O Que Houve Com a Economia Brasileira

15/05/2015 InstitutoLudwigvonMisesBrasil

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Instituto Ludwig von Mises Brasilhttp://www.mises.org.br

Oquehouvecomaeconomiabrasileira?porLeandroRoque,domingo,26deoutubrode2014

OartigoaseguirumaadaptaodaapresentaofeitapeloautornaocasiodaConfernciadeEscolaAustraca,ocorridanosdias6e7desetembro,emSoPaulo.Daseutommaiscoloquial.

Oqueaconteceu?Porqueacoisadesandou?Porqueaquelaeconomiaquepareciatopujanteem2010,cujoPIBhaviacrescido7,5%,entrouemrecesso?Qualfoialambana?

Maisainda:quemrealmenteoresponsvelportudo?

Panorama

ComooIBGEdivulgounofinaldeagosto,aeconomiabrasileiraestoficialmenteemrecesso.Jsodoistrimestresseguidosdeencolhimentodaeconomia,eissooqueconfiguraaquiloqueostecnocrataschamameufemisticamentede"recessotcnica".

Squearealsituaoaindapiordoqueessesnmerossugerem.

Comparandoosegundotrimestrede2014comosegundotrimestrede2013ouseja,comparandodoisperodosiguaisdeanosconsecutivos,oencolhimentodaeconomiafoidequase1%.

Paraumaeconomiadotamanhodabrasileira,umencolhimentode1%nopoucacoisasoquaseR$50bilhesamenossendoproduzidosemtermosdebenseservios.

Sque,aoseesmiuarasvariveiscontidasnoPIB,ascoisaspioram.

Analisandooquehouvecomosinvestimentosemmquinas,equipamentos,instalaeseinfraestruturaeosinvestimentossoavarivelmaisimportantedoPIBporquesoelesqueindicamasadedaeconomiaesoelesquepermitemqueasituaofuturasejamelhor,oquadrodesolador.

Comparandoosegundotrimestrede2014comosegundotrimestrede2013,osinvestimentosencolheramincrveis11,2%.

Valeenfatizar:onzeporcento!

Issonoumfenmenocorriqueiroissonoummerosoluo.

Mastudoaindapiora.

Emtermostrimestraisouseja,comparandoumtrimestrecomotrimestreimediatamenteanterior,os



investimentosvmcaindoporquatrotrimestresseguidos.

Vejaogrficoeobservecomoaquedaestseintensificando.Noterceirotrimestrede2013,osinvestimentoscaram1,7%.Noquartotrimestrede2013,caram1,9%.Noprimeirotrimestrede2014,caram2,8%.Enosegundotrimestrede2014,caram5,3%.

Ouseja,osinvestimentosembicaramparabaixoeestocaindodeformaacelerada.

Denovo,issonoumacoisapassageiraissonoalgocircunstancial.Investimentossecontrarem,edeformacadavezmaisacentuada,significaqueparodiandooMarcellusdeHamlethalgodepodrenosfundamentosdaeconomia.

Eessealgodepodrepodeserconfirmadopeloambientegeraldoempreendedorismo:onmerodeempresassendoabertasestdiminuindodrasticamente.

AaberturadenovasempresasnoBrasilfechouoprimeirosemestrede2014comquedade13,1%noconfrontocomomesmoperododoanoanterior.

Foiaterceiraquedaconsecutivanessetipodecomparao:segundodadosdoInstitutoBrasileirodePlanejamentoTributrio,noanode2012,aquedanaaberturadeempresasfoide9,3%emrelaoa2011eem2013,aquedafoide7,9%emrelaoa2012.

Jaquedade13,1%observadanoprimeirosemestrede2014foiopiorresultadodasrie.Maisainda:ageraodenovosnegciosdoprimeirosemestrede2014foi24,15%inferioraoregistradonomesmoperodode2010.

Eaindstria?

Noobstantetodooprotecionismodogoverno,etodosospacotesdeestmulo,aindstriaencolheu3,4%nosegundotrimestrede2014emrelaoaosegundotrimestrede2013.

Pior:comparandoaevoluoanual,ouseja,msde2014emrelaoaomesmomsde2013,essaaevoluodaproduoindustrial.



ValelembrarqueogovernoDilma,justamentecomajustificativadeestar"estimulando"aindstria,foiogovernoquepraticamentefechouosportoseaumentouasalquotasdeimportaodepraticamentetodososprodutosestrangeiros:automveis,pneus,produtostxteis,calados,brinquedos,lmpadas,sapatoschineses,tijolos,vidros,vriostiposdemquinaseatmesmodeprodutoslcteos.

Almdisso,estefoiogovernoqueobrigouasgrandesempresasdopasaproduzirutilizandoumadeterminadaporcentagemdeinsumosfabricadosnoBrasil.

Mesmoassim,aindstriavemencolhendohquatrotrimestresconsecutivos,edeformaacelerada.

(Incidentalmente,valenotarqueatmesmoosetordeservios,queoquevinhaabsorvendoaesmagadoramaioriadamodeobra,estagnoueconseguiuencolher0,5%nosegundotrimestreemrelaoao1trimestre.)

