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FIDELITY FUNDS RELATÓRIO DE ACTIVIDADE E CONTAS ANUAL AUDITADO Abril de 2010 SOCIÉTÉ D’INVESTISSEMENT À CAPITAL VARIABLE ESTABELECIDA NO LUXEMBURGO RCS Luxembourg B 34 036

RELATÓRIO DE ACTIVIDADE E CONTAS - Emitentesweb3.cmvm.pt/sdi2004/fundos/docs/0FD01RC20100824.pdf · relatÓrio de actividade e contas anual auditado abril de 2010 fidelity funds

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  • F I D E L I T Y F U N D S F I D E L I T Y F U N D S

    R E L A T R I O D E A C T I V I D A D E E C O N T A S

    A N U A L

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    R C S L u x e m b o u r g B 3 4 0 3 6

    SFR0875

    1004_FidFunds_Cover_Portuguese.qxd 27/7/10 11:10 Page 1

  • MAPA DE INVESTIMENTOS

    Fundos de AcesAmerica Fund 134American Diversified Fund 135American Growth Fund 138ASEAN Fund 140Asia Pacific Growth & Income Fund5 141Asia Pacific Property Fund6 143Asian Aggressive Fund 144Asian Special Situations Fund 145Australia Fund 147China Focus Fund 148China Opportunities Fund 149Emerging Asia Fund 151Emerging Europe, Middle East and Africa Fund 153Emerging Markets Fund 155Euro Blue Chip Fund 157EURO STOXX 50 Fund2, 3 158European Aggressive Fund 159European Dynamic Growth Fund 161European Fund1 162European Growth Fund 166European Larger Companies Fund 168European Smaller Companies Fund 169European Special Situations Fund 172France Fund 174Germany Fund 175Global Consumer Industries Fund 176Global Financial Services Fund 177Global Focus Fund 178Global Health Care Fund 180Global Industrials Fund 181Global Property Fund6 183Global Real Asset Securities Fund 185Global Sector Fund 187Global Technology Fund 189Global Telecommunications Fund 190Greater China Fund 191Iberia Fund 193India Focus Fund7 194Indonesia Fund 195International Fund 196Italy Fund 206Japan Advantage Fund 207Japan Fund 208Japan Smaller Companies Fund 209Korea Fund4 211Latin America Fund 212Malaysia Fund 213Nordic Fund 214Pacific Fund 215Singapore Fund 217South East Asia Fund 218Switzerland Fund 220Taiwan Fund 221Thailand Fund 222United Kingdom Fund 223World Fund 224

    Fundos de Alocao de ActivosFidelity Gestion Dynamique1, 4 235Fidelity Gestion Equilibre1, 4 247Fidelity Slection Europe1, 4 256Fidelity Slection Internationale1, 4 261FIDELITY PORTFOLIO SELECTOR (FPS)FPS Global Growth Fund 272FPS Growth Fund 283FPS Moderate Growth Fund 292

    Fundos MistosEuro Balanced Fund 301Growth & Income Fund1 305Multi Asset Navigator Fund 322Multi Asset Strategic Defensive Fund4 341Multi Asset Strategic Fund4 354

    Fundos de ObrigaesAsian High Yield Fund 367Core Euro Bond Fund 369

    Emerging Market Debt Fund 371Euro Bond Fund 374Euro Corporate Bond Fund 376Euro Short Term Bond Fund 378European High Yield Fund 380Global High Grade Income Fund5 385Global Inflation-linked Bond Fund 386International Bond Fund 389International Bond Fund II1, 4, 5 393Sterling Bond Fund 396US Dollar Bond Fund 399US High Yield Fund 401

    Fundos de TesourariaEuro Cash Fund1 406US Dollar Cash Fund1 407

    Fundos MoneyBuilderMoneyBuilder Europe Fund

    1, 5408

    MoneyBuilder European Bond Fund1, 5

    412MoneyBuilder Global Fund

    1, 5417

    Fundos Fidelity LifestyleFidelity LiveEasy Fund1, 5 428Fidelity Target 2010 Fund 444Fidelity Target 2020 Fund 460Fidelity Target 2010 (Euro) Fund 475Fidelity Target 2015 (Euro) Fund 480Fidelity Target 2020 (Euro) Fund 493Fidelity Target 2025 (Euro) Fund4 506Fidelity Target 2030 (Euro) Fund4 516Fidelity Target 2035 (Euro) Fund4 525Fidelity Target 2040 (Euro) Fund4 534

    Fundos de Reforma de SingapuraLive 2020 Fund1, 4, 5 543Live 2030 Fund1, 4, 5 553Live Today Fund1, 4, 5 563

    Fundos de ReservaFIDELITY ADVISOR WORLD FUNDS (FAWF)Fundos de Aces

    FAWF America Fund1, 4, 5 576FAWF American Diversified Fund1, 4, 5 577FAWF American Growth Fund1, 4, 5 580FAWF Asian Special Situations Fund1, 4, 5 582FAWF Europe Fund1, 4, 5 584FAWF International Fund1, 4, 5 585FAWF Japan Fund1, 4, 5 595FAWF Pacific Fund1, 4, 5 596FAWF US Large-Cap Stock Fund1, 4, 5 598Fundos de Obrigaes

    FAWF US Dollar Bond Fund1, 4, 5 599FAWF US High Income Fund1, 4, 5 601Fundos Mistos

    FAWF Global Balanced Fund1, 4, 5 606

    Fundos de Reserva InstitucionaisFundos de Aces

    Institutional America Fund 623Institutional Asia Pacific (ex-Japan) Fund1 626Institutional Asia Pacific (ex-Japan) Opportunities Fund1 627Institutional Emerging Markets Equity Fund1 628Institutional Euro Blue Chip Fund 630Institutional European Larger Companies Fund 631Institutional Global Focus Fund 632Institutional Hong Kong Equity Fund1 634Institutional Hong Kong Opportunities Fund1 636Institutional Japan Fund 637Institutional Japan Aggressive Fund 638Institutional Pacific (ex-Japan) Fund 639Fundos de Obrigaes

    Institutional Euro Bond Fund 640Institutional Global Bond Fund 642

    1

    Fidelity Fundsndice

    Relatrio dos Administradores 2

    Conselho de Administrao, Directores de Superviso e Gestor deInvestimentos 5Relatrio do Gestor de Investimentos 6Anlises 8

    Demonstrao do Activo Lquido 646Demonstrao do Valor Patrimonial Lquido por Aco 666Demonstrao de Operaes e Variaes no Activo Lquido 676Mapa Estatstico das Aces 697Notas s Demonstraes Financeiras 707Notas de rodap 716Relatrio de Auditoria 717Informaes Suplementares No Auditadas 718Directrio 720

    Na pgina 716 encontrar uma lista completa de notas de rodap.

  • 2

    Relatrio Anual 1 de Maio de 2009 a 30 de Abril de 2010

    Relatrio dos Administradores

    I IntroduoA Fidelity Funds (a Sociedade) uma sociedade de investimento do tipo aberto, estabelecida no Luxemburgo sob a forma de uma socit dinvestissement capital variable (SICAV). Possui uma estrutura de agrupamento e os respectivos activos so detidos em vrios fundos diferentes (subfundos). Cadasubfundo constitui uma carteira separada de ttulos, gerida de acordo com objectivos de investimento especficos. So emitidas classes separadas de acesda Sociedade (as Aces) consoante os subfundos. Cada subfundo proporciona uma oportunidade de investimento em conjuntos de ttulos geridosprofissionalmente, em reas geogrficas e moedas diferentes, com um objectivo de crescimento de capital, de rendimento ou um misto destes.

    A venda de Aces est autorizada em vrias jurisdies e as Aces esto normalmente cotadas na Bolsa de Valores do Luxemburgo, excepto os Fundosde Reserva, os Fundos de Reserva Institucionais e as Aces da Classe E.

    II Demonstraes FinanceirasOs Administradores apresentam o seu relatrio e as demonstraes financeiras auditadas relativas ao exerccio findo a 30 de Abril de 2010.

    As demonstraes financeiras auditadas so apresentadas nas pginas 134 a 716 do presente Relatrio Anual, encontrando-se os resultados das operaesdo exerccio na seco intitulada Demonstrao de Operaes e Variaes no Activo Lquido, nas pginas 676 a 696. As informaes acerca dosdividendos dos subfundos so pormenorizadas nas pginas 711 a 713.

    possvel obter, aps solicitao junto das sedes das empresas registadas como distribuidoras ou junto da Sede da Sociedade, uma cpia do RelatrioAnual. No Relatrio Anual da Sociedade possvel encontrar valores comparativos para o exerccio anterior relativo ao exerccio findo a 30 de Abril de2009. Como alternativa, aceda a www.fidelity-international.com, escolha o seu pas de residncia e seleccione a opo Relatrio e Contas Anual da FidelityFunds (Fidelity Funds Annual Report & Accounts).

    III Actividades durante o exerccioDurante o exerccio, a Sociedade desenvolveu as actividades normais de uma sociedade de investimento do tipo aberto. O Relatrio do Gestor deInvestimentos, a seguir apresentado, fornece uma perspectiva geral do desempenho da Sociedade. A 30 de Abril de 2010, o nmero de Accionistasregistados em todo o mundo ultrapassava 120.000. Contudo, o nmero total de investidores na Sociedade muito superior ao nmero de Accionistasnominativos devido ao facto de determinados Accionistas nominativos poderem representar as participaes de muitos clientes subjacentes. Os activos a30 de Abril de 2010 igualavam os USD 71,5 mil milhes. No final do exerccio, existiam 126 subfundos na famlia da Fidelity Funds. Os pormenores dasalteraes na composio da famlia de fundos durante o exerccio so fornecidos nas Notas s Demonstraes Financeiras, nas pginas 707 a 715. OsAdministradores, quando tal se mostrar oportuno, podem fechar determinados subfundos ou acrescentar outros subfundos com objectivos deinvestimento diferentes, mediante a aprovao da Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF).

    As Assembleias Gerais Extraordinrias de Accionistas do FPS Defensive Fund, Japan Dividend Growth Fund e MoneyBuilder Asia Fund, realizadas a 24 deJulho de 2009, aprovaram as seguintes fuses: FPS Defensive Fund no Multi Asset Strategic Defensive Fund, Japan Dividend Growth Fund no JapanAdvantage Fund e MoneyBuilder Asia Fund no Pacific Fund. As fuses tiveram lugar a 18 de Setembro de 2009. O FPS Defensive Fund, o Japan DividendGrowth Fund e o MoneyBuilder Asia Fund foram subsequentemente encerrados.

    IV Conselho de AdministraoOs Administradores da Sociedade encontram-se listados na pgina 5. O Conselho de Administrao considera que sete dos treze Administradores, emfunes a 30 de Abril de 2010, so independentes do Gestor de Investimentos e no tm qualquer negcio ou relao que possa interferir materialmentecom o exerccio do seu critrio independente. No existem quaisquer contratos de servio, propostos ou em vigor, entre qualquer um dos Administradorese a Sociedade. A FIL (Luxembourg) S.A. (FILUX) um Administrador Empresarial da Sociedade e tem um contrato com a Sociedade na qualidade deAgente Administrativo Central como descrito abaixo. Em conformidade com os Estatutos da Sociedade, todos os actuais Administradores se demitiro naAssembleia Geral Anual. Todos os Administradores em processo de demisso, sendo elegveis, candidatar-se-o a reeleio.

