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Corporates Transporte / Brasil Movida Participações S.A. 3 de agosto de 2018 1 Movida Participações S.A. Tipo de Rating Rating Perspectiva Última Ação de Rating Rating Nacional de Longo Prazo A+(bra) Estável Afirmado em 6 de Julho de 2018 Clique aqui para a relação completa dos ratings Resumo Financeiro (BRL000) Dez. 2015 Dez. 2016 Dez. 2017 Dez. 2018P Dez. 2019P Receita Líquida 1.213.502 1.830.613 2.467.983 2.499.193 2.719.159 Margem do EBITDA Operacional (%) 20,9 14,7 13,2 13,7 16,3 Margem do FCF (%) 11,9 (11,3) (19,4) (6,8) (20,4) Intensidade de Capital (Investimentos no Imobilizado/Receita Líquida) 61,5 95,8 87,8 Dívida Líquida Total Ajustada/EBITDAR Operacional (x) 3,3 3,7 3,6 3,2 3,6 Alavancagem Líquida Ajustada pelo FFO (x) 1,1 1,0 0,8 0,8 1,0 P Projeção. Fonte: Fitch. Em 6 de julho de 2018, A Fitch Ratings afirmou o Rating Nacional de Longo Prazo ‘A+(bra)’ da Movida Participações S.A. (Movida) e de suas emissões de dívida sênior sem garantia. A Perspectiva do rating é Estável. O rating da Movida reflete sua elevada escala de negócios e o destacado posicionamento no concorrido setor brasileiro de aluguel de veículos e frotas, que propiciam importante poder de barganha junto às montadoras. A classificação contempla, ainda, a expectativa de que a empresa irá gerenciar sua estratégia de crescimento de forma a manter adequado perfil financeiro, sendo que o aumento de capital anunciado recentemente fortalecerá a sua posição de liquidez. A Fitch também considera que o moderado vínculo da companhia com o seu principal acionista, a JSL S.A. (JSL Rating Nacional de Longo Prazo ‘AA(bra)/Perspectiva Estável) beneficia a flexibilidade financeira da Movida. Por outro lado, o perfil de crédito da Movida tem sido limitado pelo seu ainda recente histórico de operações e por uma agressiva estratégia de expansão, que tem se traduzido em fluxo de caixa livre (FCF) fortemente negativo e em resultados operacionais ainda voláteis. A eficiência da Movida tem se mostrado abaixo de seus principais pares na indústria no que diz respeito à taxa de utilização dos veículos, custo de manutenção e sinistralidade. Apesar do crescimento da participação de consumidores finais nas vendas de veículos usados, a companhia também permanece com o desafio de melhorar as margens do segmento de seminovos, consolidando o seu canal de vendas no varejo. A Movida atua em um setor competitivo, intensivo em capital e bastante dependente de sua eficiência em desmobilizar e renovar a frota de veículos, sendo que a capacidade de desmobilização está atrelada a variáveis fora de seu controle, como disponibilidade de crédito e de taxas de juros adequadas a seus clientes. Principais Fundamentos do Rating Destacado Porte na Indústria: A Movida é a terceira maior empresa de locação de veículos no Brasil. Em março de 2018, a frota total da empresa era de 78.463 veículos, dos quais em torno de 75% para locação de veículos (Rent a Car - RaC) e 25% para locação de frotas (GTF) conferindo à companhia participação de mercado de aproximadamente 18% em RaC e 5% em GTF. No segmento de seminovos, a Movida conta com sessenta lojas, que responderam pela venda de aproximadamente metade do total de veículos vendidos pela empresa no período de 12 meses encerrado em março de 2018. A Fitch considera que a atual escala de negócios da Movida já lhe confere razoável poder de barganha junto às montadoras e que a companhia apresentará curva de crescimento de frota menos acentuada nos próximos anos. Segundo as projeções da agência, o RaC seguirá como principal segmento da empresa, mas a operação de aluguel de frota, que traz maior previsibilidade de receita, deve aumentar sua participação na receita e no EBITDA da companhia. Adicionalmente, a venda de seminovos deve enfrentar um ambiente mais desafiador no segundo semestre de 2018.

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Corporates

Transporte / Brasil

Movida Participações S.A.

3 de agosto de 2018 1

Movida Participações S.A.

Tipo de Rating Rating Perspectiva Última Ação de Rating

Rating Nacional de Longo Prazo A+(bra) Estável Afirmado em 6 de Julho de 2018

Clique aqui para a relação completa dos ratings

Resumo Financeiro

(BRL000) Dez. 2015 Dez. 2016 Dez. 2017 Dez. 2018P Dez. 2019P

Receita Líquida 1.213.502 1.830.613 2.467.983 2.499.193 2.719.159

Margem do EBITDA Operacional (%) 20,9 14,7 13,2 13,7 16,3

Margem do FCF (%) 11,9 (11,3) (19,4) (6,8) (20,4)

Intensidade de Capital (Investimentos no Imobilizado/Receita Líquida) 61,5 95,8 87,8 — —

Dívida Líquida Total Ajustada/EBITDAR Operacional (x) 3,3 3,7 3,6 3,2 3,6

Alavancagem Líquida Ajustada pelo FFO (x) 1,1 1,0 0,8 0,8 1,0

P – Projeção. Fonte: Fitch.

Em 6 de julho de 2018, A Fitch Ratings afirmou o Rating Nacional de Longo Prazo ‘A+(bra)’ da Movida Participações

S.A. (Movida) e de suas emissões de dívida sênior sem garantia. A Perspectiva do rating é Estável.

O rating da Movida reflete sua elevada escala de negócios e o destacado posicionamento no concorrido setor brasileiro

de aluguel de veículos e frotas, que propiciam importante poder de barganha junto às montadoras. A classificação

contempla, ainda, a expectativa de que a empresa irá gerenciar sua estratégia de crescimento de forma a manter

adequado perfil financeiro, sendo que o aumento de capital anunciado recentemente fortalecerá a sua posição de

liquidez. A Fitch também considera que o moderado vínculo da companhia com o seu principal acionista, a JSL S.A.

