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Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros, CNPI-P Agosto/2015

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Relatório Mensal de Fundos Imobiliários

Citi Corretora

Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros, CNPI-P

Agosto/2015

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Índice

Resumo.................................................................................................................................................... 03

Visão Geral do Mercado .......................................................................................................................... 04

Garantias de rentabilidade........................................................................................................................ 10

Guia - Fundos Imobiliários........................................................................................................................ 11

Fundos em Destaque................................................................................................................................ 14

Fundos Agências Bancárias (BBPO11, SAAG11, AGCX11)............................................................................ 19

Fundos Escritórios (BMLC11, BRCR11, CEOC11, HGJH11, HGRE11, THRA11, EDGA11, KNRI11, FFCI11, RNGO11,

TBOF11, TRNT11, XTED11, VLOL11 e XPCM11)................................................................................................ 22

Fundos Galpões Logístico (HGLG11 e SDIL11)............................................................................................. 37

Fundos Hotel (HTMX11).............................................................................................................................. 39

Fundos Recebíveis (JSRE11, KNCR11 e WMRB11)....................................................................................... 40

Fundos Shopping/Varejo (HGBS11, FLRP11, FIGS11, RBGS11, JRDM11 e MAXR11).......................................... 44

Fundos Universidades (FAED11 e FCFL11)................................................................................................. 49

Disclaimer................................................................................................................................................. 51

Citi Corretora

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• Em julho, o índice de fundos de investimentos imobiliários (IFIX) apresentou valorização de 0,7%. No mês, a variação média dos três

maiores fundos do índice, do segmento de escritórios, foi de 1,1% (BRCR11: +2,9%, KNRI11: -1% e HGRE11: +1,3%);

• Taxa de vacância em imóveis de escritórios classe A alcançou 24,2% no 2T15, em São Paulo, e 19,4% no Rio de Janeiro. Nos

últimos dois anos, o preço médio pedido caiu de R$ 141/m² (2T13) para R$ 114/m² (2T15), uma queda nominal de 19% (maiores

detalhes na pág.9);

• No dia 29 de julho, o Copom manteve o ritmo de aperto monetário e elevou a Taxa Selic em 0,50 pp, para 14,25%. Mantemos a

expectativa de fim do ciclo de alta, mas alteramos o cenário para 2016, com manutenção da taxa Selic no patamar atual até

dezembro/16;

• A mediana do dividend yield dos fundos apresentou queda entre junho e julho (de 0,92% para 0,88%). No mesmo período, foi

observado o movimento contrário ao rendimento do CDI. O spread entre a mediana do dividend yield dos fundos imobiliários e o CDI

(líquido de IR) no mês de julho é menor em relação ao spread médio dos últimos 12 meses (-0,04% vs. 0,13%);

• As cotas dos Fundos Imobiliários seguem negociando com desconto médio de 23% em relação ao valor patrimonial, o que nos

parece um bom ponto de entrada para investidores focados em valor e com uma visão de longo prazo;

• No entanto, o cenário desafiador continua sugerindo uma abordagem cautelosa em relação aos fundos imobiliários. Acreditamos que

a recuperação dessa classe de ativos depende da superação de alguns desafios, tais quais a desaceleração da inflação e a

subsequente redução dos juros, além da absorção da oferta nova em algumas regiões, sobretudo na cidade de São Paulo.

Recomendamos uma carteira bem diversificada, com imóveis de qualidade, boa localização, já concluídos, baixa taxa de vacância e

cronograma de vencimento dos contratos dissolvido.

Resumo

3

Citi Corretora

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Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários

Fonte: Banco Central do Brasil, Economatica, Bloomberg

RESUMO

BOLETIM FOCUS

• Nos EUA, dados de emprego seguiram mostrando força, enquanto o PIB do 2T15

veio abaixo das expectativas. A reunião do Fed, na última semana do mês, não

deixou claro quando será o início da alta dos juros;

• No Brasil, indicadores econômicos seguiram mostrando deterioração, com

destaque para os dados do mercado de trabalho referentes a maio. O IBGE

mostrou aumento na taxa de desemprego para 6,9%, e o Caged mostrou

contração de 111 mil vagas de trabalho para o mesmo período. Em 29/julho, o

Copom elevou a Taxa Selic em mais 50pp, para 14,25%, em linha com as

expectativas. Mantemos a expectativa de fim do ciclo de alta, mas alteramos o

cenário para 2016, com manutenção da taxa Selic no patamar atual até

dezembro/16;

• Juros em níveis elevados significam menor competitividade para diversas classes

de ativos, incluindo fundos imobiliários.

Mercado acredita em Selic a 14,25% para 2015

CURVA DO DI

VARIAÇÃO DO CÂMBIO (R$/US$) - ÚLTIMOS 12 MESES

4

Citi Corretora

11,5

12

12,5

13

13,5

14

14,5

set/15 mar/18 set/20 mar/23 set/25 mar/28

06/2015 07/2015 08/2015

2,15

2,35

2,55

2,75

2,95

3,15

3,35

3,55

IPCA 9,25% ↑ (16) 5,40% = (2)

Meta Taxa Selic 14,25% = (1) 12,00% = (2)

PIB (% do crescimento) -1,80% ↓ (3) 0,20% = (1)

* comportamento dos indicadores desde o últ imo Relatório de M ercado; os valores entre parênteses expressam o

número de semanas em que vem ocorrendo o últ imo comportamento

31/07/2015

2015 2016

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Dividend Yield por Setor nos Últimos 12 Meses

ESCRITÓRIOS

SHOPPINGS/VAREJO

GALPÕES LOGÍSTICOS

AGÊNCIAS BANCÁRIAS

RECEBÍVEIS

OUTROS

5

Citi Corretora

1) Proventos dos últimos 12 meses/cotação no final do período

2) Média ponderada do Dividend Yield 12 meses das ações que compõem o IFIX

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5%

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Performance dos Fundos Imobiliários

COMPARATIVO IFIX VS CDI E IBOVESPA

Janeiro 2012 = 100

Variação (%)

Divid. Yield Médio vs CDI Líquido

Fonte: Economatica

1) Variação da cota ajustado por provento

2) Provento/Cota do início do período

70

80

90

100

110

120

130

140

150

IFIX CDI IBOV

1,2

7,2

12,1

-4,2

1,7

-8,9

0,7

10,0

4,3

Mês No ano 12 Meses

CDI Ibovespa IFIX

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

ago-1

3

out-13

dez-

13

fev-

14

abr-

14

jun-1

4

ago-1

4

out-14

dez-

14

fev-

15

abr-

15

jun-1

5

Mediana Yield CDI Líquido6

Citi Corretora

Código Nome Var. Cota¹ (%) TIR (% ao mês) TIR (% ao ano)

Mês Mês 12 Meses Desde o lançamento 12 Meses

AGCX11 Agências Caixa 1,7 0,813 8,84 7,2 6,2

ALMI11B Torre Almirante 5,5 0,973 9,78 23,7 -0,4

BBFI11B BB Progressivo 0,9 0,866 9,69 24,4 -19,0

BBPO11 BB Progressivo II 0,7 0,765 8,78 11,3 5,1

BBRC11 BB Renda Corporativa 0,5 0,310 3,46 0,9 3,8

BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower -4,1 1,097 6,44 -4,7 -15,7

BCFF11B BTG Fundos de Fundos -2,0 0,977 9,31 8,9 5,8

BPFF11 Absoluto 1,3 1,016 10,72 -3,1 6,3

BRCR11 BC Fund 2,9 0,945 10,07 12,5 0,6

CBOP11 Castello Branco Office Park -1,9 1,021 10,17 -12,9 -9,9

CNES11B Cenesp 3,7 0,799 8,74 11,8 -3,6

EDGA11B Ed Galeria 1,1 1,255 10,83 -0,9 2,9

FAMB11B Almirante Barroso 1,0 0,978 8,88 29,8 9,3

FCFL11B Campus Faria Lima 1,9 0,737 9,81 15,7 20,3

FEXC11B Excellence -1,2 1,087 10,30 17,0 5,5

FIGS11 General Shopping -2,1 1,149 12,58 -5,4 0,9

FIIP11B Rb Capital Renda I 1,4 0,821 10,62 11,5 7,6

FLMA11 Continental Square Faria Lima 0,8 0,837 10,33 5,5 14,4

FPAB11 Projeto Água Branca -1,1 0,824 9,26 22,4 0,5

FVBI11B VBI FL 4440 -4,6 0,683 9,24 -1,5 4,5

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 3,0 1,204 10,03 20,7 6,1

HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 1,3 1,305 10,41 14,9 10,9

HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1,1 0,860 9,47 12,3 -1,2

HGLG11 CSHG Logística 0,7 1,097 12,67 15,9 10,5

HGRE11 CSHG Real Estate 1,3 1,110 11,90 17,8 13,5

JRDM11B Shopping Jd Sul -1,9 1,065 11,39 -3,3 -1,9

JSRE11 JS Real Estate 0,6 1,021 11,17 9,7 15,9

KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 4,1 1,009 10,94 13,1 17,7

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária -1,0 0,739 9,24 13,6 12,4

MBRF11 Mercantil Brasil 2,0 1,022 10,97 13,9 3,1

MXRF11 Maxi Renda -4,3 1,237 11,66 12,8 14,9

NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes -1,8 0,906 10,89 23,6 15,2

PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 2,8 0,364 5,27 15,6 12,7

PRSV11 Presidente Vargas -0,9 1,047 9,22 2,5 -36,6

RBRD11 RB Capital Renda II 1,1 0,674 10,06 7,2 2,3

RNDP11 FII Bbrpap 3,4 1,163 12,09 7,1 15,2

RNGO11 Rio Negro -4,0 0,935 10,95 2,8 4,6

SAAG11 Santander Agências -0,3 0,808 9,18 5,0 4,7

SDIL11 SDI Logística -2,8 0,928 9,80 0,2 -4,4

SHPH11 Higienópolis -1,0 0,468 7,30 18,9 28,7

SPTW11 SP Downtown 0,9 1,149 12,58 -3,7 5,5

TBOF11 Tb Office 0,8 0,613 7,62 -19,0 -5,8

TRNT11B Torre Norte 2,6 0,753 8,34 21,7 -5,2

TRXL11 TRX Realty Logística 2,0 0,998 10,20 8,7 -1,8

VLOL11 Vila Olímpia Corporate 0,5 0,547 5,44 -7,9 -0,7

VRTA11 Fator Verita 2,0 1,105 10,96 14,9 4,4

XPCM11 XP Macaé 1,5 1,032 10,56 0,3 -0,0

XPGA11 XP Gaia -4,7 1,134 8,98 15,1 -4,8

Dividend Yield2 (%)

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Volumes Negociados

FUNDOS MAIS NEGOCIADOS

Fonte: Economatica

1) R$ Mil / dia

2) Volume Médio Diário Mês / Volume Médio Diário 12 Meses

3) Quantidade de Negócios Mês/ Quantidade Média mensal de Negócios 12 Meses

FUNDOS IMOBILIÁRIOS - VOLUME TOTAL (R$ Milhões)

Julho 2015 / Julho 2014: 12%

QUANTIDADE DE NEGÓCIOS (Milhares)

Julho 2015 / Julho 2014: 71%

O volume total negociado no mercado de fundos imobiliários em julho teve alta de 12% a/a e a quantidade de negócios obteve forte alta

de 71% a/a.

Código Nome Presença

3 Meses¹ Mês/12M² (%) Mês Mês/12M³ (%) (%)

BBPO11 BB Progressivo II 3.616 87 13.706 112 100

BRCR11 BC Fund 2.986 63 14.919 71 100

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 2.009 118 11.507 150 100

HGRE11 CSHG Real Estate 1.176 123 3.681 230 100

JSRE11 JS Real Estate 865 83 1.252 133 100

SAAG11 Santander Agências 842 175 6.938 202 100

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 760 99 1.977 211 100

KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 652 104 2.249 101 100

HGLG11 CSHG Logística 621 128 1.504 181 100

FIIB11 Industrial do Brasil 540 1.078 235 386 71

TBOF11 Tb Office 431 119 4.734 218 100

AGCX11 Agências Caixa 420 217 903 187 100

BCFF11B BTG Fundos de Fundos 406 95 1.218 90 100

MXRF11 Maxi Renda 375 134 7.839 353 100

RNGO11 Rio Negro 287 119 12.198 437 100

FVBI11B VBI FL 4440 225 85 9.800 417 100

EDGA11B Ed Galeria 221 87 3.578 191 100

CEOC11B Ceo Cyrela 219 130 1.012 91 100

XPCM11 XP Macaé 207 72 2.981 155 100

BPFF11 Absoluto 205 102 933 89 100

TRXL11 TRX Realty Logística 199 131 688 106 100

XPGA11 XP Gaia 174 143 1.382 149 100

FEXC11B Excellence 170 74 827 111 100

THRA11B Cyrela Thera Corporate 167 120 840 105 100

FIGS11 General Shopping 162 106 728 124 100

JRDM11B Shopping Jd Sul 160 114 887 125 100

XTED11 TRX 159 76 783 80 100

FLCI11 LCI Premium 157 - 41 200 75

PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 150 122 414 129 100

FMOF11 FII Memorial 131 1.019 87 275 62

SPTW11 SP Downtown 129 73 552 62 100

CPTS11B Capitania Securities II 128 - 75 138 75

RNDP11 FII Bbrpap 126 55 67 134 70

FCFL11B Campus Faria Lima 124 108 269 132 98

SDIL11 SDI Logística 123 93 1.118 121 100

Vol. Médio Diário Quant. Negócios

397429 414

386411

301328

503

412454 460 470

ag

o-1

4

set-1

4

ou

t-14

no

v-14

de

z-14

jan

-15

fev-1

5

ma

r-15

ab

r-15

ma

i-15

jun

-15

jul-1

5

8194

87

6875

5059

104

8371

167

126

ag

o-1

4

set-1

4

ou

t-14

no

v-14

de

z-14

jan

-15

fev-1

5

ma

r-15

ab

r-15

ma

i-15

jun

-15

jul-1

5

Citi Corretora

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8

Destaques

DIVIDEND YIELD (%) VARIAÇÃO DA COTA (%)

Maiores - Mês Maiores - 12 Meses

Menores - Mês

Maiores - Mês Maiores - 12 Meses

Menores - Mês

Fonte: Economatica

1,64

1,44

1,31

1,26

1,24

1,21

1,20

1,16

1,15

1,15

RBGS11

XTED11

HGCR11

EDGA11B

MXRF11

HTMX11B

HGBS11

RNDP11

FIGS11

FIGS11

0,68

0,67

0,61

0,55

0,54

0,53

0,50

0,47

0,36

0,31

FVBI11B

RBRD11

TBOF11

VLOL11

MAXR11B

CEOC11B

FIXX11

SHPH11

PQDP11

BBRC11

14,92

14,26

13,80

12,96

12,90

12,84

12,67

12,58

12,58

12,29

HTMX11B

CEOC11B

RBGS11

RBBV11

MFII11

FAED11B

HGLG11

FIGS11

SPTW11

THRA11B

8,40

8,34

8,28

7,62

7,33

7,30

6,44

5,44

5,27

3,46

-10 10 30 50

EURO11

TRNT11B

FLRP11B

TBOF11

RBVO11

SHPH11

BBVJ11

VLOL11

PQDP11

BBRC11

Menores - 12 Meses

6,55

5,52

4,98

4,28

4,12

3,74

3,44

3,39

2,98

2,91

HTMX11B

ALMI11B

THRA11B

RBVO11

KNCR11

CNES11B

XTED11

RNDP11

HGBS11

BRCR11

-2,59

-2,73

-2,74

-2,76

-4,04

-4,10

-4,30

-4,57

-4,68

-7,01

-40 -20 0

FAED11B

WPLZ11B

FIXX11

SDIL11

RNGO11

BBVJ11

MXRF11

FVBI11B

XPGA11

BMLC11B

27,84

20,46

17,63

17,54

16,31

15,43

15,43

15,21

14,51

14,40

SHPH11

FCFL11B

FAED11B

KNCR11

JSRE11

NSLU11B

RNDP11

MXRF11

FLMA11

HGRE11

Menores - 12 Meses

Citi Corretora

-5,6

-6,5

-7,1

-9,4

-9,7

-15,3

-15,5

-18,4

-24,1

-24,1

-40 -20 0

TBOF11

RBGS11

ONEF11

CBOP11

FIXX11

CEOC11B

BBVJ11

BBFI11B

XTED11

HTMX11B

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9

Citi Corretora Vacância em Escritórios São Paulo e Rio de Janeiro

Fonte: Cushman & Wakefield e Citi research

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS - SÃO PAULO

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS – RIO DE JANEIRO

• De acordo com a Cushman, a vacância no mercado de São Paulo classe-A (CBDs

apenas, não incluindo Alphaville) atingiu 24,2% no 2T15, acima dos 20,4% reportado no

2T14 e 17,4% reportado no 2T13.

• Pressionado por um ambiente mais propenso à negociação de preços, ajustes

permanecerão sendo feitos. Nos últimos dois anos, o preço médio pedido caiu de R$

141/m² (2T13) para R$ 114/m² (2T15), uma queda nominal de 19%;

• O mercado classe A CBD de São Paulo tem um pipeline de 286 mil m² para o ano de

2015. Neste sentido, espera-se que haja um incremento de 11% no estoque de lajes

corporativas de alto padrão (A-1) até o final do ano. As principais regiões afetadas serão

a Paulista, Itaim, Berrini e Vila Olímpia;

• Dentre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes:

Alphaville (RNGO11); Vila Olímpia (VLOL11); Faria Lima (HGJH11); Marginal (TBOF11);

Itaim Bibi (BMLC11) e Berrini (THRA11).

• No Rio de Janeiro, a menor demanda levou a vacância na classe A (CBDs apenas, não

inclui a Barra da Tjuca) chegar a 19,4% no 2T15, de 11,4% no 2T14. O preço pedido

médio manteve-se estável nos últimos dois anos;

• As entregas previstas para o ano de 2015 devem acarretar em uma elevação nos níveis

de vacância para o Rio de Janeiro, caso a absorção líquida se mantenha nos patamares

atuais. Desse modo, é esperado que os preços pedidos de aluguel corporativo sejam

pressionados no curto e médio prazo;

• A Cushman prevê que uma média de ~275 mil m²/ano pode ser entregue no Rio durante

os próximos 4 anos, a maioria no Porto Maravilha. Enquanto as obras de infra-estrutura

estão em curso na área, vários projetos podem ser adiados, os baixos preços do

petróleo têm impactado a indústria de Oil & Gas e reduziu a demanda no local;

• Entre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes:

Centro (EDGA11) e Barra da Tijuca (CEOC11).

