Apresentação do PowerPointApresentação elaborada por:
Roberto Name Ribeiro
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Política Macroeconômica
*
Definição: trata da evolução da economia como um todo, analisando a
determinação e o comportamento dos agregados econômicos. Os
principais agregados são:
Teoria e Política Macroeconômica: Introdução
Renda
Emprego
Negligencia o comportamento das unidades econômicas individuais,
porém permite estabelecer relações entre os agregados e melhor
compreensão das interações entre estes.
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Teoria macroeconômica trata de questões de curto prazo, como por
exemplo:
Desemprego e estabilização do nível geral de preços
Teoria do desenvolvimento econômico cuida de questões de logo
prazo, como:
Progresso tecnológico e política industrial
Teoria e Política Macroeconômica: Introdução
ECONOMIA – Micro e Macro
1. Crescimento econômico sustentável (PIB)
- aumento do bem estar material
- aumento do nível de emprego
As políticas esconômicas procuram estimular o crescimento da
capacidade produtiva da economia, ou seja, o aumento da quantidade
de bens e serviços ofertados.
Importante:
Desenvolvimento econômico: inclui melhoria nos indicadores sociais
(pobreza, desemprego, meio ambiente, moradia etc.)
Teoria e Política Macroeconômica: Metas de Política
Macroeconômica
ECONOMIA – Micro e Macro
2. Estabilidade do nível geral de preços (controle da
inflação)
- inflação controlada não significa inflação zero;
- inflação alta acarreta distorções, principalmente, sobre as
classes baixas e sobre as expectativas.
Tipos de inflação:
Inflação: aumento contínuo e generalizado do nível geral de
preços.
Teoria e Política Macroeconômica: Metas de Política
Macroeconômica
ECONOMIA – Micro e Macro
3. Equilíbrio Externo
Déficit externo mais forte, implica em perda de reservas, o que
pode levar a uma moratória;
Superávit externo mais prolongado, o governo deve emitir moeda
gerando inflação ou expansão da dívida interna (Risco).
4. Distribuição Eqüitativa de Renda
- política de longo prazo;
- desenvolvimento econômico.
ECONOMIA – Micro e Macro
Os objetivos de política macroeconômica não são independentes,
podendo ser conflitantes.
Crescimento
Econômico
e
Distribuição
de renda
Renda Aumenta
Aumenta a renda dos pobres, sem reduzir a dos ricos (abranda
conflitos sociais).
Em países
subdesenvolvidos
(conflitante)
Aumenta-se a parte dos lucros e da poupança dos mais ricos na renda
nacional (Teoria do Bolo).
Teoria e Política Macroeconômica: Metas de Política Macroeconômica
(Inter-relações e conflitos entre objetivos)
ECONOMIA – Micro e Macro
Reduz-se o desemprego.
Aproximando do pleno emprego, os recursos tendem a escassear,
provocando um aumento dos custos de produção. Podendo aumentar a
inflação (exceto, quando estiver ocorrendo um significativo aumento
de produtividade).
Teoria e Política Macroeconômica: Metas de Política Macroeconômica
(Inter-relações e conflitos entre objetivos)
O administrador público (policy-maker) tem de fazer escolhas quanto
à ênfase a ser dada a diferentes objetivos. Cada combinação afeta
diferentes grupos na sociedade de diferentes maneiras, e qualquer
escolha estará sujeita à objeção política pelos representantes dos
grupos para os quais a escolha alternativa é pior.
ECONOMIA – Micro e Macro
Teoria e Política Macroeconômica: Estrutura da Análise
Macroeconômica
O governo deve atuar em duas frentes: i) na capacidade produtiva
(Produção Agregada) e ii) nas despesas planejadas (Demanda
Agregada) permitindo à economia operar a pleno emprego, com baixas
taxas de inflação e distribuição justa de renda.
Parte Real
da Economia
Parte Monetária
da economia
Mercado de Trabalho
*
Política Fiscal: decisões sobre a arrecadação e os gastos do
governo;
Política Monetária: decisões sobre o volume de moeda na economia, a
taxa de juros e o crédito;
Política Cambial e Comercial: combate a inflação x equilíbrio
externo, saldo do BP equilibrado;
Política de Rendas: interferências na formação de Preços e
Salários, desenvolvimento econômico.
Teoria e Política Macroeconômica: Instrumentos de Política
Macroeconômica
ECONOMIA – Micro e Macro
Instrumentos
disponíveis
*
É a atuação do governo sobre a quantidade de moeda, de crédito e
das tx. de juros. É uma política de curto prazo com o objetivo de
estabilizar o nível geral de preços.
Os instrumentos:
Emissões de moeda
Reservas compulsórias (% sobre depósitos à vista dos bancos
comerciais junto ao Banco Central)
Open market (compra/venda de títulos públicos)
Redescontos (empréstimo do Bacen aos bancos comerciais)
Regulamentação sobre crédito e tx. de juros.
Teoria e Política Macroeconômica: Instrumentos de Política
Macroeconômica (Política Monetária)
ECONOMIA – Micro e Macro
ECONOMIA – Micro e Macro
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Política que atua sobre as variáveis relacionadas ao setor externo
da economia.
Política Cambial
Controle do Governo
e/ou estímulo/desestímulo às importações,
mento de cotas etc.
ECONOMIA – Micro e Macro
Os agentes econômicos ficam proibidos de levar a cabo o
que fariam, em resposta a influências normais do mercado.
Normalmente, esses controles são utilizados como política
de combate a inflação.
Teoria e Política Macroeconômica: Instrumentos de Política
Macroeconômica (Política de Rendas)
ECONOMIA – Micro e Macro
Economia a Três Setores: O Setor Público
Economia a Quatro Setores: O Setor Externo
Valores Reais e Nominais
Aspectos Conceituais
Capital
Contabilidade Social: Sistema de Contas Nacionais
ECONOMIA – Micro e Macro
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Definição: o objetivo do sistema de contas nacionais é permitir a
mensuração e a agregação em uma única conta, onde a agregação é
feita através dos preços.
Característica: não considera os chamados bens e serviços
intermediários (que são absorvidos na produção de outros produtos),
ou seja, esse sistema considera apenas os bens e serviços
finais.
Pressupostos:
As contas procuram medir a produção corrente. Não são considerados
bens produzidos em período anterior, apenas a remuneração do
vendedor (que é remuneração a um serviço corrente);
As contas referem-se a um fluxo (normalmente 1 ano. Os agregados
correspondem a variáveis fluxo (são consideradas ao longo de um
período – dimensão temporal).
A moeda é neutra, no sentido de que é considerada apenas como
unidade de medida e instrumento de trocas.
Contabilidade Social: Sistema de Contas Nacionais
ECONOMIA – Micro e Macro
Três óticas de mensuração: Produto = Despesa = Renda
Produto Nacional (PN): é o valor de todos os bens e serviços finais
produzidos em determinado período de tempo.
PN = pi qi
Despesa Nacional (DN): é o valor de todas as despesas realizadas
pelos agentes: consumidores, empresas, governo e estrangeiros na
compra de bens e serviços finais.
DN = Despesas de Consumo (C)
Renda Nacional (RN): é a soma dos rendimentos pagos às famílias,
que são proprietárias dos fatores de produção, pela utilização de
seus serviços, em um período de tempo.
RN = salários (w) + juros (j) + aluguéis (a) + lucros (l)
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos (Fluxo
Circular de Renda)
ECONOMIA – Micro e Macro
Fornecimento dos Serviços dos Fatores de Produção
Despesas de Consumo de Bens e Serviços
Remuneração aos Serviços dos Fatores de Produção
Fluxo monetário
Fluxo real
DN = C
PN = pi.qi
ECONOMIA – Micro e Macro
Como não existem estoques, tudo que se produz, se vende.
PN = DN
Como no agregado, são excluídas as compras de bens intermediários.
A empresa gasta com pagamentos a fatores de produção tudo o que
recebe pela venda de bens e serviços (PN=DN).
Na prática (mede-se o PN) pelo conceito de Valor Adicionado
Consiste em calcular o que cada ramo da atividade adicionou ao
valor do produto final, em cada etapa do processo produtivo.
V. Adicionado = V. Bruto de Produção – Cons.de Prod.
Intermed.
(Receita de vendas)
ECONOMIA – Micro e Macro
TRIGO FARINHA PÃO
a) Receita de Vendas (VBP) 100 400 1.000 PN=DN= 1.000
b) Compras Intermediárias 0 100 400
Valor adicionado (a-b) 100 + 300 + 600 = 1.000 = RN
Valores (x Mil)
Renda paga pelo setor de trigo aos fatores de produção (VA
trigo)
Renda paga pelo setor de farinha aos fatores de produção (VA
farinha)
Renda paga pelo setor de panificação aos fatores de produção (VA
pão)
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos (Valor
Adicionado)
ECONOMIA – Micro e Macro
de um país, todas conduzindo a um mesmo valor numérico:
Soma dos produtos finais das empresas produtoras (PN)
Soma das despesas dos agentes com o Produto Nacional (DN)
Soma de rendimentos de salários, juros, aluguéis e lucros
(RN)
Soma de valores adicionados dos setores de atividade (RN)
Orgão Responsável no Brasil: IBGE
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos
ECONOMIA – Micro e Macro
Economia fechada, sem governo e com formação de capital
Hipóteses:
As Famílias além de consumir podem poupar;
As Empresas além de produzir bens de consumo, produzem e investem
em bens de capital.