(JSL – Rating Nacional de Longo Prazo ‘AA(bra)/Perspectiva Estável) beneficia a flexibilidade financeira da Movida.

Por outro lado, o perfil de crédito da Movida tem sido limitado pelo seu ainda recente histórico de operações e por uma

agressiva estratégia de expansão, que tem se traduzido em fluxo de caixa livre (FCF) fortemente negativo e em

resultados operacionais ainda voláteis. A eficiência da Movida tem se mostrado abaixo de seus principais pares na

indústria no que diz respeito à taxa de utilização dos veículos, custo de manutenção e sinistralidade. Apesar do

crescimento da participação de consumidores finais nas vendas de veículos usados, a companhia também permanece

com o desafio de melhorar as margens do segmento de seminovos, consolidando o seu canal de vendas no varejo. A

Movida atua em um setor competitivo, intensivo em capital e bastante dependente de sua eficiência em desmobilizar e

renovar a frota de veículos, sendo que a capacidade de desmobilização está atrelada a variáveis fora de seu controle,

como disponibilidade de crédito e de taxas de juros adequadas a seus clientes.

Principais Fundamentos do Rating

Destacado Porte na Indústria: A Movida é a terceira maior empresa de locação de veículos no Brasil. Em março de 2018, a

frota total da empresa era de 78.463 veículos, dos quais em torno de 75% para locação de veículos (Rent a Car - RaC) e 25%

para locação de frotas (GTF) – conferindo à companhia participação de mercado de aproximadamente 18% em RaC e 5% em

GTF. No segmento de seminovos, a Movida conta com sessenta lojas, que responderam pela venda de aproximadamente

metade do total de veículos vendidos pela empresa no período de 12 meses encerrado em março de 2018.

A Fitch considera que a atual escala de negócios da Movida já lhe confere razoável poder de barganha junto às

montadoras e que a companhia apresentará curva de crescimento de frota menos acentuada nos próximos anos.

Segundo as projeções da agência, o RaC seguirá como principal segmento da empresa, mas a operação de aluguel de

frota, que traz maior previsibilidade de receita, deve aumentar sua participação na receita e no EBITDA da companhia.

Adicionalmente, a venda de seminovos deve enfrentar um ambiente mais desafiador no segundo semestre de 2018.

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Moderada Performance Operacional: O desempenho do segmento de seminovos, o custo de manutenção por

veículos, os roubos e sinistros e a redução marginal do tíquete médio para aluguel de carros devem seguir pressionando

as margens da companhia em 2018 – ainda que em menor grau, quando comparado a 2017. Segundo as projeções da

agência, as margens de EBITDA para RaC e GTF, nos próximos dois anos, devem atingir, 31% e 32% (31,4% em 2017)

e 67% e 68% (68% em 2017), respectivamente, considerando o indicador frota operacional/frota total média de 79,5%

para RaC e 84% para GTF e a taxa de ocupação de 74% para RaC e 100% para GTF – sem considerar os efeitos do

IFRS15. Por sua vez, as margens de EBITDA do segmento de seminovos devem seguir negativas em 5% e 2%, nesses

anos. A Fitch acredita que a consolidação do canal de venda de carros usados ao varejo, bem como uma melhor gestão

para prevenção de furtos e sinistros e para diminuir o custo de manutenção por veículo, são fatores importantes para a

melhora do perfil de negócios da companhia.

FCF Negativo Apesar de Menor Crescimento: O desempenho financeiro da Movida tem sido fortemente impactado

pelo elevado volume de investimentos em expansão orgânica. De 2015 a 2017, a receita líquida consolidada da

companhia cresceu 103%, atingindo BRL2,5 bilhões, enquanto a receita com aluguel, desconsiderando a venda de

veículos, cresceu 63%, totalizando BRL1,0 bilhão. Em 2017, o EBITDAR foi de BRL412 milhões, os recursos das

operações (FFO) somaram BRL1,7 bilhão e o FCF foi negativo em BRL480 milhões, em razão dos investimentos na

renovação e ampliação da frota.

O cenário-base da agência projeta EBITDAR de aproximadamente BRL422 milhões em 2018, FFO de BRL1,5 bilhão,

com FCF negativo de BRL170 milhões - assumindo investimentos de aproximadamente BRL1,7 bilhão. A Fitch considera

que a Movida tem flexibilidade para melhorar seu FCF em momentos de dificuldade para a indústria, reduzindo os

investimentos na expansão e na renovação da frota, mas, de acordo com o seu cenário-base, estima que este

permanecerá negativo nos próximos três anos.

Reduzida Alavancagem pelo FFO: A Fitch estima que a alavancagem financeira líquida ajustada pelo FFO deverá

permanecer limitada a 1,1 vez, enquanto a relação dívida líquida ajustada/EBITDAR ficará moderada na faixa de 3,0 vezes

a 4,0 vezes nos próximos anos. Ao final de 2017, o indicador dívida líquida ajustada/EBITDAR foi de 3,6 vezes, enquanto a

alavancagem líquida ajustada pelo FFO foi de 0,8 vez. Para 2018, segundo as projeções da agência, estes indicadores

serão de 3,2 vezes e 0,8 vez, respectivamente. Contudo, caso o crescimento planejado pela empresa não seja

acompanhado da melhora nas margens operacionais, a alavancagem da companhia deverá ser pressionada já em 2019.

Setor Competitivo e Intensivo em Capital: O perfil financeiro da Movida é pressionado por sua atuação em um setor

intensivo em capital, que demanda investimentos relevantes em renovação da frota e para suportar o crescimento dos

negócios. Como resultado, a companhia depende, constantemente, de financiamentos, o que pressiona a alavancagem

e o fluxo de caixa. Custos de financiamento reduzidos e amplo acesso aos mercados de crédito locais são essenciais

para aumentar a competitividade da companhia e fortalecer seu perfil de crédito. Adicionalmente, há expectativa de

manutenção da acirrada concorrência, o que, segundo a agência, contribui para a premissa de redução de 4% no tíquete

médio no RaC, com crescimento de 3% no GTF, em 2018.

