Introdução ao Mercado Financeiro e de Capitais 1

Renival Marçal de Oliveira

Para quê o dinheiro?◦ Propriedades

Divisibilidade Portabilidade Liquidez

◦ Funções Meio de troca Meio de conta (Medida) Reserva de valor Liberatória Padrão

O valor da moeda◦ Lastro◦ Moeda Fiduciária/Reputação◦ Equilíbrio/Mercado◦ Expectativas/Especulação◦ Indexação ou Inflação – Disfunção do dinheiro

Moeda

Padrão Ouro (1821-1914)◦ Ouro como reservas oficiais◦ Expansão do comércio internacional e períodos de depressão◦ I Guerra Mundial – Queda do padrão

Padrão Ouro II (1925-1931)◦ Ouro, dólares ou libras como reservas◦ Desvalorização da libra/Queda do padrão

Sistema Bretton-Woods (Pós-Guerra 1946-1971)◦ Criação Organismos internacionais (FMI, BIRD , IBRD/World Bank).

Implementação e reconstrução.◦ Moedas fixadas ao Dólar. Fixação de paridade do dólar com o Ouro

(US$35/Onça) Após Bretton-Woods

◦ Crise do Petróleo (1973-1974) – Inflação americana e “Petro-dólares”◦ Crise do dólar (1977-1978) – Política expansionária◦ Crise de dívida internacional (década de 80)◦ Sistema de livre flutuação◦ Anos 90 – Guerra e crises (Rússia, Ásia e México)◦ Século 21 – Crescimento acelerado, China, bolhas, crise internacional,

estagnação na europa e Estados Unidos, BRICS)

Fundamentos da Moeda e do Sistema Financeiro Internacional

Consumo x Poupança

Demanda x Oferta

Desenvolvimento x Estabilidade

Investimento Real x Investimento Financeiro

Governo = Gastos x Impostos

Fundamentos Econômicos

Onde são produzidos R$ ?+ Consumo (Famílias) x Renda (C)+ Investimento (Capital) x Juros (I)+ Gastos do Governo (G)+ $ das Exportações menos $ Importações (em R$)= PIB (Produto Interno Bruto)C(y+) + I (r-) + G + ([X-M]x) = Y

Políticas Econômicas◦ Rendas (C)◦ Monetária (I) e (C)◦ Fiscal (G)◦ Cambial (X-M)

Fluxo de Dinheiro na Economia

Fundamentos Econômicos

Intermediação Financeira◦ Excesso de recursos = Investimento◦ Escassez de recursos = Financiamento

Instituições de Intermediação Financeira (Bancos)◦ Prazos e Taxas◦ Risco e Retorno

Investimento financeiro

Administração Financeira◦ Geração de valor◦ Captação de dinheiro◦ Controle de recursos◦ Aplicação de recursos◦ Riscos e oportunidades

Investidores◦ Ativos reais◦ Ativos financeiros

Mundo dos Capitais

Mundo dos Capitais

Mundo dos Capitais

Política Fiscal◦Aplicação de impostos◦Definição de Orçamento de gastos e

investimentos do governo

Política Rendas◦Fatores de Produção◦Salários e distribuição de renda

Fundamentos

Política Cambial◦ Administração da taxa de câmbio e regulamentação de

operações◦ Controle das reservas cambiais, i.e. equilíbrio de transações

correntes e balanço de capitais◦ Câmbio Pronto, Turismo, PTAX

Política Monetária◦ Controle de oferta de moeda e inflação◦ Administração da taxa de juros◦ Comitê de Política Monetária (COPOM)

Open-Market (Títulos Públicos) Taxa SELIC Metas Inflacionárias

◦ Disfunção – “Monetização” de déficit

Fundamentos

Política Monetária◦ Expansão econômica e pleno emprego

◦ Organização do sistema financeiro e bancário

◦ Instrumentos: Depósito Compulsório – Longo Prazo Redesconto de Liquidez – Médio Prazo Taxa de Juros “Open Market” – Curto Prazo Sistema de Informações Regulamentações

Fundamentos

Mercado de Capitais

Mercado Financeiro

Mercado Monetário“Money-Market”

Mercado de Capitais

Mercado de Futurose Derivativos

Mercado de Títulosde dívida

“Bond-Market”

Mercado de Ações“Equity-Market”

Mercado deCambio

TítulosPúblicos

Mercado Monetário – ◦ Curtíssimo Prazo, Intermediação bancária de

depósitos a vista ou de disponibilidade momentânea

◦ Operações de Crédito de Curto e Médio Prazo◦ Exemplos: Aplicações financeiras de CDB,