Vacância em imóveis de escritórios alcançou 24,2% no 2T15 em São Paulo e 19,4% no Rio de Janeiro

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Garantias de rentabilidade

• Ceo Cyrela – CEOC11: Período de rentabilidade mínima garantida

se encerrou em junho/15. A administradora do fundo informou que

recebeu uma proposta para locação da integralidade do Imóvel,

incluindo a totalidade dos andares de propriedade do fundo que

ainda estão em processo de negociação das condições jurídicas e

comercias;

• Cyrela Thera – THRA11: Período de rentabilidade mínima

garantida se encerrou em junho/15 e até o momento

aproximadamente 36% da área bruta locável esta locada. No

entanto, contratos se encontram em período de carência;

• Shopping Jardim Sul – JRDM11: Fundo conta com rentabilidade

mínima garantida de 8,9% a.a. até set/2015 e de 9,1% a.a. até

set/16. Em junho, a renda real do fundo foi de R$0,52/cota. A média

da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,57/cota

(23% abaixo da renda mínima garantida);

• Shopping Sulacap – RBGS11: Durante o período de construção e

de maturação do shopping (5 anos), o Fundo receberá um prêmio

de locação que garante uma rentabilidade de, no mínimo, 85% do

CDI. A renda mínima garantida será paga até Outubro/2016. Em

junho, o fundo obteve renda real de R$0,16/cota. A média da renda

real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,18/cota;

1) Amostra de fundos distribuídos com proventos garantidos

2) Média da rentabilidade real considerando os últimos doze meses divulgados

*Estimado; baseado na previsão de conclusão das obras segundo comunicados dos fundos ou ao saldo

da conta vinculada

Fonte: Citi Corretora e fundos

TEMPO RESTANTE ATÉ O FINAL DA GARANTIA DE RENTABILIDADE¹

Os períodos de rentabilidade mínima garantida dos fundos Ceo Cyrela e Cyrela Thera se encerraram em junho/15.

DESTAQUES

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

CEOC11 THRA11 JRDM11 RBGS11* FIGS11*

Citi Corretora

Previsão

Término

Rend Mín

Garantida

Renda Real /

Estimada

CEOC11 jun-15 0,75 -

THRA11 jun-15 0,75 -

JRDM11 set-16 0,74 0,57

RBGS11 out-16 0,79 0,18

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Guia - Fundos Imobiliários – Julho/2015

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa

1) Média de 3 Meses

2) Provento/Cota do início do período

3) Variação da cota ajustado por provento

4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)

5) Taxa interna de retorno ao mês

6) Desde o lançamento do fundo

7) Data-ex -1

Citi Corretora

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6

Agências Bancárias

AGCX11 Agências Caixa 968,0 392 447 0,9 1.103 420 100 0,8 5,5 8,8 21,3 8,00 31-jul 1,7 6,5 6,2 20,1 970 874 6,2 7,2

BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 87,3 61 68 0,9 98 5 48 0,5 3,4 5,4 15,6 0,50 31-jul (7,2) (3,4) (3,7) 2,3 95 76 (3,9) 1,1

BBRC11 Renda Corporativa 90,5 144 153 0,9 96 117 100 0,3 2,2 3,5 12,8 1,13 31-jul 0,5 4,6 3,9 2,7 95 79 3,8 0,9

BBPO11 BB Progressivo 104,7 1667 1483 1,1 96 3616 100 0,8 5,4 8,8 23,5 0,80 31-jul 0,7 5,8 5,3 30,0 106 94 5,1 11,3

SAAG11 Santander Agências 89,0 501 547 0,9 97 842 100 0,8 5,8 9,2 20,9 0,73 31-jul (0,3) 7,9 5,0 13,2 91 79 4,7 5,0

Média 0,6 4,5 7,1 (0,9) 4,3 3,3 3,2 5,1

Escritórios Large Cap 0,31

BRCR11 BC Fund 109,0 2096 3028 0,7 158 2986 100 0,9 6,5 10,1 47,5 1,01 7-jul 2,9 6,7 1,1 59,8 111 93 0,6 12,5

HGRE11 CSHG Real Estate 1418,0 1047 1189 0,9 1.613 1176 100 1,1 9,2 11,9 81,9 11,60 31-jul 1,3 26,1 14,4 160,8 1.471 1.065 13,5 17,8

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 122,3 1688 2159 0,8 156 2009 100 0,7 6,1 9,2 42,9 0,92 31-jul (1,0) 22,6 12,8 71,0 127 94 12,4 13,6

Média 0,9 7,3 10,4 1,1 18,5 9,4 8,8 14,6

Escritórios

ALMI11 Torre Almirante 2.560,0 268 344 0,8 3.281 46 84 1,0 6,1 9,8 190,5 20,58 31-jul 5,5 4,9 (0,1) 571,1 2.721 2.264 (0,4) 23,7

BBFI11 BB FII Progressivo 2.420,0 315 518 0,6 3.980 100 95 0,9 6,5 9,7 226,9 21,13 31-jul 0,9 1,5 (18,4) 509,5 2.995 2.241 (19,0) 24,4

BBVJ11 Cid. Jardim Continental Tower 51,0 138 309 0,4 595 89 100 1,1 4,9 6,4 33,5 0,36 31-jul (4,1) (2,6) (15,5) (26,3) 61 49 (15,7) (4,7)

BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 87,6 88 132 0,7 132 90 98 0,8 6,6 10,9 36,2 0,73 7-jul (7,0) (0,4) (0,8) 22,9 96 82 (0,7) 7,8

CBOP11 Castello Branco Office Park 660,0 93 117 0,8 167 25 79 1,0 7,1 10,2 11,6 6,94 31-jul (1,9) 2,2 (9,4) (15,5) 788 595 (9,9) (12,9)

CEOC11 CEO Cyrela 41,0 65 83 0,8 52 219 100 0,5 11,0 14,3 23,3 0,21 7-jul 2,4 9,7 (15,3) (39,5) 50 31 (17,5) (18,2)

CNES11 Cenesp 101,9 200 337 0,6 128 31 94 0,8 5,4 8,7 42,0 0,79 21-jul 3,7 4,0 (3,0) 46,4 114 82 (3,6) 11,8

CXCE11 Caixa Cedae 1.800,0 123 152 0,8 2.223 13 57 0,8 6,2 10,0 76,5 15,23 31-jul 0,9 11,2 11,3 182,0 1.884 1.566 11,5 24,1

DOMC11 Domo 615,0 108 191 0,6 82 8 1,2 7,9 12,2 14,7 - 1-jul (1,2) 1,1 (3,7) (24,3) 672 548 (3,9) (18,3)

DRIT11 Multigestão Renda Com. 92,0 28 64 0,4 139 1 25 0,8 6,1 9,5 36,2 0,82 6-jul (7,2) 3,7 (0,5) 29,3 106 83 0,1 7,7

EDFO11 Edifício Ourinvest 214,0 51 39 1,3 167 15 62 0,9 6,6 9,6 156,5 1,93 31-jul 5,4 20,1 9,6 398,4 258 153 8,6 21,7

EDGA11 Galeria 73,9 282 370 0,8 97 221 100 1,3 6,8 10,8 23,8 0,93 24-jul 1,1 3,8 3,2 (0,6) 77 61 2,9 (0,9)

FAMB11 Ed Almirante Barroso 4.000,0 419 393 1,1 3.758 57 71 1,0 5,1 8,9 243,6 26,02 31-jul 1,0 1,8 8,7 855,3 4.293 3.707 9,3 29,8

FFCI11 Rio Bravo 1,6 217 264 0,8 2 85 100 0,8 5,9 9,3 137,6 0,01 6-jul (0,5) 6,2 2,1 451,3 2 1 1,7 14,9

FLMA11 Continental Square Faria Lima 2,0 135 213 0,6 3 59 100 0,8 6,0 10,3 61,9 0,02 15-jul 0,8 9,1 14,5 168,6 2 2 14,4 5,5

FMOF11 Memorial Office 107,0 54 95 0,6 186 131 62 0,8 6,4 11,0 66,5 1,00 31-jul (8,5) (7,0) - 76,3 133 104 - 12,3

FPAB11 Projeto Água Branca 327,5 246 287 0,9 383 18 89 0,8 6,2 9,3 132,6 2,75 31-jul (1,1) 8,8 1,0 320,5 354 290 0,5 22,4

FVBI11 VBI 71,0 153 193 0,8 90 225 100 0,7 5,7 9,2 25,2 0,48 31-jul (4,6) 19,8 4,9 (4,4) 75 57 4,5 (1,5)

HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1.060,0 175 220 0,8 1.333 89 90 0,9 6,4 9,5 49,0 9,10 31-jul 1,1 10,1 (0,8) 60,3 1.090 919 (1,2) 12,3

ONEF11 The One 729,0 66 96 0,7 1.053 90 90 0,8 6,3 9,8 29,8 6,40 6-jul (8,1) (1,3) (7,1) (1,2) 850 679 (7,4) (0,3)

PRSV11 Presidente Vargas 578,3 113 213 0,5 1.093 64 94 1,0 7,3 9,2 52,5 6,18 13-jul (0,9) (8,7) (35,2) (2,6) 902 509 (36,6) 2,5

RDES11 Renda de Escritórios 73,5 55 81 0,7 109 19 71 0,8 5,7 8,5 26,0 0,56 31-jul 0,2 6,4 (4,6) (3,1) 78 68 (4,8) (0,2)

RNGO11 Rio Negro 79,3 212 231 0,9 86 287 100 0,9 7,0 11,0 28,0 0,76 31-jul (4,0) 7,7 4,8 9,4 85 71 4,6 2,8

SPTW11 SP Downtown 70,5 127 188 0,7 104 129 100 1,1 7,8 12,6 22,0 0,81 31-jul 0,9 5,3 5,7 (6,2) 71 61 5,5 (3,7)

TBOF11 TB Office 54,0 542 843 0,6 84 431 100 0,6 4,9 7,6 13,0 0,33 21-jul 0,8 0,7 (5,6) (33,9) 65 47 (5,8) (19,0)

THRA11 Cyrela Thera Corporate 54,9 75 118 0,6 86 167 100 - 8,1 12,3 30,8 - 10-jul 5,0 8,0 (4,7) (17,9) 61 45 (5,8) (5,1)

TRNT11 Torre Norte 167,0 657 838 0,8 213 23 89 0,8 5,6 8,3 171,1 1,23 13-jul 2,6 6,8 (5,1) 426,2 197 152 (5,2) 21,7

VLOL11 Vila Olímpia Corporate 61,5 110 166 0,7 93 90 95 0,5 3,9 5,4 19,8 0,37 31-jul 0,5 21,7 (0,6) (20,4) 72 50 (0,7) (7,9)

XPCM11 XP Macaé 79,8 193 200 1,0 82 207 100 1,0 7,1 10,6 20,8 0,79 31-jul 1,5 7,2 0,4 1,5 83 70 (0,0) 0,3

XTED11 TRX 42,5 62 94 0,7 64 159 100 1,4 7,6 11,0 40,8 0,60 31-jul 3,4 (15,1) (24,1) (24,9) 58 39 (24,2) (9,4)

Média 0,9 6,5 9,9 (0,4) 4,9 (3,0) (3,4) 4,8

Média 1,4 8,0 11,1 0,4 8,6 3,1 8,4 2,7

Mediana 0,9 6,6 9,8 0,9 8,0 3,8 10,5 3,7

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)

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Guia - Fundos Imobiliários – Julho/2015

Citi Corretora

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa

1) Média de 3 Meses

2) Provento/Cota do início do período

3) Variação da cota ajustado por provento

4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)

5) Taxa interna de retorno ao mês

6) Desde o lançamento do fundo

7) Data-ex -1

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6

Mês Data7

Mês Ano 12 Meses Início6

Máx Mín 12 Meses Início6

Fundo de Fundos

BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 69,7 294 350 0,8 81 406 100 1,0 6,8 9,3 47,3 0,70 7-jul (2,0) 11,4 6,3 31,8 72 58 5,8 8,9

BPFF11 Absoluto 75,0 150 167 0,9 82 205 100 1,0 7,2 10,7 18,8 0,70 31-jul 1,3 11,8 6,7 (4,5) 76 65 6,3 (3,1)

GVFF11 Gávea Fundo de Fundos 790,0 94 103 0,9 844 11 25 0,9 5,0 8,9 15,9 7,50 31-jul (1,9) (5,5) (6,5) (3,6) 874 614 (6,4) (1,4)

FIXX11 Fator Ifix 73,8 27 30 0,9 82 25 94 0,5 6,8 9,2 17,3 0,82 31-jul (2,7) 10,9 (9,7) (9,2) 85 65 (10,3) (4,7)

Média 0,8 6,5 9,5 24,8 (1,3) 7,2 (0,8) 3,6 (1,1) (0,1)

Galpões

FIIB11 Industrial do Brasil 235,0 156 231 0,7 347 540 71 0,7 4,7 7,7 31,7 1,98 31-jul (15,2) (15,0) (21,4) 4,5 304 223 (21,1) 3,3

RBRD11 RB Capital Renda II 67,3 125 128 1,0 69 76 98 0,7 4,6 10,1 39,7 0,45 31-jul 1,1 6,5 2,3 37,2 69 62 2,3 7,2

HGLG11 CSHG Logística 1.125,1 383 368 1,0 1.073 621 100 1,1 9,8 12,7 49,6 8,70 31-jul 0,7 13,5 11,0 82,8 1.145 909 10,5 15,9

CXTL11 TRX Logística 512,0 27 50 0,6 926 6 48 0,9 5,4 7,8 19,6 4,82 31-jul 2,3 (9,3) (19,6) (31,1) 708 480 (20,2) (9,5)

EURO11 Europar 175,0 62 78 0,8 221 9 70 0,9 5,6 8,4 185,0 1,50 31-jul 0,4 0,1 0,5 506,0 194 156 0,5 17,5

GWIC11 GWI Condomínios Logísticos 200,0 97 142 0,7 205 9 48 1,0 6,0 9,7 63,1 1,83 17-jul 6,3 12,0 16,9 157,6 200 153 16,4 22,8

FIIP11 Rb Capital Renda I 149,5 139 167 0,8 182 68 98 0,8 7,2 10,6 57,0 1,23 31-jul 1,4 8,1 7,7 78,8 150 131 7,6 11,5

SDIL11 SDI Logística 77,8 112 148 0,8 103 123 100 0,9 6,6 9,8 22,6 0,68 31-jul (2,8) 5,8 (4,0) (0,1) 85 69 (4,4) 0,2

TRXL11 TRX Realty Logística 88,3 141 168 0,8 102 199 100 1,0 6,6 10,2 46,1 0,87 15-jul 2,0 2,5 (1,8) 43,6 97 83 (1,8) 8,7

Média 0,9 6,3 9,7 57,2 (0,4) 2,7 (0,9) 97,7 (1,1) 8,6

Hospital

NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 189,0 216 192 1,1 168 106 100 0,9 6,9 10,9 155,6 1,66 31-jul (1,8) 18,1 15,4 370,2 196 154 15,2 23,6

HCRI11 Hospital da Criança 230,0 46 55 0,8 274 28 81 0,9 6,5 10,6 161,1 1,97 13-jul 3,1 16,0 16,9 345,7 230 179 16,3 20,7

Média 0,9 6,7 10,8 158,4 0,7 17,1 16,2 358,0 15,8 22,1

Hotel

HTMX11 Hotel Maxinvest 121,9 87 113 0,8 178 73 100 1,2 8,9 14,9 214,3 0,78 31-jul 6,6 (2,4) (24,1) 246,2 165 92 (25,2) 25,5

Média 1,2 8,9 14,9 214,3 6,6 (2,4) (24,1) 246,2 (25,2) 25,5

Misto

MBRF11 Mercantil do Brasil 1.075,0 109 168 0,7 1.653 117 97 1,0 6,9 11,0 45,2 10,88 6-jul 2,0 4,3 3,2 58,5 1.094 924 3,1 13,9

FTCE11 Opportunity 2.640,4 46 2412 0,0 3.725 0 0 - - - 107,6 108,29 23-jul - - - - - - - -

GWIR11 GWI Renda Imobiliária 289,6 77 82 0,9 214 79 21 0,6 4,5 7,6 17,9 1,80 20-jul 1,2 5,2 8,5 20,3 290 267 8,6 8,1

Média 0,8 5,7 9,3 56,9 1,6 4,7 5,9 39,4 5,8 11,0

Média 1,4 8,0 11,1 0,4 8,6 3,1 8,4 2,7

Mediana 0,9 6,6 9,8 0,9 8,0 3,8 10,5 3,7

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)

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Guia - Fundos Imobiliários – Julho/2015 Citi Corretora

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa

1) Média de 3 Meses

2) Provento/Cota do início do período

3) Variação da cota ajustado por provento

4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)

5) Taxa interna de retorno ao mês

6) Desde o lançamento do fundo

7) Data-ex -1

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6

Recebíveis

RNDP11 BB Renda de Papéis Imob. 935,0 100 109 0,9 1.011 126 70 1,2 7,3 12,1 26,5 11,76 31-jul 3,4 10,4 15,4 26,4 935 804 15,2 7,1

HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 1.050,0 110 107 1,0 1.018 53 97 1,3 7,7 10,4 58,0 9,80 31-jul 1,3 23,6 11,9 90,2 1.085 793 10,9 14,9

FEXC11 Excellence 103,0 151 146 1,0 100 170 100 1,1 8,8 10,3 67,8 1,15 7-jul (1,2) 19,1 6,4 105,0 109 80 5,5 17,0

VRTA11 Fator Verita 109,9 32 134 0,2 108 109 100 1,1 6,9 11,0 50,4 1,3 31-jul 2,0 7,0 4,6 - 112 98 4,4 14,9

KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 109,3 1177 908 1,3 101 652 100 1,0 6,6 10,9 25,3 1,14 31-jul 4,1 10,5 17,5 39,1 109 91 17,7 13,1

JSRE11 JS Real Estate 94,5 610 686 0,9 106 865 100 1,0 7,6 11,2 35,2 1,00 31-jul 0,6 19,0 16,3 42,4 96 77 15,9 9,7

MXRF11 Maxi Renda 87,9 202 235 0,9 101 375 100 1,2 8,3 11,7 31,6 0,80 31-jul (4,3) 19,7 15,2 37,3 92 71 14,9 12,8

PORD11 Polo CRI 103,0 0 102 - 107 27 41 5,7 10,5 10,0 25,0 0,00 30-jun 2,1 - 10,6 30,9 104 91 10,5 12,2

PLRI11 Polo FII Rec. Imobiliários I 105,0 100 103 1,0 107 6 49 1,4 6,9 9,1 42,0 1,8 31-jul 4,0 4,8 (4,6) 47,2 116 93 (5,1) 16,7

RBVO11 Rio Bravo Crédito Imobiliário 94,0 48 53 0,9 101 29 75 1,0 5,1 7,3 22,4 0,00 1-jul 4,3 15,0 (2,2) 18,9 96 78 (2,9) 6,8

WMRB11 WM RB Capital 386,6 26 29 0,9 435 10 24 0,4 22,1 23,0 89,7 1,43 31-jul 6,3 13,1 12,3 58,8 393 321 11,1 9,4

XPGA11 XP Gaia 91,4 96 109 0,9 104 174 100 1,1 6,9 9,0 40,5 0,75 31-jul (4,7) 11,1 (4,1) 50,3 97 77 (4,8) 15,1

Média 1,6 7,5 10,3 1,5 13,9 8,3 49,7 7,8 12,5

Residencial

KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,1 197 138 1,4 1 7 33 - - - - 0,0 - 4,9 3,8 4,9 8,0 1 1 4,9 4,1

RBPR11 RB Capital Prime Realty I 4,9 4 15 0,3 16 4 78 1,4 111,4 84,0 128,3 0,1 31-jul 2,0 33,3 25,9 96,5 6 4 21,0 15,6

RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 850,0 32 105 0,3 896 9 40 6,3 33,3 40,1 104,7 31,61 31-jul 1,9 11,4 0,4 102,2 857 647 (4,1) 17,2

Média 2,6 48,2 41,4 2,93 16,17 10,36 68,88 7,30 12,32

Shopping/Varejo

ABCP11 Grand Plaza Shopping 10,9 662 642 1,0 11 5 87 0,6 5,4 8,4 167,2 0,1 31-jul 0,2 17,4 14,8 635,1 12 8 14,8 20,7

CSHP11 CSHG Des. Shop Populares 1.149,0 115 273 0,4 1.717 75 10 0,1 0,5 0,5 1,0 0,0 30-jun - - - - 1.243 1.095 - -

