Marc Forster Vinicius Langoni

Setembro, 2012

Telos - Fundação Embratel de Seguridade Social

Índice

I. Western Asset

II. Kilawea FI Multimercado

III. Cenário Econômico

IV. Informações Complementares

Western Asset

Western Asset Brasil - Diferenciais

Gestor independente global

Foco em performance e serviço

Alcance Global, Presença Local

Equipe experiente

Abordagem consultiva

MQ1 - Rating máximo de qualidade de gestão conferido pela Moody’s

Rating MQ1: Entidades classificadas como MQ1 são julgadas como exibindo um ambiente de gestão e controle excelente. Rating concedido pela Moody’s América Latina Ltda desde 2000 (à época ainda para o então SSB Citi Asset Management Group Brazil). Último relatório de reafirmação publicado em fev/2009. Mais informações podem ser obtidas no site www.moodys.com.br.

Alcance Global, Presença Local Junho 2012

PL em USD (billhões)

PL Total: $445,9 bilhões

8 Países

Total de Funcionários: 889

Singapore$3,8Profissionais de Investimentos: 3Funcionários: 17

New York$164,1Profissionais de Investimentos: 25Funcionários: 96

London$40,2Investment Professionals: 16Funcionários: 74

Tokyo$23,0Profissionais de Investimentos: 8Funcionários: 32

Melbourne$15,3Profissionais de Investimentos: 5Funcionários: 16

São Paulo$17,5Profissionais de Investimentos: 17Funcionários: 73

Pasadena$182,0Profissionais de Investimentos: 49Funcionários: 577 Hong Kong

Funcionários: 2

DubaiFuncionários: 2

Organização Local

ReferenciadoDI

R$4.886

Renda FixaCréditoR$1.511

Renda FixaInflaçãoR$1.980

Renda Fixa‘Duration

Management’Multi ÍndicesR$8.696

Renda Fixa‘Composites’R$2.919

MultimercadosR$5.365

BalanceadosR$7.746

Renda VariávelR$1.884

Renda FixaDólar

R$0,022

Pesquisa

Atendimento àNecessidade do Cliente Relatórios

Risk ManagementCompliance

Análise Quantitativa & Portfólio

Business Management

Investment Management

Client Service

*Dados em milhões de Reais, em jun/12

Por Segmento

A Western Asset Brasil Administra R$35,7 bilhões

Por Tipo de Mandato Por Classe de Ativos

*Dados de jul/12

53,8%

46,2%

Clientes

Institucionais

Canais de

Distribuição

13,9%

43,5%

27,6%

9,4%

5,6%

DI

Renda Fixa

Balanceado

Multimercado

Renda

Variável

11,4%

87,6%

Renda

Variável

Renda

Fixa

Compromentimento na Excelência em Serviços aos ClientesLista Representativa de Clientes (Global)

Todos os clientes acima autorizaram o uso de seus nomes pela Western Asset. Esta autorização não implica a aprovação ou recomendação dos serviços prestados pela Western Asset.