Empréstimos de CDC, Capital de Giro, Contas Garantidas, Cheques especiais, Descontos de Duplicatas

Mercado Financeiro

Mercado de Capitais – ◦ Médio e Longo Prazo – Recursos para

investimentos de longo prazo◦ Operações BNDES◦ Operações de Crédito de Médio Prazo e Longo

Prazo◦ Exemplos: Ações, Debentures, Commercial

Papers, Operações Estruturadas, Bônus Conversíveis, Títulos de Governo (Bonds)

◦ SELIC e CETIP

Mercado Financeiro

Mercado de Futuros e Derivativos – ◦ Prazo Variável◦ Operações de envolvendo preços de ativos

diversos para entrega futura◦ Operações derivadas de outros ativos ou

composição de ativos◦ BM&F◦ Exemplos: Opções, Swaps, Forwards, etc.

Mercado Financeiro

Mercado de Cambio – ◦ Prazo Variável◦ Operações de envolvendo troca de moedas

para entrega à vista◦ Cotação = R$/US$◦ Operações Eletrônicas - Swift◦ Exemplos: Euros, US$, Operações de crédito

em M.E (Res. 63)

Mercado Financeiro

Mercado de Capitais - Corporações

Investidor

Dívida

Patrimônio

Passivo

Carteira

de

Investimentos

da Empresa

Ativos

Investidores◦ Maiores Retornos◦ Menos Intermediários◦ Melhores Investimentos◦ Especuladores x “Hedgeadores”

Captadores (Tomadores de Recursos)◦ Longo Prazo◦ Menores custos◦ Maiores Volumes◦ Diversificação de credores

Participantes

Dívida (Credores)◦ Rendimento fixo (Menores retornos esperados)◦ Menor risco◦ Maior exigibilidade◦ Direito a falência◦ Prioridade◦ Garantias

Patrimônio (Acionistas)◦ Poder / Gestão◦ Rendimentos variáveis (Maiores retornos esperados)◦ Menor prioridade / exigibilidade◦ Responsabilidade (S.A.)◦ Empresas de capital aberto (Negociados publicamente)

Investimento no Mercado de Capitais

Estrutura do Sistema Financeiro

Instituições Financeiras – Atividade de intermediação, aplicação de recursos e custódia de valores◦ Intermediários Financeiros – Captam recursos e

e posteriormente aplicam os mesmos emprestando. Ex. Bancos Comerciais e Multiplos, Bancos de Investimento, CEF, Financeiras.* Instituições Monetárias – “Criam dinheiro”

◦ Instituições auxiliares – Facilitam o contato de poupadores e investidores. Ex. Bolsas de valores, corretoras e distribuidoras.

Sistema Financeiro

Instituições Financeiras – Caracterização por capacidade de “criação de moeda”◦ Instituições Monetárias – Tem capacidade de

criar moeda escritural e sua principal fonte de recursos são os depósitos a vista. Ex. Banco do Brasil, CEF, Bancos comerciais e múltiplos.

◦ Instituições não monetárias – Não trabalham com reservas fracionárias e portanto não tem capacidade de criar moeda escritural. Ex. Bancos de desenvolvimento, Bancos de Investimento, Sociedades com carteira mobiliária

Sistema Financeiro

Subsistemas◦ Normativo – Instituições de controle e

regulação do sistema◦ Intermediação ou Operativo – Instituições

financeiras e de apoio à intermediação financeira

Sistema Financeiro

Conselho Monetário Nacional Regulação do valor da moeda, adaptando seu volume às

necessidades da economia Controle do valor da moeda em relação ao exterior e do

Balanço de Pagamentos Desenvolvimento Econômico Manter a Eficiência do Mercado, liquidez e solvência do

sistema Coordenar a execução de políticas econômicas Estabelecer normas, e critérios para o funcionamento do

sistema e para serem executados pelo Banco Central Metas de Inflação Normas para operações de crédito Autorização para emissão de papel moeda, Limites

operacionais, taxas de compulsório, operações de redesconto, etc.

Membros: M.Fazenda (P), M. Planejamento Orçamento e Gestão e Presidente do Banco Central

Sub-Sistema Normativo

Banco CentralReceber depósitos compulsórios e conceder

redesconto de liquidezGestão do sistema financeiroExecução das políticas monetária e cambialDeterminação e controle da taxa SELICEmissão de moeda com autorização do CMNFinanciamento do tesouro e administração da

dívida públicaRepresentação do sistema financeiro nacional e

controle das reservas internacionaisControle do Fluxo Cambial e de capitais

estrangeiros

Sub-Sistema Normativo

Comissão de Valores Mobiliários (Lei 6.385/76)

Regulação e fiscalização do mercado de capitais e derivativos (Bolsa e Balcão)

Regras e controles para companhias abertasControle e regulação das bolsas de valores,

mercadorias e futurosControle das atividades de auditoria de cias.

