Liv Ro 7 Clemente

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UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARAN SETOR DE TECNOLOGIADEPARTAMENTO DE TRANSPORTESDISCIPLINA: TT-007 - ECONOMIA DE ENGENHARIAProf. Jos Geraldo Maderna Leite

RELAO DE PERGUNTAS E RESPOSTAS SOBRE LIVROS RECOMENDADOS PARA A LEITURA

DECISES FINANCEIRAS E ANLISE DE INVESTIMENTOS -Fundamentos, Tcnicas e Aplicaes. Alceu Souza e Ademir Clemente 4a. Edio Ed. Atlas, So Paulo, 2001. Parte 1/2

Cap. 1 A Empresa.1)De que depende a valorizao do capital-empresa?R.Dos 1)Lucros acumulados (no considerar o lucro distribudo), da 2)Depreciao econmica (-), das 3)Externalidades(positivas como: desenvolvimento da regio , nvel de urbanizao, integrao com outras empresas e negativas como:poluio causada) e das 4)Variaes Conjunturais (crises externas, poltica governamental).

Cap. 2 A Deciso de Investir.2)Nos projetos que correspondem s simulaes das decises de investir, qual a diferena entre Risco e Incerteza? (Pg.21)R.Risco so os eventos possveis com suas probabilidades de ocorrncia conhecidos.Incerteza no se sabe quais os eventos possveis, ou no se conhecem suas probabilidades de virem a ocorrer. (Projetos de investimentos, geralmente, conseguem apenas melhorar a tomada de deciso, diminuindo o nvel de incerteza).

3)Que entende por Horizonte de Planejamento?R.Os mtodos de avaliao das oportunidades de investimento, baseiam-se na comparao da magnitude do investimento, ou seja, do dispndio de capital, com os ganhos lquidos esperados durante certo perodo de tempo, que denominado o horizonte de planejamento. tambm chamado de vida estimada do projeto. 50 anos para projetos de eletricidade ou ferrovias. Depende da vida til dos ativos envolvidos e da capacidade financeira da prpria empresa (menor capacidade financeira adota horizontes menores).

4)Que entende por Taxa Mnima de Retorno? (pg.26)R.Taxa de desvalorizao imposta a qualquer ganho futuro por no estar disponvel imediatamente. Ou o custo de oportunidade do capital para a empresa. Ou a taxa de juros que deixa de ser obtida na melhor aplicao alternativa quando h emprego de capital prprio, ou a menor taxa de juros que tem que ser paga quando recursos de terceiros so aplicados.

5)Segundo John Maynard Keynes (dcada de 30, publicou sua Teoria geral do Emprego, do Juro e da Moeda), o que necessrio para que a economia cresa?R.Que haja investimento lquido positivo (despesas totais de investimento menos depreciao).

Cap. 3- Reviso de Matemtica Financeira. (pg.33)6)Que entende por Matemtica Financeira?R.Ramo da matemtica que estuda a mudana do valor do dinheiro no tempo. Estudo das formas de como valores monetrios de hoje relacionam-se com valores monetrios futuros.

7)Qual o insumo bsico da Matemtica Financeira?R.A taxa de juros. Sua especificao rigorosa fundamental para a anlise correta dos investimentos. Ver se nominal ou efetiva, antecipada ou postecipada, ter todas as taxas e definir o CTI (custo total do investimento).

8)No regime de juros compostos qual a taxa mensal efetiva equivalente(i) de 48% ao ano com capitalizao anual (r)?R.i = (1+0,48)1/12 1 = 0,0332097 = 3,32097%

9)Quais as 4 diferentes variaes (formas) de como os valores monetrios podem ser espalhados ao longo de um horizonte de tempo (fluxo de caixa)? R.1)Relacionamentos entre apenas 2 valores P e F, posicionados em pocas diferentes.2)Relacionamentos entre uma srie de valores iguais (A) e um nico valor P ou F.3)Relacionamentos entre srie de pagamentos crescentes (G) e um nico valor P ou F.4)Relacionamentos entre diversos valores diferentes espalhados em pontos diferentes no tempo que devem ser concentrados, para efeito de anlise, em um nico valor P ou F.