Corporate Public Multi-Employer / Union InsuranceAllied Domecq Pension Fund Arkansas Teacher Retirement System 1199 SEIU National Benefit Fund APG Investment Services N.V.AMEC Staff Pensions Trustee Limited Baltimore County (MD) Employees Retirement System Alaska Electrical Trust Funds AXAArcelorMittal USA Inc. City of Orlando Bert Bell / Pete Rozelle NFL Player Retirement Plan Blue Cross Blue Shield of MassachusettsAT&T Investment Management Corporation Fife Council Pension Fund Boilermaker Blacksmith National Pension Trust Catalina Holdings (Bermuda) LtdBank of America Pension Plan Fonds de compensation AVS Directors Guild of America-Producer Pension and Health Plan Health Care Service CorporationBASF Corporation Food And Agriculture Organization Of the United Nations - FAO Graphic Communications International Union, Inter-Local Pension Fund Oil Investment Corporation Ltd.Bayer Corporation Fresno County Employees' Retirement Association IUOE Employers Construction Industry Retirement Plan, Locals 302 and 612 Reliance Standard Life Insurance CompanyBristol-Myers Squibb Company Gloucestershire County Council Line Construction Benefit Fund Royal Liver Assurance LimitedCampbell Soup Company Government of Bermuda Public Funds Major League Baseball Players Benefit Plan United Services Automobile AssociationChrysler LLC Hampshire County Council National Education Association of the United States Wellmark Blue Cross & Blue Shield of IowaCNH Global N.V. Indiana State Treasurer's Office New England Healthcare Employees Union, District 1199, AFL-CIO WellPoint, Inc.Consolidated Edison Company Of New York, Inc. Iowa Public Employees' Retirement System The Western Conference of Teamsters Pension Trust Fund HealthcareConsolidated Rail Corporation Kansas Public Employees Retirement System UAU Local No. 290 Plumber, Steamfitter & Shipfitter Industry Pension Trust St. George CorporationCrown Cork & Seal Company, Inc. Korea Investment Corporation UFCW Unions and Employers Pension Fund Providence Health and ServicesE.ON UK Trustees Limited Los Angeles County Employees Retirement Association United Food and Commercial Workers Union Local 919 Pinnacle Health SystemElectronic Data Systems Ltd Marin County Employees' Retirement Association Eleemosynary OhioHealth CorporationGKN Group Pension Scheme Minnesota State Board of Investment Abington Memorial Hospital NorthShore University HealthSystemGlaxoSmithKline K.K. MNOPF Trustees Limited Alcoa Foundation MedicaInternational Paper Company Montana Board of Investments Baha'i' World Centre Lehigh Valley HospitalJohn Lewis Partnership Pensions Trust Nevada Public Employees Retirement System Battelle Memorial Institute Iowa Health SystemKellogg, Brown & Root Plc New Jersey Transit Bill & Melinda Gates Foundation Trust Children's Hospital of New OrleansMacy's, Inc. North Dakota State Investment Board Board of Trustees of Southern Illinois University Catholic Health InitiativesMBNA Corporation Ohio Police & Fire Pension Fund Commonfund Baylor Health Care SystemNational Grid USA Orange County Transportation Authority Creighton University Baptist Healthcare System, Inc.Nestle USA, Inc. Oregon Investment Council Domestic & Foreign Missionary Society ECUSA Ascension HealthPCS Administration (USA), Inc Pooled Super Pty Ltd E. Rhodes & Leona B. Carpenter Foundation Sub-AdvisoryPensioenfonds Horeca & Catering Public Employee Retirement System of Idaho Indiana University DIAM Co., Ltd.PPG Industries Public School Teachers' Pension and Retirement Fund of Chicago Saint Louis University Fondaco LUX S.A.rpmi Salt River Project Agricultural Improvement and Power District The Rotary Foundation of Rotary International GuideStone Capital ManagementSouthern California Edison San Francisco Employees' Retirement System United Negro College Fund Highbury Pacific Capital Corp.Stichting Pensioenfonds DSM-Nederland School Employees Retirement System of Ohio University of Colorado KOKUSAI Asset Management Co., Ltd.Temple-Inland, Inc. State of Wyoming, State Loan And Investment Board University of Illinois Legg Mason, Inc.The Coca-Cola Company Surrey County Council University of Miami Morgan Stanley Smith Barney Consulting GroupTRW Benefit Administration Tennessee Valley Authority University of Southern California Perennial Investment Partners LtdUnilever United States, Inc. Ventura County Employees' Retirement Association University of Wisconsin Foundation Polaris Investment S.A.Unisys Corporation Virginia Retirement System Voelcker Foundation Russell Investment GroupWalgreen Company Wiltshire Council Washington College SEI Investments Management CorporationYMCA Retirement Fund Wyoming Retirement System Washington State University Shinko Asset Management Co., Ltd.

Compromentimento na Excelência em Serviços aos ClientesLista Representativa de Clientes (Local)

Dados de jun/12

A Western Asset Brasil é gestora dos fundos de previdência acima e está autorizada a utilizar seus nomes neste material. Esta autorização não implica a aprovação ou recomendação dos serviços prestados pela Western Asset Brasil.