Resultadodessacontraodaindstria:oempregoindustrialcaih6trimestresseguidos



Aquiumapequenacoletneadenotciasquedoumpanoramageraldasituao.

Pedidosdefalnciacresceram28,8%emjulho

Inadimplnciadasempresastemmaioraltaparajulhodesde2000

Baterecordeonmerodeempresasinadimplentes,dizSerasa

Nmerodeinadimplenteschegaa57milhesebaterecorde,dizSerasa

ProduoevendasdeveculosnoBrasiltmopiorjulhodesde2006,dizAnfavea

Retraonovarejoenaindstriafazcomqueareceitadosetordeserviostenhaomenorcrescimentodahistria

Produodeembalagenscai0,73%no1semestreemostrapioradosindicadoresantecedentes

Persisteodesaquecimentodosetordeconstrues

Futebolbrasileiroentraemrecesso,segundoestudodeconsultoria

Baixodesemprego

Noentanto,ataxaoficialdedesempregoseguebaixa,em5%.Eessabaixataxadedesempregooltimobastioderesistnciadogoverno.aobaixodesempregoqueogovernorecorresemprequequersedefenderemostraroladopositivodesuaspolticas.

Qualaexplicaoparaumbaixodesempregoemumaeconomiaqueapresentatantosindicadoresruins?

Antesdetudo,valelembrarqueodesempregosempreserbaixoemumaeconomiafechadaeprotegida.Seaconcorrnciaexternapequenaounula,esenosepodeimportarquasenada,aproduopassaasertodafeitanacionalmente.Passaseaviveremumasituaodeautarquia.Eissogeravriospostosdetrabalhoartificiais.

Obviamente,osempregosnoseroprodutivos,noseproduzirnadaquepreste,eaqualidadedevidaserlastimvel.Masodesempregoserbaixo.

RezaalendaqueaURSStinhaplenoemprego.Noduvido.DizemomesmodeCubaedaCoriadoNorte.Tambmnoduvido.Masdequeadiantaplenoempregosenoseproduznadadequalidadee,consequentemente,nosetemqualidadedevida?Dequeadiantaplenoempregosevocnopodeconsumirnadadebomcomoseusalrio?



Aextremamentefechadaeconomiabrasileiraajudouamanteralgunspostosdetrabalho.Squeatmesmooempregocomeouasofrer.

Asltimasnotciassobemruins:

Empregotemopiorabrilem15anos,mostraCaged

Brasiltemmenoraberturadevagasformaisparajulhoem15anos,mostraCaged

Criaodevagasatagostoapiordasriehistrica

Criaodeempregosformaistempiormsdesetembroem13anos

Noentanto,aindaassimataxadedesempregonoBrasilcontinuaemseusmenoresnveishistricos.

Porqu?

PorqueoBrasilesthojevivenciandoumfenmenolamentvel:ageraonemnem.

SegundooIBGE,umquintodosjovensnoBrasil"nemnem",aquelequenoestudanemtrabalha

Ouseja,nadamenosque20%dapopulaoemidadedetrabalhonoestuda,notrabalhaenemprocuraemprego.

Vejaogrfico:

Observeacolunaemazulclaro,especialmenteosdoisltimosgrficosdadireita.Entreapopulaoquetemde18a24anos,23%noquersabernemdeestudarnemdetrabalhar.

Eentreapopulaoquetemde25a29anos,21%noquersabernemdeestudarenemdetrabalhar.

Ouseja,essaturmatodanoestprocurandoemprego.Eaonoestaremprocurandoemprego,elesnopressionamasestatsticasdedesemprego.

ComooprprioIBGEexplicou,aindaemnovembrodoanopassado(negritomeu):

Areduonataxadedesempregofoicausadapelamigraodeindivduosparaainatividade,enopelageraodepostosdetrabalho,apontouaPesquisaMensaldeEmpregodoIBGE.

"Oqueagentevaquiareduodadesocupaoemfunodoaumentoda



inatividade.Entonohouveaumentodonmerodepostosdetrabalho.Oquehouvefoiaumentodaspessoasquepassaramparaainatividade",ressaltouogerentedaCoordenaodeTrabalhoeRendimentodoIBGE,CimarAzeredo.

Emnovembro,houveaumentosignificativonapopulaonoeconomicamenteativa.Nacomparaocomoutubro,oaumentofoide0,8%,oequivalentea148milindivduos.Emrelaoanovembrode2012,aaltafoide4,5%,mais801milpessoasnainatividade.

Oaumentodapopulaoinativatemcontribudoparamanterataxadedesempregoemmnimashistricas

Eoquelevaaspessoasadeixaremdesereconomicamenteativas?Hvriashipteses.HaquelasqueestonoBolsaFamla,haquelasquedesistiramdavidaporquenosabemfazernada,haquelasqueaprenderamadargolpenosegurodesemprego(notciascomoessacomprovamisso),ehaquelasquesimplesmentesoindolentesearrumaramalgumquelhessustente(algunsjovensdeclassemdiaalta,inclusive).

