Um país em construção

Adriana Dupita

Economic Research - Brasil | Novembro 2017

2

O sinal e o ruído Perguntas-chave para o cenário econômico

Haverá mudança na política econômica?

Manutenção do tripé macroeconômico deve

preservar bons fundamentos

Haverá avanços na agenda de reformas?

Importante para perspectivas de médio

e longo prazo de crescimento,

competitividade e política fiscal

3

A importância dos fundamentos Ainda há muito a fazer, mas passos importantes já foram dados

Rebalancea-mento da economia

Realinhamento dos preços regulados

Flutuação cambial

Aumento da

eficiência da política monetária

Redução de crédito direcionado

Criação da TLP

Reancoragem das expectativas de inflação

Ajuste fiscal

PEC dos Gastos

Revisão de subsídios e cortes de impostos

4

BRL reflete os rumos do Brasil mas também o ambiente internacional

4

BRL e CDS R$/US$ e pontos-base. Fontes: BCB e Bloomberg.

Juros americanos e preço de commodities Fonte: Bloomberg.

Câmbio

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Câmbio Baixa vulnerabilidade externa limita potencial de desvalorização do BRL

5

Exposição cambial do setor público USD bi. Fontes: BCB e Santander.

Usos e fontes de financiamento externo Acumulado em 12 meses, USD bi. Fonte: BCB.

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Dívida externa pública

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IDP Inv. carteira Emprést MLP

CP Déficit CC + amort

Exclui variação de investimentos brasileiros no exterior.

6

Atividade Brasil voltou a crescer e mercado de trabalho está em (lenta) recuperação

6

PIB 2013=100. Fontes: IBGE e Santander.

Mercado de trabalho Variação real (% a/a) e % da PEA. Fonte: IBGE.

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Inflação Inflação está sob controle, e expectativa é de inflação na meta

7

IPCA: componentes % a/a. Fontes: IBGE e Santander.

Inflação esperada: desvio da meta Consenso – meta, em pp. Fonte: BCB.

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Fim de2013

Fim de2014

Fim de2015

Fim de2016

Maisrecente

Consenso para 1 ano à frente Consenso para 2 anos à frente

Consenso para 3 anos à frente

8

Juros Quadro permite juros baixos pelos próximos trimestres

8

Curva de juros % aa. Fonte: Bloomberg.

Juros reais ex-ante % aa, 1 ano. Fontes: BCB, Bloomberg e Santander.

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Crédito Crédito deve alavancar expansão da massa salarial...

9

Concessões: PF, PJ e direcionado Média 3m, % a/a. Fontes: BCB e Santander.

Endividamento das famílias % da renda. Fonte: BCB.

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Livres - PJ Livres - PF Direcionados

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Imobiliário

Não imobiliário

Comprometimento derenda (eixo direito)

10

Educação (acesso, qualidade, prioridades)

Um país em construção Reformas são essenciais para nos tornarmos o país que queremos ser

Reforma trabalhista

Reforma tributária

Reforma da previdência

Teto de gastos

Crescimento Redução da

desigualdade Estabilidade

11

Estabilidade Evitar explosão da dívida exige controlar gastos, inclusive previdenciários

11

Despesas primárias % do teto (Novo Regime Fiscal). Fonte: Santander.

Dívida bruta % do PIB. Fonte: Santander.

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Crescimento Crescimento de qualidade exige aumento de produtividade

12

Aspectos mais problemáticos p/ negócios % das respostas. Fonte: WEF, GCR 2017-18.

Tempo para declarar impostos Horas/ano. Fonte: WB, Doing Business 2017.

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Carga tributária

Legislação trabalhista

Corrupção

Ineficiência da burocracia…

Oferta de infraestrutura

Instabilidade de regras

Regulação tributária

Acesso a financiamento

Instabilidade de governo

Mão de obra mal treinada

Inflação

Crime e roubo

Capacidade insuficiente de inovação

Ética de trabalho da mão de obra

Saúde pública precária

Regulação de moeda

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Para uma estimativa dos ganhos com a reforma trabalhista, ver Informalidade

e Insegurança Jurídica (maio/2017)

13

Redução da desigualdade Crescimento ajuda, mas corrigir distorções é essencial

13

Previdência: transferências líquidas Em salários mínimos. Fonte: Banco Mundial.