Alcoa Previ Gerdau Previ-GM

Alstom Previdência HP Prev PreviHondaBasf - Soc. de Prev. Privada IAJA Previplan

BP Prev Johnson & Johnson Soc. Previdenciária Previ-SiemensBrasil Foods Previdência Privada Kraftprev PrevistihlCarboprev Lillyprev PrevMon - Monsanto Soc. Prev.

Citiprevi Mais Vida PrevUniãoComshell Marcoprev PRhosper - Previdência Rhodia

CP Prev McPrev Reckitt PrevCyamprev MSD Prev São Rafael

Eatonprev Multiprev SarahprevEDS Prev Pfizer Prev Seguridade

Faelce - Fund. Coelce Prev Pepsico SistelFASC - Fund. A. Souza Cruz PrevChevron SpasaprevFuncef PrevDow Telos

FunCesp Preveme - Soc. Prev. 3M Tetra Pak PrevFundação Previdenciária IBM Previ Novartis UnileverPrev

Funepp - Fund. Nestlé Previbayer VikingprevGEbsa Previcat - Prev. Caterpillar Wyeth Prev

Previ-Ericsson

CLIENTES FUNDOS DE PENSÃO

Equipe de Investimentos

Western Asset Management Company DTVM Limitada

Dados de Jul/12

Marzo BernardiHead of São Paulo Operations

Finance / Human Resources

Office Services & Facilities

Investment Management

Legal & Compliance

Risk ManagementInvestment Support

Client Service & Marketing Support

Renata AlmeidaElder AndradeMarzo BernardiMatheus CampanaCristina CorreaRafael CoutoLuiz DabulMarc ForsterLeonardo GelbaumMarcelo GutermanErick HansenVinicius LangoniAnderson LimaAnderson NunesCelina OliveiraHygor PotterPedro SanchezRoberto TepermanFábio Zordan

Arthur AntezanaSilmara BaccaniBianca CarneiroOlivia HaiatThatiana di SevoMarcus Vinicius

Luciana AmorimEloisa CamposHelena CamposKarinne CecchiPatricia MussalanDalton Sales

Anderson BarbosaAndrey BrancoMariana BurattoLuiz DemarchiNilson KanekoPriscilla MufaloHeloisa SantosAnnik SilvaLucy SpositoFrederico Stein

Sheila CirigolaJorge Pereira

Guilherme AbbudDaniel AraujoMarcos Dal CollinaPaulo CliniLeonardo CuriSergio EvangelistaNilton C. GalhardiJean-Pierre Cote GilNaio InoGleidson LeiteAdauto LimaCaio MaganoCesar MikailFabio MottaGloria A. OkumaPaschoal PaioneWillian MurayamaNicolas SaadHeitor StefanoniAlex Tanaka

Julio PinheiroRicardo Suganuma

Information Technology

Igor ManhaSergio NascimentoElcio NegriniMarcelino SantosArtur SartorelliCarlos Teixeira Jr.João VarandasGeorge Wang

Time de Investimentos – Renda Fixa

Paulo CliniHead de Investimentos São Paulo

Guilherme Abbud

Sérgio Evangelista

Leonardo Curi

Willian Murayama

Sérgio Evangelista

Heitor Stefanoni Jr.

Nilton Galhardi

Guilherme Abbud

Sérgio Evangelista

Leonardo Curi

Willian Murayama

Daniel Araújo

Marcos Dal Collina

Guilherme Abbud

Nicolas Soudki Saad

Heitor Stefanoni Jr.

Guilherme AbbudHead de Investimentos – Renda Fixa

Adauto Lima

Willian Murayama

Money MarketCredit

Dollar-linkedLow-market risk

Fixed IncomeBonds / TIPs / CDI

Composite Bechmarks

Long TermIMA Benchmarked

MultimarketsCurrencyEquitiesOptions

CreditResearch

EconomicResearch

Product Group

Elder Andrade

Rafael Couto

Marcelo Guterman

Vinicius Langoni

Structured CreditABS

Jean-Pierre Cote Gil

Dados de Jul/12

Kilawea FI Multimercado

Rentabilidade Anualizada vs. Benchmark

Classif. ANBIMA: Multimercados Juros e Moedas / Início do Fundo: 8 ago 2003

PL médio 12 meses: R$ 375.875.884,51 / PL atual: R$ 389.164.345,29

Benchmark: CDI

Meta de retorno: 102% do CDI

As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administração.