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.699,0 765 1107 0,7 2.076 760 100 1,2 7,5 10,0 110,5 13,8 31-jul 3,0 23,8 6,9 246,8 1.745 1.325 6,1 20,7

PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 1.352,4 323 523 0,6 2.138 150 100 0,4 2,4 5,3 55,8 4,7 31-jul 2,8 11,5 12,6 106,6 1.376 1.154 12,7 15,6

FLRP11 Floripa Shopping 630,0 30 60 0,5 1.258 19 76 1,0 6,6 8,3 46,1 6,0 24-jul 0,9 19,4 11,8 3,8 645 507 11,8 1,8

FIGS11 General Shopping 70,2 182 247 0,7 95 162 100 1,1 7,9 12,6 20,2 0,8 31-jul (2,1) 1,2 0,7 (10,3) 74 68 0,9 (5,4)

SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis 600,0 347 350 1,0 612 42 75 0,5 3,9 7,3 79,4 2,9 6-jul (1,0) 13,0 27,8 255,5 651 469 28,7 18,9

RBGS11 Shopping Sulacap 54,6 59 108 0,5 101 109 100 1,6 10,5 13,8 30,2 1,0 31-jul 1,0 10,7 (6,5) (17,0) 60 45 (7,7) (5,0)

JRDM11 Shopping Jardim Sul 67,5 150 198 0,8 89 160 100 1,1 7,4 11,4 24,7 0,7 7-jul (1,9) 3,9 (1,7) (9,3) 71 62 (1,9) (3,3)

WPLZ11 West Plaza 62,3 62 88 0,7 89 18 79 - 0,4 1,0 48,3 - 13-abr (2,7) 8,7 0,6 6,5 64 55 0,6 2,2

Média 0,8 5,3 7,9 0,0 12,2 7,5 135,3 7,3 7,4

Universidades

AEFI11 Aesapar 110,0 83 113 0,7 150 87 100 0,9 6,7 10,0 39,5 1,0 31-jul 0,9 11,6 5,7 56,5 112 94 5,3 14,3

FAED11 Anhanguera Educacional 144,0 75 92 0,8 149 85 100 0,8 8,4 12,8 73,5 1,2 7-jul (2,6) 11,3 17,6 164,0 149 118 17,4 21,1

FCFL11 Campus Faria Lima 1289,2 215 228 0,9 1.367 124 98 0,7 5,9 9,8 52,1 9,40 17-jul 1,9 14,8 20,5 103,8 1.330 1.062 20,3 15,7

Média 0,8 7,0 10,9 0,1 12,6 14,6 108,1 14,3 17,0

Média 1,4 8,0 11,1 0,4 8,6 3,1 8,4 2,7

Mediana 0,9 6,6 9,8 0,9 8,0 3,8 10,5 3,7

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)

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Fundos em destaque • No caso do BC Fund, Kinea Renda Imobiliária e o CSHG Real Estate a diversificação e a gestão ativa mitigam riscos;

• Fundos de agências bancárias (Agências Caixa) e universidades (Campus Faria Lima) oferecem risco mais baixo. O Santander Agências e BB Progressivo II seriam

outras opções no segmento de agências bancárias;

• Do segmento de galpões logísticos, o CSHG Logística é uma boa alternativa;

• O Kinea Rendimentos Imobiliários (segmento de Recebíveis Imobiliários) conta com diversificação das fontes de receita, que é uma característica bastante atrativa.

Atualmente, o fundo conta com investimentos em 21 CRIs.

1) Dividend Yield ao ano, considerando proventos constantes nos próximos 12 meses. Yield tem como base o atual preço das cotas

Fonte: Economatica

Citi Corretora

FUNDO Código SegmentoCotação

(R$/Cota)

Dividend

Yield¹ (%)Comentários

BC Fund BRCR11 Escritórios 109 11% □ Maior e mais líquido fundo do mercado. Conta com diversificação geográfica e gestão ativa

□ 13,4% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015

CSHG Real Estate HGRE11 Escritórios 1.418 10%□ Fundo possui atualmente participação em 199 unidades locáveis, localizadas em 24 empreendimentos

diferentes. Atualmente, 25% dos contratos são atípicos

□ Gestão ativa e comprometimento com a manutenção dos rendimentos nos patamares atuais tornam o fundo

relativamente atrativo

Kinea Renda Imobiliária KNRI11 Escritórios e 122 9%□ Fundo conta com 16 ativos imobiliários sendo 9 edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros

logísticos (44% da receita do fundo). Atualmente, 27% dos contratos são atípicos;

Galpões Logísticos □ Consideramos o fundo atrativo por conta da diversificação nos investimentos

CSHG Logística FII HGLG11 Galpões Logísticos 1.125 9% □ Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos)

□ Conta com gestão ativa e grande diversificação

Agências Caixa AGCX11 Agências Bancárias 968 10% □ Contratos são reajustados pelo IGP-M. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo

□ Fundo terá acréscimo de R$1,34/cota nos rendimentos até janeiro/16 referente a receita de locação aprovada

pela Caixa Econômica Federal que será devida após a entrega dos imóveis

Campus Faria Lima FCFL11 Universidade 1.289 9% □ Fundos de universidades oferecem risco relativamente baixo

□ Vencimentos longos dos contratos. Contrato da Insper tem vencimento em 2037.

Kinea Rendimentos Imobiliários KNCR11 Recebíveis Imobiliários 109 10%□ Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 23% e 74% em CRI. 65% da carteira do fundo está

indexado ao IPCA e 29% indexado ao CDI;

□ A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa.

Yield Médio 10%

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Rentabilidade – Fundos em destaque x IFIX

Fonte: Economatica

Citi Corretora

RENTABILIDADE – MÊS A MÊS

RENTABILIDADE – NO MÊS E EM 12 MESES

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Simulação do impacto de trocas no fluxo de proventos¹

Fonte: Economatica

1) Considerando último preço de fechamento, último provento pago e desconsiderando custos de corretagem

2) Considerando provento médio dos últimos 12 meses

Citi Corretora

AGCX11 BBPO11 BMLC11 BRCR11 CEOC11 EDGA11 FAED11 FCFL11 FIGS11 FLRP11 FFCI11 HGBS11 HGLG11 HGJH11 HGRE11 KNCR11 KNRI11 JRDM11 JSRE11 MAXR11 RBGS11 RNGO11 SAAG11 SDIL11 TBOF11 TRNT11 VLOL11 XPCM11 XTED11

AGCX11 0,0% -7,4% 1% 12,1% -38,0% 16,5% -1,8% -11,7% 43,1% 15,0% -2,1% -1,7% -6,4% 3,9% -1,0% 26,2% -9,0% 32,7% 28,0% -2,2% 121,3% 16,0% -0,1% 5,7% -25,9% -10,5% -27,1% 19,8% 70,4%

BBPO11 8% 0% 9,4% 21,0% -33,1% 25,7% 6,0% -4,7% 54,5% 24,1% 5,6% 6,1% 1,0% 12,1% 6,8% 36,2% -1,8% 43,2% 38,1% 5,6% 138,8% 25,2% 7,8% 14,1% -20,0% -3,4% -21,3% 29,3% 83,9%

BMLC11 -1,4% -8,6% 0% 10,6% -38,9% 14,9% -3,1% -13,0% 41,2% 13,4% -3,5% -3,1% -7,7% 2,5% -2,4% 24,5% -10,2% 30,8% 26,2% -3,5% 118,2% 14,4% -1,5% 4,3% -26,9% -11,8% -28,1% 18,1% 68,0%

BRCR11 -10,8% -17,4% -9,6% 0% -44,7% 3,9% -12,4% -21,3% 27,7% 2,6% -12,7% -12,3% -16,5% -7,3% -11,7% 12,6% -18,8% 18,3% 14,2% -12,7% 97,4% 3,5% -10,9% -5,7% -33,9% -20,2% -35,0% 6,8% 52,0%

CEOC11 61,3% 49,5% 63,6% 80,8% 0% 87,9% 58,4% 42,4% 130,9% 85,5% 57,9% 58,5% 50,9% 67,6% 59,7% 103,6% 46,8% 114,0% 106,5% 57,8% 256,9% 87,1% 61,1% 70,5% 19,5% 44,3% 17,6% 93,2% 174,9%

EDGA11 -14,1% -20,4% -12,9% -3,7% -46,8% 0% -15,7% -24,2% 22,9% -1,3% -15,9% -15,6% -19,7% -10,8% -15,0% 8,4% -21,8% 13,9% 9,9% -16,0% 90,0% -0,4% -14,2% -9,2% -36,4% -23,2% -37,4% 2,9% 46,3%

FAED11 1,8% -5,7% 3,2% 14,1% -36,9% 18,6% 0% -10,1% 45,7% 17,1% -0,3% 0,1% -4,7% 5,8% 0,8% 28,5% -7,3% 35,1% 30,3% -0,4% 125,3% 18,1% 1,7% 7,6% -24,6% -8,9% -25,8% 22,0% 73,5%

FCFL11 13% 5% 14,9% 27,0% -29,8% 32,0% 11,3% 0,0% 62,2% 30,3% 10,9% 11,4% 6,0% 17,7% 12,2% 43,0% 3,1% 50,3% 45,0% 10,9% 150,7% 31,4% 13,2% 19,8% -16,1% 1,4% -17,4% 35,7% 93,1%

FIGS11 -30,1% -35,3% -29% -21,7% -56,7% -18,6% -31,4% -38,3% 0,0% -19,7% -31,6% -31,3% -34,6% -27,4% -30,8% -11,8% -36,4% -7,3% -10,6% -31,6% 54,6% -19,0% -30,2% -26,1% -48,2% -37,5% -49,1% -16,3% 19,0%

FLRP11 -13,0% -19,4% -11,8% -3% -46,1% 1,3% -14,6% -23,3% 24,5% 0,0% -14,9% -14,5% -18,6% -9,7% -13,9% 9,7% -20,9% 15,4% 11,3% -14,9% 92,4% 0,9% -13,1% -8,1% -35,6% -22,2% -36,6% 4,2% 48,2%

FFCI11 2,2% -5,3% 3,6% 14,5% -36,7% 19,0% 0,3% -9,8% 46,2% 17,5% 0,0% 0,4% -4,4% 6,1% 1,1% 28,9% -7,0% 35,5% 30,8% 0,0% 126,1% 18,5% 2,0% 8,0% -24,3% -8,6% -25,5% 22,4% 74,1%

HGBS11 1,7% -5,7% 3,2% 14,1% -36,9% 18% -0,1% -10,2% 45,6% 17,0% -0,4% 0,0% -4,8% 5,7% 0,7% 28,4% -7,4% 35,0% 30,2% -0,5% 125,1% 18,0% 1,6% 7,6% -24,6% -9,0% -25,8% 21,9% 73,4%

HGLG11 6,9% -1,0% 8,4% 19,8% -33,7% 24,5% 5% -5,7% 53,0% 22,9% 4,6% 5,0% 0,0% 11,0% 5,8% 34,9% -2,7% 41,8% 36,8% 4,6% 136,5% 24,0% 6,8% 13,0% -20,8% -4,4% -22,1% 28,0% 82,1%

HGJH11 -4% -11% -2,4% 7,9% -40,3% 12,1% -5,4% -15,0% 37,8% 10,7% -5,8% -5,4% -9,9% 0,0% -4,7% 21,5% -12,4% 27,7% 23,2% -5,8% 113,0% 11,6% -3,8% 1,8% -28,7% -13,9% -29,8% 15,3% 64,0%

HGRE11 1,0% -6,4% 2% 13,3% -37,4% 17,6% -0,8% -10,8% 44,6% 16,2% -1,1% -0,7% -5,5% 4,9% 0,0% 27,5% -8,1% 34,0% 29,3% -1,2% 123,5% 17,2% 0,9% 6,8% -25,2% -9,6% -26,3% 21,0% 72,1%

KNCRI11 -20,8% -26,6% -20% -11,2% -50,9% -7,7% -22,2% -30,1% 13,4% -8,9% -22,4% -22,1% -25,9% -17,7% -21,6% 0,0% -27,9% 5,1% 1,4% -22,5% 75,3% -8,1% -20,9% -16,2% -41,3% -29,1% -42,2% -5,1% 35,0%

KNRI11 9,9% 1,8% 11,4% 23,2% -31,9% 28% 7,9% -3,0% 57,3% 26,4% 7,6% 8,0% 2,8% 14,1% 8,8% 38,7% 0,0% 45,8% 40,6% 7,5% 143,1% 27,4% 9,8% 16,1% -18,6% -1,7% -19,9% 31,6% 87,2%

JRDM11 -24,6% -30,2% -24% -15,5% -53,3% -12,2% -26,0% -33,5% 7,9% -13,3% -26,2% -25,9% -29,5% -21,7% -25,4% -4,9% -31,4% 0,0% -3,5% -26,2% 66,8% -12,6% -24,7% -20,3% -44,2% -32,5% -45,0% -9,7% 28,4%

JSRE11 -21,9% -27,6% -21% -12,4% -51,6% -9,0% -23,3% -31,0% 11,8% -10,2% -23,5% -23,2% -26,9% -18,8% -22,7% -1,4% -28,9% 3,6% 0,0% -23,6% 72,9% -9,4% -22,0% -17,4% -42,1% -30,1% -43,0% -6,4% 33,1%

MAXR11 (2) 2,2% -5,3% 4% 14,6% -36,6% 19,0% 0,4% -9,8% 46,3% 17,5% 0,0% 0,5% -4,4% 6,2% 1,2% 29,0% -7,0% 35,6% 30,8% 0,0% 126,2% 18,5% 2,1% 8,0% -24,3% -8,5% -25,5% 22,4% 74,2%

RBGS11 -54,8% -58,1% -54% -49,3% -72,0% -47,4% -55,6% -60,1% -35,3% -48,0% -55,8% -55,6% -57,7% -53,1% -55,3% -43,0% -58,9% -40,0% -42,2% -55,8% 0,0% -47,6% -54,9% -52,2% -66,5% -59,6% -67,0% -45,9% -23,0%

RNGO11 -13,8% -20,1% -13% -3,3% -46,6% 0,4% -15,3% -23,9% 23,4% -0,8% -15,6% -15,3% -19,3% -10,4% -14,7% 8,8% -21,5% 14,4% 10,4% -15,6% 90,8% 0,0% -13,9% -8,9% -36,1% -22,9% -37,1% 3,3% 46,9%

SAAG11 0,1% -7,2% 2% 12,2% -37,9% 16,6% -1,7% -11,6% 43,3% 15,1% -2,0% -1,6% -6,3% 4,0% -0,9% 26,4% -8,9% 32,8% 28,1% -2,1% 121,5% 16,1% 0,0% 5,8% -25,8% -10,4% -27,0% 19,9% 70,6%

SDIL11 -5,4% -12,4% -4% 6,1% -41,4% 10,2% -7,1% -16,5% 35,4% 8,8% -7,4% -7,0% -11,5% -1,7% -6,4% 19,4% -13,9% 25,5% 21,1% -7,4% 109,3% 9,7% -5,5% 0,0% -29,9% -15,4% -31,0% 13,3% 61,2%

TBOF11 35,0% 25,1% 37% 51,3% -16,3% 57,2% 32,6% 19,1% 93,2% 55,2% 32,1% 32,7% 26,3% 40,2% 33,6% 70,4% 22,8% 79,1% 72,8% 32,1% 198,7% 56,6% 34,8% 42,7% 0,0% 20,8% -1,6% 61,7% 130,0%

TRNT11 11,8% 3,5% 13% 25,3% -30,7% 30,1% 9,8% -1,4% 60,0% 28,5% 9,4% 9,8% 4,6% 16,1% 10,6% 41,0% 1,7% 48,3% 43,0% 9,3% 147,3% 29,6% 11,6% 18,1% -17,2% 0,0% -18,5% 33,9% 90,4%

VLOL11 37,2% 27,1% 39% 53,8% -15,0% 59,7% 34,7% 21,0% 96,3% 57,7% 34,2% 34,8% 28,3% 42,5% 35,8% 73,1% 24,8% 81,9% 75,5% 34,2% 203,5% 59,1% 37,0% 45,0% 1,6% 22,7% 0,0% 64,3% 133,7%

XPCM11 -16,5% -22,7% -15% -6,4% -48,2% -2,8% -18,0% -26,3% 19,5% -4,0% -18,3% -18,0% -21,9% -13,3% -17,4% 5,4% -24,0% 10,7% 6,8% -18,3% 84,7% -3,2% -16,6% -11,8% -38,2% -25,3% -39,1% 0,0% 42,2%

XTED11 -41,3% -45,6% -40% -34,2% -63,6% -31,7% -42,4% -48,2% -16,0% -32,5% -42,6% -42,3% -45,1% -39,0% -41,9% -25,9% -46,6% -22,1% -24,9% -42,6% 29,9% -31,9% -41,4% -38,0% -56,5% -47,5% -57,2% -29,7% 0,0%

Preço / Valor Patrimonial 0,88 1,12 0,66 0,69 0,79 0,76 0,81 0,94 0,74 0,50 0,82 0,69 1,04 0,80 0,88 1,30 0,78 0,76 0,89 0,61 0,55 0,92 0,92 0,76 0,64 0,78 0,66 0,97 0,66

Dividend Yield 9,9% 9,2% 10,1% 11,1% 6,1% 11,5% 9,7% 8,8% 14% 11,4% 9,7% 9,7% 9,3% 10,3% 9,8% 12,5% 9,0% 13,2% 12,7% 9,7% 21,9% 11,5% 9,9% 10,5% 7,3% 8,9% 7,2% 11,9% 16,9%

Variação Cota Desde o Início 20,1% 30,0% 22,9% 59,8% -39,5% -0,6% 164,0% 103,8% -10,3% 3,8% 451,3% 246,8% 82,8% 60,3% 160,8% 39,1% 71,0% -9,3% 42,4% 85,9% -17,0% 9,4% 13,2% -0,1% -33,9% 426,2% -20,4% 1,5% -24,9%

Vacância 0% 0% 3% 16,4% 100% 4% 0% 0% - 2,5% 2,3% 4,6% 2,0% 4,9% 7,4% - 3,4% 2,3% - 0,0% 12% 0% 0% 9% 42% 13% 0% 0% 0%

Venc. Renda Garantida - - - - jun/15 - - - abr/19 - - - - - - - - set/16 - - out/16 - - - - - - - -

Compra

Ven

da

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17

Destaques Citi Corretora

• BB Progressivo (BBPO11): Reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto. Proventos que serão recebidos em setembro/15 devem

contemplar o aumento;

• BC Fund (BRCR): Em julho, o fundo celebrou um novo contrato de locação no edifício Brazillian Financial Center. O fundo realizará investimentos para adequação dos andares a

serem ocupados, o que deverá ser concluído até o final do ano, momento em que o valor de locação mensal passará a ser devido. Da vacância financeira do portfólio de 16,4%

(2T15), a área recém-locada representa 6,0 p.p. Em contrapartida, recentemente, o fundo recebeu três devoluções: Gerdau (0,7% da ABL) desocupou um andar do Eldorado, Raízen

(0,6% da ABL) desocupou dois andares do Ed. Montreal e o Santander desocupou uma área no 5º subsolo do edifício Brazillian Financial Center;

• BM Brascan Lajes Corporativas (BMLC11): 30% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015. Em abril/15, a taxa de vacância foi de 3,46%. A área vaga

do fundo pertence ao imóvel localizado no Rio de Janeiro e está desocupada desde Janeiro/14. Em 17/abril, a locatária Odfjell notificou a saída pelo término da locação das salas

2704, 2705 e 2706. A entrega das chaves ocorrerá em 16/07/2015. Em 22/junho, a locatária Cipasa notificou a saída pelo término da locação das salas 1501, 1502, 1503 e 1504

(~10% área locável do fundo). O término do contrato será em 26/09/2015. Portanto, no último trimestre do ano, caso não haja nenhum anuncio de locação, proventos devem ser

menores refletindo a nova taxa de vacância;

• Ed. Galeria (EDGA11): A administração do fundo informou que recebeu em junho os valores que estavam em atraso do locatário inadimplente, portanto, houve um aumento

expressivo na distribuição de julho/15. Este rendimento não será recorrente;

• Ceo Cyrela (CEOC11): Em 24/julho, a administração do fundo informou que o prazo para o exercício do direito de preferencia se encerrou. Durante o prazo para o exercício do

direito de preferencia, houve a colocação de 90.957 cotas (41% do total proposto), remanescendo, portanto, 131.180 cotas a serem distribuídas a investidores aptos a subscreverem

cotas em ofertas primarias com esforços restritos de colocação. Quanto a locação das áreas vagas, a administração do fundo não divulgou nenhuma novidade. O imóvel continua

com 100% de vacância;

• Cyrela Thera (THRA11): Em 28/julho, a administração do fundo informou que o prazo para o exercício do direito de preferencia se encerrou. Durante o prazo para o exercício do

direito de preferencia, houve a colocação de 39.692 cotas (38% do total proposto), remanescendo, portanto, 64.789 cotas a serem distribuídas a investidores aptos a subscreverem

cotas em ofertas primarias com esforços restritos de colocação. Quanto a locação, o fundo detém aproximadamente 36% da área bruta locável locada. No entanto, contratos se

encontram em período de carência e não há receita de aluguel até o momento;

• Tb Office (TBOF11): Rendimento recebido em julho/15 já contempla a vacância atualizada do fundo (42%), após a rescisão parcial da locatária Zurich;

• SDI Logística (SDIL11): Em 20/agosto, o fundo recebeu aviso de devolução da empresa Coroa Industria e Comércio, locatária do módulo 4, do Galpão A, do Condomínio Multi

Modal, que possui área de 1.995 m2 de área privativa, equivalente a 4,5% da ABL do Fundo e representa aproximadamente 5% da receita imobiliária do Fundo. Será paga multa

rescisória antecipada de aproximadamente 2,12 (dois vírgula doze) alugueis.

