximBank también proporciona seguros de crédito que protegen a los
exportadores de los EE.UU., frente al riesgo de incumplimiento de sus
obligaciones de pago por parte de compradores extranjeros, motivado por razones
políticas o comerciales. EximBank no compite con prestamistas comerciales, pero
asume los riesgos que los mismos no pueden aceptar. En cada una de las
transacciones que financia siempre debe llegar a la conclusión de que existe una
razonable certeza del pago.
Conceptos y Clases de Bonos Internacionales.
Eurobonos.
Son aquellos títulos que se emiten simultáneamente en por lo menos dos
mercados, denominados en una moneda que no es necesariamente la de
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cualquiera de ellos, y distribuidos por medio de un sindicato de instituciones
financieras de varios países.
Bonos Extranjeros.
Son aquellos títulos que se emiten por un sindicato doméstico dentro del mercado
interno de un solo país, dentro de ésta clasificación se observan:
Gobiernos.
Organizaciones internacionales.
Empresas que no tienen su domicilio en el país de la emisión.
Empresas internacionales de patrocinio oficial.
Filiales puramente financieras que tienen su domicilio social en el país de emisión
pero cuya matriz se encuentra en otro país.
Factores cualitativos en los bonos internacionales.
Variedad.
En la medida en que se trata de un mercado donde emisores e inventores
se enfrentan a un amplio abanico de posibilidades, tanto en lo que se refiere a las
monedas de denominación como a las características concretas de los bonos que
más puedan responder a las necesidades y objetivos de unos y otros.
Flexibilidad.
Derivada de su condición de mercado muy poco sometido a regulaciones
nacionales, aparte de eliminar ciertos costos e ineficiencias derivadas de las
mismas, permite utilizarlo como campo privilegiado de pruebas para las
innovaciones en los productos y en las técnicas de distribución.
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Clases de Eurobonos.
Bonos A Tipo Fijo.
Son aquellos que pagan un cupón establecido, normalmente con periodicidad
anual.
Bonos A Tipo Variable.
Son aquellos que pagan un cupón que se revisa periódicamente mediante
undiferencial sobre un tipo de referencia prefijado.
Bonos Convertibles.
Estos pueden ser a opción del inversionista convertibles en tiempo y
formadeterminados, por acciones del emisor.
Bonos con Warrants.
Se emiten con certificados de opciones ( warrants ) que permiten la posibilidad de
adquirir con ellos algún otro activo, por ejemplo acciones del emisor en tiempo y
forma prefijados.
Variantes de los Bonos a Tasa Flotante.
Emisiones cuyos tipos son variables de forma inversa al tipo de referencia, de
forma que el cupón disminuye cuando este tipo aumenta y viceversa.
30
Emisiones cuyos cupones son variables de modo normal mientras los tipos de
Interés se encuentran en o por debajo de un cierto nivel, por encima del cual se
convierte a la clase precedente.
Emisiones que tienen uno o varios cupones iniciales fijos, antes de ser variables.
Emisiones con techo (cap ), suelo (floor) o ambos limites, a la viabilidad de los
tipos de interés, que en algunos casos sólo operan durante parte la vida de la
emisión.
Emisiones con diferenciales sobre el tipo de referencia ajustable al alza o a la
baja.
Emisiones que siendo de origen variable, pasan a ser de tipo fijo a partir de cierto
momento, o cierta condición.
Factores que Influyen para la Aceptación de los Bonos.
Calidad Crediticia.
Bien porque tengan asignado un rating por una calificadora reconocida por el
mercado, que es la situación mas frecuente en la actualidad, o bien porque de
alguna forma se desprenda de la identidad del emisor y de su reconocimiento más
o menos generalizado por el mercado.
Dimensión del Emisor.
Tanto en términos absolutos, como en relación con la cobertura que representan
algunos indicadores de esta dimensión, respecto a la emisión que se ha lanzado
al mercado y sus correspondientes cargas financieras.
31
Frecuencia de Aparición en el Mercado.
En cuanto a que permite una mayor exposición del emisor al mismo y un menor
conocimiento y difusión de su identidad y características por parte de los
inversionistas.
Origen de los Eurobonos.
Estos títulos tienen su origen en el año de 1963, por la imposición, en Estados
Unidos del impuesto de igualación de intereses (Interest Equalization Tax).
Propósito.
El propósito fundamental es desestimular el acceso de prestatarios extranjeros al
mercado de capitales de Estados Unidos.
Funcionamiento .
Grava el precio de compra de los bonos extranjeros comprados por ciudadanos de
los Estados Unidos.
En teoría, el impuesto aplicable a los bonos extranjeros igualaba las tasas de
interés prevaleciente en los Estados Unidos, con las tasas más altas, que en
Europa prevalecían.
American Depositary Receipts, ADR´s. Mecanismo para que el inversionista norte americano, pueda adquirir acciones de
empresas extranjeras en los Estados Unidos.
32
Concepto.
Es un certificado negociable que representa la propiedad de un numero especifico
de acciones de una compañía no estadounidense, es emitido por un banco
depositario (estadounidense), contra las acciones depositadas en custodia en otro
banco (mexicano).
Un ADR, esta denominado en dólares, se comercia en el mercado
estadounidense, y es considerado legalmente como un valor norteamericano.
Los ADR´s, son negociados en sustitución de los valores extranjeros
correspondientes, para evitar algunas dificultades y restricciones como son:
la transferencia de certificados o valores.
la diferencia en el plazo de liquidación conversión cambiaría y demás.
Descuento de documentos.
Concepto.
El descuento es una operación activa de crédito que llevan a cabo las
instituciones de crédito y que consiste en adquirir en propiedad títulos de crédito,
de cuyo valor nominal se descuenta una suma equivalente a los intereses que
devengarían entre la fecha en que se reciben y la de su vencimiento. En otras
palabras el descuento es el cobro anticipado de un documento.
Requisitos para su otorgamiento.
El descuento de documento generalmente se opera con clientes a quienes
previamente se les ha fijado y autorizado “línea de crédito” para este tipo de
operaciones.
33
El descuento es una de las operaciones que debido a que se formaliza mediante
la “ sección en propiedad ” de un titulo de crédito, su otorgamiento no se apoya
en garantías reales, sino que se concede basándose solamente en la confianza
que la institución tenga de la persona o empresa a quien se le tome el
documento.
Para que el acreditado merezca esa confianza debemos tomar en cuenta los
siguientes atributos del sujeto de crédito:
Su solvencia moral y económica.
Su capacidad de pago.
Su arraigo en la localidad.
Su experiencia en el negocio o actividad.
Antecedentes de crédito.
Su reciprocidad con la institución.
Las garantías ofrecidas.
Que los títulos de crédito recibidos en descuentos reúnan los requisitos legales.
Eurodólares.
Al igual que las empresas nacionales, las corporaciones multinacionales obtienen
sus fondos mediante préstamos a corto plazo, por ejemplo: papel comercial. Sin
embargo, también obtienen fondos de las instituciones financieras en mercados
extranjeros.
El mercado de Eurodólares se creó cuando las corporaciones en Estados Unidos
depositaron dólares estadounidenses en los bancos europeos. Estos bancos
34
estuvieron dispuestos a aceptar el depósito, puesto que después podrían prestar
los dólares a clientes corporativos en Europa.
Debido a que el dólar estadounidense tiene amplia aceptación en países
extranjeros como medio para el comercio internacional, hay una necesidad
constante de dólares en Europa.
Concepto.
Son los depósitos en dólares estadounidenses colocados en bancos ubicados en
Europa y en otros continentes.
La ventaja de los eurodólares por sobre los dólares en cuentas de los Estados
Unidos (domésticos) es que están libres de restricciones, particularmente el
requerimiento de reservas por la banca central de los Estados Unidos, y
normalmente sujetos a menores o nulos impuestos.
Financiamiento en Eurodólares.
Las tasas de eurodólares están libres de toda presión de gobiernos y se fijan por
La ley de la oferta y la demanda. La tasa base para las operaciones en
eurodólares es la misma a la que los bancos de Londres ofrecen eurodólares en el
mercado interbancario, la cual se conoce como: Libor (London Interbank Offered
Rate).
La captación de eurodólares la hacen los bancos a través de cuentas de cheques,
depósitos a la vista, certificados de deposito a plazo fijo, depósitos a plazo y
prestamos interbancarios, que se manejan con base en líneas de crédito abiertas
35
a otros bancos, todo a tasas ligeramente superiores a las domesticas en Estados
Unidos.
Los clientes para préstamos en el mercado de eurodólares son principalmente:
Compañías norteamericanas que fondean operaciones con terceros países.
Empresas no estadounidenses.
Agencias de gobiernos (No EE.UU.).que fondean proyectos.
Gobiernos extranjeros que fondean proyectos o déficit en balanza de pagos.
El plazo máximo de estos financiamientos va de siete a diez años, con algún
periódo de gracia.
Sobregiros.
Actualmente existen nuevas formas de financiamiento internacional. Una forma de
financiamiento comercial bancario ampliamente utilizada en Europa está
representada en los sobregiros.
Concepto.
Es el convenio por medio del cual un banco permite a un cliente girar cheques
hasta un limite máximo especifico en exceso, del saldo de la cuenta de cheques.
Arbipréstamos.
Concepto.
Los arbipréstamos representan formas de igualar la oferta y la demanda de fondos
disponibles para préstamos, en relación con niveles de tasas de interés entre
diferentes países.
36
Con los arbipréstamos, un prestatario obtiene préstamos en un país en donde la
oferta de fondos es abundante.
Los fondos solicitados en préstamos se convierten después en otra moneda
extranjera necesitada por la empresa. Al mismo tiempo el prestatario participa en
un contrato de cambios a plazos fijos, para protegerse sobre la conversión de la
nueva moneda extranjera, que será requerida en el momento en que el préstamo
será reembolsado.
Los bancos comerciales suelen invertir en las transacciones de arbipréstamos
como prestamistas, y como intermediarios en el comercio de cambios extranjeros.
En el financiamiento de vínculo, los bancos comerciales desempeñan un papel
más directo. Un banco prestamista (EE.UU.), deposita los fondos en un banco
local del país prestatario (MEXICO), donde las tasas de interés son más altas.
Este deposito puede ser asignado exclusivamente a un prestatario especifico. Por
otra parte, se espera que el prestamista proteja financieramente su posición en los
mercados de cambios extranjeros, puesto que el préstamo será reembolsado en la
moneda del país que hizo el depósito bancario. El banco de EE.UU., recibe una
tasa que proporciona un diferencial de interés, después de tomar en consideración
todos los gastos adicionales, como el costo de protección financiera. El banco
Mexicano recibe una comisión por el manejo de la transacción.
37
CAPITULO II. ORGANISMOS INTERNACIONALES.
Cuenca del pacifico.
Definición.
Es una región que comprende a un grupo de países que por medio de la
cooperación, buscan fortalecerse, intercambiar ideas, tecnología y cultura. Los
cuales cuentan con litorales en el Océano Pacífico;
La cuenca del Pacífico es considerada la zona más importante del mundo en
términos de crecimiento, producción y comercio exterior.
Los países que integran a la Cuenca del Pacifico se clasifican en cinco grupos de
acuerdo con su grado de desarrollo, y son:
1.- Países Desarrollados en los que se encuentran Japón, Estados Unidos,
Canadá, Australia y Nueva Zelanda.
2.- Países Industriales en los que están Corea, Taiwán, Hong Kong y Singapur.
3.- Países en desarrollo, en América latina se encuentran Colombia, Costa Rica,
Chile, El Salvador, Guatemala, Honduras, México, Nicaragua, Panamá y Perú. Y
en el Sudeste Asiático, Brunei, Filipinas, Indonesia, Malasia y Tailandia.
4.- Países Insulares en los que están Fiji, Islas Cook, Islas Salomón, Kanaky,
Tuvalú Vanalú, Wallis, Fortuna, Samoa American, Samoa Occidental, Kiribati y
Micronesia.
38
5.- Así como la República Popular de China y Rusia.
Objetivos.
Los objetivos principales de la Cuenca del Pacífico son que los países
participantes obtengan una mayor apertura de su producción hacia la exportación
así como elevar a corto plazo sus niveles de competitividad internacional, por
medio de la implantación de políticas encaminadas a fomentar el ahorro interno, la
estabilidad de los precios y la promoción de la inversión privada tanto nacional
como extranjera.
Ventajas y desventajas.
La Cuenca del Pacífico permite que los países que lo integran, diversifiquen sus
relaciones comerciales, lo que permite tener un centro de dinamismo económico
internacional, además que por esta razón, elevan su Producto Interno Bruto (PIB)
y su poder adquisitivo, Por el contrario, existen fricciones entre los países
participantes a causa de las diferencias políticas, económicas, sociales y
culturales.
Estructura orgánica.
Dentro de la Cuenca del Pacífico, existen organismos importantes como son:
El Consejo Económico para la Cuenca del Pacífico (PEBC).
Fue creado para hacer frente a la necesidad de identificar los problemas y de
formular soluciones que conduzcan la consolidación de la Comunidad del Pacífico.
El consejo cuenta con dos tipos de miembros:
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A) Países Activos como Australia, Canadá, Chile, Corea, Estados Unidos, Fiji,
Filipinas, Hong Kong, Japón, México, Nueva Zelanda, Perú y Taiwán.
B) Países Observadores como son Colombia, China, Rusia, Indonesia y
Singapur.