10,5

23,434,9

68,0

201,7

10,0

22,833,9

65,9

193,0

1 ano 2 anos 3 anos 5 anos Desde nov/2003

Kilawea CDI

104% do CDI no

Acumulado desde o início

Cenário Econômico

Cenário – Setembro 2012A direção da seta refere-se ao movimento do ativo.

A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo

Variável Situação atual

Impacto nos mercados locais

PerspectivasJuros (taxa)

Câmbio (R$/US$)

Bolsa

EUA e E

uropa

CrescimentoDados vêm mostrando alguma recuperação da atividade norte-americana, e estagnação na

Europa, com exceção da Alemanha.

A recuperação no mundo desenvolvido continuará a ser lenta, por conta do processo de desalavancagem e dos ajustes fiscais

necessários.

Situação Fiscal

Situação fiscal é preocupante, mas o ECB sinalizou suporte às dívidas soberanas. Risco de uma crise bancária diminuiu com atuação

do ECB.

Alguns passos importantes na direção correta já foram dados, mas enquanto não se

estabelecerem as bases de um equilíbrio fiscal de longo prazo, o mercado passará

ainda por altos e baixos.

Inflação e Política Monetária

FED sinalizou com taxa zero até meados de 2015.

A política monetária deve ser expansionista ainda por muito tempo.

Emergentes

CrescimentoMesmo com a desaceleração recente, o

crescimento mundial continua sendo puxado pelos emergentes.

“Soft-landing” da China e das economias emergentes.

Inflação e Política Monetária

De maneira geral, com a inflação sob controle, os emergentes estão afrouxando suas políticas

monetárias.

O baixo crescimento global e a política monetária mais frouxa no mundo

desenvolvido permitirão a manutenção de taxas de juros mais baixas.

Brasil

CrescimentoCrescimento desacelerou nos últimos meses, mas parece ter atingido um ponto de mínimo.

Frustração de crescimento em 2012, mas recuperação em 2013.

InflaçãoInflação afastando-se do centro da meta, com

pressão de alimentos.

Choque de commodities agrícolas, desconto nas contas de energia e reajuste da gasolina

vão determinar a inflação de 2013.

Política Monetária

BC sinalizou fim do ciclo de afrouxamento monetário

O BC deve manter a SELIC nos atuais níveis até o final de 2013.

Marc Forster Vinicius Langoni

Setembro, 2012

Telos - Fundação Embratel de Seguridade Social

Informações Complementares

Rentabilidade do Fundo Kilawea

Período Fundo CDI Dif Meta Dif

set 11 1,03% 0,94% 0,09% 0,96% 0,07%

out 11 0,87% 0,88% -0,01% 0,90% -0,03%

nov 11 0,97% 0,86% 0,12% 0,88% 0,10%

dez 11 0,83% 0,91% -0,07% 0,92% -0,09%

jan 12 0,91% 0,89% 0,02% 0,91% 0,00%

fev 12 0,76% 0,74% 0,02% 0,76% 0,01%

mar 12 0,84% 0,81% 0,03% 0,83% 0,01%

abr 12 0,84% 0,70% 0,14% 0,72% 0,13%

mai 12 0,78% 0,73% 0,05% 0,75% 0,04%

jun 12 0,74% 0,64% 0,10% 0,65% 0,09%

jul 12 0,73% 0,68% 0,05% 0,69% 0,04%

ago 12 0,69% 0,69% 0,00% 0,70% -0,01%

1 Trim 12 2,53% 2,46% 0,07% 2,51% 0,02%

2 Trim 12 2,38% 2,09% 0,29% 2,13% 0,25%

3 Trim 12 1,43% 1,37% 0,06% 1,40% 0,03%

Ano 2012 6,48% 6,03% 0,44% 6,16% 0,32%

Classif. ANBIMA: Multimercados Juros e Moedas / Início do Fundo: 8 ago 2003

PL médio 12 meses: R$ 375.875.884,51 / PL atual: R$ 389.164.345,29

Benchmark: CDI

Meta de retorno: 102% do CDI

As rentabilidades mencionadas para este fundo são líquidas de taxa de administração.