Moderado Vínculo com o Controlador: A Fitch considera a existência de vínculo moderado entre a Movida e a sua

controladora JSL, de acordo com sua metodologia Parent and Subsidiary Rating Linkage. Além da participação de 64,1%

da JSL na Movida – o que lhe confere controle, a existência de garantia da JSL em parte da dívida da Movida e a presença

de covenants financeiros na dívida da Movida atreladas ao desempenho consolidado da JSL reforçam este vínculo.

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Resumo da Análise em Comparação Com os Pares

Resumo da Análise em Comparação Com os Pares

Comparação de Pares O rating ‘A+(bra)’ da Movida atualmente está abaixo dos de seus principais concorrentes diretos no mercado brasileiro, Localiza Rent a Car S.A (Localiza, ‘AAA(bra)’/Perspectiva Estável), Unidas S.A (Unidas, ‘AA(bra)’ (AA (bra))/Perspectiva Estável) e Companhia de Locação das Américas S.A (Locamérica ‘AA(bra) ’/Perspectiva Estável). A diferença reflete o perfil ainda pouco maduro de suas operações, que apresentam menor rentabilidade e maior volatilidade, e, principalmente, os desafios de expandir e solidificar o seu canal de venda de veículos usados — que tem apresentado contribuição recorrentemente negativa ao EBITDA da companhia. A escala de negócios da Movida, apesar de representativa, também é inferior à da Localiza e ao do grupo resultante da combinação da Locamérica com a Unidas. Em termos de alavancagem e custo de capital, a Movida também apresenta índices mais elevados do que os de seus maiores concorrentes — sem incorporar os efeitos do aumento de capital recentemente anunciado pela empresa.

Vínculo Entre Controlador/Subsidiária

A Fitch considera a existência de vínculo moderado entre a Movida e a sua controladora JSL, de acordo com sua metodologia Parent and Subsidiary Rating Linkage.

Teto País Não se aplica.

Ambiente Operacional O ambiente operacional da Movida reflete a exposição integral de suas receitas, custos e ativos ao ambiente econômico brasileiro (Brasil, IDRs (Issuer Default Ratings — Ratings de Probabilidade de Inadimplência do Emissor) de Longo Prazo em Moedas Local e Estrangeira ‘BB–’ /Perspectiva Estável). A Movida possui boa “bancabilidade” e acesso ao mercado de capitais local, como demonstrado pela recente colocação da segunda emissão de debêntures da empresa, bem como razoável flexibilidade financeira, em razão do valor de mercado de sua frota. Contudo, a companhia ainda não testou sua capacidade de acesso ao mercado internacional de dívidas corporativas.

Outros Fatores Não se aplicam.

Fonte: Fitch.

Sensibilidades do Rating

Desenvolvimentos que podem, individual ou coletivamente, levar a ações de rating positivas incluem:

Fortalecimento do vínculo com o acionista controlador;

Margem de EBITDA acima de 20%;

Dívida líquida ajustada/EBITDAR abaixo de 3,0 vezes, em bases contínuas;

Índice de caixa e aplicações financeiras/dívida de curto prazo superior a 1,0 vez, em bases sustentáveis.

Desenvolvimentos que podem, individual ou coletivamente, levar a uma ação de rating negativa incluem:

Rebaixamento do Rating Nacional de Longo Prazo da JSL para nível inferior ao da Movida;

Dívida líquida ajustada/EBITDAR acima de 4,0 vezes e alavancagem líquida ajustada pelo FFO acima de 1,5 vez,

em bases contínuas;

Deterioração do perfil de liquidez;

Deterioração acentuada no cenário de vendas de carros usados no Brasil;

Índice de cobertura do valor da frota/dívida líquida para menos de 1,0 vez.

Liquidez e Estrutura da Dívida

Satisfatório Perfil de Liquidez: A Fitch espera que a Movida mantenha adequado perfil de liquidez, suportado pelo

indicador caixa e aplicações financeiras/dívida de curto prazo em patamar satisfatório, em torno de 1,0 vez, e pela

flexibilidade financeira proveniente do significativo volume de veículos não onerados da companhia. Em 31 de março de

2018, o valor de mercado da frota da companhia, de aproximadamente BRL3,5 bilhões, cobria a dívida total de BRL1,7

bilhão (BRL2,1 bilhões quando ajustada pelas obrigações com aluguéis, conforme metodologia da agência) em 2,0

vezes — dos quais apenas BRL48 milhões possuíam garantia de veículos. Na mesma data, a liquidez da empresa era

moderada, com caixa e aplicações financeiras de BRL602 milhões e dívida de curto prazo de BRL839 milhões.

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Para a Fitch, o aumento de capital recentemente anunciado, de BRL312 milhões, com BRL200 milhões garantidos pela

JSL, e conclusão prevista para o segundo semestre de 2018, é positivo e sinaliza a intenção da Movida buscar uma

posição de liquidez mais adequada e estável para atravessar um cenário com potencial de maior volatilidade, em virtude

das incertezas do período eleitoral. No entanto, a empresa tem o desafio de melhor escalonar o perfil de vencimento de

sua dívida, que foi parcialmente alongada com a sua segunda emissão de debêntures.

Vencimento da Dívida e Liquidez em 31 de Dezembro de 2017

Resumo da Liquidez

(BRL000) 31/12/16 31/12/17

Total de Caixa e Equivalentes de Caixa 123.511 783.609

Investimentos de Curto Prazo 0 0

Menos: Caixa e Equivalentes de Caixa Não Prontamente Disponíveis 0 0

Caixa e Equivalentes de Caixa Não Prontamente Disponíveis (Definidos pela Fitch) 123.511 783.609

Disponibilidade Sob a Forma de Linhas de Crédito Compromissadas 0 0

Liquidez Total 123.511 783.609

EBITDA nos Últimos 12 meses 269.127 326.847

FCF nos Últimos 12 meses (206.333) (479.210)

Fonte: Fitch, relatórios da companhia.

