UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARAN SETOR DE TECNOLOGIADEPARTAMENTO DE
TRANSPORTESDISCIPLINA: TT-007 - ECONOMIA DE ENGENHARIAProf. Jos
Geraldo Maderna Leite
RELAO DE PERGUNTAS E RESPOSTAS SOBRE LIVROS RECOMENDADOS PARA A
LEITURA
DECISES FINANCEIRAS E ANLISE DE INVESTIMENTOS -Fundamentos,
Tcnicas e Aplicaes. Alceu Souza e Ademir Clemente 4a. Edio Ed.
Atlas, So Paulo, 2001. Parte 1/2
Cap. 1 A Empresa.1)De que depende a valorizao do
capital-empresa?R.Dos 1)Lucros acumulados (no considerar o lucro
distribudo), da 2)Depreciao econmica (-), das
3)Externalidades(positivas como: desenvolvimento da regio , nvel de
urbanizao, integrao com outras empresas e negativas como:poluio
causada) e das 4)Variaes Conjunturais (crises externas, poltica
governamental).
Cap. 2 A Deciso de Investir.2)Nos projetos que correspondem s
simulaes das decises de investir, qual a diferena entre Risco e
Incerteza? (Pg.21)R.Risco so os eventos possveis com suas
probabilidades de ocorrncia conhecidos.Incerteza no se sabe quais
os eventos possveis, ou no se conhecem suas probabilidades de virem
a ocorrer. (Projetos de investimentos, geralmente, conseguem apenas
melhorar a tomada de deciso, diminuindo o nvel de incerteza).
3)Que entende por Horizonte de Planejamento?R.Os mtodos de
avaliao das oportunidades de investimento, baseiam-se na comparao
da magnitude do investimento, ou seja, do dispndio de capital, com
os ganhos lquidos esperados durante certo perodo de tempo, que
denominado o horizonte de planejamento. tambm chamado de vida
estimada do projeto. 50 anos para projetos de eletricidade ou
ferrovias. Depende da vida til dos ativos envolvidos e da
capacidade financeira da prpria empresa (menor capacidade
financeira adota horizontes menores).
4)Que entende por Taxa Mnima de Retorno? (pg.26)R.Taxa de
desvalorizao imposta a qualquer ganho futuro por no estar disponvel
imediatamente. Ou o custo de oportunidade do capital para a
empresa. Ou a taxa de juros que deixa de ser obtida na melhor
aplicao alternativa quando h emprego de capital prprio, ou a menor
taxa de juros que tem que ser paga quando recursos de terceiros so
aplicados.
5)Segundo John Maynard Keynes (dcada de 30, publicou sua Teoria
geral do Emprego, do Juro e da Moeda), o que necessrio para que a
economia cresa?R.Que haja investimento lquido positivo (despesas
totais de investimento menos depreciao).
Cap. 3- Reviso de Matemtica Financeira. (pg.33)6)Que entende por
Matemtica Financeira?R.Ramo da matemtica que estuda a mudana do
valor do dinheiro no tempo. Estudo das formas de como valores
monetrios de hoje relacionam-se com valores monetrios futuros.
7)Qual o insumo bsico da Matemtica Financeira?R.A taxa de juros.
Sua especificao rigorosa fundamental para a anlise correta dos
investimentos. Ver se nominal ou efetiva, antecipada ou
postecipada, ter todas as taxas e definir o CTI (custo total do
investimento).
8)No regime de juros compostos qual a taxa mensal efetiva
equivalente(i) de 48% ao ano com capitalizao anual (r)?R.i =
(1+0,48)1/12 1 = 0,0332097 = 3,32097%
9)Quais as 4 diferentes variaes (formas) de como os valores
monetrios podem ser espalhados ao longo de um horizonte de tempo
(fluxo de caixa)? R.1)Relacionamentos entre apenas 2 valores P e F,
posicionados em pocas diferentes.2)Relacionamentos entre uma srie
de valores iguais (A) e um nico valor P ou F.3)Relacionamentos
entre srie de pagamentos crescentes (G) e um nico valor P ou
F.4)Relacionamentos entre diversos valores diferentes espalhados em
pontos diferentes no tempo que devem ser concentrados, para efeito
de anlise, em um nico valor P ou F.