POUPANÇA (S): parcela da RN não consumida no período. Sendo
assim:
S = RN – C
INVESTIMENTO (I): gasto com bens que aumentam a capacidade
produtiva da economia (Capacidade de gerar Rendas Futuras = Taxa de
Acumulação de Capital).
I = PN – C
I = Ibk + E
E = Et – Et-1 (Variável fluxo, medida ao ano);
Não se deve confundir Investimento no sentido vulgar com
investimento no sentido econômico. Ex.: Investir em ações não
representa aumento da capacidade produtiva, a não ser que se esteja
investindo, por exemplo, em instalações.
O investimento em ativos de segunda mão (imóveis,...) não é
contabilizado como investimento agregado, sendo apenas uma
transferência de ativos, que se compensa: alguém “desinvestiu”.
Esses bens já foram computados no passado.
Os bens de consumo duráveis (TV, automóveis,...), embora não sejam
consumidos no presente e gerem fluxo de serviços no futuro, não são
considerados como investimento (há controvérsias).
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos
ECONOMIA – Micro e Macro
Economia fechada, sem governo e com formação de capital
DEPRECIAÇÃO (d): é o consumo de estoque (desgaste) de capital
físico, em dado período. Conseqüência: sucata ou
obsolescência.
Investimento Bruto (IB) e Investimento Líquido (IL)
IL = IB - d
IL = Acumulação Líquida de Capital = Diferença entre novos inv.
(IB) e depreciação
PRODUTO NACIONAL BRUTO (PNB) E LÍQUIDO (PNL)
PNL = PNB - d
Como: e e
S = RN – C
I = PN – C
ECONOMIA – Micro e Macro
as empresas remuneram as famílias (RN). Se as
famílias decidem consumir apenas 80 (C = 80):
S = RN – C = 20
Parte de PN = 100 não foi comprada, pois as famílias não gastaram
tudo. Assim:
I = E = 20 e S = I = 20
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos
ECONOMIA – Micro e Macro
RN = 100 (As famílias receberam 100)
Sobraram para as famílias 30 (corresponde à Poupança)
S = I = 30
ECONOMIA – Micro e Macro
Receita Fiscal:
IMPOSTOS INDIRETOS (Ti): incidem sobre bens e serviços. Ex.: ICMS,
IPI.
IMPOSTOS DIRETOS (Td): incidem sobre as pessoas (físicas e
jurídicas). Ex.: IR, IPTU.
CONTRIBUIÇÕES À PREVIDÊNCIA SOCIAL: encargos trabalhistas
recolhidos de empregados e empregadores.
OUTRAS RECEITAS: taxas (Ex.: Multas, aluguéis, ...)
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos
(Economia a três setores: O Setor Público)
ECONOMIA – Micro e Macro
Gastos com ministérios, secretarias e autarquias = Receitas provêm
de dotações orçamentárias.
Gastos das empresas e sociedades de economia mista
Provêm da venda de bens e serviços no mercado.
Gastos com transferências e subsídios
Se :
ECONOMIA – Micro e Macro
*
PRODUTO NACIONAL A PREÇOS DE MERCADO (PNpm): é medido a partir dos
valores pagos pelo consumidor.
PRODUTO NACIONAL A CUSTO DE FATORES (PNcf): é medido a partir dos
valores pagos que refletem os custos de produção, a remuneração dos
fatores (w + j + a + l). Como é medido pela ótica dos rendimentos,
é a própria RNcf.
PNpm = RNcf + Ti - Sub
Associa-se, normalmente, Renda Nacional à RNcf e Produto Nacional à
PNpm
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos
(Economia a três setores: O Setor Público)
ECONOMIA – Micro e Macro
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos
(Economia a três setores: O Setor Público)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
EXPORTAÇÕES (X): são as compras dos estrangeiros de nossos bens e
serviços. São os gastos do setor externo com nossas empresas.
IMPORTAÇÃO (M): são as aquisições de bens do exterior. Parte da
renda gerada no país que “vaza” para fora.
RENDA ENVIADA AO EXTERIOR (RE): parte do que foi produzido
internamente não pertence aos nacionais (Ex.: capital e
tecnologia). A remuneração desses fatores vai para fora do país, na
forma de remessa de lucro, royalties, juros.
RENDA RECEBIDA DO EXTERIOR (RR): recebemos renda devido à produção
de nossas empresas operando no exterior.
RLEE = RE – RR (No Brasil, RLEE > 0)
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos (O Setor
Externo)
ECONOMIA – Micro e Macro
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PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB): é a renda devida à produção dentro dos
limites territoriais do país.
PRODUTO NACIONAL BRUTO (PNB): renda que pertence efetivamente aos
nacionais, incluindo a renda recebida de nossas empresas no
exterior, e excluindo a renda enviada para o exterior pelas
empresas estrangeiras localizadas no Brasil.
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos (O Setor
Externo)
PIB = PNB + RLEE
DN = C + I + G + X – M
As importações (M) aparece devido ao fato de que elas estão
embutidas nas demais despesas agregadas (C, I, G, X).
A Despesa Agregada é apresentada a preços de mercado, já que são
valores finais. No Brasil, utiliza-se mais o conceito de Despesa
Interna que Nacional. Não é calculada a depreciação pois, são
utilizados os conceitos agregados em termos brutos.
DIBpm = C + I + G + X – M
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos (Despesa
Nacional - DN)
ECONOMIA – Micro e Macro
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PN Nominal (ou PN Monetário): PN a preços correntes do ano
PN2000 = pi2000 . qi2000 - produto de 2000, avaliado a preços de
2000.
PN2001 = pi2001 . qi2001 - produto de 2001, avaliado a preços de
2001.
PN Real (ou PN deflacionado): PN a preços constantes de determinado
ano (chamado ano-base).
PNREAL 2000 = pi2000 . qi2000
Preços permanecem constantes em 2000. Elimina-se a influência dos
preços (Inflação). Com isso tem-se o crescimento real
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos (Valores
Reais e Nominais)
ECONOMIA – Micro e Macro
Índice de Preços
ECONOMIA – Micro e Macro
*
PIB em dólares correntes: preços em dólares, à taxa de câmbio
corrente.
PIBBrasil = PUS$ qBrasil
(P US$ = preços em reais, convertidos em dólares pela taxa de
câmbio corrente)
PIB em dólares PPP (Purchasing Power Parity): produção do país,
medida a preços das mercadorias nos USA (país base, ou de
referência).
PIBPPP Brasil = PUS$USA qBrasil (preços em US$ nos USA)
PIBPPP China = PUS$USA qChina
PIBPPP USA = PUS$USA qUSA
*
Não é adequado para comparações internacionais, pois reflete a
política cambial de cada país, que por sua vez não necessariamente
representa o poder de compra da população do país.
ECONOMIA – Micro e Macro
O IDH – Índice de Desenvolvimento Humano mede o grau de
desenvolvimento sócio-econômico dos países. Constitui-se de uma
média aritmética de 3 índices, variando de 0 a 1 (quanto mais
próximo de 1, maior o padrão de desenvolvimento humano):
-Índice de Expectativa de Vida
-Índice do PIB per capita (em dólares PPP)
-Índice de Educação (média ponderada:
75% Índice de Alfabetização
25% Índice de Escolaridade de jovens entre 7 e 22 anos )
Contabilidade Social: Principais Agregados Macroeconômicos (IDH -
Índice de Desenvolvimento Humano)
*
Modelo Keynesiano Básico (Lado Real)
Capítulo 10: O Mercado de Bens e Serviços
ECONOMIA – Micro e Macro
Teoria Macroeconômica: refere-se ao produto potencial, desejado,
planejado. Análise dos agregados ex-ante. Estuda as alternativas
para levá-lo ao pleno emprego.
O Mercado de Bens e Serviços: O Lado Real
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Curva de Demanda Agregada de Bens e Serviços (DA): composta pela
demanda de quatro agentes macroeconômicos:
DA = C + I + G + (X – M)
O Mercado de Bens e Serviços: O Lado Real (Modelo Keynesiano
Básico)
onde:
G = gastos do governo (saúde, investimento, etc)
X = exportações (bens e serviços)
M = importações (bens e serviços)
Nível Geral
de Preços
*
Curva de Oferta Agregada de Bens e Serviços (OA): quantidade de
bens e serviços que os produtores estão dispostos a colocar no
mercado.