    A 1 de Janeiro de 2010, o Sr. Alexander Kemner foi nomeado Administrador da FIL Limited, a sociedade holding do Gestor de Investimentos, e comoconsequncia demitiu-se da sua posio de Presidente do Comit de Auditoria. Os Administradores tm o prazer de anunciar que o Dr. Erhard Schipporeitaceitou a posio de Presidente do Comit de Auditoria, com efeito a partir de 1 de Janeiro de 2010. Aps o final do exerccio, Sir Charles Fraser, o Sr.Hamilius e o Sr. van den Hoven demitiram-se do Comit de Auditoria e o Sr. Al-Awadi juntou-se ao Comit de Auditoria.

    Responsabilidades dos AdministradoresO Conselho de Administrao responsvel pelos negcios da Sociedade e o Conselho de Administrao estabeleceu contratos com os principaisfornecedores de servios, atravs dos quais delega a gesto diria da Sociedade ao Gestor de Investimentos e ao Agente Administrativo Central, tal comodescrito abaixo, e recebe relatrios peridicos destas entidades. Os Administradores so oficialmente responsveis pelo Relatrio e Contas da Sociedadede cada exerccio financeiro, o qual, de acordo com princpios gerais, deve fornecer uma imagem verdadeira e justa da situao financeira da Sociedade.Em conformidade com esses mesmos princpios, os Administradores so responsveis por:

    seleccionar polticas contabilsticas adequadas e aplic-las de forma consistente;

    preparar as contas com base no princpio da continuidade;

    manter registos contabilsticos adequados que apresentem, com uma exactido razovel, a situao financeira da Sociedade em qualquer momento; e

    cumprir com o disposto na Lei do Luxemburgo de 10 de Agosto de 1915 referente s sociedades comerciais e na Lei do Luxemburgo de 20 deDezembro de 2002, na sua verso alterada, relativa a organismos de investimento colectivo.

    O Agente Administrativo Central, como delegado do Conselho de Administrao, responsvel pelo sistema de controlo interno da Sociedade e poranalisar a respectiva eficcia. O sistema foi concebido para gerir, mais do que eliminar, o risco de no se atingirem os objectivos empresariais e s podeproporcionar uma garantia razovel, mas no absoluta, contra informaes erradas ou perdas. Os deveres do Gestor de Investimentos e do AgenteAdministrativo Central incluem a concepo, aplicao e manuteno de controlos e procedimentos para administrar os bens da Sociedade e para gerir

  • 3

    correctamente os respectivos negcios. O sistema abrange os controlos operacionais e de conformidade, assim como a gesto de riscos. Os Directores deSuperviso apresentam relatrios regulares sobre questes de controlo e conformidade ao Comit de Auditoria e/ou ao Conselho de Administrao.

    V Directores de SupervisoOs trs Directores de Superviso (os DS) que desempenharam o respectivo papel durante o exerccio financeiro foram o Sr. Nishith Gandhi, o Sr. AndrewSteward e o Sr. Charles Hutchinson.

    O Sr. Steward apresentou a demisso do seu cargo, com efeito a partir de 4 de Maio de 2010 e os Administradores tm o prazer de anunciar que o Sr.Stephan von Bismarck foi nomeado como Director de Superviso da Sociedade, com efeito a partir de 12 de Maio de 2010.

    O Sr. von Bismarck lidera a equipa de Risco de Gesto de Investimentos FIL, com responsabilidade sobre os processos de gesto de risco relacionadoscom a gesto de investimentos. Antes de se juntar FIL em 2004, era Chefe Adjunto da Gesto de Risco Global dos Gestores de Investimento AXA.

    Os DS tm o dever de garantir que as tarefas do Distribuidor Geral, a FIL Distributors (FID), do Gestor de Investimentos e do Agente AdministrativoCentral so executadas em conformidade com a lei do Luxemburgo, os Estatutos da Sociedade e o actual Prospecto. Entre outras actividades, os DSgarantem a conformidade com as restries de investimento da Sociedade e fiscalizam a implementao da poltica de investimento de cada subfundopelo Gestor de Investimentos nomeado, a FIL Fund Management Limited (FFML). Tambm garantem que os riscos relacionados com as actividadesrealizadas pela FFML, FILUX e FID so correctamente geridos, monitorizados e comunicados ao Conselho de Administrao da Sociedade.

    VI Papel do Gestor de Investimentos e do AgenteAdministrativo Central

    A FFML responsvel pela gesto diria dos investimentos da Sociedade, sob a superviso e sujeita ao controlo do Conselho de Administrao. A FFMLest autorizada a agir em nome da Sociedade e a seleccionar os agentes, corretores e agentes de transaco atravs dos quais efectua as transaces,devendo apresentar ao Conselho de Administrao quaisquer relatrios que este lhe possa solicitar.

    A FFML pode receber conselhos de investimento, e agir em conformidade com esses conselhos, de qualquer sociedade pertencente organizao FILLimited (FIL), incluindo sociedades afiliadas da FFML, e pode executar, transaccionar ou cumprir as respectivas funes, deveres e obrigaes, emconjunto ou atravs de qualquer uma dessas sociedades da FIL. No entanto, a FFML mantm a responsabilidade pelo correcto cumprimento dasobrigaes por parte dessas sociedades.

    A FILUX continua a ser o Agente de Registo, Agente de Transferncias, Agente de Servios Administrativos e Agente Domicilirio da Sociedade e dosrespectivos subfundos e classes de Aces. A FILUX processa as subscries, os resgates, as converses e as transferncias de Aces, e regista essastransaces no registo de Accionistas da Sociedade. Presta servios referentes contabilidade da Sociedade, determinao do VPL (Valor PatrimonialLquido) das Aces de cada subfundo, classe de Aces e moeda em cada data de avaliao, ao envio de cheques de dividendos aos Accionistas, preparao e distribuio de relatrios aos Accionistas, assim como prestao de outros servios administrativos.

    Alm disso, a Sociedade nomeou a FIL para prestar servios relacionados com os investimentos dos subfundos, incluindo avaliao, estatsticas, serviostcnicos, relatrios e outros servios de apoio.

    VII Governo de SociedadeO Conselho de Administrao aplica uma estrutura clara e transparente de governo de sociedade para a gesto dos negcios da Sociedade.

    1. O Conselho de Administrao adoptou o Cdigo de Conduta ALFI, emitido em Setembro de 2009, que define os princpios de bom governoe considera que a Sociedade tem estado em conformidade com o mesmo em todos os aspectos materiais durante o perodo financeiro queterminou a 30 de Abril de 2010. Qualquer alterao posterior ao Cdigo de Conduta ALFI ser considerada pelo Conselho de Administraopreviamente sua adopo e a divulgao necessria ser realizada nas demonstraes financeiras anuais.

    2. Existem acordos contratuais que regulam as relaes com a FFML, a FILUX e com a FID, bem como com outros fornecedores terceiros daSociedade.

    3. Os Administradores tomam decises no interesse da Sociedade e dos seus Accionistas e abstm-se de tomar parte em qualquer deliberao oudeciso que crie um conflito entre os seus interesses pessoais e os da Sociedade e dos seus Accionistas.

    4. O Conselho de Administrao e, quando apropriado, os respectivos Comits renem-se, pelo menos, quatro vezes por ano. O Conselho deAdministrao solicita e recebe relatrios dos Comits relevantes, dos DS, da FFML, da FILUX e da FID quanto s vrias actividades, incluindoos controlos de conformidade e a gesto de risco levados a cabo pelas sociedades da FIL relevantes. Os altos representantes da FFML, da FILUXe da FID participam nas reunies, a convite do Conselho de Administrao, permitindo que este discuta os relatrios que lhe so apresentados.

    5. Como parte da estrutura de controlo da FIL, todos os colaboradores do grupo FIL esto sujeitos a um Cdigo de tica que, entre outras coisas,define os procedimentos a seguir nas transaces de ttulos por conta prpria. O Conselho recebe relatrios peridicos acerca do Cdigo detica para garantir que quaisquer conflitos de interesse entre transaces por conta prpria, realizadas por membros do pessoal do grupo FIL,e os interesses da Sociedade so devidamente geridos.

    6. O Conselho de Administrao estabeleceu um Comit de Auditoria, constitudo exclusivamente por Administradores independentes,encarregue de auditar as contas anuais, avaliar o processo de auditoria externa, os acordos com sub-depositrios e a relao com o Auditorexterno, incluindo fazer recomendaes aos Accionistas acerca da nomeao e nveis de remunerao deste ltimo. O Comit de Auditoriarene-se, pelo menos, duas vezes por ano e, se apropriado, apresenta recomendaes ao Conselho de Administrao. O Comit de Auditoriarene-se com o Auditor externo, na ausncia de representantes do grupo FIL, pelo menos uma vez por ano.

    7. A nomeao de novos Administradores considerada pelo Conselho de Administrao e sujeita aprovao da CSSF e, em ltima instncia, aprovao dos Accionistas na Assembleia Geral Anual. O nvel de remunerao dos Administradores submetido aprovao dos Accionistas,em conformidade com os Estatutos. A remunerao dos Administradores auferida no exerccio findo a 30 de Abril de 2010, ascendeu a umvalor total de USD 361.723, sujeito aprovao dos Accionistas, conforme disposto na pgina 710 deste Relatrio Anual. Tal remunerao auferida e paga em EUR e foi de EUR 255.933, para efeitos de comparao. Os Administradores associados FFML ou respectiva sociedadeholding, a FIL Limited, prescindiram das respectivas remuneraes referentes ao exerccio findo a 30 de Abril de 2010.

  • 8. Os Administradores comprometem-se a assegurar que os Accionistas so mantidos informados acerca de assuntos relevantes ao seuinvestimento e que todos os Accionistas so tratados com imparcialidade. A manuteno e a integridade das informaes referentes Sociedade,constantes do website da Fidelity, compete FIL. A FILUX responsvel pela exactido das tradues dos documentos disponibilizados aosinvestidores em qualquer lngua que no a lngua inglesa. Os Administradores aprovam a verso inglesa dos relatrios financeiros que lhes apresentada nas reunies do Comit de Auditoria e do Conselho.

    O Auditor externo, a PricewaterhouseCoopers S..r.l., sendo elegvel, candidata-se a reeleio para o exerccio que vai de 1 de Maio de 2010 at 30 deAbril de 2011.

    VIII Outras InformaesVotao por ProcuraoA FFML tem uma poltica de exercer os direitos de voto ligados a aces em todos os mercados em que tal seja possvel, a no ser que a perda de liquidezresultante do bloqueio das aces dos participantes seja considerada superior aos benefcios esperados. Tal votao efectuada de acordo com asorientaes referentes votao por procurao utilizada pelo grupo FIL, do qual a FFML faz parte, e tem em conta as melhores prticas do mercadolocal. O Conselho analisa e aprova, anualmente, a poltica, as actividades e as orientaes de votao por procurao. Os Princpios de Propriedade daFIL, que resumem a forma como a FIL negoceia com as sociedades nas quais os seus subfundos investiram, podem ser acedidos atravs da secoGovernana Corporativa do site da FIL (www.fidelity-international.com).