Ofatoqueogovernoseguesurfandonamentiradoplenoemprego.

Issoumfenmenolastimvelporqueobaixocrescimentodamodeobraspodesercompensadosehouverumaumentonaprodutividade.Sehouverumgrandeaumentonaprodutividade,entoessefenmenononecessariamenteruim.

OproblemaqueoBrasilconhecidojustamenteporterumamodeobrapoucoprodutiva.Paraproduziromesmoqueumtrabalhadoramericanoproduzemumahora,sonecessrios5trabalhadoresbrasileiros.

Sendoassim,essebaixocrescimentodamodeobraquensestamosvivenciandotendeareduziroaumentodaofertadebenseservios.

E,consequentemente,ocrescimentodaeconomiaeoenriquecimentodapopulao.

Nofinal,esselamentvelfenmenoserveapenasparagerarumareduoartificialnataxadedesemprego,algoqueoatualgovernoestusandoaseufavorcomoilustraodo"sucesso"desuaspolticas.

(Paralermaisdetalhessobreesseassunto,vejaesteartigo)

Doisfenmenos

Economiaemrecesso,investimentosemqueda,indstriaemqueda,falnciasemalta,inadimplnciaemalta,serviosestagnados,produtividadeembaixa,criaodeempregosestagnada.

Oquequeestacontecendocomaeconomiabrasileira?

Tudoindicaqueestamosclaramentecompletandoumcicloeconmicoquecomeoulem2003.

Praentenderosciclosdeumaeconomia,necessriolevaremconsideraodoisfenmenos.

Confiana

Oprimeirofenmenoaserconsideradoaoanalisarociclodeumaeconomiaonveldeconfianadosempreendedoresedosconsumidores,ouseja,onveldeconfianadeempreendedoresedeconsumidoresnopresenteenofuturodaeconomia.

Seogovernosinalizaclaramentequalequalserapolticaeconmicaadotada,seogovernoprevisvel,seogovernoadotaregrasclaras,seogovernomantmainflaodepreossobcontroleenocentrodameta,eseogovernocomprometidocomumoramentoequilibrado,entoeleconseguegeraromnimodeconfiananecessrioparamanteraeconomianostrilhos.

Porexemplo,ogovernoObamanoteveessaclarezaeessaprevisibilidade.Ningumsabiaaocertooqueeleiriafazer:seeleiriaaumentarimpostos,seeleiriasabercontrolarosgastos,seeleiriasaberreduzirodficit,seeleiriasubsidiarindstriasmais"verdes",seeleiriaaprovarareformadosistemadesade(oquerepresentariaumenormefardoparaafolhadepagamentodasempresas)etc.



Consequncia:aincertezageradaporessafaltadeprevisibilidadecontribuiuparaqueaestagnaonaeconomiaamericanasearrastasseporvriosanos.

Vriosgovernoseuropeustambmnoforneceramumaindicaoclaradoquefariam,inclusiveogovernodaGrBretanha.

Jogovernoalemosoubefornecerumaindicaoclaradequaisseriamsuasmedidas.OgovernodaSuasemprefoiclaroeprevisvel.OgovernodoCanadtambm.OmesmopodeserditodosgovernosdaAustrlia,daNovaZelndia,deHongKongedeCingapura.

Todosestesgovernos,emsuma,conseguiramfornecerprevisibilidadeparaempreendedoreseconsumidores.Eessespasessojustamenteosquetmaseconomiasmaisrobustashojenomundo.

Essaquestodasexpectativas,daconfiana,daprevisibilidadetoessencial,queoseconomistasseguidoresdaEscolaAustracacunharamotermo"IncertezaGeradapeloRegime"paraexplicarcomoogovernopodeatrapalharaosimplesmentenoserclaroquantossuaspolticas.

Esseoprimeirofenmenoaserconsideradoaoestudarumcicloeconmico.

Expansodocrdito

Ooutrofenmenoaexpansodocrdito.

Expansodocrdito,comooprprionomediz,soosemprstimosconcedidospelosbancos.Nonossoatualsistemamonetrioebancrio,quandoumapessoaouumaempresavaiaumbancoeconsegueumemprstimo,obancocriadinheirodonada.

Naverdade,obancosimplesmentecriadgitoseletrnicosnocomputador,eacrescentaessesdgitosnacontadotomadordoemprstimo.Ouseja,obancoemprestaessedinheirodgitoseletrnicosqueelecrioudonada,ecobrajurossobreele.

Explicarofuncionamentodosistemabancrioestforadoescopodesseartigo(vocpodeentendertodososdetalhesdosistemabancrionesteartigo).Aquisersuficientedizerqueosbancos,quandoemprestamdinheiro,criamdgitoseletrnicosdonada,eessesdgitoseletrnicosrepresentamdinheiro.

Soessesdgitosqueestonasnossascontasbancrias,sejanacontacorrente,sejanacontapoupana,sejanosdepsitosaprazoounosfundosdeinvestimento.