OA = Renda Nacional = Produto Nacional Real
O Mercado de Bens e Serviços: O Lado Real
A: aumenta Q, com P constante, caso haja desemprego de
recursos;
B: situação intermediária;
C: aumenta P, com Q constante, caso os recursos estiverem
plenamente empregados.
Nível Geral
de Preços
Desemprego: quando a DA é insuficiente para absorver a
produção
agregada de pleno emprego.
Nível Geral
de Preços
*
1ª. Desemprego de Recursos. A DA situa-se abaixo da OA de pleno
emprego. Preços constantes e as variáveis consideradas em valores
reais (deflacionadas). (A)
2ª. Curto Prazo. A curto prazo, o estoque dos fatores de produção
são considerados constantes. Embora, a força de trabalho e a
capacidade produtiva instalada sejam fixas, seus níveis de
utilização variem.
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano
Básico
Nível Geral
de Preços
*
3ª. A curva de OA é fixada (decorrência da hipótese 2ª). OA =
f(N,K,Tec). Como esses fatores de produção são constantes a curto
prazo, a OA permanece fixa (não há deslocamentos, apenas movimentos
ao longo da curva.
4ª. A curto prazo, apenas a demanda agregada provoca variações no
nível de equilíbrio da renda nacional. (Corolário das anteriores)
Para tirar a economia de uma situação de desemprego, a curto prazo,
deve-se procurar elevar a DA. DA é mais sensível a curto prazo que
a OA.
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano
Básico
Nível Geral
de Preços
Inverte um dos principais postulados
da Teoria Clássica, a chamada Lei de
Say, pela qual a OA é que determina
a procura.
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano
Básico
Nível Geral
de Preços
*
Função consumo (C): o consumo agregado é função crescente do nível
de renda nacional (Y). O modelo mais simples supõe o consumo como
uma função linear.
onde: a = consumo autônomo (independe da renda)
b = propensão marginal a consumir (declividade da reta), onde 0
< b < 1
A propensão marginal a consumir (PMgC) é o acréscimo de consumo,
dado a um acréscimo na renda nacional.
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Comportamento das Variáveis Macro)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Função poupança (S): é a parcela da renda nacional não consumida,
em dado período de tempo.
S = y – C
S = -a + (1 - b)y
onde (1 – b) = propensão marginal a poupar
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Comportamento das Variáveis Macro)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Função investimento (I): bens e serviços que visam a aumentar a
produção futura. É também conhecido como Formação Bruta de Capital
Fixo. O investimento pode ser dividido em:
Investimento visto como elemento da demanda agregada: é a fase que
gasta apenas com instalações, equipamentos, etc, antes do
investimento maturar e resultar em acréscimos de produção;
Investimento visto como elemento da oferta agregada: ocorre quando
aumenta a capacidade produtiva, após a maturação do
investimento.
Hipóteses:
A curto prazo, o investimento afeta apenas a demanda
agregada;
O investimento é autônomo ou independente da renda nacional.
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Comportamento das Variáveis Macro)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Função gastos do governo (G): os gastos do governo são autônomos em
relação à renda nacional:
G = constante ou G f(y)
Função impostos ou tributação (T): no modelo simplificado a
tributação é autônoma, ou seja, não é induzida pela renda
nacional:
T = constante ou T f(y)
Neste caso a nova função consumo será:
C = a + b (y – T) = a – byd
onde yd = renda disponível
Função exportação (X) e importação (M): são variáveis autônomas em
relação a renda nacional (modelo simplificado):
X = constante ou X f(y*)
M = constante ou M f(y)
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Comportamento das Variáveis Macro)
ECONOMIA – Micro e Macro
Determinação do equilíbrio: observações importantes
A renda de equilíbrio ocorre quando OA = DA e não necessariamente é
a renda de pleno emprego;
Decorre do exposto em (1) que o equilíbrio não indica
necessariamente algo desejável, pois pode estar existindo um grande
volume de recursos não empregados;
É um equilíbrio macroeconômico esperado, planejado (ex ante), e não
o equilíbrio efetivo (ex post).
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Comportamento das Variáveis Macro)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Determinação do equilíbrio: o equilíbrio é determinado pela DA
(curto prazo).
Onde:
y* = renda de pleno emprego
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Comportamento das Variáveis Macro)
ECONOMIA – Micro e Macro
Determinação do equilíbrio, igualando vazamentos com
injeções:
Vazamentos: todo recurso que é retirado do fluxo básico, ou seja,
toda renda recebida pelas famílias, que não é dirigida às empresas
nacionais na compra de bens de consumo: poupança, impostos e
importações;
Vaz = S + T + M
Injeções: todo recurso que é injetado no fluxo básico e que não é
originado da venda de bens de consumo às famílias: novos
investimentos, gastos públicos e exportações.
Inj = I + G + X
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Comportamento das Variáveis Macro)
ECONOMIA – Micro e Macro
Vaz < Inj crescimento da renda nacional
Vaz > Inj queda da renda nacional
Vaz = Inj equilíbrio estacionário
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Comportamento das Variáveis Macro)
ECONOMIA – Micro e Macro
Hipóteses do multiplicador:
O processo é iniciado por uma variação autônoma da DA, ou seja, um
deslocamento da DA devido à variação autônoma de algum de seus
elementos (C, I, G, X, M) ou devido a alguma injeção ou vazamento
do fluxo de renda;
O funcionamento do multiplicador supõe uma economia em
desemprego;
O lado monetário é invariável;
O multiplicador tem um efeito perverso: assim como a renda aumenta
em um múltiplo, para aumentos da DA, o contrário também é
válido.
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Multiplicador Keynesiano de Gastos)
ECONOMIA – Micro e Macro
onde k = multiplicador de gastos
Assim, qualquer mudança nos gastos autônomos (C, I, G, X, M)
implicará em uma mudança no nível de renda (Y) dado pelo
multiplicador.
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Multiplicador Keynesiano de Gastos)
ECONOMIA – Micro e Macro
Teorema do Orçamento Equilibrado ou Teorema de Haavelmo
“Não dá para avaliar política fiscal olhando apenas o déficit ou
superávit do governo.”
Se o governo efetuar gastos no mesmo montante dos tributos
recolhidos, a renda em vez de permanecer constante, aumentará em um
montante igual ao aumento de G e T.
Assim:
kG + kT = 1
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Multiplicador Keynesiano de Gastos)
ECONOMIA – Micro e Macro
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Hiatos Inflacionário e Deflacionário e Política Fiscal Pura: a
análise dos hiatos permite estudar formas não monetárias de
combater a inflação e o desemprego, ou seja, como a política fiscal
pode estabilizar preços, emprego e nível de atividade.
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Hiatos)
Hiato Deflacionário: refere-se à insuficiência da DA, em relação a
OA de pleno emprego (ype)
Hiato Inflacionário: é dado pelo excesso de DA, em relação a OA de
pleno emprego (ype)
ECONOMIA – Micro e Macro
a) O investimento depende da taxa de juros
I = f (taxa de retorno esperada, taxa de juros), I/ Y < 0
Eficiência Marginal do Capital (EMC): é a taxa de retorno esperada
sobre o investimento. É a taxa que iguala o valor presente dos
retornos líquidos esperados que se pode obter com o investimento,
ao preço de aquisição do equipamento.
EMC > 1 é vantagem a firma investir (compra de bens de
capital)
EMC < 1 não é vantagem a firma investir
b) Princípio do acelerador: o investimento é influenciado,
basicamente, pela taxa de crescimento do produto, não pelo nível de
produto.
onde v = relação capital-produto capital-produto
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Teorias da Função Investimento)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
O Mercado de Bens e Serviços: Hipóteses do Modelo Keynesiano Básico
(Função Demanda por Investimentos)
Fatores determinantes da decisão de investir
Demanda de
Investimentos (I)
Oferta de Moeda (Pelo BACEN e Bancos Comerciais)
Demanda por Moeda
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Definição de moeda: objeto de aceitação geral, utilizado na troca
de bense serviços. Aceitação garantida por lei.
Instrumento ou
Valor
Promove e facilita o intercâmbio de bens e serviços. Evita a
chamada economia de trocas ou escambo.
Unidade de Conta. Permite apurar o
valor Monetário.
O Lado Monetário: Moeda – Conceito e Funções
ECONOMIA – Micro e Macro
Não precisa ter valor intrínseco ou ser lastreada em metal
precioso, bastando ter a confiança (moeda fiduciária) e a
aceitação geral pelos agentes econômicos.
Reserva de Valor: o que determina a riqueza de um país é sua
produção global e não o montante de moeda existente (Falácia da
composição).
O Lado Monetário: Moeda – Conceito e Funções
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Meios de Pagamento (Oferta de Moeda): representam todos os haveres
com liquidez imediata em poder do público, exceto o setor bancário.
São uma medida do nível de liquidez do sistema econômico.