    Comisses e Transaces InterfundosDurante o trabalho realizado para a Sociedade e outros clientes, a FFML utiliza servios de pesquisa adicionais que so pagos ou prestados por corretoresatravs dos quais o Gestor de Investimentos executa transaces para a Sociedade e para outros clientes. Foram realizados acordos de retrocesso deservios em relao Sociedade, incluindo servios de pesquisa e consultoria, anlise econmica e poltica, anlise de carteiras, anlise de mercados eestudos econmicos e empresariais especializados.

    Relativamente ao exerccio findo a 30 de Abril de 2010, a percentagem do total de comisses incorridas pela Sociedade e utilizadas para comisses deacordos de retrocesso de servios ascendeu a 13,23%.

    A FFML possui um acordo com alguns corretores seleccionados, ao abrigo do qual uma parte das comisses de transaco de ttulos pode ser paga Sociedade para reduzir os custos de transaco. Os montantes recebidos pela Sociedade ao abrigo deste acordo so utilizados para compensar as despesas.Para o ano findo a 30 de Abril de 2010, as despesas da Sociedade foram reduzidas em USD 21.136.225, ao abrigo deste acordo.

    A Sociedade participa no programa de transaces interfundos do Gestor de Investimentos, ao abrigo do qual os agentes de transaco da FIL identificam,por vezes, situaes em que uma conta ou subfundo gerido pela FIL est a comprar os mesmos ttulos que outra conta ou subfundo est a vender. Se umagente de transaco puder confirmar que seria vantajoso, para ambas as contas, executarem uma transaco entre elas, e no no mercado, executadauma transaco interfundos.

    Investidores suosInforma-se os investidores suos de que, com excepo do European Fund, Fidelity Gestion Dynamique, Fidelity Gestion Equilibre, Fidelity SlectionEurope, Fidelity Slection Internationale, Growth & Income Fund, International Bond Fund II, Euro Cash Fund, US Dollar Cash Fund, os FundosMoneyBuilder, Fidelity LiveEasy Fund, Live 2020 Fund, Live 2030 Fund, Live Today Fund, os Fundos de Reserva, Institutional Asia Pacific (ex-Japan)Fund, Institutional Asia Pacific (ex-Japan) Opportunities Fund, Institutional Emerging Markets Equity Fund, Institutional Hong Kong Equity Fund,Institutional Hong Kong Opportunities Fund, os actuais subfundos da Sociedade foram autorizados pela Autoridade do Mercado Financeiro da Sua paradistribuio na Sua.

    IX Assuntos da Assembleia Geral AnualO Conselho de Administrao vai propor as seguintes deliberaes aos Accionistas na Assembleia Geral Anual da Sociedade, a realizar-se a 7 de Outubrode 2010, pelo meio-dia, no 2a, rue Albert Borschette, L-1246 Luxemburgo.

    a apresentao do Relatrio do Conselho de Administrao;

    a apresentao do Relatrio de Auditoria;

    a aprovao da Demonstrao dos Activos Lquidos e da Demonstrao de Operaes e Variaes nos Activos Lquidos para o ano findo a 30 de Abrilde 2010;

    a dispensa do Conselho de Administrao;

    a reeleio dos Administradores;

    a aprovao da remunerao dos Administradores;

    a reeleio do Auditor externo;

    a aprovao do pagamento de dividendos;

    a discusso de outros assuntos que possam ser apresentados Assembleia Geral Anual, de acordo com os Estatutos da Sociedade.

    CONSELHO DE ADMINISTRAO

    FIDELITY FUNDS

    22 de Julho de 2010

    4

    Este Relatrio e Contas Anual no constitui uma oferta de Aces. As Aces so oferecidas com base nas informaes contidas no Prospecto em vigor (e nos documentos nele referidos)

    complementadas pelo ltimo Relatrio Anual disponvel da Sociedade e, se entretanto publicado, o ltimo Relatrio Semestral. Existem cpias, disponveis gratuitamente, do Prospecto em

    vigor, dos Relatrios Anual e Semestral mais recentes e das Variaes na Carteira de Fundos da Sociedade, na sede da Sociedade e junto das empresas registadas como distribuidoras da Fidelity

    Funds, ou, para os investidores na Sua, junto do Representante da Sociedade na Sua.

    O presente Relatrio Anual foi aprovado para divulgao no Reino Unido pela FIL Investments International, a distribuidora da Sociedade no Reino Unido, uma entidade autorizada e regulada

    no Reino Unido pela Financial Services Authority.

  • 5

    Conselho de AdministraoA 30 de Abril de 2010

    Directores de Superviso

    Nishith GandhiDirector de Superviso

    Gro-Ducado do Luxemburgo

    Charles E. HutchinsonDirector de Superviso

    Gro-Ducado do Luxemburgo

    Andrew StewardDirector de Superviso

    Reino Unido

    Gestor de InvestimentosFIL Fund Management Limited

    Pembroke Hall42 Crow Lane

    Pembroke HM19Bermudas

    Edward C. Johnson 3dPresidente do Conselho

    EUA

    Dr. Yousef Al-Awadi, K.B.E.* Barry R.J. Bateman Didier J. Cherpitel*

    Administrador Administrador AdministradorKuwait Reino Unido Sua

    Sir Charles Fraser, K.C.V.O.* Jean Hamilius* Simon M. HaslamAdministrador Administrador AdministradorReino Unido Gro-Ducado do Luxemburgo Reino Unido

    Helmert Frans van den Hoven, K.B.E.* Alexander Kemner Dr. Arno Morenz*

    Administrador Administrador AdministradorHolanda Holanda Alemanha

    Dr. David J. Saul Dr. Erhard Schipporeit*

    Administrador AdministradorBermudas Alemanha

    FIL (Luxembourg) S.A.Administrador Empresarial

    Gro-Ducado do LuxemburgoRepresentado por Marc Wathelet

    * Administrador independente

    Membro do Comit de AuditoriaPresidente do Comit de Auditoria

  • Relatrio do Gestor de Investimentos*Perspectiva Geral do Desempenho para o perodo de 12 meses terminado emAbril de 2010As aces mundiais registaram uma forte valorizao durante o perodo de 12 meses terminado em Abril de 2010 devido a sinais de melhorias contnuasna economia mundial e a uma melhoria nos mercados de crdito. Os resultados empresariais melhores do que os esperados, as melhorias nas previses dosanalistas e a acrescida actividade de negcios tambm deram um contributo positivo para o desempenho.

    No entanto, os mercados enfrentaram contratempos intermitentes. Dvidas acerca da sustentabilidade da recuperao prejudicaram o desempenho em Junhode 2009. De seguida, as preocupaes acerca das polticas monetrias crescentemente restritivas na China e das propostas para novos regulamentos severosdo sector financeiro provocaram uma diminuio na confiana dos investidores no incio de 2010. Aps a reduo da notao de risco de crdito de vriospases europeus, surgiram preocupaes com o risco de crdito soberano em economias perifricas europeias, tais como a Grcia, Portugal e a Espanha.

    De modo a minimizar o aumento de volatilidade e a averso ao risco provocada pela contnua ansiedade em relao crise da dvida grega, a Unio Europeia(UE) e o Fundo Monetrio Internacional (FMI) anunciaram um pacote de ajuda de cerca de $1 bilio no incio de Maio de 2010. O pacote estava escalado Troubled Asset Relief Program de $700 mil milhes do governo dos EUA em 2008.

    As aces na sia-Pacfico, excluindo o Japo, e nos mercados emergentes registaram a mais acentuada valorizao em termos de dlares norte-americanosdurante este perodo. A retoma foi seguida no Reino Unido, nos EUA, na Europa e no Japo. Os retornos em termos de dlares norte-americanos foramsustentados pela sua depreciao em relao a outras moedas mais importantes durante o perodo de 12 meses.

    As aces europeias registaram fortes retornos, dado que as aces recuperaram significativamente dos nveis baixos alcanados em Maro de 2009. Osdados econmicos tornaram-se cada vez mais encorajadores e os resultados empresariais foram relativamente positivos. Uma subida nos principaisindicadores de sentimento da regio ofereceu ainda mais apoio, embora as taxas de desemprego elevadas tenham permanecido uma preocupao. As taxasde juro atingiram os nveis histricos mais baixos na Zona Euro e as medidas de distenso creditcia continuaram, apesar da restrio de apoio liquidezpelos bancos centrais numa fase mais tardia do perodo. O sector financeiro avanou medida que os estmulos monetrios e fiscais comearam a surtirefeito. Os investidores sentiram que os mercados tinham passado o pior e o seu apetite pelo risco aumentou a favor das reas cclicas, incluindo o sectorindustrial e as empresas de materiais.

    As aces no Reino Unido registaram uma forte recuperao, medida que o apetite pelo risco melhorava, impulsionadas por dados econmicosencorajadores e relatrios de lucros cada vez mais positivos. As aces de empresas mais intimamente ligadas ao ciclo econmico, tais como empresasmineiras e do sector industrial, registaram um desempenho superior, uma vez que as perspectivas da procura melhoraram. Os sectores de bens de consumoestiveram tambm entre os que mais lucraram, uma vez que a confiana do consumidor subiu e os custos de emprstimo permaneceram baixos. Pelocontrrio, empresas de sectores defensivos, que tinham beneficiado da averso ao risco no perodo de 12 meses anterior, tiveram um desempenho inferiorao do mercado mais alargado. Em termos de polticas, o Banco de Inglaterra manteve a taxa de juro inalterada a 0,5% e alargou o seu programa de distensocreditcia para 200 mil milhes, antes de decidir efectuar uma pausa em Fevereiro de 2010. Aps o perodo em anlise, em Junho, o novo governo decoligao anunciou medidas severas num oramento de emergncia, reduzindo as despesas, aumentando o IVA e cobrando uma taxa sobre os bancos, numesforo para abrandar um dfice histrico. Os mercados acolheram estas medidas com cautela, apesar de se apresentarem algumas preocupaes de que oscortes profundos na despesa arrastassem a economia de volta a uma recesso.

    Nos EUA, um apetite ressurgente pelo risco aliado a melhores indicadores empresariais e econmicos fundamentais valorizaram as aces. Inicialmente, asempresas protegeram as suas margens, aplicando extensos cortes nos custos operacionais e aumentando a produtividade. Deste modo, preparou-se o terrenopara anncios de lucros melhores do que os esperados, especialmente aps o incio da renovao de existncias e a melhoria do consumo privado. Aindaassim, os nveis de consumo gerais permaneceram baixos e a taxa de desemprego registou o nvel mais elevado de vrias dcadas, suscitando questes acercada sustentabilidade da recuperao. De modo encorajador, o impulso de taxas de juro baixas e os gastos de incentivo governamental ajudaram retoma decrescimento da economia. impulsionando aces nos sectores industrial e de materiais. A actividade de transaces melhorada e a subida de preoscomearam a construir a base para a recuperao no sector imobilirio, enquanto os principais indicadores do mercado de trabalho apontavam para futurasmelhorias. As aces do sector de bens de consumo de luxo tiveram um bom desempenho face a este cenrio.