10)Uma loja vende um conjunto de som por R$40 de entrada e mais
3 parcelas de R$40 mensais iguais. O preo vista deste conjunto de
som de R$140. Qual a taxa de juros que a loja est embutindo no preo
a prazo?R. 9,70102574% ao ms com capitalizao mensal.
Cp. 4 Sistemas de Amortizao.11)Nos sistemas de amortizao
(Quadros de acompanhamento do financiamentos), o que busca-se
identificar, em qualquer tempo?R.O estado da dvida, isto , a
decomposio do valor de uma prestao em juros (remunerao do capital)
e amortizao (parcela destinada ao pagamento da dvida) e o saldo
devedor imediatamente aps o pagamento da prestao.
12)No Sistema Francs ou Price de Amortizao, qual a relao entre
as parcelas amortizadas?R. an = an-1(1+i) ou an= ar (1+i)n-r
13)Como calculado o Saldo Devedor no Sistema SAC?R. SDn = Do -
(n-1)a
Cp. 5 Indicadores Financeiros para Anlise de Projetos de
Investimentos.14)De exemplo de indicadores financeiros de anlise de
projetos.R.1)Indicadores associados rentabilidade do projeto: Valor
Presente Lquido (VPL); Valor Anual Lquido Uniforme Equivalente
(VAUE); Taxa Interna de Retorno (TIR); ndice de Benefcio/Custo
(B/C) e Retorno sobre Investimento Adicionado (ROIA).2)Indicadores
associados ao risco do projeto: Taxa Interna de Retorno (TIR);
Perodo de Recuperao do Investimento (Pay-back) e o Ponto de
Fisher.
15)D exemplos de componentes do Fluxo Esperado dos
Benefcios.R.Investimentos: imveis; instalaes fsicas; mquinas e
equipamentos; mveis e utenslios; veculos; programas para computador
(softwares) e Capital de Giro.Fontes de Financiamento: capital
prprio e capital de terceiros.Entradas de Caixa: vendas a vista;
vendas a prazo; receitas no operacionais; valor residual do ativo
fixo; valor residual do capital de giro.Sadas de caixa: Amortizao
de financiamentos; despesas financeiras; aluguis; leasing;
matria-prima; materiais auxiliares; materiais de higiene e de
limpeza; utilidades (gua, energia; gs; vapor; telefone); manuteno e
reforma; mo-de-obra do setor produtivo; outros custos de produo;
honorrios da diretoria; salrios do setor administrativo; salrios e
comisses da rea comercial; publicidade e propaganda; assistncia ao
cliente; outros custos de comercializao; impostos e taxas e outras
sadas de caixa.
16)Quando existe atratividade financeira em um projeto de
investimento? (pg.63)R.Quando a soma do fluxo esperado dos
benefcios for maior que a soma dos valores do investimento. Todos
os valores devem ser transladados para o mesmo instante de tempo
usando a taxa de mnima atratividade.
17)Que entende por Valor Econmico Agregado (economic value aded
EVA) ou lucro residual?R. o ganho excedente do investimento no
projeto em relao ao investimento na TMA. tambm conhecido como a
riqueza gerada que considera somente o excedente sobre aquilo que j
se tem, isto , o que ser obtido alm da aplicao do capital na
TMA.
18)Que taxas de juro so usadas para estimar o valor da TMA?
(pg.64)R.Txa bsica financeira (TBF usada para emprstimos); Taxa
Referencial (TR corrige da inflao as aplicaes em caderneta de
poupana obtida a partir de remuneraes do CDB); Taxa de Juros de
Longo Prazo (TJLP- usada em financiamentos do BNDES) e Taxa do
Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELIC- remunera
investimentos pblicos). o piso de retorno mnimo exigido pelo
projeto e depende das possibilidades de obter e aplicar recursos de
cada empresa. A TMA deve ser entendida, no caso de recursos
prprios, como uma possibilidade real de aplicao de baixo risco dos
recursos disponveis para investimentos da empresa.
19)Quando aconselhvel usar o mtodo do VAUE para anlise da
viabilidade econmica dos projetos?R.Para projetos com horizontes de
planejamento longos (projetos de horizontes diferentes que possam
ser repetitivos), onde a interpretao do valor monetrio do VPL
apresenta dificuldades para comparao.