10)Uma loja vende um conjunto de som por R$40 de entrada e mais 3 parcelas de R$40 mensais iguais. O preo vista deste conjunto de som de R$140. Qual a taxa de juros que a loja est embutindo no preo a prazo?R. 9,70102574% ao ms com capitalizao mensal.

Cp. 4 Sistemas de Amortizao.11)Nos sistemas de amortizao (Quadros de acompanhamento do financiamentos), o que busca-se identificar, em qualquer tempo?R.O estado da dvida, isto , a decomposio do valor de uma prestao em juros (remunerao do capital) e amortizao (parcela destinada ao pagamento da dvida) e o saldo devedor imediatamente aps o pagamento da prestao.

12)No Sistema Francs ou Price de Amortizao, qual a relao entre as parcelas amortizadas?R. an = an-1(1+i) ou an= ar (1+i)n-r

13)Como calculado o Saldo Devedor no Sistema SAC?R. SDn = Do - (n-1)a

Cp. 5 Indicadores Financeiros para Anlise de Projetos de Investimentos.14)De exemplo de indicadores financeiros de anlise de projetos.R.1)Indicadores associados rentabilidade do projeto: Valor Presente Lquido (VPL); Valor Anual Lquido Uniforme Equivalente (VAUE); Taxa Interna de Retorno (TIR); ndice de Benefcio/Custo (B/C) e Retorno sobre Investimento Adicionado (ROIA).2)Indicadores associados ao risco do projeto: Taxa Interna de Retorno (TIR); Perodo de Recuperao do Investimento (Pay-back) e o Ponto de Fisher.

15)D exemplos de componentes do Fluxo Esperado dos Benefcios.R.Investimentos: imveis; instalaes fsicas; mquinas e equipamentos; mveis e utenslios; veculos; programas para computador (softwares) e Capital de Giro.Fontes de Financiamento: capital prprio e capital de terceiros.Entradas de Caixa: vendas a vista; vendas a prazo; receitas no operacionais; valor residual do ativo fixo; valor residual do capital de giro.Sadas de caixa: Amortizao de financiamentos; despesas financeiras; aluguis; leasing; matria-prima; materiais auxiliares; materiais de higiene e de limpeza; utilidades (gua, energia; gs; vapor; telefone); manuteno e reforma; mo-de-obra do setor produtivo; outros custos de produo; honorrios da diretoria; salrios do setor administrativo; salrios e comisses da rea comercial; publicidade e propaganda; assistncia ao cliente; outros custos de comercializao; impostos e taxas e outras sadas de caixa.

16)Quando existe atratividade financeira em um projeto de investimento? (pg.63)R.Quando a soma do fluxo esperado dos benefcios for maior que a soma dos valores do investimento. Todos os valores devem ser transladados para o mesmo instante de tempo usando a taxa de mnima atratividade.

17)Que entende por Valor Econmico Agregado (economic value aded EVA) ou lucro residual?R. o ganho excedente do investimento no projeto em relao ao investimento na TMA. tambm conhecido como a riqueza gerada que considera somente o excedente sobre aquilo que j se tem, isto , o que ser obtido alm da aplicao do capital na TMA.

18)Que taxas de juro so usadas para estimar o valor da TMA? (pg.64)R.Txa bsica financeira (TBF usada para emprstimos); Taxa Referencial (TR corrige da inflao as aplicaes em caderneta de poupana obtida a partir de remuneraes do CDB); Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP- usada em financiamentos do BNDES) e Taxa do Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELIC- remunera investimentos pblicos). o piso de retorno mnimo exigido pelo projeto e depende das possibilidades de obter e aplicar recursos de cada empresa. A TMA deve ser entendida, no caso de recursos prprios, como uma possibilidade real de aplicao de baixo risco dos recursos disponveis para investimentos da empresa.

19)Quando aconselhvel usar o mtodo do VAUE para anlise da viabilidade econmica dos projetos?R.Para projetos com horizontes de planejamento longos (projetos de horizontes diferentes que possam ser repetitivos), onde a interpretao do valor monetrio do VPL apresenta dificuldades para comparao.

