O Petróleo e o Mercado Bolsista - fenix.· O Petróleo e o Mercado Bolsista ... cujo objectivo é

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  • O Petrleo e o Mercado Bolsista

    Sebastio Maria Messias Marques

    Dissertao para obteno do Grau de Mestre em

    Engenharia e Gesto Industrial

    Jri

    Presidente: Prof. Rui Domingos Ribeiro de Cunha Marques

    Orientadora: Prof. Maria Margarida Martelo Catalo Lopes de Oliveira Pires Pina

    Vogal: Prof. Carlos Manuel Pinho Lucas de Freitas

    Novembro 2013

  • ii

  • iii

    Agradecimentos

    Como um dia escreveu Gertrude Stein - "O agradecimento silencioso no serve muito a ningum."

    - Por esse motivo guardei esta seco especial da minha dissertao para agradecer a todos, os

    que uma forma ou de outra, contriburam para que esta se tornasse possvel.

    Apesar de correr o risco de me esquecer de algum, gostaria de destacar algumas pessoas em

    especial:

    A professora Margarida Catalo por todo o apoio que me deu no decorrer desta etapa, pela forma

    sempre simptica e disponvel como me recebeu e me ajudou em todos os momentos em que foi

    preciso.

    O Eng. Jos Rodrigues da Costa e sua equipa da EURONEXT Lisboa pela forma como me

    ajudaram na escolha e recolha dos dados da bolsa portuguesa.

    Os meus Pais, Tios e Irm por todo o apoio que me deram em todos os momentos e por me

    fazerem acreditar, sempre, que seria possvel.

    A minha namorada, Elizabeth, por me animar sempre que as coisas pareciam no estar a correr

    to bem e por me incentivar em todos os outros momentos.

    Os meus amigos Andr Dias, Jos Martins e Ricardo Figueiredo por todo o apoio que me deram,

    pela partilha de conhecimento e experincias e pelos momentos de diverso essenciais para que

    a cabea estivesse limpa na hora de trabalhar.

    s minhas amigas Filipa Silva e Joana Silva pela preocupao e acompanhamento que foram

    fazendo s etapas da minha tese.

    Obrigado por tudo!

  • iv

  • v

    Abstract

    Over the past decades, the scientific community has demonstrated interest in the impact

    on the economy of oil price fluctuations. This theme has gained special relevance since the early

    70's, with the first major oil shock. However, there are relatively few studies on the effect of oil price

    fluctuations in the stock market.

    It is in this context that the motivation to develop this Project arises, which goal is the

    application of a model that allows understanding how the Portuguese stock market reacts to oil

    prices changes.

    Initially, a brief historical description was presented to allow perceiving how the fluctuations

    in oil prices are closely linked to some of the most important events in world history. After this

    framework, the importance of oil prices fluctuations on the economy in general and on the stock

    market in particular was analyzed. Regarding this last point, and although there are strong beliefs

    that there is a relationship between these three aspects, some clear divergences are registered

    concerning the way and intensity with which this influence is exerted.

    Subsequently, a model was estimated with the objective of understanding the existing

    relationship between oil price fluctuations and the return of Portuguese stock markets. To estimate

    the model, the methodology by Kilian and Park (2009) was followed, adapting the VAR model

    used by the author to the Portuguese reality.

    At last, some conclusions are drawn and some questions emerge that can eventually lead

    to future studies.

    Keywords: Oil Shocks; Stock Markets; Stock Returns; VAR; Portugal.

  • vi

    Resumo

    Ao longo das ltimas dcadas, a comunidade cientfica tem demonstrado interesse pela

    repercusso das oscilaes do preo do petrleo na economia. Essencialmente, a partir do incio

    da dcada de 70 com o primeiro dos grandes choques petrolferos. Contudo, existem

    relativamente poucos trabalhos sobre o efeito que as oscilaes do preo do petrleo provocam

    no mercado bolsista.

    neste contexto que surge a motivao para desenvolver esta Dissertao de Mestrado,

    cujo objectivo a aplicao de um modelo que permita perceber a forma como o mercado bolsista

    portugus reage s variaes do preo do petrleo.

    Inicialmente, foi feito um enquadramento histrico que permitiu perceber a forma como as

    oscilaes do preo do petrleo esto ligadas a alguns dos mais importantes acontecimentos da

    histria mundial. Aps este enquadramento, foi analisada a importncia que as oscilaes do

    preo do petrleo tm na economia em geral e no mercado bolsista em particular. Quanto a este

    ltimo aspeto, e apesar de existirem fortes convices de que existe uma relao entre os trs

    factores, registam-se claras divergncias quanto forma e intensidade com que essa influncia

    exercida.

    Depois disso, estimou-se um modelo com o objectivo de perceber qual a relao

    existente entre as oscilaes do preo do petrleo e o retorno dos mercados bolsistas

    portugueses. Na estimao do modelo foi utilizada a metodologia seguida por Kilian e Park (2009),

    adaptando o modelo VAR utilizado pelo autor a Portugal.

    Finalmente, retiraram-se algumas concluses e levantaram-se questes que podem

    eventualmente dar origem a trabalhos futuros.

    Palavras Chave: Choques petroliferos; Mercado Bolsista; Retornos; VAR; Portugal.

  • vii

  • viii

    ndice

    Agradecimentos ........................................................................................................ iii

    Abstract ..................................................................................................................... v

    Resumo ..................................................................................................................... vi

    Lista de Abreviaturas ................................................................................................. x

    Lista de Figuras ........................................................................................................ xii

    Lista de Grficos ....................................................................................................... xii

    Lista de Tabelas....................................................................................................... xiii

    1. Introduo .......................................................................................................... 1 1.1 Consideraes Gerais ................................................................................................................................... 1 1.2 Metodologia ...................................................................................................................................................... 2 1.3 Objetivo do trabalho ..................................................................................................................................... 3 1.4 Estrutura da Dissertao ............................................................................................................................ 3

    2. O petrleo desde os anos 70 ............................................................................... 5 2.1 Os grandes choques petrolferos ............................................................................................................ 5 2.2 A histria, o petrleo e a sua estreita relao ................................................................................... 7 2.3 Efeitos dos choques de oferta e de procura no preo do petrleo .................................. 9 2.4 Concluses ......................................................................................................................................................... 9

    3. A Influncia do petrleo na economia ............................................................... 11 3.1 A primeira perceo da importncia do petrleo ........................................................................ 11 3.2 Evoluo da importncia ao longo do tempo ................................................................................. 12 3.3 Dos Estados Unidos Europa ................................................................................................................ 13 3.4 O Impacto em alguns pases europeus .............................................................................................. 15 3.5 Concluses ...................................................................................................................................................... 18

    4. O petrleo e o mercado bolsista ........................................................................ 19 4.1 A economia e o mercado bolsista ........................................................................................................ 19 4.2 A relao entre o petrleo e o mercado bolsista .......................................................................... 20 4.3 O Mundo, as diferenas e as semelhanas ....................................................................................... 21 4.4 Alguns dados importantes ...................................................................................................................... 22 4.5 Economias exportadoras e importadoras: diferenas e parecenas .................................. 23 4.6 Alguns pases em particular ................................................................................................................... 25 4.7 Concluses ...................................................................................................................................................... 29

    5. Desenvolvimento, Teste e Validao do Modelo ...............................................