20)Como calculado a ROIA (Taxa de retorno adicional sobre o
Investimento)?Considerada a melhor estimativa da rentabilidade de
um projeto, representa a riqueza gerada pelo projeto o % anlogo ao
conceito de Valor Econmico Agregado (EVA) (pg.72)R.Calcular a razo
Benefcio/Custo (IBC) em valor presente, em seguida supor um
investimento igual a R$1,00 em valor presente e supor o retorno
igual ao IBC no horizonte do projeto, calculando em seguida a TIR
(que ser a ROIA).Ex. Se B/C=1,21089 para n=9anos a ROIA=2,15% ao
ano capitalizada anualmente.A ROIA taxa adicional de ganhos do
projeto, ao investir-se os retornos na TMA.
21)Por que a TIR no a taxa de rentabilidade de um projeto?
(pg.77)R. S seria a taxa de rentabilidade do projeto se os recursos
liberados pelo projeto pudessem ser reinvestidos a uma taxa igual
TIR. A TIR, na melhor das hipteses pode ser considerada como um
limite superior para a estimativa de rentabilidade do
projeto:[(1+TMA)x(1+ROIA) 1] < TIRO risco de um projeto aumenta
segundo a proximidade entre a TIR e a TMA.
22)Como se calcula a Taxa de Retorno de um Investimento (ROI)?R.
[(1+TMA)x(1+ROIA) 1] = ROI (taxa de retorno do investimento).Ex.
[1+0,12)x(1+0,0215) 1 = 0,14407 ou 14,407%
23)Que entende como Ponto de Fisher (Como medida de risco) entre
dois projetos? (pg.89)R. a TMA para a qual os dois projetos
apresentam o mesmo VPL. Para determin-la subtrai-se os fluxos de
caixa dos projetos e calcula-se a TIR. O Ponto de Fisher estabelece
um novo limite para a variabilidade da TMA. Pode-se ver at que
valor da TMA um projeto melhor ou no que outro.
DECISES FINANCEIRAS E ANLISE DE INVESTIMENTOS -Fundamentos,
Tcnicas e Aplicaes. Alceu Souza e Ademir Clemente 4a. Edio Ed.
Atlas, So Paulo, 2001. Parte 2/2 (A partir de pg. 90 Projetos com
Horizontes Diferentes).
24)Como se analisa projetos com horizontes diferentes?R.O tempo
ou perodo de anlise tem sempre que ser igual para todos os
projetos.a)Se os projetos forem repetitivos, (se se pretende
continuar no mesmo ramo da atividade) calcula-se o Mnimo Mltiplo
Comum das vidas dos projetos, a anlise pelo VAUE e TIR mais fcil
que pelo VPL ou B/C (ndice de benefcio/custo), j que no h
necessidade de repetir os projetos.b)Para projetos no repetitivos,
ou diminui-se o tempo do projeto mais longo redefinindo-se o seu
valor residual, ou considera-se, que os recursos sero aplicados na
TMA aps o trmino do projeto de menor durao se este for o
escolhido.
25)Quando o mtodo do VAUE ou do Valor Presente Lquido Anualizado
(VPLa) mais usado?R.Para projetos de horizontes muito longos ou com
diferentes horizontes de planejamento e repetitivos, como no clculo
da vida econmica de veculos e equipamentos.
26)Apresente o Roteiro para Anlise de Projetos sugerido pelos
autores.R.1-Calcule e apresente em quadro comparativo todos os
indicadores de anlise (VP; VPL; VAUE; IBC; ROIA; TIR; Pay-back e
Ponto de Fisher). Analise tambm o capital flutuante que ficar
investido na TMA.2-Elabore grfico mostrando os VPLs em funo de
possveis TMAs. Destaque o Ponto de Fisher, TMA e TIRs de cada
projeto.3-Escolha o melhor projeto pelo VAUE (ou VPLa), que anlogo
ao EVA Valor Econmico Agregado, anual neste caso.4-Calcule a
rentabilidade da empresa pelo ROIA (Taxa de Retorno adicional sobre
o investimento), classifique em rentabilidade baixa, mdia, boa ou
excepcional comparando com o histrico da empresa ou mdia do
setor.5-Verifique o risco do projeto no recuperar o investimento
vendo a proximidade entre a TMA e a TIR. Considere caractersticas
do projeto, setor e mercado e classifique o risco em baixo,
moderado e alto.6-Melhore percepo do risco vendo o Pay-back, o
risco maior quando o mesmo se aproxima do final do horizonte de
planejamento do projeto.7-Com o grfico VPL x Taxas, veja distncia
do Ponto de Fisher da TMA vendo a validade da deciso tomada (at
quando a alternativa escolhida melhor).8-Apresente quadro
comparativo de vantagens e desvantagens em termos de retorno e de
risco para as melhores alternativas e comente-as.9-Sumarize as
vantagens e desvantagens do projeto recomendado em relao segunda
opo.
