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MERCADO FINANCEIRO E SEGMENTOS

Prof. Esp. Frederico Bernardo Silva.

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MERCADO

MONETÁRIO

MERCADO

CAMBIAL

MERCADO

DE

CAPITAIS

MERCADO

DE

CRÉDITO

MERCADO

FINANCEIRO

Segmentação do Mercado Financeiro

JUROS: MOEDA DE TROCA DESSES MERCADOS

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Mercado Monetário

• Envolve operações de curto e curtíssimo prazo.

• Visa o controle da liquidez do mercado.

• Prazos reduzidos e alta liquidez (NTN, LTN, CDI).

• Constituído pelos Bancos Comerciais e SociedadesFinanceiras.

• SELIC: Sistema Especial de Liquidação e Custodia, criado em

1979 para o controle, liquidação e custódia das operações com

títulos públicos.

• CETIP: Central de Custódia e de Liquidação Financeira de

Títulos privados, começou a funcionar em 1986. Semelhante ao

SELIC, abriga títulos como CDB, RDB, debêntures, CDI, etc...

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Mercado Monetário

• SELIC: Sistema Especial de Liquidação e Custodia, tem

uma taxa de juros chamada Taxa Selic ou D0 .

• CETIP: Central de Custódia e de Liquidação Financeira de

Títulos privados, tem uma taxa de juros chamada Taxa Cetip

ou D1 ou ADM.

• A taxa Selic permite a compra e venda diária de títulos, atravésda taxa Selic apurada diariamente.

• Como os títulos negociados no Selic são de grande liquidez e riscomínimo, a taxa definida nesse ambiente se reconhece como umataxa livre de risco da economia.

• Na Cetip a liquidação é feita no dia seguinte ao da operação. Porisso D1. A taxa Cetip é ligeiramente maior que a Selic pelo riscodesse dia adicional.

CÁLCULO DA TAXA SELIC EFETIVA ANUAL

Taxa SELIC Anual = [ ( 1 + Taxa SELIC Diária ) 252 - 1 ] x 100

Taxa SELIC Anual = [ ( 1 + 0,00055063 ) 252 - 1 ] x 100

Taxa SELIC Anual = 14,8803% ao ano

Mercado Monetário

A Taxa SELIC representa a taxa média de juros das operações diárias de

financiamentos realizadas entre instituições financeiras no mercado monetário

(lastreadas em títulos públicos).

A Taxa SELIC é a taxa básica de juros da economia.

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Títulos Públicos

• Títulos do Tesouro Nacional: voltados a execução da

política fiscal do Governo, antecipando receitas ou

financiando déficits.

• LTN - Letras do Tesouro Nacional

• LFT - Letras Financeiras do Tesouro

• NTN - Notas do Tesouro Nacional

• Títulos do Banco Central: têm por objetivo a imple-

mentação e execução da política monetária.

• BBC - Bônus do Banco Central

• LBC - Letras do Banco Central

• NBC - Notas do Banco Central

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Títulos Públicos

• LTN - Letras do Tesouro Nacional: emitidas por prazos de

28 dias e negociadas com deságio.

• LFT - Letras Financeiras do Tesouro: rendimentos definidos

pela taxa Selic. Papéis atraentes para o investidor sendo seus

prazos de emissão definidos pelo Tesouro Nacional.

• NTN - Notas do Tesouro Nacional: oferecem rendimento

pós-fixado e atrelados a um indexador da economia. Prazo

de emissão 3 meses e pagamento dos juros periódico.