Todooprocessodeexpansodecrditonadamaisdoqueummecanismoqueaumentaaquantidadededinheironaeconomia.

Eesseprocessodeaumentodaquantidadededinheironaeconomiaoquedefatogovernaosprincipaisnmerosdaeconomia,comoPIB,emprego,rendaeinflaodepreos.

Dadoqueodinheiroavarivelqueestpresenteemtodasastransaeseconmicasemumaeconomiademercado,qualqueralteraonessavarivelirafetartodaaeconomia.

Umaumentodaquantidadededinheironaeconomia,geradopelacriaodecrditobancrio,fazcomque,noprimeiromomento,hajaumagrandesensaodeprosperidade.Aumentaoconsumo,aumentaademandapormodeobraemtodosossetoresdaeconomia,aumentaoemprego(naindstria,naconstruocivil,nossetoresdeservio,varejistaecomrcioemgeral),aumentamossalrios,aumentaarendanominal,aumentamosinvestimentos.

Noprimeiromomento,humagrandesensaodeprosperidade.Arendanominalaumenta,osinvestimentosaumentam,oconsumoaumentaeodesempregocai.

Eisso,deincio,estimulaosnmerosdoPIB,doempregoedarenda.

Asensaovivenciadapelaspessoasduranteessafasedeprosperidadeartificialmaravilhosa:arendanominalcresceanualmente(eisumanotciade2010,exatamentenoaugedoboomdaeconomiabrasileira),investidoresseanimamaoverqueovalordesuasaescrescediariamente(outranotciade2010,sendoqueorecordeanteriordaBovespahaviasidoalcanadoem2008)carroszerosovendidosemquantidadescrescentes(notciadoinciode2011)apartamentossovendidosaindanaplantaosestoquesdasempresassoprontamentevendidosnovos



empreendimentossoiniciadosdiariamentenovosrestaurantesenovaslojassoinauguradosdiariamentetrabalhadoresencontramempregosasalriosnominaiscadavezmaioresrestaurantesestosemprecheiosecomlongaslistasdeesperatrabalhadoresesindicatosficammaisexigentesporque,comodesempregoemqueda,elesveemqueosempresriosestodispostosapagarcaroporseusserviospolticossebeneficiamdosnmerosdessaeconomiaquepareceestarvivendoumgrandemomento,ecomeamafazerproselitismoideolgico(eacomeamapropagaresquisiticescomoessanotciade2010,augedoboom)burocratasresponsveispelooramentodogovernoficamimpressionadosaodescobrirque,acadaano,areceitaaumentaemcifrasdedoisdgitos.

Enfim,aexpansodocrditogeradistores,masgeraumaprosperidadeartificialquefazaalegriademuitos.

Issoaconteceude2004a2010noBrasil,comoveremosmaisadiante.

Sque,maistarde,asduasprincipaisconsequnciasdetodaessaexpansodocrditoserooendividamentoeainflaodepreos.

Eaqueacoisavaicomearadegringolar.

AteoriaaplicadaaoBrasil

Finalmente,vamosprtica.

ParaentenderoquehouvecomoBrasil,necessriofazerumpequenoapanhadohistrico.Vamoscomearem2002.

Naqueleano,todasaspesquisasapontavamqueovencedordaseleiesseriaLula.Oproblemaeraohistricodeleedeseupartido.Ataqueleano,aprincipalbandeiradoPTsemprehaviasidoadorompimentode"tudoqueaest".

OhistricodoPTeraodedefenderabertamenteaadoodeumaeconomiasocialista,orompimentodecontratos,aestatizaodosmeiosdeproduo,areformaagrrianamarra,ocalotedasdvidasinternaeexterna,opoderilimitadodossindicatos,asgrevesetc.

Ouseja,peranteaquelecenriodevitriaeleitoraldeLula,comeouasurgirumadesconfianamuitograndeeumenormesentimentodeinquietaonosempreendedores,nosconsumidoreseprincipalmentenosinvestidoresestrangeirosenomercadofinanceiro.

Parapiorar,houveumfenmenoinusitado:ocandidatodoPSDBeraoSerra,eeletambmeraoposioaogovernoFernandoHenrique.

Serraeraabertamentecontraapolticaeconmicaadotada,eracontraqualquertipodeajustefiscal,eeraomaioropositorspolticasdaduplaPedroMalaneArmnioFraga.

Ouseja,asituaoeradelicada.Deumlado,oPTeoLula,quesempredefenderamplataformasdeextremaesquerdadeoutro,oSerra,queeradopartidodogoverno,masquetambmeracontraomodeloatual.

Consequentemente,gerouseaqueleclimadetotalincertezaeoresultadonopoderiadeixardeseroutro:aeconomiavivenciouumacrisegravssimanofinalde2002.

Houvefugadecapitais,ocmbiodisparoueodlarfoipraR$4:



OIPCA,porcausadadisparadadocmbio,fechouoanoem12,5%:

Ningumtinhaconfianaemnada,porqueofuturogovernonoapenaseraumaincgnita,comotambmiriaassumiremmeioaumasituaoeconmicamuitodelicada.