Sus objetivos son el promover la cooperación económica entre los miembros, el
ayudar a que entre los países miembros se fomente el crecimiento económico por
medio de la mutua cooperación, así como promover a un foro internacional de
negociaciones a efecto de intercambiar opiniones propias de las regiones como
son:
El Consejo de Cooperación Económica del Pacífico (PEEC), La Conferencia
Económica de Asia (APEC) y la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático
(ASEAN)
El Consejo de Cooperación Económica del Pacífico (PEEC).
Organismo creado con la finalidad de dar expresión formal a los países que lo
integran con el objetivo de otorgarles membresías, promover el crecimiento
regional, compartir costos y beneficios de la cooperación y crear medios para
decidir las políticas que se tomaran en la resolución puntos de conflicto
comerciales que surjan a través del tiempo.
La Conferencia Económica de Asia (APEC)
Creada para acelerar el progreso económico y aumentar la estabilidad de la
región, con el objetivo de procurar la paz, el respeto por la justicia y el derecho
40
entre los países miembros y promover la activa colaboración y la asistencia mutua
en asuntos de interés común en los campos económicos, sociales, culturales,
técnicos y científicos.
La Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN).
Fue creada para instituir un vinculo intergubernamental para la cooperación entre
Asia y el pacífico, con el objetivo de preparar estadísticas económicas de la
región, estudiar las diversas formas de compartir y transferir inversiones y
tecnología.
México ante la cuenca del pacifico.
México no tiene una gran participación debido a que llego tarde a los
cambios mundiales, esto debido a que había adoptado un sistema de
economía cerrada, no obstante, es miembro formal del Consejo Económico
para la Cuenca del Pacífico (PEBC) desde 1989, por medio del Comité Mexicano
del Consejo Económico de la Cuenca del Pacífico; también es miembro activo del
Consejo de Cooperación Económica del Pacífico (PEEC), por el interés observado
en por México, participando de forma académica, gubernamental y privada.
Las ventajas que obtiene México al entrar al grupo de Países que
conforman la Cuenca del Pacífico son el diversificar sus productos y
mercados, con la finalidad de no depender tanto del mercado
estadounidense, y de esta manera lograr un crecimiento económico sustancial.
41
Comunidad Económica Europea.
Antecedentes.
Después de la segunda Guerra Mundial, Alemania Occidental, Francia, Bélgica,
Holanda Italia y Luxemburgo, se propusieron formar un mercado común europeo,
es por ello que se realizaron diversas negociaciones entre los representantes
comerciales de cada uno de ellos, el resultado fue la institución de la Comunidad
Económica Europea.
En 1945, el plan de Marshall, fue creado como ayuda para la reconstrucción de
Europa, la cual esta administrada a través de un organismo llamado Organización
Europea de Cooperación Económica (OECE), que posteriormente se convirtió en
la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE).
En 1950, el ministro del Exterior de Francia, Robert Suman, colaboró para crear la
comunidad Europea del Carbón y del acero (CECA) y la Comunidad Europea de la
Energía Atómica (EURATOM), a las cuales se unieron Italia, Bélgica, Holanda y
Luxemburgo.
El 25 de marzo de 1957 en Roma, se realizó la firma de un acuerdo que entró en
vigor a partir del 1 de enero de 1958; los principales objetivos de dicho tratado
eran unificar las políticas económicas, eliminando las barreras comerciales entre
ellos, mediante el establecimiento de tarifas aduaneras comunes, facilitando la
libre circulación de personas, servicios y capitales, además de instaurar políticas
42
agrarias y de transporte comunes, para que de este modo se pudieran eliminar los
desequilibrios y fomentar el crecimiento económico.
Al primero de enero de 1959, Se comenzó a eliminar gradualmente las barreras
comerciales arancelarias y los derechos que se pagan dentro de cada uno de los
seis países que conformaron originalmente la esta comunidad, proceso que quedo
completado el 1 de julio de 1968.
En el año de 1993, entraron en vigor las disposiciones relativas al Mercado Único,
pero no solamente esto, sino que también comenzó una etapa muy importante
dentro del proceso de integración, mediante la transformación, de este, con la
finalidad de crear una Unión Económica y Monetaria, para esto, se plasmaron los
objetivos a alcanzar en el Tratado de la Unión Europea, suscrito en la ciudad de
Maastricht el 7 de febrero de 1992 entrando vigor desde el 1 de noviembre de
1993.
El tratado fue realizado para cubrir cuatro grandes objetivos:
Aumento de oportunidades de empleo y establecimiento de mas derechos de los
ciudadanos de los países que intervienen, la libre circulación y seguridad, la
proyección de la unión europea al exterior y creación de normas para buscar la
adhesión de nuevos Estados.
El 1 de enero de 1995, Austria, Finlandia y Suecia se adhirieron a la Unión
Europea.
43
En la actualidad, la Unión Europea, está integrada por 15 Estados miembros:
Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Grecia,
Irlanda, Italia, Luxemburgo, Países Bajos, Portugal, Reino Unido y Suecia. Es
considerada la primera potencia comercial del mundo, concentrando una quinta
parte del comercio mundial.
Objetivos principales.
Los objetivos principales de la comunidad económica europea son:
1.- La remoción de barreras arancelarias.
2.- La integración de un Sistema Monetario Europeo (EMS) y la creación de un
banco central para Europa.
3.- Mantener las monedas de cada país con un tipo de cambio fijo y tener
ajustes paralelos frente a otras partes del mundo.
4.- Tasas de interés aplicables de forma uniforme dentro de la comunidad.
5.- La creación de una unidad monetaria, con la finalidad de convertirla en una
reserva de aceptación global, que desplazará los impactos adversos de las
fluctuaciones internacionales del dólar americano. El cual es conocido como
EURO.
Estructura organizacional.
La comunidad Económica Europea se organiza y opera a través de las siguientes
instituciones:
44
Consejo de Ministros, que es el órgano de decisión esencial, conformado por un
representante de cada uno de los doce países; Todas las decisiones que se
toman dentro de este órgano se adoptan por unanimidad o mayoría de
votos, cabe destacar, que cada país representa un número distinto de votos,
como por ejemplo Alemania, Gran Bretaña, Francia e Italia, representan 10 votos
cada uno, no obstante España cuenta con 8 y Bélgica con 5. La cede de este
consejo se encuentra en Bruselas.
Consejo Europeo. Esta formado por los jefes de estado o de gobierno y un
presidente de la Comisión de las Comunidades Europeas; este consejo se reúne
por lo menos dos veces al año para promover acciones aplicables a los gobiernos
que intervienen.
Comisión de las Comunidades Europeas. Es un órgano independiente de los
gobiernos y es el motor y gestos de la comunidad económica europea, integrada
por 17 comisarios y un presidente del Consejo Europeo. En esta comisión se
pueden negociar acuerdos comerciales con otros países no integrantes de la
comunidad, su sede se encuentra en Bruselas.
Parlamento Europeo. Está conformado por 518 diputados, este parlamento tiene
cierto poder presupuestal en los gastos que presente la comisión, su cede está en
Estamburgo.
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Tribunal de Justicia. Ubicado en Luxemburgo, es el encargado de interpretar las
leyes que regulan las actividades realizadas dentro de la comunidad económica
europea y de ellas que pueden significar litigios, está conformada por 13 jueces y
6 abogados generales, que tienen la capacidad de anular decisiones nacionales
incompatibles con la comunidad.
Tribunal de Cuentas, Es el órgano encargado de controlar el presupuesto de la
comunidad económica europea.
Comité Económico y Social, el cual está formado por representantes de
sindicatos, y su principal función es la de emitir dictámenes sobre las propuestas
de la comisión.
Cono sur.
A continuación se hará mención de los principales tratados comerciales que
conforman al Cono Sur:
A) El Grupo de los Tres.
Definición.
Es un tratado integrado por México, Colombia y Venezuela que se firmó en junio
de 1994 y entró en vigor el 1 de enero de 1995, el cuál busca un acceso amplio y
seguro a los respectivos mercados, a través de la eliminación paulatina de
aranceles, este acuerdo establece la normatividad aplicable para asegurar la
46
apropiada aplicación de las medidas de protección a la salud y la vida
humana, animal y vegetal, del ambiente y del consumidor, para que estas no se
conviertan en obstáculos innecesarios al comercio, así mismo fija las reglas para
evitar las prácticas desleales de comercio y la solución de las controversias que
puedan suscitarse en la relación comercial entre los países.
Este Tratado incluye una importante apertura de mercados para los bienes y
servicios mexicanos y establece reglas claras y transparentes en materia de
comercio e inversión, otorgando certidumbre a los agentes económicos. Además,
se permite la adhesión a terceros países de América Latina y el Caribe.
Objetivos
El Grupo de los tres, busca obtener oportunidades para aumentar y diversificar las
exportaciones y producción, generar empleos productivos y bien remunerados,
alianzas comerciales y de inversión, mayor competitividad y crecimiento es decir,
elevar la calidad de vida, a través de la participación del Gobierno, los
empresarios y los sectores laboral, campesino y académico y el acceso libre de
barreras comerciales a los mercados de Colombia, México y Venezuela, por
medio de la eliminación paulatina de los gravámenes que se establecen para el
comercio exterior entre ellos, (con excepción temporal del comercio de productos
textiles con Venezuela), con un plazo no mayor a 10 años, por medio de reglas
basadas en los acuerdos comerciales anteriores a dicho tratado, para así crear un
libre paso de bienes, capitales y personas.
47
Así mismo, busca Fortalecer los lazos especiales de amistad, solidaridad y
cooperación entre sus pueblos y Contribuir al desarrollo armónico, a la expansión
del comercio mundial y a la ampliación de la cooperación internacional, por medio
del establecimiento de reglas claras y de beneficio mutuo para el intercambio
comercial.
Estructura organizacional.
Dentro de la estructura organizacional del Grupo de los tres, existen diversos
comités especializados en atender las deferentes instancias que existen en este.
A continuación se hará mención de los principales:
A) El Comité integrado por representantes de los tres países y asesorado por el
sector privado. Sus funciones son las de proponer a la Comisión Administradora
del Tratado mecanismos para promover el comercio en este sector y reglas de
origen específicas.
B) Comité de Comercio Agropecuario encargado de realizar la operación de este,
sirviendo como foro de consultas del mismo.
C) Comité de Análisis Azucarero cuya función será la de buscar un acuerdo entre
los tres países respecto al comercio de azúcar.
D) El Grupo de Trabajo de Normas Técnicas y de Comercialización
Agropecuarias el cuál se encarga de la aplicación y regulación de las normas
48
técnicas o de comercialización de bienes del sector agropecuario que afecten el
comercio entre los países.
E) El Comité para promover la cooperación técnica, que se encarga de contribuir
al mejoramiento de las condiciones sanitarias en los tres países y emitir
recomendaciones a problemas específicos.
F) El Grupo de Trabajo de Procedimientos Aduanales es el encargado de
regular la certificación y verificación del origen de las mercancías, es decir
procura que se llegue a acuerdos sobre la interpretación, aplicación y
administración de las Reglas de Origen.
G) Comité de Integración Regional de Insumos (CIRI), integrado por
representantes del sector público y privado de los tres países, el cual evaluará la
capacidad de abastecimiento de insumos.
H) El Grupo de Trabajo de Reglas de Origen para asegurar la efectiva
implementación y administración de estas y para implementar cualquier
modificación que se considere necesario.
Reglas de origen.
Son todos aquellos lineamientos establecidos por un grupo negociador
conformado por representantes de cada uno de los países que intervienen en él,
49
con el objetivo de determinar los requisitos que deberán reunir los productos para
poder gozar del trato preferencial, conforme a la siguiente consideración:
1.- Bienes que han sido elaborados totalmente dentro de la región, y que han sido
fabricados con insumos propios de esta.
2.- Bienes que han sido elaborados y maquilados parcialmente dentro de la
región, sin que este sea menor al 60%.
Cada Región evalúa el grado de origen de los productos de acuerdo con esta
clasificación, así mismo se encarga de incorporar las disciplinas y principios
generales para la elaboración y aplicación de normas y procesos de certificación
de bienes y servicios, con la finalidad de que los productos comerciados, se
adhieran a las normas de calidad internacional.
B) Mercado Común del Sur (Mercomún).
Es un tratado firmado por Argentina, Brasil y Uruguay, el cuál entró en vigencia el
1 de enero de 1995, que busca fundamentalmente alcanzar los siguientes
objetivos:
Eliminación de las barreras comerciales, estableciendo un arancel del 0% para las
mercancías que circulen dentro de esta zona, la fijación de un arancel unificado
para los países que no se encuentren dentro del tratado y elevar el nivel general
50
de vida, por medio del incremento de empleos, diversificación de mercados y
aumento de inversiones dentro de la zona.
C) El Mercado Común Centroamericano.
Es un tratado establecido por Guatemala, Honduras, El Salvador, Costa
Rica y Nicaragua, el cual fue firmado en la ciudad de Managua en 1960, con la
finalidad de liberar el comercio de las barreras comerciales entre ellos; El tratado
logro liberar el comercio en un 95% de los productos que se intercambiaban.
Entre los objetivos principales que buscaban estos países era la liberación de
gravámenes y ampliar su comercio internacional.
No obstante, el trato se encontró con dificultades originadas por la diferencia de
sistemas gubernamentales y de limitaciones en la comercialización de algunos
productos, lo que trae como consecuencia que esta comunidad no haya podido
integrarse correctamente y por lo tanto, las naciones participantes no hayan
logrado el desarrollo económico que esperaban.