20)Como calculado a ROIA (Taxa de retorno adicional sobre o Investimento)?Considerada a melhor estimativa da rentabilidade de um projeto, representa a riqueza gerada pelo projeto o % anlogo ao conceito de Valor Econmico Agregado (EVA) (pg.72)R.Calcular a razo Benefcio/Custo (IBC) em valor presente, em seguida supor um investimento igual a R$1,00 em valor presente e supor o retorno igual ao IBC no horizonte do projeto, calculando em seguida a TIR (que ser a ROIA).Ex. Se B/C=1,21089 para n=9anos a ROIA=2,15% ao ano capitalizada anualmente.A ROIA taxa adicional de ganhos do projeto, ao investir-se os retornos na TMA.

21)Por que a TIR no a taxa de rentabilidade de um projeto? (pg.77)R. S seria a taxa de rentabilidade do projeto se os recursos liberados pelo projeto pudessem ser reinvestidos a uma taxa igual TIR. A TIR, na melhor das hipteses pode ser considerada como um limite superior para a estimativa de rentabilidade do projeto:[(1+TMA)x(1+ROIA) 1] < TIRO risco de um projeto aumenta segundo a proximidade entre a TIR e a TMA.

22)Como se calcula a Taxa de Retorno de um Investimento (ROI)?R. [(1+TMA)x(1+ROIA) 1] = ROI (taxa de retorno do investimento).Ex. [1+0,12)x(1+0,0215) 1 = 0,14407 ou 14,407%

23)Que entende como Ponto de Fisher (Como medida de risco) entre dois projetos? (pg.89)R. a TMA para a qual os dois projetos apresentam o mesmo VPL. Para determin-la subtrai-se os fluxos de caixa dos projetos e calcula-se a TIR. O Ponto de Fisher estabelece um novo limite para a variabilidade da TMA. Pode-se ver at que valor da TMA um projeto melhor ou no que outro.

DECISES FINANCEIRAS E ANLISE DE INVESTIMENTOS -Fundamentos, Tcnicas e Aplicaes. Alceu Souza e Ademir Clemente 4a. Edio Ed. Atlas, So Paulo, 2001. Parte 2/2 (A partir de pg. 90 Projetos com Horizontes Diferentes).

24)Como se analisa projetos com horizontes diferentes?R.O tempo ou perodo de anlise tem sempre que ser igual para todos os projetos.a)Se os projetos forem repetitivos, (se se pretende continuar no mesmo ramo da atividade) calcula-se o Mnimo Mltiplo Comum das vidas dos projetos, a anlise pelo VAUE e TIR mais fcil que pelo VPL ou B/C (ndice de benefcio/custo), j que no h necessidade de repetir os projetos.b)Para projetos no repetitivos, ou diminui-se o tempo do projeto mais longo redefinindo-se o seu valor residual, ou considera-se, que os recursos sero aplicados na TMA aps o trmino do projeto de menor durao se este for o escolhido.

25)Quando o mtodo do VAUE ou do Valor Presente Lquido Anualizado (VPLa) mais usado?R.Para projetos de horizontes muito longos ou com diferentes horizontes de planejamento e repetitivos, como no clculo da vida econmica de veculos e equipamentos.

26)Apresente o Roteiro para Anlise de Projetos sugerido pelos autores.R.1-Calcule e apresente em quadro comparativo todos os indicadores de anlise (VP; VPL; VAUE; IBC; ROIA; TIR; Pay-back e Ponto de Fisher). Analise tambm o capital flutuante que ficar investido na TMA.2-Elabore grfico mostrando os VPLs em funo de possveis TMAs. Destaque o Ponto de Fisher, TMA e TIRs de cada projeto.3-Escolha o melhor projeto pelo VAUE (ou VPLa), que anlogo ao EVA Valor Econmico Agregado, anual neste caso.4-Calcule a rentabilidade da empresa pelo ROIA (Taxa de Retorno adicional sobre o investimento), classifique em rentabilidade baixa, mdia, boa ou excepcional comparando com o histrico da empresa ou mdia do setor.5-Verifique o risco do projeto no recuperar o investimento vendo a proximidade entre a TMA e a TIR. Considere caractersticas do projeto, setor e mercado e classifique o risco em baixo, moderado e alto.6-Melhore percepo do risco vendo o Pay-back, o risco maior quando o mesmo se aproxima do final do horizonte de planejamento do projeto.7-Com o grfico VPL x Taxas, veja distncia do Ponto de Fisher da TMA vendo a validade da deciso tomada (at quando a alternativa escolhida melhor).8-Apresente quadro comparativo de vantagens e desvantagens em termos de retorno e de risco para as melhores alternativas e comente-as.9-Sumarize as vantagens e desvantagens do projeto recomendado em relao segunda opo.