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18

Destaques Citi Corretora

• Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11): Em 28 de julho, o fundo recebeu aviso sobre desocupação do 14º andar do edifício Parque Cultural Paulista pela International Paper. A

alocação corresponde a 6,7% da ABL e aproximadamente 6,4% da vacância financeira. No fechamento de junho/2015, o fundo apresentou vacância de 2,9%.Destacamos que este

número ainda não representa a desocupação recém anunciada;

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19

BB Progressivo

• Meta do fundo é manter o yield anualizado em 8,5%;

• Principal imóvel é o Edifício Administrativo (Brasília), que representa 20% do valor total integralizado dos ativos;

• Reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto;

• Patrimônio do fundo está alocado 85,4% em imóveis, 13,2% em renda fixa e 1,34% em renda variável;

• Após a reavaliação dos 64 imóveis que compõem a carteira do fundo (30/jun/2015), o valor patrimonial do fundo

apresentou uma queda de 15%. A administradora do fundo informou que a principal variável que determinou a

redução dos valores dos imóveis foi a taxa de desconto utilizada no calculo, derivada do aumento da taxa de juros

base da economia brasileira verificada nos últimos meses;

o Considerando rendimento de R$0,80 e os preços atuais (R$105), o dividend yield anualizado ficaria em 9,2%, abaixo

da mediana do mercado (10,3%), mas atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos

de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em

relação ao fluxo de proventos).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

• Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos (vencimento

em 2022) por contrato de locação atípico.

DESTAQUES

70

75

80

85

90

95

100

105

110

dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15

BBPO11 IFIX

Citi Corretora

Nome BB Progressivo

Código BBPO11

Último Preço R$ 105

Valor de Mercado (R$ MM) 1.667

Valor Patrimonial (R$ MM) 1.483

Data Inicial 12/12/2012

Tipo de imóvel Agências Bancárias

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 3.616

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Votorantim

Performance4 BBPO11 Vs. IFIX

No mês 0,7 0,0

No ano 5,8 -4,2

Em 12M 5,3 0,9

% CDI Líq³

No mês¹ 0,77 84

No ano¹ 5,41 97

Em 12M¹ 8,78 94

Em 12M² 9,10 97

TIR 12M (a.a.) 5,13

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 11,27

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,80 0,72%

set/14 30/set/14 0,80 0,74%

out/14 31/out/14 0,80 0,75%

nov/14 28/nov/14 0,80 0,77%

dez/14 30/dez/14 0,80 0,77%

jan/15 30/jan/15 0,80 0,77%

fev/15 27/fev/15 0,80 0,79%

mar/15 31/mar/15 0,80 0,79%

abr/15 30/abr/15 0,80 0,78%

mai/15 29/mai/15 0,80 0,77%

jun/15 30/jun/15 0,80 0,77%

jul/15 31/jul/15 0,80 0,77%

Dividend Yield %

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20

Santander Agências

• Fundo conta atualmente com 28 agências bancárias, sendo 13 em São Paulo (53,68% da receita de locação), 7 no Rio

de Janeiro (20,68% da receita de locação), 3 em Minas Gerais (11,5% da receita de locação), 1 no Rio Grande do Sul,

1 em Pernambuco, 2 no Ceará e 1 no Paraná;

• Contratos de locação serão reajustados anualmente (75% em dezembro e 25% em junho) pelo IGP-M;

• O último rendimento anunciado (R$0,73/cota) já contempla o reajuste integral do IGP-M (5,59%) em 25% dos contratos;

o Considerando rendimento de R$0,73 e os preços atuais (R$87,5), o dividend yield anualizado ficaria em 10%, abaixo

da mediana do mercado (10,3%) e atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de

aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em

relação ao fluxo de proventos).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Sale leasebak é um acordo comercial pelo qual uma propriedade é, simultaneamente, vendida e alugada de volta ao antigo proprietário

• Fundo tem por objeto a aquisição de agências do Banco Santander no modelo Sale & Leaseback1. Foram

celebrados contratos atípicos de locação por prazo inicial de 10 anos (vencimento em 2022).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

65

70

75

80

85

90

95

jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15

SAAG11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Santander Agencia

Código SAAG11

Último Preço R$ 89

Valor de Mercado (R$ MM) 501

Valor Patrimonial (R$ MM) 547

Data Inicial 09/01/2013

Tipo de imóvel Agências Bancárias

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 842

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Rio Bravo

Performance4 SAAG11 Vs. IFIX

No mês -0,3 -1,0

No ano 7,9 -2,1

Em 12M 5,0 0,7

% CDI Líq³

No mês¹ 0,81 88

No ano¹ 5,83 105

Em 12M¹ 9,18 98

Em 12M² 9,60 103

TIR 12M (a.a.) 4,73

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 4,97

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,70 0,76%

set/14 30/set/14 0,70 0,77%

out/14 31/out/14 0,70 0,81%

nov/14 28/nov/14 0,70 0,82%

dez/14 30/dez/14 0,71 0,81%

jan/15 30/jan/15 0,72 0,83%

fev/15 27/fev/15 0,72 0,84%

mar/15 31/mar/15 0,72 0,86%

abr/14 30/abr/15 0,72 0,83%

mai/15 29/mai/15 0,72 0,80%

jun/15 30/jun/15 0,73 0,81%

jul/15 31/jul/15 0,73 0,82%

Dividend Yield %

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Agências Caixa

• Patrimônio do fundo está alocado 51% em imóveis para renda acabados, 38% em Letras de Créditos Imobiliários e 11% em imóveis em

construção/reforma;

• Fundo conta atualmente com 26 agências bancárias locadas em formato Buy To Lease e 15 agências bancárias locadas em formato Buil to Suilt;

• O fundo ainda conta com R$ 145 milhões disponível para investimentos;

• As agências estão localizadas nos estados de Rio de Janeiro, São Paulo e Minas Gerais. Os contratos terão prazos de 10 anos, contados a partir

da entrega do imóvel, e serão reajustados, anualmente, pelo IGP-M;

• Em fato relevante, a administração do fundo informou a intenção de prorrogação da suspensão de assinatura de novos contratos de locação na

modalidade Built to Suit por período indeterminado, É importante ressaltar que a suspensão não tem impacto sobre os 15 imóveis já adquiridos.

Estes imóveis tiveram contratos de locação firmados antes da aquisição, e terão a locação garantida assim que a entrega de cada uma das

agências ocorrer, portanto proventos devem ter um acréscimo de R$1,252/cota até janeiro/16 referente a receita de locação aprovada pela Caixa

Econômica Federal que será devida após a entrega dos imóveis;

o Considerando rendimento de R$8,0 e os preços atuais (R$961), o dividend yield anualizado ficaria em 10%, abaixo da média do mercado mas

atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos;

o Riscos: Risco de desenvolvimento das agências que estão em construção.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O fundo tem por objetivo investir em agências bancárias locadas exclusivamente à Caixa Econômica Federal em

dois formatos de operação, Buy to Lease (BTL) e Built to Suit (BTS). O formato BTL consiste na aquisição de

imóveis de propriedade da Caixa, os quais foram adquiridos pelo Fundo no momento de sua constituição. O formato

BTS consiste na aquisição de imóveis e desenvolvimento sob medida para posterior locação como agências

bancárias. O processo de desenvolvimento de agências BTS ocorrerá até a alocação total do capital disponível para

investimento.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

700,0

750,0

800,0

850,0

900,0

950,0

1.000,0

nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15

AGCX11 IFIX

Nome Agências Caixa

Código AGCX11

Último Preço R$ 968

Valor de Mercado (R$ MM) 392

Valor Patrimonial (R$ MM) 447

Data Inicial 14/11/2012

Tipo de imóvel Agências Bancárias

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 420

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Rio Bravo Investimentos

Performance4 AGCX11 Vs. IFIX

No mês 1,7 1,0

No ano 6,5 -3,5

Em 12M 6,2 1,9

% CDI Líq³

No mês¹ 0,81 89

No ano¹ 5,54 100

Em 12M¹ 8,84 94

Em 12M² 9,10 97

TIR 12M (a.a.) 6,19

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 7,15

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 7,10 0,72%

set/14 30/set/14 7,10 0,72%

out/14 31/out/14 7,10 0,73%

nov/14 28/nov/14 7,10 0,74%

dez/14 30/dez/14 7,30 0,76%

jan/15 30/jan/15 7,30 0,76%

fev/15 27/fev/15 7,40 0,75%

mar/15 31/mar/15 7,60 0,80%

abr/15 30/abr/15 7,60 0,78%

mai/15 29/mai/15 7,80 0,80%

jun/15 30/jun/15 7,80 0,81%

jul/15 31/jul/15 8,00 0,83%

Dividend Yield %

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22

BM Brascan Lajes Corporativas

• Fundo contava com rentabilidade mínima garantida de R$0,83/cota ao mês até janeiro de 2015;

• Média da rentabilidade real, considerando os últimos doze meses divulgados, é de R$0,92/cota;

• Fluxo de proventos do fundo não é constante devido a um descasamento entre a data da distribuição de rendimentos e a data de recebimento

das receitas de locação;

• Em agosto, 31% dos contratos serão reajustados pelo IGP-M. 30% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015 e 13%

em 2016;

• Em junho/15, a taxa de vacância foi de 3,45%. A área vaga do fundo pertence ao imóvel localizado no Rio de Janeiro e esta desocupada desde

Janeiro/14. Em 17/abril, a locatária Odfjell notificou a saída pelo término da locação das salas 2704, 2705 e 2706 (~7,6% área locável do fundo).

A entrega das chaves ocorrerá em 16/07/2015 . Em 22/junho, a locatária Cipasa notificou a saída pelo término da locação das salas 1501, 1502,

1503 e 1504 (~10% área locável do fundo). O término do contrato será em 26/09/2015. Portanto, no último trimestre do ano, caso não haja

nenhum anuncio de locação, proventos devem ser menores refletindo a nova taxa de vacância;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 12,5%, acima da média de seus pares

(11%). No entanto, proventos devem diminuir o último trimestre do ano;

o Riscos: 20% da área locável do fundo está localizada em uma região (Itaim Bibi, São Paulo) em que a taxa de vacância tem avançado

rapidamente e há expectativa de diversas inaugurações nos próximos anos. Em 2015, 30% dos contratos irão vencer.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém dois andares do Brascan Century Plaza, localizado no bairro do Itaim Bibi, em São Paulo, e quatro

andares do Torre Rio Sul, anexo ao Shopping Rio Sul na região Sul do Rio de Janeiro.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

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105

110

fev/12 mai/12 ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15

BMLC11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Brascan Lajes Corporativas

Código BMLC11

Último Preço R$ 88

Valor de Mercado (R$ MM) 88

VM/ABL (R$) 12.003

Valor Patrimonial (R$ MM) 132

VP/ABL (R$) 18.138

Data Inicial 13/02/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 90

Presença Pregão % 98

Renda Garantida Sim - Até Jan/2015 (E)

Administrador BTG Pactual

Performance4 BMLC11 Vs. IFIX

No mês -7,0 -7,7

No ano -0,4 -10,4

Em 12M -0,8 -5,2

% CDI Líq³

No mês¹ 0,77 85

No ano¹ 6,63 119

Em 12M¹ 10,87 116

Em 12M² 12,30 131

TIR 12M (a.a.) -0,71

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 7,76

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 07/ago/14 0,83 0,86%

set/14 05/set/14 0,83 0,86%

out/14 07/out/14 1,10 1,13%

nov/14 07/nov/14 0,95 1,01%

dez/14 05/dez/14 0,83 0,87%

jan/15 08/jan/15 1,01 1,05%

fev/15 06/fev/15 0,83 0,86%

mar/15 06/mar/15 0,89 0,95%

abr/15 08/abr/15 0,83 0,89%

mai/15 08/mai/15 0,82 0,84%

jun/15 08/jun/15 1,12 1,22%

jul/15 07/jul/15 0,73 0,80%

Dividend Yield %

Page 23: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

23

BTG Pactual Corporate Office Fund

• Em junho, a receita contratada de locação foi de R$20,9 milhões, queda de 2,2% m/m;

• Em junho, a vacância financeira passou para 16,4% (ante 7,4% em jan/15). A vacância é representada por seis andares do Eldorado, dois

andares e meio do CENESP, seis andares do Flamengo, seis andares do BFC, dois do Monetral e um conjunto do Transatlântico;

• O Fluxo de Caixa Operacional (FFO), ajustado² pela cota dos últimos seis meses, é de R$0,89. No mês de junho, o FFO ajustado foi de

R$0,86/cota, valor abaixo do distribuído para os cotistas (de R$1,01);

• Nos próximos três meses, 4,8% da carteira de contratos serão reajustados pela inflação, enquanto 1,7% expirarão e poderão passar por

processo de renovação;

• Em julho, o fundo celebrou um novo contrato de locação no edifício Brazillian Financial Center. O fundo realizará investimentos para

adequação dos andares a serem ocupados, o que deverá ser concluído até o final do ano, momento em que o valor de locação mensal

passará a ser devido. Da vacância financeira do portfólio de 16,4% (2T15), esta área recém-locada representa 6,0 p.p. Em contrapartida,

recentemente, o fundo recebeu três devoluções: Gerdau (0,7% da ABL) desocupou um andar do Eldorado, Raízen (0,6% da ABL) desocupou

dois andares do Ed. Montreal e o Santander desocupou uma área no 5º subsolo do edifício Brazillian Financial Center;

o Patrimônio líquido é de R$ 3,053bilhões (cotas negociadas com desconto de 31%);

o Considerando fluxo de caixa operacional ajustado² dos últimos seis meses (R$0,89) e os preços atuais (R$107), o dividend yield anualizado

ficaria em 9,8%, abaixo da média do mercado (10,3%), o que parece relativamente atrativo considerando a diversificação do BC Fund em

relação aos demais fundos de escritórios;

o Risco: 9,1% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total mensal do portfólio somada

à potencial locação mensal das áreas vagas

2) FFO ajustado é uma medida não contábil que corresponde ao lucro líquido, excluindo (adicionando) os efeitos do ganho (perda) na venda de propriedade

para investimento, o ganho com valor justo de propriedade para investimento, receitas e despesas não recorrentes e despesas financeiras não caixa.

• Portfólio do fundo é composto por 13 imóveis de escritórios localizados em São Paulo, Rio de Janeiro e Brasília,

concentrado em edifícios comerciais corporativos de alta qualidade (Classe AAA, A e B). É o maior e mais líquido fundo do

mercado, o BC Fund conta com diversificação geográfica e gestão ativa.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

70

80

90

100

110

120

130

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15

BRCR11 IFIX

Nome BTG Pactual Corporate Office Fund

Código BRCR11

Último Preço R$ 109

Valor de Mercado (R$ MM) 2.096

VM/ABL (R$) 7.253

Valor Patrimonial (R$ MM) 3.028

VP/ABL (R$) 10.480

Data Inicial 21/12/2010

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.986

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Performance4BRCR11 Vs. IFIX

No mês 2,9 2,2

No ano 6,7 -3,3

Em 12M 1,1 -3,2

% CDI Líq³

No mês¹ 0,95 103

No ano¹ 6,48 117

Em 12M¹ 10,07 108

Em 12M² 11,10 119

TIR 12M (a.a.) 0,64

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 12,50

Mês Taxa

ago/14 07/ago/14 1,01 0,84%

set/14 05/09/204 1,01 0,84%

out/14 07/out/14 1,01 0,86%

nov/14 07/nov/14 1,01 0,91%

dez/14 05/dez/14 1,01 0,96%

jan/15 08/jan/15 1,01 0,92%

fev/15 06/fev/15 1,01 0,92%

mar/15 06/mar/15 1,01 0,97%

abr/15 08/abr/15 1,01 0,95%

mai/15 08/mai/15 1,01 0,95%

jun/15 08/jun/15 1,01 0,95%

jul/15 07/jul/15 1,01 0,91%

Dividend Yield %

Page 24: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

24

CEO Cyrela

• Fundo contava com provento garantido de R$ 0,75/cota/mês até 2 anos após o “Habite-se” (Junho/2015);

• Patrimônio líquido caiu para R$ 82,4 milhões (-36%) ao final de Dezembro/2014 (de R$ 129,7 milhões anteriormente). Número elevado de

inaugurações em um cenário de baixo nível de atividade econômica e concorrência com novas ofertas no centro da cidade do Rio de Janeiro

parecem estar por trás do momento desfavorável para o mercado imobiliário da Barra da Tijuca;

• Atualmente, as cotas são negociadas com desconto de ~21% em relação ao seu valor patrimonial (R$51,88/cota);

• Vacância do fundo está em 100%;

• Em assembleia realizada no dia 30/junho, foi aprovada a segunda emissão de cotas do fundo. Segundo a administradora, o valor da oferta será

destinado a arcar com as despesas ordinárias do fundo e com investimentos a serem realizados no imóvel integrante do patrimônio do fundo, a fim

de que se torne mais competitivo. Adicionalmente, a administradora informou que recebeu uma proposta para locação da integralidade do imóvel,

incluindo a totalidade dos andares de propriedade do fundo, que ainda está em processo de negociação das condições jurídicas e comerciais;