M = PMPP + DV
M = meios de pagamento
PMPP = papel moeda em poder do público (ativo de maior
liquidez)
DV = depósito a vista (moeda escritural ou moeda bancária), é o
valor que o correntista tem, não é o cheque.
O Lado Monetário: Meios de Pagamento (Conceito e Composição)
ECONOMIA – Micro e Macro
(+) Depósitos a Vista nos Bancos Comerciais
Conceito M1
Conceito M2
Liquidação e Custódia)
O Lado Monetário: Meios de Pagamento (Conceito e Composição)
ECONOMIA – Micro e Macro
VOLUME M4 BAIXO DENOTA RESTRIÇÕES ÀS FUNÇÕES
DE INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA DO SISTEMA BANCÁRIO.
ESTE CONCEITO É EXPRESSO NORMALMENTE
COMO UM PERCENTUAL DO PIB.
O AUMENTO DA RELAÇÃO M4/M1, QUE SE OBSERVA
NOS PROCESSOS INFLACIONÁRIOS, CHAMA-SE
MONETIZAÇÃO.
ECONOMIA – Micro e Macro
Quando se altera o saldo de M1 (PMPP + DV)
Corresponde a uma queda ou aumento da oferta de moeda
disponível.
Ex.: Criação (C), Destruição (D) e (N) p/ qdo não houve (C nem
D).
Exportadores trocam dólares por reais no BC
............................
BC vende dólares aos importadores, recebendo reais em troca..
Empréstimo dos bancos comerciais ao setor
privado.................
Resgate de um empréstimo
bancário..........................................
Saque por meio de
cheque..........................................................
C
D
C
D
N
D
N
O Lado Monetário: Meios de Pagamento (“Criação” e “Destruição” de
Moeda)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Setor não Bancário: as unidades familiares, as empresas, o Governo
e o sistema financeiro não-monetário (BNDS, Banco de Investimento).
Não recebem depósitos à vista, apenas transferem dinheiro dos
emprestadores para os tomadores.
Setor Bancário: pode criar ou destruir moeda. É permitido aos
bancos comerciais manterem depósitos do público e emprestar
uma
quantia superior a suas reservas monetárias (podem emprestar
parte
de suas obrigações, que são os depósitos a vista).
O Lado Monetário: Meios de Pagamento (“Criação” e “Destruição” de
Moeda)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
BASE MONETÁRIA (B): total de moeda “física” injetada pelo Banco
Central na economia. Também chamada de Passivo Monetário do Banco
Central ou ainda High Powered Money (moeda de alta potência).
Emissão Primária de Moeda, corresponde ao Passivo Não-Remunerado da
Autoridade Monetária.
B = PMPP + Reservas dos Bancos Comerciais
As Reservas Bancárias Totais (R) são compostas por Encaixe em moeda
corrente (R1), Reservas Voluntárias (R2) e Reservas Compulsórias
(R3), dos bancos comerciais junto ao Banco Central.
Assim:
R = R1 + R2 + R3 PME = PMPP + R1 B = PMPP + R1+R2+R3
onde: PME = papel moeda emitido
O Lado Monetário: Meios de Pagamento (“Criação” e “Destruição” de
Moeda)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
O Lado Monetário: Meios de Pagamento (“Criação” e “Destruição” de
Moeda)
Fatores que afetam a Base Monetária: o aumento ou diminuição da
base monetária se dá por variações do Ativo do Banco Central não
compensadas por variações do Passivo Não Monetário. Exemplos:
Operações com Câmbio: quando o BC compra (vende) USD do mercado
para as reservas internacionais há uma expansão (contração) da base
monetária;
Operações com Títulos Públicos: quando o BC compra (vende) títulos
públicos ao mercado há expansão (contração) da base
monetária;
Operações do Tesouro Nacional: pagamentos ao (recebimentos do)
Tesouro Nacional contraem (expandem) a base monetária;
Operações com o Sistema Financeiro: a concessão de redesconto
bancário expande B e o recolhimento de compulsório sobre Depósitos
a Prazo contrai B.
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Mostra o grau de expansão da base monetária (B), (moeda primária
emitida), através dos empréstimos dos bancos comerciais, e
conseqüente criação de meios de pagamentos (M1). Ou seja, os meios
de pagamento são um múltiplo da base monetária:
onde:
c = taxa de retenção do público = PMPP / M
d = taxa de depósitos à vista = DV / M
R1 = taxa de encaixe dos bancos comerciais = R1 / DV
R2 = taxa de reservas dos bancos comerciais = R2 / DV
O Lado Monetário: Oferta de Moeda pelos Bancos Comerciais (O
Multiplicador Monetário)
ECONOMIA – Micro e Macro
Fatores que afetam o multiplicador:
Taxa de reservas bancárias (% reservas dos bancos comerciais sobre
os depósitos à vista);
Taxa de retenção de moeda pelo público (% de moeda em poder do
público sobre os meios de pagamento).
Um aumento dessas taxas diminui o valor do multiplicador). Por
exemplo, dados de dezembro de 2001, em R$ milhões:
PMPP = 21.185 DV = 29.522 (R) = 15.018
O Lado Monetário: Oferta de Moeda pelos Bancos Comerciais (O
Multiplicador Monetário)
Portanto, um aumento de, por exemplo, R$ 1 bilhão da base
monetária, leva a um aumento de R$ 1,4 bilhões no saldo dos meios
de pagamentos.
ECONOMIA – Micro e Macro
*
O Lado Monetário: Oferta de Moeda (Objetivos e Instrumentos de
Política Monetária)
Objetivos: a função da política monetária é regular o ritmo de
crescimento da demanda agregada da economia no curto prazo, de tal
maneira a impedir um crescimento mais rápido que o da oferta
agregada, evitando assim preções no nível geral de preços (pressões
inflacionárias). Para tanto o Banco Central se utiliza de alguns
instrumentos:
Compulsório: é a parcela dos depósitos a vista que um banco deve
manter obrigatoriamente depositada no Bacen, sem
remuneração.;
Aumento do compulsório diminui a disponibilidade de recursos para
empréstimos e, assim, diminui a oferta de moeda.
Redesconto ou Empréstimo de Liquidez: é uma linha de empréstimos do
BC aos bancos comerciais em situações de falta temporária de
liquidez (geralmente esta linha é punitiva);
Aumento da taxa de redesconto leva os bancos diminuirem a oferta de
moeda
ECONOMIA – Micro e Macro
*
O Lado Monetário: Oferta de Moeda (Objetivos e Instrumentos de
Política Monetária)
Operações de Open Market ou Mercado Aberto: são compras ou vendas
de títulos públicos realizadas pelo Bacen junto ao sistema
bancário. É o instrumento de maior eficência no mercado financeiro
para ajustar a liquidez do mercado monetário .
Quando o Bacen compra títulos públicos do mercado ele injeta reais,
elevando a liquidez da economia devido ao aumento da oferta de
moeda.
Quando o Bacen vende títulos públicos do mercado ele retira reais,
diminuindo a liquidez da economia devido à redução da oferta de
moeda
Controle do Crédito: a Autoridade Monetária pode afetar a
disposição dos bancos em conceder crédito ou tomar posições no
mercado de títulos, de câmbio ou futuros de acordo com:
Regulação do crédito;
Órgão executivo central do SFN
Banco dos Bancos: Depósitos compulsórios, redescontos de
liquidez;
Gestor do SFN: Normas / Autorizações / Fiscalização /
Intervenção;
Executor de Política Monetária: Controle dos MP, Orçamento
Monetário / Instrumentos de Política Monetária;
Banco Emissor: Emissão de meio circulante (papel moeda e moeda
metálica, nas condições e limites autorizados pelo CMN);
Financiamento do Tesouro Nacional (via emissão de títulos);
Administração da dívida pública interna e externa do país;
Representante junto as IFs internacionais;
É por meio do BC que o Estado intervém diretamente no SFN e
indiretamente na economia.
O Lado Monetário: BANCO CENTRAL
ECONOMIA – Micro e Macro
Modelo Keynesiando de Demanda por Moeda
Porque reter moeda, se existem alternativas de aplicação em ativos
que produzem rendimentos ?
Segundo Keynes os motivos são :
Transações: necessidade de manter moeda para pagar compromissos.
Descompasso entre recebimentos e pagamentos (relação direta com a
renda);
Precaução: devido as incertezas quanto à datas de recebimentos e de
pagamentos (relação direta com a renda);
Especulação ou Portfólio: para aproveitar oportunidades de
investimento (títulos, imóveis, etc.) – Relação inversa com a taxa
de juros. A moeda é um ativo que não rende juros, mas possui valor
estável. Os “títulos” pagam rendimento, mas seu valor oscila em
função de mudanças da taxa de juros. Quando os juros sobem o preço
dos títulos cai. Quando os juros estão baixos e um investidor
espera (especula) que subirão logo, ele vende títulos e demanda
moeda, visando preservar o valor de seu patrimônio.