D) Tratado de Libre Comercio México y Chile.
Es un Acuerdo realizado por México y Chile, que busca alcanzar un mejor
equilibrio en las relaciones comerciales entre sus países; esto por medio del
desarrollo de un mercado seguro para los bienes producidos y distribuidos por los
países participantes, así como incrementar la competitividad y la innovación y
calidad de los productos afectados, elevando paulatinamente el nivel de vida de
51
los habitantes de la región, procurando la creación de empleos y la inversión
interna y externa de los mismos.
E) El pacto andino.
El Pacto Andino es un acuerdo realizado originalmente por Colombia, Bolivia,
Ecuador, Chile y Perú, firmado en 1969, con la finalidad de con la finalidad de
facilitar el comercio entre ellos, es decir, promover el desarrollo equilibrado y
armónico de los países miembros.
Para alcanzar sus objetivos, fue necesario establecer una comunidad económica
regional, para logra un desarrollo armónico de esta, a través de programas
encaminados a promover el empleo, el comercio y las inversiones entre estos
países.
No obstante, la crisis y lo poco a tractivo de las políticas de intercambio,
provocaron que paulatinamente se fueran eliminando las relaciones comerciales
entre estos países, es por esta causa que el Pacto Andino está desapareciendo
gradualmente.
F) Tratado De Libre Comercio México-Bolivia.
El Tratado de Libre Comercio entre México y Bolivia entró en vigor el 1 de enero
de 1995,el cual fue realizado con la finalidad de crear oportunidades para
aumentar y diversificar las exportaciones, aumentar los empleos productivos,
facilitar las relaciones comerciales y las posibilidades de que inversionistas
52
internos y externos, vean a estos países como una buena posibilidad de inversión,
es decir, busca elevar la calidad de vida, a través de la participación del los
diferentes sectores económicos.
G) Tratado De Libre Comercio México-Costa Rica.
El Tratado de Libre Comercio entre México y Costa Rica entró en vigor el 1 de
enero de 1995.
El tratado con Costa Rica establece los lineamientos necesarios para promover
el comercio de bienes y servicios, es decir, como los tratados anteriores buscan la
eliminación gradual de las diferentes barreras comerciales, con la finalidad de
atraer a las inversiones y por lo tanto elevando el nivel de vida de las naciones.
Este tratado tiene un conjunto de reglas que otorgarán seguridad a los sectores
productivos facilitando las inversiones entre ambos países.
Tratado de Libre Comercio de América del Norte.
Concepto:
Un Tratado de Libre Comercio (TLC.) Es un acuerdo entre dos o más países para
eliminar barreras comerciales entre ellos. Una definición más completa sería:
El Tratado de Libre Comercio de América del Norte, es un conjunto de normas que
determinan y definen los requisitos que deberán cumplir las mercancías que
deseen exportar los países que intervienen en este (Reglas de Origen), con la
finalidad principal de eliminar paulatinamente las barreras comerciales que
53
existen en la región, promover la competitividad y fomentar por consiguiente la
calidad internacional.
¿Por qué Estados Unidos y Canadá?
Es sencillo de explicar ya que Estados Unidos ha sido el mayor mercado para los
productos mexicanos, ya que el comercio con este país ha ocupado un papel
preponderante des de finales del siglo pasado. En 1890, el 69 por ciento de las
exportaciones que se realizan eran hacia el mercado estadounidense y el 56 por
ciento de las importaciones de diversos productos.
A partir del siglo XX, México ha sufrido profundas transformaciones tanto en
materia política, económica y social, ya que a partir de 1910, se ha convertido en
un país más dinámico, ya que pasó de una economía preponderantemente
agrícola a una industrial, lo que ha permitido un mayor desarrollo, permitiendo de
esta forma que participe de una manera cada vez más activa y que compita de
cómo una de las principales naciones en el mundo.
Pero es a partir de los años ochenta, gracias a la apertura comercial, México se
convierte en exportador de productos que no son derivados del petróleo. A partir
de esto, un 73 por ciento de la totalidad de las exportaciones del país, son
dirigidas al mercado estadounidense, lo que hace nuestro país se haya convertido
en el tercer socio comercial después de Canadá y Japón.
Entre los productos que se comercian con Estados Unidos están:
54
Combustibles y aceites minerales, vehículos, automóviles, turbinas y artefactos
mecánicos, material eléctrico, legumbres y hortalizas.
Es importante destacar que México es el Primer proveedor de Estados Unidos de
televisores de color, radio grabadoras, cinturones de seguridad, circuitos
impresos, cinturones de seguridad, conductores eléctricos, ganado bovino, cobre,
tequila, zinc, entre otros productos.
Por lo que respecta a Canadá, esta nación constituye un mercado de gran
potencial para México, tanto en materia comercial como de inversiones, cabe
mencionar, que este país cuenta con un Tratado de Libre Comercio con su vecino
del sur, lo que facilitaría la entrada de los productos mexicanos a través de esta
región.
Actualmente se exporta una gama cada vez más amplia de productos en los que
destacan motores, partes de carrocería, procesadores digitales, cables eléctricos,
automóviles, petróleo, radio grabadoras, televisoras y equipos para computadoras.
Es importante destacar que México es el primer productor de Canadá de
receptores de TV., algunos productos químicos, productos hortifructícolas, tequila
entre otros.
Es por ello que un tratado de libre comercio con estas naciones sería de gran
beneficio para México, ya que aumentarían considerablemente sus exportaciones
y por consiguiente elevaría su nivel de vida.
Objetivos
El Tratado de Libre Comercio tiene los siguientes objetivos:
55
A) Integrar una región en donde el comercio de bienes y servicios y las corrientes
de inversión, incrementen el nivel de vida de los habitantes de la región,
eliminando las barreras comerciales, que son el conjunto de reglamentaciones
que establece cada país, con la finalidad de obstaculizar el acceso de productos a
la región, protegiendo de esta manera a los productores nacionales. Cabe
destacar que existen dos tipos de barreras arancelarias y no arancelarias.
1.- Barreras Arancelarias.- Son aquellos Impuestos que se aplican a los bienes
comercializados Internacionalmente y constituyen en la mayoría de los países, el
principal instrumento de Política comercial, con la finalidad de proteger a los
productores nacionales de la competencia externa.
2.- Barreras no Arancelarias.- Son las cuotas y restricciones sanitarias,
establecidas a determinados productos.
La eliminación de las barreras anteriores se basa en las reglas de origen, que son
todos aquellos lineamientos establecidos por un grupo negociador conformado por
representantes de cada uno de los países que intervienen en el Tratado de Libre
Comercio, con el objetivo de determinar los requisitos que deberán reunir los
productos para poder gozar del trato preferencial dentro del mismo.
Los métodos para determinar el origen de un producto, están basados en la
siguiente clasificación:
Productos elaborados totalmente en la región y aquellos que han sido
transformado de manera sustancial en ésta.
56
Si un producto es elaborado totalmente en la región, el problema de determinación
de origen no existe. Sin embargo, este grupo de negociadores deberá definir el
tipo de productos que se clasificarán en ésta categoría, ya que para ser
considerado como originario de la región, se debieron haber utilizado en su
mayoría insumos propios del país, y que haya sido elaborada dentro del mismo.Un
bien será originario de territorio de una Parte cuando:
El bien sea obtenido en su totalidad o producido enteramente en territorio de una o
más de las Partes.
Para que un producto sea considerado como que ha sido transformados de
manera sustancial dentro de la región, debe de reunir los siguientes requisitos:
Que haya sido totalmente maquilado dentro de la región y que los materiales
utilizados provengan de la región por lo menos en un 60% de su totalidad.
Cada uno de los materiales no originarios que se utilicen en la producción del bien
sufra uno de los cambios de clasificación arancelaria, se haya llevado a cabo
enteramente en territorio de una o más de las Partes.
El bien se produzca enteramente en territorio de una o más de las Partes, a partir
exclusivamente de materiales originarios.
Organización Mundial de Comercio (OMC.).
Antecedentes.
La Organización Mundial de Comercio (OMC), surge como producto de las
negociaciones de la Ronda de Uruguay y la sucesora del Acuerdo General sobre
Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT).
57
GATT
El Acuerdo General sobre Aranceles Aduaneros y Comercio (GATT), se firmó en
1947, es una institución creada para promover el comercio internacional, con la
finalidad de establecer la normatividad general que rige el intercambio de
productos entre las diferentes naciones y establecer los mecanismos para eliminar
las diferencias que surjan, es decir, constituye un foro de negociación comercial
mediante la organización de las llamadas rondas.
Las rondas son negociaciones realizadas por representantes de cada uno de los
países que intervienen en este; con la finalidad de abordar los problemas que
puedan surgir entre las naciones participantes, de esta manera se busca llegar a
acuerdos que beneficien a toda la comunidad del GATT.
Actualmente se han organizado ocho rondas, de las cuales las primeras siete
obtuvieron grandes avances, ya que trajeron consigo la reducción significativa de
las diferentes barreras comerciales, eliminación de practicas desleales y
establecimiento de normas de procedimiento.
En 1986, en Punta del Este, iniciaron las negociaciones conocidas como Ronda
de Uruguay, a causa de la complejidad y el volumen cada vez mayor de los
intercambios internacionales y la necesidad de estudiar los diversos temas que se
han desarrollado notablemente como la propiedad intelectual, algunos servicios,
las inversiones que no habían estado sujetas las reglas ya establecidas.
Los principales objetivos que se trataron fue el de eliminar la cultura
proteccionista de las naciones para lograr la apertura comercial (eliminación de
58
barreras comerciales), extender las disposiciones del Acuerdo General sobre
Aranceles y Comercio (GATT), para que regulara las nuevas áreas como la
propiedad intelectual, la agricultura y los textiles.
En 1995 se crea la Organización Mundial del Comercio (OMC). Que amplia y
aclara las normas del Acuerdo General sobre Aranceles y Comercio (GATT).
La Organización Mundial del Comercio, tiene las siguientes funciones esenciales
que son:
A) Administrar y aplicar los acuerdos comerciales multilaterales.
B) Servir de foro para la celebración de las negociaciones comerciales celebradas
por los países que intervienen.
C) Tratar de resolver las diferencias comerciales que puedan surgir entre los
países miembros, estableciendo los mecanismos de resolución de estos.
D) Supervisar las políticas comerciales, para que sean respetados los acuerdos.
E) Implantar políticas económicas aplicables a nivel mundial.
Objetivos .
Entre los principales objetivos de la Organización Mundial de Comercio. Se
encuentran el establecimiento de lineamientos que permitan que las relaciones
comerciales y económicas entre los miembros, permitan elevar los niveles de vida,
a lograr el pleno empleo, un volumen considerable y constante de los ingresos,
acrecentar la producción y el comercio de bienes y servicios, así como fomentar
el mejor aprovechamiento de los recursos a nivel mundial.
59
Para esto la Organización Mundial de Comercio. Han convenido celebrar acuerdos
encaminados a reducir las barreras comerciales y disminuir la discriminación en
dichas relaciones, por consiguiente, los miembros de la Organización Mundial de
Comercio, están obligados a otorgar a los productos de los demás miembros, un
trato no menos favorable que el concedido a los productos homólogos de
cualquier otro país.
Estructura Organizacional.
Dentro de la estructura organizacional de la Organización Mundial de Comercio,
existen:
La Conferencia Ministerial, máxima autoridad de la Organización Mundial de
Comercio es la cual está a cargo de una serie de órganos subsidiarios,
principalmente del Consejo General, que también se reúnen como órgano de
solución de diferencias y como órgano encargado de examinar las políticas
comerciales.
El Consejo General delega responsabilidades en otros tres importantes órganos:
El Consejo del Comercio de Mercancías, el Consejo de Servicios, el Consejo
encargado de los aspectos relacionados con el derecho de propiedad intelectual
dentro del comercio.
Hay otros tres órganos establecidos por la Conferencia Ministerial, que rinden
informe al Consejo General, a saber: El Comité de Comercio y Desarrollo, el
Comité de Restricciones por Balanza de Pagos y el Comité de Asuntos
60
Presupuestarios Financieros y Administrativos, El Comité de Comercio y Medio
Ambiente.
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CAPITULO III. FLUCTUACIONES EN LOS TIPOS DE CAMBIO.
Antecedentes.
El patrón oro clásico.
Antes de la primera guerra mundial varios países estaban adheridos al patrón oro
internacional, las monedas de oro circulaban como parte de la oferta de dinero y el
papel moneda era convertible en oro. Como resultado, los tipos de cambio eran
estables por ejemplo una libra británica valía aproximadamente cinco veces más
oro que un dólar estadounidense por consecuencia nadie pagaría mucho mas ni
aceptaría menos dólares por una libra.
El patrón oro proporcionaba un mecanismo de ajuste automático, actuaba para
evitar un flujo continuo de oro de un país a otro, tal como lo menciona Paul
Wonnacott “Un mecanismo de ajuste internacional es un conjunto de fuerzas que
operan para reducir los superávit o déficit en los pagos internacionales; es decir,
un mecanismo de ajuste funciona para asegurar que un país no perderá
continuamente grandes cantidades de oro u otras reservas a favor de otros
países”
El patrón oro internacional proporciono estabilidad de los tipos de cambio durante
gran parte del siglo XIX, cuando el comercio internacional y la inversión crecieron
rápidamente, pero el patrón oro tuvo dos principales defectos.