    A economia do Japo retomou o crescimento no incio de 2009, impulsionada por uma recuperao da produo para exportao e por estmulosgovernamentais substanciais. Perante um cenrio macroeconmico mais benigno e uma maior estabilidade nos sistemas financeiros, os preos das acesrecuperaram, liderados por aces cclicas de empresas de grande capitalizao nos sectores de automveis, materiais e equipamento elctrico. Os factoresespecficos do Japo, mais visivelmente o financiamento de aces em grande escala e um iene mais forte, foram um obstculo para a recuperao do mercadodurante a segunda metade de 2009, mas os preos das aces registaram uma forte recuperao no incio de 2010, alimentados por ganhos nos sectorescclicos e financeiros mundiais. Paralelamente, empresas mais pequenas comearam a registar um desempenho superior, medida que uma recuperao emtermos de lucros e uma maior confiana nas perspectivas de procura nacional alargava a variedade de interesse de compra neste segmento do mercado.

    A robustez sustentada do ambiente econmico nacional e a melhoria dos resultados valorizaram as aces da sia-Pacfico, excluindo o Japo. Os investidoresinstitucionais estrangeiros regressaram regio, demonstrando confiana nas perspectivas de crescimento futuro. O sector dos bens de consumo de luxoesteve na vanguarda, impulsionado por um forte crescimento do consumo domstico. O sector financeiro registou uma valorizao, uma vez que ocrescimento dos emprstimos permaneceu forte e, comparado com os bancos ocidentais, o nvel de incumprimentos permaneceu relativamente baixo. Osexportadores, principalmente os fabricantes de equipamento electrnico, foram impulsionados por uma recuperao na procura estrangeira. Os produtoresde materiais foram beneficiados devido a uma forte procura na China e noutros mercados emergentes, que aumentaram os gastos pblicos em infra-estruturas.

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    Merrill Lynch Global Bonds

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    MSCI UK

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    Fonte: DataStream, Retornos Totais, USD, 30/04/2009 30/04/2010

    Obrigaes globais MSCI WorldFonte: DataStream, Retornos totais em USD com base para 100, 30/04/2009 30/04/2010

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  • As estimativas de lucros forward mundiais restabeleceram-se fortemente desde o incio de 2009 e foi verificada uma melhoria de base alargada nos rciosde melhorias lquidas, que foi um tema comum em todas as regies importantes. As diminuies lquidas que haviam tido incio em Setembro de 2007 jhaviam terminado por volta de Julho de 2009. Desde ento, temos assistido a nove meses de melhorias lquidas a nvel global. Isto tem sido em grandeparte o resultado de cortes agressivos de custos complementados por uma perspectiva de procura melhorada. medida que as actuais preocupaes coma crise de endividamento na Zona Euro diminuem, as empresas que cumprem ou excedem as expectativas de lucros sero provavelmente mais reconhecidasnum ambiente de crescimento moderado. Tal regresso a indicadores fundamentais ser benfico para stock pickers genunos.

    Mercados de obrigaesDentro da categoria de rendimentos fixos, as obrigaes empresariais classificadas de investimento e de elevado rendimento (vistas como tendo um risco decrdito inferido superior) registaram um desempenho superior a todos os principais mercados de obrigaes de dvida pblica durante o ltimo exerccio.O perodo foi caracterizado por uma retoma do apetite pelo risco, resultado de taxas de juro mais baixas e medidas no convencionais, tais como a distensocreditcia implementadas pelos bancos centrais a nvel mundial. Estas medidas ajudaram a reduzir a presso e trouxeram estabilidade aos mercadosfinanceiros. Subsequentemente, as aces registaram uma subida e os spreads de crdito diminuram significativamente por todos os sectores e regies atnveis equivalentes aos que precederam a falncia da Lehman. O sector financeiro, em particular a dvida subordinada, liderou os ganhos. Aproximadamenteno final do perodo em anlise, os mercados financeiros testemunharam volatilidade devido s preocupaes com a dvida soberana. Ainda assim, asobrigaes de elevado rendimento e de mercados emergentes tiveram retornos excepcionalmente fortes devido ao crescente apetite pelo risco.

    As obrigaes de elevado rendimento experienciaram uma forte recuperao das profundezas da crise do crdito. Os rendimentos diminuramdrasticamente ao longo do ltimo exerccio, medida que os mercados de crdito se foram normalizando e o apetite dos investidores regressando. Emboraseja pouco provvel que se assista a uma repetio dos retornos gerados pela recuperao de 2009, a melhoria das condies econmicas globais e os fluxoscontnuos no crdito esto a traduzir-se em futuras oportunidades para investidores neste sector. At ao momento em 2010, a elevada rendibilidade temsido suportada por fortes investimentos, uma nova e slida emisso de ttulos e uma diminuio de incumprimentos. Lucros superiores aos esperados emmuitos sectores, bem como um uptick na actividade de fuses beneficiaram a classe de activos. No entanto, preocupaes recentes com a crise de dvidasoberana na Europa levaram classes de activos de maior risco a efectuar uma pausa e acreditamos que a seleco de nomes ser o principal impulsionadordo avano de retornos de elevada rendibilidade.

    Indicadores de Desempenho em Anlises (pgina 8 pgina 133)Os Retornos Acumulados so calculados atravs do quociente entre o preo do Valor Patrimonial Lquido e o preo do Valor Patrimonial Lquidoincluindo os rendimentos brutos reinvestidos nas datas ex-dividendos. Para subfundos nos quais tenha sido aplicada a poltica de ajuste de preos conformea nota 2 na pgina 709, os Retornos Acumulados so calculados para ou a partir do Valor Patrimonial Lquido ajustado.

    Este clculo no inclui qualquer encargo inicial e representa o verdadeiro desempenho do subfundo em termos de investimento.

    Os dados Desde o Lanamento so calculados entre a data de incio das operaes e a data de 30 de Abril de 2010.

    O desempenho Anualizado constitui uma maneira alternativa de expressar o retorno total de um subfundo. Pressupe uma taxa de crescimento compostae constante durante o perodo em questo, e no corresponde ao desempenho anual homlogo do subfundo, o qual variou durante os perodos apresentados.

    Queira notar que as Anlises do Gestor so baseadas na primeira classe de Aces apresentada para cada subfundo. Os dados de desempenho encontram-se expressos na moeda de denominao da classe de aces, indicada pelo cdigo ISO apresentado.

    Investidores Procuram Activos de Maior Rendibilidade

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    Fonte: ndices BofA Merrill Lynch, 30/04/2010

    * As informaes contidas neste relatrio so histricas e no so necessariamente indicativas de um futuro desempenho.

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    Fonte: Datastream, Rcios de melhorias lquidas de lucros (mdia de trs meses), 20/04/2010

    Fortes Revises em Alta dos seus Lucros

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    Mercados EmergentesMundiais

    Mercados de ElevadaRendibilidade Mundiais

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    Europa, excluindo o Reino Unido Reino Unido sia-Pacfico, excluindo o Japo Japo Mercados Emergentes

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    America Fund

    *ndice de referncia: Standard & Poors 500**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 1.815 milhes

    Anlise do GestorUm apetite ressurgente pelo risco aliado a melhores indicadores empresariais eeconmicos fundamentais valorizaram as aces norte-americanas. Inicialmente, asempresas protegeram as margens, aplicando extensos cortes nos custos operacionais eaumentando a produtividade. Deste modo, preparou-se o terreno para lucros melhoresdo que os esperados, especialmente aps o incio da renovao de existncias. Aindaassim, os nveis de consumo gerais permaneceram baixos e a taxa de desemprego atingiuos mais elevados nveis desde h vrias dcadas. De modo encorajador, o impulso detaxas de juro baixas e gastos de incentivo governamental ajudou retoma de crescimentoda economia. A melhoria da actividade de transaces e dos preos comeou a construira base para a recuperao no sector imobilirio, enquanto os principais indicadores domercado de trabalho apontavam para futuras melhorias.

    O fundo registou um desempenho superior ao do seu ndice de referncia. A seleco deaces nos sectores da energia e dos materiais acrescentou valor. Uma posiosubponderada na ExxonMobil contribuiu para os retornos relativos, uma vez que agrande empresa de petrleo integrada registou um crescimento relativamentedecepcionante. As actualizaes positivas de perfurao impulsionaram a exposio forado ndice de referncia Pacific Rubiales Energy. De resto, a exposio a alvos de compraprestou apoio. A empresa de produtos de cuidados de sade do consumidor Chattem foiadquirida pela Sanofi-Aventis e o fabricante de ferramentas elctricas Black & Deckerfundiu-se com a The Stanley Works. Este ltimo tambm beneficiou da melhoria daactividade de transaces imobilirias e dos preos. De resto, sinais de renovao deexistncias e resultados encorajadores em termos de lucros impulsionaram asparticipaes no sector da tecnologia, incluindo no fabricante de cartes de memriaflash SanDisk.

    Inicialmente, o gestor concentrou-se em reas precocemente cclicas, tais como nomesligados logstica e ao sector imobilirio, que estavam a negociar com avaliaes deemergncia e esperavam beneficiar da estabilizao econmica. Aces como a Take-TwoInteractive Software, que eram consideradas como sendo mais insuladas da economia,foram tambm adicionadas. Subsequentemente, foram iniciadas posies em empresas,tais como a Dell e Ingersoll-Rand, cujas estruturas de reduo de custos as deixaram bemposicionadas para exceder as expectativas de lucros. As ideias com expectativas maiselevadas so agora em reas onde a recuperao ainda no tem valor.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 01/10/1990 01/10/1990 40,5% 38,8% 21,6% 13,9% 4,0% 396,9% 466,4% 8,5%

    Aces da Classe A (EUR) 16/02/2004 16/02/2004 39,9% 18,1% 3,4% 23,5% 3,5%

    Aces da Classe A (GBP) 26/06/2006 26/06/2006 35,5% - - 27,1% 6,4%

    Aces da Classe A (SGD) 15/05/2006 15/05/2006 30,2% - - -12,5% -3,3%

    Aces da Classe A-ACC (USD) 03/07/2006 03/07/2006 40,5% - - 4,7% 1,2%

    Aces da Classe A-ACC (EUR) 03/07/2006 03/07/2006 39,9% - - 0,7% 0,2%

    Aces da Classe B (USD) 15/08/2001 15/08/2001 39,1% 15,7% 3,0% 20,5% 2,2%

    Aces da Classe E-ACC (EUR) 01/09/2000 11/09/2000 38,7% 13,6% 2,6% -39,5% -5,1%

    Aces da Classe Y-ACC (USD) 22/10/2007 22/10/2007 41,6% - - -10,3% -4,2%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)Microsoft 49.744.286 2,74Wells Fargo & Co 47.072.142 2,59Cisco Systems 43.499.922 2,40Chevron 41.803.070 2,30Pfizer 35.361.461 1,95Hewlett-Packard 30.810.554 1,70Stanley Black & Decker 28.231.188 1,56JPMorgan Chase & Co 28.206.328 1,55eBay 26.052.087 1,44Fidelity National Information Services 25.843.489 1,42

    Composio Sectorial em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Tecnologias da Informao 23,73Servios Financeiros 15,94Bens de Consumo de Luxo 13,06Energia 11,38Sade 9,68Bens de Consumo Corrente 9,60Produtos Industriais 7,18Materiais 6,07Servios de Telecomunicaes 1,02Utilities 0,84

    Classe de Acesndice*

    Acumuladondice*

    Acumuladondice*

    Acumulado

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    American Diversified Fund

    *ndice de referncia: Standard & Poors 500**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 131 milhes

    Anlise do GestorUm apetite ressurgente pelo risco aliado a melhores indicadores empresariais eeconmicos fundamentais valorizaram as aces norte-americanas. As empresasprotegeram as suas margens, aplicando extensivos cortes nos custos operacionais eaumentando a produtividade. Deste modo, preparou-se o terreno para anncios delucros melhores do que os esperados, especialmente aps o incio da renovao deexistncias e a melhoria do consumo privado. No entanto, os nveis de consumo geraispermaneceram baixos e a taxa de desemprego atingiu os nveis mais elevados desde hvrias dcadas, suscitando questes acerca da sustentabilidade da recuperao. De modoencorajador, o impulso de taxas de juro baixas e gastos de incentivo governamentalajudou recuperao do crescimento da economia e sinais ntidos de retoma foramvistos no sector imobilirio.