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Mercado Aberto

Títulos

BACEN

Venda Primária

ou Leilão Primário

Propostas IF

através dos

Dealers

Mercado Secundário

ou Mercado Aberto

OPERAÇÕESOVER NIGHT

Taxa Selic

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Atuação dos Bancos no Mercado Monetário

RESERVAS MONETÁRIAS DOS BANCOS

• Volume de Depósitos Voluntários junto ao BACEN• Volume de Depósitos Compulsórios junto ao BACEN• Dinheiro no caixa das instituições

BANCOS

CAPTAÇÃO DE RECURSOS

• Depósitos à vista

• Colocação de Títulos

APLICAÇÕES EM ATIVOS

• Créditos• Carteiras de Títulos e Valores• Moeda estrangeira

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Transações que Afetam às Reservas Bancárias

• Depósitos compulsórios

• Recolhimentos e transferências ao Tesouro de

tributos e contribuições federais

• Negociações com títulos de sua própria emissão

• Saldo das transações realizadas (entrada/saída)

• Operações com títulos públicos em leilão pri-

mário e no mercado secundário

• Operações com moeda estrangeira

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Equilíbrio de Contas das Instituições Financeiras no Final do Dia

• Mercado Interfinanceiro: operações lastradas em

CDI, de emissão dos participantes e de cir-

culação restrita a esse mercado.

• Transações realizadas eletronicamente entre

instituições financeiras e repassadas aos

terminais da CETIP, para registro e controle.

Taxa Cetip > Taxa Selic.

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Mercado de Títulos da Dívida Externa

• Constituído pelos papéis emitidos pelas diversaseconomias na renegociação de suas dívidas externascom credores privados e organismos financeirosinternacionais como o FMI e o Banco Mundial.

• Bônus (Bonds): principal papel representativo dadívida do Brasil. É um título de renda fixa queidentifica uma obrigação de pagamento do Brasil,diante de um empréstimo concedido por um investidor.

• Bradies Bonds: os emitidos depois de abril de 1994, sãode diversos tipos como C, IDU, Par, Discount, EI.

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Taxas de Juros do Mercado Financeiro

• TR ou Taxa Referencial: apurada e mensalmente

anunciada pelo governo, calcula-se pela remuneração

média mensal (taxas prefixadas) dos CDB/RDB

operados pelos maiores bancos.

• TBF ou Taxa Financeira Básica: calculada pelo BC

com base nos rendimentos médios mensais oferecidos

pelos CDB de 30 dias.

• TBC ou Taxa do Banco Central: tem por objetivo

definir o nível de juros nas operações do mercado

aberto. Formada livremente pela oferta e a procura.

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Taxas de Juros do Mercado Financeiro

• TBAN ou Taxa de Assistência do Banco Central:apurada e mensalmente divulgada, se aplica ao mercadoaberto. TBC e TBAN são usadas nas operações deredesconto. Indica o percentual máximo a ser adotadocomo referência nas operações com títulos públicos.

• TJLP ou Taxa de Juros de Longo Prazo: se calculaem base as taxas de juros dos títulos da dívida externa einterna do Brasil. Prazo de 3 meses. Usa-se pararemunerar os recursos do PIS/PASEP, e do FAT. Estáprevisto para substituir a TR nos financiamentos doBNDES.

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Precatórios

• Quando o Estado é considerado culpado em uma açãojudicial a obrigação financeira decorrente chama-sePrecatório.

• O Precatório é um documento originado de ordemjudicial que obriga o devedor a pagar ao credor o valoratribuído na causa.

• Os Precatórios são negociados no Mercado Secundáriocom Deságio (atraindo devedores do Estado).

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Mercado de Crédito

• Visa suprir as necessidades de caixa de curto e médio prazo

dos vários agentes econômicos, por meio de créditos a pessoas

físicas ou empréstimos e financiamento às empresas.

• Empréstimos de Curto e Médio Prazo

– Desconto Bancário de Títulos

– Contas Garantidas

– Créditos Rotativos

– Operações de Hot Money

– Empréstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos

– Operações Vendor

– CDC/Assunção de Dívidas/ACC/ACE

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Intermediação Financeira

Tomador de

Recursos

Instituição

Financeira

Poupador

(aplicador)

Crédito Aplica

Resgate Resgate

Operações Ativas Operações Passivas

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Empréstimos de Curto e Médio Prazo

• Desconto Bancário de Títulos: operação de crédito típica dosistema bancário, envolvendo duplicatas e promissórias. Oempréstimo é concedido contra a garantia do títulorepresentativo de um crédito futuro.

• Contas Garantidas: similar ao cheque especial.