1.El proceso de ajuste puede ser muy doloroso.
62
2.El patrón oro podría conducir a unas condiciones monetarias muy inestables.
En 1944 hacia el final de la segunda guerra mundial los principales representantes
financieros de los países aliados se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire.
En esta conferencia se diseño un sistema de fijación ajustable de los tipos de
cambio para el mundo de posguerra y estableció un nuevo organismo el Fondo
Monetario Internacional (FMI), para ayudar al funcionamiento del nuevo sistema,
también se estableció otro importante organismo internacional, el Banco
Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo (BIRD), para proporcionar
asistencia financiera para la reconstrucción de los países devastados por la guerra
y para el desarrollo económico.
El sistema de fijación ajustable fue diseñado para proporcionar parte de la
estabilidad del tipo de cambio del antiguo patrón oro mientras se evitaba sus
principales defectos, concretamente bajo el sistema del Bretton Woods, los tipos
de cambio debían mantenerse generalmente estables dentro de una estrecha
banda en torno a una paridad declarada oficialmente.
Bajo el sistema del FMI, más que permitir que los tipos de cambio se moviesen,
los países deberían afrontar los déficit temporales haciendo uso de las reservas
para intervenir en el mercado de divisas debido a que las oscilaciones temporales
podrían ser bastantes amplias el FMI, tenia la facultad para prestar divisas a los
países en déficit para ayudarles a estabilizar sus monedas en los mercados de
divisas de este modo, la palabra “fondo“ es una parte importante del nombre FMI.
63
Los países miembros del FMI, son los que proporcionan los fondos para prestar a
los países deficitarios.
De este modo un país puede intervenir en el mercado de divisas para apoyar el
precio de su moneda solo como una medida temporal para afrontar perturbaciones
a corto plazo ya que las ventas de divisas no son una solución permanente a un
déficit continuo, algunas perturbaciones en el mercado de divisas no son
transitorias por lo que sus efectos no se revertirán en el futuro en esta situación
deben adoptarse medidas más fundamentales, tales como cambios en sus
políticas monetaria y fiscal, aunque un ajuste de este tipo no es muy deseable,
otra opción para evitar el déficit son los incrementos en los aranceles u otras
restricciones sobre las importaciones pero el FMI, considera que esto no es muy
deseable pues reduce el comercio internacional y hacen la economía mundial
menos eficiente aunque en casos extremos si son permitidos por ultimo, si alguna
de las tres opciones se han mostrado inadecuadas y un país estaba ante un
desequilibro fundamental el sistema de Bretton Woods aprobaba lo que se
consideraba una ultima opción que es de la modificar el tipo de cambio. En
conclusión los tipos de cambio eran fijos pero ajustables.
El problema del ajuste.
Durante varias décadas el sistema del FMI, funcionó razonablemente bien, pero
contenía importantes defectos que originaron una ruptura a principio de los años
setenta. En la práctica el FMI, no definió lo que era un desequilibrio fundamental y
64
hubo defectos para cambiar la paridad de una moneda para afrontar este
desequilibrio.
Dado que un desequilibrio fundamental implica un superávit o déficit que persistirá,
no es muy fácil sentarse a esperar que va a suceder, ya que los déficit originan la
perdida constante de divisas, y mientras sucede tal perdida los especuladores
agravan el problema.
Los especuladores pueden provocar el pánico en el mercado, ya que ellos ganan
si se devalúa una moneda, si la crisis se supera sin necesidad de una
devaluación, ellos no ganan pero tampoco pierden. Cabe hacer mención que “un
especulador es alguien que compra o vende una divisa (o cualquier otro activo) en
la esperanza de obtener un beneficio de un cambio de precio”, según nos
menciona Paul Wonnacott en su libro de Economía, así los especuladores pueden
contribuir a una avalancha de venta de divisas.
La falta de un proceso de ajuste suave y efectivo no fue el único inconveniente del
antiguo sistema del FMI, en este sistema el dólar estadounidense jugaba un papel
central y esto le creo problemas especiales a Estados Unidos, ya que los demás
países mantenían sus monedas vinculada al dólar y adoptaban la iniciativa de
nuevas paridades cuando los tipos de cambio se ajustaban.
La liquidez internacional.
Bajo el sistema de tipos fijos y ajustables un país mantenía sus reservas
internacionales en forma de:
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a) Oro.
b) Divisas, especialmente dólares.
c) La posición de reserva del país en el FMI.
En su libro Gold and the Dollar Crisis, Robert Triffin, de la Universidad de Yale,
argumentó que había un problema fundamental con las reservas del FMI, ya que a
medida de que el comercio internacional se expandiese, los países buscarían más
reservas, y para ello Estados Unidos tendría que experimentar déficit. Pero a
medida que estos déficit americanos continuasen la capacidad de los EU, para
convertir el dólar en oro se iría cuestionando progresivamente, esto provocaría
una crisis de confianza de tal magnitud que la retirada del oro americano por parte
de los gobiernos extranjeros y como consecuencia un colapso del FMI. Triffin
sugirió una solución: el FMI, debería ser un banco central internacional, capaz de
crear una reserva internacional que suplantaría al dólar americano. Tras una serie
de duras negociaciones se autorizó al FMI, para crear Derechos Especiales de
Giro (DEG), que pudiesen ser utilizados por las naciones para cubrir un déficit en
la balanza de pagos.
Según el diseño inicial de los DEG, era igual a una cantidad concreta en oro, así
con frecuencia eran denominados “papel oro”, pero actualmente los DEG, tiene un
valor equivalente a una cesta de las cinco monedas más importantes (el dólar, el
franco, el marco, la libra y el yen).
66
La Quiebra del Sistema de Tipos Fijos y Ajustables
En 1971, el viejo sistema de tipos fijos y ajustables comenzó a desbaratarse, en
agosto EU suspendía la convertibilidad del dólar en oro e imponía recargos
arancelarios, y una gran mayoría adoptaba el sistema de flotación de su moneda.
Tipos de cambio.
El tipo de cambio mide el valor de una divisa en unidades de otra, a medida que
cambian las condiciones económicas los tipos de cambio lo hacen en forma
importante. A la disminución en el valor de una divisa concierta frecuencia se le
conoce como devaluación en caso contrario si aumenta con frecuencia el valor de
una divisa se le conoce como apreciación.
Aunque es fácil medir el cambio porcentual en valor de una divisa es más difícil
explicar por que cambio el valor o pronosticar como lo puede hacer en el futuro
para esto es necesario comprender el corto de tipo de cambio de equilibro así
como los factores que lo afecta.
Antes de considerar por que varia el tipo de cambio se debe entender que este en
un momento determinado en el tiempo representa el precio de una divisa, al igual
que cualquier otro producto que se vende en el mercado, el precio de una divisa
se determina por su demanda con relación a su oferta. En cualquier momento una
divisa representa el precio en el que la demanda de esa divisa es igual a la oferta
y esto es el tipo de cambio de equilibrio.
67
La demanda de divisas extranjeras por parte de un país depende de:
a) sus importaciones de bienes.
b) sus importaciones de servicios.
c) sus adquisiciones de activos extranjeros.
De manera similar, la oferta de moneda extranjera por parte de una nación
depende de:
a) sus exportaciones de bienes.
b) sus exportaciones de servicios. y
c) las adquisiciones de sus activos por extranjeros.
Pero estamos en mundo cambiante, de tal manera en él supuesto que la oferta y
la demanda estuvieran inicialmente en equilibrio, después de un tiempo la
demanda de una divisa con respecto a otra se desplace a la izquierda. En estos
casos las autoridades de un país pueden afrontar este cambio en la relación entre
la oferta y la demanda por una de estas medidas o una combinación de ellas.
Tipos de paridad.
Los sistemas de tipo de cambio se pueden clasificar de acuerdo con el grado en
que son manejados por el gobierno generalmente estos sistemas se encuentran
dentro de las siguientes categorías.
- Fijos.
- De libre frotación.
- De frotación rígida.
68
- Indizado.
Sistema de Tipo de Cambio Fijo.
En este sistema los tipos de cambio se mantienen constantes o solo se le permite
fluctuar dentro de límites muy estrechos.
Tipos de Cambio Flexibles.
Un sistema de cambios flotantes tiene ciertas ventajas y ciertos inconvenientes
entre las ventajas, podemos mencionar:
a) Los países ganan libertad para seguir las políticas necesarias para estabilizar
la economía nacional.
Así como también tiene ciertas desventajas como son:
a) Las alteraciones en el tipo de cambio pueden perturbar el comercio
internacional y la inversión.
b) Desde 1973 a habido muchas fluctuaciones en el tipo de cambio, muchas de las
cuales no parecen haber sido necesarias para corregir desequilibrios
fundamentales.
c) Los gobiernos y bancos centrales pueden seguir una política inflacionista ya que
no tienen que preocuparse de mantener el tipo de cambio fijo.
La depreciación de una moneda encarecerá las importaciones y esto contribuye a
la inflación por lo que se reduce la capacidad del país para competir en los
69
mercados internacionales dando como resultado una devaluación generando así
un circulo vicioso de inflación –depreciación-inflación-devaluación.
Sistema de Tipo de Cambio de Flotación Rígida.
El sistema de tipo de cambio que existe en la actualidad para algunas divisas se
encuentra entre la paridad fija y la flotación libre a este tipo de sistema se le
conoce como flotación rígida o sucia.
“Algunos críticos sugieren que el sistema de flotación le permite al gobierno
manipular los tipos de cambio de una forma que puede beneficiar su propio país a
expensas de otros. Un gobierno puede intentar devaluar su divisa para estimular
una economía estancada.
Sistema de Tipo de Cambio Indizado.
Algunos países utilizan un sistema de cambio indizado en el que el valor de su
divisa se ajusta a una divisa extranjera o alguna unidad de cuenta, mientras que el
valor de la divisa propia es fijo en términos de la divisa extranjera o de la unidad
de cuenta a la que esta indizada, se desplaza junto con esa divisa contra otras.
Otras Clasificaciones.
Otra clasificación desde el punto de vista de la forma de establecer la paridad
cambiaria, ésta puede ser fija o flotante, la paridad fija puede ser con un criterio
económico o con un criterio político, a su vez la paridad fija con criterio económico
70
puede ser: permanente, con margen de fluctuación o rampante; en cambio, la
paridad fija con criterio político puede ser: único, selectivo o múltiple, al mismo
tiempo la cotización flotante puede ser sucia, limpia o en serpiente.
Paridad Fija.
La paridad fija es establecida por la autoridad monetaria (en México corresponde
al Banco de México) del país del que pertenece la moneda y como ejemplo
podemos mencionar a los siguientes países en los cuales la paridad permanece
constante son: Alemania, Australia, Austria, Bélgica, Canadá, Dinamarca, España,
Estados Unidos, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda, Irlanda, Islandia, Italia,
Japón, Luxemburgo, Noruega, Nueva Zelanda, Portugal, Reino Unido, Suecia,
Suiza y Turquía, México por un período de tiempo, durante el cual no haya
variaciones significativas en las principales variables económicas que pueden
influir en la paridad, tales como la inflación, tasas de interés nacional, balanza de
pagos, circulante, etc.
Normalmente las autoridades monetarias establecen la paridad fija directa con una
moneda (la que más influya en las transacciones comerciales y financieras
Internacionales del país), por ejemplo el dólar americano, e indirectamente con el
resto de las monedas.
Precio Económico
La paridad fija, establecida por la autoridad monetaria del país con un criterio
económico, busca establecer el valor real de la moneda nacional con respecto a
71
las monedas extranjeras y mantenerlo estable a través del tiempo. El valor real se
interpreta como aquel que mantiene en equilibrio en la balanza de pagos.
Si la balanza comercial está en déficit, significa que la moneda nacional está
sobrevaluada con respecto a su precio real y se hace necesaria una devaluación.
Si suponemos una devaluación del 10% y asumimos por un momento que todos
los bienes de importación y de exportación tienen elasticidad absoluta, significan
que las exportaciones se hacen un 10% más baratas hacia el exterior y por lo
tanto su demanda debería crecer en 10%.
Por otro lado, las exportaciones se harían un 10% más caras hacia el exterior, por
lo que deberían disminuir en un 10%, de esta forma la balanza comercial del
ejemplo, después de una devaluación del 10% de la moneda nacional, debería
tener el siguiente comportamiento, este proceso de devaluar o revaluar la moneda
nacional, para encontrar aquella paridad real que busca el equilibrio de la balanza
de pagos, es lo que se llama “el ajuste”.
Una paridad fija desalienta a los ahorradores en divisas, lo que produce dos
efectos, por un lado libera esas divisas (generalmente billetes o cheques),
pudiendo captarlas entonces el banco central a través de la banca comercial, y por
otro lado canaliza el ahorro hacia los sectores productivos, dejando de ser un
ahorro pasivo.
72
El establecimiento de una paridad fija con “precio real” puede adoptar, a lo menos,
tres modalidades:
1. Paridad fija permanente, es decir, se fija la cotización y se sostiene invariable a
través del tiempo mientras no haya cambios fundamentales en las variables
económicas en que se sustenta, por ejemplo, un déficit creciente y sostenido en la
balanza comercial.
2. Normalmente las variaciones de la paridad fija suelen ser bruscas, y por
magnitudes importantes, provocando una cierta inestabilidad de corto plazo en la
economía del país.