O Lado Monetário: Política Monetária (Demanda de Moeda)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Assim, a demanda por moeda é função direta da renda e inversa da
taxa de juros. A taxa de juros pode ser vista como o custo de
oportunidade de reter moeda.
Demanda por Moeda Md = k.Y - h.i
onde:
k = sensibilidade da demanda monetária em relação à uma variação na
renda
h = sensibilidade da demanda por moeda em relação à uma variação na
taxa de juros
O Lado Monetário: Política Monetária (Demanda de Moeda)
ECONOMIA – Micro e Macro
Teoria Quantitativa da Moeda (TQM) – Modelo Clássico
A equação de trocas estabelece uma relação entre o lado monetário e
o lado real da economia. Mostra como a política monetária afeta o
nível de produto e a taxa de inflação.
O Lado Monetário: Política Monetária (Equilíbrio Monetário)
PIB Monetário Nominal (Y)
em mãos, gerando
Teoria Quantitativa da Moeda (TQM) – Modelo Clássico
Para chegar-se a essa relação, parte-se do conceito de velocidade
de circulação da moeda. É número de transações liquidadas com a
mesma unidade monetária em um dado período. Ou seja, é o número de
“giros” que a moeda dá, passando de mãos em mãos, criando renda
nacional (PIB).
Normalmente supõe-se a velocidade de circulação constante a curto
prazo, pois depende de fatores como hábitos da coletividade (por
exemplo, o uso de cartões de crédito), do grau de verticalização
entre empresas,etc., que costumam mudar mais a longo prazo.
Assim, supondo a velocidade de circulação constante a curto prazo,
elevações na quantidade de moeda (M1), podem levar a aumentos dos
nível do produto, ou de preços, ou de ambos, dependendo de que a
economia esteja no seu produto potencial de pleno emprego, ou em
desemprego
economia a pleno-emprego: eleva P
economia em desemprego: eleva y
O Lado Monetário: Política Monetária (Equilíbrio Monetário)
ECONOMIA – Micro e Macro
Oferta de moeda:
Demanda de moeda:
Pleno emprego: M P; (Y1 = P1Y0)
Desemprego: M Y sem necessariamente P; (Y1 = P0Y1)
ECONOMIA – Micro e Macro
ECONOMIA – Micro e Macro
Conclusões:
A Demanda de moeda de uma economia se eleva a medida que se produz
mais renda, ou seja, quando a atividade produtiva agrega mais
riqueza.
A Procura decresce quando os juros sobem, gerando maiores
expectativas de lucros aos investidores.
A Procura diminui quando recrudesce o processo inflacionário, que
destrói o poder de compra da moeda.
A oferta monetária é fixa em Ms, dada a base monetária (B) fixada
pelo BC e os parâmetros comportamentais e regulatórios (D, R1, R2,
R3).
No lado da demanda monetária, os parâmetros k, h e o nível de renda
a curto prazo (Y) são dados. Portanto, a interação entre oferta e
demanda no mercado monetário determinará a taxa de juros de
equilíbrio (i0).
O Lado Monetário: Política Monetária (Equilíbrio Monetário)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Definição: a taxa de juros representa o valor do dinheiro no tempo.
É uma taxa de rentabilidade para os aplicadores, e o custo do
empréstimo, para os tomadores. O BC, devido ao seu monopólio de
emissão de moeda, influencia de maneira decisiva a taxa de
juros.
Uma taxa de juros alta, gera como conseqüências:
Sobe o custo para os tomadores de fundos;
Aumenta o custo de oportunidade em estocar mercadorias dada a
atratividade de aplicar no mercado financeiro;
Incentiva o ingresso de recursos de outros países;
Freia a atividade econômica, ao desestimular o consumo e o
investimento, estimulando a especulação no mercado
financeiro;
Aumenta o custo da dívida pública interna.
O Lado Monetário: Política Monetária (Taxa de Juros)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Taxa de Juros Nominal e Taxa de Juros Real: Paridade de
Fisher
O equilíbrio do mercado monetário ilustrado nos gráficos anteriores
refere-se à taxa de juros nominal, resultando entre uma demanda e
uma oferta nominal de moeda. Entretanto, em diversas situações é
preciso estabelecer a taxa real de juros. Esta é obtida
descontando-se da taxa nominal a inflação do período. Assim, a
equação de Fisher apresenta uma relação entre a taxa nominal de
juros (i), a taxa de juros real (r) e a inflação esperada
(e):
Essa relação permite esclarecer o mecanismo de transmissão da
política monetária: Juros nominais dadas as expectativas de
inflação Juros reais efeitos sobre consumo e investimento efeitos
sobre demanda agregada Preços
O Lado Monetário: Política Monetária (Taxa de Juros)
ECONOMIA – Micro e Macro
Órgãos de Regulamentação e Fiscalização do Mercado
ECONOMIA – Micro e Macro
B.B.
BNDES
CEF
Comissões
Consultivas
CMN: Conselho Monetário Nacional
Composição: Ministro da Fazenda, Ministro do Planejamento,
Orçamento e Gestão e Presidente do Banco Central.
Controlar o volume dos meios de pagamentos;
Controle do valor interno da moeda: inflação
Regular o valor externo da moeda e o BP;
Orientar a aplicação de recursos
Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras
(IFs);
Coordenar as políticas monetária, creditícia, orçamentária, fiscal
e da dívida pública (interna e externa);
Estabelecer limites para a remuneração das operações e serviços
bancários ou financeiros;
Determinar as taxas de compulsório; redesconto de liquidez;
Estabelecer normas a serem seguidas pelo BC nas operações com
títulos públicos;
Regulamentação, fiscalização e funcionamento de todas as IFs que
operam no país.
ESTRUTURA DO SFN – DIVISÃO NORMATIVA
ECONOMIA – Micro e Macro
Órgão executivo central do SFN
Banco dos Bancos: Depósitos compulsórios, redescontos de
liquidez;
Gestor do SFN: Normas / Autorizações / Fiscalização /
Intervenção;
Executor de Política Monetária: Controle dos MP, Orçamento
Monetário / Instrumentos de Política Monetária;
Banco Emissor: Emissão de meio circulante (papel moeda e moeda
metálica, nas condições e limites autorizados pelo CMN);
Financiamento do Tesouro Nacional (via emissão de títulos);
Administração da dívida pública interna e externa do país;
Representante junto as IFs internacionais;
É por meio do BC que o Estado intervém diretamente no SFN e
indiretamente na economia.
ESTRUTURA DO SFN – DIVISÃO NORMATIVA
ECONOMIA – Micro e Macro
Normatização e fiscalização do mercado de valores mobiliários
(ações, debêntures e, mais recentemente, fundos de
investimento);
Fiscalizar a emissão, registro, distribuição e negociação de
títulos das S.A. de capital aberto;
Disciplinar o funcionamento das bolsas de valores.
Superintendência de Seguros Privados (SUSEP)
Subordinada ao Ministério da Fazenda, fiscaliza as companhias de
seguros privados (seguradoras) e as entidades abertas de
previdência;
Assumirá as funções de regulação do mercado de resseguros (MP em
questionamento), permitindo a privatização do IRB.
Superintendência de Previdência Complementar (PREVIC, antiga
SPC)
Ligada ao Ministério da Previdência e Assistência Social, fiscaliza
as entidades fechadas de previdência complementar, tenham elas
patrocinadores públicos ou privados.
ESTRUTURA DO SFN – DIVISÃO NORMATIVA
ECONOMIA – Micro e Macro
Adiministrar a Câmara de Compensação de cheques e outros
papéis;
Efetuar os pagamentos e suprimentos necessários à execução do
Orçamento Geral da União;
A aquisição e o financiamento dos estoques de produção
exportável;
Agenciamento dos pagamentos e recebimentos fora do país;
Operação de Fundos de Investimento Setorial;
Crédito rural;
Política de preços mínimos para produtos agropastoris;
Execução do serviço da dívida pública consolidada;
Compra e venda de moeda estrangeira por ordem própria ou do
BC;
Arrecadação de tributos federais e estaduais.
ESTRUTURA DO SFN – SUBSISTEMA DE INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA
ECONOMIA – Micro e Macro
Fortalecer o setor empresarial do país;
Atenuar os desequilíbrios regionais, criando novos pólos de
produção;
Promover o crescimento e a diversificação das exportações;
FINAME, FINEM e FINAC
CEF: Caixa Econômica Federal
Políticas do Governo Federal para habitação popular e saneamento
básico Banco de apoio ao trabalhador de baixa renda;
Prestação de serviços de natureza social delegada pelo Governo
Federal;
FGTS, PIS, loterias, Fundo de Apoio ao Desenvolvimento Social
(FAS)
ESTRUTURA DO SFN – SUBSISTEMA DE INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA
ECONOMIA – Micro e Macro
intermediação financeira.