• Créditos Rotativos: para financiar capital de giro. Sãopróximas às contas garantidas, mas com garantia deduplicatas. A medida que as duplicatas vencem, devem sersubstituídas por outras para manter o limite e a rotatividadedo crédito. Movimentadas por meio de cheques.

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Empréstimos de Curto e Médio Prazo

• Operações Hot Money: empréstimos de curto e curtíssimoprazo (de 1 à 7 dias), para cobrir necessidades permanentes decaixa das empresas.

Taxas formadas com base nas taxas dos CDI.

• Empréstimos para Capital de Giro e Pagamento de Tributos:

– Capital de Giro: garantias por meio de duplicatas, avais, notaspromissórias etc.

– Pagamento de Tributos: adiantamentos para liquidação de impostos etarifas públicas, como IPI, ICMS, IR, INSS etc.

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Empréstimos de Curto e Médio Prazo

• Operações de Vendor: financiamento das vendas baseado

no princípio da cessão de crédito, que permite a uma empresa

vender a prazo e receber o pagamento a vista.

BANCO

EMPRESA

COMPRADORA

EMPRESA

VENDEDORA

À VISTA R$ 100 À PRAZO R$ 108

COM VENDOR

EMPRESA

VENDEDORA

À VISTA R$ 100

À PRAZO R$ 110EMPRESA

COMPRADORA

SEM VENDOR

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• Repasse de Recursos Externos: repasse de recursoscontratados por meio de captações em moeda estrangeiraefetuada pelos bancos comerciais e múltiplos e os bancos deinvestimento.

Encargos: taxa Libor + spread + comissão de repasse + variação cambial.

• Crédito Direto ao Consumidor (CDC): operação des-tinada a financiar a compra de bens e serviços porconsumidores ou usuários finais. É concedido por sociedadesfinanceiras e a garantia é a alienação do próprio bem.

O CDC com interveniência representa o crédito concedido àsempresas para repasse aos clientes.

Empréstimos de Curto e Médio Prazo

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• Assunção de Dívidas: operação de empréstimo paraempresas que dispõem de caixa para quitação de umadívida e, por tanto, não necessitam de crédito.

Esta operação permite reduzir o custo direto da dívida original.

Empréstimos de Curto e Médio Prazo

Funcionamento:

O importador (devedor) de uma dívida internacional transfere a

responsabilidade da dívida ao Banco mediante sua liquidação

antecipada.

O ganho está no desconto (deságio) pelo pagamento antecipado.

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• Adiantamento de Contrato de Câmbio (ACC): sãoadiantamentos aos exportadores lastreados nos contratos decâmbio firmados com clientes externos.

Incentiva a exportação.

• Cessão de Crédito: realizada entre Instituições Financeirasinteressadas em negociar carteiras de crédito.

• Commercial papers: nota promissória comercial. Énegociado com deságio.

• Export notes: um exportador cede seus direitos (cessão decréditos) a um investidor, recebendo em moeda nacional.

• Crédito Consignado: financiamentos a funcionáriospúblicos e trabalhadores do setor privado (desconto em folha).

Empréstimos de Curto e Médio Prazo

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Serviços Bancários

• Ganhos por meio de cobrança de tarifas ou do floating.

• Floating: retenção temporária de recursos de terceiros, queproporciona ganhos financeiros até a data da entrega a seusproprietários.

• Principais Serviços Bancários:

Emissão de saldos e extratos de c/c, DOC e TED, cartõeseletrônicos e cartões de crédito e/ou débito.

Acesso eletrônico a saldos e Home Banking

Fornecimento de cheques

Disponibilização de caixas eletrônicos

Sustação pagamento cheques

Cobranças bancárias, empréstimos

Cofres de aluguel

Débito automático em c/c de tarifas públicas

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Títulos de Crédito

• Duplicata e Fatura

A Duplicata é um título de crédito que representa umatransação de compra e venda mercantil.

A Fatura não é um título de crédito, mas um documentoque comprova a operação comercial.

• Letra de Câmbio

Ordem de pagamento emitida pelo credor contra odevedor. O Favorecido pode ser uma terceira pessoa.

• Nota Promissória

É uma promessa de pagamento feita pelo devedor emfavor de um credor. Pode ser endossada.