MuriloPortugal,AfonsoBevilquaeAntnioPalocci

Poisbem.

Lulaassumiuemjaneirode2003esurpreendeuamaiorpartedomercadonomeandoumaequipeeconmicatidacomoortodoxaeconservadora.

NapresidnciadoBancoCentralelecolocouumbanqueirodecarreirainternacionalconsagrada,queeraoHenriqueMeirelles.ParaaFazendaelenomeouAntonioPalocci,queeravistocomoumentusiastadaortodoxiaeconmica.

OprprioPaloccinomeouumaequipeeconmicaformadaexclusivamenteportecnocratas,semnenhumquadrodoPTocupandoosgrandescargos.NomesrenomadoscomoJoaquimLevy,MarcosLisboaeMuriloPortugalforampraFazenda.

NoBancoCentral,almdoMeirelles,haviatambmnomescomoAlexandreSchwartsman,IlanGoldfajn,e,omaisdurodeles,umcidadochamadoAfonsoBevilqua(queeraoterrordosheterodoxos,poisqueriaumIPCAprximode3%.)

Asimplesnomeaodessaequipeeconmicagerouumasurpresapositiva.

Equandoessaequipeeconmicasinalizouclaramentequalseriaapolticaeconmicaadotadacumprimentodecontratos,liberdadedepreos,polticafiscalaustera,elevaodosupervitprimriopara4,25%doPIB(hojenecessriamuitamaquiagemcontbilprasechegara1,5%),eumapolticamonetriaduraerestritiva,queseriagarantidaporumBancoCentralqueteriatotalautonomiaoperacional,aconfianacomeouavoltaraomercado.

Masoprocessonofoiindolor.

Em2003,essaequipeeconmicafezumajustebrutal.ParaconteradisparadadoIPCA,ataxaSELICfoipra26,50%:



Osupervitprimriofoide4,3%doPIB(acimadametajaltade4,25%).

Nosprimeiros6mesesde2003,quefoioperodoemqueaSELICficouemseuvalormaisalto,oconsumodomsticochegouacair11%.

Odesempregofoipra13%.



Issofoiausteridadepraespanhol,grego,portugus,irlandsnenhumbotardefeito.

EssaausteridadegregasfoipossveleissoumaespeculaoporqueopresidenteeraLula:elehaviaacabadodesereleito,estavaeminciodemandato,enenhumsindicatoiriaquererfazergrevecontraomaiorldersindicaldahistriadoBrasilequehaviaacabadodevirarpresidente.

Masesseajustefoitoforteetosurpreendenteningumesperavaissodeumgovernodeesquerda,queomercadoreagiumuitopositivamente,inclusiveosinvestidoreseespeculadoresestrangeiros.

OBillGross,presidentedaPIMCO,queamaiorcompradoramundialdettulosdegovernos,fezasuafamacomprandottulosdogovernobrasileiro.TodoomercadocomeouaapostarnoBrasil,ecomumarapidezenorme.

Enosomercadofinanceiro.Osempresrioseosconsumidorestambm.Demodoque,emjulhode2003,oBrasilcomeouacrescer.

E,nesseponto,necessriofazerumajustia:muitaspessoasdizemhojequeoBrasil"surfounaondadeummundofavorvel,oquelhepermitiupraticarpolticasdeincentivoaoconsumo".Issoverdadesapartirde2009.Em2003,ocenrioeraoutro.

Aspolticasdeausteridadeadotadasfizeramcomqueopasvoltasseacrescerlideradonopeloconsumismo,massimporexportaes.



Eissofcildeserentendido.

Oajustehaviasidobaseadonacontraodoconsumo.Eessacontraodoconsumofoitoforte,quegerouumexcedentedemercadoriasquepdeentoserexportado.Comooconsumointernoestavamuitobaixo,haviaexcedenteparaserexportado.

Ouseja,primeiralio:arecuperaodaeconomiaem2003nosebaseouemnenhummodelodeestmuloaoconsumo.Muitopelocontrrio:omodelofoiderestrioedesestmuloaoconsumo,oquegerouumexcedenteaserexportado.

Seogovernodapocahouvesseadotadoummodelodeestmuloaoconsumo,ainflaodepreosteriadisparadoetodaaeconomiateriaseesfacelado.

Portanto,todoomodelofoibaseadoemajuste,austeridademonetriaefiscal,contraodoconsumoe,portanto,geraodeexcedenteexportvel.

Apartirdomomentoemquehouveumajustetoforte,eesseajustecomeouadarresultado,algumascoisascomearamaacontecer.

Primeiro,ocrditocomeouacrescer.Porqu?Porqueonveldeconfianaaumentou.

Consumidorescomearamaconsumireempresriosvoltaramainvestir.

Eisogrficodaexpansodocrdito,quecomeaem1994,logonacriaodoreal,evaiatofinalde2008.