Atribuição de Performance

Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo da meta. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.

O resultado da atribuição de performance foi calculado através da performance bruta de taxa de administração X Meta (102 % do CDI)

-0,05%

0,00%

0,05%

0,10%

0,15%

0,20%

0,25%

0,30%

0,35%

0,40%

3 meses 2012

Prefixado Pós-fixado Crédito Inflação Global Total

Exposições do Fundo31 ago 12

-

10

20

30

40

50

60

set 11 out 11 nov 11 dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12

M Duration (C

ontribuição para Carteira)

Prefixado

(5)

-

5

10

15

20

25

30

set 11 out 11 nov 11 dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12

M Duration (C

ontribuição para Carteira)

IPCA

Exposições do Fundo31 ago 12

-4-3-2-101234

ago 12 mai 13 ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

Dias Ú

teis

31 mai 12 31 ago 12Posicionamentos NTN-B

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

31 mai 12 31 ago 12Posicionamentos Prefixados

Dias Ú

teis

Exposições do Fundo31 ago 12

-0,4%-0,3%-0,2%-0,1%0,0%0,1%0,2%0,3%0,4%

ago 12 mai 13 ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50

31 mai 12 31 ago 12Posicionamentos relativos ao IMA-B

-1%

0%

1%

1%

2%

2%

3%

3%

ago 11 set 11 out 11 nov 11 dez 11 jan 12 fev 12 mar 12 abr 12 mai 12 jun 12 jul 12 ago 12

Exposição ao Indexador

IPCA

Histórico de Crédito do Fundo12 Meses (Set 11 a Ago 12)

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

% de Crédito no Po

rtfólio

DEB LF

Setores

Os ratings aqui mostrados são atribuídos internamente pela Western Asset através de sistema próprio. Não coincidem necessariamente com os ratings públicos concedidos por agências classificadoras de risco para as mesmas emissões.

Ratings Internos

Composição do Fundo por Tipo de Emissor31 ago 12

89,5%

6,7%

3,9%

Setor Público

Setor Corporativo

Setor Bancário

Participação em relação à carteira de RF

36,8%

8,7%

1,7%

11,8%

15,7%

20,6%

4,8%

Bancário

AAA

Corporativo

AA+

AA

AA-

A+

A

A-

36,8%

1,7%

1,8%

2,2%

4,8%

8,7%

9,7%

13,9%

20,6%

Bancário

LF

Corporativo

Equipamentos

Telecom. Fixa

Transporte

Varejo

Telecom. Móvel

Eletricidade

Construtoras

Serviços Públicos

Posição Patrimonial do Fundo Kilawea31 ago 12

Ativo/Emissor % PL

Debêntures Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 6,66%

CTEEP dez 14 CDI 100,00% 0,99% - - AA+(bra) 1,02%

Ecovias mai 13 CDI 100,00% 1,11% brA+ - - 0,51%

Localiza mai 17 CDI 111,24% brAA Aa1.br AA+(bra) 0,23%

MRV Engenharia fev 14 CDI 100,00% 1,51% brAA- - AA-(bra) 1,46%

Pão de Açúcar mar 13 CDI 100,00% 0,94% brAA- - A+(bra) 0,50%

Sabesp mar 15 CDI 100,00% 1,28% brAA- - A+(bra) 1,67%

Telemar Participações abr 13 CDI 100,00% 0,95% brAA Aa1.br - 0,19%

Vivo out 13 CDI 105,73% brAAA - - 0,91%

Valid Soluções abr 13 CDI 100,00% 0,90% - Aa3.br - 0,18%

Letras Financeiras Vencimento Indexador % Juros S&P MOODY´S FITCH RATINGS 3,87%

Bradesco mar 18 CDI 100,00% 1,17% brAAA Aaa.br AAA(bra) 2,28%

Itau mai 17 CDI 100,00% 1,17% brAAA Aaa.br AAA(bra) 1,60%

Caixa 0,01%

Títulos Públicos Federais 89,45%

LFT 18,36%

LTN 71,02%

NTN-B 0,08%

Total de Renda Fixa: 100,00%

Valor Líquido : R$ 389.164.345,29

Taxa de Juros - Brasil

1

2

3

4

5

6

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa anu

al (%

)