3. Paridad fija con márgenes de fluctuación: establecido el precio real, se reconoce
que la economía puede tener variaciones en el corto plazo que afectan
momentáneamente la paridad, sin que lleven la necesidad de una devaluación o
revaluación permanente.
Por ello se establece la paridad fija y un margen de fluctuación por sobre y debajo
de ella, dentro del cual la autoridad monetaria no se sentirá obligada a intervenir.
Tipo de cambio rampante.
Tipo de cambio fijo rampante: llamado también “de cremallera”, por esta fórmula
se establece el tipo de cambio a una fecha determinada y de ahí se fija un
mecanismo de ajuste periódico a dicha paridad.
73
Por ejemplo, supongamos un país X que fija la cotización de su moneda con
respecto a la del país Z a partir del 1° de enero en 100 $X = 1$Z, con ajuste diario
de acuerdo a la variación del índice de precios al consumidor del país a diaria
desfasada en un mes.
Tipos de Paridad Flotante.
La cotización flotante puede en la práctica adoptar tres formas distintas: la
flotación limpia, la flotación sucia y la flotación en serpiente.
1) La flotación limpia. Es cuando efectivamente se establece por equilibrio entre la
oferta y la demanda, sin que intervengan en ella los bancos centrales.
2) La flotación sucia. Es cuando los bancos centrales intervienen en el mercado de
cambios como un operador más, comprando o vendiendo su propia moneda para
influir así en la cotización.
3) Flotación en serpiente. Es cuando una moneda se vincula a otra, siguiendo su
curva de acción en el mercado de cambios, incluso puede formar un grupo de
monedas en serpiente, tal como es el caso de la serpiente monetaria europea, que
se deja sólo estrechos márgenes de fluctuación independientes.
Determinación del Tipo de Cambio.
Factores que influyen sobre los tipos de Cambio.
El tipo de cambio de equilibrio variara con el trascurso del tiempo a medida que
cambien las curvas de oferta y demanda estos factores que ocasionan dichos
cambios en la oferta y demande de divisas son los siguientes:
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Tasas de inflación relativas.
Los cambios en las tasas de inflación relativas afectan la actividad del comercio
internacional, lo que influye sobre la demanda y la oferta de divisas y por
consecuencia sobre los tipos de cambio.
Tasas de Interés Relativas.
Los cambios en las tasas de interés relativas afectan a la inversión en valores
extranjeros, lo que influye sobre la demanda y la oferta de divisas y por
consecuencia afecta a los tipos de cambio por ejemplo:
Supongamos que las tasas de interés en EU aumenten mientras que las Británicas
permanecen constantes, es probable que las empresas estadounidenses
reduzcan su demanda de libras puesto que las tasas de intereses son más
atractivas en EU con relación a las Británicas.
Tasas de Interés Reales.
Mientras una tasa de interés relativamente alta puede atraer fondos del extranjero
para invertir en valores que ofrecen altos rendimientos, esta misma tasa puede
reflejar que expectativas de una inflación alta, puesto que esta aplica presión
descendente sobre la divisa local y esto desanima algunos inversionistas
extranjeros a invertir en valores denominados en esa divisa, por esta razón es útil
considerar la tasa de interés real, que ajusta la tasa de interés nominal por
inflación:
Tasa de Interés Real = Tasa de Interés Nominal + Tasa de Inflación
75
Normalmente la tasa de interés real se compara entre países para evaluar los
movimientos en el tipo de cambio, combina la tasa de interés nominales y la
inflación ya que ambas influyen sobre los tipos de cambio.
Controles Gubernamentales.
Otro factor que afecta a los tipos de cambios es el de los controles
gubernamentales, donde gobiernos de otros países influyen sobre el tipo de
cambio en muchas formas.
a) Imposición de barreras al tipo de cambio.
b) La imposición de barreras al comercio exterior.
c) La intervención en los mercados cambiarios.
d) Afectando la variables macro como la inflación tasa de interés, y los niveles de
ingreso.
Expectativas.
El siguiente factor que afecta a los tipos de cambio son las expectativas que tiene
el mercado de los tipos de cambio futuros, al igual que cualquier otro mercado
financiero los mercados de divisas reaccionan a cualquier noticia que quizás tenga
un efecto futuro por ejemplo, las noticias sobre un posible aumento en la inflación
de EU, puede ocasionar que los comerciantes y divisas vendan dólares
anticipándose a una futura disminución al valor del dólar. El grado que las noticias
afecten a los movimientos anticipados de la divisa, también afecta a la demanda y
la oferta de las mismas debido a estas transacciones especulativas, los tipos de
76
cambio extranjeros pueden ser muy volátiles. Los especuladores tienen una
influencia especial sobre los movimientos del tipo de cambio en los mercados
emergentes, ya que estos tienen una cantidad menor de negociaciones de divisas
para otros fines y como resultado tienen menos liquidez en los mercados mayores.
Como los factores influyen sobre los tipos de cambio.
En ocasiones los factores relacionados con el comercio y los financieros
interactúan entre si, por ejemplo algunas veces un aumento en los niveles de
ingresos ocasiona expectativas de tasas de interés más altas, por lo tanto si un
nivel de ingresos más fuerte da como resultado más importaciones, también atrae
en forma indirecta más flujos financieros.
Con frecuencia al considerar la interacción se espera una alza de los niveles de
ingresos que fortalezca la divisa local, por que los flujos financieros favorables
pueden superar a los flujos desfavorables del comercio.
El valor del dólar cambia en diferentes magnitudes en relación con cada una de
las divisas extranjeras, en muchos casos los analistas miden la fortaleza con la
debilidad general del dólar con un índice, en otras palabras se consolidan varias
divisas en un solo índice compuesto; la ponderación se asigna a cada divisa
queda determinada por su importancia relativa en el comercio y/o finanzas
internacionales. La mayor parte de los índices se basan solo en los países
industrializados, sin embargo un índice que represente las divisas de dichos
77
países no es útil para evaluar como el cambio en el valor del dólar a afectado al
comercio con los países en vías de desarrollo.
Relación entre la inflación, las tasas de interés y los tipos de cambio.
Las tasas de inflación y de interés tienen una repercusión importante sobre los
tipos de cambio, por ejemplo, ya que cuándo aumentan la tasa de inflación de un
país con relación a la de otro disminuye la demanda de la divisa, al disminuir sus
exportaciones debido a sus precios altos por consecuencia tiende a elevar sus
importaciones ambas fuerzas ejercen una presión descendente sobre la divisa del
país con alta inflación, con frecuencia las tasas de inflación varían entre países
ocasionando que los patrones comerciales, internacionales y los tipos de cambio
se ajusten de acuerdo a ello.
Teoría de la Paridad del poder Adquisitivo (PPA)
Una de las teorías más populares y controvertidas en las finanzas internacionales
es la teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPA), que centra su atención en la
relación entre la inflación y el tipo de cambio.
Existen varias formas de la teoría de la PPA una de ellas es la forma absoluta
denominada también la ley de un solo precio, que sugiere que los precios de
productos similares de dos países diferentes deben ser iguales cuándo se miden
con una divisa común. Si existe diferencia en los precios medidos mediante una
divisa específica, la demanda se desplaza de tal forma que estos precios
78
converge, en realidad la existencia de los costos de transportación, los aranceles
y las cuotas evitan la forma absoluta de la PPA.
La forma relativa de la PPA, es una versión alternativa que explica la posibilidad
de imperfecciones en el mercado como por ejemplo los costos de transportación,
los aranceles y las cuotas, debido a estas imperfecciones del mercado los precios
de producto similares de países diferentes no son necesariamente los mismos
cuándo se miden con una divisa en particular. Sin embargo, afirma que el tipo de
cambio en los precios de los productos deben ser en forma similar cuándo se
calculan con una divisa especifica, siempre y cuándo no cambien los costos de
transportación y las barreras al comercio, para demostrar la forma relativa de la
PPA, supongamos que inicialmente dos países tienen una inflación de cero y un
tipo de cambio actual en equilibrio, después de un tiempo ambos países
experimenta inflación; para que se mantenga la PPA, debe ajustarse el tipo de
cambio para compensar el diferencial en las tasas de inflación de los dos países,
por lo que los consumidores deben notar poca diferencia en su poder adquisitivo
en los dos países.
Teoría del Efecto Fisher
Otra teoría importante en las finanzas internacionales es la teoría del efecto Ficher
internacional. Este efecto utiliza la tasa de interés en lugar de los diferenciales de
la tasa de inflación para explicar porque los tipos de cambio se modifican con el
tiempo, pero esta estrechamente relacionado con la teoría de la paridad de poder
79
adquisitivo por que con frecuencia las tasas de interés están altamente
relacionadas con las tasas de inflación. De acuerdo con el denominado efecto
Fisher las tasas de interés nominales libres de riesgo contienen una tasa de
rendimiento real y la inflación prevista.
La teoría de PPA, sugiere que los movimientos en el tipo de cambio están
ocasionados por los diferenciales en la tasa de inflación, si las tasas de interés
reales son las mismas entre países cualquier diferencia se puede atribuir a la
diferencia en la inflación esperada.
La teoría del EFI, sugiere que las divisas extranjeras con tasas de interés
relativamente altas se depreciarán por que las altas tasas de interés nominales
reflejan la inflación esperada, dicho tipo de tasa incorpora el riesgo de falta de
pago de una inversión.
La relación precisa entre el diferencial en la tasa de interés de dos países y la
modificación esperada en el tipo de cambio según el EFI, se deriva en la forma
siguiente: primero el rendimiento real para los inversionistas que depositan en su
propio país es simplemente la tasa de interés que se ofrece sobre esos valores,
sin embargo el rendimiento real para los inversionistas depende no sólo de la tasa
de interés extranjera ( if ) si no también del cambio de porcentaje en valor de la
divisa extranjera (ef ) con que se denomina el valor. La formula para el rendimiento
real o denominado efectivo ( tipo de cambio ajustado ) sobre un deposito en
80
un blanco extranjero o cualquier valor del mercado de dinero, el mercado de
dinero es:
r = ( 1+ if ) ( 1 + ef ) - 1
De acuerdo con el EFI, el rendimiento efectivo sobre una inversión extranjera
debe de ser como promedio, igual al que se tiene como una inversión nacional por
consiguiente el EFI, sugiere que el rendimiento esperado sobre una inversión en el
mercado de dinero extranjero es igual a la tasa de interés sobre una inversión en
el mercado de dinero local:
E ( r ) = i h
Donde:
r es el rendimiento efectivo sobre el depósito extranjero
ih es la tasa de interés sobre el depósito nacional
Se puede determinar el grado hasta el que se tiene que cambiar la divisa
extranjera con el fin de hacer que las inversiones en ambos países produzcan
rendimientos similares. Tomamos la fórmula anterior para la que se determina r y
establecemos igual a ih en la forma siguiente:
r = ih
( 1+ if ) ( 1 + ef ) – 1 = ih
Ahora se soluciona mediante e f :
81
(1 + if ) (1 + ef ) = (1 + ih )
(1 + ih )(1 + if )
(1 + ih )(1 + if )
-1
(1 + ef ) =
ef =
Comparación de las Teorías de la Paridad del Poder Adquisitivo y el Efecto
Fisher Internacional.
En este punto quizá sea útil comparar tres teorías relacionadas de las finanzas
internacionales: la Paridad del Poder Adquisitivo (PPA), el Efecto Fisher
Internacional (EFI).
Como podemos ver las dos teorías se relacionan con la determinación de los tipos
de cambio las teorías PPA y EFI, se enfatizan en cómo cambiará con el tiempo el
tipo de cambio de la divisa. Mientras que la teoría de PPA, estima que el tipo de
cambio se modificará de acuerdo con los diferenciales en la inflación, la teoría del
EFI sugiere que cambiarán de acuerdo con los diferenciales de tasa de interés. No
obstante, la PPA, está relacionada con EFI, por que los diferenciales de la
inflación influyen sobre los diferenciales en la tasa de interés nominal entre dos
países.
82
Ley del Precio Único.
La manera cómo los precios deberían afectar a los tipos de cambio está resumida
en la paridad del poder adquisitivo entiéndase por paridad del poder adquisitivo la
relación entre los niveles de precios en los dos países y el tipo de cambio entre
sus monedas un elemento de la teoría de finanzas internacionales utilizado con
frecuencia, pero muy mal entendido y sujeto a interpretaciones erróneas.
Desarrollaremos la teoría de la paridad del poder adquisitivo en tres etapas. La
primera es la ley del precio único, que relaciona los tipos de cambio con los
precios de productos individuales. El postulado principal de la ley del precio único
puede resumirse como sigue: en los mercados competitivos, en ausencia de
costos de transporte y barreras al comercio, los productos idénticos deben tener el
mismo precio en diferentes países en términos de la misma moneda.
Si este postulado fuese cierto, sería muy fácil determinar el tipo de cambio entre
dos monedas, sería suficiente dividir el precio de un producto en una moneda por
su precio en otra moneda.
Un ejemplo sería el siguiente, supongamos que una camisa cuesta $ 25 dólares
en Estados Unidos y el tipo de cambio es de $ 9.40 pesos por dólar, los mercados
son competitivos en los dos países, no hay barreras comerciales ni de ninguna
otra índole entre los dos y el costo de transporte es insignificante. ¿Cuál sería el
precio de la camisa en México?