    O fundo registou um desempenho inferior ao do seu ndice de referncia durante operodo em anlise. Uma participao subponderada na Apple enfraqueceu os retornosrelativos, uma vez que os investidores se concentraram nas suas vendas saudveis e noentusiasmo em relao ao lanamento do iPad. As posies sobreponderadas dentro dosector de cuidados de sade na Baxter International e na Pfizer reduziram os retornos.A primeira, uma empresa de teraputica, cortou a sua previso de lucros do exercciointeiro para 2010 devido a custos associados com as reformas nos cuidados de sade ea um mercado mais fraco para as suas terapias de protena plasmtica. Esta participaofoi reduzida. Enquanto a fraca orientao para 2010 travou as aces na Pfizer, aexposio empresa foi aumentada devido avaliao atractiva das aces. Aparticipao superior ao ndice de referncia na CVS Caremark prejudicou odesempenho, uma vez que as perdas de contratos excederam as estimativas na unidadede benefcios farmacuticos do operador de farmcias Caremark. Numa nota positiva, aseleco de aces em fornecedores de servios de telecomunicaes mostrou-sesatisfatria. O operador mvel NII Holdings mostrou resultados slidos, que destacaramas suas margens saudveis e fluxos de caixa livres fortes. No espao da tecnologia, a novaparticipao na SanDisk acrescentou valor devido a um aumento saudvel na procura deprodutos de armazenamento informtico.

    O fundo possui uma exposio sobreponderada a empresas de tecnologias dainformao, em particular a fabricantes de equipamento de hardware, que iro beneficiarde uma recuperao no consumo empresarial. As empresas do sector retalhista daalimentao e de equipamento e fornecedores de servios de cuidados de sade sooutras indstrias onde o fundo possui uma poltica de sobreponderao.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 01/03/2004 01/03/2004 36,6% 38,8% 19,5% 13,9% 3,6% 20,9% 16,3% 3,1%

    Aces da Classe A (EUR) 01/03/2004 01/03/2004 35,9% 16,0% 3,0% 10,5% 1,6%

    Aces da Classe A-ACC (EUR) 25/09/2006 25/09/2006 35,5% - - -6,5% -1,8%

    Aces da Classe B (USD) 01/03/2004 01/03/2004 35,2% 13,6% 2,6% 13,7% 2,1%

    Aces da Classe E-ACC (EUR) 01/03/2004 01/03/2004 34,9% 12,2% 2,3% 6,8% 1,1%

    Aces da Classe Y-ACC (USD) 17/03/2008 17/03/2008 37,6% - - -0,1% 0,0%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)JPMorgan Chase & Co 3.249.143 2,47Microsoft 3.135.396 2,39Pfizer 2.896.229 2,21Wells Fargo & Co 2.731.734 2,08CVS Caremark 2.669.683 2,03Cisco Systems 2.486.497 1,89Google (A) 2.448.390 1,86Exxon Mobil 2.080.905 1,58Chevron 2.009.758 1,53Bank of America 1.739.875 1,33

    Composio Sectorial em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Tecnologias da Informao 21,28Servios Financeiros 15,56Sade 11,34Bens de Consumo Corrente 11,22Bens de Consumo de Luxo 10,75Energia 10,51Produtos Industriais 9,68Materiais 3,52Servios de Telecomunicaes 2,53Utilities 2,52

    Classe de Acesndice*

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    Acumuladondice*

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    American Growth Fund

    *ndice de referncia: Standard & Poors 500**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 299 milhes

    Anlise do GestorUm apetite ressurgente pelo risco aliado a melhores indicadores empresariais eeconmicos fundamentais valorizaram as aces norte-americanas. Inicialmente, asempresas protegeram as margens, aplicando extensos cortes nos custos operacionais eaumentando a produtividade. Deste modo, preparou-se o terreno para lucros melhoresdo que os esperados, especialmente aps o incio da renovao de existncias. Aindaassim, os nveis de consumo gerais permaneceram baixos e a taxa de desemprego atingiuos mais elevados nveis desde h vrias dcadas. De modo encorajador, o impulso detaxas de juro baixas e gastos de incentivo governamental ajudou retoma de crescimentoda economia. A melhoria da actividade de transaces e dos preos comeou a construira base para a recuperao no sector imobilirio, enquanto os principais indicadores domercado de trabalho apontavam para futuras melhorias.

    O fundo registou um desempenho inferior ao do respectivo ndice de referncia devido seleco de aces adversa dentro do sector financeiro. O sentimento melhorado faceao sector significou que evitar o Banco da Amrica e ter uma subponderao na WellsFargo desvalorizou os retornos relativos. Ambas as aces recuperaram de avaliaes deemergncia, mas o gestor permaneceu cauteloso devido ao aumento de riscosregulamentares, a perspectivas negativas de crescimento dos emprstimos e a requisitosde capital mais elevados. Paralelamente, uma exposio sobreponderada grandeempresa de tecnologia, a Apple, quanto qual o gestor possua preocupaesrelacionadas com a presso das margens, prejudicou o desempenho. De resto, aparticipao sobreponderada no operador de centrais nucleares Exelon no foicompensadora dado um ambiente de preos fraco e uma falta de progresso da legislaorelativa s alteraes climatricas. No entanto, uma utilizao futura mais elevada emelhores preos de energia devem impulsionar o aumento desta aco.

    O fundo orienta-se para sectores cclicos e tem posies sobreponderadas nos sectoresindustriais, de materiais, tecnolgico e empresas de servios de petrleo. A alocaosobreponderada inicial ao sector financeiro dos EUA foi reduzida aps a forterecuperao. Do mesmo modo, uma forte apreciao conduziu o gestor a reduzir aexposio sobreponderada a aces no sector de bens de consumo de luxo para umaposio quase neutra, tendo lucros em participaes como a Gap e a Urban Outfitters.A Abercrombie & Fitch e a Coach, que esto a beneficiar de uma expanso internacional,foram adquiridas. O fundo possui uma poltica de subponderao em sectoresdefensivos.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 30/06/1997 07/07/1997 33,0% 38,8% 10,0% 13,9% 1,9% 125,0% 62,5% 6,5%

    Aces da Classe A-ACC (USD) 04/12/2006 04/12/2006 33,0% - - -15,0% -4,7%

    Aces da Classe A-ACC (EUR) 04/12/2006 04/12/2006 32,4% - - -18,1% -5,7%

    Aces da Classe A-ACC (EUR) (cobertas) 10/03/2008 10/03/2008 32,5% - - -14,3% -7,0%

    Aces da Classe B (USD) 15/08/2001 15/08/2001 31,7% 4,7% 0,9% 3,6% 0,4%

    Aces da Classe E-ACC (EUR) 01/09/2000 11/09/2000 31,4% 2,7% 0,5% -56,0% -8,2%

    Aces da Classe E-ACC (EUR) (cobertas) 10/03/2008 10/03/2008 31,5% - - -15,0% -7,3%

    Aces da Classe Y-ACC (USD) 22/10/2007 22/10/2007 34,0% - - -22,0% -9,4%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)Exxon Mobil 8.716.428 2,92Intel 7.079.178 2,37Microsoft 6.754.523 2,26Chevron 6.341.232 2,12Cisco Systems 6.207.133 2,08JPMorgan Chase & Co 6.135.666 2,05Coca-Cola 5.972.285 2,00Pfizer 5.800.364 1,94Johnson & Johnson 5.445.711 1,82Apple 5.288.699 1,77

    Composio Sectorial em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Tecnologias da Informao 19,91Servios Financeiros 16,98Energia 16,43Produtos Industriais 11,71Bens de Consumo de Luxo 10,61Sade 9,28Bens de Consumo Corrente 6,82Materiais 5,79Utilities 1,48Servios de Telecomunicaes 0,70

    Classe de Acesndice*

    Acumuladondice*

    Acumuladondice*

    Acumulado

  • 11

    ASEAN Fund

    *ndice de referncia: ndice de referncia MSCI ASEAN at 31/05/2007; posteriormente ndice MSCI AC South East Asia**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 766 milhes

    Anlise do GestorOs mercados bolsistas na regio ASEAN registaram uma forte valorizao durante operodo em anlise. Uma recuperao slida foi reforada por um aumento nasexportaes e polticas fiscais e monetrias acomodativas por toda a regio. O aumentodos nveis de emprego e as perspectivas de melhoria econmica impulsionaram aconfiana do consumidor, o que sustentou a procura domstica. Entre os sectores, o dosmateriais e o de bens de consumo de luxo tiveram o melhor desempenho. A procura pormateriais foi impulsionada pelo aumento dos gastos governamentais chineses. Ooptimismo quanto a uma recuperao mundial rpida contribuiu para o regresso deinvestidores estrangeiros regio. Entre os pases, a Indonsia teve um bomdesempenho, sendo uma economia orientada para a procura domstica, enquanto aTailndia sofreu devido instabilidade poltica.

    Durante o perodo, o fundo teve um desempenho inferior ao do seu ndice de referncia,em grande medida devido seleco de aces adversa no sector dos bens de consumode luxo. Uma poltica de subponderao no distribuidor de automveis indonsio AstraInternational prejudicou os retornos. As aces na empresa avanaram devido a um fortecrescimento de vendas, medida que a confiana dos consumidores foi aumentando.Alm disso, a no exposio Indofood Sukses Makmur, a empresa de alimentosprocessados, prejudicou os retornos relativos, uma vez que a empresa duplicou os seuslucros devido crescente procura. Posies subponderadas nos bancos malaios BankCentral Asia e Malayan Banking prejudicaram o desempenho. Pelo contrrio, umaposio sobreponderada no fornecedor de mercadorias Noble Group melhorou osretornos. Os lucros da empresa, que foram sustentados por um aumento na procuramundial, impulsionaram os preos das aces. Uma posio no pertencente ao ndicede referncia na empresa de tecnologia industrial CSE Global tambm se reveloucompensadora.