Instituições
Sociedades Corretoras
Sociedades Distribuidoras
Sociedades de Crédito Imobiliário
Fundos Mútuos de Investimento
Seguradoras
ECONOMIA – Micro e Macro
Plan1
Bancos de Desenvolvimento
Bancos de Investimento
Crédito para Financiamento de Bens de Consumo Duráveis
Sociedades de Crédito, Financeimento e Investimento -
Financeiras
Caixas Econômicas
Sistema Financeiro de Habitação
Sociedades de Crédito Imobiliário
Sociedades Corretoras
Sociedades Distribuidoras
Agentes autônomos de investimento
Sociedades de Capitalização
Arrendamento mercantil (leasing)
Plan2
Plan3
*
Capítulo 12: Interligação entre o lado real e o lado monetário -
Análise IS-LM
Introdução
Interligação entre o lado real e o lado monetário
Eficácia da Política Monetária e Política Fiscal
Eficácia das Políticas Econômicas e Formas da Oferta Agregada
ECONOMIA – Micro e Macro
Política Monetária
Política Fiscal
Este modelo procura explicar de que forma as taxas de juros e o
produto total (produto agregado ou renda agregada) são
determinados, dado um nível de preços fixos.
É um modelo de determinação simultânea de equilíbrio.
O Modelo IS-LM é também chamado Análise Hicks-Hansen, (devido aos
Prêmios Nobel Sir J.R. Hicks e Alvin Hansen), a partir da teoria
keynesiana.
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Economia com desemprego de recursos (ou seja, com capacidade ociosa
e mão-de-obra desempregada);
Preços constantes;
(decorre de a) e b): políticas de crescimento levam a aumento da
produção, e não de preços;
Princípio da Demanda Efetiva: é a Demanda Agregada que determina a
renda de equilíbrio (a Oferta Agregada é “passiva”);
(decorre de b): todas as variáveis expressas em termos reais
(“deflacionadas”);
(decorre de e): taxa nominal de juros (i) = taxa real de juros
(r)
Modelo IS LM: Hipóteses do Modelo
ECONOMIA – Micro e Macro
Investimento (função da taxa de juros)
Gastos Públicos: definido institucionalmente
Impostos, Exportações e Importações: por simplificação, supõe-se no
modelo IS-LM que sejam exógenas
A Curva IS (Investment-Saving) representa os possíveis níveis de
renda e de taxa de juros que equilibram o mercado de bens e
serviços. Ou seja, pontos onde a Oferta Agregada é Igual à Demanda
Agregada de bens e serviços.
Queda na taxa de juros aumenta o investimento e, portanto, a
renda
Aumento na taxa de juros reduz o investimento e, portanto, a
renda.
Modelo IS LM: Mercado de Bens & Serviços (Curva IS)
ECONOMIA – Micro e Macro
Modelo IS LM: Mercado de Bens & Serviços (Curva IS)
A curva IS reflete a condição de equilíbrio no Mercado de Bens,
dado pelos pares ordenados (y,r). Assim, na curva IS tem-se
que:
Os fatores que afetam a IS são:
Elasticidade demanda por Investimento em relação à taxa de juros
(declividade da função investimento);
Multiplicador de gastos do governo.
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Fatores que desclocam a curva IS: são as variáveis exógenas (C, I,
G, T, X, M) que não induzidos por uma variação na renda.
Consumo autônomo (variação da riqueza, mudanças nas expectativas,
etc)
Política fiscal (Gastos G e Tributos T)
Exportações (X) e Importações (M)
Mudanças na taxa de juros e no nível de renda são movimentos ao
longo das curvas IS e LM (r e Y são variáveis endógenas)
Modelo IS LM: Mercado de Bens & Serviços (Curva IS)
ECONOMIA – Micro e Macro
Oferta de moeda:
Demanda de moeda:
Equilíbrio:
A Curva LM (Liquidity Money), representa os possíveis pares de taxa
de juros e nível de renda que equilibram o mercado monetário.
Assim, dada a curva de oferta e demanda de moeda:
M/P dado o nível de renda, cai a taxa de juros
Y demanda de moeda para transação, dada a oferta aumenta a taxa de
juros.
EOM: excesso de oferta de moeda : i tende a cair
EDM: excesso de demanda de moeda: i tende a se elevar
ECONOMIA – Micro e Macro
Modelo IS LM: Mercado Monetário (Curva LM)
LM: pares (i, Y) que equilibram o mercado monetário, dado os saldos
monetários reais (M/P).
Os fatores que afetam a inclinação da LM são as respostas à
mudanças na taxa de juros:
quanto maior a variação na demanda de moeda em função de uma
variação na renda, mais inclinada é a LM;
quanto menor a sensibilidade da demanda de moeda em relação a uma
variação na taxa de juros, mais inclinada é a LM.
Obs: a curva LM é traçada para um dado estoque de moeda.
EOM: excesso de oferta de moeda : i tende a cair
EDM: excesso de demanda de moeda: i tende a se elevar
ECONOMIA – Micro e Macro
Modelo IS LM: Equilíbrio
O modelo IS LM parte do modelo keynesiano e incorpora o mercado
monetário. Desta forma as regras de ajustamento do modelo
são:
Desequilíbrios no mercado de bens (IS) são ajustados via
quantidades, alterando o nível de produto (renda);
Desequilíbrios no mercado monetário (LM) são corrigidos com
variações nas taxas de juros.
IS
LM
Modelo IS LM: Política Monetária Expansionista/Contracionista
Um aumento da oferta de moeda torna o dinheiro mais abundante no
mercado, o que reduz a taxa de juros, provocando três efeitos
paralelos:
sobre a IS: com a queda em i, o investimento agregado se eleva, a
DA e a renda Y se elevam (movimento ao longo da IS);
o aumento da renda real Y aumenta a demanda de moeda por
transações;
aumenta a demanda de moeda por motivo especulação devido a queda na
taxa de juros.
E
2
E
1
Plan1
Modelo IS LM: Política Fiscal Expansionista/Contracionista
Um aumento dos gastos do Governo desloca a IS para à direita, sendo
que o financiamento destes gastos pode ser feito de três
formas:
pela emissão de títulos públicos, o que provoca um aumento na taxa
de juros;
aumento de impostos (que desloca a IS para trás, devido à queda da
Renda Disponível e do Consumo: o resultado final sobre a curva IS e
sobre a renda dependerá dos multiplicadores de G (positivo) e de T
(negativo);
•
•
Três trechos importantantes da curva LM:
Trecho clássico: LM não é sensível á taxa de juros e portanto, a
demanda especulativa por moeda é nula. (política monetária eficaz e
fiscal nula);
Trecho keynesiano: armadilha de liquidez, a elasticidade demanda
por moeda em relação á taxa de juros é infinita. (política
monetária ineficaz e a fiscal possui máxima eficiência;
Trecho intermediário: combinação de políticas monetária e
fiscal.
1. Eficácia da Política Monetária:
Diminui, quando a elasticidade demanda por moeda em relação à taxa
de juros aumenta;
Aumenta, quanto maior é a sensibilidade do investimento em relação
a taxa de juros;
Aumenta, na medida em que aumenta a velocidade-renda da
moeda;
2. Eficácia da Política Fiscal:
Diminui, quanto maior a elasticidade a elasticidade demanda por
investimentos em relação à taxa de juros (crowding out);
Aumenta, quando aumenta a propensão marginal a consumir sobe
(efeito muliplicador).
ECONOMIA – Micro e Macro
*
A taxa de juros é a variável que faz a ligação entre os dois
mercados:
Uma alteração exógena no mercado monetário determina uma nova taxa
de juros, que afetará o Investimento Agregado (I=f(r)), e portanto
alterando o equilíbrio do mercado de bens e serviços;
Por outro lado, uma alteração exógena no mercado de bens e
serviços, como por exemplo, aumento dos gastos públicos, deslocará
a Curva IS, elevando a taxa de juros, e afetará a demanda de moeda,
e consequentemente o equilíbrio do lado monetário.
Modelo IS LM: Importância da Taxa de Juros
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Definição: inflação é o aumento contínuo e generalizado no nível
geral de preços.
Custos gerados pela inflação:
o Balanço de Pagamentos (desequilíbrio interno e externo);
as expectativas (perda das expectativas);
o mercado de capitais (desestímulo a aplicação);
ilusão monetária: ocorre principalmente quando a inflação é alta e
estável, levando os agentes econômicos a tomarem decisões
equivocadas.
Inflação: Conceito
Distribuição de Renda
Os que mais perdem são os trabalhadores de baixa renda (não mantêm
aplicação financeira , pois tudo que ganham, gastam na
subsistência).
Os empresários, que conseguem repassar os aumentos de custos
provocados pela inflação, garantem os lucros.
O governo ganha via correção de impostos e tarifas públicas.