La camisa en México debería costar $ 235.00 pesos o sea el precio
norteamericano multiplicado por el tipo de cambio, visto con números tenemos:
83
PE = USD 25.00 TC= $ 9.40 pesos / dólar
PM = TC x PE
Donde:
PM = precio mexicano, y
PE = precio extranjero ( norteamericano )
De este modo obtenemos:
PM = $ 9.40 X 25.00 USD = MP $ 235.00
Si se cumpliera la ley del precio único, a la ecuación presentada arriba sería cierta
para cada producto. En este caso sería fácil determinar el tipo de cambio, con tal
de tener el precio de un producto en las dos monedas.
Si invertimos el ejemplo anterior obtenemos la formula del tipo de cambio:
Si una camisa cuesta $ 25 dólares en USA y $ 235 pesos en México el tipo de
cambio entre las dos monedas debería ser de $ 9.40 pesos por dólar, es decir:
P MP E
=T C
Según la ley del precio único, el tipo de cambio peso / dólar es igual al precio de
cualquier producto en pesos dividido por el precio del mismo producto en dólares.
El incumplimiento de dicha ley genera oportunidades para el arbitraje: comprar en
el mercado donde el precio es más bajo y vender en el mercado donde el precio
es más alto (en términos de la misma moneda). En un mundo ideal este tipo de
84
arbitraje (comercio internacional) llevaría los tipos de cambio entre las distintas
monedas a niveles compatibles con la ley del precio único. Sin ahondar más
podemos afirmar que en la practica la ley del precio único no puede cumplirse.
En primer lugar no se cumplen los supuestos de esta ley: en el mundo real existen
barreras comerciales y de otra índole y los costos de transporte casi nunca son
despreciables. Aun nivel más profundo, no todos los productos son objeto de
comercio internacional y los precios en cada país depende de las políticas de
precio de las grandes empresas que tienen algún poder de mercado.
Ahora podemos reformular la ley del precio único:
Los productos comerciables idénticos deben tener el mismo precio en diferentes
países en términos de la misma moneda suponiendo que no existe costo de
transacción.
85
CAPITULO IV. MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES.
Motivos para intervenir en los mercados extranjeros.
Dentro de los motivos para intervenir en los mercados externos encontramos los
siguientes:
Condiciones económicas. Algunas empresas con capital nacional están logrando
un crecimiento favorable fuera del país, una de las causas es el ambiente
económico que los favorece.
Expectativas del tipo de cambio. Algunos inversionistas compran valores
financieros denominados en divisas que se esperan aumenten de valor contra la
suya. Desde la perspectiva del inversionista extranjero, el desempeño de esta
inversión depende del movimiento de la divisa durante el tiempo de la inversión.
Diversificación internacional. Los inversionistas pueden lograr beneficios al
diversificar en el ámbito mundial su cartera de activos. Los beneficios de la
reducción de riesgo se explican por las diferencias en las condiciones económicas
entre países, por que la totalidad de la cartera de un inversionista no depende
únicamente de la economía de un solo país. El acceso a los mercados extranjeros
permite a los inversionistas distribuir sus fondos entre un grupo más diverso de
industrias de las que puede encontrar en su propio país.
Motivos para otorgar crédito en los mercados extranjeros.
Los inversionistas extranjeros que compran valores de deuda tienen los siguientes
motivos para otorgar prestamos en mercados extranjeros:
86
Altas tasas de interés en el extranjero. En algunos países se experimenta la
escasez de fondos para prestamos, lo que ocasiona que las tasas de interés del
mercado sean relativamente altas, incluso después de tomar en cuenta el riesgo
de crédito. Los acreedores internacionales pueden aprovechar las tasas mas altas
colocando su capital en mercados de otros países. Cabe mencionar que las tasas
de interés relativamente altas se perciben como expectativas inflacionarias altas,
las altas tasas de interés se pueden compensar en cierta forma con la debilidad de
la divisa local durante ese tiempo, sin embargo esta relación no es precisa ya que
existen otros factores que intervienen en el tipo de cambio de la divisa.
Expectativas del tipo de cambio. Los acreedores pueden proporcionar capital a
países cuyas divisas se espera que aumenten de valor contra las suyas. Tanto si
la transacción trata de un bono o un préstamo, el acreedor se beneficia cuando la
divisa de la denominación aumenta de valor contra su moneda nacional.
Diversificación internacional. Los acreedores se benefician de la diversificación en
el ámbito mundial, que reduce la probabilidad de quiebras simultaneas entre
deudores, este tipo de estrategias depende de la correlación entre las condiciones
económicas de los países. Es decir, si las naciones que intervienen en la
operación tienden a compartir ciclos económicos similares, la diversificación entre
países será menos efectiva.
Motivos para buscar crédito en mercados extranjeros.
Los motivos más importantes que los acreditados tienen para buscar prestamos
en marcados extranjeros son:
87
Bajas tasa de interés. Algunos países tienen una gran existencia de fondos
disponibles en comparación con la demanda de los mismos, lo que produce tasas
de interés relativamente bajas. Los deudores tratan de obtener prestamos de
acreedores en estos países, por que la tasa que cobran es inferior. Con frecuencia
se espera que un país con tasas relativamente bajas tenga una tasa de inflación
hasta cierto punto baja, lo cual causa una presión ascendente sobre el valor de
sus divisas internacionales y cancela las ventajas de las tasas de interés mas
bajas. Debido a que la relación entre los diferenciales de la inflación esperada y
los movimientos de las divisas no es precisa.
Expectativas del tipo de cambio. Los acreditados que esperan que una divisa
extranjera se deprecie pueden tomar prestamos en esas divisas y convertirla y
usarla en su moneda nacional. El valor de la divisa extranjera una vez convertida a
moneda local excede el valor cuando los deudores recompran la moneda para
liquidar el préstamo. Este efecto favorable de la divisa compensa en parte, o todo,
el interés que deban sobre los fondos tomados en préstamo.
Mercado de Divisas.
Divisa. Moneda de otro país libremente convertible en el mercado cambiario.
Obtención de divisas.
Exportación de mercancías. Cobro de regalías por uso de patentes o marcas.
Turismo.
88
Interés de prestamos otorgados.
Dividendos de inversiones en el extranjero.
Capital extranjero.
Financiamiento externo.
Utilización de divisas.
Importación de bienes o servicios. Pago de regalías o servicios técnicos .
Turismo.
Dividendos de inversión extranjera.
Funciones del mercado de divisas.
Permite transferir fondos entre países. Lo cual permite a las empresas tener
liquidez inmediata con el fin de poder hacer frente a sus compromisos.
Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las
inversiones internacionales.
Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación.
Segmentos del mercado de divisas.
Mercado al contado (spot).
Mercado a plazos (forware).
Mercado de futuros (future).
Mercado de opciones (options).
89
Participantes del mercado de divisas.
I. Agentes de moneda extranjera.
II. Las empresas e individuos.
III. Los arbitristas y especuladores.
IV. Los bancos centrales y las tesorerías de los gobiernos.
Arbitraje del mercado de divisas.
El arbitraje se define en el cómo aprovechar una discrepancia en los precios
cotizados. En muchos casos no requiere inversión ni inmovilización de fondos por
cualquier duración de tiempo ni riesgo involucrado en esta estrategia.
El arbitraje ocasiona una realineación de precios, se aplica a las divisas y a los
mercados de dinero internacionales y tiene tres formas comunes:
a) Arbitraje de localización. Significa aprovechar los tipos de cambio diferenciales
entre ubicaciones.
b) Arbitraje de triangulación. Se utiliza para determinar la relación entre dos
divisas distintas al dólar.
c) Arbitraje de interés cubierto.
Especulación del mercado spot.
El mercado en el que se llevan a cabo Transacciones Spot (tipo de cambio más
común para transacción de divisas para intercambio inmediato), se conoce como
el mercado spot.
90
La especulación del Mercado consiste en, que en un determinado momento el
tipo de cambio spot entre dos divisas es similar entre los diversos bancos que
proporcionan servicios de divisas, si hay diferencia los clientes u otros bancos
comprarían cantidades enormes de una divisa a un banco que las cotizara a un
precio bajo e inmediatamente las venderían a un banco que las comprara a un
precio relativamente alto. Esto provocaría ajustes en las cotizaciones del tipo de
cambio que eliminaría cualquier discrepancia.
Mercado de Eurodivisas.
Antecedentes.
Durante la década de los 60`s y 70`s surgió el papel de la intermediación
financiera internacional, cuando las multinacionales ampliaron sus operaciones.
En este periódo fue cuando el mercado del eurodólar (eurodivisa), creció para dar
servicio a los crecientes negocios internacionales. El mercado del eurodólar fue
creado cuando las corporaciones de los Estado Unidos depositaron dólares
estadounidenses en los bancos europeos, quienes los aceptaron para que
después los prestaran a corporativos de Europa.
Debido a que el dólar estadounidense tenia amplia aceptación, incluso por países
extranjeros, como un medio para el comercio internacional.
El crecimiento del mercado de eurodólares se debió en parte a las regulaciones
de 1968 en Estado Unidos, que limito el préstamo al extranjero por parte de los
bancos de ese país.
91
Las subsidiarias extranjeras de las transnacionales en Estado Unidos pudieron
obtener dólares en los bancos de Europa, se establecieron topes a las tasas de
interés de los depósitos en dólares en Estados Unidos. Esto motivo la
transferencia de dólares al mercado de eurodólares donde no existía ese tipo de
regulación.
Además tampoco existían requisitos de reservas para los depósitos en
eurodólares. Los bancos redujeron el diferencial entre lo que pagaban por dichos
depósitos y lo que cobraban por los prestamos y aun obtuvieron una utilidad
razonable.
Composición del mercado de eurodivisas.
Esta compuesto por grandes Bancos (eurobancos), mismos que aceptan
depósitos y proporcionan prestamos en diversas divisas. La Organización
de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), utilizan este mercado para
depositar una parte de sus ingresos por el petróleo. Cuando se deposita una
divisa en un eurobanco o se toma un préstamo del mismo se describe
añadiéndole el prefijo de “Euro”, ejemplo; Un préstamo en francos suizos
por un eurobanco se conoce como un deposito en “francos eurosuizos”, y
un deposito de yenes japoneses en un eurobanco se conoce como un
deposito en “euroyen”.
92
Préstamos sindicados en eurodivisas.
El mercado de la eurodivisa esta concentrado en operaciones de gran volumen,
hay ocasiones en que ningún eurobanco esta dispuesto a proporcionar la
cantidad que necesita una corporación o una agencia gubernamental y en este
caso se integra un sindicato de eurobancos, que consiste en lo siguiente: cada
banco dentro de un sindicato participa en el préstamo un banco líder es el
responsable de negociar las condiciones con el que solicita el crédito,
posteriormente dicho banco organiza un grupo de bancos para suscribir sus
prestamos. Por lo general el sindicato de bancos se integra en seis semanas, o
menos si el que solicita el crédito es bien conocido, puesto que se realiza con
mas rapidez la evaluación del crédito.
El préstamo sindicado se denomina en varias divisas, y la tasa depende de la
divisa en la que se denomina el préstamo, el vencimiento del mismo y la calidad
crediticia del acreditado. Las tasas de interés sobre prestamos sindicados son
ajustables de acuerdo con los movimientos de una tasa líder interbancaria y el
ajuste se hace cada seis meses o cada año.
Estandarización de las regulaciones bancarias dentro del mercado de
eurodivisas.
Single European Act. (Ley Europea Unica), Se puso en practica en 1992 en todos
los países de la Comunidad Económica Europea (CEE), algunas de sus cláusulas
son:
93
El capital puede fluir libremente.
Los bancos ofrecerán una amplia variedad de actividades de prestamos,
arrendamientos y valores en la Comunidad Económica Europea.
Las regulaciones relacionadas con la competencia, las fusiones y los impuestos
serán similares en toda la Comunidad Económica Europea.
Un banco establecido en los países de la Comunidad Económica Europea tendrá
el derecho de ampliarse a alguno, o a todos los demás países de la Comunidad
Económica Europea.
Los bancos que entran a Europa reciben los mismos poderes bancarios que los
bancos que allí se encuentran.
El resultado de esta ley: los bancos se han extendido por los países europeos, ha
aumentado la eficiencia de los mercados bancarios.
Basel Accord (Pacto de Basilea). Algunos bancos no estadounidenses tienen
ventajas competitivas globales sobre los bancos Estadounidenses, sin quedar
sujetos a un riesgo excesivo. Fue en 1987 cuando doce grandes países
industrializados intentaron resolver la disparidad al proponer normas bancarias
uniformes. En julio de 1988, los gobernadores de los bancos centrales de los doce
países acordaron pautas estandarizadas, en lo que se llamo el Basel Accord,
donde el capital se clasificó como: capital de grupo 1 (fundamental) y grupo 2
(complementario), el capital del grupo 1 se debe integrar por lo menos con 4 % de
94
riesgo ponderado de los activos. El uso de las ponderaciones de riesgo sobre los
activos crea implícitamente una razón de requerimiento de capital más alta para
los activos de mayor riesgo.
Mercado asiático de eurodivisas.
La mayor parte de las actividades de este mercado se realizan en Hong Kong y
Singapur, la única diferencia entre el mercado asiático y el de eurodivisas es su
ubicación.
Este mercado creció para satisfacer las necesidades de empresas que utilizaban
el dólar de Estados Unidos como un medio de cambio para el comercio
internacional, dichas empresas no pueden apoyarse en bancos de Europa debido
a la distancia y a los horarios de cada zona. Sus fuentes principales de deposito
son las corporaciones multinacionales con excedentes de efectivo y las agencias
de gobierno, los principales acreditados son las empresas industriales.