    O gestor reforou a alocao nos sectores financeiro, da energia e de bens de consumode luxo devido ao aumento tanto no consumo domstico, quanto na procurainternacional de energia e recursos. Por exemplo, o gestor comprou a empresa deextraco de carvo indonsia Tambang Batubara Bukit Asam, uma vez que iriabeneficiar de procura proveniente da China e ndia. Pelo contrrio, a exposio aempresas de telecomunicaes e utilities foi reduzida a favor de sectores mais propcios recuperao mundial.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 01/10/1990 01/10/1990 68,8% 70,3% 106,3% 121,0% 15,6% 284,5% 277,4% 7,1%

    Aces da Classe A (SGD) 15/05/2006 15/05/2006 56,6% - - 37,9% 8,5%

    Aces da Classe A-ACC (USD) 25/09/2006 25/09/2006 68,8% - - 59,1% 13,8%

    Aces da Classe Y-ACC (USD) 25/03/2008 25/03/2008 70,1% - - 4,8% 2,3%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)DBS Group Holdings 43.393.162 5,66United Overseas Bank (L) 37.469.291 4,89Oversea-Chinese Banking (L) 28.217.700 3,68Singapore Telecommunications 25.143.344 3,28Keppel 24.331.445 3,18CIMB Group Holdings 21.149.345 2,76PTT (F) 17.846.055 2,33Singapore Airlines (L) 17.252.122 2,25Genting 15.646.041 2,04Bank Mandiri 15.162.538 1,98

    Composio Geogrfica em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Singapura 34,82Malsia 21,99Indonsia 18,66Tailndia 11,05Filipinas 5,50Hong Kong 2,67China 1,70

    Classe de Acesndice*

    Acumuladondice*

    Acumuladondice*

    Acumulado

  • Asia Pacific Growth & Income Fund5

    *Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 370 milhes

    Anlise do GestorAps um perodo de forte desempenho em 2009, as aces na sia-Pacfico, excluindoo Japo, caram no incio de 2010 devido a preocupaes acerca de problemas com advida soberana em pases perifricos da Zona Euro e s restries monetrias na regio.Nos meses subsequentes, a robustez sustentada do ambiente econmico domstico e amelhoria dos resultados valorizaram novamente as aces. Os investidores institucionaisestrangeiros regressaram regio, demonstrando confiana nas perspectivas decrescimento futuro. O sector dos bens de consumo de luxo esteve na vanguarda,impulsionado por um forte crescimento do consumo domstico. O sector financeiroregistou uma valorizao, uma vez que o crescimento dos emprstimos permaneceuforte e, comparado com os bancos ocidentais, o nvel de incumprimentos permaneceurelativamente baixo. Os exportadores, principalmente os fabricantes de equipamentoelectrnico, foram impulsionados por uma recuperao na procura estrangeira. Pelocontrrio, aces de utilities e telecomunicaes registaram um abrandamento.

    O fundo gerou ganhos durante o perodo. As empresas financeiras e relacionadas com oconsumo contriburam significativamente para os retornos do fundo. Em particular, oproprietrio do 7-Eleven na Tailndia, a CP ALL, beneficiou de um crescimento devendas e da melhoria do sentimento dos investidores em relao economia tailandesa.O gestor tambm lucrou com uma srie de bancos comerciais aps um perodo de fortedesempenho dos seus preos de aces, incluindo o Wing Hang Bank, sedeado em HongKong e o Public Bank na Malsia. O retalhista de cosmticos Sa Sa International tambmprovou ser compensador devido ao seu negcio relativamente defensivo. Pelo contrrio,as posies no sector dos materiais e da energia fizeram perder retornos. Uma posiona empresa de embalagens de cigarros AMVIG e alguns fabricantes de cimento limitaramos ganhos e foram vendidas durante o perodo.

    Polly Kwan assumiu a gesto do fundo a 1 de Outubro de 2009. Desde ento a carteirafoi reposicionada, com base numa abordagem orientada para o valor, com umaconcentrao forte nos atractivos a longo prazo de uma aco. Foi utilizado numerriopara adicionar uma exposio significativa ao sector financeiro, particularmente naAustrlia. Foram adicionadas aces, incluindo o Commonwealth Bank of Australia, oNational Bank of Australia e o Westpac Banking, uma vez que o gestor acredita que asubida das taxas de juro e o fortalecimento da economia deve continuar a sustentar asmargens de juros e o crescimento saudvel do emprstimo. A alocao a sectores maisdefensivos, incluindo os dos bens de consumo de luxo, das telecomunicaes e dasutilities foi reduzida.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010* Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 16/12/2004 16/12/2004 27,2% 57,4% 9,5% 62,1% 9,4%

    Aces da Classe A (SGD) 15/05/2006 15/05/2006 17,8% - - 7,4% 1,8%

    Aces da Classe B (USD) 16/12/2004 16/12/2004 25,9% 49,7% 8,4% 53,7% 8,3%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)BHP Billiton (Austrlia) 13.839.490 3,74Westpac Banking 12.624.954 3,41Wesfarmers 12.598.936 3,40National Australia Bank 11.049.281 2,99Taiwan Semiconductor Manufacturing 10.931.580 2,95Commonwealth Bank of Australia 10.588.073 2,86China Construction Bank (H) 8.783.780 2,37Macquarie Group 8.274.183 2,24Rio Tinto (Austrlia) 7.524.652 2,03Shanghai Industrial Holdings 6.405.476 1,73

    Composio Geogrfica em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Austrlia 30,18Hong Kong 15,57China 10,74Taiwan 10,37Coreia 8,90Singapura 6,50ndia 5,86Indonsia 3,77Malsia 2,94Tailndia 2,19

    Classe de Aces

    12

  • 13

    Asia Pacific Property Fund6

    *ndice de referncia: GPR General Quoted Asia at 29/08/2008; posteriormente GPR General Quoted Asia (10% Capped)**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 65 milhes

    Anlise do GestorO aumento da confiana na reparao e reabilitao de mercados de capital durante operodo conduziu a uma forte recuperao nas aces imobilirias. Os investidoresconcentraram novamente alguma da sua ateno nos indicadores fundamentais, quetinham sido em grande parte ignorados durante a crise. No geral, as taxas de ocupaoe aluguer pareceram estar a estabilizar-se, com escritrios de Hong Kong e retalhistasaustralianos a comearem a ver algumas melhorias a esse nvel. O segmento do mercadode venda de imveis residenciais na China, Hong Kong e Singapura continuou a ter umbom desempenho. A dinmica de procura/oferta permaneceu favorvel. As acesimobilirias na Indonsia, Austrlia, Singapura e China avanaram fortemente ao longodo perodo em anlise.

    O fundo registou rendimentos absolutos slidos, tendo todavia observado umdesempenho inferior ao do respectivo ndice de referncia. O posicionamento empromotores imobilirios e proprietrios de espaos de escritrio revelou-se prejudicial aodesempenho. As aces no Nomura Real Estate Office Fund prejudicaram os retornos,uma vez que as rendas no foram aumentadas. O gestor, no entanto, espera que as taxasde ocupao dos escritrios aumentem em breve, uma vez que a melhoria no espao deescritrios segue o aumento da taxa de emprego com algum atraso. As aces no MirvacGroup tambm prejudicaram o desempenho, apesar de lucros melhores do que osesperados. No entanto, a aco retida devido ao seu balano de endividamento baixoe possveis aquisies. Numa nota positiva, o posicionamento em empresas de operaesno sector imobilirio foi satisfatrio. Note-se que a exposio do fundo NTT UrbanDevelopment contribuiu para os retornos. No entanto, esta participao foiposteriormente vendida aps o seu desconto ao Valor Patrimonial Lquido terdiminudo.

    Inicialmente, o gestor tinha posicionado o fundo para beneficiar da recuperao emaces fundamentalmente estveis mas acessveis, que haviam sido evitadas durante acrise e esto agora posicionadas para beneficiar de actividades de compra. Em particular,a exposio a Singapura e s Filipinas foi aumentada, em grande parte atravs daaquisio de aces no promotor imobilirio Wing Tai e no operador de centroscomerciais SM Prime Holdings, respectivamente. Este ltimo foi favorecido, atentando-se ao aumento de lucros, aos rendimentos de alugueres mais elevados e ao potencialdesbloqueio de valor atravs da empresa derivada do REIT a curto prazo. Paralelamente,a exposio ao segmento retalhista foi reduzida. Em particular, a participao nofornecedor de instalaes de estacionamento e de espao retalhista, Link REIT, foivendida aps uma subida significativa no preo das suas aces.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 05/02/2007 06/02/2007 46,3% 56,0% - - - -24,3% -19,9% -8,3%

    Aces da Classe A (EUR) 05/02/2007 06/02/2007 45,7% - - -26,4% -9,0%

    Aces da Classe A-ACC (EUR) 05/02/2007 06/02/2007 45,6% - - -26,4% -9,1%

    Aces da Classe E-ACC (EUR) 05/02/2007 06/02/2007 44,7% - - -27,5% -9,5%

    Aces da Classe Y-ACC (USD) 17/03/2008 17/03/2008 47,4% - - -3,9% -1,9%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)Westfield Group 5.936.252 9,12Mitsubishi Estate 5.508.370 8,46Wharf Holdings 4.049.583 6,22Mitsui Fudosan 3.331.232 5,12Hang Lung Properties 3.277.022 5,04Hongkong Land Holdings 3.071.152 4,72Stockland 2.557.354 3,93Sumitomo Realty & Development 2.276.760 3,50CapitaLand 2.144.591 3,30Henderson Land Development 1.779.496 2,73

    Composio Geogrfica em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Japo 32,44Hong Kong 26,87Austrlia 21,82Singapura 14,77Filipinas 2,35Coreia 0,49Taiwan 0,38

    Classe de Acesndice*

    Acumuladondice*

    Acumuladondice*

    Acumulado

  • 14

    Asian Aggressive Fund

    *ndice de referncia: MSCI AC Asia Pacific ex-Japan (Net)**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 17 milhes

    Anlise do GestorAps um perodo de forte desempenho em 2009, as aces na sia-Pacfico, excluindoo Japo, desvalorizaram-se no incio de 2010 devido a preocupaes acerca deproblemas com a dvida soberana na Unio Europeia e s restries monetrias naregio. Nos meses subsequentes, a robustez sustentada do ambiente econmicodomstico e a melhoria dos resultados valorizaram novamente as aces. Os investidoresinstitucionais estrangeiros regressaram regio, demonstrando confiana nasperspectivas de crescimento futuro. O sector dos bens de consumo de luxo esteve navanguarda, impulsionado por um forte crescimento do consumo domstico. As acesdo sector financeiro registaram uma valorizao, uma vez que o crescimento dosemprstimos permaneceu forte e, comparado com os bancos ocidentais, o nvel deincumprimentos permaneceu relativamente baixo. Os exportadores, principalmente osfabricantes de equipamento electrnico, foram impulsionados por uma recuperao naprocura estrangeira. Os produtores de materiais foram beneficiados devido a uma forteprocura na China e noutros mercados emergentes, com o aumento nos gastos em infra-estruturas.