Abertas e de consultoria em mercado de capitaisControle de títulos privados emitidos fora do

controle do Banco Central

Sub-Sistema Normativo

Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional – Julgamento de recursos a penalidades administrativas do BACEN e CVM

SUSEP – Sup. de Seguros Privados – Controle do mercado de seguros, previdência complementar aberta e capitalização

PREVIC – Sup. Nacional de Previdência Complementar – Controle de entidades de previdência fechadas

Sub-Sistema Normativo

Agentes Especiais◦ Banco do Brasil – Sociedade de Economia Mista que atua

como banco comercial sendo agente financeiro do Governo Federal. Executa políticas de crédito rural e industrial e executa atividades operacionais em nome do BACEN. (Compensação de cheques, cambio, depósitos, etc.)

◦ BNDES – Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social – Executa política de desenvolvimento de LP, Investimento, desenvolvimento regional, industrial e de exportações. Atua realizando repasse de recursos para agentes financeiros (Bancos comerciais e de Investimento)

◦ CEF – Agente federal para habitação e apoio ao trabalhador. Também atua como banco comercial e agente financeiro para infra-est. Urbana e saneamento

Sub-Sistema Operativo

Sub-Sistema Operativo

Bancos Comerciais – Banco tradicional◦ Captação de depósitos a vista◦ Captação de depósitos a prazo (CDB)◦ Operações de crédito de CP e MP (desconto de

títulos e cheques◦ Criam moeda através da intermediação de

depósitos e empréstimos◦ Podem manter correspondentes bancáriosEx. Banco Real

Sub-Sistema Operativo Bancos de Investimento *

◦ Especializados em operações de Médio e Longo Prazo (Minimo de 1 ano)

◦ Repasses de recursos do exterior ou do BNDES◦ Aquisição e revenda de ações e demais títulos◦ Formatação de operações estruturadas◦ Ex. Banco Rio Bravo, Banco Finasa, BRI, BBI, etc.

Sociedade de Crédito (Financeiras) *◦ Financiamento de crédito ao consumidor◦ Ex. Aymoré, BPN, Fininvest, etc.

Sociedade de Crédito Imobiliário *◦ Financiamento à habitação

* Instituições não monetárias

Banco Múltiplo – Possui todas as carteiras bancárias◦ Ex. Bradesco, Unibanco, Banco do Brasil, etc.◦ Mínimo 2 carteiras (Comercial e de Investimento)◦ Fiscalização mais detalhada

Sub-Sistema Operativo

Corretoras (CCVM)◦ Atuam na intermediação entre compradores e

vendedores de títulos◦ Operam em conjunto com as bolsas de valores◦ Compra e venda de ativos de terceiros◦ Administrar carteiras de títulos, clubes ou fundos

de investimento◦ Autorização do BACEN e CVM

Distribuidoras (DTVM)◦ Atividade mais restrita que corretoras◦ Atuam na distribuição de títulos no mercado

Sociedades de Arrendamento Mercantil◦ Específicas para operações de leasing

Sub-Sistema OperativoInstituições auxiliares

Bolsas de Valores◦ Associações para manutenção de local para

negociação de título◦ Organização e fiscalização do mercado◦ Transações eletrônicas

Outros participantes◦ Seguradoras◦ Factoring◦ Consórcios

Sub-Sistema OperativoInstituições auxiliares

Investidores Institucionais

Instituições que constantemente investem no mercado

Devido à natureza de suas operações, necessitam de buscar opções de investimento constantemente

Mantém títulos de renda fixa e variável em carteira

Exemplos: Seguradoras, Fundos fechados e abertos, Fundos de investimento, bancos de investimento

Engenharia Financeira◦ Criação de novos produtos financeiros◦ Combinação de ativos originais e derivativos◦ Desagregando ativos combinados◦ Exemplo que levou à crise de 2008

Tendências◦ Finanças Internacionais◦ Globalização do capital / Controles◦ Mercado de Câmbio◦ Regras para controle de dívida e Déficit Público

Forças e Tendências

Mercado Financeiro – Eduardo Fortuna

Avaliação de Investimentos – Aswath Damodaran

Administração Financeira – Stephen Ross

Gazeta Mercantil

www.risktech.com.br

Leitura