IRPF 2015: imposto devido por faixa renda % do rend. anual (em sm). Fontes: SRF e Santander.

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Contribuição Benefício Pensão por morte VPL

Grupo 1 Rural BPC Grupo 3 Grupo 2

* Considera a reforma tal qual inicialmente proposta pelo governo em

dezembro de 2016. Grupo 1: optam por aposentadoria por tempo de

contribuição, média de 3 salários mínimos. Grupo 2: indiferentes entre

aposentadoria por idade ou tempo de contribuição, média de 2 salários

mínimos. Grupo 3: optam por aposentadoria por idade, média de 1,5 salário

mínimo. Para maiores detalhes, ver Para além do (necessário) equilíbrio fiscal:

por que reformar a previdência pode reduzir a desigualdade?

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Até 1/2

Mais de 1/2 a 1

Mais de 1 a 2

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Mais de 5 a 7

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Mais de 15 a 20

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Mais de 80 a 160

Mais de 160 a 240

Mais de 240 a 320

Mais de 320

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Educação e produtividade Baixa qualidade de educação dificulta ganhos de produtividade

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PISA 2015: Proficiência em matemática % dos avaliados. Fonte: OCDE.

Produtividade da mão-de-obra e educação Fontes: OIT, OCDE e Santander.

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% alunos com baixa proficiência em matemática

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Concluindo... O caminho está certo, mas falta muito a trilhar até chegar onde queremos

• Reequilíbrio da economia reduz a chance de novos sobressaltos nos próximos anos e permite que se volte a planejar e investir

• Por conta da ainda elevada ociosidade, a economia pode crescer sem pressões inflacionárias, permitindo ao país conviver com as taxas de juros mais baixas de sua história por vários trimestres

• Para que se alcance o crescimento com estabilidade e equidade, é fundamental avançar na agenda de reformas, com destaque para a previdenciária e tributária

• Para as empresas, segue sendo crucial ter boas estratégias para, independente das mudanças no ambiente econômico, serem mais competitivas, eficientes e inseridas em novos mercados

16

Projeções 2017-18

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

PIB (%)

Crescimento do PIB 4.0 1.9 3.0 0.5 -3.8 -3.6 0.8 3.2

Inflação (%)

IPCA-IBGE 6.5 5.8 5.9 6.4 10.7 6.3 3.2 4.2

IGP-M 5.1 7.8 5.5 3.7 10.5 7.2 -0.4 4.5

Taxa de Câmbio

R$/US$ - final de período 1.88 2.04 2.34 2.66 3.90 3.26 3.20 3.50

Taxa de Juros (% a.a.)

SELIC - final de período 11.00 7.25 10.00 11.75 14.25 13.75 7.00 6.75

Balança de Pagamentos

Balança Comercial (US$ bi) 27.6 17.4 0.4 -6.6 17.7 47.7 56.9 59.9

Exportações (US$ bi) 255.5 242.6 242.0 225.1 191.1 185.3 207.8 226.1

Importações (US$ bi) 227.9 223.2 239.7 229.1 171.5 137.6 150.9 166.3

Conta Corrente (US$ bi) -77.0 -74.2 -74.8 -104.2 -58.9 -23.5 -23.8 -23.5

Conta Corrente (% PIB) -3.1 -3.3 -3.0 -4.2 -3.3 -1.3 -1.1 -1.1

Investimento Direto Estrangeiro (US$ bi) 101.2 86.6 69.2 96.9 75.1 78.9 75.0 75.9

Contas Fiscais

Resultado Primário (% PIB) 2.9 2.2 1.7 -0.6 -1.9 -2.5 -2.5 -2.3

Resultado Nominal (% PIB) -2.5 -2.3 -3.0 -6.0 -10.2 -8.9 -9.2 -8.2

Dívida Pública Líquida (% PIB) 34.5 32.2 30.5 32.6 35.6 45.9 50.0 57.9

Obrigada!

Adriana Dupita

adupita@santander.com.br

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