    O fundo registou um desempenho superior ao do seu ndice de referncia, em grandeparte devido seleco de ttulos slida em nomes de produtos de luxo e tecnologias dainformao. O fabricante de automveis sedeado na Indonsia Astra Internationalbeneficiou das vendas dinmicas de veculos e a Hyundai Motor contribuiu, por entreganhos na quota de mercado. A posio no Lenovo Group impulsionou o desempenho, medida que o volume de negcios no estrangeiro melhorou, enquanto o motor depesquisa chins Baidu beneficiou da sada do Google da China. Pelo contrrio, uma faltade exposio ao Commonwealth Bank of Australia e posies subponderadas noWestpac Banking e no National Australia Bank fizeram perder retornos, uma vez que osector foi impulsionado pelo forte crescimento e pela melhoria na confiana no negcio.

    O gestor aumentou a exposio ao sector de tecnologias da informao, medida queprodutos asiticos continuam a ganhar quota no mercado mundial. Uma posio nofabricante de dispositivos electrnicos sedeado em Taiwan Hon Hai Precision Industryfoi adicionada devido a avaliaes atraentes. Uma posio no fornecedor de servios desoftware e TI da ndia, Infosys Technologies, mantida devido posio dominante daempresa no mercado em crescimento da subcontratao. A alocao ao sector industrialfoi aumentada e o gestor privilegiou empresas de servios relacionadas com contentores,devido a expectativas de que o sector de transporte de contentores atinja o seu pontomais baixo possvel, sendo de esperar uma posterior subida. Paralelamente, o fundomudou para uma poltica de subponderao nos sectores de empresas defensivas debens de consumo, cuidados de sade e telecomunicaes.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 18/02/2008 18/02/2008 58,7% 55,5% - - - -12,6% -4,1% -6,0%

    Aces da Classe A (EUR) 18/02/2008 18/02/2008 58,0% - - -2,8% -1,3%

    Aces da Classe A-ACC (EUR) 18/02/2008 18/02/2008 57,9% - - -4,6% -2,1%

    Aces da Classe E-ACC (EUR) 18/02/2008 18/02/2008 56,3% - - -5,1% -2,4%

    Aces da Classe Y-ACC (EUR) 18/02/2008 18/02/2008 59,1% - - -2,2% -1,0%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)Samsung Electronics 747.014 4,36Australia & New Zealand Banking Group 687.567 4,02BHP Billiton (Austrlia) 648.552 3,79Westpac Banking 500.730 2,93Infosys Technologies 393.990 2,30Shinhan Financial Group 381.295 2,23China Construction Bank (H) 376.516 2,20Oil Search 343.207 2,01Lenovo Group 325.548 1,90Hon Hai Precision Industry 319.940 1,87

    Composio Geogrfica em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Austrlia 23,51Coreia 14,87China 14,36Hong Kong 11,95Taiwan 7,32ndia 6,20Indonsia 5,94Tailndia 4,76Singapura 2,93EUA 2,73

    Classe de Acesndice*

    Acumuladondice*

    Acumuladondice*

    Acumulado

  • 15

    Asian Special Situations Fund

    *ndice de referncia: MSCI AC Far East ex-Japan at 31/01/2001; posteriormente MSCI AC Far East ex-Japan (Net)**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 1.663 milhes

    Anlise do GestorAps um perodo de forte desempenho em 2009, as aces na sia-Pacfico, excluindoo Japo, caram no incio de 2010 devido a preocupaes acerca de problemas com advida soberana em pases perifricos da Zona Euro e s restries monetrias na regio.Nos meses subsequentes, a robustez sustentada do ambiente econmico domstico e amelhoria dos resultados valorizaram novamente as aces. Os investidores institucionaisestrangeiros regressaram regio, demonstrando confiana nas perspectivas decrescimento futuro. O sector dos bens de consumo de luxo esteve na vanguarda,impulsionado por um forte crescimento no consumo interno. O sector financeiroregistou uma valorizao, uma vez que o crescimento dos emprstimos permaneceuforte e, comparado com os bancos ocidentais, o nvel de incumprimentos permaneceurelativamente baixo. Os exportadores, principalmente os fabricantes de equipamentoelectrnico, foram impulsionados por uma recuperao na procura estrangeira.

    O fundo registou um desempenho inferior ao do seu ndice de referncia durante operodo em anlise. As posies seleccionadas no sector financeiro limitaram os ganhos;o gestor reduziu a alocao ao sector medida que o sentimento dos investidores se foideteriorando, face possibilidade crescente de uma subida das taxas de juro e apreocupaes com a dvida soberana na Europa. Apesar de uma poltica desubponderao no sector industrial em termos de total, a exposio a certas empresas deconstruo coreanas, tais como a Hyundai Development Company, reduziu odesempenho. O gestor continua a deter a posio devido s suas potenciais encomendasno estrangeiro. Pelo contrrio, uma seleco de ttulos slida entre nomes de bens deconsumo de luxo e um posicionamento favorvel no sector das tecnologias dainformao apoiou os ganhos. Especificamente em termos de aces, fortes lucrosimpulsionaram uma participao no pertencente ao seu ndice de referncia noretalhista de moda masculina Trinity, enquanto a GOME Electrical Appliances Holdingsfoi ajudada pela procura conduzida pelo estmulo de bens de consumo duradouros. Aempresa de servios de mensagens da Internet Tencent Holdings deu o maior contributoindividual para os retornos.

    Perante o cenrio de diminuio do desemprego e maior confiana dos consumidores, ofundo est posicionado para tirar proveito da procura domstica saudvel na regio.Consequentemente, o gestor aumentou a exposio ao espao de bens de consumo deluxo, em parte ao adquirir aces nas empresas automveis Kia Motors e AstraInternational da Indonsia. O distribuidor de mercadoria mundial Li & Fung e suasubsidiria Trinity foram tambm adicionados.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 03/10/1994 03/10/1994 47,2% 48,1% 115,1% 86,3% 16,6% 187,0% 66,3% 7,0%

    Aces da Classe A (GBP) 26/06/2006 26/06/2006 42,3% - - 92,9% 18,6%

    Aces da Classe A (SGD) 09/07/2008 09/07/2008 36,3% - - 14,1% 7,6%

    Aces da Classe A-ACC (USD) 25/09/2006 25/09/2006 47,3% - - 46,3% 11,2%

    Aces da Classe A-ACC (EUR) 23/02/2009 23/02/2009 46,1% - - 79,4% 64,0%

    Aces da Classe B (USD) 15/08/2001 15/08/2001 45,8% 104,9% 15,4% 217,6% 14,2%

    Aces da Classe Y-ACC (USD) 17/03/2008 17/03/2008 48,4% - - 14,1% 6,4%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)Samsung Electronics 78.752.205 4,73Tencent Holdings 47.510.012 2,86Hon Hai Precision Industry 43.752.778 2,63China Construction Bank (H) 38.907.333 2,34China Life Insurance (H) 38.893.906 2,34Industrial & Commercial Bank of China (H) 32.593.864 1,96Li & Fung 32.574.455 1,96CNOOC 30.110.002 1,81Samsung Electronics (Preferenciais) 28.483.649 1,71BOC Hong Kong Holdings 28.086.831 1,69

    Composio Geogrfica em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)China 27,24Hong Kong 24,86Coreia 20,11Taiwan 14,24Singapura 3,40Indonsia 3,03Austrlia 1,64Malsia 1,39Tailndia 0,67Papua Nova Guin 0,60

    Classe de Acesndice*

    Acumuladondice*

    Acumuladondice*

    Acumulado

  • 16

    Australia Fund

    *ndice de referncia: Australia All Ordinaries at 31/03/2000; S&P ASX 300 at 28/06/2002; posteriormente S&P ASX 200**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: AUD 986 milhes

    Anlise do GestorAs aces australianas registaram um forte desempenho, medida que a economiarecuperava auxiliada pelas polticas fiscais e monetrias acomodativas e pela procuraasitica de mercadorias. A produo industrial, a confiana das empresas e dosconsumidores e as taxas de emprego melhoraram consideravelmente. O optimismoquanto melhoria do ambiente econmico domstico e mundial, conduzindo a umareviso em alta dos lucros das empresas impulsionou ainda mais as aces. Entre ossectores, o financeiro teve o melhor desempenho, uma vez que os receios acerca deemprstimos no produtivos eram infundados. As taxas de imparidade mais baixassustentaram ainda mais o crescimento de receitas slidas. Um aumento na procura demercadorias apoiou o sector de recursos. Pelo contrrio, preocupaes regulamentares ea natureza defensiva do sector das telecomunicaes resultaram em retornos negativos.O Banco Central australiano iniciou um ciclo de restrio das taxas de juro em Outubrode 2009 e continuou a aumentar as taxas do valor mais baixo dos ltimos tempos de 3%para 4,5% em Maio de 2010, aproximando as taxas da mdia histrica.

    Durante o perodo, o fundo registou um desempenho superior ao do respectivo ndicede referncia, em grande parte devido a posies com expectativas elevadas nos sectoresindustrial e financeiro. Uma poltica de sobreponderao no fornecedor de servios deanncios de emprego online e educao vocacional Seek foi o maior contributoindividual para os retornos totais. A empresa, que domina os mercados da Austrlia eNova Zelndia, gerou um forte crescimento de lucros. Beneficiou de uma melhoria nasperspectivas de emprego e do aumento da procura de educao vocacional. Uma posiosobreponderada no Commonwealth Bank of Australia acrescentou valor devido a lucrosmais elevados. Pelo contrrio, uma exposio sobreponderada empresa de exploraoe produo de petrleo e gs, Oil Search, retirou valor face a volatilidade causada pelaflutuao dos preos do petrleo e gs.