Mercado de eurobonos.
Eurobonos. Son aquellos que se emiten en países distintos al país representado
por la divisa en que se denomina, han sido utilizados como medios para atraer
fondos a largo plazo. Las nuevas corporaciones que se han establecido en los
mercados emergentes se apoyan en el mercado de eurobonos para financiar su
crecimiento. Normalmente los emisores de estos países pagan entre tres y seis
puntos porcentuales anuales por encima de la tasa de los bonos de Tesorería de
Estados Unidos en eurobonos denominados en dólares.
95
Surge como resultado del Interés Equalization Tax (IET), establecido por el
gobierno de Estados Unidos en 1963, con el fin de desanimar a los inversionistas
estadounidenses de invertir en valores extranjeros.
Antes de 1984 los inversionistas que compraban directamente bonos colocados en
Estados Unidos estaban sujetos a la retención del impuesto (30%) de los pagos de
intereses.
A consecuencia de ello muchos bonos estadounidenses se emitieron en el
mercado de eurobonos a través de subsidiarias financieras en las Antillas
Holandesas. Un tratado fiscal permitía que los pagos de intereses provenientes
de las subsidiarias en las Antillas de corporaciones con sede en Estados Unidos a
inversionistas no estadounidenses quedaran exentos de la retención del impuesto.
En 1984 abolió la retención del impuesto y permitió que las corporaciones
estadounidenses emitieran bonos al portador directamente a inversionistas no
estadounidenses, y como resultado se incremento el volumen de bonos emitidos
por las corporaciones de Estados Unidos.
Proceso de suscripción.
Se suscriben mediante un sindicato multinacional de bancos de inversión y se
colocan de manera simultanea en varios países. El proceso de suscripción se
realiza en orden escalonado, el sindicato multinacional administrador vende los
bonos a un gran numero de suscriptores. Un problema de distribución es de que
96
los suscriptores de la segunda y tercera etapa no siempre cumplen con su
compromiso de vender los bonos y por lo tanto el sindicato administrador se ve
obligado a redistribuir los bonos no vendidos o venderlos directamente, lo que crea
problemas de asignación en el mercado y aumenta el costo de distribución.
Características.
Son emitidos al portador con pagos anuales de cupones.
Algunos tienen la cláusula de convertibilidad que permite convertirlos en un
numero especifico de acciones comunes.
Tienen pocas cláusulas restrictivas, si es que tienen algunas.
Se incluyen cláusulas de sedición dentro de los eurobonos, incluso de los de corto
vencimiento.
Algunos eurobonos denominados pagares con tasa flotante tienen una cláusula de
tasa variable.
Denominaciones.
Se utilizan varias divisas para denominar los eurobonos, la que más se utiliza en la
del dólar estadounidense, que incluye de 70 a 75 % de los eurobonos.
Mercado secundario.
En muchos casos quienes crean el mercado son los mismos suscriptores que
venden las emisiones primarias. El Euro-clear ayuda a informar a todos los
negociadores sobre emisiones pendientes de venta, lo que permite un mercado
97
secundario más activo. Los intermediarios, dentro del mercado secundario, se
basan en 10 países diferentes, mismos que actúan como corredores y
negociadores.
Clasificación.
Aunque exista una calcificación para la mayor parte de las emisiones de
eurobonos los compradores no las toman en cuenta prefiriendo un nombre bien
conocido, lo cual proporciona una ventaja a las empresas reconocidas en Estados
Unidos que no han obtenido la calificación más alta.
98
CAPITULO V. CONVERSION DE ESTADOS FINANCIEROS.
Objetivos de la conversión.
Las entidades extranjeras que operan en diferentes ambientes económicos y con
diferente moneda deben ser sumarizadas con la información de la propietaria para
obtener información completa sobre la situación financiera, y poder tomar
decisiones. Debido a que no es posible sumar diferentes monedas, es necesario
convertir la información financiera extranjera a la moneda de la entidad
informante.
La conversión de moneda extranjera a moneda local de la empresa informante es
necesaria para efectos de consolidación, combinación, valuación de inversiones a
través del método de participación y transferir las cuentas de las sucursales
extranjeras a la oficina matriz.
La conversión de estados financieros en moneda extranjera también se denomina
traducción o traslación por cambiar la unidad en moneda en que fue expresada la
información financiera del ente extranjero.
Normas de conversión.
Financial Accouting Standards Board (FABS), Norma que se usa para la
conversión de estados financieros en moneda extranjera, a través de su Boletín B-
52, Foreing Currency Translation, vigente a partir de diciembre de 1981.
99
El International Accouting Standards Committee (IASC), regula el tratamiento de
los efectos de las variaciones en tipos de cambio de moneda extranjera en el NIC-
21, en el que sé norma sobre la conversión de estados financieros de operaciones
en el extranjero.
El FABS 52, establece que la información financiera debe estar basada en
moneda funcional. La moneda funcional de la entidad es el signo monetario de la
economía en que la entidad principalmente opera y supone lo siguiente:
Una empresa puede operar y generar flujos de efectivo en un numero de
ambientes económicos diferentes.
Cada una de las operaciones de la empresa puede identificarse como operando
en un ambiente de economía primaria, por lo general el ambiente local o el
ambiente de la casa matriz. La moneda del ambiente económico primario es la
funcional para esas operaciones.
Métodos de conversión
El Financial Accouting Board Standards 52, propone dos métodos para la
conversión:
I. El método de conversión corriente, para entes económicos que operan en
ambientes económicos estables. La entidad extranjera debe llevar su contabilidad
en moneda funcional, en caso contrario deberá convertir su información a tasa
histórica (tipo de cambio que exista en las fechas de transacción), para obtener
100
cifras en moneda funcional (remedicion), y su resultado se registre en el estado de
resultados. Se basa en lo siguiente:
Convertir los activos y pasivos expresados al tipo de cambio a la fecha de los
estados financieros.
Convertir el capital y las utilidades o perdidas retenidas al tipo de cambio histórico
es decir el que exista en las fechas de las transacciones.
Convertir los resultados expresados en moneda funcional a tasas promedio. Dicha
tasa puede basarse en tasa diarias, semanales, mensuales o trimestrales.
El resultado acumulado por la ganancia o perdida de la conversión corriente se
determina por la diferencia entre el activo neto (activo menos pasivo), y el capital
contable que al ser convertido al tipo de cambio histórico, produce una diferencia
que representa la ganancia o la perdida por conversión.
Ejemplo del Método de Conversión Corriente:
Verbatim Corp. Inc, empresa subsidiaria de una empresa mexicana y que opera
en Estados Unidos, sus estados financieros al 31 de Diciembre del 2001 están
preparados en dólares mismos que representan la moneda funcional estable y se
deben convertir en pesos, moneda de la tenedora.
El tipo de cambio al 31 de Diciembre de 20001 es de $ 9.1692 por dólar.
El tipo de cambio al principio de año de 2001 es de $ 9.5997 por dólar.
Determinación del tipo de cambio ponderado:
T. de C. Ponderado = T de C a principio de ejerc. + T de C al final del ejerc.
2
101
T. de C. Ponderado = 9.5997 + 9.1692 = 9.3844
2
VERBATIM, CORP. INC. Conversión de la información financiera a través del método corriente,
de dólares a pesos Al 31 de diciembre 2001.
Tipo de Activo Dólares Cambio Pesos Efectivo e Inversiones Temporales 8,027 9.1692 73,601
Cuentas por Cobrar:
Clientes 72,667 9.1692 666,298
Otras 4,166 9.1692 38,199
Inventarios 5,773 9.1692 52,934
Inmuebles, planta y equipo 153,333 9.1692 1,405,941
Depreciación -18,000 9.1692 165,046
Gastos de Organización neto 8,367 9.1692 76,719
Total Activo 234,333 2,249,597
Pasivo
Proveedores 31,000 9.1692 284,248
Otras cuentas por pagar 7,667 9.1692 70,300
Impuesto sobre la renta 7,000 9.1692 64,184
102
Participación de utilidades a
Los empleados 2,000 9.1692 18,338
Préstamo a largo plazo 40,000 9.1692 366,768
Total Pasivo 87,667 803,838
Capital
Capital Social 100,000 952,220
Utilidades retenidas de
Ejercicios anteriores 21,476 205,583
Utilidad del ejercicio 25,190 287,956
Total de Capital 146,666 1,445,759
Total pasivo más Capital 234,333 2,249,957
VERBATIM, CORP. INC.
Conversión de la información financiera a través del método corriente, De dólares a pesos
31 de diciembre de2001
Tipo de Concepto Dólares Cambio Pesos Ingresos 436,000 9.3844 4,091,598
Menos:
Costo de Ventas 348,800 9.3844 3,273,279
Gastos de Administración 21,800 9.3844 204,580
103
Gastos de Venta 19,000 9.3844 178,304
Perdida en cambios 600 9.3844 5,631
Participación de utilidades a
Los trabajadores 4,580 9.3844 42,981
Impuesto sobre la renta 16,030 9.3844 150,432
Productos financieros 0 51,565
Utilidad antes de impuesto 25,190 287,956
VERBATIM, CORP. INC.
Conversión de la información financiera a través del método corriente,
de dólares a pesos
31 de diciembre de2001
Tipo de Concepto Dólares Cambio Pesos Capital Social
Fecha de transacción:
Enero de 2000 100,000 9.5222 952,220
Utilidades Retenidas
Fecha de transacción:
Diciembre de 2000 21,476 9.5727 205,583
104
II. El método de conversión histórico, para entes económicos que operan en
economías de alta inflación cuya tasa acumulada de inflación de los últimos tres
años es del cien porciento. Para la aplicación de este método es necesario
diferenciar en los estados financieros los conceptos monetarios y los no
monetarios.
Los conceptos no monetarios se convierten al tipo de cambio histórico.
Los conceptos monetarios se convierten al tipo de cambio corriente al fin del
periodo.
Los conceptos de resultados de convierten al tipo de cambio promedio del periodo.
La utilidad o perdida resultante de la conversión se registra en los resultados del
periodo.
Ejemplo del Método de Conversión Histórico:
SEMINARIO, S.A. Conversión de la información financiera a través del método histórico,
De pesos a dólares Al 31 de Diciembre de 2001
Tipo de Importe en Pesos Cambio Dólares Efectivo en inversiones temporales
De inmediata realización 24,081 9.1692 2,627
Cuentas por Cobrar:
Clientes 218,001 9.1692 23,775
Otras 12,498 9.1692 1,363
Inventarios 217,319 23,300
105
Inmuebles, planta y equipo 285,100 ced 30,836
Depreciación -58,518 ced -3,652
Total Activo 698,481 78,249
Pasivo
Proveedores 88,382 9.1692 9,639
Otras cuentas por pagar 23,001 9.1692 2,509
Impuesto sobre la renta 21,000 9.1692 2,290
Participación de utilidades a
Los empleados 6,000 9.1692 654
Préstamo a largo plazo 120,000 9.1692 13,087
Total Pasivo 258,383 28,179
Capital
Capital Social 273,000 28,670
Utilidades retenidas de
Ejercicios anteriores 93,317 9,748
Utilidad del ejercicio 73,681 7,852
Utilidad por conversión 3,800
Total Capital 439,998 50,070
Total Pasivo más Capital 698,381 78,249
106
SEMINARIO, S.A. Conversión de la información financiera a través del método histórico,
De pesos a dólares Al 31 de Diciembre de 2001
Tipo de
Concepto Pesos Cambio Dólares Ingresos 1,275,300 9.3844 135,896
Menos:
Costo de Ventas 1,020,240 9.3844 108,717
Gastos de Administración 63,765 9.3844 6,795
Gastos de Venta 55,575 9.3844 5,922
Perdida en cambios 1,755 9.3844 187
Participación de utilidades a
Los trabajadores 13,396 9.3844 1,427
Impuesto sobre la renta 46,888 9.3844 4,996
Utilidad antes de impuesto 76,681 7,852
SEMINARIO, S.A. Cédula de conversión de maquinaria y equipo y su depreciación,
De pesos a dólares Al 31 de Diciembre de 2001
Tipo de Pesos Cambio Dólares Maquinaria y Equipo:
Año 2000 abril 130,100 9.0433 14,386
2000 septiembre 40,000 9.2108 4,343
107
2001 febrero 44,000 9.6828 4,544
2001 junio 26,000 9.1835 2,831
2001 octubre 45,000 9.5098 4,732
Suma del Maquinaria 285,100 30,836
Depreciación: Deprec. Deprec.
Inversión 2000 2001
Año 2000 abril 14,386 959 1,438
2000 septiembre 4,343 145 434
2001 febrero 4,544 416
2001 junio 2,831 142
2001 octubre 4,732 118
Suma del Maquinaria 30,836 1,104 2,548
VERBATIM, CORP. INC. Conversión de la información financiera a través del método corriente,
De dólares a pesos 31 de diciembre de2001
Tipo de
Concepto Pesos Cambio Dólares Capital Social
Fecha de transacción:
Enero de 2000 273,000 9.5222 28,670
Utilidades Retenidas
Fecha de transacción:
Diciembre de 2000 93,317 9.5727 9,748
108
CASO PRACTICO
El Lic. Andrés Bravo Olivarez, Gerente General de la empresa Corporativo
Industrial, S.A. de C.V. , requiere de la Conversión de sus Estados Financieros
para su consolidación con su oficina matriz que se encuentra en Miami, Estados
Unidos de Norteamérica.