Estrutura a termo das taxas de juros reais

7 8 8 9 9 10 10 11 11 12

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Taxa anu

al (%

)

Estrutura a termo das taxas de juros nominais

29 dez 11 30 mar 12 31 ago 12

4

5

6

7

8

9

jan 12 jan 15 jan 18 jan 21 jan 24 jan 27 jan 30 jan 33 jan 36 jan 39 jan 42 jan 45 jan 48

Taxa anu

al (%

)

Inflação implícita

Fonte: BM&F e ANBIMA

Indicadores Econômicos

*Projeção ANBIMA

Data CDI IMA-S IRF-M IMA-B IMA-C IMA GERAL IPCA IGP-M PTAX Venda IBrX Fech. IBOV Fech. IBrX50 Fech.

set 11 0,94% 0,94% 1,50% 0,66% 1,76% 1,11% 0,53% 0,65% 16,83% -4,55% -7,38% -5,09%

out 11 0,88% 0,88% 0,95% 1,55% 1,24% 1,11% 0,43% 0,53% -8,95% 8,84% 11,49% 9,66%

nov 11 0,86% 0,86% 1,76% 2,02% 1,14% 1,52% 0,52% 0,50% 7,25% -1,06% -2,51% -1,09%

dez 11 0,91% 0,91% 0,30% 0,31% -0,17% 0,47% 0,50% -0,12% 3,58% 1,52% -0,21% 0,99%

jan 12 0,89% 0,90% 1,29% 1,63% 0,95% 1,25% 0,56% 0,25% -7,29% 7,93% 11,13% 9,12%

fev 12 0,74% 0,76% 1,07% 2,17% 1,84% 1,33% 0,45% -0,06% -1,72% 3,85% 4,34% 3,04%

mar 12 0,81% 0,95% 1,14% 1,91% 4,18% 1,47% 0,21% 0,43% 6,61% -0,23% -1,98% -1,01%

abr 12 0,70% 0,75% 1,74% 4,42% 5,41% 2,51% 0,64% 0,85% 3,83% -2,48% -4,17% -3,56%

mai 12 0,73% 0,75% 1,47% 1,97% 4,67% 1,60% 0,36% 1,02% 6,90% -8,61% -11,86% -8,88%

jun 12 0,64% 0,62% 1,29% -0,50% -1,44% 0,43% 0,08% 0,66% -0,05% 0,88% -0,25% 0,56%