Observequejustamenteem2004queaexpansoadquireumcrescimentoexponencial

Relembrando:essegrficomostraaquantidadededinheiroqueosbancos(privadosepblicos)estojogandonaeconomia.

Apartirde2004,comaconfianarecuperadaecomboasexpectativasparaofuturodaeconomia,osbancosabriramastorneirasdocrdito.

ASELICcomeouaserdiminudagradualmente,demaneiramuitoprevisvel(caiude26,50%emjunhode2003



para11,25%emmeadosde2007)esemnenhumasurpresa.Aexpansodocrditofoiseacelerando,econsequentementeosnmerosdoPIB,doempregoedarendacomearamasubir.

Eacomeouoperododeourodaeconomiabrasileira.

SealgumquiserentenderapopularidadedeLula,bastaolharparaalinhavermelhadogrficoacima.

Agora,eissoimportante,ogovernodaquelapocausufruaduasvantagens,queoprximogovernonousufruir.

Primeiravantagem:odesempregoeraalto.Em2003einciode2004,elefoide13%.Issoerabom.Porqu?

Porquecomaeconomiacrescendo,umdesempregoaltoforneciamuitamodeobradisponvel.Modeobrabarataedequalidade.Haviamuitagentequalificadadesempregada.Ossalrioserambaixos.

Salriosbaixosedesempregoaindaaltopermitiramumrobustocrescimentosemgrandespressesinflacionrias,comomostraaevoluodoIPCAabaixo:

Em2006,porexemplo,oIPCAfoidesaudosos3%.Mesmoem2007,comtodoaquelegalopedocrdito(videogrficodocrditoacima),oIPCAficouem4,50%,exatamenteocentrodameta.

Foisem2008queacoisacomeouaficarforadecontrole.OIPCAfechouoanoem5,9%,chegandoaficaracimade6,5%nomeiodoano.

MasofatoqueosnmerosdoPIBde2004a2008foramimpressionantes.

Umaobservaoimportante,equeirdesagradaraosdesenvolvimentistaseintervencionistas:asexportaescresceramaomesmotempoemqueorealsevalorizavaemrelaoaodlar.Vejaosgrficos.



OdlarcaiudeR$3,50noinciode2003praR$1,54emmeadosde2008.Nessemesmoperodo,asexportaessubiramdeUS$5bilhesaomsparaUS$20bilhesaoms.

Issomostraquoinsensatassoasatuaislamriasdosintervencionistasquedizemqueoproblemaatualdaeconomiaqueorealnoestdesvalorizadoobastante.

Portanto,aprimeiravantagemparaogovernodapocafoioaltodesemprego.

Segundavantagem:oendividamentogeraldaspessoasedasempresaserabaixo.

EndividamentoaindabaixosignificaquehaviamuitoespaoparaaexpansodocrditoturbinarosnmerosdoPIB,doempregoedarenda.

Impulsionadapelocrdito,aeconomiafoicrescendo,omercadodeconsumofoiaumentando,odesempregofoicaindo,arendafoisubindo.

Osresultadosforamesses:

ClasseCcresceejenglobamaioriadosbrasileiros,indicaestudo

IBGE:rendamdiadotrabalhadorcresce20%em5anosereduzdesigualdade



AprovaodogovernoLulabaterecorde

Essecenriobompersistiuat2008,quando,emsetembrodaqueleano,houveaeclosodacrisefinanceiramundial.

Eaqueentramosnocenrioatual.

ANovaMatrizEconmica

Comaeclosodacrisefinanceira,quecomeoucomaquebradoLehmanBrothers,houveumcongelamentonomercadodecrditoglobal.

Osbancosprivadosbrasileiros,porcausadessecenriodegrandeincerteza,setornarammaiscautelosos.

Valelembrarqueocenriomundialeradequebradeirageraldebancos.AInglaterratinhaacabadodevivenciarumacorridabancriaaumgrandebanco,oNorthernRock,algoquenoocorriadesdeadcadade1930.AFranaestavacomoBNPParibasemfrangalhos.NosEstadosUnidos,vriosbancosdemdioportequebraram,comooWashingtonMutual,eoutrosgrandesbancosforamsocorridospelogoverno.

Enfim,ocenrioeradegrandeincerteza,eosbancosprivadosbrasileiroscompreensivelmentesetornarammaiscomedidos.

Poroutrolado,osbancospblicosassumiramumaposturaacentuadamentecontracclica.OBancodoBrasil,aCaixaeoBNDESabriramastorneirasemantiveramocrdito.

Resultado:ocrditonoBrasilpassouaserconcedidomajoritariamenteviabancosestatais,equasesempreajurosabaixodaprpriataxaSELIC.

EssegrficomostraaexpansodocrditoocorridanoBrasildesdeacriaodoreal.Alinhaazulmostraototaldecrditoconcedidopelosbancosprivados(Ita,Bradesco,Santander,HSBC,Citibankeoutrospequenos).Alinhavermelhamostraototaldecrditoconcedidopelosbancosestatais(BancodoBrasil,CaixaEconmicaFederal,BNDES,BancodoNordesteeoutrosbancospblicosestaduais,comoBanrisul,BRB,BancodaAmaznia,Banestes).