Por tal motivo solicita los servicios de la Consultoría Villaurrutia y asociados S.C.,
para realizar el trabajo, por tal motivo el Lic. Jesús Martín Aparicio representante
legal estipula que el trabajo se llevara a cabo en un tiempo aproximado de 15 días,
así mismo se anexarán los comentarios pertinentes acerca de si los Estados
Financieros reflejan o no la situación real del corporativo.
Propuesta de Conversión de Estados Financieros.
Nuestro trabajo consistirá en preparar la documentación comprobatoria para
Corporativo Industrial, S.A. de C.V., que incluya todos los Estados Financieros
convertidos a moneda extranjera en este caso a dólares. Los honorarios
causados por este trabajo serán de $ 50,000.00 más I.V.A., de los cuales
requerimos un anticipo del 60% al inicio de nuestro trabajo y el resto en contra
entrega del trabajo final. Hay que destacar que dichos honorarios incluyen todos
los gastos que se pudiesen causar durante la elaboración del trabajo.
La Recopilación de la información se llevará a cabo por medio de reuniones los
días 02,03 y 04 de enero del presente con el Contador Sergio Ortiz, contador de la
empresa, el cual proporcionará toda la información que la consultoría requerirá
para llevar a cabo el estudio del 2001.
Nuestro equipo de trabajo estará integrado por el suscribe, C.P. Jesús Martín
Aparicio, asociado de la consultoría, el cuál será el responsable de la elaboración
109
del trabajo así como sus auxiliares: C.P. Raúl Hernández y C.P. Maria Luisa Pérez
que lo apoyarán en la realización de la elaboración del trabajo.
110
Asesoría Villaurrutia y Asociados, S.C.
Calidad en Asesorías Financieras
INFORME FINAL
Lic. Andrés Bravo Olivárez
Gerente General
Corporativo Industrial, S.A. de C.V.
Los estados financieros presentados al 31 de diciembre del 2001, fueron
convertidos a moneda extranjera mediante el método de conversión corriente,
conforme a lo establecido en el boletín B-52 del Financial Accounting Standards
Board (FASB).
El FASB-52, establece que la información financiera debe de estar basada en
moneda funcional.
La moneda funcional del Corporativo Industrial, S.A. de C.V., es el dólar
Americano, ya que su oficina matriz se encuentra en Miami, Estados Unidos de
Norteamérica.
Se convirtieron los Activos y Pasivos al tipo de cambio a la fecha de los estados
financieros.
111
El capital y las utilidades se convirtieron al tipo de cambio de las fechas en que
ocurrieron las transacciones.
Los resultados (ingresos, gastos, ganancias y/o pérdidas) se convirtieron al tipo de
cambio promedio del ejercicio.
El resultado acumulado por la ganancia o pérdida de conversión corriente, fue
determinada por la diferencia entre el activo neto y el capital contable.
El tipo de cambio promedio del ejercicio se determinó considerando el tipo de
cambio al principio del ejercicio 2001 (01 Enero 2001 9.6098), y el tipo de cambio
al final del ejercicio (31 de Diciembre del 2001 9.1423).
ATENTAMENTE
C.P. Jesús Martín Aparicio
Representante Legal
Anexo: Estados Financieros.
112
PESOS TIPO DE CAMBIO
DOLARES
VENTAS NETASContado 25,721,117 9.3844 2,740,838Total Ventas Netas 25,721,117 2,740,838
COSTO DE PRODUCCION Y VENTA 13,428,580 9.3844 1,430,947
Resultado Bruto 12,292,537 1,309,891
GASTOS DE OPERACION:Distribucion y Venta 5,517,958 9.3844 587,993Administraci6n 4,429,397 9.3844 471,996Total Gastos de Operaci6n 9,947,355 1,059,988
Resultado de Operación 2,345,182 249,902
RESULTADO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTOGastos Financieros 102,636 9.3844 10,937Productos Financieros 20,880 9.3844 2,225Resultado Integral de Financiamiento, Neto -81,756 -8,712
Resultado Financiero 2,263,426 9.3844 241,190
OTROS GASTOS E INGRESOSOtros 562,650 9.3844 59,956Total Otros Gastos e Ingresos 562,650 59,956
Resultado antes de Provisiones 2,826,076 301,146
Resultado Neto del Año 2,826,076 301,146
COORPORATIVO INDUSTRIAL SA DE CVESTADO DE RESULTADOS
del 1 de Enero al 31 de Diciembre del 2001(Miles de Pesos)
113
PESOS TIPO DE CAMBIO
DOLARES
ACTIVO
CIRCULANTE
EFECTIVO Y VALORES REALIZABLESFondo Fijo de Caja 17,000 9.1692 1,854Bancos -107,075 9.1692 -11,678Inversiones en Valores 4,647 9.1692 507Total Efectivo y Valores Realizables -85,428 -9,317
CUENTAS Y DOCUMENTOS POR COBRARClientes 5,659,538 9.1692 617,234Deudores Diveisos 335,859 9.1692 36,629Anticipos sobre Compras 10,801 9.1692 1,178IVA por Acreditar 23,974 9.1692 2,615Funcionarios y Empleados 9,409 9.1692 1,026Otros Anticipos 163,139 9.1692 17,792Total Cuentas y Documentos por Cobrar 6,202,720 676,473
INVENTARIOSProducto Terminado 3,142,347 9.1692 342,707Total Inventarios 3,142,347 342,707
INVERSIONES PERMANENTESNo Cotizadas en Bolsa 155,000 9.1692 16,904Total Inversiones Permanentes 155,000 16,904
Total de Activo Circulante 9,414,638 1,026,768
COORPORATIVO INDUSTRIAL SA DE CVESTADO DE SITUACION FINANCIERA
al 31 de Diciembre del 2001(miles de pesos)
114
PESOS TIPO DE CAMBIO
DOLARES
ACTIVO FIJO
Terrenos 2,306,500 9.1692 251,549Terreno Revaluado 1,409,736 9.1692 153,747Maquinaria y Equipo Industrial 15,675 9.1692 1,710Mobiliario y Equipo de Oficina 2,879,172 9.1692 314,005Equipo de Transporte 1,822,812 9.1692 198,797Equipo de Taller 226,173 9.1692 24,667Equipo de Cómputo y Electrónico 1,742,297 9.1692 190,016Construcciones en Proceso 4,705,518 9.1692 513,187Construcciones Revaluadas 5,890,270 9.1692 642,397Depreciacion Acumulada -3,553,426 9.1692 -387,539Total Activo Fijo 17,444,727 1,902,535
ACTIVO DIFERIDO
Depositos en Garantia 21,600 9.1692 2,356Impuestos Pagados por Anticipado 2,530,789 9.1692 276,010Pagos Anticipados 22,448 9.1692 2,448Instalaciones y Adaptaciones 81,505 9.1692 8,889Amort. Instalaciones y Adaptaciones -10,652 9.1692 -1,162
Total Activo Direrido 2,645,690 288,541
Total de Activo 29,505,055 3,217,844
COORPORATIVO INDUSTRIAL SA DE CVESTADO DE SITUACION FINANCIERA
al 31 de Diciembre del 2001(miles de pesos)
115
(1) Estado de Variaciones en el capital contable
PESOS TIPO DE CAMBIO
DOLARES
PASIVO Y CAPITAL
CIRCULANTEDocumentos por Pagar 322,000 9.1692 35,118Proveedores 3,189,346 9.1692 347,833Impuestos y Cuotas por Pagar 477,640 9.1692 52,092Acreedores Diversos 832,062 9.1692 90,745Proveedores Extranjeros 450,783 9.1692 49,163PTU por Pagar 93,479 9.1692 10,195
Total Pasivo Circulante 5,365,310 585,145
Total Pasivo 5,365,310 585,145
CAPITAL CONTABLE
Capital Social 165,000 (1) 17,078Aportaciones Pendientes de Capitalizar 6,349,200 (1) 677,502Reserva Legal 35,697 (1) 3,807Resultado de Ejercicios Anteriores 5,938,766 (1) 620,655Resultado del Ejercicio 2,826,076 9.3844 301,146Otros 8,825,006 (1) 939,179
Total Capital Contable 24,139,745 2,559,367
Resultado de Conversion corrienteUtilidad (Pérdida) 73,332
TOTAL PASIVO MAS CAPITAL 29,505,055 3,217,844
COORPORATIVO INDUSTRIAL SA DE CVESTADO DE SITUACION FINANCIERA
al 31 de Diciembre del 2001(miles de pesos)
116
PESOS TIPO DE CAMBIO
FECHA DEL TIPO
DE
DOLARES
CAPITAL SOCIAL1 ENERO DE 1999 100,000 9.9395 01/01/99 10,06130 DE ABRIL DE 1999 65,000 9.2622 30/04/99 7,017
165,000 17,078
APORTACIONES PENDIENTES DE CAPITALIZAR30 DE ABRIL DE 1999 349,200 9.2622 30/04/99 37,70230 DE ABRIL DEL 2000 3,000,000 9.4521 30/04/00 317,39030 DE ABRIL DEL 2001 3,000,000 9.3049 30/04/01 322,411
6,349,200 677,502
RESERVA LEGAL30 DE ABRIL DEL 2000 17,500 9.4521 30/04/00 1,85130 DE ABRIL DEL 2001 18,197 9.3049 30/04/01 1,956
35,697 3,807
RESULTADO DE EJERCICIOS ANTERIORES31 DE DICIEMBRE DE 1999 2,375,506 9.5222 31/12/99 249,47031 DE DICIEMBRE DEL 2000 3,563,260 9.5997 31/12/00 371,185
5,938,766 620,655
OTRAS RESERVAS30 DE ABRIL DEL 2000 5,525,000 9.4521 30/04/00 584,52630 DE ABRIL DEL 2001 3,300,006 9.3049 30/04/01 354,652
8,825,006 939,179
COORPORATIVO INDUSTRIAL SA DE CVESTADO DE VARIACIONES AL CAPITAL CONTABLE
al 31 de Diciembre del 2001(Miles)
117
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS Corporativo Industrial, S.A. de C.V.
Notas a los estados financieros Al 31 de Diciembre del 2001.
Nota 1 Actividad de la compañía
La principal actividad de la compañía es la compra venta de ropa y artículos
deportivos.
Nota 2 Principales políticas contables
1) Las operaciones han sido registradas conforme a las Normas Internacionales
de Contabilidad.
2) La inversión en valores realizables está registrada a valor de mercado.
3) Los inventarios están registrados a costos promedio de adquisición o menor al
valor de mercado.
4) Los inmuebles y equipo están registradas costo de adquisición. La
depreciación ha sido calculada con el método de linea recta con base a las
siguientes tasas anuales:
Edificio 5%
Maquinaria y Equipo 10%
Equipo de transporte 25%
118
5) Las compensaciones e indemnizaciones a que tienen derecho los empleados y
trabajadores de acuerdo con la Ley Federal del Trabajo, en caso de separación
o muerte se cargan a los resultados del año en que se presenten.
6) La reserva legal se constituye con el porcentaje mínimo que marca la Ley de
General de Sociedades Mercantiles.
7) Las utilidades se capitalizan conforme lo estipulado en las Asambleas
Generales de socios.
119
CONCLUSIONES
Los créditos otorgados por algunos organismos Internacionales son una fuente
Importante de financiamiento para los países, aunque no siempre se logra el
objetivo principal y esto se debe en parte a la falta de seguimiento que se les da a
los programas que brindan.
Los organismos internacionales de comercio, deben aplicar las facultades para
que no se permitan abusos de las potencias mundiales en contra de países
económicamente débiles, las cuales, al verse en ventaja económica, implementan
medidas desleales que perjudican el comercio internacional.
Hoy en día la mediana y pequeña empresa deben tener acceso a créditos de
acuerdo a sus necesidades al menor costo posible que les permitan hacer frente a
sus necesidades, sin embargo el poco Impulso que se les proporciona el Banco
de comercio Exterior en México, no les permite competir en el ámbito internacional
al mismo nivel de una empresa multinacional.
Uno de los principales problemas existentes en México son las bajas tasas de
interés, lo cual le ocasiona que los inversionistas realicen sus operaciones en
países extranjeros en donde las tasas son relativamente altas, a un menor riesgo.
Una opción para hacer que México sea atractivo para los inversionistas, es el
simplificar los trámites administrativos burocráticos que impiden el sano
120
crecimiento de las Inversiones, además, es necesario Implantar una adecuada
reforma fiscal integral que permita a los inversionistas obtener ganancias a un
menor costo tributario que el actual, pero que a su vez no comprometa a sectores
clave de la economía nacional y que optimice la inversión extranjera a corto y a
largo plazo, lo que permitirá el crecimiento del país hasta llegar a competir con las
grandes potencias mundiales.
121
BIBLIOGRAFIA
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Editorial Noriega Limusa, Cuarta Edición 1991
• Bryan, González Vargas & González Baz, S.C., NAFTA VADEMÉCUM, Legal
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• Hidalgo Carlos, Introducción a los negocios internacionales, Editorial Limusa
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• Ledesma Carlos y Zapata Cristina, Negocios y Comercialización Internacional,
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• Madura Jeff, Administración Financiera Internacional, Edit. Thomson Editores
México, 2000.
• Mercado Salvador,Comercio Internacional Tomo I Y II, Edit. Limusa, México,
1998.
• Wonnacott / Wonnacott, Economía, Editorial MC Graw Hill, Tercera Edición,
España 1998.