jul 12 0,68% 0,58% 1,19% 2,88% 6,51% 1,90% 0,43% 1,34% 1,41% 3,11% 3,21% 3,08%

ago 12 0,69% 0,66% 0,69% 1,81% 1,99% 1,13% 0,38% 1,43% -0,62% -0,16% 1,72% 0,12%

ACUM. 2000 17,33% N/A N/A N/A N/A N/A 5,97% 9,95% 9,30% -0,83% -10,72% -3,20%

ACUM. 2001 17,27% N/A 17,99% N/A N/A N/A 7,67% 10,38% 18,67% -0,90% -11,02% -2,29%

ACUM. 2002 19,09% 16,07% 20,05% N/A 36,44% 18,75% 12,53% 25,31% 52,27% 5,72% -17,01% 5,50%

ACUM. 2003 23,28% 27,36% 28,28% N/A 33,62% 28,30% 9,30% 8,71% -18,23% 78,48% 97,34% 76,13%

ACUM. 2004 16,17% 16,22% 15,44% 19,85% 23,87% 17,06% 7,60% 12,41% -8,13% 29,85% 17,81% 26,70%

ACUM. 2005 19,00% 19,71% 19,54% 13,89% 7,39% 18,19% 5,69% 1,21% -11,82% 37,33% 27,71% 38,08%

ACUM. 2006 15,05% 15,24% 18,30% 22,09% 19,88% 17,53% 3,14% 3,83% -8,66% 36,06% 32,93% 33,73%

ACUM. 2007 11,82% 11,91% 10,73% 14,04% 24,87% 12,63% 4,46% 7,75% -17,15% 47,83% 43,65% 51,22%

ACUM. 2008 12,37% 12,40% 13,88% 11,03% 14,65% 12,69% 5,90% 9,81% 31,94% -41,77% -41,22% -43,14%

ACUM. 2009 9,90% 9,96% 12,47% 18,95% 9,88% 12,90% 4,06% -1,72% -25,49% 72,84% 82,66% 72,42%

ACUM. 2010 9,74% 9,77% 11,87% 17,04% 23,50% 12,98% 5,91% 11,32% -4,31% 2,61% 1,04% 0,75%

ACUM. 2011 11,59% 11,63% 14,45% 15,11% 12,10% 13,65% 6,50% 5,10% 12,58% -11,39% -18,11% -14,06%

YTD 6,03% 6,12% 10,32% 17,43% 26,52% 12,22% 3,15% 6,07% 8,60% 3,51% 0,54% 1,50%

12 meses 9,89% 10,00% 15,38% 22,85% 31,62% 17,00% 5,21% 7,72% 28,35% 8,01% 1,00% 5,52%

24 meses 10,63% 10,69% 13,92% 19,64% 24,28% 15,21% 6,21% 7,86% 7,71% -0,09% -6,41% -2,74%

36 meses 10,11% 10,16% 13,17% 17,52% 21,82% 13,96% 5,63% 7,57% 2,60% 4,60% 0,34% 1,96%

Cenário Econômico

INDICADORES 2009 2010 2011 2012(P) 2013(P)

Crescimento Econômico

Crescimento do PIB % -0,6 7,5 2,7 1,9 4,0

Câmbio, Juro e Inflação

Taxa de Câmbio - FP R$/US$ 1,74 1,66 1,86 1,98 2,05

Taxa de Câmbio - médio R$/US$ 2,00 1,76 1,67 1,88 1,93

Inflação (IPCA) Var. % anualizada 4,31 5,91 6,50 5,15 5,70

Inflação (IGP-M) Var. % anualizada -1,72 11,32 5,10 7,20 5,80

Juro Nominal (Selic) - FP Var. % anualizada 8,75 10,75 11,00 7,50 9,00

Juro Nominal (Selic) - Média Var. % anualizada 10,00 10,00 11,60 8,53 7,88

Juro Real ex-post (Selic-IPCA) Var. % anualizada 5,45 3,86 4,79 3,22 2,06

Setor Externo

Conta Corrente US$ Bilhões -24 -48 -52 -62 -82

Conta Corrente % PIB 1,5 -2,3 -2,2 -2,7 -3,3

Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 25 20 28 18 11

Contas Fiscais

Resultado Primário % do PIB 2,0 2,8 3,1 2,8 2,7

Dívida Líquida % do PIB 42,8 40,4 36,8 36,5 36,7

(FP) - Projeções para o final do período(P) - Projeções

As informações acima são projeções e a Western Asset Management Company DTVM Ltda se reserv a o direito de alterá-las a qualquer momento, sem prév io av iso. Este

material tem o objetiv o de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria

financeira, nem de recomendar inv estimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo inv estidor com base

nos dados e informações mencionadas.

Biografias

MARC FORSTER14 Anos de Experiência

– Western Asset Management Company – Client Serv ice Executive, 2005-– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999– MBA em Finanças pelo Insper-SP– Graduado em Administração de Empresas pela Fundação Getúlio Vargas– Certificado com CPA-20 Anbima

VINICIUS LANGONI

– Western Asset Management Company – Product Manager, 2012– Quest Investimentos – Head de Relação com Investidores, 2006 - 2011– Brasilprev – Analista de Buy Side, 2004 - 2005– Corretora Fator – Analista de Sell-Side, 2000 - 2002– Banco Inter American Express – Estagiário do Asset Management, 1998 - 2000– Graduado em Economia pela Universidade de São Paulo - FEA USP– Certificado com CPA-20 Anbima

14 Anos de Experiência

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