    O gestor do fundo aumentou significativamente a exposio a empresas de materiais eindustriais. Dentro dos materiais, a Aquarius Platinum, a empresa mineira comoperaes em frica, foi comprada pelos seus baixos custos de operao. A exposio aosector industrial conheceu um aumento com a aquisio de uma participao naempresa multinacional de logstica de manuseamento e armazenamento, Brambles, queiria beneficiar de um aumento do comrcio internacional. Por outro lado, o gestorvendeu a Telstra para procurar melhores oportunidades noutros campos.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (AUD) 06/12/1991 06/12/1991 35,2% 32,4% 54,4% 49,9% 9,1% 421,9% 528,5% 9,4%

    Aces da Classe A-ACC (AUD) 25/09/2006 25/09/2006 35,2% - - 10,8% 2,9%

    Aces da Classe B (USD) 15/08/2001 15/08/2001 70,1% 73,9% 11,7% 209,6% 13,9%

    Aces da Classe Y-ACC (AUD) 25/03/2008 25/03/2008 36,2% - - 1,8% 0,9%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (AUD) (%)Commonwealth Bank of Australia 99.700.774 10,11BHP Billiton (Austrlia) 86.609.704 8,78Rio Tinto (Austrlia) 71.987.969 7,30Australia & New Zealand Banking Group 67.403.851 6,83Wesfarmers 52.308.343 5,30Seek 51.441.002 5,21Westpac Banking 46.918.503 4,76National Australia Bank 41.689.112 4,23Oil Search 31.559.161 3,20Macquarie Group 30.202.663 3,06

    Composio Sectorial em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Servios Financeiros 38,55Materiais 24,91Produtos Industriais 9,08Bens de Consumo Corrente 8,34Bens de Consumo de Luxo 7,54Energia 6,51Sade 1,31Utilities 0,26

    Classe de Acesndice*

    Acumuladondice*

    Acumuladondice*

    Acumulado

  • 17

    China Focus Fund

    *ndice de referncia: MSCI China (Net) at 31/01/2008; posteriormente MSCI China 10% Capped (Net)**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 4.816 milhes

    Anlise do GestorOs mercados accionistas na China avanaram durante o perodo devido a ganhos nossectores relacionados com o consumo, que beneficiaram do aumento de preos e deesforos renovados do governo para impulsionar o consumo. A deciso de alargarprogramas de subsdio para a aquisio de automveis e electrodomsticos em reasrurais foi um enorme apoio para a venda de automveis, produtos electrnicos etecnolgicos. No incio de 2010, no entanto, as aces sofreram, com as preocupaesresultantes dos problemas de dvida soberana em pases perifricos da Zona Euro e dasrestries monetrias no pas. O sentimento dos investidores foi abatido por expectativasde restries adicionais ao emprstimo, aps a economia ter continuado a gerar umcrescimento mais forte do que o esperado. Nomes em telecomunicaes e utilitiesdeixaram de ser preferidos pelos investidores.

    O fundo registou um desempenho inferior ao do seu ndice de referncia durante operodo em anlise. O posicionamento no sector da energia provou ser desfavorvel e foio maior depreciador dos retornos. Por exemplo, apesar de se ter adicionado a YanzhouCoal Mining e a China Coal Energy carteira, a poltica de subponderao no sector docarvo prejudicou o desempenho. Estas aces foram adicionadas quando as avaliaesregressaram a nveis atractivos. O gestor acredita que os produtores de carvo trmico ecoque iro beneficiar com preos mais elevados no comrcio de carvo. Numa notapositiva, uma seleco de ttulos slida entre os nomes de bens de consumo de luxo e oposicionamento favorvel no sector financeiro acrescentaram valor. Os fortes ganhos eum maior poder de preagem impulsionaram as participaes no fabricante de artigos eacessrios desportivos Li Ning, na retalhista de calado feminino Belle InternationalHoldings e no fornecedor de servios de viagens online Ctrip.com International, entreoutros. A empresa de servios de mensagens da Internet Tencent Holdings foi o maiorcontributo individual devido ao aumento de monetizao dos seus servios e a umaslida base de utilizadores fixos.

    Ao contrrio da recuperao do mercado em 2009, que foi caracterizada por tendnciasde sector, as empresas com balanos de elevada qualidade e indicadores fundamentaisfortes devem obter um desempenho melhor do que o normal no futuro. Porconseguinte, o gestor adquiriu aces no retalhista multilinha sedeado em Hong KongLifestyle International, face a um uptick nos gastos com o retalho em Hong Kong. Umaposio na empresa de meios de comunicao online Sina foi includa, uma vez que irbeneficiar de um mercado de publicidade online em rpida expanso. A alocao nosector industrial e das telecomunicaes foi reduzida.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 18/08/2003 18/08/2003 41,0% 42,5% 187,2% 192,1% 23,5% 329,7% 319,0% 24,3%

    Aces da Classe A (GBP) 04/10/2004 04/10/2004 36,2% 258,5% 29,1% 250,6% 25,3%

    Aces da Classe A (SGD) 02/04/2007 02/04/2007 30,8% - - 26,3% 7,9%

    Aces da Classe A-ACC (EUR) 24/09/2007 24/09/2007 40,4% - - -8,8% -3,5%

    Aces da Classe C (USD) 05/11/2007 05/11/2007 39,7% - - -23,6% -10,3%

    Aces da Classe Y (GBP) 26/10/2009 26/10/2009 - - - 7,6% -

    Aces da Classe Y-ACC (USD) 17/03/2008 17/03/2008 42,0% - - 19,8% 8,9%

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)China Life Insurance (H) 304.753.713 6,33China Construction Bank (H) 297.951.649 6,19Tencent Holdings 293.369.795 6,09Industrial & Commercial Bank of China (H) 253.911.112 5,27China Mobile 238.660.406 4,96CNOOC 218.066.981 4,53Belle International Holdings 189.241.305 3,93Li Ning 159.139.669 3,30Ping An Insurance Group (H) 148.216.284 3,08China Merchants Bank (H) 137.425.766 2,85

    Composio Sectorial em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Servios Financeiros 29,46Bens de Consumo de Luxo 14,04Energia 13,19Tecnologias da Informao 10,84Produtos Industriais 9,09Servios de Telecomunicaes 4,96Bens de Consumo Corrente 4,17Materiais 3,75Utilities 3,28Sade 0,94

    Classe de Acesndice*

    Acumuladondice*

    Acumuladondice*

    Acumulado

  • 18

    China Opportunities Fund

    *ndice de referncia: MSCI Zhong Hua Capped 10%**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 2 milhes

    Anlise do GestorAs aces chinesas progrediram, conduzidas por ganhos nos sectores relacionados como consumo, que beneficiaram do aumento dos preos e dos esforos renovados dogoverno para impulsionar o consumo. A deciso de alargar programas de subsdio paraa aquisio de automveis e electrodomsticos em reas rurais foi um enorme apoio paraa venda de automveis, produtos electrnicos e tecnolgicos. No entanto, no incio de2010, as aces sofreram, com as preocupaes resultantes dos problemas com a dvidasoberana em pases europeus perifricos e restries monetrias no pas. O sentimentodos investidores foi abatido por expectativas de restries adicionais ao emprstimo,aps a economia ter continuado a gerar um crescimento mais forte do que o esperado.Subsequentemente, a robustez sustentada do ambiente econmico domstico e amelhoria dos resultados elevaram novamente as aces.

    Desde o seu lanamento em Novembro de 2009, o fundo teve um desempenho superiorao do respectivo ndice de referncia. A poltica positiva relativamente a aces detecnologias da informao e bens de consumo de luxo apoiou os ganhos.Especificamente em termos de aces, as participaes na Pacific Textile Holdings e noretalhista de cosmtica Sa Sa International contriburam para os retornos, impulsionadaspor lucros slidos. As posies na empresa de servios de mensagens da Internet TencentHoldings e no motor de pesquisa Baidu provaram ser benficas. Os investidoresvalorizaram o aumento da monetizao de servios na primeira e o ltimo beneficiou dasada do Google da China Continental. Uma seleco de ttulos slida no sector decuidados de sade acrescentou valor, particularmente os fabricantes de medicamentosChina Shineway Pharmaceutical e Sinopharm.

    O gestor adicionou exposio a empresas que se conta irem beneficiar de uma forteprocura do consumidor na China. Por conseguinte, o fundo possui uma posio desobreponderao nos sectores de bens de consumo de luxo e bens de consumo corrente.Foram adquiridas aces no retalhista GOME Electrical Appliances Holdings face procura incentivada de produtos electrnicos de consumo. O fornecedor de servios deviagens online Ctrip.com International foi tambm adicionado carteira devido aocrescimento rpido dos seus resultados. Foram adicionadas algumas aces relacionadascom a Internet, tal como a Baidu, a Tencent Holdings e a empresa de meios decomunicao online Sina, que iro beneficiar do mercado de publicidade online emrpida expanso. Paralelamente, a exposio ao sector financeiro foi significativamentereduzida a uma posio subponderada, em grande parte atravs da venda de nomesimobilirios.

    Data de Desempenho Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Classe de Aces Lanamento desde Acumulado Acumulado Anualizado Acumulado Anualizado

    Um AnoRendibilidade Total em 30/04/2010** Cinco Anos Desde o Lanamento

    Aces da Classe A (USD) 23/11/2009 23/11/2009 - - - - - -2,4% -3,2% -

    Aces da Classe A (GBP) 23/11/2009 23/11/2009 - - - 4,9% -

    Aces da Classe A-ACC (EUR) 23/11/2009 23/11/2009 - - - 10,2% -

    Aces da Classe Y-ACC (USD) 23/11/2009 23/11/2009 - - - -2,1% -

    Maiores Investimentos a 30/04/2010Valor de Mercado Activo Lquido

    (USD) (%)CNOOC 100.954 5,41China Mobile 86.027 4,61Tencent Holdings 81.886 4,38China Construction Bank (H) 71.973 3,85Bank of China (H) 70.726 3,79China Life Insurance (H) 68.774 3,68Industrial & Commercial Bank of China (H) 67.696 3,62Li & Fung 47.311 2,53Sun Hung Kai Properties 40.059 2,14Esprit Holdings 36.936 1,98

    Composio Sectorial em 30/04/2010Activo Lquido

    (%)Servios Financeiros 32,30Bens de Consumo de Luxo 15,60Tecnologias da Informao 12,45Energia 11,47Produtos Industriais 7,28Bens de Consumo Corrente 6,50Materiais 5,26Servios de Telecomunicaes 4,61Sade 2,28Utilities 1,09

    Classe de Acesndice*

    Acumuladondice*

    Acumuladondice*

    Acumulado

  • 19

    Emerging Asia Fund

    *ndice de referncia: Custom MSCI Emerging Markets Asia Composite**Consulte os Indicadores de desempenho na pgina 7. Na pgina 716, encontrar uma lista completa de notas de rodap.

    Dimenso do Fundo em 30/04/2010: USD 152 milhes

    Anlise do GestorAps o anncio de um desempenho excelente em 2009, as aces asiticas emergentessucumbiram brevemente a preocupaes de avaliao, antes de voltarem a subir devido confiana renovada na fora da recuperao econmica mundial e melhoria doslucros. Preocupaes acerca de problemas com a dvida soberana em pases perifricosda Zona Euro e restries monetrias na regio enfraqueceram o sentimento, mas osinvestidores optaram por concentrar-se na robustez sustentada do ambiente econmicodomstico e na melhoria dos ganhos, que conduziram os investidores institucionaisestrangeiros a regressar regio. O sector dos bens de consumo de luxo esteve navanguarda, impulsionado por um forte crescimento do consumo domstico. Osexportadores, principalmente os fabricantes de equipamento electrnico, foramimpulsionados por uma recuperao na procura estrangeira. Os produtores de materiaisforam beneficiados devido a uma forte procura na China e noutros mercadosemergentes, com o aumento nos gastos em infra-estruturas. Pelo contrrio, aces deutilities e telecomunicaes registaram um abrandamento.

    O fundo teve um desempenho superior ao do respectivo ndice de referncia, em partedevido a uma posio significativamente subponderada em aces de telecomunicaes.A exposio limitada China Mobile ajudou os retornos devido ao fraco lanamento noseg