Balanço de Pagamentos
Elevadas taxas de inflação, em níveis superiores ao aumento de
preços internacionais, encarecem o produto nacional relativamente
ao produzido no exterior. Assim, provocam o estímulo às importações
e desestímulo às exportações, diminuindo o saldo da balança
comercial.
Inflação: Distorções
Formação de Expectativas
O setor privado, em particular o setor empresarial, são bastante
sensíveis com relação aos investimentos, dado a imprevisibilidade
da economia e portanto dos lucros.
Mercado de Capitais
Em um processo inflacionário, o poder de compra da moeda
deteriora-se e portanto há um estímulo na aplicação de bens de raiz
(Terra, imóveis). E desestímulo na aplicação no mercado de capitais
financeiros (No Brasil, a correção monetária minimizou esse
desestímulo pois, os papéis públicos e caderneta de poupança,
passaram a ser reajustados por um índice próximo ao crescimento da
inflação).
Inflação: Distorções
Inflação: Tipos de inflação
Inflação de Demanda: excesso de demanda agregada em relação à
produção disponível. Ocorre principalmente quando a economia
estiver em pleno emprego. Abaixo do pleno emprego, um aumento na
produção de bens e serviços, pela maior utilização de recursos
antes desempregados, não, necessariamente, ocorrerá aumento
generalizado de preços.
A curto prazo, a demanda agregada é mais sensível à alterações de
política econômica que a oferta agregada (longo prazo). Assim, a
política preconizada para combatela seria a que provocasse redução
desta procura por bens e serviços.
Nível Geral
de Preços
Inflação: Tipos de inflação
Inflação de Custos: inflação de OFERTA. O nível de demanda
permanece o mesmo, mas os custos de certos insumos aumentam e são
repassados aos preços dos produtos. Está associada, também, ao
monopólio e oligopólio (de certas empresas) que conseguem elevar
seus lucros acima da elevação dos custos de produção.
Também pode se causada por aumentos autônomos nos preços de
matérias-primas básicas, os chamados choques de matérias-primas
(crise do petróleo, choques agrícolas). Política adotada: Controle
direto de preços (via política salarial rígida, fiscalização sobre
os lucros dos oligopólios, controle de preços dos produtos).
Nível Geral
de Preços
Inflação: Tipos de inflação
Inflação de Inercial: provoca a perpetuação das taxas de inflação
anteriores, que são sempre repassados aos preços correntes.
Inflação de Expectativas: estaria associada aos aumentos de preços
provocados pelas expectativas dos agentes de que a inflação futura
tende a crescer, e eles procuram resguardar suas margens de
lucro.
Hiperinflação: os fatores que levam a uma hiperinflação são:
Crise orçamentária;
Governo não consegue se financiar via emissão de títulos;
Neste caso o governo começa a se financiar via emissão de
moedas.
Como acabar com uma hiperinflação?
Fazer ajuste fiscal;
Reforma monetária;
Âncora cambial
ECONOMIA – Micro e Macro
“Bandas” fixadas para a inflação futura, controladas pela política
monetária, principalmente a partir da taxa de juros (SELIC);
IT atinge diretamente o objetivo de longo prazo da política
monetária: transparência e também, consistente com visão moderna
das limitações da política monetária (demanda por moeda é instável,
assim como a relação entre moeda e inflação);
Elege objetivo de estabilidade de preços como prioritário e impõe a
avaliação de impactos a longo prazo de ações a curto prazo
Núcleo da Inflação (“Core Inflation”)
Índice de preços que expurga variações associadas aos choques de
oferta, que não representem pressões persistentes sobre os
preços
Inflação: Política Monetária e Inflação
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Receita para o Governo, devido ao monopólio que possui sobre as
emissões de moeda (paga seus compromissos com a emissão de moeda a
custo zero).
Recai com maior intensidade sobre as classes sociais mais baixas
(imposto regressivo). Por não terem aplicações financeiras, não
conseguem se defender sobre a taxação implícita.
Sem Inflação (sem Imposto Inflacionário)
Elevação do consumo das
classes sociais mais baixas.
Inflação: Imposto Inflacionário e Senhoriagem
Senhoriagem: arrecadação implícita que o governo (Banco Central)
obtém por ter o monopólio da emissão de moeda a custo praticamente
zero.
Com taxas de inflação crescentes, governo perde receita por
desvalorização da arrecadação Aumento do déficit público (Efeito
Oliveira-Tanzi) Aumento das necessidades de arrecadação Aumento da
emissão Aumento da inflação.
ECONOMIA – Micro e Macro
Trade-off entre inflação e desemprego;
O nível de produto está diretamente relacionado ao nível de
emprego;
onde:
= taxa de inflação
= sensibilidade da inflação em relação à taxa de desemprego (quanto
maior o beta, mais sensível a inflação em relação ao desemprego, e
portanto, menor é a taxa de sacrificio)
N = taxa natural de desemprego (taxa de desemprego compatível com o
pleno emprego)
Inflação: Inflação e Desemprego (Curva de Phillips)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Versão aceleracionista: os agentes se antecipam à inflação,
remarcando seus preços sem alterar a produção. Isto implica em
taxas de inflação crescentes, e neste caso:
1. < N e > (inflação)
3. > N e < (queda da inflação)
Conclusão: o nível de inflação está relacionado a um dado .
Inflação: Inflação e Desemprego (Curva de Phillips)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
OBS: nem todo crescimento econômico afeta a taxa de desemprego, por
exemplo:
crescimento populacional;
aumento da produtividade.
Istes fatores são chamados de taxa normal de crescimento (N). Sendo
assim, a queda na taxa de desemprego deve ser feita através de
outros fatores que superem a taxa normal de desemprego.
Inflação: Inflação e Desemprego (Curva de Phillips)
ECONOMIA – Micro e Macro
Preços Rígidos (e aumento da Produção e Emprego) – Teoria
Keynesiana
No YPleno Emprego
OBS: Na realidade, esse trade-off entre variações ou no preço ou na
quantidade, não se mostra assim, tão claro.
Inflação: Inflação e Desemprego (Curva de Phillips)
As Variáveis reais (Produção e Emprego) não se alteram
Nível Geral
de Preços
*
Modelo de Expectativas Adaptadas ou Adaptativas: a inflação
esperada para o próximo período é uma média ponderada da inflação
observada nos últimos períodos.
onde: = taxa de inflação
= choques aleatórios (choques de oferta)
Inflação: Inflação e Desemprego (Curva de Phillips)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Modelo de Expectativas Racionais: considera que os agentes não
olham somente o passado, mas também as informações disponíveis no
presente. Assim, espera-se que os agentes maximizem o uso das
informações, ou seja, não existem erros sistemáticos
correlacionados.
Inflação: Inflação e Desemprego (Curva de Phillips)
Curva de Phillips para variações não antecipadas da oferta
monetária
Curva de Phillips para variações antecipadas da oferta
monetária
ECONOMIA – Micro e Macro
Plan1
Corrente
Liberais
Desequilíbrio do setor público (o déficit e a dívida pública
provocam descontrole monetário, causando inflação de demanda)
Ajuste fiscal (para reduzir déficit e dívida pública, via reformas
fiscal, previdenciária, privatização);
Controle monetário (juros e moeda);
Liberalização do comércio exterior (abertura comercial e
valorização cambial)
Inercialistas
Indexação generalizada (formal e informal)
Desindexação (para apagar a "memória ou inércia inflacionária", via
congelamento de preços, salários e tarifas: Planos Cruzado, Bresser
- ou troca de moeda: Plano Real)
Estruturalistas
Controle de preços de oligopólios
Controle cambial
Reformas estruturais
Fundamentos do Comércio Internacional
A Taxa de Câmbio
Políticas Externas
O que leva os países a comercializarem entre si ?
Teoria das Vantagens Comparativas: formulada por David Ricardo em
1817; sugere que cada país deva especializar-se na produção daquela
mercadoria em que é relativamente mais eficiente (ou que tenha um
custo relativamente menor).
Desvantagens: é uma teoria estática, não leva em consideração a
evolução das estruturas de oferta e demanda, nem as relações de
preços entre os produtos negociados.
Teoria Moderna do Comércio Internacional (Modelo de Hecksher –
Ohlin): postula que as vantagens comparativas e, logo, a direção do
comércio, estarão dadas pela escassez ou abundância relativa dos
fatores de produção.
O Setor Externo: Fundamentos do Comércio Internacional
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Taxa de câmbio nominal: é o preço da moeda (divisa) estrangeira em
temos da moeda nacional ou vice-versa. No caso do Brasil é quanto
se precisa em termos da moeda nacional (Real) para se comprar uma
unidade de uma moeda estrangeira. Seu preço é determinado pela
oferta e demanda de divisas. Ex.:
Brasil: U$ 1,00 = R$ 3,10
Exterior: R$ 1,00 = U$ 0,32
Obs.: Como no Brasil a definição de câmbio é “diferente”; um
aumento da taxa de câmbio implica em desvalorização e uma redução
implica em valorização...
