LongShort (Detalhada)

7/21/2019 LongShort (Detalhada)

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LONG & SHORT2014



OPERAÇÕES COM PARES(PAIRS TRADING)



HISTÓRIA

• O pioneiro nesta estratégia foi

Nunzio Tartaglia em 1980 (Morgan

Stanley).

• Ele reuniu um grupo com

matemáticos, físicos e

programadores.

• Sua missão era desenvolver

estratégias de arbitragem

quantitativa usando técnicas

estatísticas.

• Em 1989, o grupo se separou e a

estratégia se tornou mais

conhecida.



O QUE É LONG & SHORT?

As estratégias long/short

compreendem a manutenção simultânea

de ações compradas e vendidas. Regra

geral, seus objetivos são eliminar

ou reduzir a exposição dos

investimentos aos chamados "riscos

sistêmicos” e aos “riscos

direcionais”, fatores que afetam os

mercados acionários em geral,

independentemente dos fundamentos

das empresas.

As operações de long/short se

baseiam na compra de ações que podem

subir ou cair menos e vender as que

devem subir menos ou cair. Por isso,

o termo "long", de comprar em

inglês, e short", de vender.



MOTIVAÇÃO

• De um modo geral, o investidor

busca comprar ativos

subvalorizados e vender os

supervalorizados.

• Porém, é algo difícil de fazer.

• Operações com pares resolve esse

problema através da ideia de

preços relativos, ou seja, se

dois ativos tem características

similares, então os preços de

ambos devem ser os mesmos.



VANTAGENS

As estratégias em operações de long/short visam buscar a “neutralidade” no mercado. A eliminação do risco

direcional (risco sistêmico) nos permite obter retornos favoráveis em qualquer situação de mercado,

esteja ele caindo ou subindo.

Na montagem da operação, alugamos um papel que consideramos que irá cair / subir menos e vendemos, usando

o crédito gerado pela venda para comprar outra ação que supostamente irá subir.

A vantagem é que não precisamos ter o valor total para comprar as ações.

Deposita-se apenas uma garantia, que pode ser em Ações / CDB / Letras do Tesouro / Dinheiro Líquido. Se

tudo ocorrer conforme previsto, nos desfazemos da ação valorizada, embolsamos o lucro e recompramos o

papel que caiu a um preço menor do que havíamos vendido para devolvê-lo a quem dizemos o empréstimo.

Como as estratégias de long / short usam apenas garantias, nada impede de utilizarmos AÇÕES que garantam

operações em bolsa, ou seja, com a bolsa em alta, pode-se ganhar nas duas mãos: ganha-se direcionalmente

com o mercado subindo, e ganha-se com as operações de arbitragem montadas no período.

Com o mercado em baixa/ indefinido, pode-se usar CDBs como garantia ou usar a arbitragem como forma de

“hedge” (proteção) da carteira.



TIPOS DE LONG &SHORT

Intra-Setorial: Operação entre

empresas do mesmo setor.

Ações Preferênciais x Ações

Ordinárias: Operação entre ações da

mesma empresa.

Inter-Setorial: Operação entre ações

de diferentes setores

Controladas x Controladora: Algumas

empresas listadas em bolsa são

controladoras de outras empresas

também listadas na mesma bolsa.



EXEMPLO 1 – ON X PN

PETR3 x PETR4



EXEMPLO 2 – MESMO SETOR

IGTA3 x MULT3 Imobiliário e

Construção)



PÚBLICO ALVO

A operação de Long & short é uma

operação que envolve riscos e é

recomendada para investidores de

perfil agressivo.



ANEDOTAA INOCENTE E PEQUENA CRIANÇA

• Um criança foi questionada em um

teste a dizer algumas frase

sobre uma vaca. O pobre menino

sabia somente dizer algumas

frases sobre as árvores.

Pensando por um momento, a

criança em sua primeira frase

amarrou a vaca a uma árvore e em

seguida passou a falar sobre a

árvore.

• Esta anedota ilustra a ideia por

trás das operações com pares. Os

preços dos ativos, de um modo

geral, são não estacionários.

Nós buscamos relacioná-los de

maneira que eles se transformem

em uma série estacionária.



ESTACIONARIEDADE

Uma série temporal é dita estacionária quando ela se desenvolve no tempo aleatoriamente ao

redor de uma média constante, refletindo alguma forma de equilíbrio estável.



SELEÇÃO DOS PARES

• Combinação de todos os papéis do

IBX100

• Filtragem estatística

• Filtragem de fundamentos

.



ESTRATÉGIA

• Entrar na operação quando a relação estiver distorcida. Comprar o ativo subvalorizado e vender o ativo

supervalorizado.

• Sair da operação quando a relação de equilíbrio for restabelecida.

-8,00%

-6,00%

-4,00%

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

29/11/13 29/12/13 29/01/14 28/02/14 31/03/14 30/04/14 31/05/14 30/06/14 31/07/14

EVEN3 x MILS3 (Diário)

Spread ∆- ∆+



EXEMPLO – CIEL3 X CTIP3

OBS1: Neste exemplo não foram considerados custo de corretagem e

BTC.

OBS2: A parte vendida tem chamada de margem da bolsa.