Cronograma de Amortização da Dívida

(BRL000) 31/12/17

Curto Prazo 823.628

31 de dezembro de 2019 444.777

31 de dezembro de 2020 323.007

31 de dezembro de 2021 143.868

31 de dezembro de 2022 125.268

Após 2022 491

Dívida Total 1.861.039

Fonte: Fitch, relatórios da companhia.

914,7838,7

290,6 319,7

143,5 125,1

0,2 0,20

200

400

600

800

1.000

CaixaDisponível +Capitalização

Integral

Curto Prazo(Até Mar-2019)

Abr-2019–Dez-2019

2020 2021 2022 2023 Após 2024

(BRL Mi.)

Fonte: Fitch; Relatórios da Companhia.

Cronograma de Amortização da Dívida — Em 31 de Março de 2018(Incluindo Oferta Secundária — Emissão de Dívida)

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3 de agosto de 2018 5

Gráficos

423 661 817 823 833 858201196 201 217 243 297589

1.0361.450 1.417 1.423 1.564

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

2015 2016 2017 LTM1T18

2018P 2019P

RAC GTF Vendas

P: Projeção.Fonte: Fitch, Relatórios da Companhia.

Abertura das Receitas

(BRL Mi.)

35 35 33 34 33 32

17 10 8 9 10 11

49 55 59 58 57 58

0

20

40

60

80

100

2015 2016 2017 LTM1T18

2018P 2019P

RAC GTF Vendas

Abertura das Receitas(% Total)

P: Projeção.Fonte: Fitch, Relatórios da Companhia.

(%)

146 210 256 261 258 271104

99136 153 163 203

(6) (40) (66) (70) (80) (31)(100)

0100200300400500600

2015 2016 2017 LTM1T18

2018P 2019P

RAC GTF Vendas

P: Projeção.Fonte: Fitch, Relatórios da Companhia.

(BRL Mi.)

EBITDA

60 78 79 76 76 61

43 37 42 44 48

46

(2) (15) (20) (20) (23) (7)(40)

0

40

80

120

160

2015 2016 2017 LTM1T18

2018P 2019P

RAC GTF Vendas

EBITDA (% Total)

P: Projeção.Fonte: Fitch, Relatórios da Companhia.

(%)

34 32 31 32 31 32

52 51

68 70 67 68

(1) (4) (5) (5) (6) (2)

20 14 13 14 14 16

(10)0

1020304050607080

2015 2016 2017 LTM1T18

2018P 2019P

RAC GTF Vendas Consolidado

Movida - Margens EBITDA (Consolidatado e por Segmentos)

P: ProjeçãoFonte: Fitch, Dados da Companhia.

(%)

21 15 13 14 14

24 18 17 17 17

67 60

71 61 61

12

(11) (19)(7) (7)

(40)

(20)

0

20

40

60

80

2015 2016 2017 2018 2019

Margem EBITDA Margem EBITDAR

Margem FFO Margem FCF

Margens (Consolidado)

P: Projeção.Fonte: Fitch, Relatórios da Companhia.

(%)

3,33,7 3,6

3,23,6

3,1 3,4 3,32,7

3,4

1,1 1,0 0,8 0,8 1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

2015 2016 2017 2018 2019

Dívida Líq. Total Ajustada/EBITDAR OperacionalDívida Líq. Ajustada/ EBITDA OperacionalAlavancagem Líquida Ajustada/FFO

P: Projeção.Fonte: Fitch, Relatórios da Companhia.

Alavancagem Líquida — Movida

(x)56

4944

32310,69

0,24

0,95

1,68

1,22

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

0

20

40

60

2015 2016 2017 2018 2019

Dívida Curto Prazo/Dívida Total (esq.)

Caixa/Dívida de Curto Prazo (dir.)

P; ProjeçãoFonte: Fitch, Relatórios da Companhia.

(%) (x)

Liquidez — Movida

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3 de agosto de 2018 6

Principais Premissas

Crescimento da frota operacional média em 2018 e 2019 de 6% e 3% para aluguel de veículos, e de 17% e 19%

para aluguel de frotas, respectivamente;

Taxa de ocupação de 74% para aluguel de veículos em 2018 e 2019;

Redução de 4% no tíquete médio anual para aluguel de veículos em 2018 e manutenção do valor em 2019;

Aumento de 3% no tíquete médio anual para aluguel de frota em 2018 e 2019;

Aumento de capital de BRL312 milhões no segundo semestre de 2018;

Dividendos equivalentes a 25% do resultado líquido.

Resumo Financeiro

Histórico Projeções da Fitch

(BRL000) Dez 2015 Dez 2016 Dez 2017 Dez 2018P Dez 2019P

Resumo da Demonstração dos Resultados

Receita Líquida 1.213.502 1.830.613 2.467.983 2.499.193 2.719.159

Variação na Receita (%) 2.096.2 50.9 34.8 0.0 10.0

EBITDA Operacional 253.465 269.127 326.847 341.657 442.332

Margem do EBITDA Operacional (%) 20,9 14,7 13,2 13,7 16,3

EBITDAR Operacional 289.900 337.194 412.407 421.631 529.345

Margem do EBITDAR Operacional (%) 23,9 18,4 16,7 16,9 19,5

EBIT Operacional 152.020 191.282 252.108 265.118 328.555

Margem do EBIT Operacional (%) 12,5 10,4 10,2 10,6 12,1

Despesa Bruta com Juros (92.228) (137.944) (205.964) (168.210) (191.450)

Lucro Antes de Impostos 64.368 49.360 90.313 140.937 184.132

Resumo do Balanço Patrimonial

Caixa e Equivalentes 483.916 123.511 783.609 1.052.048 908.656

Dívida Total Com Capital Híbrido 1.259.820 1.040.186 1.861.040 1.987.412 2.399.907