Ex.: U$ 1,00 = R$ 3,10 U$ 1,00 = R$ 3,50 Desvalorização
Oferta de Divisas: depende do volume de exportações e da entrada de
capitais externos;
Demanda de Divisas: depende do volume das importações e da saída de
capitais externos (amortização de empréstimos, remessa de lucros,
pagamentos de juros, etc.).
O Setor Externo: Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
ECONOMIA – Micro e Macro
(valorização cambial)
(desvalorização cambial)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Taxa Fixa de Câmbio: o Banco Central fixa a taxa de câmbio:
Maior previsibilidade aos agentes do mercado.
Evita aumentos de preços de produtos importados, sendo, portanto,
útil para controle da inflação.
Taxa de Câmbio Flutuante: a taxa é determinada pelo mercado de
divisas (oferta e de demanda):
Dirty Floating: (mais adotado) regime de câmbio flutuante, mas com
intensa atuação do Banco Central, na venda e na compra, que procura
mantê-la em níveis relativamente estáveis;
Minibanda cambiais: o regime é flutuante, porém dentro de limites
fixados pelo Banco Central.
O Setor Externo: Taxa de Câmbio e Regimes Cambiais
ECONOMIA – Micro e Macro
Plan1
Taxa de câmbio cai
(moeda nacional mais forte)
Importadores pagarão menos reais por dólar e tendem a importar
mais, aumentando a concorrência com os nacionais (âncora
cambial).
Pressão pela queda dos preços internos
(Aumenta a eficiência produtiva, pelo aumento da competição)
O Setor Externo: Efeito das Variações na Taxa de Câmbio sobre
Exportações e Importações (Controle da Inflação)
+ Política de Abertura Comercial (liberação de Importação)
Custos:
Setor Exportador (perde mercado pelo alto custo relativo de seu
produto).
Setores protegidos que passarão a sofrer concorrência.
ECONOMIA – Micro e Macro
Taxa de câmbio sobe
(moeda nacional mais fraca)
Pode proporcionar um aumento nas Exportações e redução das
Importações (leva um certo tempo p/ essa resposta)
Pressão sobre os custos de produção
(Aumento no custo das Importações,
incluindo produtos essenciais (demanda inelástica) Ex: Petróleo.
)
O Setor Externo: Efeito das Variações na Taxa de Câmbio sobre
Exportações e Importações (Controle da Inflação)
Custos:
Aumento do nível geral de preços – inflação de custos
(pass-through)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
As transações internacionais são influenciadas pelos preços
internacionais. Os dois preços internacionais mais importantes são
a taxa de câmbio nominal e a taxa de câmbio real.
Taxa de câmbio nominal: é a taxa à qual se pode trocar a moeda de
um país pela moeda de outro país;
Taxa de câmbio real: é a taxa à qual se pode trocar os bens e
serviços de um país pelos bens e serviços de outro país, ou seja,
compara o preço de bens domésticos e internacionais na economia
doméstica. A taxa de câmbio real é o preço em reais de uma cesta de
bens estrangeiros, em relação à uma cesta brasileira.
A taxa de câmbio real é um fator chave na determinação de quanto um
país exporta e importa.
O Setor Externo: Taxa de Câmbio Real e Nominal
ECONOMIA – Micro e Macro
e = taxa de câmbio nominal = R$ 1,00/US$ 1,00
R = taxa de câmbio real = (1,00 X 12.000) / 15.000 = 0,8
Conclusão: o automóvel norte-americano é 20% mais barato que o
brasileiro.
Supondo agora e = R$ 1,25/US$ 1,00 R = 1,0
Desvalorização real da moeda brasileira: o automóvel
norte-americano passou a ter o mesmo preço que o brasileiro.
O mesmo resultado poderia ser obtido com uma elevação do preço em
US$ nos eua e/ou com uma redução do preço em R$ no Brasil.
% R = % e + % P* - % P
ECONOMIA – Micro e Macro
*
A teoria da paridade do poder de compra é a teoria mais simples e
mais aceita para explicar as variações da taxa de câmbio.
é baseada no princípio chamado de lei do preço único;
de acordo com a lei do preço único, um bem precisa ter o mesmo
preço em todos os países, quando medido na mesma moeda.
se o poder de compra de uma moeda é imutável no país e no resto do
mundo, então a taxa de câmbio real não pode mudar.
A taxa de câmbio nominal entre as moedas de dois países deve
refletir os diferentes níveis de preços destes países.
O Setor Externo: Taxa de Câmbio Real e Nominal (Paridade de Poder
de Compra – PPP)
ECONOMIA – Micro e Macro
e = taxa nominal de câmbio
Ao final do período de aplicação, deve-se converter novamente o
montante anterior em unidades da moeda estrangeira para unidades da
moeda doméstica
O Setor Externo: Taxa de Câmbio Real e Nominal (Paridade da Taxa de
Juros)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Caso espere-se que a taxa de câmbio nominal será ee ao final do
período de aplicação, o rendimento esperado em unidades de moeda
doméstica da aplicação no ativo financeiro estrangeiro é:
(1/e) (1 + i* ) ee
Supondo que os investidores financeiros desejam adquirir apenas o
ativo financeiro que apresenta a taxa de retorno mais elevada, eles
serão indiferentes quanto a adquirir um ativo financeiro doméstico
ou um estrangeiro apenas quando estes gerarem a mesma taxa esperada
de retorno:
(1 + i ) = (1/ e)(1 + i*) ee
(ee – e)/e = taxa esperada de desvalorização cambial
O Setor Externo: Taxa de Câmbio Real e Nominal (Paridade da Taxa de
Juros)
ECONOMIA – Micro e Macro
Conclusão:
A taxa de juros doméstica deve ser aproximadamente igual à taxa de
juros estrangeira mais a taxa de desvalorização esperada para a
moeda doméstica. Entretanto, deve-se levar em conta não apenas o
retorno esperado, mas também os custos e riscos envolvidos
Exemplo:
e > ee deve-se comprar o ativo estrangeiro
Embora a compra do ativo financeiro estrangeiro gere uma quantidade
menor de moeda estrangeira ao final do período de aplicação, a
moeda estrangeira valerá proporcionalmente mais em termos da moeda
local.
e < ee deve-se comprar o ativo doméstico
O Setor Externo: Taxa de Câmbio Real e Nominal (Paridade da Taxa de
Juros)
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Qdo a taxa real de juro Interna aumenta em relação à Externa
Tendência de aumento do fluxo de capitais
financeiros internacionais para o país
Aumentando a oferta de divisas (dólar)
Promovendo uma queda na taxa de
Câmbio (valorização da moeda nacional)
Paralelamente, os nacionais ficam atraídos a investir no mercado
interno de capitais, diminuindo a saída de divisas do país e,
assim, a demanda de divisas.
O Setor Externo: Taxa de Câmbio Real e Nominal (Paridade da Taxa de
Juros)
ECONOMIA – Micro e Macro
Pi = preços internos (domésticos) em reais
e = taxa de câmbio (reais por dólar)
Yw= Renda Mundial
Importações:
onde:
Pi = preços internos (domésticos) em reais
e = taxa de câmbio (reais por dólar)
Yw = Renda Nacional
Tm = Tarifas e barreiras às importações ( Tm )
O Setor Externo: Variáveis que afetam as Importações e Exportações
Agregadas
ECONOMIA – Micro e Macro
Regime de taxas flutuantes de câmbio (Dirty Floating)
Regime de bandas cambiais (banda inferior e superior em que o
câmbio pode flutuar)
Política Comercial
Substituição de Importações: imposto sobre importações
maiores;
Abertura comercial ou liberalização das importações: imposto sobre
importações menores);
Regulamentação do Comércio Exterior
ECONOMIA – Micro e Macro
*
Definição: registro contábil de todas as transações de um país com
o resto do mundo. Envolve tanto transações com bens e serviços como
transações com capitais físicos e financeiros.
Créditos:
Recebimento de Doações e Indenização de Estrangeiros
Recebimento de Empréstimos de Estrangeiros
Recebimento de Reembolso de Capital do Estrangeiro
Venda de Ativos para Estrangeiros
Recebimento de Fretes, etc
Pagamentos de Doações e Indenizações a Estrangeiros
Pagamentos de Capital Emprestado por Estrangeiros
Reembolsos de Capital a Estrangeiros
Compras de Ativos de Estrangeiros
Pagamentos de fretes, etc
ECONOMIA – Micro e Macro
ECONOMIA – Micro e Macro
O Setor Externo: Balanço de Pagamentos
A – Balança de Transações Correntes (BTC ou Saldo em Conta Corrente
do BP = A1 + A2 + A3)
A1 – Balança Comercial
A2.2 – Viagens Internacionais e Turismo
A2.3 – Rendas de Capital (lucros, juros, dividendos, lucro
reinvestido pelas multinacionais)
A2.4 – Royalties e licenças
A3 – Transfer&e