Observeque,de2004atmeadosde2008,justamenteporcausadamelhoradaconfianaedamelhoradasexpectativas,ocrditoprivado,linhaazul,decola.Elepassaacresceraceleradamente.Jaofinalde2008,humaengasgadaeelechegaaficartotalmenteestagnadonosprimeirosmesesde2009,osuficienteparacausarumarecessonaqueleperodo.

Josbancosestatais,linhavermelha,quevinhamcrescendodemaneiraconstanteat2007,assumemumcrescimentoexponencialapartirde2008.Essapolticadeusarosbancospblicoscomoinstrumentodepolticacontracclicarepresentouaguinadadesenvolvimentistadogoverno.

Ousodosbancospblicoscomoindutoresdocrescimentooprincipalpilarda"NovaMatrizEconmica".

Essaguinadadesenvolvimentistatrouxeconsigoumdetalhemalfico:osbancosestataistrabalhammajoritariamentecomumamodalidadedecrditochamada"crditodirecionado".Issosignificaqueosbancosestataissoobrigados,pelogoverno,aforneceremprstimossubsidiadosajurosbemabaixodaSELICparaalgunssetoresescolhidospelogoverno,sendoosprincipaisosetorimobilirio(paraaquisiodeimveis),osetorrural,osetorexportadoreosbaresdosetorindustrial.

Ouseja,aquelalinhavermelharepresentaumcrditoquealocadodeacordocomcritriospolticos(MinhaCasaMinhaVida,CrditoRuralEmpresarial,Pronaf,PRONAMP,FINAMEPSI,FIESetc.),aopassoquealinhaazulrepresentaumcrditoquealocadomaisdeacordocomasreaiscondiesdemercado.

exatamenteporissoquealinhaazulquemgovernaocrescimentorealdaeconomia.ocrditofornecidopelosbancosprivadosomelhorindicadordosfundamentosdaeconomiabrasileira.

Podeobservar:quandoalinhaazulcresceforte,comoocorreude2004atmeadosde2008,edepoisem2010e2011,oPIBvaijunto.Quandoelaenfraquece,comoem2009,2012,2013eagoraem2014,oPIBpra.

Em2010eem2011,osbancosprivadoslinhaazulensaiaramumareao,eissoestimulouoPIB.OPIBde7,5%de2010foiporcausadessacombinaodocrditodosbancosprivadosedosbancosestatais.

Masapartirde2012,ocrditodosbancosprivadoscomeaaperderoflego.

Josbancosestatais,linhavermelha,mantmumritmoforteotempotododesde2008.

Essaatuaodosbancosestatais,porumlado,ajudouopasapassarrelativamenteinclumepelacrisefinanceira.Aretraodocrditopelosbancosprivadosfoimaisdoquecompensadapelaexpansodocrditopraticadapelosbancosestatais.Essaposturadosbancosestataisajudouaaditivarosnmerosdoemprego,darenda,doPIBegarantiuqueLulafizesseseusucessor(ousuasucessora)eaindasassecomaltosndicesdeaprovao.

Aquelecrescimentoexponencialdalinhavermelhagarantiubonsnmerosmacroeconmicosem2009e2010,elevouoBrasilpracapadaTheEconomist.

Agora,comoateoriaaustracadoscicloseconmicosexplica,essetipodeincentivoviaexpansoartificialdocrditogeraefeitosaparentementebenficosnocurtoprazo,mascobraseupreonolongoprazo.

Osefeitosnefastoscomeamasemanifestarsdepois,comaumentodospreos,aumentodoendividamento,eacmulodeinvestimentosinsensatos,comsetoresseexpandindosemquehajaumaverdadeirademandademercado.Aindstriaumexemploclssico.Elautilizouessecrditoestatalsubsidiadoparaseexpandir,calculouerrado,eagoraestemcontraoecommuitacapacidadeociosa.

Apartirde2012,osbancosprivados,linhaazul,jogaramatoalha,poisviramqueasituaoestavaficandoperigosa:inadimplnciaemalta,pessoasextremamenteendividadas,epessoascomhistricodecrditoruim.

Resultado:passaramasermaisseletivosnaconcessodocrdito.

Eissogerouumafortereduonoritmodaexpansodocrditoprivado.

Observenovamentealinhaazul:em2014,praticamentenohnenhumavanonosemprstimosfeitospelosbancosprivados.Ocrditoprivadoestpraticamenteestagnado.



Osetorautomotivo,porexemplo,foiumdosmaisatingidos.

EessaestagnaodocrditoprivadoderrubouaeconomiaelevouoBrasilnovamenteparaacapadaTheEconomist.

Aomesmotempo,osbancosestataismantiveramsuapolticatemerria,semnenhumapreocupaocomcalotes,semnenhumapreocupaocomaqualidadedoemprstimooucomohistricodecrditodostomadoresdeemprstimo.