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Títulos de Crédito

Duplicata

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Principais Papéis Privados Negociados no Mercado Financeiro

• Ações

• Depositary Receipts

• Commercial Papers e Export Notes

• Debêntures

• Letras de Câmbio

• Certificados de Depósitos Bancários (CDB)

• Recibos de Depósitos Bancários (RDB)

• Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDI)

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• Ações: menor parcela do capital social de uma S.A. Têm

valores negociáveis e são distribuídos aos subscritores de

acordo com sua participação monetária. Podem ser

emitidas com e sem valor nominal.

Ações ordinárias: direito a voto.

Dividendo obrigatório fixado por lei ou o indicado nos estatutos.

Ações Preferenciais: sem direito a voto.

Preferência no recebimento dos dividendos

Preferência no reembolso do capital

Ações de Gozo ou Fruição: montante em ações, que caberia aos

acionistas em caso de dissolução da companhia.

Principais Papéis Privados Negociados no Mercado Financeiro

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• Depositary Receipts: são recibos de depósitos de ações

depositadas em custódia em uma instituição financeira

custodiante, responsável por manter a guarda dos títulos. O

DR é emitido com base nesse lastro de ações, por um banco

depositário no exterior.

ADR: American Depositary Receipt, são recibos lançados nos Estados

Unidos.

IDR: Internacional DR, são recibos emitidos em outros países.

BDR: recibos representativos de valores mobiliários emitidos no país, por

empresas sediadas no exterior e negociados no Brasil.

Principais Papéis Privados Negociados no Mercado Financeiro

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• Commercial Papers: nota promissória de curto prazo

emitida por sociedade tomadora de recursos para financiar

seu capital de giro. A garantia do título é o desempenho da

empresa e os títulos podem ser adquiridos pelas IF para sua

própria carteira ou para repasse aos seus clientes.

• Export Notes: representa a cessão de créditos de contratos

de exportação de empresas brasileiras. O exportador

transfere a um investidor, por este título, seus direitos sobre

uma exportação realizada recebendo em troca o pagamento

em moeda nacional. Este título é negociável no Mercado

Financeiro.

Principais Papéis Privados Negociados no Mercado Financeiro

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• Debêntures: títulos de crédito emitidos por sociedades

anônimas, tendo por garantia seus ativos. Os recursos

gerados por esta emissão se usam para o financiamento do

capital de giro e o capital fixo das empresas.

Oferecem juros, participação nos lucros e prêmios de

reembolso. Se emitidas com cláusula de conver-sibilidade,

por opção do debenturista, a debênture é resgatada no

vencimento em dinheiro ou em seu equivalente em ações.

Principais Papéis Privados Negociados no Mercado Financeiro

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• Letras de Câmbio: são emitidas pelos financiados dos

contratos de crédito. Após do aceite, a Letra de Câmbio é

vendida a investidores através do Mercado Financeiro. São a

principal fonte de recursos para financiar bens duráveis,

utilizadas pelas Sociedades Financeiras.

• Certificados de Depósitos Bancários (CDB): é uma obrigação

de pagamento futura de um capital aplicado em depósito a

prazo fixo em Instituição Financeira. Transferível.

• Recibos de Depósitos Bancários (RDB): similar ao anterior,

intransferível, obrigatoriamente nominativos.

Principais Papéis Privados Negociados no Mercado Financeiro

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• Certificados de Depósitos Interfinanceiros (CDI): títulos

emitidos pelas instituições que participam do mercado

financeiro.

As taxas negociadas não sofrem normalmente

intervenções oficiais diretas, refletindo as expectativas do

mercado com relação ao comportamento das taxas de

juros da economia.

A taxa CDI pode ser entendida como taxa básica do

mercado financeiro que influencia a formação das demais

taxas de juros.

Principais Papéis Privados Negociados no Mercado Financeiro

Bibliografia

ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 11.ed. São Paulo: Atlas, 2012.

MORAES, José Rabello; ARAÚJO, Carlos Roberto F. Mercado Financeiro:

administração de títulos - uma visão do risco. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2010.