Cap. VI Efeitos do Imposto de Renda.27)Quais so os 2 requisitos
bsicos para que uma empresa, cumpra seu objetivo de expanso de
capital mencionados pelos autores? R.1)Preo deve cobrir todos os
custos (ou remunerar todos os fatores de produo) critrio de
sobrevivncia a longo prazo.2)Empresa deve ter recursos necessrios
para as despesas at receber valores provenientes da venda dos
produtos critrio de liquidez para o curto prazo.
28)Qual o procedimento para obter o fluxo de caixa dos projetos
aps o Imposto de Renda?R. a)Explicite a parcela referente depreciao
e exclua-a do Fluxo de Caixa antes do Imposto de Renda para obter a
Renda Tributvel.b)Calcule o Imposto de Renda fazendo incidir sobre
a Renda Tributvel a alquota correspondente.c)Subtraia o IR do Fluxo
de Caixa sem IR.
Cap. VII Efeitos da Fonte de Financiamento.29)Quais os ajustes
no Fluxo de Caixa dos Projetos para considerar os efeitos de
Financiamentos?R.a)Determinar o valor da amortizao e do juro
contido em cada prestao do financiamento;b)Do Fluxo de Caixa antes
do IR, subtrair os valores do juro e da depreciao, para chegar ao
valor da Renda Tributvel;c)Calcular o IR, fazendo incidir sobre a
Renda Tributria a alquota correspondente;d)Do Fluxo de Caixa antes
do IR, subtrair o valor do financiamento (do investimento inicial)
e os valores das parcelas de amortizao, juros e IR para se chegar
ao Fluxo de Caixa aps o Financiamento e IR.
Cap. 8 Mltiplas Alternativas de Investimentos.30)Quais os mtodos
mais usados para anlise de mltiplas alternativas de projetos?R. VPL
para projetos de mesma durao e para projetos no-repetitivos de
duraes diferentes e VAUE para projetos repetitivos de duraes
diferentes. Os mtodos relativizados da Taxa Interna de Retorno e do
IBC no so recomendados.
31)No caso de vrios projetos (mltiplas alternativas) como so
selecionados os melhores projetos?R.1)Se os projetos forem todos
mutualmente exclusivos, escolher s o melhor (maior VPL).2)Se os
projetos forem independentes, escolher o conjunto de projetos que
maximizem o valor da empresa. Se no houver restries financeiras
todos os projetos com VPL positivo podem ser escolhidos.3)Se os
projetos forem dependentes, escolher o conjunto que satisfaa todas
as restries (de recursos financeiros ou tcnicas) e apresentem no
total maior VPL.
Cap. 9 Risco e Incerteza.32)D exemplos de riscos ou
incertezas.R.Comportamento futuro da economia do pas ou regio,
vendas futuras, desgaste de equipamentos, custos de manuteno, taxas
de juros, durao dos projetos, receitas e custos futuros.
33)Como realizada a Anlise de Sensibilidade dos
projetos?R.Variar um de cada vez, os parmetros de entrada (taxas de
juros, valor de vendas, valor residual, durao do projeto) dentro de
faixas de valores provveis e anotar os resultados da anlise, vendo
quo sensvel a variao do VPL a uma variao de um dos componentes do
fluxo de caixa.Melhorar as informaes sobre os parmetros que influem
muito nos resultados.