• Em 24/julho, a administração do fundo informou que o prazo para o exercício do direito de preferencia se encerrou. Durante o prazo para o

exercício do direito de preferencia, houve a colocação de 90.957 cotas (41% do total proposto), remanescendo, portanto, 131.180 cotas a serem

distribuídas a investidores aptos a subscreverem cotas em ofertas primarias com esforços restritos de colocação;

o Baixa visibilidade quanto à demanda é fator de risco. Alertamos também que o imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes

corporativas de alto padrão está superior à média (~31% no 1T15, de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle);

o Seguimos com viés negativo para fundos cujos ativos estão em fase de desenvolvimento.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém sete andares e meio do Edifício Corporate Executive Offices, localizado na Barra da Tijuca (Rio

Janeiro).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

25

35

45

55

65

75

85

dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15

CEOC11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome CEO Cyrela

Código CEOC11

Último Preço R$ 41

Valor de Mercado (R$ MM) 65

VM/ABL (R$) 5.478

Valor Patrimonial (R$ MM) 83

VP/ABL (R$) 6.933

Data Inicial 10/12/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 219

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Jun/2015

Administrador BTG Pactual

Performance4 CEOC11 Vs. IFIX

No mês 2,4 1,7

No ano 9,7 -0,4

Em 12M -15,3 -19,6

% CDI Líq³

No mês¹ 0,53 57

No ano¹ 11,01 198

Em 12M¹ 14,26 152

Em 12M² 20,60 220

TIR 12M (a.a.) -17,50

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -18,23

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 07/ago/14 0,75 1,25%

set/14 05/set/14 0,75 1,25%

out/14 07/out/14 0,75 1,29%

nov/14 07/nov/14 0,75 1,41%

dez/14 05/dez/14 0,75 1,62%

jan/15 08/jan/15 0,75 1,75%

fev/15 06/fev/15 0,75 1,89%

mar/15 06/mar/15 0,75 1,93%

abr/15 08/abr/15 0,75 2,18%

mai/15 08/mai/15 0,75 2,24%

jun/15 08/jun/15 0,75 1,80%

jul/15 07/jul/15 0,21 1,12%

Dividend Yield %

Page 25: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

25

CSHG JHSF Prime Offices

• Até julho/13, os empreendimentos estavam 100% locados. No entanto, vacância atual é de 5,0% (ante 1,6% em julho/14);

• Contratos são atualizados com base no IGP-M. 6% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015 e

56% vencem em 2016;

• Em 2015, ocorrerá a revisional de 50% dos contratos, portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis;

• De abril para maio, rendimentos diminuíram para R$9,10. Buscando a preservação de caixa do Fundo, administradora

informou que tomou a decisão de reduzir o valor do rendimento, considerando o momento do mercado para locação mais

desafiador;

o Fundo está sendo negociado a 0,80x o valor patrimonial e com um yield anualizado (considerando a cotação atual) de 10,3%

(vs. média do mercado de 10,3%);

o Risco: vacância está avançando mais rapidamente na região da Faria Lima. Considerando que 4% das receitas do fundo são

provenientes de contratos com vencimento em 2015 e que neste ano ocorrerá a revisional de 50% dos contratos vemos algum

risco de downside nos aluguéis e na taxa de vacância. Movimento que já ocorreu de abril para maio/2015.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total

mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

• Fundo possui atualmente participação em 2 empreendimentos, que estão localizados na região da Faria Lima em

São Paulo (Ed. Metropolitan – Rua Amauri e Ed. Platinum – Rua Jerônimo da Veiga).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15

HGJH11 IFIX

Nome Hedging Griffo JHSF Prime Offices

Código HGJH11

Último Preço R$ 1.060

Valor de Mercado (R$ MM) 175

VM/ABL (R$) 13.757

Valor Patrimonial (R$ MM) 220

VP/ABL (R$) 17.298

Data Inicial 03/11/2010

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 89

Presença Pregão % 90

Renda Garantida Não

Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo

Performance4 HGJH11 Vs. IFIX

No mês 1,1 0,4

No ano 10,1 0,0

Em 12M -0,8 -5,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,86 94

No ano¹ 6,42 116

Em 12M¹ 9,47 101

Em 12M² 10,60 113

TIR 12M (a.a.) -1,15

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 12,28

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 9,40 0,79%

set/14 30/set/14 9,40 0,81%

out/14 31/out/14 9,40 0,86%

nov/14 28/nov/14 9,40 0,89%

dez/14 30/dez/14 9,40 0,92%

jan/15 30/jan/15 9,40 0,90%

fev/15 27/fev/15 9,40 0,89%

mar/15 31/mar/15 9,40 0,91%

abr/15 30/abr/15 9,40 0,86%

mai/15 29/mai/15 9,10 0,87%

jun/15 30/jun/15 9,10 0,86%

jul/15 31/jul/15 9,10 0,86%

Page 26: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

26

CSHG Real Estate

• Em julho, 86% da receita total do fundo foi proveniente da locação de imóveis (sendo 95% em lajes corporativas), 7% em fundos imobiliários,

4% em CRI/LCI e 3% referentes à receita de renda fixa;

• No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Barueri (16%), Paulista (16%) e Chácara

Santo Antônio (14%);

• Contratos são atualizados com base no IGP-M (60%) e IPCA (34%). 12% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em

2015-16. Atualmente, 25% dos contratos são atípicos. Em 2015, ocorrerá a revisional de 8% dos contratos;

• Em abril/15, 83% da carteira eram ativos classificados em A (25%) e B (58%) e 17% eram ativos classificados como AA;

• Vacância financeira1 está em 7,0%;

• Em julho/2015 foi concluída a operação de venda do Módulo nº 09 do CLA – Centro Logístico Anhanguera. No fechamento de maio/2015, o

imóvel representava aproximadamente 0,5% das receitas imobiliárias do Fundo;

o Gestão ativa e comprometimento com a manutenção dos rendimentos nos patamares atuais tornam o fundo relativamente atrativo;

o Riscos: 12% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015-16. 16% da área bruta locável do fundo está localizada em

uma região (Barueri) onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está muito superior à média (~33% no 1T15, de acordo com a

consultoria imobiliária Lang LaSalle).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação

total mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição, para exploração comercial, de imóveis com potencial geração de

renda, predominantemente lajes corporativas. Possui atualmente participação em 199 unidades locáveis, localizadas em 23

empreendimentos diferentes com 73 contratos de locação.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

1.600

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15

HGRE11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome CSHG Real Estate

Código HGRE11

Último Preço R$ 1.418

Valor de Mercado (R$ MM) 1.047

Valor Patrimonial (R$ MM) 1.189

Data Inicial 11/02/2009

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 1.176

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo

Performance4 HGRE11 Vs. IFIX

No mês 1,3 0,7

No ano 26,1 16,1

Em 12M 14,4 10,1

% CDI Líq³

No mês¹ 1,11 121

No ano¹ 9,24 166

Em 12M¹ 11,90 127

Em 12M² 11,80 126

TIR 12M (a.a.) 13,46

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 17,79

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 11,60 0,85%

set/14 30/set/14 11,60 0,84%

out/14 31/out/14 11,60 0,85%

nov/14 28/nov/14 11,60 0,92%

dez/14 30/dez/14 36,10 2,95%

jan/14 30/jan/15 11,60 0,89%

fev/15 27/fev/15 11,60 0,91%

mar/15 31/mar/15 11,60 0,90%

abr/15 30/abr/15 11,60 0,89%

mai/15 29/mai/15 11,60 0,86%

jun/15 30/jun/15 15,71 1,11%

jul/15 31/jul/15 11,60 0,82%

Dividend Yield %

Page 27: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

27

Cyrela Thera Corporate

• Fundo contava com rentabilidade mínima garantida mensal de R$0,75/cota até 27/Jun/2015 (12 meses após a obtenção do Habite-se);

• Patrimônio líquido caiu para R$ 117,1 milhões – R$85,60/cota (-22,5%) ao final de Dezembro/2014 (de R$ 151 milhões anteriormente). O número elevado de

inaugurações em um cenário de baixo nível de atividade econômica está por trás do momento desfavorável no curto prazo para o mercado imobiliário na

Berrini;

• Em assembleia realizada no dia 06/julho, foi aprovada a segunda emissão de cotas do fundo. Segundo a administradora, o valor da oferta será destinado a

arcar com as despesas do fundo e com investimentos a serem realizados no imóvel integrante do patrimônio do fundo, a fim de que se torne mais competitivo,

incluindo, mas não se limitando, a adaptação necessária do conjunto 31 e de parte do conjunto 32, locados em 20/05/2015. O valor aprovado foi de R$ 5,2

milhões (4% do PL do fundo de R$ 118 milhões), no valor unitário de emissão da cota de R$ 49,77 por cota, sem considerar os custos unitários de distribuição,

correspondente a 104.481 cotas (aumento de 7,6% no número de cotas atual de 1.368.247);

• Adicionalmente, a administradora informou que foram locados o conjunto 161 e parte do conjunto 162 com início em 23/06/2015. Portanto, aproximadamente

36% da área bruta locável esta locada. No entanto, contratos se encontram em período de carência e não há receita de aluguel até o momento;

• Em 28/julho, a administração do fundo informou que o prazo para o exercício do direito de preferencia se encerrou. Durante o prazo para o exercício do direito

de preferencia, houve a colocação de 39.692 cotas (38% do total proposto), remanescendo, portanto, 64.789 cotas a serem distribuídas a investidores aptos a

subscreverem cotas em ofertas primarias com esforços restritos de colocação.

o O empreendimento está localizado em uma região de alto risco em função do aumento da vacância e da expectativa de diversas inaugurações nos próximos

anos;

o Seguimos com viés negativo para fundos cujos ativos estão em fase de desenvolvimento.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém cinco andares do Edifício Thera Corporate, localizado na Avenida Engenheiro Luís Carlos Berrini,

em São Paulo. O empreendimento tem 15 pavimentos com lajes de grande porte, heliponto e quatro subsolos. O

habite-se foi emitido em Junho/2014 (27/Jun).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Junho

40

50

60

70

80

90

100

jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15

THRA11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome BM Cyrela Thera Corporate

Código THRA11

Último Preço R$ 55

Valor de Mercado (R$ MM) 75

VM/ABL (R$) 7.910

Valor Patrimonial (R$ MM) 118

VP/ABL (R$) 12.470

Data Inicial 13/01/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 167

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Jun/2015

Administrador BTG Pactual

Performance4 THRA11 Vs. IFIX

No mês 5,0 4,3

No ano 8,0 -2,1

Em 12M -4,7 -9,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,00 0

No ano¹ 8,05 145

Em 12M¹ 12,29 131

Em 12M² 15,00 160

TIR 12M (a.a.) -5,81

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -5,12

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 07/ago/14 0,75 1,13%

set/14 05/set/14 0,75 1,11%

out/14 07/out/14 0,75 1,12%

nov/14 07/nov/14 0,75 1,14%

dez/14 05/dez/14 0,75 1,29%

jan/15 08/jan/15 0,75 1,34%

fev/15 06/fev/15 0,75 1,34%

mar/15 06/mar/15 0,75 1,44%

abr/15 08/abr/15 0,75 1,55%

mai/15 08/mai/15 0,75 1,52%

jun/15 08/jun/15 0,75 1,52%

jul/15 - - -

Dividend Yield %

Page 28: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

28

Edifício Galeria

• Em agosto/2015, 3% dos contratos serão reajustados por IGP-M. Não há vencimento dos contratos no curto prazo (até o final 2015);

• Taxa de vacância do edifício é de 3,6% (vs. 14% em Dezembro/13);

• Rendimentos estão sendo afetados negativamente por conta de inadimplência. A administração do fundo informou que recebeu em junho os valores que

estavam em atraso do locatário inadimplente, portanto, houve um aumento expressivo na distribuição de julho/15. Este rendimento não será recorrente;

• Em 09/maio, a locatária da sala 202a (Baker Bootts), que representa ~1,9% da área locável do empreendimento, notificou que entregará o imóvel em até

90 dias (agosto/15);

• Em 30/junho, o locatário (Azul Blue) entregou as chaves e a rescisão está em andamento. A área que a locatária ocupava representava menos de 2% da

área total;

• Neste ano, ocorrerá a revisional de 53% dos contratos, portanto vemos algum risco de downside nos aluguéis.

o Considerando o penúltimo rendimento (R$0,71) e as cotas atuais, o yield anualizado aos preços atuais é de 11,5%, acima da média dos fundos

imobiliários focados em lajes corporativas (11%). No entanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis caso haja revisionais dos contratos;

o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo a demanda de escritórios no mercado do Rio de Janeiro e afetando a vacância na

região. No longo prazo, o Projeto Porto Maravilha (que deve aumentar consideravelmente a oferta de escritórios na cidade do RJ) pode adicionar algum

risco ao fundo. 9% dos contratos tem vencimento em 2016 e 53% em 2017. Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato

podendo afetar diretamente os rendimentos distribuídos.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo possui 100% do imóvel Edifício Galeria (24.835 m² de ABL), localizado no Centro do Rio de Janeiro, que

inclui oito pavimentos de lajes corporativas, além de um Mall no térreo e subsolo.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

55

60

65

70

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90

set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15

EDGA11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Ed. Galeria

Código EDGA11

Último Preço R$ 74

Valor de Mercado (R$ MM) 282

VM/ABL (R$) 11.349

Valor Patrimonial (R$ MM) 370

VP/ABL (R$) 14.914

Data Inicial 12/09/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 221

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Performance4 EDGA11 Vs. IFIX

No mês 1,1 0,4

No ano 3,8 -6,2

Em 12M 3,2 -1,1

% CDI Líq³

No mês¹ 1,26 137

No ano¹ 6,76 122

Em 12M¹ 10,83 116

Em 12M² 11,80 126

TIR 12M (a.a.) 2,85

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -0,91

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 22/ago/14 0,82 1,04%

set/14 23/set/14 0,72 0,86%

out/14 24/out/14 0,72 0,89%

nov/14 21/nov/14 0,71 0,92%

dez/14 19/dez/14 0,58 0,77%

jan/15 23/jan/15 0,82 1,09%

fev/15 20/fev/15 0,70 0,96%

mar/15 24/mar/15 0,60 0,90%

abr/15 23/abr/15 0,71 1,04%

mai/15 22/mai/15 0,70 0,97%

jun/15 23/jun/15 0,71 0,97%

jul/15 24/jul/15 0,93 1,21%

Dividend Yield %

Page 29: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

29

Kinea Renda Imobiliária

• Vacância financeira1 do portfólio estava em 1,82% em março/15 e passou para 3,44% em junho/15;

• Em junho de 2015, o fundo teve um m aumento de vacância por conta da desocupação de um conjunto do Edifício

Athenas pela empresa Setee Serviços. No mesmo mês, o fundo concluiu a renovação de três contratos de locação com

as empresas JGP, SPX Gestão de Recursos e Credit Suisse, todas locatárias do Ed. Largoa Corporate;

• Em 2015, ocorrerá a revisional de 8% dos contratos. Atualmente, 27% dos contratos são atípicos. 9% das receitas são

provenientes de contratos com vencimento em 2015 e 19% em 2016;

o Patrimônio líquido é de R$ 2,16 bilhões. Cotas negociam com desconto em relação ao seu valor patrimonial (0,78x);

o Considerando o último rendimento de R$0,92 e os preços atuais (R$125), o dividend yield anualizado ficaria em 9%,

abaixo da mediana dos fundos imobiliários (10,3%), mas atrativo considerando a diversificação nos investimentos do

fundo;

o Risco: 9% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2015 e 19% em 2016.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total

mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

• O fundo é composto por 16 ativos imobiliários localizados em São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais sendo 9

edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros logísticos (44% da receita do fundo).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

80

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100

110

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jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15

KNRI11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Kinea Renda Imobiliária

Código KNRI11

Último Preço R$ 122

Valor de Mercado (R$ MM) 1.688

Valor Patrimonial (R$ MM) 2.159

Data Inicial 01/12/2010

Tipo de imóvel Lajes Corporativos e Galpões

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.009

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Gestor Kinea

Performance4 KNRI11 Vs. IFIX

No mês -1,0 -1,7

No ano 22,6 12,6

Em 12M 12,8 8,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,74 81

No ano¹ 6,15 111

Em 12M¹ 9,24 99

Em 12M² 9,00 96

TIR 12M (a.a.) 12,35

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,55

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/14 30/set/14 0,92 0,78%

out/14 31/out/14 0,92 0,79%

nov/14 28/nov/14 0,92 0,82%

dez/14 30/dez/14 0,92 0,87%

jan/15 02/jan/15 0,12 0,11%

jan/15 30/jan/15 0,80 0,73%

fev/15 27/02/2015 0,92 0,83%

mar/15 31/mar/15 0,92 0,83%

abr/15 30/abr/15 0,92 0,81%

mai/15 29/mai/15 0,92 0,78%

jun/15 30/jun/15 0,92 0,74%

jul/15 31/jul/15 0,92 0,75%

Dividend Yield %

Page 30: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

30

Rio Bravo Renda Corporativa

• Atualmente, o portfólio esta dividido em: 33,9% no ed. JK Financial Center (Itaim Bibi, SP), 14,1% no ed. Cetenco Plaza (Paulista, SP), 13,4% no

ed. Parque Cultural Paulista (Paulista, SP), 10% no ed. Jatobá (Brooklin Novo, SP), 9,7% no ed. Internacional Rio (Falmengo, RJ), 8,5% no ed.

Candelária Corporate (Centro, RJ), 6,6% no ed. New Century (Itaim Bibi, SP) e 3,8% no ed. Parque Paulista (Paulista, SP);

• Contratos são atualizados com base no IGP-M (72,7%), IPCA (22,8%) e IPC (4,4%). 7% das receitas é proveniente de contratos com vencimento

em 2015 e 6% em 2016. Em 2015, 37% dos contratos entrarão em processo revisional, portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos

aluguéis;

• Em julho/15, a distribuição de rendimentos teve uma redução de 3,86% por conta das renegociações de contratos de locação já realizadas e a

previsão de fechamento das renegociações em andamento;

• Em 28 de julho, o fundo recebeu aviso sobre desocupação do 14º andar do edifício Parque Cultural Paulista pela International Paper. A alocação

corresponde a 6,7% da ABL e aproximadamente 6,4% da vacância financeira;

• No fechamento de junho/2015, o fundo apresentou vacância de 2,9%.Destacamos que este número ainda não representa a desocupação do 14º

andar do edifício Parque Cultural Paulista;

• O fundo informou que iniciou processo de negociação para locação do 17º andar do edifício Candelária Corporate;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 10%, em linha com a média do mercado

(10,3%);

o Riscos: o fundo tem baixa participação nos empreendimentos do seu portfólio. Em 2015, 37% dos contratos entrarão em processo revisional,

portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo tem por objetivo a aquisição de lajes corporativas preferencialmente no eixo Rio São Paulo para auferir

ganhos através de receitas de locação. Atualmente, o fundo possui participação em 8 imóveis.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

1,0

1,5

2,0

jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15

FFCI11 IFIX

Nome Rio Bravo Renda Corporativa

Código FFCI11

Último Preço R$ 2

Valor de Mercado (R$ MM) 217

Valor Patrimonial (R$ MM) 264

Data Inicial 05/11/2003

Tipo de imóvel Lajes Corporativos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 85

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Rio Bravo Investimentos

Performance4 FFCI11 Vs. IFIX

No mês -0,5 -1,2

No ano 6,2 -3,8

Em 12M 2,1 -2,2

% CDI Líq³

No mês¹ 0,80 87

No ano¹ 5,86 105

Em 12M¹ 9,28 99

Em 12M² 10,00 107

TIR 12M (a.a.) 1,73

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 14,85

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 07/ago/14 0,01 0,80%

set/14 05/set/14 0,01 0,81%

out/14 07/out/14 0,01 0,80%

nov/14 06/nov/14 0,01 0,81%

dez/14 05/dez/14 0,01 0,82%

jan/15 07/jan/15 0,01 0,85%

fev/15 05/fev/15 0,01 0,86%

mar/15 05/mar/15 0,01 0,87%

abr/15 07/abr/15 0,01 0,89%

mai/15 07/mai/15 0,01 0,88%

jun/15 05/jun/15 0,01 0,86%

jul/15 06/jul/15 0,01 0,78%

Dividend Yield %

Page 31: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

31

Rio Negro

• Atualmente, o imóvel está totalmente ocupado. No entanto, o inquilino Leaseplan notificou interesse em não renovar a

locação dos conjuntos 101 e 102 do bloco B (~3,8% da área locável), que deverá ser desocupado a partir de 30/09/2015;

• A administradora do fundo informou que as locatárias Adidas e Neoris renovaram os contratos por mais cinco anos.