Dívida Total Ajustada Com Capital Híbrido 1.441.995 1.380.521 2.288.840 2.387.283 2.834.972

Dívida Líquida 775.904 916.675 1.077.431 935.364 1.491.250

Resumo do Fluxo de Caixa

EBITDA Operacional 253.465 269.127 326.847 341.657 442.332

Juros Pagos (9.342) (87.761) (131.902) (168.210) (191.450)

Impostos Pagos (783) (534) (14.304) (47.918) (62.605)

Dividendos Recebidos Menos Dividendos Pagos a Participações Minoritárias (Entrada/Saída de caixa) 0 0 0 0 0

Outros Itens Antes do FFO 569.258 925.840 1.575.268 1.352.307 1.485.995

Recursos das Operações 812.598 1.106.672 1.755.909 1.521.863 1.721.300

Variação no Capital de Giro 78.302 457.634 17.589 6.127 6.891

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Resumo Financeiro (Continuação)

Histórico Projeções da Fitch

Dez 2015 Dez 2016 Dez 2017 Dez 2018P Dez 2019P

Fluxo de Caixa das Operações (Definido pela Fitch) 890.900 1.564.306 1.773.498 1.527.990 1.728.191

Fluxo de Caixa Total Não-Operacional/Não-Recorrente 0 0 0 — —

Investimentos (746.758) (1.754.138) (2.166.743) — —

Intensidade de Capital (Investimentos no Imobilizado/Receita Líquida) 61,5 95,8 87,8 — —

Dividendos Ordinários 0 (16.501) (85.965) — —

Fluxo de Caixa Livre 144.142 (206.333) (479.210) —

Aquisições e Desinvestimentos Líquidos 0 0 0 — —

Outros Itens do Fluxo de Caixa de Investimento e Financiamento 116.455 682 (103.799) 0 0

Recursos de Dívida Líquidos 160.004 (157.666) 743.519 126.372 412.495

Recursos de Capital Líquidos 0 2.912 499.588 312.558 0

Variação do Saldo de Caixa 420.601 (360.405) 660.098 268.439 (143.392)

Resumo Do Fluxo De Caixa Detalhado

Margem do FFO (%) 67,0 60,5 71,1 60,9 63,3

Cálculos das Projeções

Investimentos, Dividendos, Aquisições & Outros Itens Antes do FCF (746.758) (1.770.639 (2.252.70) (1.698.481) (2.284.078

FCF Após Aquisições e Desinvestimentos 144.142 (206.333) (479.210) (170.491) (555.887

Margem do FCF (Após Aquisições Líquidas) (%) 11,9 (11,3) (19,4) (6,8) (20,4)

Índices de Cobertura

Cobertura dos Juros pelo FFO (x) 88,0 13,6 13,9 9,8 9,7

Cobertura dos Encargos Fixos pelo FFO (x) 18,8 8,1 8,8 7,0 7,0

EBITDAR Operacional/Juros Pagos + Aluguéis (x) 6,3 2,2 1,9 1,7 1,9

EBITDA Operacional/Juros Pagos (x) 27,1 3,1 2,5 2,0 2,3

Índices De Alavancagem

Dívida Total Ajustada/EBITDAR Operacional (x) 5,0 4,1 5,5 5,7 5,4

Dívida Líquida Total Ajustada/EBITDAR Operacional (x) 3,3 3,7 3,6 3,2 3,6

Dívida Total Com Capital Híbrido/EBITDA Operacional (x) 5,0 3,9 5,7 5,8 5,4

Alavancagem Ajustada pelo FFO (x) 1,7 1,1 1,2 1,4 1,5

Alavancagem Líquida Ajustada pelo FFO (x) 1,1 1,0 0,8 0,8 1,0

Como Interpretar as Projeções Apresentadas

As projeções apresentadas se baseiam nas projeções do cenário de rating conservador produzidas internamente na agência. As projeções não representam as estimativas dos emissores classificados. As projeções publicadas acima são apenas um componente utilizado pela Fitch para atribuir um rating ou determinar uma perspectiva de rating. As informações presentes na projeção refletem elementos significativos, porém não totais, das premissas de rating da Fitch para o desempenho financeiro do emissor. Assim, não podem ser usadas para estabelecer um rating e não devem se apoiar neste propósito. As projeções da Fitch são elaboradas com uma ferramenta de propriedade interna, que utiliza as premissas da agência sobre desempenho financeiro e operacional, que podem não refletir as premissas que o leitor faria. As definições próprias da Fitch de termos financeiros, como EBITDA, dívida ou fluxo de caixa livre, podem diferir das do leitor. A Fitch pode obter acesso, periodicamente, a informações confidenciais de elementos de planejamento futuro do emissor. Alguns elementos podem ter sido omitidos destas projeções, mesmo quando incluídos nas deliberações internas da agência, sempre que a Fitch, a seu critério, considerar que os dados possam ser sensíveis em contextos comerciais, legais ou regulatórios. As projeções (assim como a íntegra deste relatório) são produzidas estritamente de acordo com os disclaimers presentes no final deste documento. A Fitch pode atualizar as projeções em relatórios futuros, mas não assume responsabilidade em fazê-lo.

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Estrutura Organizacional Simplificada do Grupo

Estrutura Organizacional — Movida Participações S.A.(Dados financeiros da Movida em BRL Milhões, referentes ao período de 12 meses terminado em 31 de Março de 2018)

Fonte: Relatórios da companhia, Fitch.

JSL S.A.

‘BB/AA(bra)’

Receita Líquida 7.435

EBITDAR 1.366

Margem EBITDAR (%) 18,4

Caixa 3.834

Dívida de Curto Prazo 1.681

Dívida Total Ajustada 10.339

Dívida Total Ajustada/EBITDAR (x) 7,6

Dívida Líquida Ajustada/EBITDAR 4,8

Caixa/Dívida de Curto Prazo (x) 2,3

Alavancagem Ajustada pelo FFO (x) 3,0

(64,1%)

Movida Participações S.A.

