Macroeconomia - Secao 09 - Oferta de Moeda e a Inflação

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MacroeconomiaElaborado por

Prof. Antonio Carlos Prto Gonalves

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VERSO 2009-1

Contedo da Seo O Crescimento da Oferta de Moeda e a Inflao: A inflao e o movimento relativo de preos. A inflao como forma de desvalorizao da moeda. Os determinantes da demanda. Os grficos da demanda e oferta monetrias. A neutralidade da moeda. O imposto inflacionrio. Os bancos centrais independentes. O efeito Fisher. Os custos da inflao elevada. Seo 9 2

A Inflao e o Movimento Relativo de Preos A inflao uma subida geral (e normalmente contnua) dos preos dos bens e servios produzidos e/ou importados. As mercadorias e servios tornam-se mais caros em relao moeda do pas. Um nico preo subindo pode ser parte de um processo inflacionrio (quando todos os demais preos tambm sobem); ou pode ser apenas uma alterao de preos relativos: alguns preos sobem e outros caem, no havendo modificao substancial no preo de uma cesta ampla de bens e servios (no ndice de preos). Seo 9 3

Exerccio Proposto1) s vsperas do dia das mes a demanda sobe e o preo das flores aumenta. O mesmo acontece com o preo do peixe pouco antes da Pscoa. O dia das mes e a Pscoa provocam inflao, ou se trata meramente do aumento de alguns preos e queda de outros? As pessoas, no dia das mes, compram mais flores (cujos preos sobem) e menos algumas outras coisas (cujos preos caem), para poder atender sua restrio de recursos. O resultado uma inflao ou um movimento relativo de preos?

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Exerccio Proposto1) E se aplicarem um novo imposto (permanente) sobre as flores, que reduza a sua oferta e, portanto, aumente os seus preos? Impostos indiretos geram inflao ou apenas um movimento relativo dos preos?

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A Inflao como Desvalorizao da Moeda Durante um perodo de inflao, uma ampla gama de bens e servios se tornam continuamente mais caros. Isto pode ser descrito tambm, de modo simtrico, como um contnuo barateamento (ou desvalorizao) da moeda em relao a muitos bens e servios. Assim, para estudar a inflao, pode-se estudar as causas da desvalorizao da moeda. importante ento considerar o que est acontecendo com a demanda e com a oferta de moeda. Uma desvalorizao contnua da moeda s pode ocorrer se a demanda cair continuamente ou se a oferta aumentar continuamente. Seo 9 6

Os Determinantes da Demanda por Moeda A demanda global por moeda, por parte das pessoas e das empresas, para satisfazer as necessidades de ter alguma quantidade de meio de pagamento, alguma reserva de valor muito lquida, depende: Do nvel dos preos dos bens e servios (P) Da quantidade de transaes (T) Do custo de oportunidade de reter a moeda

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Os Determinantes da Demanda por Moedaa) Nvel dos preos dos bens e servios (P): quanto maiores os preos, maior ser a quantidade de moeda (M) que as pessoas desejaro reter, para manter um certo nvel de poder de compra. b) Quantidade de transaes (T) que as pessoas esperam fazer com a moeda que esto retendo. c) Custo de oportunidade de reter a moeda: as pessoas podem optar por no reter moeda, e aplicar os recursos e ganhar juros; isto , se a taxa de juros subir as pessoas iro reter menos moeda. Seo 9 8

Exemplo Uma pessoa vai viajar para a frica do Sul e quer saber se levar 2000 rands (*) suficiente para duas semanas de estadia. Saber o nvel dos preos de hotel, comida, transporte, etc. na frica do Sul importante para esta pessoa. E tambm o nmero de transaes que vai fazer em duas semanas.

(*) Rand a moeda da frica do Sul.Seo 9 9

As Formas Funcionais da Demanda por Moeda A demanda por moeda pode ser representada por:

MD = f ( P , T

, i )

( + , + , )onde os sinais indicam a influncia de cada um dos argumentos da funo f.

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As Formas Funcionais da Demanda por Moeda comum simplificar a funo f para algumas formas especiais:

M D = k (i ) PT

ou

M D = k (i ) Py ou M DV (i ) = Py

onde y o PIB real (considerado proporcional a T; quanto maior o PIB, maior o nmero de transaes necessrias para vend-lo); V a velocidade-renda de circulao da moeda, e funo dos juros i; k=1/V Seo 9 11

1 MD = Py ou V (i )

Exerccio Proposto1) Um pas tem um PIB de 100 unidades monetrias e o total de meios de pagamento em circulao de 100 unidades monetrias. Qual a velocidade-renda de circulao da moeda neste pas? possvel interpretar o valor de V como sendo o nmero de vezes (mdia) que uma unidade monetria tem que circular para que o PIB seja comprado e vendido?