Atualmente, 7,6% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 27% dos contratos vencem em

2017;

• Rendimentos anunciados em julho/15 foram afetados negativamente por conta de um pagamento de uma despesas não

recorrente;

o Considerando proventos mensais de R$0,76, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 11,5%, acima da

média dos fundos de escritórios (11%). No entanto, o imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes

corporativas de alto padrão está muito superior a média (~33% no 1T15, de acordo com a consultoria imobiliária Lang

LaSalle). Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato podendo afetar diretamente os

rendimentos distribuídos.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo é proprietário das torres Demini e Padauiri, além de um deckpark, lojas comerciais e depósitos,

localizados no Centro Administrativo Rio Negro, situado em Alphaville (SP).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

60

65

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90

jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15

RNGO11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Rio Negro

Código RNGO11

Último Preço R$ 79

Valor de Mercado (R$ MM) 212

VM/ABL (R$) 6.636

Valor Patrimonial (R$ MM) 231

VP/ABL (R$) 7.225

Data Inicial 31/05/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 287

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Citibank

Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.

Performance4 RNGO11 Vs. IFIX

No mês -4,0 -4,7

No ano 7,7 -2,3

Em 12M 4,8 0,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,94 102

No ano¹ 7,04 127

Em 12M¹ 10,95 117

Em 12M² 11,70 125

TIR 12M (a.a.) 4,55

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 2,79

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,75 0,89%

set/14 30/set/14 0,75 0,88%

out/14 31/out/14 0,78 0,94%

nov/14 28/nov/14 0,78 0,97%

dez/14 30/dez/14 0,82 1,04%

jan/15 30/jan/15 0,78 0,97%

fev/15 27/fev/15 0,78 1,01%

mar/15 31/mar/15 0,78 1,02%

abr/15 30/abr/15 0,78 1,02%

mai/15 29/mai/15 0,78 0,99%

jun/15 30/jun/15 0,78 0,93%

jul/15 31/jul/15 0,76 0,96%

Dividend Yield %

Page 32: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

32

TB Office

• Fundo não divulga novos locatários desde Outubro/2013 e a ocupação atual do imóvel é de 58%, ou seja, parte representativa do imóvel

(42%) ainda está desocupada. Contratos contam com vencimento a partir de fevereiro de 2018;

• Em fevereiro /15, foi negociada a permanência do locatário Fleury, com a redução de 50% na aplicação do índice de atualização

monetária;

• Em 05/fevereiro, a administração do fundo informou que a locatária Zurich Minas Brasil Seguros S.A informou o encerramento imediato

da locação do terraço e do mezanino e devolução do 24º andar em 30/04/2015, sujeito a multa. A locatária passa ocupar apenas os

andares 21, 22, 23;

• Rendimento recebido em junho/15 foi afetado positivamente por conta do pagamento da multa de rescisão da locatária Zurich;

o Considerando proventos mensais de R$0,33, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 7,35%, abaixo da média dos

fundos de escritórios (11%). Portanto, o fundo não nos parece atrativo considerando a lenta ocupação do empreendimento e os riscos

associados à sua localização;

o Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado é maior do que à média do mercado (~23% no 1T15, de acordo

com a consultoria imobiliária Lang LaSalle). No entanto, vemos algum risco de upside no curto prazo, caso a administração do fundo

consiga preencher a totalidade das áreas vagas.

Fonte: Economatica

• Fundo adquiriu o empreendimento denominado Tower Bridge Corporate, localizado na Av. J. Roberto Marinho (São

Paulo). Imóvel conta área bruta locável de 56.464 m².

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

PERFORMANCE DO FUNDO4

45

50

55

60

65

70

jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15

TBOF11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome TB Office

Código TBOF11

Último Preço R$ 54

Valor de Mercado (R$ MM) 542

VM/ABL (R$) 9.604

Valor Patrimonial (R$ MM) 843

VP/ABL (R$) 14.926

Data Inicial 17/06/2013

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 431

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Performance4 TBOF11 Vs. IFIX

No mês 0,8 0,1

No ano 0,7 -9,4

Em 12M -5,6 -10,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,61 67

No ano¹ 4,91 88

Em 12M¹ 7,62 81

Em 12M² 8,80 94

TIR 12M (a.a.) -5,76

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -19,02

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 19/ago/14 0,38 0,62%

set/14 18/set/14 0,43 0,65%

out/14 21/out/14 0,37 0,55%

nov/14 17/nov/14 0,39 0,62%

dez/14 16/dez/14 0,40 0,71%

jan/15 20/jan/15 0,39 0,68%

fev/15 13/fev/15 0,39 0,69%

mar/15 19/mar/15 0,38 0,74%

abr/15 17/abr/15 0,39 0,72%

mai/15 19/mai/15 0,36 0,65%

jun/15 18/jun/15 0,53 0,98%

jul/15 21/jul/15 0,33 0,61%

Dividend Yield %

Page 33: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

33

Torre Norte

• Taxa de vacância do edifício é de 13% (vs. 5% em junho/2014);

• Em agosto, aproximadamente 14% da receita será reajustado pela inflação. 7% da receita possui contratos com vencimento

em 2015 e 17% em 2016;

• Em abril/14, o fundo anunciou que serão realizadas obras de modernização do imóvel com objetivo de alinhamento do imóvel

aos atuais padrões do mercado imobiliário, visando a manutenção do valor do ativo, bem como a otimização de sua

rentabilidade. O fundo informa que vem provisionando os valores para as obras de forma a não afetar a distribuição de

rendimentos mensais aos cotistas. As obras estão em andamento e o valor total previsto é de R$12.774.029. O Fundo possuía

saldo de reserva de contingencia de R$6.283.433 que está sendo gasto conforme previsto;

o Considerando a média dos últimos 12 rendimentos distribuídos (R$1,34/cota) e o valor da cota atual (R$167), o dividend yield

anualizado (9,6%) abaixo da média atual dos fundos de lajes corporativas (11%);

o Riscos: Volume médio diário está abaixo da média do mercado. 7% da receita é proveniente de contratos com vencimento em

2015 e 17% em 2016. Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado esta levemente abaixo da média

do mercado (~17% no 1T15, de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle).

Fonte: Economatica

• Fundo possui 100% do imóvel Torre Norte (55.816 m² de ABL), localizado no Centro Empresarial Nações Unidas

(CENU), em São Paulo/SP , que inclui 38 andares, heliporto para até 3 toneladas e 1.983 vagas de

estacionamento.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

PERFORMANCE DO FUNDO4

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

100

150

200

250

jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15

TRNT11 IFIX

Nome Torre Norte

Código TRNT11

Último Preço R$ 167

Valor de Mercado (R$ MM) 657

Valor Patrimonial (R$ MM) 838

Data Inicial 08/06/2004

Tipo de imóvel Lajes Corporativos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 23

Presença Pregão % 89

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Performance4 TRNT11 Vs. IFIX

No mês 2,6 1,9

No ano 6,8 -3,2

Em 12M -5,1 -9,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,75 82

No ano¹ 5,63 101

Em 12M¹ 8,34 89

Em 12M² 9,60 103

TIR 12M (a.a.) -5,19

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 21,73

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 13/ago/14 1,49 0,78%

set/14 12/set/14 1,49 0,77%

out/14 13/out/14 1,33 0,69%

nov/14 13/nov/14 1,29 0,69%

dez/14 15/dez/14 1,15 0,64%

jan/15 13/jan/15 1,43 0,83%

fev/15 11/fev/15 1,39 0,78%

mar/15 13/mar/15 1,41 0,84%

abr/15 13/abr/15 1,18 0,68%

mai/15 13/mai/15 1,38 0,82%

jun/15 12/jun/15 1,27 0,74%

jul/15 13/jul/15 1,23 0,72%

Dividend Yield %

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34

TRX Ed. Corporativos

• Edifício locado para a Petrobras responde por 64% dos recursos alocados em ativos imobiliários (99%). Contrato de locação vence em 2017;

• Edifício locado para a Pegeout responde por 36% dos recursos alocados em ativos imobiliários. Contrato de locação vence em 2021;

• Contratos são reajustados pelo IGP-M no mês de Julho (Petrobras) e Janeiro (Peugeot);

• Em 12/mai, a administração do fundo divulgou fato relevante informando que a Peugeot-Citroen, um dos dois locatários do fundo, comunicou a

intenção de desocupar o imóvel até o dia 27/agosto. Hoje, a receita de locação deste contrato representa 36% da receita total do fundo. A

administração informou que já esta em busca de novo(s) locatário(s) para ocupar o imóvel. No entanto, se a vacância do imóvel perdurar, poderá

haver redução na rentabilidade mensal do fundo, a partir do mês subsequente ao da devolução do imóvel. Conforme previsto no contrato de

locação entre a Peugeot e o fundo, o locatário pode rescindir o contrato, se manifestar a intenção formalmente com uma antecedência mínima de

6 meses e após este período, pagará no momento da entrega do imóvel, uma multa equivalente a 3 aluguéis mensais, proporcionais ao tempo

decorrido do contrato, a título de indenização por rescisão antecipada. A administração do fundo informou que o valor da multa, será calculado

no momento da entrega do imóvel e comunicado aos investidores.

o Fundo está sendo negociando a 0,66x o valor patrimonial. No entanto, sugerimos cautela já que o imóvel localizado em São Paulo não é um

imóvel de alto padrão (inaugurado em 1991 e com um retrofit feito em 2011) e o contrato com o imóvel localizado no Rio de Janeiro, locado

atualmente para a Petrobras, é um contrato típico e tem vencimento em junho de 2017.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O Fundo conta com dois edifícios corporativos, sendo que um deles, localizado em Macaé (RJ), está locado para

a Petrobras e o outro, localizado em São Paulo (SP), está locado para a Pegeout. Os contratos de locação são

típicos.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Junho

35

40

45

50

55

60

65

nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15

XTED11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome TRX Ed. Corporativos

Código XTED11

Último Preço R$ 43

Valor de Mercado (R$ MM) 62

VM/ABL (R$) 4.663

Valor Patrimonial (R$ MM) 94

VP/ABL (R$) 7.052

Data Inicial 19/11/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 159

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Gestor TRX

Performance4 XTED11 Vs. IFIX

No mês 3,4 2,8

No ano -15,1 -25,1

Em 12M -24,1 -28,4

% CDI Líq³

No mês¹ 1,44 158

No ano¹ 7,63 137

Em 12M¹ 11,03 118

Em 12M² 16,60 177

TIR 12M (a.a.) -24,16

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -9,42

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,58 0,90%

set/14 30/set/14 0,59 0,93%

out/14 31/out/14 0,58 0,94%

nov/14 28/nov/14 0,58 1,03%

dez/14 30/dez/14 0,58 1,07%

jan/15 30/jan/15 0,57 1,09%

fev//15 27/fev/15 0,59 1,13%

mar/15 31/mar/15 0,61 1,20%

abr/15 30/abr/15 0,56 1,03%

mai/15 29/mai/15 0,59 1,41%

jun/15 30/jun/15 0,60 1,44%

jul/15 31/jul/15 0,60 1,41%

Dividend Yield %

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35

Vila Olímpia Corporate

• Rentabilidade garantida de 9% ao ano, até um ano após a expedição do “Habite-se” (22/08/2013), expirou. Rendimentos

agora são baseados exclusivamente na receita operacional do fundo;

• A ocupação atual é de 100%, no entanto, boa parte dos contratos estão em período de carência;

• A administração divulgou, em fato relevante, projeção do nível de rendimentos com o fim das carências. O valor das

locações da ocupação atual será pago de forma integral pela primeira vez em jun/2017;

• 15% da receita é proveniente de contratos com vencimento em 2018 e 85% em 2019;

o Assumindo a ocupação atual do empreendimento, preço médio de R$100/m2 e despesas de aproximadamente R$90 mil, o

fundo teria capacidade de distribuir proventos mensais de ~R$0,53, o que implica um yield de 6,4% para quem comprou a

R$100/cota. Aos preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 10,4%, levemente acima da mediana do mercado de

fundos imobiliários;

o Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado é maior do que à média do mercado (~28% no 1T15,

de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) O cálculo da Área Locável conforme critério BOMA (Building Owners and Managers Association -USA) considera a Área Privativa do

pavimento mais o rateio das áreas de uso exclusivo dos usuários do empreendimento, tais como: Auditório, Sky Lobby, andar técnico.

• Fundo é proprietário de 6 lajes comerciais na Torre B do empreendimento Vila Olímpia Corporate (Triple A).

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

40

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80

90

100

ago/12 nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15

VLOL11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Vila Olimpia Corporate

Código VLOL11

Último Preço R$ 61

Valor de Mercado (R$ MM) 110

VM/BOMA¹ (R$) 10.585

Valor Patrimonial (R$ MM) 166

VP/BOMA¹ (R$) 15.995

Data Inicial 13/08/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 90

Presença Pregão % 95,2380952

Renda Garantida Sim - Até Ago/14

Administrador Oliveira Trust

Gestor RB Capital

Performance4 VLOL11 Vs. IFIX

No mês 0,5 -0,1

No ano 21,7 11,7

Em 12M -0,6 -4,9

% CDI Líq³

No mês¹ 0,55 60

No ano¹ 3,91 70

Em 12M¹ 5,44 58

Em 12M² 5,80 62

TIR 12M (a.a.) -0,71

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -7,90

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,55 0,75%

set/14 30/set/14 0,04 0,06%

out/14 31/out/14 0,08 0,13%

nov/14 28/nov/14 0,07 0,11%

dez/14 30/dez/14 0,08 0,16%

jan/15 30/jan/15 0,43 0,72%

fev/15 27/fev/15 0,28 0,47%

mar/15 31/mar/15 0,30 0,51%

abr/15 30/abr/15 0,29 0,49%

mai/15 29/mai/15 0,33 0,57%

jun/15 30/jun/15 0,34 0,55%

jul/15 31/jul/15 0,37 0,60%

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36

XP Corporate Macaé

Fonte: Economatica

• Contrato de locação foi assinado em Agosto/13. O primeiro pagamento integral de locação foi feito em Janeiro/14;

• Índice aplicado para a correção dos aluguéis é o IGP-M e a correção será todo mês de Outubro;

• Em novembro/14, a Petrobras iniciou a ocupação do imóvel The Corporate. Atualmente, a Petrobrás já ocupa o imóvel com cerca de

1.400 funcionários. O imóvel esta passando por algumas obras de customização. De acordo com o último relatório de

acompanhamento feito por empresa especializada, a obra de customização está 99,2% concluída;

• Os funcionários que ocupam o prédio pertencem à Unidade de Serviços Submarinos da Petrobras (US-SUB), Unidade de Serviços de

Contratação e também as equipes de apoio da TIC e Serviços Compartilhado;

• A multa por rescisão do contrato de locação por parte da Petrobrás é composta pelo valor atual da parte atípica do contrato (~21% da

receita atual) multiplicado pelo prazo contratual remanescente, somado a um aviso prévio de 12 meses da parte típica do contrato

(~79% da receita atual);

o Com a distribuição de R$0,79/cota, o yield anualizado é de 11,9% aos preços atuais;

o Considerando o prazo do contrato de locação (10 anos) e os resultados operacionais estimados para esse Fundo, vemos uma relação

risco/retorno relativamente atrativa. No entanto, alertamos que o contrato foi assinado em 2013 e há a possibilidade de ocorrer a

revisão contratual do valor do aluguel no próximo ano;

o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo os investimentos na região de Macaé.

PERFORMANCE DO FUNDO4

• Fundo é proprietário de um edifício comercial corporativo denominado The Corporate, com 18.640,64 m² de área

bruta locável, localizado em Macaé (RJ) e locado para a Petrobras até Out/2023.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

60

65

70

75

80

85

mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15

XPCM11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome XP Corporate Macaé

Código XPCM11

Último Preço R$ 80

Valor de Mercado (R$ MM) 193

VM/ABL (R$) 10.337

Valor Patrimonial (R$ MM) 200

VP/ABL (R$) 10.708

Data Inicial 08/03/2013

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 207

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim

Administrador Rio Bravo

Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.

Performance4 XPCM11 Vs. IFIX

No mês 1,5 0,8

No ano 7,2 -2,8

Em 12M 0,4 -4,0

% CDI Líq³

No mês¹ 1,03 113

No ano¹ 7,06 127

Em 12M¹ 10,56 113

Em 12M² 11,80 126

TIR 12M (a.a.) -0,04

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 0,30

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,75 0,85%

set/14 30/set/14 0,75 0,83%

out/14 31/out/14 0,79 0,91%

nov/14 28/nov/14 0,79 0,94%

dez/14 30/dez/14 0,82 1,03%

jan/15 30/jan/15 0,79 0,97%

fev/15 27/fev/15 0,79 0,99%

mar/15 31/mar/15 0,79 1,07%

abr/15 30/abr/15 0,79 1,03%

mai/15 29/mai/15 0,79 1,02%

jun/15 30/jun/15 0,82 1,03%

jul/15 31/jul/15 0,79 0,99%

Dividend Yield %

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37

CSHG Logística FII

• Em julho, 87% da receita total do fundo foi proveniente da locação de imóveis, 8% de investimentos em ativos imobiliários (FIIs)

e 5% em renda fixa;

• No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Blumenau – SC (24%), Joinville -

SC (21%) e Santo Amaro – SP (16%);

• Vacância financeira1 está em 1,9%. 7% da área locável conta com contratos com vencimento em 2015 e 16% em 2016.

Atualmente, 59% dos contratos são atípicos;

• Em 04 de março, foi concluído a venda da unidade autônoma 27 do condomínio Tech Town (Hortolândia). No fechamento de

janeiro-2015, representava aproximadamente 3,5% da área locável e 9,4% da receita imobiliária do Fundo. Segundo a

administração do fundo, a venda foi realizada em linha com a estratégia de gestão ativa do fundo. Proventos foram afetados

positivamente no primeiro semestre de 2015;

o Considerando proventos de R$8,70/cota, o yield anualizado (9,3%) abaixo da mediana do mercado de fundos imobiliários

(10,3%);

o Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos), gestão ativa e grande diversificação tornam o fundo atrativo em

nossa visão.