‘A+(bra)’

Receita Líquida 2.457

EBITDAR 430

Margem EBITDAR (%) 17,5

Caixa 602

Dívida de Curto Prazo 838

Dívida Total Ajustada 2.143

Dívida Total Ajustada/EBITDAR (x) 5,0

Dívida Líquida Ajustada/EBITDAR 3,6

Caixa/Dívida de Curto Prazo (x) 0,7

Alavancagem Ajustada pelo FFO (x) 1,1

Movida RAC

(100%)

(0,5%)

Van Eck Associates

CorporationAções em

Tesouraria

(5,7%) (29,7%)

Free

Float

Movida Premium

(99,9%)

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Resumo Financeiro dos Pares

Empresa Data Rating Receita Líquida

Margem de EBITDA

Operacional (%)

Intensidade de Capital

(Investimentos no Imobilizado/

Receita Líquida)

Dívida Total Ajustada/ EBITDAR

Operacional (x)

Alavancagem Líquida

Ajustada pelo FFO (x)

Movida Participações S.A. 2017 A+(bra) 2.468 13,2 87,8 3,6 0,8

2016 1.831 14,7 95,8 3,7 1,0

2015 1.214 20,9 61,5 3,3 1,1

Companhia de Locação das Américas - Locamérica 2017 AA–(bra) 1.095 33,0 80,6 3,4 1,5

2016 WD(bra) 755 33,0 39,6 2,9 1,2

2015 WD(bra) 708 31,5 69,6 3,6 1,4

Localiza Rent a Car S.A. 2017 BB+ 6.058 20,5 86,2 3,4 1,0

2016 BB+ 4.439 22,9 72,5 2,5 0,8

2015 BBB– 3.928 23,8 64,5 2,1 0,8

Unidas S.A. 2017 AA–(bra) 1.614 25,2 78,9 3,8 1,4

2016 AA–(bra) 1.279 29,8 69,0 3,1 1,4

2015 A+(bra) 1.125 30,7 61,8 2,6 1,2

Ouro Verde Locação e Serviço S.A 2017 BB– 938 48,6 33,2 2,9 2,0

2016 BB– 976 50,0 33,3 3,0 2,1

2015 A(bra) 982 48,0 45,5 3,3 2,2

Fonte: Fitch.

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Reconciliação dos Principais Indicadores Financeiros

(BRL 000) 31 Dez 2017

Resumo da Demonstração dos Resultados

EBITDA Operacional 326.847

+ Dividendos Recorrentes Pagos a Participações Não Controladas 0

+ Dividendos Recorrentes Recebidos de Associadas 0

+ Ajustes Adicionais da Análise para Dividendos Recorrentes Recebidos de Associadas e Pagos a Participações Minoritárias

0

= EBITDA Operacional Após Dividendos a Associadas e Participações Minoritárias (k) 326.847

+ Despesas com Arrendamento Operacional Consideradas Capitalizadas (h) 85.560

= EBITDAR Operacional Após Dividendos a Associadas e Participações Minoritárias (j) 412.407

Resumo da Dívida e do Caixa

Dívida Total com Capital Híbrido (l) 1.861.040

+ Dívida Referente a Arrendamentos Operacionais (Despesas com Arrendamento Consideradas Capitalizadasa Múltiplo

do Arrendamento Capitalizado 427.800

+ Outras Dívidas fora do Balanço 0

= Dívida Total Ajustada com Capital Híbrido (a) 2.288.840

Caixa Disponível [Definido pela Fitch] 783.609

+ Aplicações Financeiras Disponíveis [Definidas pela Fitch] 0

= Caixa & Equivalentes Disponíveis (o) 783.609

Dívida Líquida Total Ajustada (b) 1.505.231

Resumo do Fluxo de Caixa

Dividendos Preferenciais (Pagos) (f) 0

Juros Recebidos 51.827

+ Juros (Pagos) (d) (131.902)

= Encargos Financeiros Líquidos (e) (80.075)

Recursos das Operações [FFO] (c) 1.755.909

+ Variação no Capital de Giro [Definida pela Fitch] 17.589

= Fluxo de Caixa das Operações [CFFO] (n) 1.773.498

Investimentos (m) (2.166.743)

Múltiplo Aplicado aos Arrendamentos Operacionais Capitalizados (i) 5,0

Alavancagem Bruta Dívida Total Adjustada/EBITDAR Operacional

a [x] (a/j) 5,5

Alavancagem Bruta Ajustada pelo FFO [x] (a/(c-e+h-f)) 1,2 Dívida Total Ajustada/(FFO - Encargos Financeiros Líquidos + Arrendamentos Operacionais Capitalizados - Dividendos Preferenciais Pagos) Dívida Total com Capital Híbrido/EBITDA Operacional

a [x] (l/k) 5,7

Alavancagem Líquida Dívida Líquida Total Ajustada/EBITDAR Operacional

a [x] (b/j) 3,6

Alavancagem Líquida Ajustada pelo FFO [x] (b/(c-e+h-f)) 0,8

Dívida Líquida Total Ajustada/(FFO - Encargos Financeiros Líquidos + Arrendamentos Operacionais Capitalizados - Dividendos Preferenciais Pagos)

Dívida Líquida Total/(CFFO - Investimentos) [x] ((l-o)/(n+m)) (2,7)

Cobertura EBITDAR Operacional/(Juros Pagos + Despesas com Arrendamento)

a [x] (j/-d+h) 1,9

EBITDA Operacional/Juros Pagosa [x] (k/(-d)) 2,5

Cobertura de Encargos Fixos pelo FFO [x] ((c-e+h-f)/(-d+h-f)) 8,8

(FFO - Encargos Financeiros Líquidos + Arrendamentos Operacionais Capitalizados - Dividendos Preferenciais Pagos)/(Juros Brutos Pagos + Arrendamentos Operacionais Capitalizados - Dividendos Preferenciais Pagos)

Cobertura dos Juros Brutos pelo FFO [x] ((c-e-f)/(-d-f)) 13,9 (FFO - Encargos Financeiros Líquidos - Dividendos Preferenciais Pagos)/(Juros Brutos Pagos - Dividendos Preferenciais Pagos) aEBITDA/R após Dividendos a Associados e Participações Minoritárias.