Cap. VI Efeitos do Imposto de Renda.27)Quais so os 2 requisitos bsicos para que uma empresa, cumpra seu objetivo de expanso de capital mencionados pelos autores? R.1)Preo deve cobrir todos os custos (ou remunerar todos os fatores de produo) critrio de sobrevivncia a longo prazo.2)Empresa deve ter recursos necessrios para as despesas at receber valores provenientes da venda dos produtos critrio de liquidez para o curto prazo.

28)Qual o procedimento para obter o fluxo de caixa dos projetos aps o Imposto de Renda?R. a)Explicite a parcela referente depreciao e exclua-a do Fluxo de Caixa antes do Imposto de Renda para obter a Renda Tributvel.b)Calcule o Imposto de Renda fazendo incidir sobre a Renda Tributvel a alquota correspondente.c)Subtraia o IR do Fluxo de Caixa sem IR.

Cap. VII Efeitos da Fonte de Financiamento.29)Quais os ajustes no Fluxo de Caixa dos Projetos para considerar os efeitos de Financiamentos?R.a)Determinar o valor da amortizao e do juro contido em cada prestao do financiamento;b)Do Fluxo de Caixa antes do IR, subtrair os valores do juro e da depreciao, para chegar ao valor da Renda Tributvel;c)Calcular o IR, fazendo incidir sobre a Renda Tributria a alquota correspondente;d)Do Fluxo de Caixa antes do IR, subtrair o valor do financiamento (do investimento inicial) e os valores das parcelas de amortizao, juros e IR para se chegar ao Fluxo de Caixa aps o Financiamento e IR.

Cap. 8 Mltiplas Alternativas de Investimentos.30)Quais os mtodos mais usados para anlise de mltiplas alternativas de projetos?R. VPL para projetos de mesma durao e para projetos no-repetitivos de duraes diferentes e VAUE para projetos repetitivos de duraes diferentes. Os mtodos relativizados da Taxa Interna de Retorno e do IBC no so recomendados.

31)No caso de vrios projetos (mltiplas alternativas) como so selecionados os melhores projetos?R.1)Se os projetos forem todos mutualmente exclusivos, escolher s o melhor (maior VPL).2)Se os projetos forem independentes, escolher o conjunto de projetos que maximizem o valor da empresa. Se no houver restries financeiras todos os projetos com VPL positivo podem ser escolhidos.3)Se os projetos forem dependentes, escolher o conjunto que satisfaa todas as restries (de recursos financeiros ou tcnicas) e apresentem no total maior VPL.

Cap. 9 Risco e Incerteza.32)D exemplos de riscos ou incertezas.R.Comportamento futuro da economia do pas ou regio, vendas futuras, desgaste de equipamentos, custos de manuteno, taxas de juros, durao dos projetos, receitas e custos futuros.

33)Como realizada a Anlise de Sensibilidade dos projetos?R.Variar um de cada vez, os parmetros de entrada (taxas de juros, valor de vendas, valor residual, durao do projeto) dentro de faixas de valores provveis e anotar os resultados da anlise, vendo quo sensvel a variao do VPL a uma variao de um dos componentes do fluxo de caixa.Melhorar as informaes sobre os parmetros que influem muito nos resultados.