-10,00%

-8,00%

-6,00%

-4,00%

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

27/12/13 27/01/14 27/02/14 27/03/14 27/04/14 27/05/14 27/06/14 27/07/14

CIEL3 x CTIP3 (Diário)

Spread ∆- ∆+

Saída 14/08/2014 Preço (R$) Qtde Financeiro (R$)

Venda CIEL3 43,33 1.200 51.996,00

Compra CTIP3 30,59 1.600 -48.944,00

Total 3.052,00

Entrada 30/07/2014 Preço (R$) Qtde Financeiro (R$)

Compra CIEL3 42,90 1.200 -51.480,00

Venda CTIP3 32,28 1.600 51.648,00

Total 168,00

Entrada Saída Retorno

Ratio 1,3290 1,4165 6,58%



CARACTERÍSTICAS

• Redução ao risco de mercado: as

variáveis econômicas e políticas

tendem a impactar os dois ativos

igualmente, mantendo a relação

entre elas na zona de

equilíbrio.

• Não se preocupe se a bolsa esta

subindo ou caindo! O movimento

do par é independente da direção

do mercado.

• Autofinanciamento da operação: o

financeiro da venda é utilizado

para pagar a posição da compra.

-8,00%

-6,00%

-4,00%

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

29/11/13 29/12/13 29/01/14 28/02/14 31/03/14 30/04/14 31/05/14 30/06/14 31/07/14

EVEN3 x MILS3 (Diário)

Spread ∆- ∆+

42,00

44,00

46,00

48,00

50,00

52,00

54,00

56,00

58,00

29/11/13 29/12/13 29/01/14 28/02/14 31/03/14 30/04/14 31/05/14 30/06/14 31/07/14

BOVA11



OBJETIVO

O objetivo dessa estratégia é lucrar

pela diferença de valorização entre

os papéis. Não é necessário, por

exemplo, que o ativo comprado suba e

que o ativo vendido caia.

Se o desempenho do papel comprado

for melhor do que o do papel

vendido, o investidor será bem

sucedido.

Dessa forma, caso o mercado esteja

claramente em queda, esperamos que o

papel long se desvalorize menos que

o papel short.



OPERACIONAL

É necessário tomar um ativo emprestado e vendê-lo no mercado. Mais tarde espera-se recompra-lo a um preço

inferior ao da venda. Se beneficiando desta forma da queda de preço de um determinado ativo. O investidor

que vendeu a descoberto está na linguagem de mercado short . A ATIVA intermedia o empréstimo do ativo a ser

vendido por meio da mesa de BTC.

Com o financeiro obtido da venda consegue-se comprar o ativo sugerido para estruturar a operação de Long &

Short.

A venda a descoberto exigirá uma margem de garantia. Entretanto podemos utilizar a compra para reduzir este

valor, tendo de desembolsar somente a margem necessária da operação (Margem - Garantia = Margem

Necessária). Ao final da operação, deve-se recomprar a ponta vendida (short) e vender a ponta comprada

(long).

As operações devem ser feitas através de um robô, para evitar fazer o spread errado.

.



DIFERENCIAIS

Equipe de analistas especializada

em:

• Seleção do pares:

Combinação de todos os

papéis do IBX100

Filtragem estatística

Filtragem de fundamentos

• Otimização dos parâmetros das

operações

• Análise de fatos relevantes



Riscos:

Na teoria operações long & short tem potencial para gerar lucro independente de o mercado estar subindo ou caindo, pois o queinteressa é a relação entre a variação entre os ativos (spread). Mas na prática o risco é bastante alto, pois existem maiorespossibilidades para que situações desfavoráveis ocorram.

Essas operações são apostas direcionais nas mudanças dos preços de dois ativos e algumas operações que se mostram muito atraentes nateoria, podem não apresentar bons resultados quando implementadas na prática.

Notícias/fatos relevantes ligados diretamente a uma só empresa e não ao seu setor como um todo pode gerar riscos para as operações de

arbitragem, uma vez que estas notícias podem alterar os rumos da operação.

Em um aluguel e venda de um ativo que posteriormente pagará juros sob capital próprio / dividendos / bonificações, as quantiasespecificadas deverão ser pagas aos donos papel.

A baixa liquidez de um ativo poderá interferir negativamente na montagem / realização do long/short. Portanto, assim como nos demaisinvestimentos de renda variável, é recomendável o estudo e o uso do bom senso ao implementar essa estratégia no mercado.

Custos envolvidos: Tabela sugerida da Bovespa percentual de devolução negociado caso a caso), mais a taxa de aluguel percentual

dado pelo mercado).

Importante:

As informações contidas neste material são de caráter meramente informativo, não constituem promessa de rentabilidade, bem como não

se trata de qualquer tipo de aconselhamento para a realização de investimento, não devendo ser utilizadas com este propósito, nem

entendidas como tal, inclusive em qualquer localidade ou jurisdição em que tal oferta, solicitação ou venda possa ser contra lei.

Antes de tomar a decisão de aplicar em qualquer operação, os potenciais investidores devem considerar cuidadosamente, tendo em vista

suas próprias situações financeiras, seus objetivos de investimento, todas as informações disponíveis e, em particular, avaliar os

fatores de risco descritos neste documento, aos quais o investimento está sujeito.

As decisões de investimento são de responsabilidade total e irrestrita do Investidor. A ATIVA não pode ser responsabilizada porprejuízos oriundos de decisões tomadas com base nas informações aqui apresentadas.

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financeira específica. Este relatório reflete as opiniões do autor e não da ATIVA.

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