34)Como obtida a Gerao Analtica da Funo de Distribuio de
Probabilidades (fdp) do VPL para projetos com incertezas?R.1)Obter
a mdia i e a varincia 2i de cada um dos valores do fluxo de
caixa.Se a distribuio for uniforme entre um valor mnimo (a) e um
valor mximo (b) a mdia dada por (a+b)/2 e a varincia por (b-a)2/12A
distribuio Beta tambm muito usada por ser muito genrica; a mesma
caracterizada por um valor mnimo a, um valor mais provvel m e um
valor mximo b.Neste caso a mdia dada por (a+4m+b)/6 e a varincia
por [(b-a)/6]2O Teorema do Limite Central diz que que a soma de n
variveis aleatrias independentes tende para a Distribuio Normal com
mdia igual soma das mdias e varincia igual soma das varincias pelo
que:n nMdia do VPL = __j____ Varincia do VPL = __[2j]_____j=0
(1+i)j j=0 [(1+i)j]2Use as propriedades da distribuio normal para
analisar os resultados.
35)Como obtida a Gerao Numrica ou Simulao da Distribuio do
VPL?R.Trabalha-se com a gerao de nmeros aleatrios entre 0 e 1
(entrar na funo =Aleatrio entre ()() do Excel.) e calculam-se vrios
valores de VPL para vrios fluxos de caixa com valores
aleatrios.Para distribuio uniforme entre a e b os nmeros aleatrios
sero:Rj = a + (b-a)*=Aleatrio()Para duas variveis aleatrias
uniformemente distribudas ver exemplo do livro a seguir:
Ex. Vendas anuais estimadas variando de 30.000 a 40.000
pares.Margem de contribuio por par variando de R$ 7,60 a R$
8,40.Custo Fixo anual = R$ 10.000
Rj = [30.000 + 10.000*=Aleatrio()]*[7,60+0,8*=Aleatrio()]
10.000
Cap.10 Anlise de Substituio de Equipamentos (1a. Parte).36)Como
feita a baixa sem reposio de equipamentos?R.Comparar valor presente
das receitas futuras com o valor presente dos custos futuros ano a
ano. Os bens de capital devem ser mantidos enquanto o valor
presente lquido dessa deciso for positivo.
37)Que entende por vida econmica?R. a poca em que se atinge o
nvel mnimo do custo total de certo equipamento, incluindo custos de
capital, de operao e de manuteno, desde que as receitas sejam
constantes.
Cap. 11-Anlise de Substituio de Equipamentos (2a. Parte).38)Como
calculada a Vida Econmica de um bem de Capital?R.Calcular o VAUE
considerando o uso s um perodo, depois por 2 perodos e assim
sucessivamente. O menor valor corresponder vida
econmica.Ex.TMA=10%
39)Como analisada a substituio de um equipamento por outro
no-similar?R.Se o defensor (equipamento atual) j atingiu sua vida
econmica a substituio deve ser imediata se o desafiante (novo
equipamento) apresentar VAUE em sua vida econmica melhor que o
defensor.Se o defensor ainda no atingiu sua vida econmica ver em
que poca fazer a substituio se o VAUE da vida econmica do
desafiante for melhor. Analisar os custos perodo a perodo para o
defensor.
40)Como analisar uma Reforma ou Recondicionamento de um
Equipamento?R. Inicialmente ver o valor presente lquido dos custos
e receitas decorrentes da reforma ou recondicionamento para saber
se a mesma vivel.Depois ver o novo VAUE do equipamento reformado em
sua vida econmica e trat-lo como um desafiante. Se este VAUE for
melhor, verificar quando a reforma deveria ser efetuada.
41)Cite outros aspectos que podero interferir na substituio ou
reforma de equipamentos.R.Ver se o novo equipamento considera em
seus custos treinamento de pessoal, instalaes eltricas ou
hidrulicas adicionais, ver diferenas em capacidade de produo e de
gerao de receitas e a incidncia do IR (ver valores de depreciao
contbil). Alm disso ocorrem as incertezas quanto aos valores sendo
til fazer anlise de sensibilidade.
AnoVi/VrCust.Ope+ManDeprJurosCusto p/AnoVP acumVAUE
0100---
180620103632,7336
2727,28823,251,929,9
364,88,647,27,223,0469,2127,83
458,3210,376,486,4823,3385,1426,86
552,4912,445,835,8324,11100,1126,41
647,2414,935,255,2525,43114,4726,28
742,5217,924,724,7227,36128,5126,4
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