34)Como obtida a Gerao Analtica da Funo de Distribuio de Probabilidades (fdp) do VPL para projetos com incertezas?R.1)Obter a mdia i e a varincia 2i de cada um dos valores do fluxo de caixa.Se a distribuio for uniforme entre um valor mnimo (a) e um valor mximo (b) a mdia dada por (a+b)/2 e a varincia por (b-a)2/12A distribuio Beta tambm muito usada por ser muito genrica; a mesma caracterizada por um valor mnimo a, um valor mais provvel m e um valor mximo b.Neste caso a mdia dada por (a+4m+b)/6 e a varincia por [(b-a)/6]2O Teorema do Limite Central diz que que a soma de n variveis aleatrias independentes tende para a Distribuio Normal com mdia igual soma das mdias e varincia igual soma das varincias pelo que:n nMdia do VPL = __j____ Varincia do VPL = __[2j]_____j=0 (1+i)j j=0 [(1+i)j]2Use as propriedades da distribuio normal para analisar os resultados.

35)Como obtida a Gerao Numrica ou Simulao da Distribuio do VPL?R.Trabalha-se com a gerao de nmeros aleatrios entre 0 e 1 (entrar na funo =Aleatrio entre ()() do Excel.) e calculam-se vrios valores de VPL para vrios fluxos de caixa com valores aleatrios.Para distribuio uniforme entre a e b os nmeros aleatrios sero:Rj = a + (b-a)*=Aleatrio()Para duas variveis aleatrias uniformemente distribudas ver exemplo do livro a seguir:

Ex. Vendas anuais estimadas variando de 30.000 a 40.000 pares.Margem de contribuio por par variando de R$ 7,60 a R$ 8,40.Custo Fixo anual = R$ 10.000

Rj = [30.000 + 10.000*=Aleatrio()]*[7,60+0,8*=Aleatrio()] 10.000

Cap.10 Anlise de Substituio de Equipamentos (1a. Parte).36)Como feita a baixa sem reposio de equipamentos?R.Comparar valor presente das receitas futuras com o valor presente dos custos futuros ano a ano. Os bens de capital devem ser mantidos enquanto o valor presente lquido dessa deciso for positivo.

37)Que entende por vida econmica?R. a poca em que se atinge o nvel mnimo do custo total de certo equipamento, incluindo custos de capital, de operao e de manuteno, desde que as receitas sejam constantes.

Cap. 11-Anlise de Substituio de Equipamentos (2a. Parte).38)Como calculada a Vida Econmica de um bem de Capital?R.Calcular o VAUE considerando o uso s um perodo, depois por 2 perodos e assim sucessivamente. O menor valor corresponder vida econmica.Ex.TMA=10%

39)Como analisada a substituio de um equipamento por outro no-similar?R.Se o defensor (equipamento atual) j atingiu sua vida econmica a substituio deve ser imediata se o desafiante (novo equipamento) apresentar VAUE em sua vida econmica melhor que o defensor.Se o defensor ainda no atingiu sua vida econmica ver em que poca fazer a substituio se o VAUE da vida econmica do desafiante for melhor. Analisar os custos perodo a perodo para o defensor.

40)Como analisar uma Reforma ou Recondicionamento de um Equipamento?R. Inicialmente ver o valor presente lquido dos custos e receitas decorrentes da reforma ou recondicionamento para saber se a mesma vivel.Depois ver o novo VAUE do equipamento reformado em sua vida econmica e trat-lo como um desafiante. Se este VAUE for melhor, verificar quando a reforma deveria ser efetuada.

41)Cite outros aspectos que podero interferir na substituio ou reforma de equipamentos.R.Ver se o novo equipamento considera em seus custos treinamento de pessoal, instalaes eltricas ou hidrulicas adicionais, ver diferenas em capacidade de produo e de gerao de receitas e a incidncia do IR (ver valores de depreciao contbil). Alm disso ocorrem as incertezas quanto aos valores sendo til fazer anlise de sensibilidade.

AnoVi/VrCust.Ope+ManDeprJurosCusto p/AnoVP acumVAUE

0100---

180620103632,7336

2727,28823,251,929,9

364,88,647,27,223,0469,2127,83

458,3210,376,486,4823,3385,1426,86

552,4912,445,835,8324,11100,1126,41

647,2414,935,255,2525,43114,4726,28

742,5217,924,724,7227,36128,5126,4

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