Noquemais,essegrficoporsisjnospermitealgumasconstataes:

1)OcrditonoBrasiljseencontraefetivamenteestatizado.Ovolumedecrditodosbancosestataisultrapassouovolumedecrditodosbancosprivados.

2)OcrditodosbancosestataistotalmenteindiferenteaalteraesnaSELIC.Issoporqueocrditofornecidopelosbancosestataismajoritariamentedotipo'crditodirecionado'.TantofazseaSELICde7,25%oude11%.Issopraticamentenoalteraocomportamentodosbancosestatais.ASELICalteraapenasocomportamentodosbancosprivados.

3)Osbancosestataisestocompletamenteforadecontrole,criandodinheiroejogandoessedinheironaeconomiadeformaexponencial.De2008athoje,elesjogarammaisdeR$1trilhonaeconomiabrasileira.Estoclaramenteseguindoordenspolticas.

4)SoosbancosestataisosprincipaiscausadoresdacarestiaqueestamosvivenciandonoBrasil.Quantomaisdinheiroelesjogamnaeconomia,maiorapressosobreospreos.

5)Oefeitodocrditodosbancosestataissobreaexpansodaeconomiaestsendonulo.Comoexplicaateoriaaustracadoscicloseconmicos,essaexpansoartificialdocrditosgeraefeitosnocurtoprazo.Eocurtoprazoduroude2009a2011.

QuemquiserresolveroproblemadacarestianoBrasilvaiterdeatacarosbancosestatais.Nohoutraalternativa.

Fechandoociclo



Porltimo,aperguntaqueimporta:porqueosbancosprivadosadotaramumritmomaisbrandonaconcessodecrdito,ecomissoafetaramaeconomia?

Osmotivossovrios,mashdoisprincipais.

Oprimeiromotivo,comojdito,oaltoendividamentodapopulaoeaaltainadimplncia,oquereduzademandaporcrditoepioraohistricodecrditodostomadores.

Eisogrficodoendividamentodaspessoas.

Noinciode2007,aspessoasfsicastinhamumadvidadeR$350bilhesjuntoaosistemabancrio.Apenasseteanosdepois,essadvidaaumentounadamenosqueR$1trilhoejestemquaseumR$1,350trilho.

Quantomaisendividadasaspessoas,menorademandapornovosemprstimosemaioracauteladosbancosemconcederemprstimos.

Nopossvelsabersejchegamosaumnvelinsustentveldedvida,masclaramenteoaumentodoendividamentodaspessoasfoimuitointensoemuitorpido.Enquantoesseendividamentodaspessoasnoforequacionado,aeconomianoselevanta.

Josegundomotivodaparcimniadosbancosprivadosporquetantoeles,osbancos,quantoosempreendedores,queemcondiesnormaisestariamtomandoemprstimos,estoinsegurosporcausajustamentedadeterioraodaconfianaedasexpectativasquantoaofuturodaeconomia.

Comoresultadoda"NovaMatrizEconmica",temoshojeumgovernototalmenteimprevisvel,quenopassanenhumaseguranainstitucional.

Temosumgovernoquetemumapolticafiscaltotalmentefrouxaenadatransparente.

Umgovernoquegastamaisdoquearrecada,equetentamaquiarseusdficitspormeiodetruquescontbeis.

Umgovernoexplicitamentelenientecomainflao,umgovernoqueacreditaqueumpouquinhodeinflaoajudaaestimularaeconomia



UmgovernocujoBancoCentraltotalmentesubmissopresidentedarepblicaeaoMinistriodaFazenda.

Umgovernoqueintervmemcontratosnosetordeenergia,quealteraomarcodosetorpetrolfero,queseguraospreosdoscombustveisegeraincertezas(quandoqueospreosvovoltarasubir?Comoinvestireexpandirsemteressaprevisibilidade?)

Umgovernoqueaparelhouasestataiseloteoucargosparaseusapaniguadosumgovernoqueconseguiudestruirumaestatalquedetmomonopliodasprincipaisjazidasdepetrleodopas.

Umgovernoqueadotapolticasdeimpostosedetarifasdeimportaocomointuitodeincentivaralgunssetoresescolhidossegundocritriospolticoseeleitoreiros.

Umgovernoquedeixaclaroquequestesbsicascomoinflaoeresponsabilidadefiscalnosoimportantes.

Umgovernoquefazmicrogerenciamentosequedecideastaxasderetornodosinvestimentoseminfraestrutura.

Emsuma,umgovernoquedestruiuosfundamentosmaisbsicosdaeconomiaaocriarinsegurana,equesetransformounomaiorinibidordeinvestimentos.

Emumcenrioassim,empreendedoresnoinvestemenemtomamcrditoparainvestir.Eosbancosprudentestambmnoemprestam.

Aquelalinhaazulficaparada.

Foioprpriogovernoquegerouessaondadepessimismoedesconfianaqueestagnouaeconomia.OsculpadosestoemBraslia.Restaagoraverseiremostirlosdel.

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O Que Houve Com a Economia Brasileira