PERFORMANCE DO FUNDO4

• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição para exploração comercial de imóveis com potencial geração de renda,

com foco predominantemente em galpões logísticos e industriais. Atualmente, tem participação em 119 unidades locáveis

localizadas em 8 empreendimentos diferentes, com 74 contratos de locação.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15

HGLG11 IFIX

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total

mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome CSHG Logística FII

Código HGLG11

Último Preço R$ 1.125

Valor de Mercado (R$ MM) 383

Valor Patrimonial (R$ MM) 368

Data Inicial 25/06/2010

Tipo de imóvel Galpões Logístico

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 621

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo

Performance4 HGLG11 Vs. IFIX

No mês 0,7 0,0

No ano 13,5 3,5

Em 12M 11,0 6,7

% CDI Líq³

No mês¹ 1,10 120

No ano¹ 9,81 176

Em 12M¹ 12,67 135

Em 12M² 13,10 140

TIR 12M (a.a.) 10,45

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,90

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 8,70 0,77%

set/14 30/set/14 8,70 0,77%

out/14 31/out/14 8,70 0,81%

nov/14 28/nov/14 8,70 0,83%

dez/14 30/dez/14 36,40 3,34%

jan/15 30/jan/15 8,70 0,81%

fev/15 27/fev/15 8,70 0,84%

mar/15 31/03/2015 12,40 1,22%

abr/15 30/abr/15 12,40 1,09%

mai/15 29/mai/15 12,40 1,10%

jun/15 30/jun/15 12,40 1,10%

jul/15 31/jul/15 8,70 0,77%

Dividend Yield %

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38

SDI Logística

• O período de rentabilidade mínima garantida do fundo terminou em 22 de novembro de 2014. Como consequência, a partir de

dezembro/14 o fundo passa a vigorar em regime de renda real;

• Empreendimento conta com 44.131 m² de Área Bruta Locável;

• Brasil Foods é o principal locatário, correspondendo a 77% da área locável. Mais de 86% da área locável conta com contratos com

vencimento após 2022;

• Em julho, a taxa de vacância estava em 9,1%, mas deve se elevar com o anúncio de devolução de 4,55 da ABL. A administração do

fundo informou que existem tratativas com empresas interessadas para a locação de um dos módulos vagos;

• Em julho/15, as despesas do mês ficaram um pouco acima da média devido à cobrança de honorários advocatícios e despesas com

auditoria, impactando o resultado do fundo em cerca de R$0,02/cota;

• Em 20/agosto, o fundo recebeu aviso de devolução da locatária Coroa Indústria e Comércio do módulo 4, do Galpão A, equivalente

a 4,5% da ABL e representante aproximadamente de 5% da receita imobiliária do Fundo. Será paga multa rescisória antecipada de

aproximadamente 2,12 alugueis.

• Considerando renda real de R$0,68/cota e os preços atuais, o yield anualizado seria de 10,5%, levemente acima da mediana do

mercado (10,3%) - Foco no segmento de galpões logísticos e vencimento longo da maior parte dos contratos tornam o fundo

relativamente atrativo, em nossa visão.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo é proprietário do centro logístico denominado Multi Modal Duque de Caxias, localizado no município de

Duque de Caxias (RJ).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

65

70

75

80

85

90

nov/12 fev/13 mai/13 ago/13 nov/13 fev/14 mai/14 ago/14 nov/14 fev/15 mai/15

SDIL11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome SDI Logistica Rio

Código SDIL11

Último Preço R$ 78

Valor de Mercado (R$ MM) 112

Valor Patrimonial (R$ MM) 148

Data Inicial 21/11/2012

Tipo de imóvel Galpões Logísticos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 123

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Nov/14 (E)

Administrador Rio Bravo

Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.

Performance4 SDIL11 Vs. IFIX

No mês -2,8 -3,4

No ano 5,8 -4,2

Em 12M -4,0 -8,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,93 101

No ano¹ 6,57 118

Em 12M¹ 9,80 105

Em 12M² 11,40 122

TIR 12M (a.a.) -4,37

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 0,18

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,75 0,83%

set/14 30/set/14 0,75 0,83%

out/14 31/out/14 0,75 0,88%

nov/14 28/nov/14 0,75 0,94%

dez/14 30/dez/14 0,73 0,93%

jan/15 30/jan/15 0,71 0,87%

fev/15 27/fev/15 0,72 0,86%

mar/15 31/mar/15 0,67 0,90%

abr/15 30/abr/15 0,78 1,03%

mai/15 29/mai/15 0,75 0,96%

jun/15 30/jun/15 0,75 0,93%

jul/15 31/jul/15 0,68 0,87%

Dividend Yield %

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39

Hotel Maxinvest

• Fundo vendeu 2 unidades em junho (abaixo da média de 3 unidades/mês nos últimos 12 meses), fechando o mês com um estoque de

308 unidades;

• Excluindo o lucro das venda dos imóveis, o dividend yield dos últimos 12 meses (apenas das unidades hoteleiras) é de 7,5%

considerando a cotação atual;

• Fundo tem pago uma média de R$ 0,38 por unidade vendida por cota/mês. Considerando o estoque atual e não levando em conta a

perspectiva de valorização das unidades, o fundo ainda deverá pagar R$118/cota (R$1,24 cota/mês);

o Considerando a média passada, acreditamos que o processo de desinvestimento levará mais de 7 anos, o que deve sustentar um fluxo

de proventos elevado no curto/médio prazo;

o Ainda que consideremos uma queda de ~36% nas receitas de aluguel das unidades hoteleiras (devido à redução do estoque associada

ao ciclo de desinvestimento) o dividend yield ainda seria superior à média do mercado;

o Evolução dos preços e da demanda por estes ativos é variável-chave na estratégia de maximização dos ganhos para os cotistas.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo foi criado com intuito de aproveitar a recuperação do mercado hoteleiro da cidade de São Paulo. Após a valorização

das unidades hoteleiras, o Fundo iniciou em agosto de 2011 um longo ciclo de desinvestimento. Buscando maximizar o ganho

final dos cotistas, essa estratégia está sendo desenvolvida de maneira gradual, realizando o lucro com venda dos flats e

devolvendo o capital aplicado inicialmente.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

95

115

135

155

175

195

215

235

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15

HTMX11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Hotel Maxinvest

Código HTMX11

Último Preço R$ 122

Valor de Mercado (R$ MM) 87

Valor Patrimonial (R$ MM) 113

Data Inicial 13/07/2007

Tipo de imóvel Hotel

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 73

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Gestor Hotel Invest

Performance4 HTMX11 Vs. IFIX

No mês 6,6 5,9

No ano -2,4 -12,5

Em 12M -24,1 -28,5

% CDI Líq³

No mês¹ 1,21 132

No ano¹ 8,92 161

Em 12M¹ 14,92 159

Em 12M² 23,90 255

TIR 12M (a.a.) -25,24

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 25,48

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

out/14 31/out/14 1,67 0,93%

nov/14 28/nov/14 3,21 1,95%

dez/14 30/dez/14 1,93 1,40%

dez/14 30/dez/14 1,21 0,89%

jan/15 30/jan/15 2,15 1,55%

fev/15 27/fev/15 0,76 0,57%

mar/15 31/mar/15 1,32 1,24%

abr/15 30/abr/15 0,97 0,91%

abr/15 30/abr/15 1,06 1,01%

mai/15 29/mai/15 1,24 1,12%

jun/15 30/jun/15 1,40 1,21%

jul/15 31/jul/15 0,78 0,64%

Dividend Yield %

Page 40: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

40

JS Real Estate Multigestão

• Atualmente, a alocação dos investimentos em cotas de fundos imobiliários é de 13,6%, 45,7% em LCI

e 36,6% em CRI. ~75% da carteira do fundo esta indexado ao CDI;

• Dentre os investimentos em CRI, a maior participação esta alocada em CCP (10,4%) e Even (11%);

• Dentre os investimentos em cotas de fundos de investimentos imobiliários, SAAG11 (6,85%) e

EDGA11 (3,74%) detém maior participação da carteira do fundo;

• A média dos últimos 12 rendimentos distribuídos é de R$0,85/cota;

o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. No entanto, yield

anualizado, considerando o preço atual da cota e os últimos 12 rendimentos distribuídos, é de 11,4%,

acima da mediana do mercado de fundos imobiliários (10,3%).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo tem como objetivo realizar investimentos imobiliários de longo prazo, com intuito de auferir

rendimento e ganhos de capital através das cotas de outros fundos de investimento imobiliários,

rendimentos de investimentos em CRIs , LCIs e fundos de renda fixa.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15

JSRE11 IFIX

Nome JS Real Estate Multigestão

Código JSRE11

Último Preço R$ 95

Valor de Mercado (R$ MM) 610

Valor Patrimonial (R$ MM) 686

Data Inicial 09/06/2011

Tipo de imóvel Fundo de Fundos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 865

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador J. Safra

Performance4 JSRE11 Vs. IFIX

No mês 0,6 -0,1

No ano 19,0 8,9

Em 12M 16,3 12,0

% CDI Líq³

No mês¹ 1,02 112

No ano¹ 7,61 137

Em 12M¹ 11,17 119

Em 12M² 10,80 115

TIR 12M (a.a.) 15,90

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 9,74

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,73 0,81%

set/14 30/set/14 0,74 0,83%

out/14 31/out/14 0,98 1,09%

nov/14 28/nov/14 0,79 0,87%

dez/14 30/dez/14 0,85 1,00%

jan/15 30/jan/15 0,90 1,05%

fev/15 27/fev/15 0,90 1,02%

mar/15 31/03/2015 0,94 1,07%

abr/15 30/abr/15 0,94 1,06%

mai/15 29/05/2015 0,94 1,06%

jun/15 30/jun/15 0,97 1,02%

jul/15 31/jul/15 1,00 1,06%

Dividend Yield %

Page 41: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

41

Kinea Rendimentos Imobiliários

• Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 18,1%, 18,2% em Caixa e 63,7% em CRI;

• 65% da carteira do fundo está indexado ao IPCA e 29% indexado ao CDI;

• Dentre os investimentos em CRI, a maior participação está alocada em General Shopping (12,5%),

Petrobras (9,3%), BR Malls (9,3%) e Magazine Luíza (8,6%). Atualmente, o fundo conta com

investimentos em 21 CRI;

• A média dos últimos 12 rendimentos distribuídos é de R$0,95/cota;

o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. No entanto, yield

anualizado, considerando o preço atual da cota e os últimos 12 rendimentos distribuídos, é de 10,4%,

em linha com a mediana do mercado de fundos imobiliários (10,3%);

o Riscos: O principal risco ao qual este fundo esta exposto seria um possível default de algum dos ativos

que o fundo tem na carteira, podendo afetar diretamente os proventos distribuídos.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo tem como objetivo investir os recursos do fundo em títulos de renda fixa com natureza

imobiliária, especialmente Certificados de Recebíveis Imobiliários ("CRI"), com o objetivo de gerar

renda aos cotistas por meio do recebimento dos juros e correção monetária dos papéis.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

60,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15

KNCR11 IFIX

Nome Kinea Rendimentos Imobiliários

Código KNCR11

Último Preço R$ 109

Valor de Mercado (R$ MM) 1.177

Valor Patrimonial (R$ MM) 908

Data Inicial 12/11/2012

Tipo de imóvel Recebíveis Imobiliários

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 652

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Kinea

Performance4 KNCR11 Vs. IFIX

No mês 4,1 3,4

No ano 10,5 0,5

Em 12M 17,5 13,2

% CDI Líq³

No mês¹ 1,01 110

No ano¹ 6,57 118

Em 12M¹ 10,94 117

Em 12M² 10,40 111

TIR 12M (a.a.) 17,74

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,07

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,84 0,79%

set/14 30/set/14 0,85 0,81%

out/14 31/out/14 0,99 0,94%

nov/14 28/nov/14 0,85 0,80%

dez/14 30/dez/14 0,99 0,94%

jan/15 30/jan/15 0,95 0,89%

fev/15 27/fev/15 0,85 0,79%

mar/15 31/mar/15 1,05 0,98%

abr/15 30/abr/15 0,98 0,91%

mai/15 29/mai/15 0,98 0,92%

jun/15 30/jun/15 1,07 1,01%

jul/15 31/jul/15 1,14 1,04%

Dividend Yield %

Page 42: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

42

WM Rb Capital

• Em junho, a alocação dos ativos tinha a seguinte composição: 98,7% em Certificados de Recebíveis Imobiliários

e 1,4% em Cotas de Fundo Referenciado DI;

• Investimentos em CRIs estão divididos em: 23% no CRI Aliansce Shopping Centers (venc. Mar/23), 23% no CRI

Ferrovia Centro-Atlântica S.A. e Vale Operações S.A. (venc. Mar/21), 23% no CRI Petrobras Distribuidora S.A.

(venc. Fev/23), 10% no CRI Carrefour (venc. Jan/20) e 20% no CRI Br Foods (venc. Set/22);

• Rendimentos em fevereiro e março são maiores por conta de pagamentos de PMTs de dois CRIs que não são

recorrentes;

o O regulamento do fundo prevê que os CRIs e LCIs a serem adquiridos não poderão ter prazo de resgate

excedente ao prazo de duração do Fundo (Junho/2023) e, visto que a alteração da política de investimentos não

foi aprovada pelos cotistas em assembléia, o fundo iniciou processo de amortização das cotas em

Fevereiro/2014. Desde então, o fundo já pagou de amortização R$ 613/cota.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O Fundo tem por objetivo a aquisição de ativos com lastro em empreendimentos imobiliários,

preponderantemente através da aquisição de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) e de Letras de

Créditos Imobiliários (LCI). O fundo terá duração até Junho/2023.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Junho

200

220

240

260

280

300

320

340

360

380

400

set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15

WMRB11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome WM RB Capital

Código WMRB11

Último Preço R$ 387

Valor de Mercado (R$ MM) 26

Valor Patrimonial (R$ MM) 29

Data Inicial 15/07/2011

Tipo de imóvel CRI

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 10

Presença Pregão % 24

Renda Garantida Não

Administrador Citibank

Performance4 WMRB11 Vs. IFIX

No mês 6,3 5,7

No ano 13,1 3,1

Em 12M 12,3 8,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,40 44

No ano¹ 22,10 398

Em 12M¹ 23,04 246

Em 12M² 26,50 283

TIR 12M (a.a.) 11,05

TIR Desde o Lançamento (a.a.)

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/14 30/set/14 1,47 0,34%

out/14 31/out/14 1,32 0,30%

nov/14 28/nov/14 1,34 0,31%

dez/14 30/dez/14 1,32 0,30%

jan/15 30/jan/15 1,40 0,32%

fev/15 27/fev/15 9,96 2,35%

mar/15 31/mar/15 7,94 1,89%

abr/15 30/abr/15 1,06 0,25%

abr/15 30/abr/15 69,61 16,23%

mai/15 29/mai/15 3,07 0,85%

jun/15 30/jun/15 1,46 0,40%

jul/15 31/jul/15 1,43 0,37%

Dividend Yield %

Page 43: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

43

CSHG Brasil Shopping FII

• Em julho, 90% da receita total do fundo vem de Shopping Centers (incluindo FII ilíquidos e CRI conversíveis), 5% de investimentos em CRI não conversíveis, 2% de

Renda Fixa, 2% de LCIs e 1% de FII líquidos;

• No mesmo período, a composição da carteira imobiliária por administradora era: Sonae Sierra (53%), Br Malls (25%), GESC - Goiabeiras Shopping Center (9%),

Aliansce (9%) e Iguatemi (4%);

• O fundo encerrou o mês com investimentos em oito Shopping Centers, distribuídos em sete cidades e quatro estados, que juntos totalizam mais de 369 mil m² de

Área Bruta Locável (ABL), com vacância atual de 4,8%;

• Em junho/15, foi finalizada uma operação que possibilitou ao fundo deter participação final de 49% do Outlet Novo Hamburgo;

• Em relação às pendências judiciais que resultaram na penhora dos bens e créditos que constituem garantia dos Certificados de Recebíveis Imobiliários adquiridos

(CRIs contam com lastro no financiamento da expansão do Shopping Goiabeiras e corresponde a 11,59% do Patrimônio Líquido do fundo), a administradora

informa que continua acompanhando ativamente os procedimentos adotados pela Gaia Securitizadora, a fim de resguardar os interesses dos cotistas do Fundo;

• Em Janeiro/12, o fundo vendeu sua participação de 30% do Shopping Plaza Sul por meio de uma operação de permuta pelo Shopping Penha, mais uma reposição

financeira no valor de R$ 63,9 milhões, dividida em 42 parcelas, corrigidas pelo CDI. Esta venda contribuiu significativamente para o aumento dos rendimentos

distribuídos: nos 12 meses que antecederam a operação, a média dos rendimentos distribuídos por cota foi R$11,04. Já nos 12 meses seguintes, esta média

alcançou R$13,64 por cota. Segundo o fundo, algumas características importantes do portfólio estão sendo trabalhadas para evitar possíveis impactos nos

rendimentos distribuídos após Junho/15, mês do último recebimento do lucro desta operação. Atualmente, parcela significativa da carteira está em fase de

consolidação, sendo 36% da ABL própria inaugurada há menos de 3 anos, e aproximadamente 34 mil m² de potencial de expansão em ABL próprio.

Adicionalmente, o Fundo possui aproximadamente R$ 13 milhões de resultados acumulados a distribuir;

o Considerando rendimentos correntes de R$13,80 e os preços atuais (R$1.699), o dividend yield anualizado ficaria em 9,7%, abaixo da mediana do mercado, mas

levemente atrativo considerando os investimentos diversificados do fundo;

o Riscos: Pendências judiciais relacionada aos CRIs mencionados acima e desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.

PERFORMANCE DO FUNDO4

• Fundo tem como objetivo auferir rendimentos através da aquisição e exploração comercial de participações em shoppings centers,

atuando de forma ativa na gestão da carteira de investimentos. O fundo investe em Shopping centers com pelo menos 15.000 m² de

área bruta locável (ABL), localizados em regiões com área de influência de no mínimo 500 mil habitantes e administrados por empresas

especializadas.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Fonte: Economatica

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15

HGBS11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome CSHG Brasil Shopping FII

Código HGBS11

Último Preço R$ 1.699

Valor de Mercado (R$ MM) 765

Valor Patrimonial (R$ MM) 1.107

Data Inicial 11/12/2009

Tipo de imóvel Shopping

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 760

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo

Performance4 HGBS11 Vs. IFIX

No mês 3,0 2,3

No ano 23,8 13,8

Em 12M 6,9 2,6

% CDI Líq³

No mês¹ 1,20 132

No ano¹ 7,52 135

Em 12M¹ 10,03 107

Em 12M² 10,50 112

TIR 12M (a.a.) 6,14

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 20,67

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 13,80 0,85%

set/14 30/set/14 13,80 0,85%

out/14 31/out/14 13,80 0,82%

nov/14 28/nov/14 13,80 0,88%

dez/14 30/dez/14 20,00 1,36%

jan/15 30/jan/15 13,80 0,89%

fev/15 27/fev/15 13,80 0,87%

mar/15 31/03/2015 13,80 0,86%

abr/15 30/abr/15 13,80 0,83%

mai/15 29/mai/15 13,80 0,85%

jun/15 30/jun/15 20,10 1,20%

jul/15 31/jul/15 13,80 0,81%

Dividend Yield %

Page 44: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

44

Floripa Shopping

• Vacância atual é de 2,5% (ante 6,54% em dezembro/13);

• Receita do fundo tem sido afetada pela redução das receitas de estacionamento (gratuito durante a semana até às 15h), que chegou a

representar ≈19% do total em 2013 e caiu para 11% , média dos últimos doze meses;

• A média dos rendimentos distribuídos é de R$4,22/cota. Comportamento das receitas tem sido errático, provavelmente por conta das

receitas de aluguéis percentuais e do estacionamento que vêm apresentando movimento descendente;

• Em 15/08/2014, foi assinado um Contrato de Compromisso de Futura Instituição de Servidão de Passagem, entre o fundo e a Base

Construções e Incorporações Ltda. A empresa Base Construções desenvolverá um prédio comercial ao lado do Floripa Shopping e, com

assinatura do contrato com o Shopping, a Base Construções poderá aprovar o projeto do prédio comercial junto à prefeitura como uma

expansão do Floripa Shopping com um acréscimo relevante (de pelo menos 88%) do potencial construtivo do prédio comercial. Em troca, a

Base Construções dará ao Floripa Shopping unidades futuras do prédio comercial cuja área corresponde a 496,24 m² e oito vagas de

garagem do Empreendimento Base.