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A Demanda por Moeda Grfico Supondo a forma M D =

1 Py ou V (i )

1 1 MD = y P V (i )

e fazendo a hiptese de que i e y sejam constantes.1/P Demanda por moeda ( uma hiprbole equiltera pois MD x 1/P constante)

MD

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A Conseqncia do Aumento da Oferta Monetria Dada uma oferta monetria MS, fixa inicialmente (determinada pelo Bacen), se esta aumentar para MS, o resultado final ser uma queda em 1/P, ou seja, um aumento de P. 1/Pdemanda por moeda oferta de moeda

1/P 1/P'

MS

MS'

MD

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O Aumento Contnuo da Oferta Monetria As inflaes contnuas, que foram tpicas de muitos pases durante o sculo XX, so explicadas pelo aumento tambm contnuo da oferta monetria nestes pases.1/P

1/P

1/P' 1/P''

MS

MS '

MS''

MD

E os preos vo aumentando para P, P, P, etc. Seo 9 15

O Processo de Ajuste e a Neutralidade da Moeda O processo de ajuste da economia a uma crescente oferta monetria complexo, pois a maior oferta monetria MS inicialmente reduz a taxa de juros i, e, portanto, altera a posio de curva de demanda por moeda MD . A maior MS tambm altera a demanda global pelos bens e servios, o que pode levar a economia a aumentar sua produo, sobretudo se houver capacidade ociosa. Assim o PIB real (y) se altera, o que tambm altera MD.Seo 9 16

O Processo de Ajuste e a Neutralidade da Moeda Logo, quando MS aumenta h tambm alteraes na curva MD (tende a aumentar). A hiptese clssica a ser verificada empiricamente de que em muitos episdios histricos, a longo prazo, prevaleceram os efeitos conseqentes de MS ter aumentado, e se desfazem os efeitos sobre i e y. O movimento de MD poderia ser desconsiderado. Esta a hiptese da neutralidade da moeda.Seo 9 17

Exerccios Propostos O banco central de um certo pas dobrou a oferta monetria MS. O que dever acontecer com o nvel de preos? Explique sua resposta. O banco central de um certo pas aumenta continuamente a oferta monetria taxa de 50% a. a. Estime a inflao anual mdia neste pas. Explique sua resposta. O banco central de um certo pas aumenta continuamente a oferta monetria taxa de 50% a. a.. Suponha que a economia do pas cresa a 5% a. a.. Estime sua inflao anual mdia. Explique sua resposta. 18

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O Imposto Inflacionrio - Bancos Centrais Dominados Oramentariamente Os aumentos de MS durante os processos inflacionrios em geral decorrem da necessidade de financiar o dficit oramentrio do setor pblico. Atravs da emisso de moeda o governo obtm recursos para financiar seus gastos, como se fosse um imposto. o chamado imposto inflacionrio, pago pelos que perdem com a inflao. Um banco central que usa como critrio de emisso as necessidades de financiamento do dficit pblico chamado de Bacen dominado oramentariamente, o que costuma causar inflao. Seo 9 19

O Banco Central Independente Um banco central que no financia o dficit oramentrio do governo chamado de banco central independente. Se no emitir para financiar o dficit, precisa adotar algum outro critrio para fixar a oferta monetria. O banco central independente recebe, normalmente, a orientao do governo para estabilizar a economia, ou seja, regular a oferta monetria de modo que a demanda global por bens e servios e, portanto, a produo, seja igual capacidade de produo da economia (PIB potencial). Da se dizer, de maneira figurada, que o lastro da moeda-fiat moderna o PIB potencial do pas. Seo 9 20

Exerccios Propostos1) Voc diria que o imposto inflacionrio incide mais sobre os pobres ou sobre os ricos, numa economia com inflao elevada? Explique sua resposta. 3) No Brasil, desde 1994 o Bacen no financia o dficit pblico. , neste sentido, um Bacen independente. Pesquise qual o critrio atual usado pelo Bacen brasileiro para fixar a oferta monetria.

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O Efeito Fisher Em pocas de inflao, a taxa de juros nominal aumenta consideravelmente, para compensar a perda de poder aquisitivo da moeda. Equao de Fisher:

Taxa de Juros Taxa de Juros Taxa de Inflao = + Nominal Real EsperadaSeo 9 22

Exerccios Propostos Como se forma a taxa de inflao esperada pelas pessoas? Pesquise o assunto. possvel, numa economia com inflao inesperadamente alta, a taxa real de juros ter se tornado, ex-post, bastante negativa? Explique sua resposta.

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Os Custos da Inflao Elevada Inconvenincia decorrente da reduo da reteno de moeda por parte das pessoas. Custos de trocar com freqncia os preos, rever tabelas, etc. Piora a eficincia na alocao de recursos; os preos, indicadores de onde alocar recursos, no so estveis. Distores tributrias. Redistribuio de renda (em geral contra os mais pobres).Seo 9 24

Exerccio Proposto1) Explique algumas distores tributrias causadas pela inflao elevada.

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Exerccios Propostos Livro Texto 1 Exerccios 1, 2, 4 e 6 de Problemas e Aplicaes, p. 670.

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Bibliografia Bsica Livro Texto 1 Cap. XX, pp. 645 a 671. Livro Texto 2 Cap. XX, seo XX, pp. 336, 337 e 338.

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