Fonte: Fitch, com base nos relatórios da empresa.

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Reconciliação dos Indicadores Pelos Critérios da Fitch

Valores Reportados

31 dez 17

Somatório dos Ajustes

da Fitch Ajustes de

Caixa Ajustes de

Arrendamento

Ajustes de

Factoring Outros

Ajustes Valores

Ajustados

Resumo da Demonstração dos Resultados

Receita 2.467.983 0 — — — — 2.467.983

EBITDAR Operacional 326.847 85.560 85.560

412.407 EBITDAR Operacional após Dividendos a Associadas e Participações Minoritárias 326.847 85.560 — 85.560 — — 412.407 Despesa com Arrendamento Operacional 0 85.560 85.560 — — 85.560

EBITDA Operacional 326.847 0 — — — — 326.847 EBITDA Operacional após Dividendos a Associadas e Participações Minoritárias 326.847 0 — — — — 326.847

EBIT Operacional 252.108 0 — — — — 252.108

Resumo da Dívida e do Caixa

Dívida Total com Capital Híbrido 1.632.271 228.769 — — 228.769 — 1.861.040 Dívida Total Ajustada com Capital Híbrido 1.632.271 656.569 — 427.800 228.769 — 2.288.840 Dívida Referente a Arrendamento Operacional 0 427.800 — 427.800 — — 427.800

Outras Dívidas Fora do Balanço 0 0

0

Caixa & Equivalentes Disponíveis 783.609 0 (372.228) — — 372.228 783.609

Caixa & Equivalentes Não Disponíveis 0 0

0

Resumo do Fluxo de Caixa

Dividendos Preferenciais (Pagos) 0 0 — — — — 0

Juros Recebidos 51.827 0 — — — — 51.827

Juros (Pagos) (131.902) 0 — — — — (131.902)

Recursos das Operações [FFO] (1.038.061) 2.793.970 236.934 2.557.036 1.755.909 Variação no Capital de Giro [Definida pela Fitch] 17.589 0 — — — — 17.589 Fluxo de Caixa das Operações [CFFO] (1.020.472) 2.793.970 — — 236.934 2.557.036 1.773.498 Fluxo de Caixa Não-Operacional/ Não-Recorrente 0 0 — — — — 0

Investimentos (14.713) (2.152.030) — — — (2.152.030) (2.166.743)

Dividendos Ordinários (Pagos) (85.965) 0 — — — — (85.965)

Fluxo de Caixa Livre [FCF] (1.121.150) 641.940 — — 236.934 405.006 (479.210)

Alavancagem Bruta

Dívida Total Ajustada/EBITDAR Operacional

a [x] 5.0 — — — — — 5,5

Alavancagem Ajustada pelo FFO [x] (1.7) — — — — — 1,2 Dívida Total com Capital Híbrido/EBITDA Operacional

a [x] 5.0 — — — — — 5,7

Alavancagem Líquida

Dívida Líquida Total Ajustada/EBITDAR Operacional

a [x] 2.6 — — — — — 3,6

Alavancagem Líquida Ajustada pelo FFO [x] (0.9) — — — — — 0,8 Dívida Líquida Total/(CFFO - Investimentos) [x] (0.8) — — — — — (2,7)

Cobertura

EBITDAR Operacional/(Juros Pagos + Despesas com Arrendamento)

a [x] 2.5 — — — — — 1,9

EBITDA Operacional/Juros Pagosa [x] 2.5 — — — — — 2,5

Cobertura dos Encargos Fixos pelo FFO [x] (7.3) — — — — — 8,8

Cobertura dos Juros pelo FFO [x] (7.3) — — — — — 13,9 aEBITDA/R após Dividendos a Associados e Participações Minoritárias

Fonte: Fitch, com base nos relatórios da empresa.

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FX Screener

A Movida opera exclusivamente no Brasil, e todas as suas receitas e custos estão denominados em reais. Em 31 de

dezembro de 2017, a companhia não apresentava exposição relevante à moeda estrangeira.

Relação Completa dos Ratings

Rating Perspectiva Última Ação de Rating

Movida Participações S.A.

Rating Nacional de Longo Prazo A+(bra) Estável Afirmado 6 de julho de 2018

Metodologia Aplicada e Pesquisa Relacionada

Metodologia de Ratings Corporativos (março de 2018)

Metodologia de Ratings em Escala Nacional (vigente de 7 de março de 207 a 18 de julho de 2018)

Parent and Subsidiary Rating Linkage (vigente de 15 de fevereiro de 2018 a 16 de julho de 2018)

Analistas

Renato Mota, CFA, CAIA +55 21 4503 2629

[email protected]

Debora Jalles + 1 312 606 2338

[email protected]

2.467.983 2.141.136 326.847

823.628

783.609

40.019

1.037.412

1.037.412

0 0 0 0 0 00 0

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Receita* Custos* EBITDA Dívida Total* Caixa Total* Dívida Líquida*

Moeda Local (Curto Prazo) Moeda Local (Longo Prazo)

Moeda Estrangeira (Curto Prazo) Moeda Estrangeira (Longo Prazo)

Fitch FX Screener

Fonte: Fitch Solutions.

Movida Participações S.A. - 'A+(bra)'/Estável, em 31 de dezembro de 2017)

**Os números exibidos são estimativas analíticas da Fitch, após hedge, e se baseam em informações públicas.

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3 de agosto de 2018 13

A presente publicação não é um relatório de classificação de risco de crédito para os efeitos do artigo 16 da Instrução

CVM nº 521/12.