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$4,22/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de 8,0%, abaixo da

mediana do mercado (10,3%);

o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo tem por objeto exclusivo a aquisição, para posterior exploração comercial por meio de locação de 35,4%

do empreendimento imobiliário designado “Florianópolis Shopping Center”, integralmente finalizado e

operacional.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

-

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15

FLRP11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Floripa Shopping

Código FLRP11

Último Preço R$ 630

Valor de Mercado (R$ MM) 30

Valor Patrimonial (R$ MM) 60

Data Inicial 19/10/2009

Tipo de imóvel Shopping

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 19

Presença Pregão % 76

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Performance4FLRP11 Vs. IFIX

No mês 0,9 0,3

No ano 19,4 9,3

Em 12M 11,8 7,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,95 104

No ano¹ 6,62 119

Em 12M¹ 8,28 88

Em 12M² 8,00 85

TIR 12M (a.a.) 11,76

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 1,84

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 22/ago/14 3,44 0,55%

set/14 23/set/14 2,69 0,43%

out/14 24/out/14 2,85 0,47%

nov/14 21/nov/14 2,42 0,44%

dez/14 19/dez/14 2,20 0,40%

jan/15 23/jan/15 4,62 0,77%

fev/15 20/fev/15 9,76 1,57%

mar/15 24/mar/15 4,41 0,68%

abr/15 23/abr/15 4,25 0,65%

mai/15 22/mai/15 3,93 0,65%

jun/15 23/jun/15 4,10 0,64%

jul/15 24/jul/15 5,99 0,94%

Dividend Yield %

Page 45: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora€¦ · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Yuri Medeiros,

45

General Shopping

• Fundo conta com rentabilidade mínima garantida de 10% ao ano por 48 meses, após a inauguração do Shopping Maia (abr/15);

• Shopping Bonsucesso está em operação desde 2006, tem um total de 160 lojas, taxa de ocupação de 97% (Maio/13) e foco predominantemente em

população de classe C;

• Parque Shopping Maia tem como público alvo as classes A, B e C. O shopping está em fase de construção, a inauguração estava prevista para abril de

2014. No entanto, após ajustes de calendário com os lojistas, definiu-se nova data de inauguração para abril de 2015 (a inauguração ocorreu dia

16/abril/2015);

• Em maio, a renda real do fundo foi de R$0,17/cota referente as operações do Shopping Bonsucesso. A média da renda real dos últimos 12 meses

divulgados é de R$0,17/cota;

• Segundo as estimativas da CBRE, quando o período de renda mínima garantida terminar (2019) os dois ativos do fundo terão capacidade de distribuir

proventos de ~R$0,81/cota/mês;

• A publicação dos relatórios mensais está com atraso;

o Aos níveis atuais (R$70/cota) e dada a rentabilidade mínima garantida elevada por um longo período de tempo (2019) tornam o fundo relativamente

atrativo, em nossa visão. No entanto, recomendamos menor exposição por se tratar de um fundo com ativo em fase de desenvolvimento;

o Riscos: Vemos a falta de informações operacionais como um risco relevante, visto que é necessário o acompanhamento dos resultados, especialmente, do

Parque Shopping Maia, que foi inaugurado em abril/15 e representará mais de dois terços do resultado projetado após o final do período de renda mínima

garantida, segundo estimativas da CBRE.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo adquiriu parte de dois shoppings (36,5% do Shopping Bonsucesso e 36,5% do Parque Shopping Maia),

localizados em Guarulhos (SP) e administrados pela General Shopping.

DESTAQUES

60

70

80

90

jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15

FIGS11 IFIX

Citi Corretora

Último relatório mensal divulgado: Maio

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome General Shopping

Código FIGS11

Último Preço R$ 70

Valor de Mercado (R$ MM) 182

Valor Patrimonial (R$ MM) 247

Data Inicial 27/06/2013

Tipo de imóvel Shopping

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 162

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Abr/19 (E)

Administrador Socopa

Gestor Olimpia Partners

Performance4 FIGS11 Vs. IFIX

No mês -2,1 -2,8

No ano 1,2 -8,9

Em 12M 0,7 -3,7

% CDI Líq³

No mês¹ 1,15 126

No ano¹ 7,86 141

Em 12M¹ 12,58 134

Em 12M² 14,30 153

TIR 12M (a.a.) 0,91

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -5,35

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,83 1,02%

set/14 30/set/14 0,83 1,01%

out/14 31/out/14 0,83 1,02%

nov/14 28/nov/14 0,83 1,12%

dez/14 30/12/201 0,83 1,11%

jan/15 30/jan/15 0,83 1,11%

fev/15 27/fev/15 0,83 1,11%

mar/15 31/mar/15 0,83 1,13%

abr/15 30/abr/15 0,83 1,13%

mai/15 29/mai/15 0,83 1,13%

jun/15 30/jun/15 0,83 1,15%

jul/15 31/jul/15 0,83 1,19%

Dividend Yield %

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46

RB Capital General Shopping Sulacap

• Durante o período de construção e de maturação do shopping (5 anos), o Fundo receberá um prêmio de locação que

garante uma rentabilidade de, no mínimo, 85% do CDI. A renda mínima garantida será devida até Outubro/2016;

• Em relação à área locada, o último dado divulgado (dezembro/14) é que 12% da área bruta locável esta vaga;

• Em dezembro/14, o Shopping tinha 69% das lojas inauguradas, 14% lojas em obras/projeto e 3% em negociação

comercial;

• Em julho, o fundo obteve renda real de R$0,18/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de

R$0,19/cota;

o Considerando a atual taxa Selic (14,25%), a garantia implica um rendimento de cerca de 12,1% ao ano. O aumento da

taxa Selic é positivo para os rendimentos;

o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O fundo possui participação de 44% no Parque Shopping Sulacap. O empreendimento está localizado na cidade

do Rio de Janeiro e a construção do Shopping foi finalizada em Outubro/2013.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

40

50

60

70

80

90

100

set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15

RBGS11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome RBCapital General Shopping Sulacap

Código RBGS11

Último Preço R$ 55

Valor de Mercado (R$ MM) 59

Valor Patrimonial (R$ MM) 108

Data Inicial 28/12/2010

Tipo de imóvel Shopping

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 109

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Out/16 (E)

Administrador Oliveira Trust

Gestor RB Capital

Performance4 RBGS11 Vs. IFIX

No mês 1,0 0,3

No ano 10,7 0,7

Em 12M -6,5 -10,8

% CDI Líq³

No mês¹ 1,64 180

No ano¹ 10,55 190

Em 12M¹ 13,80 147

Em 12M² 17,40 186

TIR 12M (a.a.) -7,71

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -5,01

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 29/ago/14 0,73 1,07%

set/14 30/set/14 0,77 1,13%

out/14 31/out/14 0,80 1,21%

nov/14 28/nov/14 0,71 1,16%

dez/14 30/dez/14 0,81 1,47%

jan/15 30/jan/15 0,79 1,47%

fev/15 27/fev/15 0,70 1,34%

mar/15 31/mar/15 0,88 1,74%

abr/15 30/abr/15 0,80 1,58%

mai/15 29/mai/15 0,84 1,61%

jun/15 30/jun/15 0,90 1,64%

jul/15 31/jul/15 1,00 1,83%

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47

Shopping Jardim Sul

• Fundo conta com rentabilidade mínima garantida de 8,9% a.a. até set/2015 e de 9,1% a.a. até set/16;

• Em junho, a renda real do fundo foi de R$0,52/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de

R$0,57/cota (23% abaixo da renda mínima garantida);

• Vacância atual é de 2,34% (ante 0,66% em dezembro/13);

• Shopping conta com Lojas Renner, Pão de Açúcar, Fleury Medicina e Saúde e Lojas Americanas como lojas âncoras;

• Em junho/15, a receita de vendas teve alta de 6% a/a;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$0,57/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria

de 10,1%, levemente abaixo da mediana do mercado (10,3%);

o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O fundo possui participação de 40% no Shopping Center Jardim Sul. O empreendimento está localizado na

cidade de São Paulo, no bairro do Morumbi, na Av. Giovanni Gronchi, 5819.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

60,0

65,0

70,0

75,0

80,0

85,0

90,0

set/12 jan/13 mai/13 set/13 jan/14 mai/14 set/14 jan/15 mai/15

JRDM11 IFIX

Nome Shopping Jardim Sul

Código JRDM11

Último Preço R$ 68

Valor de Mercado (R$ MM) 150

Valor Patrimonial (R$ MM) 198

Data Inicial 11/09/2012

Tipo de imóvel Shopping

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 160

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Set/16 (E)

Administrador BTG Pactual

Performance4 JRDM11 Vs. IFIX

No mês -1,9 -2,5

No ano 3,9 -6,1

Em 12M -1,7 -6,1

% CDI Líq³

No mês¹ 1,07 116

No ano¹ 7,40 133

Em 12M¹ 11,39 122

Em 12M² 13,10 140

TIR 12M (a.a.) -1,94

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -3,25

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 07/ago/14 0,73 0,93%

set/14 05/set/14 0,73 0,93%

out/14 07/out/14 0,74 0,95%

nov/14 07/nov/14 0,74 0,97%

dez/14 05/dez/14 0,74 1,04%

jan/15 08/jan/15 0,74 1,05%

fev/15 06/fev/15 0,74 1,05%

mar/15 06/mar/15 0,74 1,07%

abr/15 08/abr/15 0,74 1,10%

mai/15 08/mai/15 0,74 1,11%

jun/15 08/jun/15 0,74 1,09%

jul/15 07/jul/15 0,74 1,05%

Dividend Yield %

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48

Max Retail

• Aluguéis dos cinco imóveis locados para as Lojas Americanas contam com um aluguel mínimo anual e um variável mensal, que depende do faturamento. O

aluguel mínimo é pago ao fundo nos meses de janeiro e julho, e para aos cotistas nos meses de fevereiro e agosto;

• Próximo pagamento de rendimento a maior será em agosto/2015 com data ex-1 no 5º dia útil do mês;

• Reajustes dos contratos de alugueis são feitos pelo IGP-M. Os seis contratos das Lojas Americanas tem como mês base de reajuste em Janeiro (68% da

receita) e o restante em Agosto (32% da receita);

• Conforme definido no contrato, após três anos de aluguel, tanto o locatário como o locador, podem solicitar a revisão dos valores dos contratos vigentes. Em

05 de dezembro a administradora divulgou um comunicado informando que após exaustivas tentativas de um acordo comercial com a locatária, a

administradora ingressou com ações revisionais, a fim de que os valores dos aluguéis sejam ajustados ao valor de mercado. Atualmente, o fundo move 04

ações revisionais em relação às Lojas de Taguatinga/DF, Brasília/DF, Nilópolis/RJ e João Pessoa/PB;

• Em julho/15, o fundo assinou contrato de construção por preço fechado para a realização de reparos estruturais e necessários no imóvel em que hoje está a

Loja Bom Preço, em João Pessoa, no valor estimado de R$1,2 milhão (~R$20,38/cota), com execução prevista para 240 dias e desembolsos mensais de

acordo com avanço físico da obra e medições realizadas. O fundo informou que tais obras são de responsabilidade do locador, nos termos do contrato de

locação e da legislação aplicável. Parte da obra será paga com a reserva de contingência do fundo;

• Considerando as informações acima, os rendimentos podem ser afetados negativamente em ~R$1,66/cota por mês, nos próximos oito meses;

o Yield anualizado abaixo da mediana do mercado (9,7% aos preços atuais), diversificação focada no segmento de Varejo e vencimento longo dos contratos

(15% em 2018 e 85% em 2019) tornam o fundo relativamente atrativo.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém 100% de oito imóveis em diferentes cidades destinados à exploração comercial varejista. Seis lojas

estão locadas atualmente para as Lojas Americanas (vencimento Jan/19), uma para o Carrefour (vencimento

Abr/19) e uma para o Supermercado Bom Preço, do grupo WalMart (vencimento Ago/18).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15

MAXR11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Max Retail

Código MAXR11

Último Preço R$ 1.170

Valor de Mercado (R$ MM) 69

Valor Patrimonial (R$ MM) 114

Data Inicial 17/06/2010

Tipo de imóvel Lojas de Comércio

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 77

Presença Pregão % 94

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Performance4 MAXR11 Vs. IFIX

No mês -0,3 -1,0

No ano 10,8 0,7

Em 12M 12,9 8,6

% CDI Líq³

No mês¹ 0,54 59

No ano¹ 5,99 108

Em 12M¹ 9,93 106

Em 12M² 9,70 104

TIR 12M (a.a.) 13,08

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,59

Mês Valor Taxa

ago/14 07/ago/14 21,73 1,92%

set/14 05/set/14 7,26 0,64%

out/14 07/out/14 4,97 0,40%

nov/14 07/nov/14 6,01 0,51%

dez/14 05/dez/14 6,53 0,56%

jan/15 08/jan/15 6,24 0,55%

fev/15 06/fev/15 29,25 2,48%

mar/15 06/mar/15 4,94 0,45%

abr/15 08/abr/15 6,06 0,57%

mai/15 08/mai/15 7,07 0,65%

jun/15 08/jun/15 7,06 0,60%

jul/15 07/jul/15 6,42 0,54%

Dividend Yield %

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49

Anhanguera Educacional

• Contratos são corrigidos pelo IPCA no mês de Dezembro; 27% vencem em 2020 e 73% vencem em 2024;

• Em 2010, foram realizadas obras de expansão nos imóveis de Leme e Valinhos e, por conta da situação de mercado, foi

cancelado o processo da 3ª emissão de cotas do Fundo para financiar a expansão e o locatário arcou com as despesas;

• Em 01/abr/15, em Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária, foi aprovada a distribuição publica com esforços restritos de

colocação das cotas da 4ª emissão. A 4ª emissão foi encerrada em 29/maio;

• Em maio/2015, além da distribuição mensal, foi divulgada a distribuição extra, no valor de R$1.318.821,45, referente a 95%

do pagamento da revisão da locação das unidades de Taboão da Serra, Leme e Valinhos conforme divulgado no

comunicado ao mercado em 01/04/2015;

• O valor distribuído em julho/15 foi menor, dado que no mês de junho o fundo ainda não tinha recebido a renda adicional das

• expansões, mas a quantidade de cotas já havia sido aumentada pela emissão encerrada no dia 02/junho;

o Foco no setor de Educação e vencimentos longos dos contratos tornam o fundo relativamente defensivo;

o Fusão da Anhanguera com a Kroton adiciona algum risco ao fundo, sobretudo no que diz respeito à ocupação da sede da

Anhanguera em Valinhos/SP. Contratos contam com vencimentos a partir de 2020.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém 100% de três imóveis adquiridos e locados para a Anhanguera Educacional

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

70

80

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100

110

120

130

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160

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15

FAED11 IFIX

Nome Anhanguera Educ.

Código FAED11

Último Preço R$ 144

Valor de Mercado (R$ MM) 75

Valor Patrimonial (R$ MM) 92

Data Inicial 08/01/2010

Tipo de imóvel Universidade

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 85

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Performance4 FAED11 Vs. IFIX

No mês -2,6 -3,3

No ano 11,3 1,3

Em 12M 17,6 13,3

% CDI Líq³

No mês¹ 0,78 86

No ano¹ 8,39 151

Em 12M¹ 12,84 137

Em 12M² 12,70 136

TIR 12M (a.a.) 17,42

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 21,12

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/14 05/set/14 1,25 0,86%

out/14 07/out/14 1,25 0,88%

nov/14 07/nov/14 1,24 0,89%

dez/14 05/dez/14 1,25 0,92%

jan/15 08/jan/15 1,41 0,97%

fev/15 06/fev/15 1,41 0,96%

mar/15 06/mar/15 1,42 0,97%

abr/15 08/abr/15 1,40 0,97%

mai/15 08/mai/15 1,39 0,98%

mai/15 29/mai/15 2,55 1,81%

jun/15 08/jun/15 1,38 0,99%

jul/15 07/jul/15 1,17 0,79%

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50

Campus Faria Lima

• Imóvel passou por uma expansão e no final das obras (maio/2013) totalizou 19.676 m² de área bruta locável (+96%).

• Atualmente, a taxa de ocupação do imóvel é de 98,6%;

• Contratos são atualizados com base no IGP-M. Vencimento dos contratos: Jan/2022 - Estacionamento Estapar (7% da receita

atual do fundo) e Mai/2037 - Insper (93% da receita atual do fundo);

• Atualmente, 81% da receita de locação correspondem a contratos atípicos (Built to Suit);

• Em 18/mai foi publicado comunicado ao mercado, em complemento ao último comunicado ao mercado informando que o

Locatário Itaú e o Fundo acordaram distratar o contrato de locação, tendo por objeto a locação do posto de agência bancária –

PAB, a partir de 31/05/2015. A multa rescisória e o pagamento de alugueis pendentes correspondem a R$ 932.417,48

(~R$5,6/cota). Este valor impactou o rendimento recebido em junho/15;

o Fundos de universidades oferecem risco relativamente baixo;

o Em nossa visão, o fundo oferece uma combinação atrativa de características defensivas (vencimentos longos dos contratos) e

dividend yield (8,8%) abaixo da mediana do mercado de fundos imobiliários (10,3%).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém 100% de um imóvel localizado na Vila Olímpia, São Paulo/SP cujo principal locatário é o Instituto

de Ensino e Pesquisa (Insper).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15

FCFL11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Campus Faria Lima

Código FCFL11

Último Preço R$ 1.289

Valor de Mercado (R$ MM) 215

Valor Patrimonial (R$ MM) 228

Data Inicial 26/07/2010

Tipo de imóvel Universidade

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 124

Presença Pregão % 98

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Performance4 FCFL11 Vs. IFIX

No mês 1,9 1,2

No ano 14,8 4,7

Em 12M 20,5 16,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,74 81

No ano¹ 5,85 105

Em 12M¹ 9,81 105

Em 12M² 9,00 96

TIR 12M (a.a.) 20,32

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,65

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

ago/14 18/ago/14 9,14 0,78%

set/14 18/set/14 9,29 0,78%

out/14 17/out/14 9,28 0,78%

nov/14 17/nov/14 9,05 0,78%

dez/14 16/dez/14 9,29 0,79%

jan/15 16/jan/15 9,31 0,78%

fev/15 18/fev/15 9,30 0,78%

mar/15 18/mar/15 9,31 0,78%

abr/15 16/abr/15 9,31 0,79%

mai/15 18/mai/15 9,30 0,77%

jun/15 18/jun/15 13,69 1,10%

jul/15 17/jul/15 9,40 0,74%

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51

Disclaimer

Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Yuri Medeiros e Larissa Gatti Nappo (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup

Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Larissa Gatti Nappo é a responsável principal pelo conteúdo deste relatório de

acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.

Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As

informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da

conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou

valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de

investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são

meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão

das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados

pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de

crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros.

Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que:

(i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma

independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI.

(ii) A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo

inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas

neste relatório de análise.

(iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma

empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários

objeto do presente relatório de análise.

As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research

& Analysis (“CIRA”), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas

opiniões e relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não

obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA.

Citi Corretora

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