O rating acima foi solicitado pelo, ou em nome do, emissor, e, portanto, a Fitch foi compensada pela avaliação do rating.

TODOS OS RATINGS DE CRÉDITO DA FITCH ESTÃO SUJEITOS A ALGUMAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE.

POR FAVOR, VEJA NO LINK A SEGUIR ESSAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE:

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TER FORNECIDO OUTRO SERVIÇO AUTORIZADO À ENTIDADE CLASSIFICADA OU A PARTES RELACIONADAS. DETALHES SOBRE ESSE

SERVIÇO PARA RATINGS PARA O QUAL O ANALISTA PRINCIPAL ESTÁ BASEADO EM UMA ENTIDADE DA UNIÃO EUROPEIA PODEM SER

ENCONTRADOS NA PÁGINA DO SUMÁRIO DA ENTIDADE NO SITE DA FITCH. Copyright © 2018 da Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd. e suas subsidiárias. 33 Whitehall St, NY, NY 10004.Telefone: 1-800-753-4824 (para chamadas efetuadas nos Estados Unidos), ou (001212) 908-0500 (chamadas fora dos Estados Unidos). Fax: (212) 480-4435. Proibida a reprodução ou retransmissão, integral ou parcial, exceto quando autorizada. Todos os direitos reservados. Ao atribuir e manter ratings e ao fazer outros relatórios (incluindo informações sobre projeções), a Fitch conta com informações factuais que recebe de emissores e underwriters e de outras fontes que a agência considera confiáveis. A Fitch realiza uma apuração adequada das informações factuais de que dispõe, de acordo com suas metodologias de rating, e obtém razoável verificação destas informações de fontes independentes, à medida que estas fontes estejam disponíveis com determinado patamar de segurança, ou em determinada jurisdição. A forma como é conduzida a investigação factual da Fitch e o escopo da verificação de terceiros que a agência obtém poderão variar, dependendo da natureza do título analisado e do seu emissor, das exigências e práticas na jurisdição em que o título analisado é oferecido e vendido e/ou em que o emissor esteja localizado, da disponibilidade e natureza da informação pública envolvida, do acesso à administração do emissor e seus consultores, da disponibilidade de verificações pré-existentes de terceiros, como relatórios de auditoria, cartas de procedimentos acordadas, avaliações, relatórios atuariais, relatórios de engenharia, pareceres legais e outros relatórios fornecidos por terceiros, disponibilidade de fontes independentes e competentes de verificação, com respeito ao título em particular, ou na jurisdição do emissor, em especial, e a diversos outros fatores. 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Como resultado, apesar de qualquer verificação sobre fatos atuais, os ratings e as projeções podem ser afetados por condições ou eventos futuros não previstos na ocasião em que um rating foi emitido ou afirmado. As informações neste relatório são fornecidas "tais como se apresentam", sem que ofereçam qualquer tipo de garantia. Um rating da Fitch constitui opinião sobre o perfil de crédito de um título. Esta opinião e os relatórios se apoiam em critérios e metodologias existentes, que são constantemente avaliados e atualizados pela Fitch. Os ratings e relatórios são, portanto, resultado de um trabalho de equipe na Fitch, e nenhum indivíduo, ou grupo de indivíduos, é responsável isoladamente por um rating ou relatório. O rating não cobre o risco de perdas em função de outros riscos que não sejam o de crédito, a menos que tal risco esteja especificamente mencionado. A Fitch não participa da oferta ou venda de qualquer título. Todos os relatórios da Fitch são de autoria compartilhada. Os profissionais identificados em um relatório da Fitch participaram de sua elaboração, mas não são isoladamente responsáveis pelas opiniões expressas no texto. Os nomes são divulgados apenas para fins de contato. Um relatório que contenha um rating atribuído pela Fitch não constitui um prospecto, nem substitui as informações reunidas, verificadas e apresentadas aos investidores pelo emissor e seus agentes com respeito à venda dos títulos. Os ratings podem ser alterados ou retirados a qualquer tempo, por qualquer razão, a critério exclusivo da Fitch. A agência não oferece aconselhamento de investimentos de qualquer espécie. Os ratings não constituem recomendação de compra, venda ou retenção de qualquer título. Os ratings não comentam a correção dos preços de mercado, a adequação de qualquer título a determinado investidor ou a natureza de isenção de impostos ou taxação sobre pagamentos efetuados com respeito a qualquer título. A Fitch recebe pagamentos de emissores, seguradores, garantidores, outros coobrigados e underwriters para avaliar os títulos. Estes preços geralmente variam entre USD1.000 e USD750.000 (ou o equivalente em moeda local aplicável) por emissão. Em certos casos, a Fitch analisará todas ou determinado número de emissões efetuadas por um emissor em particular ou seguradas ou garantidas por determinada seguradora ou garantidor, mediante um único pagamento anual. Tais valores podem variar de USD10.000 a USD1.500.000 (ou o equivalente em moeda local aplicável). A atribuição, publicação ou disseminação de um rating pela Fitch não implicará consentimento da Fitch para a utilização de seu nome como especialista, com respeito a qualquer declaração de registro submetida mediante a legislação referente a títulos em vigor nos Estados Unidos da América, a Lei de Serviços Financeiros e Mercados, de 2000, da Grã-Bretanha ou a legislação referente a títulos de qualquer outra jurisdição, em particular. Devido à relativa eficiência da publicação e distribuição por meios eletrônicos, o relatório da Fitch poderá ser disponibilizada para os assinantes eletrônicos até três dias antes do acesso para os assinantes dos impressos.

Para a Austrália, Nova Zelândia, Taiwan e Coreia do Sul apenas: A Fitch Austrália Pty Ltd detém uma licença australiana de serviços financeiros (licença

AFS nº337123.), a qual autoriza o fornecimento de ratings de crédito apenas a clientes de atacado. As informações sobre ratings de crédito publicadas pela

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